INDEKS EFEK Menurut wikipedia, indeks adalah sebuah pengukuran atas nilai dari sebagian dari pasar (wikipedia). Definisi serupa juga ditemui di investopedia, yaitu pengukuran secara statistik atas perubahan nilai dari suatu ekonomi maupun pasar (investopedia). Dalam konteks pasar modal, indeks efek adalah portfolio teoretis (imajiner) yang berisi sejumlah efek yang dikumpulkan atas tema dan kriteria tertentu, mengukur baik sebagian maupun keseluruhan dari sebuah pasar. Indeks Komposit adalah indeks yang mengukur pasar secara keseluruhan Indeks efek memiliki beberapa fungsi, yaitu sebagai tolok ukur (benchmark) dan sebagai underlying dari produk pasar modal. 1. Tolok ukur. Sebagai portfolio imajiner, indeks efek dapat menjadi acuan kinerja portfolio investor. Indeks dapat menjadi alat yang membantu investor untuk menilai performa dari produk investasi. Untuk mengukur kinerja investasi secara akurat, investor perlu menggunakan alat ukur (indeks) yang tepat terhadap tema investasi yang diukur. Sebagai contoh, indeks saham perbankan kurang sesuai untuk mengukur portfolio yang berisi saham manufaktur. Indeks komposit dapat menjadi acuan atas performa ekonomi secara umum. 2. Pengembangan produk. Indeks dapat menjadi dasar dari pembentukan produk pasar modal, seperti produk investasi yang mengikuti indeks secara pasif, seperti Exchange Traded Funds (ETF) dan reksa dana indeks, maupun kontrak derivatif atas indeks, seperti Kontrak Berjangka Indeks Efek (index futures) dan Kontrak Opsi atas Indeks (index options). Metodologi Indeks 1. Penetapan Universe/Tema Indeks efek dibentuk dengan tema tertentu. Tema adalah gaya dari investasi (investment style) yang direplikasi dan diukur oleh indeks. Tema dari indeks memiliki keragaman, beberapa diantaranya saham likuid, saham kapitalisasi pasar tertentu, saham syariah, saham berwawasan sosial/lingkungan, corporate governance, sektor tertentu, saham pembayar dividen tertinggi, dan saham dari negara berkembang/ region tertentu. 2. Kriteria Seleksi Efek Setelah tema indeks ditentukan, langkah berikutnya dalam penyusunan indeks adalah menentukan kriteria seleksi efek konstituen indeks. Terdapat beberapa jenis kriteria, antara lain: a. obyektif vs subyektif.
b. kuantitatif vs kualitatif c. fundamental vs teknikal d. relatif vs absolut 3. Pembobotan dan Penyesuaian Terdapat 3 metode dasar dalam pembobotan konstituen indeks, yaitu: a. Price weighted. Indeks price weighted dibentuk dengan asumsi setiap efek konstituen dalam portfolio indeks memiliki jumlah yang sama, yaitu 1 unit. Indeks saham pertama di dunia, Dow Jones Transportation Average (DJTA), dihitung sejak 3 Juli 1884, dihitung dengan metode ini. Indeks ini memiliki bias, yaitu lebih dipengaruhi oleh saham-saham berharga tinggi. Selain itu, setiap terjadi aksi korporasi yang mengubah harga saham seperti stock split dan dividen saham akan membuat penyebut dalam indeks (divisor) disesuaikan. ππ πΌππππ₯1 = Ξ£ π»ππππ ππππ1 Ξ£ π»ππππ ππππ0 b. Market capitalization weighted. Indeks market capitalization weighted dibentuk dengan bobot yang mencerminkan kapitalisasi pasar dalam portfolio indeks. Seluruh indeks di BEI saat ini merupakan market cap weighted index, demikian pula sebagian besar indeks efek di dunia. Pembobotan berdasarkan nilai kapitalisasi pasar adalah metode indeks yang paling mendekati kondisi di pasar dan mudah direplikasi oleh investor. Bias dalam indeks ini adalah indeks lebih dipengaruhi oleh saham berkapitalisasi besar. ππ πΌππππ₯1 = Ξ£ πππππ‘ππππ ππ π πππ ππ ππππ1 Ξ£ πππππ‘ππππ ππ π πππ ππ ππππ0 c. Equal weighted. Indeks equal weighted dibentuk dengan asumsi sederhana, yaitu setiap efek konstituen memiliki bobot yang sama dalam portfolio indeks. Bias dari indeks ini adalah saham harga rendah maupun kapitalisasi kecil memiliki pengaruh secara relatif lebih tinggi. πΈπ πΌππππ₯1 = πΈπ πΌππππ₯0 + πππ‘π πππ‘π πππ‘π’ππ0 4. Tanggal dasar dan nilai dasar a. Nilai dasar: nilai indeks yang telah ditetapkan (100, 1.000, dst), sebagai βawalβ dari indeks. b. Tanggal dasar: tanggal pada saat indeks berada di nilai dasar.
Tanggal dasar β tanggal peluncuran 5. Kalkulasi Return Indeks dihitung dalam frekuensi tertentu, antara lain bulanan, harian, menitan, hingga real time. Indeks atas obligasi dihitung harian, yang disebabkan transparansi perdagangan obligasi lebih terbatas karena bersifat OTC. Dalam kalkulasi return, terdapat dua metode umum, yaitu price return dan total return index. Perbedaan dari price return dan total return adalah total return menghitung elemen perubahan harga (price return) dan income (pendapatan) dari suatu investasi. a. Price return index: hanya mengukur perubahan harga (capital gain/loss). Seluruh indeks di BEI adalah price return index. b. Total return index: mengukur perubahan harga dan income (dividen). Nilai dividen ditambahkan dalam penghitungan indeks pada tanggal pembayaran dividen. Variasi dari total return index adalah Net total return index yang menghitung porsi dividen sesudah pajak. 6. Backtesting Backtesting adalah penghitungan nilai indeks dengan metodologi konsisten sebelum tanggal peluncuran. Tujuan backtesting adalah untuk memberikan gambaran pergerakan historis atas indeks yang baru diluncurkan. 7. Index Maintenance Untuk mengikuti dinamika pasar, dilakukan review atas indeks secara berkala. Review dilakukan secara periodik, baik tahunan, 6 bulanan, maupun 3 bulanan.
review adalah perubahan efek konstituen dan perubahan bobot efek konstituen. Terdapat jeda antara pengumuman dan implementasi review untuk memberikan kesempatan pada pelaku pasar untuk menyesuaikan portfolio sebelum perubahan indeks efektif. AKSI KORPORASI Aksi Korporasi adalah tindakan strategis yang dilakukan oleh Emiten yang secara signifikan mempengaruhi jumlah dan harga Efek (saham atau obligasi) yang dikeluarkan oleh Emiten. Beberapa jenis dari aksi korporasi antara lain rights issue, waran, stock split dan reverse
stock split, dividen, shares buyback, obligasi konversi dan obligasi tukar, callable bonds, dan aktivitas Merger& Akuisisi. 1. Equity Rights Issue Rights issue (Hak Memesan Efek Terlebih Dahulu/HMETD) merupakan pelaksanaan dari Pre-emptive right, yaitu hak yang memungkinkan para pemegang saham untuk menjaga porsi kepemilikan dan hak suara dalam RUPS berupa prioritas untuk membeli efek yang baru diterbitkan oleh emiten sebelum ditawarkan kepada pihak lain. 2. Waran Waran adalah efek yang diterbitkan oleh suatu perusahaan yang memberi hak kepada pemegang waran untuk memesan saham dari perusahaan tersebut pada harga tertentu untuk jangka waktu 6 bulan atau lebih sejak diterbitkannya waran tersebut. Waran diterbitkan sebagai sweetener dalam penawaran umum (IPO), karena waran adalah opsi bagi investor untuk membeli saham perusahaan dengan harga yang telah ditetapkan. 3. Stock Split dan Reverse Stock Split Stock split adalah pemecahan nominal saham menjadi saham dengan nominal yang lebih kecil dengan rasio tertentu, misalnya 1 unit saham nilai nominal Rp1.000 dipecah menjadi 2 unit saham nominal Rp 500. Reverse stock split adalah kebalikan dari stock split, yaitu penggabungan beberapa saham menjadi saham dengan nominal lebih besar, dengan rasio tertentu. 4. Dividen Dividen adalah pembagian laba kepada pemegang saham. Menurut UU PT no. 40/2007, dividen hanya dapat dibagikan emiten dengan saldo laba positif. Berbagai bentuk dividen: 1. Dividen tunai dibagikan dalam bentuk tunai dan dikenakan pajak dividen. 2. Dividen saham dibagikan dalam bentuk saham, berasal dari reklasifikasi laba ditahan menjadi modal disetor. 3. Dividen properti dibagikan dalam bentuk aset perusahaan selain tunai atau saham, misalnya aktiva tetap. Jarang dilakukan perusahaan publik. 5. Shares Buyback Shares Buyback/Stock Repurchase adalah pembelian kembali saham yang beredar di pasar oleh perusahaan penerbit. Kebijakan ini merupakan salah satu cara perusahaan
untuk mendistribusikan kas yang dimiliki oleh perusahaan kepada pemegang saham selain dalam bentuk dividen. Alasan pelaksanaan shares buyback: 1. Memberikan sinyal optimisme ke pasar, terutama saat pasar crash 2. Sebagai bentuk alternatif pembagian keuntungan kepada pemodal 3. Untuk dibagikan kepada karyawan sebagai ESOP/MSOP 4. Penghematan pembayaran dividen ke depan; saham yang dibeli kembali tidak mendapatkan hak dividen 5. Digunakan sebagai pengurangan modal 6.
Obligasi Konversi dan Obligasi Tukar Obligasi konversi memberikan hak kepada pemegang obligasi untuk mengkonversi obligasi menjadi saham dari perusahaan penerbit obligasi dengan rasio yang sudah ditentukan. Obligasi tukar memberikan hak kepada pemegang obligasi untuk menukar obligasi menjadi sejumlah saham yang diterbitkan oleh perusahaan lain.
7.
Callable Bonds Callable bond adalah obligasi yang dapat dilunasi lebih awal (βcallβ) oleh penerbit obligasi sebelum masa jatuh tempo obligasi. Callable bond memberikan hak kepada penerbit untuk membeli kembali obligasi pada harga tertentu (strike price/call price) dalam periode tertentu. Umumnya call price merupakan harga premium/ di atas par sebagai kompensasi bagi pemegang obligasi yang menanggung risiko pelunasan dipercepat.
8.
Kombinasi Bisnis Merger/Penggabungan adalah penggabungan dua perusahaan menjadi satu, dimana perusahaan yang me-merger tetap bertahan dan perusahaan yang di-merger (sasaran) berhenti beroperasi. Peleburan adalah bergabungnya 2 atau lebih perusahaan yang membentuk 1 perusahaan baru yang memiliki harta dan kewajiban dari seluruh perusahaan pembentuknya. Akuisisi/Pengambilalihan adalah pembelian saham/aset perusahaan sasaran akuisisi yang mengakibatkan beralihnya pengendalian atas perseroan tersebut. Divestasi/Pemisahan adalah pengalihan sebagian atau seluruh harta dan kewajiban perusahaan kepada pihak lain.
