Cabrera Delgado Gerardo Rodrigo 1. ¿QUE SON DIVIDENDOS? Se puede definir como la parte de los beneficios ben eficios generados por la sociedad, o las reservas constituidas que se distribuyen entre los socios como consecuencia de su participación en el capital social. Dicha distribución se efectúa proporcionalmente al porcentaje de participación de cada socio. Pueden ser dividendos causados, dividendos exigibles, dividendos pendientes y dividendos preferenciales.
Características de dividendos:
Fecha de declaración: La asamblea de accionistas declara el dividendo (es la única que tiene esa facultad).
Fecha d registro: Es la que define el periodo de antigüedad de los accionistas para reclamar dividendos.
Fecha de pagos: Es la fecha en que se entregan los cheques.
TIPOS DE DIVIDENDOS
La razón de Pago: Que se calcula dividiendo el dividendo en efectivo por acción de la empresa entre sus utilidades por acción, indica el porcentaje por unidad monetaria percibida que se distribuye a los accioni stas en forma de dividendos. Uno de los inconvenientes de esta política es que si las utilidades de la compañía decaen, o si ocurre una pérdida en un periodo dado, los dividendos pueden resultar bajos o incluso nulos.
divide ndo fijo Política de dividendos regulares: Se basa en el pago de un dividendo en cada periodo. Esta política proporciona a los accionistas información generalmente positiva, indicando que la empresa se rinde correctamente, con lo que se reduce al mínimo toda incertidumbre.
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Política de dividendos regulares bajos y adicionales: Algunas empresas establecen una política de dividendos regulares bajos y adicionales, con la que pagan un dividendo regular bajo, complementado con un dividendo adicional, cuando as utilidades lo justifican.
Dividendos en acciones: Un dividendo en acciones es el pago de dividendos en forma de acciones a los propietarios existentes. Las empresas recurren a menudo a este tipo de dividendo como una forma de reemplazo o adición de los dividendos en efectivo. Aunque los dividendos en acciones no tienen un valor real, los acciones pueden concebirlos como algo de valor que les ha sido proporcionados y que antes no tenían.
2. ¿QUÉ ES LA POLÍTICA DE DIVIDENDOS Y QUE MOTIVOS HACEN QUE APAREZCA? Definición: La política de dividendos de una empresa es un plan de acción que deberá seguirse siempre que se decida en torno a la distribución de dividendos. La política debe considerarse tomando en cuenta dos objetivos básicos: distribuir inteligentemente el beneficio de la empresa y proporcionar suficiente financiación. Distribuir inteligentemente el beneficio de la empresa Aquí hacemos referencia a una distribución inteligente, que consiste en encontrar el balance entre cantidad pagada como dividendo y la cantidad destinada a reservas. Este equilibrio es muy importante, porque hemos de tomar en cuenta el factor psicológico del inversor: “si el dividendo no se paga algo va mal” o “yo he invertido en la empresa y quiero mi retribución”. Al mismo tiempo es obvio que los
beneficios reservados en futuro servirán para el crecimiento y desarrollo de la empresa. La adquisición de financiación suficiente:
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Una financiación adecuada puede considerarse como un objetivo secundario de la política de dividendos. Sin una financiación suficiente para realizar proyectos aceptables, el proceso de generación de la riqueza no puede llevarse a cabo. Es importante destacar la financiación como instrumento fundamental para incrementar la productividad y eficiencia empresarial, particularm ente como medio que
facilite
condiciones
competitivas
en
los
mercados
nacionales
e
internacionales. También toda empresa se ve influenciada por la financiación para cubrir sus necesidades de liquidez y para iniciar nuevos proyectos, podemos concluir con mencionar la financiación interna (para PYMES) son los fondos proporcionados por el equipo inicial, la familia y los amigos, antes y al momento del lanzamiento. Y a mediada que la empresa crece, gana acceso a financiación ajena.
3. ALTERNATIVAS DE PAGO DE DIVIDENDOS
1ª. S e reparten todos los benefici os . El ratio de distribución de beneficios es el 100%, basándose en la idea de que lo único que desean los accionistas son los dividendos. Los directivos, que necesiten financiación propia, deberían convencer a los accionistas de que los proyectos de inversión van a proporcionarles aumentos en su riqueza para, de esta forma, animarles a invertir en la empresa. En todo caso, las empresas no suelen seguir esta política de distribución.
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2ª. No s e reparten divi dendos.
Es la política opuesta a la anterior, y se basa
en que dada la fiscalidad y los costes de transacción existentes, los dividendos son un lujo que ni los accionistas, ni las empresas, pueden permitirse (un euro vale más para la empresa que el mismo, menos los impuestos, para el accionista). A pesar del argumento, muy pocas empresas siguen esta política de no reparto de dividendos.
3ª. Tanto fijo s obre los beneficios . Del total de ganancias anuales la empresa distribuye un porcentaje fijo. Esta política, más lógica que las anteriores, es poco usual en las empresas, puesto que como los beneficios son una variable aleatoria, los dividendos también lo serán, lo que suele repercutir desfavorablemente en la cotización de las acciones (aumento del riesgo económico de la empresa.
4ª. Di videndo como residuo . La teoría residual de los dividendos sugiere que las empresas deberían acometer todas las inversiones que aumentasen la riqueza de los accionistas, es decir, aquellas que tienen un VAN positivo. Por lo tanto, cualquier exceso de liquidez debería ser devuelto a los accionistas vía dividendos, o recomprándoles sus acciones. El problema que subyace en esta teoría es que si los beneficios o las oportunidades de inversión varían de año a año un estricto cumplimiento de esta teoría implicaría una variabilidad de los dividendos, lo que haría aumentar el riesgo y, por ende, la rentabilidad exigida por los accionistas. Como resultado de todo ello esta política no suele ser seguida estrictamente por las empresas, aunque bastantes de ellas la utilizan para establecer una tasa marco de reparto de los dividendos a largo plazo.
5ª. Di videndo anual cons tante ajus tado. Antiguamente
muchas empresas
pagaban un dividendo constante si parecía claro que los beneficios futuros eran suficientes para mantenerlo así. Un corolario de esta política era el intento de evitar el tener que reducir los dividendos. Debido a que la inflación ha impulsado al alza el valor de los beneficios ha surgido la denominada "política de la tasa de crecimiento estable", en la que la directiva marca una tasa marco de crecimiento de los beneficios e intenta ajustarse a la misma. Se juega con las reservas para
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compensar el dividendo en los años malos (se distribuyen con cargo a las mismas) o para acumular el excedente de ganancias no distribuido, en los buenos. Este tipo de política suele proporcionar una estabilidad en la cotización, aunque si la tendencia al alza o a la baja de los beneficios parece ser duradera, la empresa deberá replantearse dicha política.
Los dividendos extraordinarios, la entrega periódica de acciones liberadas, etc., son mecanismos de ajuste para paliar la rigidez de una política de dividendos constante. Debe procurarse no convertirlo en un dividendo errático. Los dividendos son establecidos en línea con los flujos de caja esperados y van en función de los beneficios a largo plazo, por un lado, y de los dividendos del período anterior, por otro. Así que, a corto plazo, los dividendos suelen recibir un alisamiento con el objeto de evitar frecuentes alteraciones. Esto puede reconciliarse con la noción de la información contenida en los dividendos en la que los directivos parecen utilizarlos como una señal indicativa de los rendimientos a largo plazo. De aquí la necesidad de seguir una política estable en el reparto de dividendos, política que parecen seguir la mayoría de las empresas.
6ª. Di videndo arbitrario o errático . Cada año se reparte un dividendo, que no sigue ninguna de las políticas anteriores. Esta política, por llamarla de alguna manera, es seguida por empresas que se encuentran a la deriva en el mercado y no han conseguido estabilizarse en el mismo.
4. ¿QUÉ REPERCUSIONES TIENE EN LA VIDA EMPRESARIAL? Se solidifica la estructura financiera de la empresa
Una estructura financiera inadecuada, la necesidad de presentar unas garantías de las que no siempre disponen, el elevado costo de los recursos ajenos y la no siempre adecuada formación financiera. La realidad, por lo tanto, y de acuerdo a las diferencias apuntadas, es: una falta de financiación a largo plazo, un costo superior de los recursos ajenos -principalmente, a corto plazo, y la necesidad de
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aportar garantías complementarias ligadas al patrimonio y a los Recursos familiares del empresario.
Se solidifica la estructura financiera de la empresa, pues se incorporan nuevos recursos cuya contra partida es el capital social.
Se reduce el nivel de apalancamiento
Apalancamiento financiero: es el efecto que introduce el endeudamiento sobre la rentabilidad de los capitales propios. La variación resulta más que proporcional que la que se produce en la rentabilidad de las inversiones. La condición necesaria para que se produzca el apalancamiento amplificador es que la rentabilidad de las inversiones sea mayor que el tipo de interés de las deudas.
Se reduce el costo financiero
Costo financiero es un coste derivado de la financiación con recursos ajenos, y cuya cuantía está formada por los intereses y otro tipo de remuneraciones que deben pagarse a quien presta los fondos. Como ya hemos mencionado anteriormente, la financiación mediante los fondos propios no tiene el coste explícito.
Se reduce la carga financiera
Se reduce el interés pagado (fijo o porcentaje) a la parte que prestó el dinero. Además, todos los costes complementarios como son los corretajes de intermediarios, los honorarios de notarios, gastos de gestoría, impuestos, etc., elevan la carga financiera y deben ser cuantificados y sumados a los restantes costes o restados de los rendimientos, para evaluar la tasa global porcentual pagadera a término vencido, o en el caso de inversión percibida neta a término vencido.
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5. PAGAR VS NO PAGAR LOS DIVIDENDOS
Visión de la empresa: Capacidad de generación de fondos propios:
Es un capital sin fecha de devolución
Sin tipo de interés explícito, ni tan sólo certeza de retribución
La empresa “siente” que de hecho el capital es “suyo”, “propio”.
Debido al coste de la financiación externa, es preferible la financiación interna, por lo que si la empresa no reparte dividendos sus beneficios apoyaran sus fondos propios y sus rentabilidades serán superiores.
Fiscalidad:
Actualmente tienen una ventaja fiscal, los primeros 1.500 euros están exentos de tributar. Para estos inversores es importante distribuir dividendo. Puede interpretarse que las empresas que pagan menos dividendos tienden a inversiones más arriesgadas o puede haber una mayor incertidumbre sobre la toma de decisiones en un futuro, por esta razón el mercado descuenta el beneficio de las compañías que reparten un menor dividendo, mas fuertemente
Visión del accionista: Capacidad de generación de beneficios:
Es muy probable que las empresas que históricamente reparten dividendos altos estén bien gestionadas.
Renta:
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Existen inversores rentistas que quieren seguir manteniendo las acciones y quieren una renta para el día a día.
Efecto informativo:
La comunicación en los cambios de pago de dividendos da valor informativo de la evolución de la empresa. En cualquier caso no es el aumento de dividendo lo que hace subir la cotización sino la percepción positiva de la compañía que se traslada a la cotización.
La alteración de la política de dividendos de una empresa proporciona información al mercado. Si los inversores tienen unas estimaciones de los beneficios de una empresa y la empresa comunica que los dividendos aumentan por encima de lo previsto, es muy probable que el mercado interprete que se hace porque el negocio funciona mejor que las previsiones; este caso ocurrió con Telefónica, aunque en este caso, también se debe a un aumento del Pay-Out; esto ultimo también puede ser positivo, ya que el aumento del Pay-Out puede deberse a que las previsiones pueden ser creciente en los próximos años.
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