Caso práctico unidad 3
Luz Myriam Galeano Quiroga. Enero 2019. Corporación Universitaria de Asturias. Administración y dirección de empresas. Análisis financiero
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ii Copyright © 2019 por Luz Myriam Galeano Quiroga. Todos los derechos reservados.
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Abstract
iii
El análisis financiero es el estudio de la capacidad de una empresa para ser sustentable, viable y rentable en el tiempo El estudio financiero es una parte fundamental de la evaluación de un proyecto de inversión. El cual puede analizar un nuevo emprendimiento, una organización en marcha, o bien una nueva inversión para una empresa, como puede ser la creación de una nueva área de negocios, la compra de otra empresa o una inversión en una nueva planta de producción. Para realizar este estudio se utiliza información de varias fuentes, como por ejemplo estimaciones de ventas futuras, costos, inversiones a realizar, estudios de mercado, de demanda, costos laborales, costos de financiamiento, estructura impositiva, etc. La viabilidad de una organización consiste en su capacidad para mantenerse operando en el tiempo. En las empresas, la viabilidad está íntimamente ligada con su rentabilidad. Hablamos de rentabilidad a largo plazo, dado que la viabilidad no necesariamente implica que siempre sea rentable. Usualmente hay períodos de tiempo en los que las empresas no son rentables. En los períodos iniciales de un emprendimiento, la empresa empre sa debe incurrir en costos que otorgan otor gan beneficios en el futuro, como la publicidad, costos de organización, compra de stock de materiales, etc. Pero debe haber una expectativa de obtener beneficios en el futuro. En este caso, el estudio financiero deberá establecer si la empresa será capaz de sortear los períodos de rentabilidad negativa sin incurrir en cesación de pagos, y estimar en qué momento la rentabilidad será positiva y la relación entre la rentabilidad y el capital invertido o los activos.
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Tabla de Contenidos
iv
Capítulo 1 Enunciado E nunciado caso practico ................................................ ................................................................................................ ................................................ 1 Solución. ......................................................................................................................................... 2 Capítulo 2 Conclusiones. ........................................................................................... .......................................... ..................................................................... .................... 6 Lista de referencias ......................................................................................................................... 9
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Lista de figuras
Figura 1 Enunciado E nunciado caso práctico…………………………… práctico…………………………………………………………1 ……………………………1 Figura 2 Proyecto 1……………………………………………………………………….. 1……………………………………………………………………….. 2 Figura 3 Formulación………………………………… Formulación…………………………………………………………… ………………………………….. ……….. 3 Figura 4 Proyecto 2 ……………………………… …… ………………………………………………………… ………………………………………. ………. 3 Figura 5 Formulación………………………………… Formulación…………………………………………………………… ………………………………….. ……….. 4 Figura 6 Proyecto 3 ……………………………… …… ………………………………………………………… ………………………………………. ………. 4 Figura 7 Formulación………………………………… Formulación…………………………………………………………… ………………………………….. ……….. 5 Figura 8 Resultados ………………………………………………………………………. ………………………………………………………………………. 5
v
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1 Capítulo 1 Enunciado caso práctico
¿Qué proyecto elegiría según el ingreso residual y el EVA? Figura 1: enunciado del caso
Proyecto 1
Ingresos
Proyecto 2
$
2.200.000 $
-$ -$ $ -$ $ -$ $ $ $ $ $ $ $ $
743.890 415.600 1.040.510 256.8 256.890 90 783.620 274.267 509.353 45.376 3.679.875 3.725.251 1.236.596 360.904 2.127.751 3.725.251
Proyecto 3
567.543 $
425.000
Costes directos
Variabl e s Fi jos Marge n de l proye cto Costes fijos fi jos BAI Impuestos ( t=35%) Benef icio Ne to Acti vos Corrie ntes Acivos Fi jos Total Activo Pasi vos c/P Pasi vos l /p Fondos Propi os Total Pasivo
Fuente: Material de estudio Asturias
-$ -$ -$ -$ -$ $ -$ $ $ $ $ $ $ $
556.789 89.456 78.702 54.789 133.491 46.722 86.769 25.787 2.005.000 2.030.787 125.000 75.000 1.830.787 2.030.787
-$ -$ $ -$ $ $ $ $ $ $ $ $ $ $
134.000 39.800 252.100 41.250 210.850 79.798 137.053 14.645 587.125 601.770 45.000 106.770 450.000 601.770
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2 Solución.
Ingreso residual, es la utilidad generada por la compañía después de restarle una tasa base establecida por la empresa como mínimo que debe producir por el uso de sus activos. Para el ejercicio utilizaremos como tasa base 15% Fórmula: utilidad después de impuestos - (Tasa base x activos totales) Valor Económico agregado (EVA): Es el valor agregado generado por la empresa a partir del capital invertido. Este valor sólo puede ser generado cuando sus ingresos son mayores que el costo de oportunidad. Para el ejercicio tomaremos como costo de oportunidad 20% Fórmula: Utilidad después de Impto. - (Capital Invertido * costo capital) Figura 2 Proyecto 1 Proyecto 1:
Ingresos Menos: Costos Directos Costos Variable s Costos fijos fi jos Marge n del proye cto Menos Costos Fijos Fij os Beneficio Benef icio antes Impuesto Impuesto Impue sto (35%) Beneficio Benef icio neto
$2.200.000 -$ 743.89 743.890 0 -$ 415.60 415.600 0 $1.040.510 -$ 256.89 256.890 0 $ 783.62 783.620 0 -$ 274.267 274.267 $ 509.35 509.353 3
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3 Teniendo en cuenta lo anterior se resuelve: Figura 3: Formulación IR = 1040510 1040510 - (15% ( 15% x 3725251) 3725251) IR = 1040510 - 558788 IR = 481722 EVA = 509353 - (2127751 x 20%) EVA = 509353 - 425550 EVA = 83803
Fuente propia IR: $481.722 EVA: $83.803
Figura 4: Proyecto 2 Proyecto 2:
Ingresos Menos: Costos Directos Costos Variable s Costos fijos fi jos Marge n del proye cto Menos Costos Fijos Fij os Beneficio Benef icio antes Impuesto Impuesto (35%)
$ 567.543 -$ 556.78 556.789 9 -$ 89.45 89.456 6 -$ 78.702 -$ 54.78 54.789 9 -$ 133.49 133.491 1 $ 46.72 46.722 2
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4
Figura 5 Formulación IR = -78702 - (155 x 2030787) IR = -78702 - 304618 IR = -683320 EVA = -86769 - (1830787 x 20%) EVA = -86769 - 366157 EVA = -452926
Fuente Propia IR: -$ 683.320 EVA: - $ 452.926 Figura 6 Proyecto 3 Proyecto 3:
Ingresos Menos: Costos Directos Costos Variable s Costos fijos fi jos Marge n del proye cto Menos Costos Fijos Fij os Beneficio Benef icio antes Impuesto Impuesto (35%) Beneficio Benef icio neto
$ 425.000 -$ -$ $ -$ $ -$ $
134.00 134.000 0 38.90 38.900 0 252.100 41.25 41.250 0 210.85 210.850 0 73.79 73.798 8 137.05 137.053 3
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5 Figura 7 Formulación IR = 252100 - (15% x 6001770) IR = 252100 - 90266 IR = 161834 EVA = 137053 137053 - (450 ( 450000 000 x 20%) EVA = 137053 - 90000 EVA = 47053
Fuente Propia Consolidando los resultados obtenemos Figura 8 Resultados IR EVA Resultados: Proyecto 1 $ 481.722 $ 83.803 Proyecto 2 -$ 673.320 -$ 452.926 Proyecto 3 $ 161.834 $ 47.053
Fuente propia Personalmente escogería el proyecto 1 ya ya que su ingreso residual y valor económico agregado es positivo en mayor proporción que el proyecto 3 que también arrojó resultados favorables.
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6 Capítulo 2 Conclusiones.
Los estados financieros son un medio de comunicación entre las empresas, los inversionistas y los analistas. Estos detallan en forma ordenada y estructurada los eventos financieros, proporcionando información útil en el proceso de toma de decisiones, tanto al interior de una compañía como en su entorno. El uso más frecuente es comunicar el estado de una empresa y su capacidad de generar valor para efectos de análisis de crédito o hacia los inversionistas. Los evaluadores de crédito e inversionistas se preocupan de descifrar el desempeño futuro de la empresa a partir del desempeño pasado. Este último se muestra en los estados financieros. Aspectos clave ¿Qué tipo de información contienen los estados financieros?: 1. Estado de Situación Financiera: También conocido como balance contable, el Estado de Situación Financiera representa una foto en un momento determinado que resume los activos (recursos), pasivos (obligaciones) y el patrimonio (valor contable perteneciente a los dueños) de una empresa.
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7 3. Estado de Flujos de Efectivo: Permite identificar los movimientos reales de caja en un período específico. Es relevante, ya que el Estado de Resultados podría mostrar ganancias, aun cuando la empresa no cuente con la liquidez suficiente para pagar sus cuentas y financiar sus operaciones. Esto ocurre debido a que bajo IFRS, el Estado de Resultados muestra información en base devengada. En cambio, el Estado de Flujos de Efectivo muestra la información en base a caja.
4. Ratios financieros: Al analizar el desempeño financiero de una empresa, muchas veces no son los números absolutos de ingresos, costos, gastos y activos lo que más importa, sino más bien la relación entre ellos, o de ellos con otras cuentas de la empresa. Los ratios financieros muestran la relación de una cifra de los estados financieros con otra, y facilitan la interpretación de estas.
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8
2)
Valoración relativa. Busca poner precio a una empresa en base al precio
de otras que sean similares, ajustando en proporción a una variable relevante que tengan en común como, por ejemplo, el nivel de utilidades.
3)
Valoración por modelos de opciones reales. Este busca valorar compañías
en base a modelos de opciones financieras que pueden ser aplicados a empresas con activos cuyas características son similares a las opciones de compra o venta de activos financieros.
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9 Lista de referencias
Corporación universitaria Asturias, (2018).Material de estudio. Zona Financiera (2019). https://www.zonaeconomica.com Álvaro Javier Romero. (2010). Principios de contabilidad Mc Graw Hill.