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Los ADR como instrumento de inversión y de financiamiento.
José Marquez H Finanzas de Corto !azo Instituto IACC "#$"%$&%"#
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Desarro!!o
Introducción) Los ADR (American Depositary Receipts) como alternativa de financiamiento, para grandes empresas aparecen en la década de los 80, pero no es sino hasta 1989 que una empresa chilena decide utilizar este mecanismo. Es así como CC !Compa"ía de elecomunicaciones de Chile #. $.%, decide, a fines de 1989, utilizar este mecanismo de financiamiento, logrando el día &0 de 'ulio de 1990 aparecer en la lista de valores de la (olsa de )ueva *or+ !)e *or+ #toc+ E-change, )*#E%. Estos son certificados de depsito negocia/les, emitidos en EE.. de forma nominativa, en dlares representativos de títulos de una empresa de un país e-terno. Estos son emitidos en un /anco norteamericano depositario mientras que los títulos o acciones permanecen en un /anco del país de origen el cual se denomina custodio. 2or e'emplo3 una empresa u/icada en EE.. que cotiza en la (olsa de o+io tam/ién puede hacerlo en la (olsa de valores de )$#4$5 como empresa de reci/o de depsito estadounidense. na de las principales características de los $46 es que permiten que las empresas accedan a mercados de capital fuera del país, con esta forma incrementan los accionistas su visin. E-isten dos tipos de programas de emisin de $463 2atrocinado )o 2atrocinado. 2atrocinados3 7os procesos para la creacin de una $46 de este tipo son los mismos que un programa no patrocinado, la diferencia que e-iste en el programa, consiste en que de/e ha/er o/ligatoriamente un acuerdo entre el /anco depositario la empresa emisora de las acciones su/acentes de los $46. El periodo en que se esta/lecen es entre 8 a 1 semanas. )o patrocinados3 son propuestos por una persona física o 'urídica, quien opta a ser accionista de una empresa en cuestin. Esta empresa es la emisora de las acciones pero no controla el programa de emisin de los $46. El periodo en que se esta/lecen estos programas es de a : semanas. 2ara poder emitir un $46, es necesario que se aprue/e un aumento de capital, el cual de/er; estar inscrito en la superintendencia de valores seguros. na de las estrategias de financiamiento que han utilizado los empresarios del sector real e instituciones financieras de los países de desarrollo es acudir a los mercados de capitales del e-terior a emitir $46. no de los principales o/st;culos de financiamiento que han tenido la empresa ha sido la lenta evolucin de los mercados de capitales, de/ido al /a'o volumen de ahorro, que solo es posi/le incrementarlo si e-iste una actividad productiva intensa, la cual no se logra si no ha a/undancia de capital. 2ara efectos pr;cticos eliminan la posi/ilidad de emitir $46, para compa"ías con niveles medianos de /ursatilidad o nuevas empresas en el mercado.
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IACC n $46 es una /uena manera para invertir en empresas e-tran'eras sin tener que ir a un mercado e-tran'ero para comprarlo, es un valor que representa posesin de una parte de una compa"ía e-tran'era, pero en los mercados de los Estado nidos. El $46 no es una parte de la compa"ía, sino es un reci/o que demuestra que usted posee esa parte. 7os $46 se tasan en dlares americanos pagan sus dividendos en dlares. Ventajas del ADR 7a venta'a que un $46 le ofrece al accionista es que permite diversificar su cartera comprando acciones e-tran'eras, sin em/argo, si hu/iera que comprar la accin en el país e-tran'ero, se necesitaría un corredor e-tran'ero, una cuenta de correta'e e-tran'era, tendría que convertir sus dlares a la moneda del país tendría muchas implicaciones con sus impuestos en distintos países. $dem;s que en muchos países no de'an invertir si no es ciudadano o residente. •
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7as empresas nacionales !Chile% pueden generar cotizaciones de valores de acciones en
Desventaja del ADR. $l tener maores intermediarios para sus operaciones, genera maores costos de operacin para darse a conocer, a sea sus antecedentes para Estados unidos frente a su propio país, o sea maor venta de acciones o movimientos, para poder ser conocida en el mercado 7ocal $mericano.
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Resumen #e dice con lleva que toda empresa o sociedad esta/lecida que opere fuera de Estados nidos que desee colocar sus acciones en esta nacin, nadie est; e-ento de las posi/ilidades, siempre cuando sea negocios de car;cter legal. En lo que respecta a nuestro país es importante mencionar que cualquier sociedad annima $/ierta que se encuentre inscrita en el 6egistro de >alores puede generar emisin de $46, con la ?nica salvedad de que de/e calificar con cada uno de los requisitos que e-ige el go/ierno norteamericano para poder emitir estos tipos de valores o documentos financieros de la /anca.
*i+!io(raf,a -! mercado de ca/ita!es c0i!eno1 2emana 3 IACC .4
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