EL PRESUPUESTO DE INVERSIONES. El presupuesto de inversiones, llamado también presupuesto de capital, es un proceso de planeación fnanciera integrado a la planeación estratégica en el cual se evalúan alternativas de proyectos para la adquisición de activos no corrientes.
¿Que son inversiones? Las inversiones son el sacrifcio de recursos en el PRESE!E con la esperan"a de obtener algún benefcio E EL #$!$R%& cuyas preguntas clave son'
QUIEN TOMA LA DECISION? EL DECISOR: El su(eto o los su(etos que toman y e(ecutan e(ecutan las decisiones decisiones de inversión. )*ue sacrifca+ se sacrifca recurso rsos a los que se les den denomina VALOR
PRESEN ESENTE TE,, VALOR ACTUA TUAL, CAPITAL PRINCIP NCIPA AL, INVERSION INICIAL, es decir, el u(o de e-ectivo del ao cero.
EL RIESGO: Probabili Probabilidad dad de é/ito é/ito o -racaso, -racaso, intr0nsecamente intr0nsecamente relacionados relacionados al proyecto de inversión.
¿EN QUE SE INVIERTE? ACTIVOS NO CORRIENTES. El ob(etivo en que se invierte 1 la adquisición de activos reales o fnancieros que proporcionan 2Rentas en el -uturo, durante su vida útil.2
¿QUE ENE!ICIOS SE OTIENEN?
Renta, 3ntereses o dividendos a los que se denomina EL VALOR !UTURO. El valor actual m4s las rentas que produ"ca en el -uturo.
Co"o se #e$i#en %&s inversiones? El presupuesto de inversiones requiere un proceso e/5austivo de toma de decisiones por medio del cual se procede a una asignación racional de recursos entre di-erentes proyectos de adquisición de activos no corrientes, de tal manera que se asegure la generación de recursos en los periodos -uturos que abarcara el 5ori"onte de la inversión& por tal ra"ón las decisiones de inversión constituyen la piedra angular para la subsistencia, crecimiento, desarrollo y generación de valor en una entidad.
EL DECISOR: un su(eto que toma y e(ecuta la decisión de invertir. El presupuesto de capital est4 integrado por todos los proyectos de inversión en activos no corrientes f(os de la entidad e implica la asignación racional de los recursos escasos entre los distintos proyectos de inversión. L& Uni#&#
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El presupuesto de inversiones es un proceso de planeación fnanciera integrado a la planeación estratégica. El presupuesto de inversiones implica la -ormulación y evaluación de proyectos de inversión en activos no corrientes f(os. Las inversiones -orman parte de las decisiones estratégicas de la entidad, puesto que comprometen
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recursos a largo pla"o y a-ectan la esencia misma de la entidad. Las inversiones a-ectan toda la estructura de la entidad. Las inversiones no se 5acen al a"ar, son planifcadas puesto que implican un alto riesgo. Las inversiones implican el sacrifcio de una gran cantidad de recursos Los requerimientos erróneos de inversión per(udican la entidad, no debe sobrar ni debe -altar. Las inversiones altas implicación pérdidas por subutili"ación. Las inversiones ba(as implican inefciencia 6o se produce al nivel requerido por el mercado y perdemos competitividad7
LOS PRO+ECTOS DE INVERSION. $n proyecto de inversión es el proceso mediante el cual se elaboren propuestas para la adquisición de activos no corrientes, en concordancia con los planes estratégicos, que ser4 sometida a un rigurosa evaluación (unto a otras alternativas, para asignar los recursos necesarios para su e(ecución a la alternativa que garantice la mayor rentabilidad e incremento de valor de la entidad, como parte integral del presupuesto de inversiones a largo pla"o. 8 continuación describiremos los elementos que nos ayudan a entender la defnición de un proyecto de inversión. Los proyectos de inversión son un proceso que implica los pasos siguientes.
!ORMULACION DE PRO+ECTOS. 3dentifcación de necesidades, problemas, oportunidades, potencialidades y planes gerenciales. 9ustifcación y defnición de proyectos.
Elaboración del perfl de proyecto 63nversión inicial, u(os de e-ectivo -uturos, valor terminal y 5ori"onte de la inversión7
EVALUACION DE PRO+ECTOS. Evaluación preliminar' para cada alternativa se comparan las opciones ACER EL PRO+ECTO versus % :8;ER EL PR%
Evaluación estoc4stica. Selección de proyectos. 3mplementación de proyectos. %peración de proyectos.
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EL CARCTER INCREMENTAL de los proyectos de inversión' La empresa es una sucesión de proyectos de inversión y de fnanciamiento en el tiempo. Por lo tanto ;ada activo es PRODUCTO o el resultado de un proceso de toma de decisiones de INVERSION. =e manera espec0fca UN ACTIVO NO CORRIENTE es el resultado de un proyecto de
INVERSION.
;ada proyecto de inversión est4 asociado directamente a UN
PROCESO DE !INANCIAMIENTO.
Por tal ra"ón, debemos evaluar el impacto que un nuevo proyecto tendr4 sobre la lectura actual de proyectos que tiene una entidad& a esto se le denomina el car4cter incremental de los proyectos de inversión.
LOS PRO+ECTOS DE INVERSION !ORMAN PARTE DE LOS PROGRAMAS que se constituyen el plan estratégico. Los proyectos de inversión implicación u(os de e-ectivo, Los cuales pueden ser positivos y>o negativos. En el transcurso del 5ori"onte de tiempo para el cual se espera brinde benefcios.
/QUE ES UN !LU-O NEGATIVO0 COSTO DEL ACTIVO !I-O ? =esembolsos La inversión
inicial
incremental.
adicionales necesarios para que el activo esté en condiciones de ser utili"ado 1 deducciones ?>@ Liquidación de activos f(os antiguos cuando 5ay ?>@ variación de capital neto de traba(o requerido para iniciar operaciones.
IMPLEMENTACION: de un proyecto no siempre brinda u(os positivos, a veces solo generara ci-ras negativas y altos requerimientos de capital de traba(o& los u(os crecer4n gradualmente 5asta alcan"ar un nivel de sufciencia en los -ondos autogenerados del proyecto.
LOS !ONDOS AUTOGENERADOS: son los u(os de e-ectivo generados por el proyecto en cada ao de vida útil del 5ori"onte de la inversión, los cuales resultar de $tilidad eta ? partidas no monetarias ?>@ Aariación del capital de traba(o neto.
!LU-OS NEGATIVOS EN LA MARCA. Pueden ocurrir por inversiones posteriores a la inicial o como resultado de una gestión inefciente del proyecto 6;osto y gasto mayores que ingresos7 que implica necesidades de fnanciamiento.
EL VALOR TERMINAL: tiene dos concepciones 6B7 lo que se reali"ara del proyecto al fnal de la vida útil de este 6C7 Los #lu(os de e-ectivo que se generaran a partir del vencimiento del proyecto, m4s all4 del 5ori"onte de inversión 6periodo post planifcación #in?+7 $n proyecto de inversión es un con(unto que se reali"an en un lapso espec0fco de tiempo, involucrando todos los recursos 5umanos, -0sicos, fnancieros y tecnológicos, con el ob(etivo de obtener un nuevo activo en -unción de las necesidades, oportunidades, problemas u ob(etivos estratégicos de la entidad. El proyecto de inversión se caracteri"a por el evento único, que est4 integrado por activadas espec0fcas, limitado a un presupuesto y tiene un ciclo de vida inicio y fn, como lo mostramos en el siguiente esquema.
E/iste una relacion inversamente proporcional entre el avance en las etapas de -ormulacion de proyectos y el grado de incertidumbre del proyecto. 8 mayor avance en las etapas de -ormulacion de proyectos, menor grado de incertidumbre de un proyecto 6< viceversa7 • •
entre mayor planifcacion menor riesgo entre mayor improvisacion mayor riesgo
Los proyectos requieren el analisis de las dimenciones de la inversion que son consideraciones relevantes relacionadas con el 5ori"onte, las probabilidades de é/ito o -racaso, el entorno, el rendimiento y el fnancimiento de los proyectos de inversion al momento de su -ormulacion y evaluacion, cada una de las cuales representa una serie de implicaciones in5erentes a la toma de decisiones. =imencion estrategica' $na inversion es estrategica si se deriva de la estrategia de la entidad. Las inversiones deben ser congruentes con la estrategia de las empresas debemos conocer los componentes de la industria • • • •
Evaluar numero de competidores. valor agregado por dinero invertido barreras de entrada y salida estrategias genericas.
DIMENCION ECONOMICA: una inversion es -actible si los u(os de e-ectivo -uturos derivados de ella sobrepasan la inversion inicial& considerando todos los -actores del entorno que la impactan 63nacion, tasas de interes, tipo de cambio, impuestos, crecimiento economico y otros7
DIMENSION RIESGO:
!oda inversion es altamente riesgosa, implica la posibilidad de é/ito o -racaso total de un proyecto.
DIMENSION !INANCIERA: •
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La inversion debe producir rendimientos mayores a su costo fnanciero =ebe contar con el fnanciamiento que permita el desarrollo del proyecto =ebe permitir la creacion de capital
DIMENSION LEGAL: $n proyecto de inversion no puede -uncionar al margen de la ley.
DIMENSION ESTRATEGICA: un proyecto no debe ser producto de decisiones sub(etivas, cora"onadas, el a"ar ni del derroc5e innecesarion de recuersos, sino de un proceso consciente de planeacion estrategica cada proyecto de inversion debe implicar la vision gerencial en con(unto, en-ocada al largo pla"o, considerando el entorno y la inuencia de este sobre la entidad y sobre sus inversiones.
DIMENSION
ECONOMICA:
un proyecto debe incidir directamente en la generacion de valor de la empresa& salvo que sean inversiones sociales. un proyecto debe garanti"ar la generacion de u(os -uturos mayores que la inversion que los genero y representar la me(or opcion -rente a otros proyectos. $na -abrica que adquiere una maquina que a nivel nacional puede operar. un empresario que adquiere activos f(os basandose en la demanda pico. $na entidad que asigna -ondos para la adquisicion de activos basandose en la confan"a 5acia una persona sin 5acer estudio tecnico. un comerciante que 5ace altas inversiones para vender una nueva bebida no carbonatada por la confan"a en que todo va resultar.
NO SE DEE INVERTIR EN ACTIVOS QUE NO GENEREN NINGUN ENE!ICIO EN EL !UTURO. INVERSIONES SOCIALES: 8quellas en las cuales se busca me(orar las condiciones de vida de los empleados 6y>o la comunidad7, -actor que incide en la motivacion y por consiguiente sobre la efciencia organi"acional y que resulta en un impacto indirecto en los resultados de la entidad, como una guarderia, me(ora en la ventilacion, iluminacion, ergonomia, seguridad industrial, clinicas empresariales, despensas, centros recreativos, guarderias y otros.
LAS PERSONAS NO SON O-ETVOS, SON SERES CON VALOR, SON LOS SOCIOS QUE ACEN CRECER + DESARROLLAR LOS NEGOCIOS. INVERTIR EN LOS EMPLEADOS NO ES UN GASTO, ES CONTRIUIR A LA ME-ORA DE CAPITAL UMANO. DIMENCION DE RIESGO: un proyecto de ser evaluado, planteando diversos escenarios, para determinar sus probabilidades de é/ito o -racaso& considerando el riesgo de la entidad, el riesgo in5erente al proyecto, el riesgo de mercado, el riesgo de la industria& utili"ando analisis de arboles de decision, o analisis estocastico.
Di"ension 1n&n$ier&: el rendimiento del proyecto debe ser mayor que su costo de capital, es decir de su fnancimiento, esto requiere de pro-esionales en las fnan"as con alta capacidad en la -ormulacion y evaluacion de proyectos de inversion y en la obtencion de -ondos y mantenimiento de una optima estructura de capital que incida en la auto sostenibilidad y crecimiento de entiendad en el tiempo.
DIMENSION -URIDICA: un proyecto no debe completar negocios al margen de las regulaciones estipuladass en la legislacion de cada pais, por e(emplo. $n restaurante que no observe las relugaciones sobre preparacion de alimentos, esta e/puesto a ser demandado por cualquiera que -alle"ca o vea a-ectada su salud por la ingesta de alimentos contaminados.
$na -armaceutica que no respete el derec5o de las patentes, esta e/puestgo a ser demandado por los creadores del medicamento y ser encarcelado. $n producto de alimentos enlatados que no observe regulaciones ftosanitarias pueden ocasionar la muerte o en-ermedad en consumidores y se e/pone a demandas y a carcel. un productor agricola que se dedique a cultivos restringidos 6cannabis7 puede ser encarcelado por se descubierto. $n -abricandote de petardos que no observe medidas de seguridad industrial, puede perder toda su inversion en segundos y e-ectuar su entorno. $n negocio que e/plota ilegalmente una marca, sin el debido pago de la -ranquisia. $n negocio que no cumple sus obligaciones fscales, mercantiles, labores y tributarias, puede ser clausurado o multado. El optimismo e/cesivo, inversiones que e/ceden la capacidad misma de la entidad, errores en la consideracion del entorno 5an incidido en el -racaso de las entidades. ;asos en la realidad salvadorea en los cuales no se consideraron las dimenciones de la inversion que derivaron en -racaso.
CLASI!ICACION DE LOS PRO+ECTOS. ;lasifcacion de los proyectos de acuerdo al tipo de activo en el estrado de situacion fnanciera.
C&(i'&% #e 'r&2&3o: inversion en activos corrientes para las operaciones de la entidad en el corto pla"o 6e-ectivo, equivalentes de e-ectivo, instrumentos fnancieros inventarios y cartera7
A$'ivos 13os: 3nversiones en inmuebles, mobiliario, planta y equipo empleados para la produccion y>o comerciali"acion de
bienes y servicios, para rentarlos o el autoconsumo de la entidad.
ACTIVOS INTANGILES: inversiones en marcas, patentes, licencias, -ranquicias, derec5os de autor y sot-Dare, que la entidad e/plotara para la produccion y>o comerciali"acion de bienes y servicios.
INVERSIONES !INANCIERAS: adquisicion de titulos valores negociables a largo pla"o con ob(etivo de obtener lucro.
INVESTIGACION + DESARROLLO: 3nversiones cuyo fnalidad es descubrir o crear nuevas tecnicas o productos, que ayuden a posicionar me(or la entidad en el mercado.
INVERSIONES SOCIALES: inversiones inmuebles, mobiliario, planta y equipo destinadas a la me(ora de las condiciones de traba(o, el bienestar de los empleados y el bienestar de la poblacion en general. clasifcacion de los proyectos de prespectiva estrategica empresarial.
inversion
desde
la
PRO+ECTOS DE MODERNI4ACION: 3nversiones cuyo ob(eto es sustituir un activo obsoleto por uno nuevo que me(ore la efciencia de la entidad& es decir incremente el numero de unidades producidas conrespecto al activo obsoleto, disminuya costos de produccion 6materia prima, mano de obra y carga -abril7 y por consiguiente aumente la rentabilidad.
PRO+ECTOS
DE
E5PANSION
O
DIVERSI!ICACION:
inversiones que respondan al crecimiento de la demanda que implica 5acer mas de lo mismo incrementando los canales de distribucion y que posibiliten la o-erta de nuevos bienes o servicios, logrando penetrar en mercados, logrando penetar
en mercados no atendidos, satis-acciendo la demanda actual y cubriendo nuevos mercados.
PRO+ECTOS DE RENOVACION O REEMPLA4O: 3nversiones cuyo ob(eto es sustituir un activo antiguo por uno nuevo que desarrolle la misma -uncion, atendiendo el principio de negocio en marc5a de una entidad.
PRO+ECTOS INDUSTRIAL:
AMIENTALES
O
DE
SEGURIDAD
inversiones obligatorias que no generan ingresos, derivadas de regulaciones del gobierno, cuyo ob(eto es la seguridad de los empleados, la comunicación y la conservacion del medio ambiente.
PRO+ECTOS OPERACIONALES: 3nversiones destinadas a la in-raestructura, tecnologia y espacio para el estacionamiento requeridos para el -uncionamiento de la entidad. clasifcacion de los proyectos de inversion según el sector que e(ectua el proyecto.
SECTOR PRIVADO' estas inversiones se aceptan cuando incrementan los benfcios de las empreas 6crean valor7 y por lo tanto aumentan el patrimonio de sus accionistas. se valoran a precio de mercado. empresas industriales, comerciales de servicios, fnancieras de investigacion y desarrollo, etc.
SECTOR PULICO: en este tipo de inversiones se valoran aspectos de car4cter sociecomico, como las economias e/ternas o e/ternalidades 6Positivas y negativas7 Su ob(etivo es me(orar el bienestar social.
ONG6S: 3nversiones en pro de causas especifcas de interes comun. ;lasifcacion de los proyectos de inversion según el grado de interdependencia entre ellos.
COMPLEMENTARIOS: ;uando la reali"acion de un proyecto -acilita la reali"acion de otros proyectos.
ACOPLADOS O DEPENDIENTES: Si la reali"acion de un proyecto e/ige loa reali"acion de otros u otros 6$n edifcio requiere un parqueo7
SUSTITUTIVOS: La reali"acion de un proyecto reempla"a otros ya e/istente.
MUTUAMENTE E5CLU+ENTES O INCOMPATILES: La aceptacion de uno o varios proyectos que compiten por la asignacion de -ondos, anula la reali"acion de los proyectos restantes 6=iesel o gasolina, mecanico o automatico, issan o !oyota7
INDEPENDIENTES: La aceptacion de uno o varios proyectos que compiten por la asignacion de -ondos, no a-ecta la reali"acion de otros proyectos.
$%&si1$&$ion #e %os (ro)e$'os se78n e% 9orion'e #e %& inversion: 8 corto pla"o' comprometen a la empresa durante un corto periodo de tiempo que en general es de menos de un ao.
A %&r7o (%&o: comprometen a la empresa durante un largo periodo de tiempo. ;lasifcacion de los proyectos de inversion en activos no corrientes f(os que se le presenta a continuacion, tomando en cuenta cada uno de los criterios descritos anteriomente. Es importante darle seguimiento a los acontecimientos que se dan dia a dia en las comunidades de cabaas y su luc5a por evitar que las grandes empresas mineras se apoderen de sus tierras, de su agua, de su vida.
E!ECTOS DEL PRO+ECTO: 8cumulacion de contaminantes en el embalse y e-ectos negativos en el medio ambiente y las comunidades cercanas causados por la muerte del rio. ;ambio permanente del rio !orola, con e-ectos que incluyen la perdida de 5abitat de varios especies de ora y -auna.
Perdida de suelos -ertiles propicios para la agricultura y ganaderia por causa de las inundaciones. la represa el c5aparral a-ectara a BB, -amilias. los a-ectados % !3EE =%=E 3RSE.
EL ;3;L% =E A3=8 =E $ PR%
EL CICLO DE VIDA DE UN PRO+ECTO. PREINVERSION: Es la -ase del ciclo de vida que consiste en trans-ormar las ideas de proyectos en estudios tecnicos@economicos@ fnancieros que sirvan de re-erencia para decidir la e(ecucion o no de una alternativa de inversion. la preinversion tiene como fnalidad seleccionar los me(ores proyectos para invertir los -ondos propios o a(enos que disponen una entidad y consta de tres etapas.
Es'u#io Pre%i"in&r: ;onsiste en identifcar los problemas, las necesidades, las oportunidades, los planes gerenciales o potencialidades que permiten generar ideas de alternativas proyectos de inversion en activos f(os que resuelvan los problemas, satis-agan las necesidades, aprovec5en las oportunidades, desarrollen los planes o potencialidades, sus costos y sus benefcios. algunos autores le denomina 2Perfl2 al estudio prelimiar. La in-ormacion puede provenir de una -uente secundaria Estudio de pre -actibilidad' ;onsiste en el analsis tecnico incremental de las alternativas de proyecto de inversion identifcadas en el estudio preliminar& que implica la proyeccion de estados fnancieros incrementales 6es decir, los derivados del proyecto7 Esta es una etapa de descarte de
alternativas de proyectos, implicando la selección de una alternativa viable desde una prespectiva tenica, mercaologica, legal, gerencial, ambiental y politica. El estudio de pre -actibilidad contiene' El diagnostico de las condicion actual de la entidad, que implica la identifcacion de problemas, necesidades, oportunidades u ob(etivos que derivando en una alternativa de proyecto y el analisis de la o-erta y demanda de los bienes y>o servicios asociados a dic5a alternativa. La proyeccion de estados fnancieros 2Sin Proyecto2& es decir, los pronosticos de la entidad en caso de no e(ecutar el proyecto, optimi"ando
