UPC – Escuela de Postgrado Maestría en Administración y Dirección de Proyectos On Line 2011
“Fundamentos de Finanzas”
Las finanzas y la empresa Johnson & Johnson y la posesión de información confidencial confidencial propiedad 1 de la competencia
La venda para enyesado de Johnson & Johnson (J&J) predominó en el mercado durante la década de los 70. En 1980, la compañía 3M introdujo un vendaje más resistente y ligero, de fibra de vidrio. Esta compañía resolvió en 1985 los problemas de la primera versión de su producto y se dispuso a constituir un enorme reto para el liderazgo de J&J en ese mercado. En 1985 Philip Stegora, un empleado descontento de 3M, envió muestras de la nueva venda a cuatro compañías rivales, J&J entre ellas; ofreciendo explicar la nueva tecnología a quien estableciera contacto con él a través de un apartado postal en Minneapolis y accediera a pagarle $20,000. Ninguno de los competidores aceptó el ofrecimiento (aunque tampoco se lo notificó a 3M). Sin embargo, Skip Klintworth, Jr., entonces director de una pequeña compañía fabricante de vendas para enyesado con sede en Tulsa, se enteró de él por medio de colegas suyos en una de las cuatro compañías buscadas, hecho que puso en conocimiento del FBI. Aprehendido en 1987, Stegora fue condenado por fraude postal y tráfico de propiedad ajena. No obstante, el caso no concluyó con la condena de Stegora. Aunque ninguno de los competidores aceptó el ofrecimiento de éste, J&J realizó pruebas químicas sobre las muestras que recibió y se sirvió de esta información para el desarrollo de sus propios productos competitivos. Y si bien las evidencias indican que el uso de esta información por parte deJ&J fue en buena medida involuntario, esta compañía fue obligada en 1991 a pagar $116.3 millones a 3M por infringir sus patentes y apropiarse indebidamente de secretos comerciales. Este caso plantea las interrogantes sobre la respuesta apropiada que una compañía debe dar al recibir ofrecimientos de secretos comerciales robados. ¿Qué acciones considera usted que habrían debido emprender J&J y las otras tres compañías, cuando recibieron la información robada por Stegora?
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Adaptación de “When a Rival’s Trade Secret Crosses Your Desk”, en Business Week, 20 de mayo de 1991, p. 48. Carlos Agüero, MBA
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“Fundamentos de Finanzas”
Tiendas del Sur Lorena y Meremo trabajan para Tiendas del Sur, un importante productor de equipo y accesorios de canotaje. Lorena trabaja como asistente de oficina en el departamento de contabilidad y Meremo como empacador en el departamento de envíos. Un día, durante su hora de almuerzo, empezaron a hablar acerca de la empresa. Meremo se quejaba de que siempre había trabajado duro tratando de no desperdiciar materiales de empaque y realizando su trabajo con eficiencia y efectividad de costos. A pesar de sus esfuerzos y los de sus compañeros de departamento, el precio de las acciones de la empresa había bajado a casi $2.00 por acción durante los últimos nueve meses. Lorena le indicó que compartía su frustración, sobre todo porque las utilidades de la empresa habían aumentado. Tampoco entendía por qué el precio de las acciones de la empresa había bajado conforme las utilidades aumentaban. Lorena le dijo que había visto documentos que describían el plan de utilidades de la empresa según el cual todos los gerentes serían compensados parcialmente con base en las utilidades de la empresa. Ella sugirió que tal vez las utilidades eran lo más importante para la administración, ya que afectaban directamente sus pagos. Meremo dijo: “Eso no tiene sentido, porque los accionistas son dueños de la empresa. ¿No debería hacer la administración lo mejor para los accionistas? ¡Algo anda mal!” Lorena respondió: “Bueno, eso podría explicar por qué a la empresa no le preocupa el precio de las acciones. Mira, las únicas utilidades que los accionistas reciben son en forma de dividendos en efectivo y en toda su historia de 20 años, esta empresa nunca ha pagado dividendos. Como accionistas, por lo tanto, no nos beneficiamos de las utilidades. La única manera de beneficiarnos es que suban los precios de las acciones”. Meremo asintió, “Ésa es tal vez la explicación de que la empresa esté demandada por funcionarios privados y estatales de ecología por descargar contaminantes en los arroyos cercanos. ¿Para qué gastar en el control de la contaminación? Eso aumenta los costos, baja las utilidades y, por lo tanto, ¡las ganancias de la administración disminuyen¡” Lorena y Meremo se dieron cuenta de que la hora del almuerzo había terminado y que debían volver pronto al trabajo. Antes de salir, decidieron verse al otro día para continuar comentando. a. ¿Qué debe perseguir la administración de Tiendas del Sur, como su objetivo primordial? ¿Por qué? b. ¿Parece que la empresa tiene un problema de agencia? Explique. c. Evalúe el método de la empresa para el control de la contaminación. ¿Parece ético? d. Con base en la información proporcionada, ¿cuál es su recomendación específica para la empresa?
Carlos Agüero, MBA
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Cuestionario 1. Defina la riqueza de los accionistas. Explique cómo se mide. 2. ¿Debería concebirse la maximización de la riqueza de los accionistas como una meta a largo o corto plazos? Por ejemplo, si una medida tuviera probabilidades de aumentar el precio de las acciones desde $20 actuales hasta $25 dentro de seis meses y posteriormente a $30 dentro de cinco años; pero si otra medida tuviera probabilidades de mantener las acciones a un nivel de $20 durante varios años, aumentando posteriormente a $40 en cinco años, ¿cuál medida sería mejor? ¿Puede usted pensar en algunas acciones corporativas específicas que podrían tener estas tendencias generales? 3. Si un mercado de capitales no es eficiente, ¿cuál es el impacto sobre una empresa que busca obtener capitales en el mercado? ¿Por qué? 4. ¿Es posible que los inversionistas alguna vez exijan una tasa de rendimiento menor sobre la participación de una empresa que sobre su deuda, suponiendo que la deuda tiene una categoría de calidad de bono chatarra? 5. Explique el significado de unidades superavitarias y deficitarias. Ofrezca un ejemplo de cada una de ellas. 6. Establezca la distinción entre mercados primarios y secundarios. 7. Exponga las diferencias entre mercados de dinero y de capital. 8. En años recientes, varias casas de bolsa han sido sancionadas por utilizar información interna para adquirir valores, con lo que lograron rendimientos muy superiores a los normales (aun cuando se contabilice el riesgo). ¿Sugiere ello que los mercados de valores no son eficientes? Explique su respuesta. 9. Escriba las palabras siguientes en los espacios en blanco donde corresponda: financiación, reales, acciones, inversión, aviones para ejecutivos, financieros, presupuesto de capital, marcas . Por lo general, las empresas compran activos ........................... Entre éstos se encuentran los activos tangibles, como ...................., ...................... y los intangibles, como ........................ Para pagar estos activos, las empresas venden activos ................................., como ........................... Las decisiones sobre qué tipo de activos adquirir se suele denominar .......................... o decisión ...................... La decisión sobre cómo lograr capital suele denominarse decisión ........................... 10. ¿Cuáles de los siguientes activos son reales y cuáles financieros? a. Una acción de Bolsa
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b. Un pagaré personal
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c. Una marca comercial
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d. Un camión
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e. Un terreno sin cultivar
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f.
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El balance de la cuenta corriente de la empresa
g. Un grupo de vendedores experimentados y trabajadores ………………………………… h. Un acuerdo de préstamo con un banco
Carlos Agüero, MBA
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“Fundamentos de Finanzas”
11. Quizá ha oído criticar a las grandes empresas por buscar el rendimiento a corto plazo a expensas de los resultados a largo plazo. Explique por qué una empresa que se esfuerza por maximizar el precio de las acciones está menos dedicada a los resultados a corto plazo que otra que se limita a maximizar los beneficios. 12. A veces los abogados cobran por cada caso. En vez de aplicar honorarios fijos, retienen un porcentaje de lo que ganan sus clientes en los pleitos. ¿Por qué prefieren los clientes este tipo de acuerdo? ¿Por qué reduce este acuerdo los problemas de agencia? 13. Suponga que conduce por una carretera desierta y que siente deseos de comer una hamburguesa. Afortunadamente, poco más adelante hay dos “hamburgueserías”, una de una cadena nacional y otra de propiedad de un tal “Joe”. ¿Cuál de las dos tiene más probabilidades de servir hamburguesas de carne de gato? 14. Explique cuál de las formas siguientes de compensación tiene más probabilidades de armonizar los intereses de los directivos y de los accionistas: a. Un salario fijo.
b. Un salario relacionado con los beneficios de la empresa.
c. Un salario que se paga en parte con acciones de la empresa.
Carlos Agüero, MBA
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