Entendimiento del Negocio
A. Activi Actividad dad econó económic mica a
Alicorp S.A.A. es una compañía líder en la producción y comercialización de productos industriales, de consumo masivo y nutrición animal. En todos sus proceso procesoss de producc producción, ión, Alicorp Alicorp cumple cumple con estándar estándares es internacio internacionale naless de calidad y competitividad. Tiene exposición a mercados altamente atractivos, con economías e industrias de fundamentos sólidos, contando con un portafolio de productos diversicado con presencia en los sementos de consumidores más importantes y en todos los niveles socio económico, además de un exitoso !istorial de crecimiento oránico e inoránico "ue permite un consistente #u$o de efectivo y renta%ilidad. En los <imos años, la empresa !a elevado sus niveles de producción consolidando su liderazo en diversas cateorías.
B. Misión Misión y Visi Visión ón
'isión
Alicorp S.A.A. nos presenta en su páina ocial la misión "ue tienen en el merrca me cado do,, seña señala land ndo o "ue "ue son son una una em empr pres esa a dedi dedica cada da a la prod produc ucci ción ón y comercialización comercialización de alimentos y derivados, interada por personas con espíritu de empresa, comprometidas en $ar nuevos estándares de excelencia en la satisfacción de (os clientes. Tienen como o%$etivo lorar nuevos niveles de )xito competitivo en cada cateoría de neocios en los "ue compiten para %enecio de sus accionistas, clientes y consumidores, consumidores, de sus tra%a$adores y de las comunidades en las "ue operan.
*isión
Es una empresa empresa de clase internacional, internacional, con productos productos y servicios de alto valor valor areado, "ue satisfacen las necesidades y expectativas de sus clientes en cual"uier mercado.
C. Estru Estructu ctura ra Corpora Corporativ tiva a
Alicorp es una Sociedad Anónima A%ierta "ue cuenta al + de diciem%re de -+ con ,/0 accionistas comunes y ,010 accionistas de inversión. 2os accionistas "ue son titulares al + de diciem%re de -+ de más de 03 del capital suscrito y paado de la sociedad son los siuientes4
D. Líneas Líneas de de Negoci Negocio o
2a empresa cuenta con tres unidades de neocio4 consumo masivo 5aceites y rasas rasas,, deos deos,, allet alletas, as, deter deteren ente, te, $a%ón $a%ón de lavar lavar,, cuidad cuidado o del ca%ell ca%ello, o, !elado !elados, s, entre entre otros otros6, 6, produ producto ctoss indus industri triale aless 5!arin 5!arinas as,, omea omea +, rasa rasass industriales y otros6 y nutrición animal 5acuicultura6. Consumo Masivo Alicorp es líder en el mercado nacional en la mayor parte de las cateorías donde desarrolla actividades de neocio. 2as diversas marcas con "ue cuenta la em empr presa esa se encuen encuentra tran n favora favora%le %leme mente nte posici posiciona onadas das en el mercad mercado. o. Alunas de ellas !an pasado a formar parte del a%anico de productos de la
empresa a consecuencia de la ad"uisición de dic!as marcas a sus propietarios, lo "ue se encuentra enmarcado dentro de la estrateia de expansión de la compañía. Tam%i)n es importante señalar "ue Alicorp cu%re cuotas de mercado %astantes randes racias a la sementación existente de sus marcas7 siendo "ue muc!as de ellas van diriidas a un p&%lico o%$etivo denido. Esto le permite tener una amplia presencia en el consumo de familias no sólo de niveles socioeconómicos altos, sino tam%i)n de sectores medios y %a$os, a trav)s de marcas especícas. Adicionalmente, Alicorp lideró cam%ios en la estrateia de precios de la cateoría, lorando renta%ilizar a&n más el crecimiento de las marcas, sin perder competitividad. Asimismo, Alicorp o%tuvo un E88(E 9:9 en la cateoría extensiones de línea con el exitoso lanzamiento de ;olívar 'atic. A continuación se descri%en las principales líneas de neocio del semento consumo masivo, !aciendo mención del posicionamiento de sus principales productos en la industria. a) Aceites domésticos
Alicorp sostiene su sólido liderazo en la cateoría, alcanzando una participación de volumen de 0+.13 a
ocinero este año. 2os %uenos resultados fueron impulsados por =rimor, marca líder del mercado "ue tuvo un año muy activo renovando sus empa"ues y lanzando la nueva variedad =rimor Aceite de 9liva 58e%?/6 para complementar el portafolio. Así, !acia el <imo trimestre del año, =rimor inicia la campaña de comunicación @=rimor, una familia "ue cuida tu familia "ue comunica los %enecios de todas su variedades en pro de la salud de las familias peruanas. b) Fideos
Alicorp vende deos %a$o las marcas @a%e señalar "ue, al iual "ue en el caso anterior, cada
marca se encuentra diriida a un p&%lico o%$etivo denido en función de su poder ad"uisitivo. c) Detergentes, jabones y suavizantes
Alicorp es líder en el semento con las marcas @;olívar, @9pal y @'arsella. En A%ril del -/, Alicorp inresa a la cateoría de suavizantes li%re en$uaue %a$o la sólida marca ;olívar. A pesar de enfrentarse a un mercado difícil donde =D y >olate F =almolive son los principales competidores7 ;olívar alcanzó /.G3 a
Alicorp presenta una cuota de mercado importante con las marcas @>asino, @Tentación, @lacitas y @>!omp. En el -/ Alicorp mantiene su liderazo en la cateoría de alletas lorando +H.-3 de participación en volumen. Esta participación se lora a pesar del incremento de precios "ue se dio en alletas dulces sa%orizadas a partir de la seunda mitad del año. 2os relanzamientos de las marcas >asino y Tentación con nuevos empa"ues, la nueva estrateia de oItoI'arJet y el amplio portafolio de marcas en eneral permitieron mantener la competitividad en el mercado.
e) Harinas y Margarinas:
En el neocio de !arinas dom)sticas, Alicorp contin&a liderando con /.K3 en el año -/. ;lanca 8lor, mantiene su liderazo en el semento de !arinas preparadas. Asimismo, la marca lanzó una nueva presentación de 0 r. con el n de llear a más !oares en el =er& 5Lul?/6. 8avorita por su lado, sostiene la participación de Alicorp en el semento de !arinas sin preparar, donde se tiene la participación más alta entre las marcas envasadas.
contexto, Alicorp loró incrementar su participación alcanzando H0.+3 a
'ayonesa Alacena mantiene su posición de líder a%soluto en la cateoría con GH./3 de participación de mercado a total año -/. Entre las salsas picantes, Alicorp mantiene el liderazo con GG.-3 de participación. >omplementando el portafolio de esta cateoría, se lanzaron dos nuevas salsas 59ct?/6 %a$o el portafolio de >remas Selectas las cuales siuen recetas tradicionales del =er&4 SanJa, crema de a$í, y Mc!ucuta, crema de rocoto7 esto sin afectar los vol&menes de >rema de A$í Tarí. En el -/, Alicorp inresó al mercado de salsas par pastas con el lanzamiento de la Salsa ro$a on este lanzamiento se alcanzó G.13 de participación entre las salsas ro$as, salsas de tomate y tuco en el periodo acumulado de Enero a Aosto?/. En olección 'aestra. g) !efrescos
En cuanto a las marcas de refrescos de Alicorp, Cerita contin&a siendo la marca líder del mercado con /+.3 de participación, racias a su fortaleza en @sa%ores
peruanos
principalmente
por el
sa%or
>!ic!a
morada
y
complementada por el lanzamiento de la línea 8rutísimos de Cerita, refresco instantáneo "ue contiene pulpa de fruta y Stevia, con los sa%ores de >!ic!a
morada, Caran$a, =iña y 'aracuyá. Asimismo Nan&, complementa el portafolio de Alicorp,
Alicorp Soluciones a) Harinas industriales:
2a principal materia prima de la industria es el trio, "ue se importa principalmente de Arentina, >anadá, Estados Mnidos y de países europeos. Alicorp comercializa 0 marcas4 - a nivel nacional, @Cicolini @5marca =remium utilizada para todo tipo de procesos y productos6 y @;lanca Cieve 5marca económica de ran rendimiento67 y + marcas reionales4 @Santa :osa, @*ictoria e @(nca. b) Grasas industriales:
Este mercado está dividido en dos randes cateorías4 o
'antecas4 8amosa, la marca premium con más de 0 años en el mercado y considerada como la de me$or calidad, mantiene su liderazo o%teniendo /13 de participación de mercado. Además ordito consiue crecer con mayor dinamismo en +.+3 vs. AA.
o
'ararinas industriales4
Este año, =rimavera, líder a%soluto de la
cateoría con una participación del H/.K3, !a relanzado su producto enfocándose en un me$or performance en sa%or y color. Este relanzamiento se realizó en el <imo trimestre del -/ y se !a lorado incrementar la plataforma de clientes efectivos en -/3 vs años anteriores. El mercado de =remezclas (ndustriales contin&a creciendo, se siue tra%a$ando en reducir el temor de los panaderos a mirar a nuevos m)todos de producción. Experta contin&a siendo el líder a%soluto de la cateoría de =remezclas, lorando un crecimiento en ventas de 03 vs. AA. Además la marca siue consolidándose en autoservicios triplicando sus vol&menes colocados.
o
8inalmente, la cateoría de =astelería continuó consolidando sus marcas en sus distintas cateorías. Así, Cerita con az&car nita y esencia de vainilla crece 03 y O+3 en volumen vs. AA respectivamente, mientras co%ertura de c!ocolate %itter =rimavera incrementa su volumen en O3 vs. AA.
c) "utrici#n Animal
Alicorp, a trav)s de la marca @Cicovita, $uea un rol importante en la industria acuícola con alimento %alanceado para camarón y peces. En >!ina, durante el - se loró constituir Alicorp S!enz!en Tradin >ompany, la cual o%tuvo licencias para la importación y comercialización de alimento para peces, camarón y otras especies acuícolas e inredientes y aditivos para la acuicultura. Asimismo, se !a%ilitó la ocina de Alicorp en >!ina y se realizó la primera inyección de capital para el funcionamiento de la empresa.
ANÁLISIS VERTICAL Y HORIZONTAL
1. AC!V" C"##!ENE a) $fectivo y $%uivalente de $fectivo
En el -/ esta partida representa el ./H3 del total activo, mientras "ue en el e$ercicio anterior fue del .H3. Este incremento percepti%le se ve re#e$ado en una tendencia "ue asciende al G.H/3 con un aumento "ue expresa una variación de SP. K, 1/1, . Cuevos Soles. Este aumento se de%e principalmente al incremento de las cuentas corrientes "ue la >ompañía mantiene en %ancos locales y del exterior. Al + de ompañía mantiene cuentas corrientes con un importe de SP. 0H, GH0, . Cuevos Soles, mientras "ue al + de ompañía y sus Su%sidiarias mantienen depósitos a plazo, "ue al + de
En el -+ este ru%ro representó el H.1K3 del total activo, mientras "ue en el -/ representa el /.+/ 3. Este incremento se ve representado con una tendencia "ue asciende al +.-3, con un incremento "ue expresa una variación de SP. -G, 0KK, . Cuevos Soles.
Este ru%ro se compone principalmente de las facturas por co%rar, "ue son de vencimiento corriente y no devenan intereses y las letras por co%rar, "ue tienen un vencimiento de entre + y H días. 2as transacciones "ue uardan relación con las cuentas por co%rar comerciales tienen líneas de arantías con !ipotecas, prendas y cartas anza. =or otro lado, la >ompañía y sus Su%sidiarias eval&an los límites de cr)dito de sus nuevos clientes a trav)s de un análisis interno de su experiencia
crediticia,
estos
límites
de
cr)dito
son
revisados
periódicamente. Sin em%aro, de%ido a la antiQedad de alunas cuentas por co%rar comerciales, estas se !an estimado como p)rdida y deterioro "ue al t)rmino del e$ercicio -/ tienen un importe de SP. 10, HG-, . Cuevos Soles. :elacionado a ello, la erencia de la >ompañía y sus Su%sidiarias tienen en cuenta "ue la estimación por deterioro de cuentas por co%rar al + de
=ara el e$ercicio -/ este ru%ro representa el -.K/3 del total activo, el cual a comparación del e$ercicio anterior disminuyó en un .3 de representación. =or otro lado se considera una tendencia "ue asciende al -.+3 y se maniesta con un incremento "ue expone una variación de SP. +-, 1+H, .. Este ru%ro está compuesto por4 los reclamos de tri%utos con un importe de SP. HK, , ., "ue corresponden a las solicitudes de devolución presentadas
a
las
administraciones
tri%utarias
locales
de
las
su%sidiarias7 reclamos a seuros con un importe de SP. /+, -/, ., "ue corresponden principalmente al valor en li%ros de los activos
siniestrados en el año -+ en la su%sidiaria Alicorp Arentina S.>.A. estos mismos serán co%rados a la >ompañía aseuradora. d) nventarios
En el -/ esta partida representa el /./G 3 del total activo, mientras "ue en el e$ercicio anterior fue del +.GG3. Este incremento se ve expresado en una tendencia "ue asciende al -/.G1 3 con un aumento "ue expresa una variación de SP. G1, ++-, . Cuevos Soles. Este aumento se de%e principalmente, al incremento de materias primas y auxiliares, "ue en el -+ esta%an presentados por un importe de SP. /+, +/, ., mientras "ue para el -/ por un importe de SP. H, KHG, .. e) Gastos 'agados 'or antici'ado
Este ru%ro se compone sinicativamente de la pu%licidad paada por adelantado "ue al t)rmino del e$ercicio -/ tiene un importe de SP. , /1, . Cuevos Soles. Tam%i)n se encuentran los Seuros paados por adelantado y 2icencias, "ue al + de
En este ru%ro, la >ompañía determinó una variación de SP. +, /KK, . Cuevos Soles con una tendencia ascendente "ue supera el
3. =or otro lado, esta partida representa el .+/3 del total activo en el año -/, mientras "ue en el año -+ representa el .13. Estos activos disponi%les para la venta corresponden a desmotadoras, fá%ricas y predios "ue se encuentran en desuso y cuyo valor en li%ros al + de
Al + de
Este ru%ro está compuesto sinicativamente de las inversiones de 2a >ompañía con empresas, dentro de las cuales se encuentran4 =anicadora ;im%o del =er& S.A. con un importe de SP. G, +, . Cuevos Soles7 ;ilmar S.A. con una suma de SP. /, GK0, . Cuevos Soles y 9tras Asociadas con SP. H+, . Cuevos Soles. Al t)rmino del e$ercicio -/, esta partida representa el .+03 del total activo, "ue a comparación con el e$ercicio anterior en el cual representó el .//3, se !a visto una disminución. Esta disminución tiende a descender al I-./3 "ue se ve re#e$ado en una variación de FSP. 0-G, . Cuevos Soles. 2os movimientos realizados en este ru%ro corresponden al aumento de capital por parte de la asociada =anicadora ;im%o del =er& S.A., sin em%aro por parte de la >ompañía no realizo al&n incremento
sinicativo en lo "ue concierne a sus acciones, y pasó de tener una participación del +3 al -./K3. c) (tras cuentas 'or cobrar
=ara el e$ercicio -/ esta partida representa el .0/3 del total activo, mientras "ue en el e$ercicio anterior representó el .K3. =or otro lado se considera una tendencia "ue desciende al IK.H-3 y se maniesta con una disminución "ue expone una variación de SP. F K, /-, . Cuevos Soles. Esta partida se compone de4 (mpuesto eneral a las ventas, "ue en el e$ercicio -/ representa un importe de SP. --, 1++, . Cuevos Soles7 >uentas por co%rar al personal, con un importe de SP. 0, . Cuevos Soles7 y >r)dito por otros impuestos, el cual corresponde al saldo a favor por los reímenes de retención y percepción de Alicorp Arentina S.>.A., con un importe de SP. H, +, . Cuevos Soles. d) ro'iedades, lanta y $%ui'o -"eto)
=ara el e$ercicio -/, la partida de =ropiedad, planta y e"uipo !a determinado una variación de SP. -+, 0--, . Cuevos Soles, esto se loró racias a una tendencia "ue incrementa en un .KK3. Este aumento se de%e principalmente a la ad"uisición de Su%sidiarias4 (ndustrias Teal S.A. y =asticio Santa Amalia S.A. 2as propiedades, planta y e"uipo ad"uiridas tuvieron un valor estimado de mercado de SP. 0H, +-, . y SP. GG, 1+, ., respectivamente, siendo el más representativo la ad"uisición de 'a"uinaria y E"uipo, por un importe de SP. -G, K/-, . Cuevos Soles. Sin em%aro en Aosto y 9ctu%re de -+, se produ$eron siniestros en las plantas productivas de las su%sidiarias Rtalo 'anera S.A. y Alicorp Arentina S.>.A. >omo resultado de estos siniestros, dic!as su%sidiarias
dieron de %a$a a los activos $os afectados, por un costo neto de SP. , -G-, . Cuevos Soles.
En lo "ue respecta al ru%ro de activos intani%les, se !a determinado un variación de SP. /, /, . Cuevos Soles, con una tendencia del -.++3. Este incremento se ve manifestado en los movimientos "ue están relacionados a 'arcas y 2icencias y Softare, "ue al inicio del periodo -/ tenían los importes de SP. G-, GK, . y SP. +11, 1K, . respectivamente. Sin em%aro, de%ido a las adiciones, compra de su%sidiarias,
asinación
de plusvalía
y
otros
movimientos,
permitieron "ue estos incrementen su valor, "ue al t)rmino del e$ercicio -/ tienen los importes de SP. H, G, . Cuevos Soles y SP. /00, K01, . Cuevos Soles, respectivamente %. &A'!V" C"##!ENE a) (bligaciones Financieras
En el -/ esta partida representa el 1.H3 del total pasivo y patrimonio, mientras "ue en el e$ercicio anterior fue del 0.13. Este incremento percepti%le se ve re#e$ado en una tendencia "ue supera el 3 con un aumento "ue expresa una variación de SP. K11, G-G, . Cuevos Soles. Este
aumento
se
de%e
principalmente
al
incremento
en
lo
correspondiente a so%reiros %ancarios y pr)stamos %ancarios. 2os so%reiros %ancarios corresponden a nanciamientos contratados por Alicorp Arentina S.>.A. para capital de tra%a$o, los cuales devenan intereses a una tasa anual promedio de -1.3. >orrespondiente a pr)stamos %ancarios, los más sinicativos son los realizados con ;;*A
;anco >ontinental y ;anco de >r)dito ;>=, "ue al t)rmino del e$ercicio -/ tienen los importes de SP. ++H, 0, . Cuevos Soles y SP. 1G, +/, . Cuevos Soles, respectivamente. b) &uentas 'or 'agar comerciales
Esta partida representó en el -+ el -./3 de pasivo y patrimonio, mientras "ue para el -/ esta representa el /.HG3 del total pasivo y patrimonio. Este incremento sinicativo se expresa con una tendencia ascendente del /1.--3 y con una variación de SP. +-, --/, . Cuevos Soles. Este incremento se de%e al !ec!o de "ue la >ompañía y Su%sidiarias ofrecen a sus proveedores un prorama para el pao de sus cuentas a trav)s de instituciones nancieras. Este prorama permite a los proveedores vender sus cuentas por co%rar a las instituciones nancieras en un acuerdo neociado por separada entre el proveedor y la institución nanciera, permitiendo a los proveedores administrar me$or sus #u$os de efectivo y a la >ompañía reducir sus costos de procesamiento de paos. c) (tras cuentas 'or 'agar
>on lo "ue respecta a este ru%ro, se puede determinar una variación "ue asciende a SP. -+, H-/, . Cuevos Soles, este incremento se !a determinado de%ido a una tendencia ascendente de -G./03. =or otro lado la representatividad de esta partida en relación al pasivo y patrimonio fue de ./-3 para el -+, mientras "ue para el e$ercicio posterior fue de .0-3. A"uello "ue permitió "ue este ru%ro se vea incrementado principalmente son los tri%utos por paar, "ue en el e$ercicio anterior tenían un importe
de SP. -, 1, . Cuevos Soles, mientras "ue para el -/ se tiene un importe de SP. -G, ///, . Cuevos Soles. Sin em%aro otro movimiento sinicativo es el "ue se considera como otros, "ue al t)rmino del e$ercicio -/ tuvo una variación de SP.--, G, . Cuevos Soles. d) &uentas 'or 'agar a $ntidades !elacionadas
En lo "ue corresponde a esta partida se !a determinado "ue4 2a representatividad de esta misma para el -+ fue de .G3, sin em%aro en el -/ fue del .+3. Esta disminución proviene de una tendencia "ue desciende al I01.HK3, de la cual se puede determinar una variación de SP.I-, G1, . Cuevos Soles.
e) (tras 'rovisiones
2os movimientos de esta partida eneraron en la compañía una variación de SP. , K0, . Cuevos Soles con una
tendencia
ascendente de 1.HG3. Esta partida en el e$ercicio -/ representa el .--3 del total pasivo y patrimonio, "ue a comparación con el e$ercicio -+ !a disminuido en un .+3 de representatividad. 2a >ompañía y sus Su%sidiarias tienen diversas acciones $udiciales en su contra, y están relacionadas con reclamos la%orales, reclamos civiles por indemnizaciones, y otros procesos resultantes de las scalizaciones efectuadas por la Administración Tri%utaria. 2as acciones $udiciales están relacionadas con impuesto a la renta, paos a cuenta del impuesto a la renta, reducción de p)rdidas tri%utarias, aportaciones a ESSA2M< y reclamos municipales. =or otro lado, la >ompañía tiene reclamos la%orales por un importe aproximado de SP. +-, G-G, . Cuevos
Soles, de los cuales SP. +, +-K, . Cuevos Soles corresponden a diversos la%orales de ex tra%a$adores y SP. -G, H, . Cuevos Soles por reclamos del Sindicato de tra%a$adores por nulidad de acto $urídico convenio colectivo. Sin em%aro, 2a erencia y sus su%sidiarias consideran "ue los asuntos antes indicados de%erían tener un resultado favora%le para la >ompañía, por lo "ue no se !a efectuado ninuna provisión al respecto. 2as principales continencias son las "ue corresponden a >ontinencias Ludiciales, Tri%utarias y 2a%orales, "ue al t)rmino del e$ercicio -/ tienen importes corrientes de SP. , . Cuevos Soles, SP. , +H1, . Cuevos Soles y SP. +, K-/, . respectivamente. f) asivos 'or im'uestos a las Ganancias
En lo "ue concierne a esta partida del pasivo corriente, se !a determinado una variación de SP. 1, 111, . Cuevos Soles, la cual permite "ue este ru%ro represente el .03 para el -/, mientras "ue en el e$ercicio anterior fue el .03. Al + de ompañía y su%sidiarias presentan un saldo por paar de SP. , +1, . Cuevos Soles, "ue corresponden a los importes corrientes.
(. &A'!V" N" C"##!ENE a) (tros asivos Financieros
Esta partida del pasivo no corriente !a visto re#e$ada una variación de SP. 0-, 0GK, . Cuevos Soles, esto se de%e principalmente a una tendencia "ue asciende a -.GK3. =or otro lado, a t)rminos del e$ercicio
-/ este ru%ro representa el -H.H-3, mientras "ue en el e$ercicio -+ fue el +.G3. A"uello "ue corresponde a las 9%liaciones 8inancieras de carácter no corriente, uarda relación con el nanciamiento de prima de @call spread y los %onos, "ue al t)rmino del e$ercicio -/ tienen un importe de carácter no corriente por SP. 0-, //G, . Cuevos Soles y SP. , //1, +K+, . Cuevos Soles, respectivamente, mientras "ue para el e$ercicio -+ estos importes fueron de SP. 01, +0, . Cuevos Soles y SP. , -/+, ++, . Cuevos Soles. 2os %onos se componen de los proramas Senior Cotes y Tercer =rorama de %onos corporativos, "ue al t)rmino del e$ercicio -/ tiene los importes de SP. , ++, H/, . Cuevos Soles y SP. 0, 1HG, . Cuevos Soles. =or otro lado, el nanciamiento de primas F call spread está compuesto por dos contratos con las entidades nancieras L= 'oran y ;anJ of Am)rica, con importes de SP. /0, +/H, . Cuevos Soles y SP. 1, +, . Cuevos Soles. b) (tras cuentas 'or 'agar
En el -/ esta partida representa el -.-/3 del total pasivo y patrimonio, mientras "ue en el e$ercicio anterior fue del .//3. Este declive notorio se ve manifestado en una tendencia "ue disminuye del I--./-3 y se maniesta en una variación de SP. I-K, +K0, . Cuevos Soles. El movimiento más sinicativo de esta partida es el de el de tri%utos por paar, con un importe de SP. G, 10, . Cuevos Soles al t)rmino del e$ercicio -/. Estos tri%utos incluyen principalmente impuestos estatales, así como federales y previsionales, además
corresponden a renanciamientos pactados entre =asticio Santa Amália S.A. y la autoridad tri%utaria de ;rasil.
c) rovisi#n 'or .ene*cios a los $m'leados
Esta partida se compone de los ;onos de desempeño y >ompensación por tiempo de servicios, "ue al t)rmino del e$ercicio -/ tienen importes no corrientes por SP. 0, KH-, . Cuevos Soles y SP. H+, . Cuevos Soles, respectivamente. Además, se !an realizado movimientos de SP. H, /10, . Cuevos Soles y SP. 1, /+, . Cuevos Soles para el e$ercicio -/ y -+, respectivamente, por lo "ue se eneró una variación de SP. F G-K, . Cuevos Soles, con una tendencia de I-.0/3. >orrespondiente al total pasivo y patrimonio esta partida constituye el .G3 y .+3 referente a los años -+ y -/ respectivamente. >on respecto a los %onos de desempeño, estos corresponden a la estimación realizada por la erencia de la >ompañía para el pao de las %onicaciones otoradas a los tra%a$adores y a la erencia por el loro de las metas del año7 así como un %ono de retención a laro plazo, el cual se esta%lece en %ase al indicador >*A 5creación de valor al accionista6 y se paa en marzo de cada año. d) asivos 'or im'uestos Diferidos
En este ru%ro la compañía para el año -+ !a realizado transacciones "ue oscilan entre los importes de SP. /, KG-,. Cuevos Soles y SP. +GG,
+H1,
.
Cuevos
Soles
para
el
año
-/ y -+,
respectivamente. Además se determinó una variación de SP. , 0-0, . Cuevos Soles relacionado a una tendencia "ue asciende a -.KG3.
=or otro lado, esta partida en el -+ representó el 1.13 del total pasivo y patrimonio "ue !a comparación con el e$ercicio posterior disminuyó en un ./3 de representatividad. 2os movimientos más relevantes en esta partida son los relacionados a la diferencia en tasas de depreciación y activos intani%les "ue al t)rmino del e$ercicio -/ tienen importes de SP. --, 0++, . y SP. /H, G--, . Cuevos Soles, respectivamente.
). &A#!M"N!" a) &a'ital
En relación al capital no se muestra nin&n aumento yPo disminución, esta misma se mantiene con SP. K/1, G-, . Cuevos Soles, con K/1, G-, 1+ acciones comunes de SP. . de valor nominal cada una ínteramente autorizadas, emitidas y paadas. Además estas acciones comunes están inscritas en la ;olsa de *alores de 2ima, "ue al + de
b) Acciones de inversi#n
En lo "ue respecta a acciones de inversión la empresa !a mantenido el importe de SP. 1, +KK, . Cuevos Soles en sus cuentas, con un total de 1, +KK, /1 acciones de un valor nominal de SP. . cPu. Estas acciones de inversión tienen el mismo derec!o "ue las acciones comunes y coneren a sus titulares una distri%ución preferencial de los
dividendos de acuerdo con su valor nominal, además se sa%e "ue estas acciones de inversión tienen un valor de cotización de SP. -.K0 al t)rmino del e$ercicio -/.
c) !eserva /egal
En el -/ esta partida representa el -./G3 del total pasivo y patrimonio, mientras "ue en el e$ercicio anterior fue del -.K03. 2a variación "ue incrementó del periodo -+ al periodo -/ es de SP. K, 0+0, . Cuevos Soles con una tendencia ascendente de 0.+3. Este incremento se de%e al !ec!o de "ue la Lunta eneral de Accionistas de la >ompañía apro%ó la transferencia de los resultados o%tenidos en e$ercicios anteriores a la reserva leal, siendo estos resultados los siuientes4 I
El -0 de 'arzo de -+ se apro%ó la transferencia de la utilidad o%tenida en --, el importe transferido es de SP. +, 0H,
.. I El -1 de 'arzo de -/ se apro%ó la transferencia de los resultados o%tenidos en -+, el importe transferido asciende a SP. K, 0+0, . Cuevos Soles =or otro lado, al + de ompañía !a alcanzado el límite re"uerido por la 2ey eneral de Sociedades, "ue es el -3 del >apital Social suscrito.
d) !esultados Acumulados
En este ru%ro la compañía !a reistrado una utilidad, "ue en paralelo de am%os períodos se muestra lo siuiente4 En el período -+ se
determinó una utilidad de SP. +K, HK/, . Cuevos Soles, mientras "ue en el e$ercicio -/ fue de SP. -, +0, . Cuevos Soles. Sumando estos importes a la partida "ue corresponde a resultados acumulados se !a re#e$ado una variación neativa de SP. I , HH/, . Cuevos Soles, "ue tiende a disminuir en IG./3. =or otro lado podemos resaltar "ue su representatividad en el e$ercicio -/ es de /.HG3 mientras "ue en el e$ercicio -+ fue de G.03.
*. E'AD" DE #E'+LAD"'
2os inresos o%tenidos en el año -/ son principalmente de operaciones con terceros 5GG.H-36, mientras "ue con un porcenta$e mínimo 5.+K36, están las operaciones con entidades relacionadas como las su%sidiarias o sucursales, para el -+ ocurre casi lo mismo, es decir, "ue la mayor comercialización se realiza con terceros a la empresa, ca%e resaltar "ue en este año las ventas a partes relacionadas fue un monto mayor al periodo siuiente. >on respecto al >osto de *entas incurrido en el periodo -+ y -/, la proporcionalidad de su costo de comercialización se !a mantenido en 1-.K+3 para el año -+ y 1-.1H3 para el -/, enerando un maren %ruto e"uili%rado en los dos años. >a%e resaltar "ue la mínima diferencia "ue se presenta en los dos periodos es de%ido al aumento de su manitud de otros ru%ros del estado de resultados, como lo son los inresos y astos nancieros "ue incrementaron su proporción con respecto a las ventas en el -/. 9tros de los ru%ros "ue se de%en tomar en cuenta son los inresos y astos nancieros. 2os astos nancieros en el año -/ representan más 5+.H036 en relación al periodo anterior 5+36. Esto se !a de%ido
principalmente por la eneración de intereses, ya sea por los %onos emitidos, pr)stamos %ancarios, prima por recompra de %onos y so%reiros, además de los intereses tri%utarios y los "ue se oriinaron por los nanciamientos de importación. En cuanto a los inresos nancieros se o%serva "ue tam%i)n !a disminuido su proporción de 3 en el -+ a .-03 en el -/, esto como consecuencia del %enecio por reducción de intereses "ue se eneró por el acoimiento de la su%sidiaria Santa Amália S.A. al prorama de amnistía tri%utaria en ;rasil en 9ctu%re -+ "ue !a sido aplicado desde el mismo año y "ue como consecuencia !a disminuido en el -/.
ANALISIS DE RATIOS INANCIEROS An0lisis de li%uidez •
2i"uidez eneral4
ACTIVO CORRIENTE
[1] LIQUIDEZGENERAL=
PASIVO CORRIENTE
=
veces
En el análisis de li"uidez eneral a la >ompañía Alicorp y Su%sidiarias, se !a determinado "ue en el e$ercicio -/ la >ompañía por cada M' de deuda corriente, cuenta con .1 M' para paarla, sim em%aro, a comparación del e$ercicio anterior la >ompañía conta%a con .K/ M' para contrarrestar sus o%liaciones corrientes. Aun"ue en am%os periodos la >ompañía cuenta con la suciente capacidad para afrontar sus deudas corrientes, la disminución de esta
razón se de%e a "ue las deudas corrientes de la >ompañía incrementaron en SP. , -H, H/, ..
ACTIVO CORRIENTE-INVENTARIOS
•
=rue%a acida4 [ 2] PRUEBAACIDA=
=
PASIVO CORRIENTE
veces
En el análisis de prue%a ácida, se determinó "ue la >ompañía Alicorp y Su%sidiarias en el e$ercicio -/ no cuenta con la capacidad para afrontar deudas corrientes, tomando en cuenta de "ue se !an excluido las existencias, puesto "ue tan solo podrá a%astecer el 1/3 de las mismas. Sin em%aro, en el e$ercicio anterior la >ompañía conta%a con .1 M' para afrontar cada M' de deuda corriente, lo cual muestra una disminución en la capacidad de la empresa.
•
=rue%a defensiva4
[ 3] PRUEBADEFENSIVA=
CAJA BANCOS
PASIVO CORRIENTE
=
%
=or medio del análisis de esta razón, se determinó "ue la >ompañía Alicorp y Su%sidiarias tan solo puede afrontar el /.13 de las deudas corrientes con sus activos más lí"uidos, "ue son ca$a y %ancos. Además se sa%e "ue estos activos representan el ./H3 de activos totales y el /3 de activos corrientes. =or otro lado podemos o%servar "ue la >ompañía !a experimentado un decremento en lo "ue concierne a esta razón, "ue en el e$ercicio anterior fue del 1.103. Ello se de%e a "ue la >ompañía !a enerado un aumento
UT I LDUT I DA D BDRUT AA I L I DA NET UT I L I DA NE T A U T . A N T E S DE N T E R S E S E I MP U E S T O S U T I L I D A D A N T E S DE I N T E R E S E S v U T I L I DA D N E T A 1 7 COB E R T UR A DE GA S T OS F I J OS = e cc e s V E N T S C S T OE S D EI VEU NE TA N DI MI E NT O S OBR E E L P A T R I MONI O= = % U T . AN T E S DE I NO R S S E MP SS TOS [[1.ND[[[1162VE980]]ET]]]UNCORRE ENDI MI ENT OD= SE OBR E LA A I NV ET RE S I ON= 1]G U T T A S = %% =% O B E R T U R A D . F F. = v e e s GE N DE UT I L I DA = % [ 2R E N T I L I A D D B R U T A =GG [ 234] ] MA U T A C T I V O = % [2 GA TAO JTO C APS IT LS OF PI A RS IMONIO =
=
=
=
=
en su pasivo corriente, siendo la causa principal de ello el nanciamiento con entidades nancieras.
•
>apital de tra%a$o4
[ 4CAPI ] TALDE TRABAJO =ACT.CORRIENTE-PAS.CORRIENTE=UM
'ediante el análisis realizado se determinó "ue la >ompañía Alicorp y Su%sidiarias cuenta con la suciente capacidad económica para responder o%liaciones con terceros. Además !a%iendo afrontado sus o%liaciones, cuenta con un capital de tra%a$o de SP. +G0, H+H, . Cuevos Soles, sin em%aro a comparación del e$ercicio anterior esta capacidad disminuyó SP. 0G, /-, . Cuevos Soles. Esta disminución se de%e a "ue la >ompañía experimentó un incremento en sus pasivos corrientes, teniendo en -+ un importe de SP. , 1, -/, . Cuevos Soles y para el e$ercicio -/ un importe SP. -, +K1, H+K, . Cuevos Soles7 esto "uiere decir "ue en la >ompañía sus activos corrientes sus duplicaron, lo cual eneró un disminución en la capacidad de la empresa.
•
=eriodo =romedio de >o%ranza4
=ara este caso se !an tomado en cuenta las ventas totales o los inresos operacionales netos. :ealizando el cálculo correspondiente se determina "ue la >ompañía Alicorp y Su%sidiarias tiene un retorno de efectivo cada 0H días "ue a comparación con el e$ercicio anterior, "ue fue cada 0G días, muestra una liera me$ora en la capacidad de co%ro.
•
:otación de cuentas por co%rar4
>on relación a la li"uidez de cuentas por co%rar, de la cual se determinó "ue se co%ra cada 0H días, podemos deducir de este ratio "ue el n&mero de veces en "ue la >ompañía Alicorp y Su%sidiarias convierte en efectivo a sus cuentas por co%rar en un año, es de H./+ veces, "ue a comparación del e$ercicio anterior "ue fue de H./, se puede o%servar un incremento. Esto se de%e principalmente al aumento de ventas netas en SP. /H/, HGK, . Cuevos Soles con respecto al e$ercicio anterior.
An0lisis de Gesti#n •
:otación de cartera4 CUENTASPOR COBRAR PROMEDIO ∗360 = días 7 ROT ACI ON DE CART ERA= [] VENTAS
En el análisis correspondiente a esta razón nos muestra "ue la >ompañía Alicorp y Su%sidiarias convierte en efectivo sus cuentas por co%rar en 00 días y "ue en el desarrollo del periodo o e$ercicio rotan H.0+ veces. =or otro lado, en el e$ercicio anterior la >ompañía convertía sus compromisos pendientes de co%ro cada 0- día, los cuales en un año rota%an H.G veces. ompañía experimentó un incremento en esta razón por el !ec!o de "ue en periodos anteriores sus cuentas por co%rar eran de importes menores.
•
:otación de los inventarios
En el análisis de esta razón, podemos determinar "ue la >ompañía Alicorp y Su%sidiarias introducen en el mercado sus productos cada 1 días, los cuales en un e$ercicio rotan 0./ veces. El aumento de esta razón se de%e a "ue la empresa !a incrementado sus inventarios, sin em%aro su costo de ventas no aumentó a la medida "ue se espera%a. Esto "uiere decir "ue la >ompañía no introdu$o en el mercado a"uello "ue ya se !a%ía proyectado, sin em%aro se mantiene en un rano acepta%le en relación con los e$ercicios anteriores.
•
:otación de ca$a y %ancos4 CAJAYBANCOSx360 =dí as VENTAS
[11] ROTACIONDECAJABANCOS=
2a >ompañía Alicorp y Su%sidiarias cuenta con li"uidez y capacidad para cu%rir H días de venta, "ue a comparación con el e$ercicio anterior se mantuvo esta%le sin sufrir variación aluna.
•
:otación de activos totales4
[12] ROTACIONDEACTIVOSTOTALES=
VENTAS =
veces
ACTI VOSTOTALES
El análisis "ue corresponde a rotación de activos totales, esta%leció "ue la >ompañía Alicorp y Su%sidiarias está colocando entre sus clientes .Gveces el valor de la inversión efectuada, de lo cual podemos determinar "ue los activos "ue posee son sucientes, mas no productivos, de%ido a "ue no eneran nin&n valor areado. Sin em%aro a comparación del e$ercicio anterior tenía la capacidad para afrontar .+ veces el valor de lo invertido anteriormente, lo cual muestra una disminución de su capacidad. Esto se ocasiona principalmente por el aumento de sus activos totales, "ue re#e$an una variación "ue asciende a SP. , HH, K0G, . Cuevos Soles lo cual es favora%le para la >ompañía, sin em%aro las ventas, "ue para este e$ercicio aumentaron en SP. /H/, HGK, ., no cu%ren de manera proporcional y directa lo "ue la >ompañía invirtió para este e$ercicio.
•
:otación del activo $o4
[ 13] ROTACION DE ACTIVO FIJO=
VENTAS
ACTIVO FIJO
=
veces
En el análisis de este ratio podemos determinar "ue la >ompañía Alicorp y Su%sidiarias está colocando en el mercado +.+ veces el valor de lo invertido en activo $o, sin em%aro para el e$ercicio anterior este análisis re#e$a%a una colocación de +. veces mayor al valor invertido en activo $o. 2a razón principal de "ue esta razón !aya disminuido, es de "ue la empresa invirtió en nuevos activos $os el importe de SP. -+, 0--, .. Sin em%aro, las ventas para este e$ercicio aumentaron en unos SP. /H/, HGK, . lo cual no es nada neativo, mas si se !ace un %alance entre lo invertido y lo "ue se espera%a recuperar, mínimamente alcanzó lo proyectado.
An0lisis de solvencia •
PASI VO TOTAL EST RUCT URADELCAP I T AL = =% PATRI MONI O
En el análisis correspondiente a estructura de capital, se determinó de "ue en la >ompañía Alicorp y Su%sidiarias por cada M' aportada por los socios, !ay -.-0 M' aportados por los acreedores. ompañía Alicorp y Su%sidiarias cuenta con un apalancamiento nanciero elevado lo cual es favora%le y riesoso para
la misma7 favora%le por"ue opera con dinero a$eno y así el compromiso "ue tiene los socios frente a p)rdidas indiscriminadas se reduce, y riesoso por el !ec!o de "ue depende considera%lemente de terceros o acreedores. Este aumento desmedido, se de%e al nanciamiento "ue la >ompañía !a reci%ido de Entidades ;ancarias, en el e$ercicio -/.
•
:azón de Endeudamiento4 [ 15]
P A S I V OT OT A L RAZ ONDEENDEUDAMI ENT O= =% ACT I VO T OT AL
En el análisis "ue corresponde a razón de endeudamiento, se esta%leció "ue en la >ompañía Alicorp y Su%sidiarias el HG.-03 de sus activos es nanciado por los acreedores, "ue a comparación con el e$ercicio anterior "ue fue del H.03 nos ayuda a determinar "ue la capacidad de endeudamiento de la >ompañía, aumentó relativamente7 lo cual es demasiado riesoso para la >ompañía, de%ido a "ue le entrea a sus acreedores un mayor control so%re sus activos, del "ue tiene la >ompañía so%re los mismos. •
>o%ertura de astos nancieros4 [ 16]
UTI LI DAD ANTESDEI NTERESES COBERTURADEGG. FF. = GASTOS FI NANCI EROS
=
v e c e s
En la >ompañía Alicorp y Su%sidiarias se determinó "ue la capacidad "ue tiene la >ompañía para atender con facilidad sus o%liaciones
nancieras es de .-H veces, el cual es una razón promedio ya "ue las o%liaciones pendientes pueden poner en rieso a la utilidad de la >ompañía.
•
>o%ertura astos $os4
UTI LI DAD BRUTA 1 7 COB E R T UR A DE GA S T OS F I J OS = veces [ ] GASTOSFIJOS =
=ara el análisis de este ratio, se tomó en cuenta como astos $os los astos relacionados a la administración "ue para el e$ercicio -/ y -+ fueron de SP. +0, /0+, . y SP. -GK, 0K, . respectivamente. El análisis correspondiente nos permite determinar "ue en la >ompañía Alicorp y Su%sidiarias la utilidad %ruta nos permite cu%rir /.KK veces los astos $os, "ue para este e$ercicio en relación al e$ercicio anterior, aumentaron en SP. 0, G+0, .. An0lisis de rentabilidad •
:endimiento so%re el patrimonio 5:9E64
[18] RENDIMIENTO SOBREELPATRIMONIO=
UTI LI DAD NETA
=% CAPITALOPATRIMONIO
En el análisis "ue corresponde al :9E, se determinó "ue por cada M' "ue la >ompañía Alicorp y Su%sidiarias mantiene en su capital, enera un rendimiento a favor de los accionistas del .013, "ue a comparación
con el e$ercicio anterior, "ue fue de /.H03, disminuyó sinicativamente de%ido a "ue las utilidades o%tenidas en este e$ercicio disminuyeron en SP. +H, H/G, . Cuevos Soles en relación al e$ercicio -+.
•
:endimiento so%re la inversión 5:9(64 UTILIDAD NETA =% ACTIVO TOTAL
[19] RENDIMIENTO SOBRELAINVERSION=
En el análisis "ue corresponde al :9(, se determinó "ue por cada M' invertida en los activos totales se !a producido una renta%ilidad del .K3 so%re la inversión, "ue a comparación con el e$ercicio anterior, "ue fue 0.H/3, !a experimentado un decremento. 2a razón principal es "ue la >ompañía invirtió en Cuevos Activos, por consiuiente, para enerar mayores inresos7 sin em%aro de%ido a "ue los activos recientemente inresaron a la >ompañía, tomará un tiempo determinado el lorar un retorno o utilidad relacionado a lo invertido.
•
Mtilidad activo 5:9A64
En el análisis de este ratio se !a determinado "ue el rendimiento de cada sol invertido en los activos producen una utilidad de +.H/3 por lo invertido en sus activos, "ue a comparación del e$ercicio -+, "ue determinó un rendimiento de 1.103, este !a disminuido sinicativamente por el !ec!o de "ue la >ompañía invirtió en activos este e$ercicio, sin em%aro la utilidad enerada por los mismos no supero lo "ue la >ompañía se proyectó alcanzar.
•
Mtilidad ventas4 [ 21]
UT.ANTESDEI NTERSESE I MPUESTOS UT.VENTAS= VENTAS
=
%
En el e$ercicio -/, se determinó "ue por cada M' vendida, la >ompañía Alicorp y Su%sidiarias !a o%tenido una utilidad del .GH3 "ue a comparación con el e$ercicio anterior, "ue fue de H.003, muestra un decremento de%ido a "ue la empresa incurrió en demasiados astos en este e$ercicio.
•
'aren %ruto4 [ 23]
VENTAS-COSTOSDE VENTAS MARGEN DEUTI LI DAD BRUTA= % VENTAS =
En el análisis de este ratio podemos o%servar "ue las anancias "ue !a perci%ido la >ompañía Alicorp y Su%sidiarias, en relación a la producción
y al proceso de costeo, es de -1.-/3, el cual en relación al e$ercicio anterior, "ue fue de -1.13, se encuentra en un rano acepta%le.
•
'aren neto4 UTI LI DAD NETA
[ 24] MARGEN NETO DEUTILIDAD=
=%
VENTASNETAS
Este análisis nos permite determinar "ue en la >ompañía Alicorp y Su%sidiarias por cada M' "ue vendió, o%tuvo una utilidad neta de .G3, lo cual es demasiado %a$o si se realiza una comparación al e$ercicio anterior. 2a respuesta a la preunta de por"ue se eneró tan poca renta%ilidad está en "ue la >ompañía incurrió en demasiados astos en este e$ercicio, siendo el más sinicativo de ellos los relacionados a co%ertura y neociación, siendo estos SP. H, -0-, . Cuevos Soles y SP. G, -/0, . Cuevos Soles.
#ecomendaciones
Mtilizar el alto nivel de efectivo para aprovec!ar oportunidades de compra "ue pudieran presentarse en momentos de crisis. Esto servirá para poder ampliar las operaciones de la empresa y aumentar su participación de mercado en un entorno cam%iante y de este modo conseuir un mayor poder de neociación ante los proveedores.
Se recomienda "ue la empresa Alicorp controle sus astos de ventas y distri%ución y los astos administrativos en cuanto a la pu%licidad, al"uileres7 ya "ue )stos son astos $os y por lo tanto se encuentra una disminución en sus ventas.
(ncremento de producción en mercados internacionales, puesto "ue la demanda es alta se podrá responder a esta sin nin&n inconveniente.
2os productos "ue ofrece Alicorp SAA son de consumo masivo y la ran mayoría de ellos tiene sustitutos en el mercado, por lo "ue es muy importante el valor areado "ue pueda ofrecerse en cada uno de ellos.
Se otora a Alicorp SAA una calicación de desempeño superior al del mercado, es decir, proyectamos "ue el rendimiento de la acción de la empresa será superior al retorno del (;*2 en meses. 'ediante el m)todo de #u$o de ca$a descontado se o%tuvo "ue el valor fundamental de la acción fue de =EC H.HK.
Se le recomienda a la Empresa una mayor profesionalización del sistema loístico y de compras en el sector. Ayuda de sistemas de información como el SA=.
2as alianzas estrat)icas "ue !an realizado le !an permitido eliminar competidores y posicionarse en el mercado nacional e inclusive en el internacional. =or lo tanto se recomienda
aprovec!ar la alta demanda de sus productos incrementando su producción.
,ortale-as •
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•
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•
2a empresa Alicorp cuenta con una posición en el mercado y una trayectoria de H años a diferencia de sus principales competidores como rupo ALE "ue venden productos comesti%les y %e%idas de primera necesidad, lo "ue se oriina "ue sus ventas no se afecten durante su periodo. A pesar de "ue tuvo una %a$a por lo comodities "ue disminuyeron en sus materias primas, licorp mantiene delidad con sus clientes. :espaldo del rupo cr)dito, le permite tener mayor facilidad de acceso a nanciamiento frente a otras empresas "ue no tienen una entidad nanciera "ue no pertenece a un rupo económico. El -03 de sus ventas proceden del mercado externo4 la diversicación de mercado le permite tener una me$or distri%ución del rieso. Mna disminución en la propensión marinal al consumo, afectaría su nivel de ventas locales, sin em%aro, al tener una parte de sus inresos desde el exterior le permitirá reducir el efecto de la misma pudiendo mantener sus mismos inresos en otros mercados. El alto nivel de li"uidez, dada la política de expansión de la empresa, lo favorece ante la oportunidad de ad"uisición de otras empresas. Alicorp SAA posee una posición venta$osa frente a cada proveedor, a los "ue puede neociar tarifas y condiciones de entrea o pao preferenciales razón por la cual los proveedores tienen un poder de neociación %a$o. 2a solvencia del rupo económico "ue la respalda, el rupo :omero, el cual es uno de los mayores rupos económicos del país.
#iesgos
