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MASAKAZU HOJI
ADMINISTRAÇÃO FINANCEIRA E ORÇAMENTÁRIA MANUAL DO MESTRE
Livro de Exercícios correspondente a 7ª e 6ª edições do livro-texto
VERSÃO DIGITAL (2008)
ATLAS
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Administração Financeira e Orçamentária (Hoji) - Manual do Mestre 2 USO EXCLUSIVO DOS PROFESSORES
SUMÁRIO 1 INTRODUÇÃO À ADMINISTRAÇÃO FINANCEIRA .............................................. 4 Questões ....................................................................................................................... 4 Exercícios ..................................................................................................................... 5 2 MERCADO FINANCEIRO BRASILEIRO.................................................................. 8 Questões ....................................................................................................................... 8 Exercícios ..................................................................................................................... 9 3 INFLAÇÃO E JUROS ................................................................................................... 11 Questões ......................................................................................................................11 Exercícios ....................................................................................................................12 4 CONCEITOS FINANCEIROS BÁSICOS ...................................................................14 Questões ......................................................................................................................14 Exercícios ....................................................................................................................14 5 MATEMÁTICA FINANCEIRA APLICADA...............................................................18 Questões ......................................................................................................................18 Exercícios ....................................................................................................................18 6 ADMINISTRAÇÃO DO CAPITAL DE GIRO ............................................................21 Questões ......................................................................................................................21 Exercícios ................................................................................................................... 22 7 FUNDAMENTOS E PRÁTICAS DE TESOURARIA ............................................... 25 Questões ..................................................................................................................... 25 Exercícios ................................................................................................................... 26 8 DECISÕES DE INVESTIMENTOS E ORÇAMENTO DE CAPITAL.................... 29 Questões ..................................................................................................................... 29 Exercícios ................................................................................................................... 30 9 DECISÕES DE FINANCIAMENTOS ....................................................................... 33 Questões ..................................................................................................................... 33 Exercícios ................................................................................................................... 34
10 ADMINISTRAÇÃO DE RISCOS............................................................................... 38 Questões ..................................................................................................................... 38
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Administração Financeira e Orçamentária (Hoji) - Manual do Mestre 3 USO EXCLUSIVO DOS PROFESSORES
Exercícios ................................................................................................................... 39 11 ANÁLISE DAS DEMONSTRAÇÕES CONTÁBEIS................................................ 42 Questões ..................................................................................................................... 42 Exercícios ................................................................................................................... 44 12 ANÁLISE FINANCEIRA DA GESTÃO OPERACIONAL...................................... 47 Questões ..................................................................................................................... 47 Exercícios ................................................................................................................... 48 13 FORMAÇÃO DO PREÇO DE VENDA E DO LUCRO........................................... 54 Questões ..................................................................................................................... 54 Exercícios ................................................................................................................... 55 14 ANÁLISE DE CUSTOS.............................................................................................. 58 Questões ..................................................................................................................... 58 Exercícios ................................................................................................................... 59 15 INSTRUMENTOS DE PLANEJAMENTO E CONTROLE FINANCEIRO........ 60 Questões ..................................................................................................................... 60 Exercícios ................................................................................................................... 62 16 DESENVOLVIMENTO DE UM MODELO DE ORÇAMENTO.......................... 63 Questões ..................................................................................................................... 63 Exercícios ................................................................................................................... 64 17 PLANEJAMENTO E CONTROLE FINANCEIRO EM MOEDA FORTE .......... 78 Questões ..................................................................................................................... 78 Exercícios ................................................................................................................... 78 18 PLANEJAMENTO, CONTROLE E ANÁLISE DE DESPESAS FINANCEIRAS 80 Questões ..................................................................................................................... 80 Exercícios ....................................................................................................................81 19 FINANÇAS INTERNACIONAIS.............................................................................. 83 Questões ..................................................................................................................... 83 Exercícios ................................................................................................................... 83
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Administração Financeira e Orçamentária (Hoji) - Manual do Mestre 4 USO EXCLUSIVO DOS PROFESSORES
1 INTRODUÇÃO À ADMINISTRAÇÃO FINANCEIRA
QUESTÕES 1.
Maximização de seu valor de mercado a longo prazo.
2.
Sim. A geração de lucro e caixa possibilita a empresas públicas expandirem suas atividades sem dependerem exclusivamente de outras fontes de recursos.
3.
Operações, investimentos e financiamentos. a) operações: são atividades executadas em função do negócio da empresa; b) investimentos: são atividades que refletem os efeitos das decisões de aplicações de recursos em caráter temporário ou permanente; c) financiamentos: são atividades que refletem os efeitos das decisões tomadas sobre a forma de financiamento das atividades de operações e de investimentos.
4.
Classificação em atividades de: operações (O), financiamentos (F) e investimentos (I). ( F ) captação de empréstimos; ( O ) compra de mercadorias para revenda; ( O ) compra de material de consumo; ( I ) venda de itens do ativo imobilizado; ( O ) venda de produto de fabricação própria; ( O ) recebimento das vendas de mercadorias; ( O ) gastos com fabricação de produtos; ( I ) compra de máquinas e equipamentos; ( F ) integralização de capital da empresa pelos acionistas; ( O ) pagamento de aluguel da loja; ( O ) pagamento de salários.
5.
As funções básicas de um administrador financeiro são: a) análise, planejamento e controle financeiro; b) tomadas de decisões de investimentos; e c) tomadas de decisões de financiamentos.
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Administração Financeira e Orçamentária (Hoji) - Manual do Mestre 5 USO EXCLUSIVO DOS PROFESSORES 6.
Alternativa a .
7.
Alternativa b .
8.
Alternativa b .
9.
Alternativa c .
10.
O ciclo operacional abrange o período que vai desde a compra de matéria-prima (supondo que esse seja o primeiro evento, em caso de uma indústria) até o recebimento da venda, enquanto o ciclo financeiro abrange o período desde o primeiro desembolso até o recebimento da venda. É possível que o ciclo financeiro coincida com o ciclo operacional se a compra de matériaprima (neste exemplo) for em dinheiro.
11.
Não. o inverso é possível, se houver adiantamento para compra futura. Nesse caso, o início Mas dos ciclos financeiro e operacional também seria antecipado.
EXERCÍCIOS 1.
Demonstrações financeiras preenchidas.
a) Demonstração de resultado Mês
0
1
2
3
Total
6.000
( − ) Custo dos produtos vendidos
0 (5.000)
0
0
6.000 0 (5.000)
(=) Lucro (prejuízo) antes dos juros ( − ) Juros
0 0
1.000 0
0 0
0 (80)
1.000 (80)
(=) Lucro (prejuízo) líquido do mês
0
1.000
0
(80)
920
(=) Lucro (prejuízo) acumulado
0
1.000
1.000
920
Vendas
0
0
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Administração Financeira e Orçamentária (Hoji) - Manual do Mestre 6 USO EXCLUSIVO DOS PROFESSORES
b) Demonstração de fluxo de caixa Mês
0
1
Recebimentos de vendas ( − ) Pagamentos de fornecedores
0 0
( − ) Pagamentos de custos diversos
00
(=) Superávit (déficit) operacional
0 0.
0 .
0
( − ) Juros
(=) Superávit (déficit) após os juros (+) Captação (amortização) de empréstimos (=) Saldo final de caixa (=) Superávit (déficit) acumulado das operações e juros
2
3
Total
2.400 (4.000)
3.600
6.000 (4.000) .
0
(1.600) .
3.600 (80)
2.000 (80)
0
(1.600)
3.520
1.920
0 0
. 0
1.600 0
(1.600) 1.920
0 1.920
0
0
(1.600)
1.920
.
.
O saldo final de caixa coincide com o superávit de caixa acumulado do período, pois iniciou o período com saldo zero, mas não é igual ao lucro líquido do período, conforme exemplo desenvolvido no livro-texto. A diferença a maior de $ 1.000 no resultado da demonstração de fluxo de caixa é conseqüência de pagamento já havido em período contábil anterior. Raramente, o resultado de superávit/déficit acumulado de entre caixa ocoincide o lucro/prejuízo líquido do mesmo período, pois há defasagem de tempo regime com de competência eo regime de caixa. Observando o saldo das contas patrimoniais do mês 0 , é possível deduzir que ocorreu anteriormente um pagamento de $ 1.000 de outros custos operacionais (poderia ser pagamento pela compra de matéria-prima), pela diferença entre o saldo da conta Estoque de produtos acabados ($ 5.000) e o saldo da conta Fornecedores ($ 4.000). Assim, se somarmos a movimentação de caixa operacional do período todo, teríamos a seguinte demonstração de fluxo de caixa, cujo resultado de caixa coincide com o lucro líquido.
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Administração Financeira e Orçamentária (Hoji) - Manual do Mestre 7 USO EXCLUSIVO DOS PROFESSORES Mês
2
3
Total
Recebimentos de vendas
2.400
3.600
6.000
( − ) Pagamentos de fornecedores
(4.000)
1
( − ) Pagamentos de custos diversos
(1.000)
.
(=) Superávit (déficit) antes dos juros
(1.000)
0
.
( − ) Juros
(=) Superávit (déficit) após os juros
.
(=) Saldo final de caixa (=) Superávit (déficit) acumulado das operações e juros
.
.
.
(1.000)
(80)
(80)
0
(1.600)
3.520
.
1.600
(1.600)
0
0
0
1.920
920
(1.000) (1.000) (2.600)
920
.
.
0
.
0
(1.600)
.
0
1.000
0 (1.000)
(4.000)
3.600
0
(+) Captação (amortização) de empréstimos
2.
0
Período anterior
920
Saldos mensais das contas patrimoniais.
Mês
0
1
2
3
ATIVO Caixa Duplicatas a receber Estoque de produtos acabados
0 0 5.000
0 6.000 0
0 3.600 0
1.920 0 0
Total
5.000
6.000
3.600
1.920
Fornecedores Empréstimos bancários Juros a pagar Patrimônio líquido
4.000 0
0 1.600 0 2.000
0 0
1.000
4.000 0 0 2.000
0 1.920
Total
5.000
6.000
3.600
1.920
PASSIVO
0
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Administração Financeira e Orçamentária (Hoji) - Manual do Mestre 8 USO EXCLUSIVO DOS PROFESSORES
2 MERCADO FINANCEIRO BRASILEIRO
QUESTÕES 1.
Conselho Monetário Nacional, Banco Central do Brasil e Comissão de Valores Mobiliários (outros: Banco do Brasil, Banco Nacional de Desenvolvimento Econômico e Social −BNDES e Caixa Econômica Federal).
2.
Banco comercial.
3.
Instituições de crédito de médio e longo prazos.
4.
• •
caixas econômicas associações de poupança e empréstimo
•
sociedades de crédito imobiliário
•
companhias hipotecárias
•
bancos múltiplos com carteira imobiliária.
5.
O mercado financeiro pode ser subdividido em mercado monetário, de crédito, de capitais e de câmbio.
Mercado monetário: são negociadas operações financeiras de curto e curtíssimo prazos (lastreadas principalmente em títulos emitidos pelo Governo). Mercado de crédito: são negociados empréstimos e financiamentos. Mercado de capitais: são negociados ações e títulos de crédito. Mercado de câmbio: são negociadas moedas internacionais conversíveis. 6.
Câmara de Compensação de Cheques.
7.
Não. O crédito na conta do cliente é feito somente após o banco receber esse valor por meio da Câmara de Compensação, que ocorre após o encerramento do expediente bancário.
8.
Reserva bancária significa dinheiro.
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Administração Financeira e Orçamentária (Hoji) - Manual do Mestre 9 USO EXCLUSIVO DOS PROFESSORES 9.
Não. Os recursos em reserva equivalem a dinheiro, enquanto os recursos em ADM transformam-se em dinheiro somente após a compensação, com o risco de isso não se concretizar (em caso de devolução de cheque ou de DOC).
10.
A resposta depende de algumas condições. O crédito da TED é imediatamente disponível, enquanto o depósito em cheque precisa aguardar a compensação para confirmar a suficiência de saldo. Porém, um cheque pode representar garantia (relativa) de pagamento de dívida, enquanto uma TED só é confirmada quando o valor é creditado na conta do beneficiário.
EXERCÍCIOS 1.
O multiplicador pode ser(que calculado sobre ao 100% depósito base monetária bancário de $ 10.000.000 corresponde ou inicial 1). de $ 8.500.000 ou sobre a
M = M =
D
.
E
1 35%
= 2,8571
O M de 2,8571 inclui o depósito inicial. Portanto, o valor de moeda escritural emitido é multiplicado por 1,8571.
Base monetária: (-) Dinheiro em mãos do público: (=) Depósito inicial em bancos: (x) Fator de moeda escritural: (=) Valor de moeda escritural criado: 2.
$ 10.000.000 $ 1.500.000 $ 8.500.000 1,8571 . $ 15.785.350
Cálculo da taxa de depósito compulsório.
M =
1,40 =
D E+C
.
1 . (85% x 35%) + C
1,40 (0,2975 + C) = 1 0,2975 + C =
1
.
1,40
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Administração Financeira e Orçamentária (Hoji) - Manual do Mestre 10 USO EXCLUSIVO DOS PROFESSORES C =
0,7142857 − 0,2975 = 0,4167857 ou 41,67857%
Prova:
M1 = B x M; M =
D . E+C
M1 = $ 10.000.000 x
1 . (85% x 35%) + 41,67857%
M1 = $ 10.000.000 x
1 0,7141857%
= $ 14.000.000
Expansão da base monetária: ($ 14.000.000 / $ 10.000.000 − 1 = 0,4 = 40% 3.
A “Empresa Pagadora” recebe a TED no dia 10 e, na mesma data, emite um DOC para o “Fornecedor”. O “Fornecedor” recebe o valor em sua conta durante a noite do dia 10 e pode sacá-lo no dia 11.
Dia Transações 10 "Empresa Pagadora"
1) Recebe TED do cliente
x
2) Emite DOC para o fornecedor
x
3) Recebe o crédito por meio de DOC
x
11
12
"Fornecedor" 4) Pode sacar os recursos
x
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Administração Financeira e Orçamentária (Hoji) - Manual do Mestre 11 USO EXCLUSIVO DOS PROFESSORES
3 INFLAÇÃO E JUROS
QUESTÕES 1.
Inflação é o efeito da perda do poder aquisitivo da moeda, provocado pelo aumento generalizado dos preços.
2.
Não. Depende da estrutura interna de custos e despesas e do nível de exposição ao ambiente externo (mercado).
3.
Respostas possíveis: a) remuneração do capital; b) instrumento de política econômica e monetária do governo.
4.
Principal.
5.
Amortização é a devolução (liquidação) parcial ou integral do capital que foi tomado emprestado.
6.
É o juro bruto deduzido da inflação.
7.
É a taxa de rendimento das aplicações em moeda local, calculada em dólar.
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Administração Financeira e Orçamentária (Hoji) - Manual do Mestre 12 USO EXCLUSIVO DOS PROFESSORES
EXERCÍCIOS 1.
Cálculo de índice.
Mês Março Abril Maio Junho Julho
Variação 2,5% -2,9% 1,6% 0,95%
Índice 264,15 270,75 262,90 267,11 269,65
Cálculos 264,15 x (1 + 0,025) 270,75 x (1 - 0,029) 262,90 x (1 + 0,016) 267,11 x (1 + 0,0095)
2.
A inflação do período de abril a junho de 20X3 considera a inflação dos meses de maio e junho. Portanto, a inflação desse período é de −1,34% (ou melhor, deflação de 1,34%), calculada como segue: (267,11 / 270,75 − 1) x 100 = −1,34%.
3.
Com base na equação do valor reajustado (VR), obtém-se o seguinte valor: $ 486,00 x (1 + 0,12) = $ 544,32
4.
A taxa bruta de rendimento é 10%, calculada como segue: (R$ 1.100,00 / R$ 1.000,00 − 1) x 100 = 10%. A taxa de juro real é calculada como segue: ir = [(1 + 0,10) / (1 + 0,05) − 1] x 100 = 4,76% no período de quatro meses.
5.
Pode-se calcular a taxa de juros efetiva do período de 192 dias, utilizando a equação do cupom cambial.
(1 + ie iUS$ =
)
360
⎯⎯⎯⎯ − 1 x ⎯⎯
(1 + VC)
p
(1 + ie ) 0,08 = ⎯⎯⎯⎯⎯⎯⎯⎯ − 1 x ⎯⎯⎯ (1 + 0,103448) 192
360
0,08 x (360 / 192) = [(1 + ie) / (1 + 0,103448)] − 1 0,08 / 1,875 = [(1 + ie) / (1,103448)] − 1 0,0426667 + 1 = [(1 + ie) / (1,103448)] 1,0426667 = (1 + ie) / 1,103448 1,0426667 x 1,103448 = (1 + ie) 1,150528 = 1 + ie 1,150528 − 1 = ie
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Administração Financeira e Orçamentária (Hoji) - Manual do Mestre 13 USO EXCLUSIVO DOS PROFESSORES ie = 0,1505 = 15,05% = taxa de juros efetiva do período de 192 dias.
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Administração Financeira e Orçamentária (Hoji) - Manual do Mestre 14 USO EXCLUSIVO DOS PROFESSORES
4 CONCEITOS FINANCEIROS BÁSICOS
QUESTÕES 1.
J=Cxixn
2.
Montante.
3.
Os juros simples são calculados sempre sobre o capital inicial, mesmo que haja mais de um período de capitalização, enquanto os juros compostos são calculados sobre o capital inicial e também sobre os próprios juros, a cada período de capitalização.
4.
Valor presente é o capital a valor de hoje (esta é uma das respostas possíveis).
5.
Valor futuro é o valor que equivale ao valor presente em uma data futura, calculado a determinada taxa de juros (esta é uma das respostas possíveis).
6.
TIR é uma taxa de juros implícita numa série de pagamentos e recebimentos (saídas e entradas de caixa e é conhecida também como taxa de desconto de fluxo de caixa.
7.
Afirmações corretas: a , b , d .
8.
A TIR do fluxo de caixa não é 4,5%, pois, caso fosse, o VPL seria zero, pois as entradas e saídas de caixa se anulariam, a valor presente.
EXERCÍCIOS 1.
2% a.m. x 5 meses = 10% (no período de 5 meses).
2.
(1 + 0,02)5 − 1) = 0,104 = 10,4% (no período de 5 meses).
3.
Respostas:
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Administração Financeira e Orçamentária (Hoji) - Manual do Mestre 15 USO EXCLUSIVO DOS PROFESSORES a) iq = (1 + 0,25) 1/12 − 1 = 0,018769 = 1,8769% a.m. b) iq = (1 + 0,25) 2/12 − 1= 0,037891 = 3,7891% a.b. c) iq = (1 + 0,25) 3/12 − 1= 0,057371 = 5,7371% a.t. d) iq = (1 + 0,25) 6/12 − 1= 0,118034 = 11,8034% a.s. 4.
Cálculos de juros. a) b) c) d) e) f.
5.
J = 1.500,00 x [(1 + 0,18)7/12 − 1] = $ 152,05 J = 2.000,00 x [(1 + 0,015)7 − 1] = $ 219,69 J = 150.350,00 x [(1 + 0,16)1,5 − 1] = $ 37.491,01 J = 100.000,00 x [(1 + 0,12)16/12 − 1] = $ 16.311,87 J = 50.000,00 x [(1 + 0,0425)5/3 − 1] = $ 3.591,61 J = 10.000,00 x [(1 + 0,0425)12/3 − 1] = $ 1.811,48
Diagrama de fluxo de caixa Entradas
10.000 ↑
Eixo do tempo
0
1
Saídas
6.
↓2
↓3
5.000
3.000
4
5↓ 4.000
Cálculo de valor presente líquido.
Valor corrente (A)
Fator de juros (B)
Valor equivalente (A / B)
Entrada (1): R$ 10.000
(1,025)0 = 1,0000 Total
R$ 10.000
Saídas (2): R$ 5.000 R$ 3.000
(1,025)2 = 1,0506 (1,025)3 = 1,0769
R$ 4.759 R$ 2.786
R$ 4.000
(1,025)5 = 1,1314 Total
R$ 3.535
VPL (1 − 2)
R$ 10.000
R$ 11.080
(R$ 1.080)
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Administração Financeira e Orçamentária (Hoji) - Manual do Mestre 16 USO EXCLUSIVO DOS PROFESSORES 7.
Cálculo de valor futuro líquido.
Valor corrente (A)
Fator de juros (B)
Valor equivalente (A x B)
Entrada (1): R$ 10.000
(1,025)5−0 = 1,1314 Total
R$ 11.314
Saídas (2): R$ 5.000 R$ 3.000 R$ 4.000
(1,025)5−2 = 1,0769 (1,025)5−3 = 1,0506 (1,025)5−5 = 1,0000 Total
R$ 5.384 R$ 3.152 R$ 4.000
VFL (1 − 2) 8.
R$ 11.314
R$ 12.536
(R$ 1.222)
Existem duas formas para comprovar a equivalência de valores. a) Atualizando o VPL: −R$ 1.080 x 1,0255 = −R$ 1.222 = VFL. b) Descontando o VFL: −R$ 1.222 / 1,0255 = −R$ 1.080 = VPL. Resposta: o VPL e o VFL são equivalentes.
9.
VP N PMT i
= R$ 1.500,00 = 10 = −R$ 175,40 =?
Resposta: 2,95% a.m. 10.
Para descobrir qual proposta é a melhor, é necessário calcular a taxa de juros implícitos ou a TIR de cada proposta. Por apresentar valor uniforme de resgates, a taxa de juros da proposta A pode ser calculada por meio das teclas de função financeira da calculadora financeira. Mas, no caso da proposta B, é necessário utilizar a função de fluxo de caixa. Proposta A: a) Cálculo por meio da função matemática financeira VP N PMT i
= −R$ 10.000,00 =6 = R$ 1.800,00 =?
i = 2,2442% a.m.
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Administração Financeira e Orçamentária (Hoji) - Manual do Mestre 17 USO EXCLUSIVO DOS PROFESSORES b) Cálculo por meio da função fluxo de caixa FC0 = −R$ 10.000,00 FC1...FC6 = R$ 1.800,00 (N = 6) TIR =? TIR = 2,2442% a.m. Proposta B: Cálculo por meio da função fluxo de caixa FC0 = −R$ 5.000,00 FC1 = −R$ 5.000,00 FC2...FC5 = 0 FC6 = R$ 11.250,00 TIR =? TIR = 2,1635% a.m. Resposta: A proposta A é melhor, pois a taxa de juros (ou TIR) é maior. 11.
Mantida a taxa de juros de 2,2442% a.m., deve ser calculado o valor presente de R$ 5.000,00 do mês 4 e, após apurar o saldo em valor presente, calcula-se o valor futuro do saldo. Investimento inicial: Resgate intermediário:
R$ 10.000,00 R$ 5.000,00 / 1,022442 3 = R$ 4.677,93
Saldo em valor presente: Resgate do saldo:
R$ 10.000,00 − R$ 4.677,93 = R$ 5.322,07 R$ 5.322,07 x 1,0224426 = R$ 6.080,13
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Administração Financeira e Orçamentária (Hoji) - Manual do Mestre 18 USO EXCLUSIVO DOS PROFESSORES
5 MATEMÁTICA FINANCEIRA APLICADA
QUESTÕES 1.
A amortização constante reduz o saldo devedor da dívida e os juros são calculados sobre saldos devedores cada vez menores. O valor da amortização é fixo e o valor dos juros é cada vez menor. Portanto, a prestação (soma da amortização e juros) é decrescente.
2.
Sistema de amortização francês (pode ser também Sistema Price ou Tabela Price , que é variação do Sistema de amortização francês). Note-se, porém, que em financiamentos de longo prazo existem reajustes periódicos de prestações.
3.
Desconto comercial.
4.
Nenhuma. Todas estão erradas.
EXERCÍCIOS 1.
Cálculo de juros sem reajuste: Juros = R$ 100.000,00 x (0,08 / 12 x 6) = R$ 4.000,00 Cálculo da alíquota reajustada: Tr = 0,25 / (1 − 0,25) = 0,3333 ou 33,33% Cálculo de juros com reajuste (valor total de juros a pagar): R$ 4.000,00 x 1,3333 = R$ 5.333,20
2.
Nessa operação, existe uma carência de três anos e período de resgate de três anos (com início no ano 3 e término no ano 6). Portanto, 3 / 2 = 1,5 ano de resgate somado a três anos de carência é igual a 4,5 anos.
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Administração Financeira e Orçamentária (Hoji) - Manual do Mestre 19 USO EXCLUSIVO DOS PROFESSORES Amortização
250.000
0
1
2
250.000
3
Período de carência 3 anos inteiros
4
250.000
5
250.000
6
Período de amortização 3 anos Médio = 1,5 ano
Outra forma de cálculo:
Ano (A) 1 2 3 4 5 6
Totais
Parcelas de resgate (B)
C=AxB
0 0 250.000 250.000 250.000 250.000
0 0 750.000 1.000.000 1.250.000 1.500.000
1.000.000
4.500.000
Prazo médio da aplicação = 4.500.000 / 1.000.000 = 4,5 anos 3.
Primeiramente, apura-se o saldo atualizado em 30-4-20X3: Empréstimo 1: R$ 100.000,00 x 1,185 15/360 = R$ 100.709,77 Empréstimo 2: R$ 100.000,00 x 1,218 33/360 = R$ 101.824,20 41/360
Empréstimo 3: R$ 250.000.00 x 1,223 R$ 458.331,83 = R$ 255.797,86 Saldo dos empréstimos em 30-4-20X3: Método do saldo médio ponderado simples:
Valor do finan- Nº. de Saldo médio Taxa de juros Juros do ciamento (A) dias (B) do mês (C) Nominal (D) Período (E) período (F) 1) 100.709,77 15 48.730,53 18,5% a.a. 0,709769% 714,81 2) 101.824,20 31 101.824,20 21,8% a.a. 1,712700% 1.743,94 3) 255.797,86 31 255.797,86 22,3% a.a. 1,748588% 4.472,85 4) 200.000,00 19 122.580,65 19,0% a.a. 0,922314% 1.844,63 658.331,83 528.933,24 8.776,23 CMM = R$ 8.776,23 / R$ 528.933,24 = 0,01659232 ou 1,659232% no mês de 31 dias. Como o mês de maio tem 31 dias, a taxa de juros equivalente expressa em período anual é calculada como segue: 1,01659232 360/31 = 21,06% a.a.
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Administração Financeira e Orçamentária (Hoji) - Manual do Mestre 20 USO EXCLUSIVO DOS PROFESSORES Método da taxa interna de retorno
Fluxo de caixa dos empréstimos
Data
N°. do fluxo
Quantidade de fluxo *
Valor
30-4-20X3
0 1 a 11 12 13 e 14 15 16 a 30 31-5-20X3
11 1 2 1 15 1
458.331,83 0,00 200.000,00 0,00 (101.424,58) 0,00 (565.683,48)
12-5-20X3 13-5 a 14-5 15-5-20X3 31-5-20X3
* Nota: A soma da quantidade de fluxo deve coincidir com o número de dias do mês civil (31 dias em maio).
TIR = 0,05315349% ao dia, equivalente a 21,08% a.a. 4.
Taxa de juros efetiva = [1 + (0,24 / 12 x 2)]12/2 −1= 0,2653 = 26,53% a.a. Cálculo: 1. Taxa de juros que recebe a cada dois meses: 24% /12 x 2 meses = 4% 2. Conversão em taxa efetiva anual: 1,0412/2 − 1 = 0,2653 = 26,53% a.a.
5.
Custo efetivo = [1 + (0,15 / 12 x 4)12/4] − 1 = 0,1576 = 15,76% a.a.
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Administração Financeira e Orçamentária (Hoji) - Manual do Mestre 21 USO EXCLUSIVO DOS PROFESSORES
6 ADMINISTRAÇÃO DO CAPITAL DE GIRO
QUESTÕES 1.
O capital de giro corresponde a recursos aplicados em ativos circulantes, que transformam-se constantemente dentro do ciclo operacional (outros conceitos são possíveis).
2.
Quando o ativo circulante (ativo corrente) é maior do que o passivo circulante (passivo corrente). Nessa situação, parte do ativo corrente está sendo financiada pelo passivo não corrente.
3.
Salários a pagar, impostos a recolher, encargos sociais a recolher (outras fontes possíveis: tributos a recolher e adiantamentos de clientes etc.).
4.
Finalidades básicas do saldo mínimo de caixa: a) b) c) d)
pagamentos de transações geradas pelas operações; amortização de empréstimos e financiamentos; desembolsos para investimentos permanentes; e pagamentos de eventos não previstos.
5.
Contas a receber de clientes, estoques e fornecedores.
6.
A capacidade de obtenção de caixa éea do capacidade a empresa tem tomar emprestados recursos financeiros de terceiros acionistaque (capacidade de de crédito), enquanto a capacidade de geração de caixa operacional refere-se à capacidade que as atividades operacionais da empresa têm de gerar caixa.
7.
Porque os títulos de renda variável, como o próprio nome sugere, sofrem “altas e baixas” e podem gerar grande prejuízo financeiro se o resgate tiver que ser efetuado em momento desfavorável (de baixa).
8.
A compra a prazo é uma fonte de financiamento natural decorrente da própria operação, e a empresa deve comprar a prazo, mas a vantagem financeira depende da taxa de juros embutida no preço de compra a prazo. A diferença entre os preços de compra a vista e a prazo deve ser menor do que a taxa de juros que a empresa pagaria ao banco pelo empréstimo (caso tenha limite de crédito bancário suficiente).
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Administração Financeira e Orçamentária (Hoji) - Manual do Mestre 22 USO EXCLUSIVO DOS PROFESSORES 9.
É a de determinar a quantidade ótima de compra de um item de estoque.
10.
Os 5 Cs são: caráter: aspectos morais e éticos; capacidade: potencial de o cliente pagar os compromissos financeiros; capital: solidez financeira da empresa; collateral : garantia de pagamento; condições: condições econômicas e cenário econômico.
11.
As vendas a prazo geram riscos de inadimplência e despesas adicionais, mas alavancam as vendas.
12.
Não. Em alguns setores da economia, os recebimentos estão vinculados a cumprimentos de eventos físicos contratados, independentemente do faturamento.
EXERCÍCIOS 1.
A Demonstração de fluxo de caixa demonstra que em três meses a operação gerou caixa “negativo” de R$ 65.000 e de R$ 85.000 antes dos financiamentos, o que compromete os resultados dos futuros meses, caso seja mantida a tendência, apesar do lucro.
Análise das contas patrimoniais Mês
1
2
3
Soma
DUPLICATAS A RECEBER Saldo inicial (+) Vendas (−) Saldo final (=) Valor recebido
500.000 680.000 (700.000) 480.000
700.000 750.000 (610.000) 840.000
610.000 500.000 800.000 2.230.000 (680.000) (680.000) 730.000 2.050.000
ESTOQUES Saldo final (+) Custo de mercadorias vendidas (−) Saldo inicial (=) Compras
280.000 550.000 (325.000) 505.000
320.000 700.000 (280.000) 740.000
450.000 650.000 (320.000) 780.000
FORNECEDORES Saldo inicial (+) Compras (−) Saldo final (=) Valor pago
310.000 505.000 (340.000) 475.000
340.000 740.000 (380.000) 700.000
380.000 310.000 780.000 2.025.000 (440.000) (440.000) 720.000 1.895.000
450.000 1.900.000 (325.000) 2.025.000
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Administração Financeira e Orçamentária (Hoji) - Manual do Mestre 23 USO EXCLUSIVO DOS PROFESSORES
Demonstração de fluxo de caixa Mês (+) Recebimento de vendas (−) Pagamento de compras (−) Pagamento de despesas Superávit (déficit) das operações (−) Pagamento de imobilizado (+) Empréstimos líquidos (+) Saldo inicial de Caixa (=) Saldo final de Caixa
1 480.000 (475.000) (60.000) (55.000) (20.000) 75.000 100.000 100.000
2 840.000 (700.000) (80.000) 60.000 0 (60.000) 100.000 100.000
3 Soma 730.000 2.050.000 (720.000) (1.895.000) (80.000) (220.000) (70.000) (65.000) 0 (20.000) 70.000 85.000 100.000 100.000 100.000 100.000
2.
A Cotação B oferece a melhor condição financeira (menor taxa de juros), pois os custos financeiros de cada cotação são: Cotação A: R$ 968,00 para pagamento a vista => 3,5% a.m. Cotação B: [(R$ 1.000,00 / R$ 968,00) 30/30 − 1] x 100 = 3,3% a.m. Cotação C: [(R$ 1.035,00 / R$ 968,00) 30/60 − 1] x 100 = 3,4% a.m. No caso da Cotação A, a compra será a vista; portanto, haverá necessidade de financiar esse valor com empréstimo bancário. A comparação das três cotações é válida, desde que as condições de financiamento das cotações A e B possam ser mantidas por pelo menos dois meses, que é o prazo da Cotação C (maior prazo entre as três cotações).
3.
O período considerado é de três meses (um trimestre). S = demanda em unidades do período = 12.000 O = custo unitário de emissão de pedido = R$ 24,00 + R$ 6,50 = R$ 30,50 C = custo unitário de manutenção de estoque = a calcular LEC = Q = quantidade por pedido, em unidades = a calcular De acordo com o enunciado, o custo unitário de manutenção de estoque (C) considera o período de três meses e pode ser calculado de várias formas, produzindo resultados diferentes. É importante, portanto, alertar os alunos quanto aos seguintes aspectos, com relação ao conceito de valor do dinheiro no tempo: (a) no o “pagamento” do custo de emissão de pedido, no valor unitário de R$ 30,50, pode ocorrer início ou no final do período; (b) o “pagamento” do custo de armazenagem, seguro e obsolescência, correspondente a 8,5% a.a. (no período de um ano) sobre o valor de R$ 30,50 pode ocorrer no início ou no final do período. O custo com obsolescência não é pago no final do período, mas pode ser somado junto com outros custos, para simplificação do raciocínio. Se a taxa de obsolescência for significativa, o custo com obsolescência deve ser calculado separadamente. Vamos assumir também que o custo de emissão de pedido (O) e o custo de seguro, armazenagem e obsolescência são pagos no final do período de três meses.
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Administração Financeira e Orçamentária (Hoji) - Manual do Mestre 24 USO EXCLUSIVO DOS PROFESSORES Com essas premissas, o custo de seguro, armazenagem e obsolescência que é de 8,5% a.a., ou melhor, 8,5% sobre o custo unitário de R$ 450,00 no período de um ano, é pago no final do período de três meses. Portanto, não há necessidade de captar empréstimo para pagar esse custo e os juros podem ser calculados somente sobre os estoques. Cálculos: Custo de seguro, armazenagem e obsolescência do período de três meses: [(0,085 / 12) x 3] x R$ 450,00 = R$ 9,56. Juros do período de três meses: (1,263/12− 1) x R$ 450,00 = R$ 26,77. C = Custo unitário de manutenção de estoque, no trimestre (em R$): R$ 9,56 + R$ 26,77 = R$ 36,33. Em seguida, calcula-se o LEC, como segue: LEC = [(2 x S x O) / C]1/2 LEC = [(2 x 12.000 x 30,50) / 36,33] 1/2 = 142 unidades.
Simulação do Lote econômico de compras (LEC) com 142 unidades. 30%
15%
LEC
Quantidade por pedido (Q)
99
121
142
163
Número de pedidos (S / Q)
121
99
85
74
65
Estoque médio mensal (Q / 2)
50
61
71
82
93
Custo total de pedido: CTP = O x (S / Q) R$ 30,50 Custo total de manutenção: CTM = C x (Q / 2) R$ 36,33
R$ 3.691 R$ 1.817
R$ 3.020 R$ 2.216
R$ 2.593 R$ 2.579
R$ 2.257 R$ 2.979
R$ 1.983 R$ 3.379
Custo total geral: CTG = CTP + CTM
R$ 5.508
R$ 5.236
R$ 5.172
R$ 5.23 6
R$ 5 .3 62
Unitário
15%>LEC 30%>LEC
185
Obs: Para calcular CTP e CTM, utilizar números arredondados. 4.
O prazo máximo que a empresa pode conceder a seus clientes é de dois meses. Se a empresa passar a vender pelo prazo de dois meses, o valor mensal de vendas será de R$ 120.000,00 (com incremento de 20%), sendo esse valor financiado por dois meses, ou seja, o saldo da conta Duplicatas a receber será de R$ 240.000,00. Se as vendas forem pelo prazo de três meses, o saldo da conta Duplicatas a receber será de R$ 420.000,00 (R$ 100.000 x 1,40 x 3 meses = R$ 420.000,00), ultrapassando sua capacidade de financiamento, de R$ 320.000. Se o prazo de venda for de três meses, a evolução do saldo da conta Duplicatas a receber será como apresentado a seguir. Partindo-se do saldo zero de Duplicatas a receber, as vendas mensais vão sendo acumuladas mês a mês até o mês 3 . A partir do mês 4, ocorre recebimento das vendas de três meses antes, e o saldo de Duplicatas a receber mantém-se constante. Mês Venda Recebimento Duplicatas a receber
1
1 140.000
2
2 140.000
3
3 140.000
4 1
140.000
280.000
420.000
4 140.000 140.000 420.000
5 2
5 140.000 140.000 420.000
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Administração Financeira e Orçamentária (Hoji) - Manual do Mestre 25 USO EXCLUSIVO DOS PROFESSORES
7 FUNDAMENTOS E PRÁTICAS DE TESOURARIA
QUESTÕES 1.
A finalidade básica de tesouraria é assegurar os recursos e instrumentos financeiros necessários à manutenção e viabilização dos negócios da empresa (essa é uma das respostas possíveis, que pode servir de referência, mas respostas diferentes desta podem ocorrer, dependendo das responsabilidades atribuídas à Tesouraria, em cada empresa).
2.
As funções e atividades básicas de tesouraria estão elencadas no livro-texto.
3.
Não. Aspectos que deverão estar destacados na justificativa: diluição de risco de inadimplência, liquidez, rentabilidade, reciprocidade etc.
4.
O cruzamento de cheque tem a finalidade de obrigar o favorecido a depositar o cheque em sua conta bancária, o que impossibilita o saque e dá mais tranqüilidade em caso de roubo ou extravio. O banco que acolher o depósito do cheque é responsável pela autenticidade do depositante/favorecido.
5.
As vantagens são de natureza financeira e operacional. A empresa toda maximiza os recursos financeiros e economiza em despesas financeiras ou aumenta as receitas financeiras, além de racionalizar a estrutura organizacional.
6.
Os serviços que podem ser terceirizados são os que exigem alto grau de especialização ou são repetitivos e exigem o trabalho de grande número de funcionários. Exemplos: cobrança de duplicatas, administração de recursos financeiros ociosos, cotação de fechamento de câmbio.
7.
Um deles é o fluxo de bens e serviços e o outro é o fluxo de dinheiro.
8.
É criar um produto financeiro com características próprias, por meio de combinação ou adaptação de produtos financeiros existentes, para maximizar os recursos financeiros ou atender às necessidades específicas de uma transação empresarial.
9.
Fluxo de caixa, disponibilidades, aplicações financeiras, empréstimos e financiamentos, contas a receber, contas a pagar, adiantamentos a terceiros e funcionários etc.
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Administração Financeira e Orçamentária (Hoji) - Manual do Mestre 26 USO EXCLUSIVO DOS PROFESSORES 10.
Basicamente, uma SPC é uma empresa com personalidade jurídica própria, criada para aquisição de direitos creditórios decorrentes de vendas de produtos e serviços (outros conceitos podem existir).
EXERCÍCIOS 1.
Calculam-se os juros efetivos do período de oito meses: a) empréstimo em moeda nacional: 1,30 8/12 − 1 = 19,1% no período. b) empréstimo em moeda estrangeira: [1 + (0,085 / 12 x 8)] x 1,15 − 1 = 21,5% no período. Logo, o custo financeiro do empréstimo em moeda nacional (alternativa a ) será menor e mais vantajoso.
2.
A taxa de variação cambial que equilibra os dois empréstimos é calculada como segue: (1 + 0,191) / [1 + (0,085 / 12 x 8)] − 1 = 12,7%. Prova: [1 + (0,085 / 12 x 8)] x 1,127 − 1 = 19,1% Caso a expectativa de variação cambial seja abaixo do ponto de equilíbrio, de 12,7%, em vez de 15%, o empréstimo em moeda estrangeira seria mais vantajoso.
3.
O empréstimo do Banco “A”, no valor de R$ 400.000,00, custa 26% a.a. O valor dos juros a pagar pelo empréstimo do Banco “B” é calculado como segue: R$ 500.000,00 x (1,24 152/360 − 1) = R$ 47.538,57. O valor dos juros a receber pela aplicação financeira no Banco “B” é calculado como segue: R$ 100.000,00 x (1,18 152/360 − 1) = R$ 7.238,36. Os “juros líquidos” a pagar pelo empréstimo do Banco “B” são a diferença entre os juros a pagar e a receber, como segue: Juros a pagar pelo empréstimo (a):
R$ 47.538,57
Juros a receber pela aplicação financeira (b):
(R$ 7.238,36)
Juros líquidos a pagar pelo empréstimo (a − b):
R$ 40.300,21
O custo efetivo do “empréstimo líquido”, no valor de R$ 400.000,00, é dado pela relação entre os “juros líquidos” e o “empréstimo líquido”, como segue: R$ 40.300,21 / R$ 400.000,00 = 10,07505% no período de 152 dias, eqüivalente a 25,53% a.a.
Resposta: O empréstimo do Banco “B” apresenta condição financeira melhor (custo efetivo menor). Podem ser comparados, também, os desembolsos líquidos.
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Administração Financeira e Orçamentária (Hoji) - Manual do Mestre 27 USO EXCLUSIVO DOS PROFESSORES 4.
a) Demonstração de fluxo de caixa.
Demonstração de fluxo de caixa em R$ e em US$ Atividades
Taxa de conversão: US$ 1 = R$ 3,25 Movimento do mês R$ US$
A. OPERAÇ ES Recebimentos de vendas Total de recebimentos Materiais e serviços Despesas gerais Outros pagamentos Total de pagamentos (=) Superávit (déficit) operacional (−) Juros pagos (+) Juros recebidos (+) Ganho (perda) na conversão (=) Superávit (déficit) após os efeitos financeiros B. INVESTIMENTOS (−) Pagamento de imobilizado (+) Venda de imobilizado (=) Superávit (déficit) de investimentos C. FINANCIAMENTOS (+) Investimentos temporários − resgate (+) Empréstimos − captação (+) Integralização de capital (−) Investimentos temporários − aplicação (−) Empréstimos − amortização (=) Superávit (déficit) de financiamentos D. CAIXA Superávit (déficit) geral (A + B + C) (+) Saldo anterior (=) Saldo final
15.000,00 15.000,00 4.500,00 1.200,00 0,00 5.700,00 9.300,00 (320,00) 0,00 **
4.615,38 4.615,38 1.384,62 369,23 0,00 1.753,85 2.861,53 (98,46) 0,00 (15,38)
8.980,00
2.747,69
(1.000,00) 0,00 (1.000,00)
(307,69) 0,00 (307,69)
0,00 0,00 0,00 0,00 (6.400,00) (6.400,00)
0,00 0,00 0,00 0,00 (2.000,00) (2.000,00)
1.580,00 1.800,00 3.380,00
440,00 600,00 1.040,00
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Administração Financeira e Orçamentária (Hoji) - Manual do Mestre 28 USO EXCLUSIVO DOS PROFESSORES b) Cálculo de ganho ou perda na conversão.
Ganho (perda) na conversão Valores em R$
Taxa de Conversão
Valores em US$
3,25 3,00
553,85 600,00
Caixa
Saldo anterior, na data atual (a) Saldo anterior, na data anterior (b) Ganho (perda) na conversão de ativo (a − b)
1.800,00 1.800,00 0,00
(46,15)
Empréstimos - amortização
Valor de conversão (a) Valor de desembolso (b) Ganho (perda) na conversão de passivo (b − a) Ganho (perda) na conversão
6.500,00 6.400,00
3,25 3,20
2.000,00 2.000,00
100,00
3,25
30,77
(15,38)
Perda na conversão de Caixa: A conta Caixa é controlada em reais e, portanto, não apresenta variação nessa moeda (e nem ganho ou perda na conversão). Porém, em dólares, a conta apresenta variação, por ser moeda referencial. Ganho na conversão de Empréstimos: O empréstimo é devido em US$ e, portanto, não apresenta variação nessa moeda. Porém, apresenta variação em reais, que é convertida em dólares. Em ambos os casos, o sentido das flechas demonstra a seqüência dos cálculos. O ganho ou perda na conversão é demonstrado apenas em dólares.
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Administração Financeira e Orçamentária (Hoji) - Manual do Mestre 29 USO EXCLUSIVO DOS PROFESSORES
8 DECISÕES DE INVESTIMENTOS E ORÇAMENTO DE CAPITAL
QUESTÕES 1.
Alternativa b .
2.
T = temporário; P = permanente. a) ( T ) b) ( P ) c) ( P ) d) ( P ) e) ( T ) f. ( P ) g) ( P ) h) ( T )
3.
certificado de depósito bancário terrenos marcas e patentes máquinas e equipamentos ações de empresas, com intenção de venda ações de empresas controladas gastos com pesquisa e desenvolvimento de produtos fundo de ações
Quatro dos seguintes métodos (seguidos de explicação). a) b) c) d) e) f)
método do valor presente líquido; método do valor futuro líquido; método do valor uniforme líquido; método do benefício-custo; método da taxa de retorno; e método do prazo de retorno.
4.
Alternativa a .
5.
Prazo de retorno do investimento.
6.
Porque o fluxo de caixa em valores correntes não considera o valor do dinheiro no tempo.
7.
A taxa dequando juros odesaldo aplicação financeira menor do que a taxa de juros de empréstimo. Portanto, do fluxo de caixa éé positivo (superávit), deveria ser utilizada a taxa de aplicação e quando é negativo (déficit), deveria ser utilizada a taxa de empréstimo.
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Administração Financeira e Orçamentária (Hoji) - Manual do Mestre 30 USO EXCLUSIVO DOS PROFESSORES
EXERCÍCIOS 1.
TIR do projeto A: 21,6% a.a. TIR do projeto B : 18,7% a.a. Assumindo que os níveis de riscos sejam iguais nas duas alternativas, somente o projeto A apresenta rentabilidade maior do que a aplicação financeira. Portanto, devem ser investidos R$ 150.000 no projeto A e o restante no mercado financeiro, à taxa de 20% a.a.
2.
Após calcular os valores descontados, apura-se o valor acumulado, ano a ano.
Benefícios líquidos de caixa (em valor presente)
Ano 0 1 2 3 4 5 Total
Fator de desconto (20% a.a.) 1,0000 1,2000 1,4400 1,7280 2,0736 2,4883
Projeto AValor Valor anual acumulado (150.000) (150.000) 31.667 (118.333) 32.986 (85.347) 41.667 (43.680) 26.283 (17.397) 23.309 5.912 5.912
Projeto B Valor Valor anual acumulado (150.000) (150.000) 20.417 (129.583) 19.444 (110.139) 30.671 (79.468) 34.722 (44.746) 39.183 (5.563) (5.563)
Projeto A: O projeto A dará retorno integral do capital no ano 5 . Para saber em que mês do ano 5 o investimento retornará integralmente, divide-se R$ 17.397 (saldo do ano 4) por R$ 23.309 (fluxo de caixa do ano 5 ). O payback do projeto A ocorrerá aproximadamente no mês 9 do ano 5 (0,7464 ano x 12 = 8,9568 meses; 0,9568 x 30 = 29 dias, ou seja, 8 meses e 29 dias), assumindo que os fluxos de caixa mensais sejam uniformes.
Projeto B : O projeto B não dará retorno durante sua vida útil. Portanto, é uma alternativa de investimento que deve ser descartada. 3.
1
A avaliação pode ser feita por meio do valor presente líquido (VPL) dos projetos A e C , ou por meio do investimento incremental, 1 como segue:
Caso os benefícios líquidos de caixa do projeto C fossem igualados aos do projeto A, a TIR do projeto C seria idêntica ao do projeto A. O investimento incremental equivale à aplicação do valor excedente (sobra de caixa) no mercado financeiro.
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Administração Financeira e Orçamentária (Hoji) - Manual do Mestre 31 USO EXCLUSIVO DOS PROFESSORES Benefícios líquidos de caixa (em valores correntes)
Ano 0 1 2 3 4 5 Total TIR Taxa de desconto VPL
Projeto A
Projeto C
(150.000) 38.000 47.500 72.000 54.500 58.000 120.000
(350.000) 114.000 118.000 108.000 120.000 144.000 254.000
21,6% 20% 5.911
20,7% 20% 5.185
Investimento incremental (C - A ) (200.000) 76.000 70.500 36.000 65.500 86.000 134.000 19,8% 20% (726)
a) Análise pela TIR Analisando somente as TIRs dos projetos A e C não é possível tirar conclusão decisiva. Porém, a TIR do investimento incremental indica que o projeto C não é a melhor alternativa econômica, pois é menor do que a taxa mínima de atratividade, de 20% a.a. b) Análise pelo VPL Apesar de apresentar o valor corrente total maior, o VPL do projeto C é menor do que o do A. investimento projeto O VPL “negativo” de R$ 726 do investimento comprova O VPL do incremental é a diferença entre osincremental VPLs dos projetos A eessa C. afirmação.
c) Conclusão O Sr. José deve investir no projeto A, que deverá produzir retorno de 21,6% a.a. e aplicar o saldo dos recursos disponíveis no mercado financeiro, que vai render-lhe 20% a.a. 4.
A TIR do projeto C continua sendo menor; porém, com a taxa de atratividade (taxa de desconto) de 18% a.a., alteram-se os VPLs dos projetos, como demonstrados a seguir. O investimento incremental gera VPL positivo em valor significativo. Nessa nova situação, o Sr. José deve optar pelo investimento no projeto C , em vez do projeto A.
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Administração Financeira e Orçamentária (Hoji) - Manual do Mestre 32 USO EXCLUSIVO DOS PROFESSORES Benefícios líquidos de caixa (em valores correntes)
Ano 0 1 2 3 4 5 Total TIR Taxa de desconto VPL 5.
Projeto A
Projeto C
(150.000) 38.000 47.500 72.000 54.500 58.000 120.000
(350.000) 114.000 118.000 108.000 120.000 144.000 254.000
21,6% 18% 13.601
20,7% 18% 21.926
Investimento incremental (C - A ) (200.000) 76.000 70.500 36.000 65.500 86.000 134.000 19,8% 18% 8.325
Caso o Sr. José optasse pelo investimento no projeto A, a soma dos VPLs seria de R$ 13.601, pois o VPL da aplicação no mercado financeiro seria nulo , por ser descontado à mesma taxa do rendimento. A diferença de R$ 200.000 (valor do investimento incremental) seria aplicada no mercado financeiro, à taxa de 18% a.a., e o VPL da aplicação financeira seria nulo, pois o valor inicial seria acrescido de juro de 18% .a.a. e descontado à mesma taxa, de 18% a.a., ou seja, na data inicial, o valor descontado dos(s) fluxo(s) futuro(s) seria de $ 200.000, que deduzido do valor inicial de $ 200.000, geraria uma “diferença nula”. O VPL será diferente de zero, se as taxas de juro e de desconto forem diferentes.
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Administração Financeira e Orçamentária (Hoji) - Manual do Mestre 33 USO EXCLUSIVO DOS PROFESSORES
9 DECISÕES DE FINANCIAMENTOS
QUESTÕES 1.
Exigível a longo prazo e Patrimônio líquido.
2.
Alavancagem financeira é o efeito produzido pelo capital de terceiros sobre o patrimônio líquido.
3.
Alternativa d .
4.
Por meio de integralização de ações ordinárias e preferenciais e retenção de lucros.
5.
Alternativa a .
6.
Alternativa a .
7.
Empréstimos, financiamentos e emissão de títulos de dívida.
8.
Cinco dentre as seguintes: (1) empréstimo para capital de giro; (2) desconto de títulos; (3) conta garantida; (4) debêntures; (5) notas promissórias ( commercial papers ); (6) recursos do BNDES; (7) hot money etc.
9.
Três dentre as seguintes: (1) adiantamento sobre contrato de câmbio; (2) Resolução 2.770; (3) financiamento de importação; (4) export note ; (5) eurobônus; (6) assunção de dívida de importação etc.
10.
O leasing financeiro equivale a financiamento de médio/longo prazo e a atividade é fiscalizada pelo Banco Central.
11.
É operação de locação de bem.
12.
Consiste em uma empresa que tem um bem vendê-lo a uma empresa de leasing e, simultaneamente, arrendar o bem por meio de leasing financeiro.
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Administração Financeira e Orçamentária (Hoji) - Manual do Mestre 34 USO EXCLUSIVO DOS PROFESSORES 13.
As principais vantagens da locação são: pode ser feito por um período curto; a locatária não precisa administrar a frota de veículos (em caso de locação de veículos); as despesas fixas são pagas pela locadora etc.
14.
Sim. A alíquota do IR aplicada sobre as despesas e deduzidas do IR a recolher equivale à entrada de caixa (evidentemente, esse raciocínio é relevante somente para empresas lucrativas que recolhem o Imposto de Renda).
EXERCÍCIOS 1.
Reclassificando a Demonstração de resultado, temos:
Demonstração de resultado ajustado da “Companhia Estruturada” Vendas (−) Custo dos produtos vendidos (=) Lucro bruto (−) Despesas administrativas e de vendas (=) Lucro antes do IR e dos juros (−) Imposto de renda (34%) (=) Lucro depois do IR e antes dos juros (−) Despesas de juros (28% sobre R$ 600.000) (+) Economia de IR sobre despesas de juros (34%) (=) Lucro líquido
2.000.000 (1.240.000) 760.000 (450.000) 310.000 (105.400) 204.600 (168.000) 57.120 93.720
RAT = R$ 204.600 / R$ 1.200.000 = 17,05% RPL = R$ 93.720 / R$ 600.000 = 15,62% O RPL menor do que o RAT indica que o capital de terceiros está consumindo parte do patrimônio líquido, pois o Ativo total gera retorno de 17,05%, mas parte dele está sendo financiada pelo capital de terceiros que custa 18,48% líquidos, calculado como segue: (R$ 168.000 − R$ 57.120) / R$ 600.000 = 18,48%, ou 28% x (1 − 34%) = 18,48%. O capital de terceiros está exercendo alavancagem negativa de 1,43% (18,48% − 17,05% = 1,43%). A “Companhia Estruturada” deve alterar sua estrutura de capital, aumentando o capital próprio, caso não consiga reduzir o custo financeiro até o nível do retorno gerado pelo Ativo total. 2.
A Demonstração de resultado ajustado e desdobrado em capital próprio e capital de terceiros mostra com maior clareza a situação da estrutura de capital da “Companhia Estruturada”. As taxas de RAT proporcionais ao capital próprio e ao capital de terceiros são iguais, pois a proporção é de 50% para cada tipo de capital. Note-se que a taxa de RPL correspondente ao capital próprio é a mesma da taxa de RAT (17,05%). Porém, a taxa de RPL correspondente ao capital de terceiros é negativa em 1,43%, o que confirma a afirmação do exercício anterior.
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Administração Financeira e Orçamentária (Hoji) - Manual do Mestre 35 USO EXCLUSIVO DOS PROFESSORES Demonstração de resultado ajustado e desdobrado da “Companhia Estruturada”
Vendas (−) Custo dos produtos vendidos (=) Lucro bruto (−) Despesas administrativas e de vendas (=) Lucro antes do IR e dos juros (−) Imposto de renda (34%) (=) Lucro depois do IR e antes dos juros (−) Despesas de juros (28% sobre R$ 600.000) (+) Economia de IR sobre despesas de juros (34%) (=) Lucro líquido RAT RPL 3.
Capital Capital de Total próprio terceiros (50%) (50%) (100%) 1.000.000 1.000.000 2.000.000 (620.000) (620.000) (1.240.000) 380.000 380.000 760.000 (225.000) (225.000) (450.000) 155.000 155.000 310.000 (52.700) (52.700) (105.400) 102.300 102.300 204.600 0 (168.000) (168.000) 0 57.120 57.120 102.300 8,53% 17,05%
(8.580) 8,53% -1,43%
93.720 17,05% 15,62%
Elabora-se o fluxo de caixa do empréstimo, e com base nele, calcula-se a TIR. O custo efetivo (TIR) do empréstimo é: 10,4826% a.s., eqüivalente a 22,06% a.a. (em ano comercial de 360 dias).
Fluxo de caixa do empréstimo
Semestre 0 1 2 3 4 5 6 4.
Fluxo nominal 1.470.000 (129.417) (129.417) (129.417) (629.417) (629.417) (629.417)
Cálculos R$ 1.500.000,00 x 98% (menos 2% de comissão) R$ 1.500.000,00 x (1,181/2 − 1) idem idem idem + (R$ 1.500.000,00 / 3) idem + (R$ 1.500.000,00 / 3) idem + (R$ 1.500.000,00 / 3)
Ks = (R$ 2,50 / R$ 35,00) + 0,04 = 11,14% a.a.
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Administração Financeira e Orçamentária (Hoji) - Manual do Mestre 36 USO EXCLUSIVO DOS PROFESSORES 5.
A melhor alternativa de financiamento é a que apresenta o menor valor de desembolso descontado (fluxo de caixa descontado): compra a vista.
Ano (N) 1. COMPRA A VISTA A. Depreciação B. Compra C. Financiamento D. Juros (28% a.a.) E. Recuperação de imposto de renda −(A + D) x 34% F. Fluxo de caixa corrente G. Fator de desconto (1,28^N)
0
1
2
(4.000)
3
(4.000)
4
(4.000)
5
(4.000)
TOTAL
(4.000)
(20.000)
(20.000)
20.000
(20.000)
0
(5.600)
(16.800)
(5.600)
(5.600)
0
3.264 (2.336)
3.264 3.264 (2.336) (22.336)
1,0000
1,2800
1,6384
0
(1.825)
H. Fluxo de caixa descontado (F / G)
(20.000)
1.360 1.360
1.360 1.360
2,0972
2,6844
3,4360
(1.426) (10.651)
507
396
12.512 (24.288)
(12.999)
2. LEASING A. Prestação de leasing B. Recuperação de imposto de renda (−A x 34%) C. Valor residual garantido D. Fluxo de caixa corrente E. Fator de desconto (1,28^N) F. Fluxo de caixa descontado (D / E)
(14.000) (14.000) 4.760 0
(28.000)
4.760 (1.000)
(9.240) (10.240)
9.520 (1.000) 0
0
0
1,0000
1,2800
1,6384
2,0972
2,6844
3,4360
0
(7.219)
(6.250)
0
0
0
(19.480)
(13.469)
6.
Respostas: a) Taxa de juros nominal = Despesas de juros / Saldo médio de empréstimos 15.000 / 40.000 = 0,3750 = 37,50% a.a. Taxa de juros efetiva = (Despesas de juros
− IR
30%) / Saldo médio de empréstimos
(15.000 − 4.500) / 40.000 = 0,2625 = 26,25% a.a. b) Grau de alavancagem financeira: RAT = LDIRAJ / AT = 17.500 / 140.00 = 0,1250 = 12,50% RPL = LL / PL = 7.000 / 67.750 = 0,1033 = 10,33%
(*1)
(*2)
GAF = RPL / RAT = 0,1033 / 0,1250 = 0,8264
Notas: (*1) LDIRAJ: 25.000 = LAIRJ = 60.000 − 35.000 = 25.000 7.500 = IR 30% 17.500 = LDIRAJ AT: (130.000 + 150.000) / 2 = 140.000 (*2) PL: (65.000 + 70.500) /2 = 67.750
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Administração Financeira e Orçamentária (Hoji) - Manual do Mestre 37 USO EXCLUSIVO DOS PROFESSORES
c) A utilização do capital de terceiros está contribuindo (negativamente) para reduzir o patrimônio líquido em 17,36%, pois GAF = 0,8264 e 0,8264 − 1 = −0,1736 = −17,36%. Se elaborar de resultado proporcional terceiros,ao demonstração lucro líquido evidenciará essa afirmação. à participação do capital próprio e de d) Se o custo do capital de terceiros não puder ser reduzido e nem melhorada a rentabilidade do ativo, a estrutura do capital precisa ser alterada, pois a estrutura atual de capital está reduzindo o patrimônio líquido. Uma das formas de alterar a estrutura de capital é com o aumento do capital social em dinheiro.
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Administração Financeira e Orçamentária (Hoji) - Manual do Mestre 38 USO EXCLUSIVO DOS PROFESSORES
10 ADMINISTRAÇÃO DE RISCOS
QUESTÕES 1.
Gestão de riscos é um processo por meio do qual são tomadas decisões de aceitar um perigo em potencial conhecido ou de reduzi-lo, com a utilização de instrumentos financeiros.
2.
O risco sistemático afeta as empresas em geral, enquanto o risco específico afeta especificamente uma empresa ou um pequeno grupo de empresas.
3.
São instrumentos que derivam de ativos primários. Exemplos: contrato futuro de dólar, contrato de opção de compra de ações, contrato a termo de dólar, cap de juros, swap de taxa de câmbio etc.
4.
A forma mais fácil de eliminar o risco é vender o ativo de risco ou liquidar o passivo de risco, antecipadamente.
5.
A “Companhia Arriscada” pode contratar uma operação ativa de swap de IGP-M, assumindo, em contrapartida um outro indexador, ou ainda, contratar uma compra futura de títulos indexados a IGP-M.
6.
A “Companhia Arriscada” poderia aplicar os recursos financeiros em títulos indexados a IGP-M ou em um fundo de investimento vinculado à variação desse índice.
7.
Alternativa c .
8.
Dar liquidez ao sistema, assumindo o risco da variação do preço.
9.
Sim; desde que existam hedgers em lados opostos.
10.
Dá ao comprador o direito de exercer a venda pelo preço combinado.
11.
A “Opção de Venda Ltda.” fica com a obrigação de vender o ativo objeto do contrato, pelo preço combinado.
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Administração Financeira e Orçamentária (Hoji) - Manual do Mestre 39 USO EXCLUSIVO DOS PROFESSORES 12.
A operação de swap consiste na troca de indexadores entre as duas partes, em que uma delas se obriga a pagar à outra determinada taxa sobre um valor de referência, recebendo em contrapartida uma taxa diferente. swap consiste na troca de fluxos de caixa calculados Outro conceito indexadores possível: a ou operação com diferentes taxas.
EXERCÍCIOS 1.
O desembolso total (ou desembolso líquido) é o mesmo, qualquer que seja a taxa de câmbio.
Mercado futuro (valores em R$) Eventos na data de vencimento da dívida
Hipóteses: US$ 1 = R$ 1,50 R$ 2,20 R$ 3,00
Pagamento da dívida de US$ 100.000,00 (A)
150.000
220.000
300.000
Compra de US$ 100.000,00 a R$ 2,20 (−) Venda de US$ 100.000,00 a preço de mercado (=) Ajuste a pagar (a receber) (B)
220.000 150.000 70.000
220.000 220.000 0
220.000 300.000 (80.000)
Desembolso total/líquido (A + B)
220.000
220.000
220.000
2.
Abaixo do preço de exercício, de R$ 2,20 por dólar (inclusive), a “Companhia Protegida” não exercerá seu direito, pois caso o fizesse, o efeito financeiro seria como se ela comprasse o dólar a R$ 2,20 e o vendesse abaixo desse preço, gerando prejuízo financeiro.
Compra de opção de compra (valores em R$) Eventos na data de vencimento da dívida Pagamento da dívida de US$ 100.000,00 (A) Pagamento de prêmio (valor original) (+) Juros sobre o financiamento do prêmio pago (10%) (−) Exercício de opção de compra: US$ 100.000,00 x (preço futuro − R$ 2,20) (=) Custo (Receita líquida) da opção (B) Desembolso total/líquido (A + B)
Hipóteses: US$ 1 = R$ 1,50 R$ 2,20 R$ 3,00 150.000
220.000
300.000
25.000
25.000
25.000
2.500
2.500
2.500
0 27.500
0 27.500
80.000 (52.500)
177.500
247.500
247.500
3.
O desembolso total (ou desembolso líquido) é o mesmo, qualquer que seja a taxa de câmbio. Inicialmente, calcula-se o valor do contrato (valor presente), como segue: {US$ 100.000 / [1 + (5% / 360) x 184]} x R$ 2,00 = R$ 195.016.
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Administração Financeira e Orçamentária (Hoji) - Manual do Mestre 40 USO EXCLUSIVO DOS PROFESSORES A divisão de US$ 100.000 pelo fator de juros 1,025556 resulta em valor presente de US$ 97.508, que, multiplicado pela taxa de câmbio atual, de R$ 2,00, resulta em R$ 195.016. Esse será o valor do contrato. Swap (valores
em R$)
Eventos na data de vencimento da dívida
Hipóteses: US$ 1 = R$ 1,50 R$ 2,20 R$ 3,00
Pagamento da dívida de US$ 100.000,00 (A) Resultado de swap : (1) Posição ativa R$ 195.016 x (TCn / TCb x 1,025556 − 1) (2) Posição passiva R$ 195.016 x 10% (2 − 1) Ajuste a pagar (a receber) (B) Desembolso total/líquido (A + B)
4.
150.000
220.000
300.000
(45.016)
24.984
104.984
19.502 64.518
19.502 (5.482)
19.502 (85.482)
214.518
214.518
214.518
De acordo com as expectativas do tesoureiro, a operação de venda de opção de venda pode ser realizada. Pela venda de opção de venda, a empresa exportadora receberá R$ 375.000 (US$ 1.500.000 / US$ 1.000 x R$ 250 = R$ 375.000) de prêmio. Esse valor, aplicado à taxa de juros de 15% a.a., produzirá um montante de R$ 388.334 (R$ 375.000 x 1,1590/360 = R$ 388.334) no vencimento. O tesoureiro tem forte convicção de que o real não se valorizará até o nível de R$ 2,80, mas, mesmo que isso aconteça, a empresa estará tendo um ganho líquido de R$ 88.334. Se a cotação da moeda no vencimento for a mesma ou a cima da cotação atual, de R$ 3,00, o comprador da opção de venda não exercerá o seu direito 2 e, nesse caso, a receita financeira poderá ser de R$ 388.334. O quadro a seguir demonstra os cálculos.
Venda de opção de venda (valores em R$) Eventos na data de vencimento da opção de venda
Hipóteses: US$ 1 = R$ 2,80 R$ 3,00 R$ 3,20
Recebimento de prêmio (valor original) (+) Juros sobre o prêmio recebido (15% a.a. por 90 dias)
375.000 13.334
375.000 13.334
375.000 13.334
(−) Exercício de opção de venda (pagamento): US$ 1.500.000 x (R$ 3,00 − preço futuro) (=) Receita líquida (custo líquido) da opção
300.000 88.334
0 388.334
0 388.334
5.
O ponto de equilíbrio (PE) é onde a taxa de câmbio futura faz com que a receita líquida ou custo líquido da opção de venda seja nulo. Com os dados do quadro de simulação, pode-se deduzir a equação do ponto de equilíbrio.
2
O comprador da opção de venda tem o direito de vender o dólar a R$ 3,00, mas se a taxa de câmbio do mercado financeiro for maior do que o preço de exercício e ele quiser exercer o seu direito, o efeito financeiro é como se ele comprasse o dólar pelo preço de mercado (que está acima de R$ 3,00) e o vendesse por R$ 3,00, o que resultaria em prejuízo financeiro. Portanto, com a taxa de câmbio igual ou acima do preço de exercício, o detentor do direito não o exercerá.
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Administração Financeira e Orçamentária (Hoji) - Manual do Mestre 41 USO EXCLUSIVO DOS PROFESSORES PE: (Pr + J) = COUS$ (PEX − PF) onde:
Pr = valor original do prêmio recebido; J = juros sobre o prêmio recebido; US$ valor do contrato equivalente em US$; CO PEX = =preço de exercício; PF = preço futuro (taxa de câmbio futura).
A partir da equação básica, pode-se deduzir matematicamente a equação que isola o PF. (Pr + J) / COUS$ = (PEX − PF) [(Pr + J) / COUS$ ] − PEX = − PF Multiplicando-se ambos os termos da equação por −1, obtém-se a seguinte equação: −
PF = PEX [(Pr + J) / COUS$ ] Substituindo as variáveis pelos números conhecidos, tem-se: PF = 3,00 − [(375.000 + 13.334) / 1.500.000 ] PF = 3,00 − 0,2588893 PF = 2,7411107
Comprovação: no ponto de equilíbrio, o resultado financeiro é nulo, mas abaixo dele a empresa exportadora terá perda financeira com a operação. Eventos na data de vencimento da opção de venda Recebimento de prêmio (valor original) (+) Juros sobre o prêmio recebido (15% a.a. por 90 dias) (−) Exercício de opção de venda (pagamento): US$ 1.500.000 x (R$ 3,00 − 2,7411107) (=) Receita líquida (custo líquido) da opção
Hipóteses: US$ 1 = R$ 2,64
R$ 2,7411107
375.000 13.334
375.000 13.334
540.000 (151.666)
388.334 0
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Administração Financeira e Orçamentária (Hoji) - Manual do Mestre 42 USO EXCLUSIVO DOS PROFESSORES
11 ANÁLISE DAS DEMONSTRAÇÕES CONTÁBEIS
QUESTÕES 1.
Demonstrações financeiras de publicação obrigatória: a) balanço patrimonial; b) demonstração de resultado do exercício; c) demonstração de lucros ou prejuízos acumulados (ou demonstração das mutações do patrimônio líquido); d) demonstração das origens e aplicações de recursos.
2.
Alternativa d .
3.
Valores realizáveis até o final do exercício seguinte, ou até o final do ciclo operacional da empresa, caso esta seja superior a um ano.
4.
Subgrupos do Ativo permanente: a) investimentos; b) imobilizado; c) diferido.
5.
Não. Geralmente, essas contas fazem parte do Passivo circulante, mas podem existir também no grupo de Exigível a longo prazo.
6.
A conta Ágio na emissão de ações deve ser classificada no subgrupo Reservas de capital, do Patrimônio líquido.
7.
Afirmações corretas: b e d .
8.
As finalidades das Despesas operacionais são: promover, vender e distribuir os produtos, administrar a empresa e financiar as operações.
9.
Subgrupo de Despesas operacionais.
10.
Evidenciar a origem dos recursos e onde eles foram aplicados, identificando os fluxos financeiros que aumentaram ou reduziram o Capital circulante líquido, de um exercício a outro.
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Administração Financeira e Orçamentária (Hoji) - Manual do Mestre 43 USO EXCLUSIVO DOS PROFESSORES 11.
Sim, a companhia precisa informar esse fato em notas explicativas, pois é um evento subseqüente relevante ocorrido após a data do encerramento do balanço (o balanço patrimonial não estaria refletindo esse fato) e é relevante.
12.
Apesar de utilizar fórmulas matemáticas e métodos científicos para extrair dados, dependendo do nível de conhecimento teórico, conhecimento do ramo, experiência prática, sensibilidade e intuição, cada analista poderá produzir diagnósticos diferentes com base em um mesmo conjunto de dados.
13.
A análise vertical demonstra a estrutura do Ativo e do Passivo, bem como da Demonstração de resultado. A análise horizontal tem a finalidade de demonstrar a evolução de uma mesma conta ou grupo de contas, de um período a outro.
14.
Situação financeira da empresa.
15.
Medem quanto estão rendendo os capitais investidos.
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Administração Financeira e Orçamentária (Hoji) - Manual do Mestre 44 USO EXCLUSIVO DOS PROFESSORES
EXERCÍCIOS 1.
(a) demonstrações financeiras com análise vertical e análise horizontal; (b) ativo e passivo circulantes classificados em operacional (O) e não operacional (N). Saldos em 31-12-X0
N N O O O O O
ATIVO ATIVO CIRCULANTE Caixa e Bancos Aplicações de liquidez imediata Contas a receber de clientes (−) Provisão p/ devedores duvidosos Impostos a recuperar -IPI e ICMS Estoques Prêmios de seguros a apropriar ATIVO REALIZÁVEL A LONGO PRAZO Empréstimo compulsório - Eletrobrás
N O O O N O N O
AV AH Saldos em (%) (índice) 31-12-X1
254.691 69% 9.892 3% 32.508 9% 128.124 35% (1.405) 0% 5.182 1% 78.450 21% 1.940 1%
AV AH Saldos em (%) (índice) 31-12-X2
100 100 100 100 100 100 100 100
367.485 29.175 22.995 187.236 (4.781) 15.006 115.748 2.106
73% 6% 5% 37% -1% 3% 23% 0%
144 295 71 146 340 290 148 109
AV (%)
353.169 72% 40.200 8% 38.286 8% 162.658 33% (2.160) 0% 12.002 2% 99.890 20% 2.293 0%
AH (índice) 139 406 118 127 154 232 127 118
4.617 4.617
1% 1%
100 100
12.552 12.552
2% 2%
272 272
15.025 15.025
3% 3%
325 325
ATIVO PERMANENTE Investimentos Imobilizado Diferido
111.367 8.381 99.004 3.982
30% 2% 27% 1%
100 100 100 100
126.218 8.381 115.005 2.832
25% 2% 23% 1%
113 100 116 71
122.174 9.714 110.734 1.726
25% 2% 23% 0%
110 116 112 43
TOTAL DO ATIVO
370.675 100%
100
506.255 100%
137
490.368 100%
132
PASSIVO PASSIVO CIRCULANTE Empréstimos e financiamentos Fornecedores Salários e encargos sociais Obrigações fiscais - IPI, ICMS e outros Provisão para imposto de renda Adiantamentos de clientes Dividendos propostos Provisão p/ férias e 13º salário
178.981 100.850 36.186 2.065 13.002 0 22.885 0 3.993
48% 27% 10% 1% 4% 0% 6% 0% 1%
100 100 100 100 100 100 100 100 100
255.750 127.605 54.560 2.430 18.919 23.864 24.145 0 4.227
PASSIVO EXIGÍVEL A LONGO PRAZO Financiamentos bancários
40.861 40.861
11% 11%
100 100
60.297 60.297
12% 12%
148 148
55.882 55.882
11% 11%
137 137
PATRIMÔNIO LÍQUIDO Capital social Reservas de capital Reservas de lucros Lucros (prejuízos) acumulados
150.833 41% 156.000 42% 18.824 5% 8.204 2% (32.195) -9%
100 100 100 100 100
190.208 156.000 18.824 10.173 5.211
38% 31% 4% 2% 1%
126 100 100 124 (16)
233.300 184.824 0 12.453 36.023
48% 38% 0% 3% 7%
155 118 0 152 (112)
TOTAL DO PASSIVO
370.675 100%
100
506.255 100%
137
490.368 100%
51% 143 25% 127 11% 151 0% 118 4% 146 5% #DIV/0! 5% 106 0% #DIV/0! 1% 106
201.186 50.277 55.607 2.665 21.005 26.419 28.837 12.500 3.876
41% 112 10% 50 11% 154 1% 129 4% 162 5% #DIV/0! 6% 126 3% #DIV/0! 1% 97
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Administração Financeira e Orçamentária (Hoji) - Manual do Mestre 45 USO EXCLUSIVO DOS PROFESSORES Exercício findo em 31-12-X0
RECEITA OPERACIONAL BRUTA Vendas de produtos Vendas de serviços SOMA (−) DEDUÇÕES DA RECEITA BRUTA Devoluções e abatimentos Impostos incidentes sobre vendas Impostos incidentes sobre serviços (=) RECEITA OPERACIONAL LÍQUIDA (−) CUSTO DOS PRODUTOS E SERVIÇOS Custo dos produtos vendidos Custo dos serviços prestados (=) LUCRO BRUTO (−) DESPESAS OPERACIONAIS Despesas com vendas Despesas gerais e administrativas Despesas financeiras líquidas OUTRAS RECEITAS E DESP. OPERACIONAIS Outras receitas operacionais (−) Outras despesas operacionais (=) LUCRO OPERACIONAL RESULTADOS NÃO OPERACIONAIS (=) LUCRO ANTES DO IR E CONTRIBUIÇÃO SOCIAL (−) PROVISÃO P/ IMPOSTO DE RENDA (−) CONTRIBUIÇÃO SOCIAL (=) LUCRO APÓS IR E CONTRIBUIÇÃO SOCIAL (−) PARTICIPAÇÕES E CONTRIBUIÇÕES Empregados Administradores (=) LUCRO LÍQUIDO DO EXERCÍCIO
AV (%)
Exercício AH findo em (índice) 31-12-X1
450.286 105,0% 100 66.022 15,4% 100 516.308
120,4% 100
AV (%)
Exercício AH findo em (índice) 31-12-X2
541.654 104,4% 120 88.005 17,0% 133 629.659
121,4%
122
AV (%)
AH (índice)
482.485 100,7% 107 95.453 19,9% 145 577.938
120,6%
112
(9.006) -2,1% 100 (76.549) -17,9% 100 (1.981) -0,5% 100
(10.833) -2,1% 120 (97.498) -18,8% 127 (2.640) -0,5% 133
(7.237) -1,5% 80 (86.847) -18,1% 113 (4.773) -1,0% 241
428.772
518.688
479.081
100,0% 100
(184.617) -43,1% 100 (49.517) -11,5% 100 194.638
45,4% 100
(79.634) -18,6% 100 (52.345) -12,2% 100 (55.902) -13,0% 100 1.185 (884)
100,0%
121
(203.120) -39,2% 110 (58.083) -11,2% 117 257.485
49,6%
132
(85.810) -16,5% 108 (55.006) -10,6% 105 (46.718) -9,0% 84
0,3% 100 -0,2% 100
1.882 (764)
7.058
1,6% 100
(349)
-0,1% 100
100,0%
112
(164.045) -34,2% (45.817) -9,6%
89 93
269.219
56,2%
138
(92.167) -19,2% 116 (58.916) -12,3% 113 (38.565) -8,0% 69
0,4% 159 -0,1% 86
1.902 (882)
0,4% 161 -0,2% 100
71.069
13,7% 1.007
80.591
16,8% 1.142
(882)
-0,2% 253
(534)
-0,1% 153
6.709
1,6% 100
70.187
13,5% 1.046
80.057
16,7% 1.193
0 0
0,0% 100 0,0% 100
(17.547) (6.317)
-3,4% #DIV/0! -1,2% #DIV/0!
(20.014) (6.405)
-4,2% #DIV/0! -1,3% #DIV/0!
6.709
1,6% 100
46.323
0 0
0,0% 100 0,0% 100
(2.316) (4.632)
6.709
1,6% 100
39.375
8,9%
690
-0,4% #DIV/0! -0,9% #DIV/0! 7,6%
587
53.638
11,2%
(2.682) (5.364)
-0,6% #DIV/0! -1,1% #DIV/0!
45.592
9,5%
799
680
(c) Apuração da Necessidade líquida de capital de giro e Saldo de tesouraria. Saldos em Saldos em Saldos em 31-12-X0 31-12-X1 31-12-X2 Ativo circulante operacional (−) Passivo circulante operacional
212.291
315.315
274.683
78.131
104.281
111.990
Necessidade líquida de capital de giro
134.160
211.034
162.693
Ativo circulante não operacional (−) Passivo circulante não operacional
47.017
64.722
93.511
141.711
211.766
145.078
Saldo de tesouraria
(94.694)
(147.044)
(51.567)
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Administração Financeira e Orçamentária (Hoji) - Manual do Mestre 46 USO EXCLUSIVO DOS PROFESSORES 2.
Quadro de índices econômicos e financeiros.
Índices econômico-financeiros Estrutura de capital Participação dos capitais de terceiros Composição do endividamento Imobilização do capital próprio Imobilização dos recursos não correntes Liquidez Liquidez geral Liquidez corrente Liquidez seca Liquidez imediata Rotação Giro dos estoques Giro das contas a receber Giro do ativo operacional Prazo médio (dias) Prazo médio de estocagem Prazo médio de recebimento de vendas Prazo médio de pagamento a fornecedores Rentabilidade Margem bruta Margem líquida Rentabilidade do capital próprio
31-12-X1
31-12-X2
0,62 0,81 0,66 0,50
0,52 0,78 0,52 0,42
1,20 1,44 0,98 0,20
1,43 1,76 1,25 0,39
2,09 4,00 1,97
1,52 3,33 1,62
174 91 86
240 110 170
50% 8% 23%
56% 10% 22%
Breve comentário: Estrutura de capital. Houve “fortalecimento” da estrutura de capital, com o aumento do capital próprio em 20X2. Liquidez. Ocorreu melhora geral da situação financeira em 20X2. Rotação. Os índices de rotação pioraram sensivelmente em 20X2. Prazo médio. Os prazos médios de estocagem e de recebimento pioraram em 20X2 (os índices de rotação já indicavam esses fatos), porém, o prazo médio de pagamento melhorou significativamente. Rentabilidade. A margem bruta e a margem líquida melhoraram significativamente em 20X2, porém, ocorreu a piora da rentabilidade do capital próprio.
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Administração Financeira e Orçamentária (Hoji) - Manual do Mestre 47 USO EXCLUSIVO DOS PROFESSORES
12 ANÁLISE FINANCEIRA DA GESTÃO OPERACIONAL
QUESTÕES 1.
Margem líquida = Lucro líquido / Receita líquida
2.
O conceito de Lucro residual mede o retorno no longo prazo, enquanto o conceito de ROI privilegia o retorno no curto prazo (uma das medidas de desempenho dos executivos é por meio do retorno sobre o investimento).
3.
O ACO é operacionais. um grupo de contas que representa a aplicação natural do capital de giro em atividades
4.
O PCO é fonte natural de capital de giro, proveniente das operações normais da empresa.
5.
Porque, à medida que são realizadas ou liquidadas, são substituídas naturalmente por outras de mesma natureza, para que a empresa continue funcionando.
6.
Porque, na medida em que elas são realizadas ou liquidadas, não precisam ser repostas por ativos ou passivos de mesma natureza, respectivamente, para que a empresa continue funcionando.
7.
Alternativa d .
8.
Alternativa b .
9
Alternativa a .
10.
A Demonstração de Fluxo de Caixa (DFC) pode ser elaborado pelos métodos direto e indireto. A DFC apresentada pelo método direto evidencia os recebimentos e pagamentos gerados pelas atividades empresariais e, quando complementada com as atividades de investimento e financiamento que impactam o caixa, explica a variação do saldo do Disponível de determinado período.
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Administração Financeira e Orçamentária (Hoji) - Manual do Mestre 48 USO EXCLUSIVO DOS PROFESSORES A DFC apresentada pelo método indireto é semelhante à Doar, pois os recursos gerados pelas atividades operacionais são calculados por meio de lucro líquido ajustado complementado com aumento ou redução dos saldos das contas do Ativo e Passivo circulantes. 11.
O valor econômico adicionado é um indicador que informa se o desempenho operacional está criando ou destruindo o valor da empresa. Considera em seu cálculo o custo do capital próprio, evidenciando o valor efetivamente adicionado ao patrimônio líquido.
EXERCÍCIOS 1.
CF = (NLCG x N) / RB CF de 20X0 = (134.160 x 365) / 507.302 = 97 dias; CF de 20X1 = (211.034 x 365) / 618.826 = 124 dias, CF de 20X2 = (162.693 x 365) / 570.701 = 104 dias. De 97 dias, em 20X1, piorou para 124 dias, em 20X1, e voltou a melhorar em 20X2.
2.
Cálculo do número de dias de vendas.
Receita bruta Necessidade líquida de capital de giro (NLCG) Ciclo financeiro (dias)
20X0
20X1
20X2
507.302 134.160 97
618.826 211.034 124
570.701 162.693 104
Valores ATIVO CIRCULANTE OPERACIONAL Contas a receber de clientes (−) Provisão p/ devedores duvidosos Impostos a recuperar -IPI e ICMS Estoques Prêmios de seguros a apropriar Total do ativo operacional (A) PASSIVO CIRCULANTE Fornecedores Salários e encargos sociais Obrigações fiscais − IPI, ICMS e outros Adiantamentos de clientes Provisão p/ férias e 13º salário Total do passivo operacional (B) NLCG / CICLO FINANCEIRO (A − B)
3.
Dias
128.124 92,18 (1.405) (1,01) 5.182 3,73 78.450 56,44 1.940 1,40 212.291 152,74
Valores
Dias
Valores
Dias
187.236 110,44 (4.781) (2,82) 15.006 8,85 115.748 68,27 2.106 1,24 315.315 185,98
162.658 104,03 (2.160) (1,38) 12.002 7,68 99.890 63,89 2.293 1,47 274.683 175,68
36.186 2.065 13.002 22.885 3.993 78.131
26,04 1,49 9,35 16,47 2,87 56,21
54.560 2.430 18.919 24.145 4.227 104.281
32,18 1,43 11,16 14,24 2,49 61,51
55.607 2.665 21.005 28.837 3.876 111.990
35,56 1,70 13,43 18,44 2,48 71,62
134.160
96,53
211.034
124,47
162.693
104,05
Para que seja possível alterar o ciclo financeiro, mantendo o mesmo volume de capital de giro líquido, deve ser alterada a receita bruta.
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Administração Financeira e Orçamentária (Hoji) - Manual do Mestre 49 USO EXCLUSIVO DOS PROFESSORES CF = (NLCG x 365) / RB 97 = (162.693 x 365) / RB 97 x RB = (162.693 x 365) RB = (162.693 x 365) / 97 RB = $ 612.195 4.
Em primeiro lugar, apura-se a variação da conta Caixa (Disponível) entre 31-12-X1 e 31-12-X2. A variação de $ 11.025 é o superávit geral de caixa gerado em 20X2. As entradas e saídas de caixa que geraram a variação são apuradas a seguir.
VARIAÇÃO DO DISPONÍVEL Saldo em 31-12-X2
40.200
−
( ) Saldo em 31-12-X1 (+) Variação do período
(29.175) 11.025
MOVIMENTAÇÃO DE CONTAS OPERACIONAIS E ENCARGOS FINANCEIROS RECEBIMENTO DE VENDAS E SERVIÇOS Vendas de produtos e serviços (−) Devoluções e abatimentos (+) Saldo inicial de Duplicatas a receber (−) Saldo final de Duplicatas a receber (+) Saldo final de Adiantamentos de clientes (−) Saldo inicial de Adiantamentos de clientes (=) Recebimentos
550.000 (5.500) 163.055 (168.508) 29.965 (33.546) 535.466
PAGAMENTOS A FORNECEDORES Estoques contidos no CPV (70%) (+) Saldo final de Estoques (−) Saldo inicial de Estoques (+) Saldo inicial de Fornecedores (−) Saldo final de Fornecedores
235.620 99.954 (114.002) 54.560 (60.607)
(=) Pagamentos
215.525
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Administração Financeira e Orçamentária (Hoji) - Manual do Mestre 50 USO EXCLUSIVO DOS PROFESSORES PAGAMENTOS DE CUSTOS E DESPESAS DIVERSOS Mão-de-obra e CIFs contidos no CPV (30%) (+) Despesas com vendas
100.980 39.850
(+) Despesas gerais e administrativas (−) Depreciação, amortização e exaustão (+) Saldo inicial de Salários e encargos sociais a pagar (−) Saldo final de Salários e encargos sociais a pagar (+) Saldo inicial de outras contas a pagar (−) Saldo final de outras contas a pagar (+) Saldo final de Despesas antecipadas (−) Saldo inicial de Despesas antecipadas (=) Pagamentos
29.920 (5.377) 2.480 (2.965) 4.227 (4.876) 2.293 (2.106) 164.426
PAGAMENTOS DE IMPOSTOS Impostos sobre vendas e serviços (+) Provisão para IR e CSLL (+) Saldo inicial de Impostos a recolher (−) Saldo final de Impostos a recolher (+) Saldo final de Impostos a recuperar (−) Saldo inicial de Impostos a recolher (=) Pagamentos
77.000 7.672 28.919 (36.920) 11.004 (9.918) 77.757
PAGAMENTOS DE ENCARGOS FINANCEIROS Despesas financeiras do período (+) Saldo inicial de Encargos financeiros a pagar (−) Saldo final de Encargos financeiros a pagar (=) Pagamentos
38.565 12.304 (14.115) 36.754
MOVIMENTAÇÃO DO ATIVO PERMANENTE INVESTIMENTOS Saldo final (−) Saldo inicial (=) Valor líquido de aplicação (resgate)
9.714 (8.381) 1.333
IMOBILIZADO Saldo final (−) Saldo inicial (+) Depreciação (=) Valor líquido de aquisição (venda)
115.734 (115.005) 4.271 5.000
DIFERIDO Saldo final (−) Saldo inicial (+) Amortização (=) Valor líquido de aquisição (venda)
1.726 (2.832) 1.106 0
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Administração Financeira e Orçamentária (Hoji) - Manual do Mestre 51 USO EXCLUSIVO DOS PROFESSORES MOVIMENTAÇÃO DE ATIVOS E PASSIVOS FINANCEIROS APLICAÇÃO FINANCEIRA DE LIQUIDEZ IMEDIATA Saldo inicial (−) Saldo final (=) Valor líquido de resgate (aplicação) EMPRÉSTIMOS E FINANCIAMENTOS Saldo final (−) Saldo inicial (−) Transferência do Exigível a longo prazo (=) Valor líquido de captação (amortização)
35.272 (50.383) (15.111)
128.006 (146.541) 0 (18.535)
Demonstração de fluxo de caixa (método direto) ATIVIDADES OPERACIONAIS Recebimentos de vendas e serviços (−) Pagamentos a fornecedores (−) Pagamentos de custos e despesas diversos (−) Pagamentos de impostos (+) Recebimentos (pagamentos) diversos (=) Caixa operacional antes dos encargos financeiros (−) Pagamentos líquidos de encargos financeiros
535.466 (215.525) (164.426) (77.757) 0 77.758 (36.754)
(=) Caixa líquido gerado pelas operações
41.004
ATIVIDADES DE INVESTIMENTOS Venda de imobilizado (+) Venda de investimentos permanentes (−) Aquisições de imobilizado (−) Aplicações em investimentos permanentes (−) Aplicações em ativo diferido
0 0 (5.000) (1.333) 0
−
( ) Aplicações em ativo realizável a longo prazo (=) Investimentos líquidos
0 (6.333)
ATIVIDADES DE FINANCIAMENTOS Aplicação financeira (resgate) de liquidez imediata (+) Integralização de Capital (−) Amortização (captação) de empréstimos e financiamentos
(15.111) 10.000 (18.535)
(=) Operações financeiras líquidas
(23.646)
SUPERÁVIT (DÉFICIT) DE CAIXA
11.025
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Administração Financeira e Orçamentária (Hoji) - Manual do Mestre 52 USO EXCLUSIVO DOS PROFESSORES 5. O EBITDA pode ser calculado conforme o quadro abaixo, a partir da da Receita bruta (pode ser calculado também a partir do lucro operacional). Note que a ordem de apresentação dos resultados finais fica invertida, em função de estar “retornando” os valores de depreciação e amortização. O EBITDA apresenta valor positivo, o que significa que a operaçao está gerando caixa. Cálculo de EBITDA do exercício encerrado em 31-12-X2 Vendas brutas de produtos e serviços (−) Devoluções e abatimentos (−) Impostos sobre vendas e serviços
550.000 (5.500) (77.000)
(=) Receita operacional líquida
467.500
(−) Custo dos produtos e serviços
(336.600)
(=) Lucro bruto
130.900
(−) Despesas operacionais Despesas com vendas Despesas gerais e administrativas
(39.850) (29.920)
(=) Lucro antes dos juros e IR (EBIT)
61.130
(+) Despesas com depreciação e amortização (*)
5.377
(=) Lucro antes dos juros, impostos sobre o lucro, depreciação e amortização (EBITDA)
66.507
(*) Valores informados no item "movimentação do ativo permanente". Depreciação = R$ 4.271; amortização = R$ 1.106.
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Administração Financeira e Orçamentária (Hoji) - Manual do Mestre 53 USO EXCLUSIVO DOS PROFESSORES 6. Não é possível distribuir o lucro de 20X2, pois o fluxo de caixa livre para acionistas é negativo. Cálculo de FCF do resultado encerrado em 31-12-X2
Vendas brutas de produtos e serviços (−) Devoluções e abatimentos (−) Impostos sobre vendas e serviços (=) Receita operacional líquida
(−) Custo dos produtos e serviços
550.000 (5.500) (77.000) 467.500
(336.600)
(=) Lucro bruto
130.900
(−) Despesas operacionais Despesas com vendas Despesas gerais e administrativas
(39.850) (29.920)
(=) Lucro antes dos juros, IR e CSLL (EBIT)
(−) Imposto de renda e Contribuição Social (34%) (*) (=) Lucro operacional líquido depois dos impostos (NOPAT)
(+) Despesas com depreciação e amortização (=) Fluxo de caixa operacional (OCF)
(−) Investimentos em ativo fixo e capital de giro (=) Fluxo de caixa livre (FCF)
(−) Despesas financeiras líquidas (+) IR e CSLL sobre despesas financeiras líquidas (34%) (=) Fluxo de caixa livre (FCF) para acionistas
61.130
(20.784) 40.346
5.377 45.723
(30.000) 15.723
(38.565) 13.112 (9.730)
(*) A alíquota do IR e CSLL pode ser obtida na demonstração de resultado.
7. Como não temos informação sobre a despesa financeira segregada da receita financeira, e sabemos que esta última existiu (em função da aplicação financeira), podemos calcular percentual somente sobre o passivo financeiro líquido. Passivo financeiro médio = (146.541 + 128.006) / 2 = R$ 137.274 (-) Aplicação financeira média = (35.272 + 50.383) / 2 = R$ 42.828 (=) Passivo financeiro médio líquido = R$ 94.446 Despesas financeiras líquidas = R$ 38.565 R$ 38.565 / R$ 94.446 = 0,4083 ou 40,83% a.a.
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Administração Financeira e Orçamentária (Hoji) - Manual do Mestre 54 USO EXCLUSIVO DOS PROFESSORES
13 FORMAÇÃO DO PREÇO DE VENDA E DO LUCRO
QUESTÕES 1.
A finalidade é calcular o ponto de equilíbrio em que as receitas de vendas se igualam à soma dos custos e despesas, e o lucro é nulo.
2.
Alternativa d .
3.
Alternativa d .
4.
Margem de contribuição é o valor resultante das vendas líquidas deduzidas de custos e despesas variáveis, e varia proporcionalmente ao volume de vendas e produção.
5.
Uma vez apurada a MCU, basta multiplicá-la pela quantidade total de vendas, para apurar a margem de contribuição total.
6.
Alternativa a .
7.
Preço de venda = custos + despesas + lucro.
8.
Quatro dos seguintes métodos: a) se método do preço com base no custo: sobre a soma dos custos e despesas, acrescentao lucro; b) método do mark-up : aplica-se determinada taxa sobre a base; c) método do preço corrente: preço semelhante ao praticado por todos os concorrentes; d) método de imitação de preços: por falta de conhecimento do mercado, imita-se o preço do concorrente; e) método de preços agressivos: preço bastante abaixo do praticado no mercado, com o objetivo de aumentar o market share ; f) método de preços promocionais: preço tentador para alguns produtos, com a finalidade de vender outros produtos a preços normais; g) método do preço com base nas características do mercado: com profundo conhecimento do mercado, pratica-se o preço mais conveniente.
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Administração Financeira e Orçamentária (Hoji) - Manual do Mestre 55 USO EXCLUSIVO DOS PROFESSORES 9.
Sim, os custos e despesas fixos são evitáveis no longo prazo, com um planejamento adequado. Exemplos: transferência de operários especializados para outras linhas de produção, antes da desativação de determinada linha de produção; mudança da planta fabril, para aproveitar incentivos fiscais etc.
EXERCÍCIOS 1.
Após calcular a MCU, calcula-se o ponto de equilíbrio.
Receita líquida: ( − ) Custos variáveis: ( − ) Despesas variáveis: (=) Margem de contribuição:
Valor unitário Cálculo (R$) 5,00 R$ 1.000.000,00 / 200.000 un. 2,50 R$ 500.000,00 / 200.000 un. 1,00 R$ 200.000,00 / 200.000 un. 1,50
PE = CDF / MCU PE = (220.000,00 + 150.000,00) / 1,50 = 246.667 unidades 2.
O equilíbrio a margem de contribuição R$ponto 1,50. deLogo, bastaé atingido vender com mais246.667 80.000 unidades, unidadese (R$ 120.000,00 / R$ 1,50 =unitária 80.000é unidades), ou seja, a quantidade total de 326.667 unidades. A outra forma de calcular é a seguinte: PD = (CDF + Lucro) / MCU, onde PD = ponto desejado. PD = (220.000,00 + 150.000,00 + 120.000,00) / 1,50 = 326.667 unidades.
3.
O cálculo do PVL em valor presente não apresenta maiores dificuldades. Porém, a partir desse ponto, começam a surgir as dificuldades, pois o valor dos impostos sobre a venda em valor presente (R$ 8.554,88) deve ser equivalente em valor corrente (R$ 9.136,07) à taxa de juros de 24% a.a., em 110 dias.
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Administração Financeira e Orçamentária (Hoji) - Manual do Mestre 56 USO EXCLUSIVO DOS PROFESSORES
Cálculo do preço de venda bruto de mercadoria importada (em R$) Data Taxa de (D+) câmbio
Eventos financeiros Pagamentos: Imposto de importação − I.I. (5% sobre o valor FOB) (a) Despesas alfandegárias (4% sobre o valor FOB) (b) Mercadoria importada (valor FOB de US$ 10.000,00) (c) Custo da mercadoria importada (d = a + b + c) Recohimento de ICMS de 18% na importação (sobre FOB + I.I.) (e) (−) Recuperação de ICMS recolhido na importação (f) Custo da mercadoria ajustado (g = d + e − f) Margem bruta (12%) (h) Preço de venda líquido (PVL) (i = g + h) Impostos sobre a venda (21,65% sobre o PVB) ( j) Preço de venda bruto (PVB) (k = i + j)
30 45 60
2,50 2,52 2,55
30 75
2,50
Valor corrente
Valor presente
1.250,00 1.008,00 25.500,00 27.758,00 4.725,00 (4.725,00)
33.062,87 9.136,07 42.198,94
110 125
1.227,79 981,26 24.601,97 26.811,02 4.641,05 (4.517,92) 26.934,15 3.672,84 30.606,99 8.554,88 39.161,87
O valor dos impostos sobre a venda em valor presente, de R$ 8.554,88, pode ser calculado por meio da ferramenta Atingir meta , da planilha Excel, com as seguintes variáveis (as letras B a H correspondem a colunas e os números 18 a 20 correspondem a linhas): 1. definir célula: H19 2. para valor: 0 3. variando a célula: F19
A partir do preço de venda líquido (PVL) em valor presente, o cálculo é feito no sentido horário, até o PVL em valor corrente (de acordo com as fórmulas mencionadas). Devem ser feitos dois cálculos fora do quadro (nas células G19 e H19), como demonstrados no esquema abaixo: B
C
D
Data Taxa de (D+) câmbio
Eventos financeiros
E
F
Valor corrente 33.062,87
Valor presente 30.606,99
18
Preço de venda líquido (PVL) (i = g + h)
19
Impostos sobre a venda (21,65% sobre o PVB) ( j)
110
9.136,07
8.554,88
20
Preço de venda bruto (PVB) (k = i + j)
125
42.198,94
39.161,87
=E20−E19
G
H
Sem fórmula
8.554,88
0,00
=F19 − G19
=E20*21,65% =SOMA(F18:F19) =F20*1,24^(C20/360)
=E19/(1,24^(C19/360))
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Administração Financeira e Orçamentária (Hoji) - Manual do Mestre 57 USO EXCLUSIVO DOS PROFESSORES 4.
O saldo de caixa acumulado, no valor de R$ 3.957,69, em D+125, equivale à margem bruta em valor presente de R$ 3.672,84, apurada no cálculo do exercício anterior. A comprovação pode ser feita, descontando-se o valor futuro de R$ 3.957,69, como segue: R$ 3.957,69 /1,24 125/360 = R$ 3.672,85 (a diferença de R$ 0,01 surgiu em decorrência do arredondamento de valores). Eventos financeiros \ Data (D+) Recebimento de venda Pagamento de mercadoria importada Recolhimento de Imposto de importação Pagamento de despesas alfandegárias Recolhimento de ICMS sobre mercadoria importada (−) Recuperação de ICMS recolhido na importação Recolhimentos de impostos sobre a venda Fluxo líquido de caixa Custo de financiamento (24% a.a.) Saldo de caixa anterior Saldo de caixa acumulado
0
30
45
60
75
110
125 42.198,94
(25.500,00) (1.250,00) (1.008,00) (4.725,00) 4.725,00 (9.136,07) 0,00 (5.975,00) (1.008,00) (25.500,00) 4.725,00 (9.136,07) 42.198,94 0,00 (53,79) (63,35) (293,51) (595,31) (341,22) 0,00 0,00 (5.975,00) (7.036,79) (32.600,14) (28.168,65) (37.900,03) 0,00 (5.975,00) (7.036,79) (32.600,14) (28.168,65) (37.900,03) 3.957,69
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Administração Financeira e Orçamentária (Hoji) - Manual do Mestre 58 USO EXCLUSIVO DOS PROFESSORES
14 ANÁLISE DE CUSTOS
QUESTÕES 1.
São custos que surgem em função da produção, e por não terem relação direta com os produtos, precisam ser alocados por meio de rateio.
2.
Métodos: direto, dos degraus e algébrico.
3.
O método dos degraus consiste em transferir os custos dos departamentos de serviços entre os próprios departamentos de serviços e departamentos de produção, passo a passo, de forma que o departamento que transferir o custo, não mais o recebe de outros departamentos.
4.
Porque as transferências de CIFs são recíprocas entre os diversos departamentos.
5.
Porque cada método apropria diferentes valores para os produtos e as diferenças ficam contabilizadas no estoque até serem baixadas, na ocasião da venda.
6.
É a diferença entre o valor realizado e o planejado (orçado).
7.
Favorável, pois consumiu menos matéria-prima.
8.
A variação total foi desfavorável (ver cálculos a seguir), sendo que a quantidade de vendas foi favorável e o preço médio unitário foi desfavorável. Variação total: Real:
101.000 un. x R$ 21,60 = R$ 2.181.600,00
Plano:
100.000 un. x R$ 22,00 = R$ 2.200.000,00
Variação: −R$ 18.400,00 (desfavorável)
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Administração Financeira e Orçamentária (Hoji) - Manual do Mestre 59 USO EXCLUSIVO DOS PROFESSORES
EXERCÍCIOS 1.
Cálculo do custo de produtos vendidos. Quantidade
2.
Estoque Inicial Produção Custo de matéria-prima Custo de mão-de-obra direta Custos indiretos de fabricação (=) Soma (−) Estoque Final
5.045 11.540
(=) Custo de produtos vendidos
Valor
Custo médio
38.924,00
7,7154
42.128,00 15.105,00 28.796,00 16.585 124.953,00 6.542 49.288,08
7,5341 7,5341
10.043
7,5341
75.664,92
A área comercial foi responsável pela variação desfavorável de R$ 8.260 e não atingiu a meta orçamentária. A variação favorável do preço, de R$ 8.585, ocorreu em função da inflação (não orçada).
(a) Quantidade de vendas (b) Preço unitário
Efetivo (A) 10.100 21,50
Orçamento (B) 10.500 20,65
(c = a x b) Vendas líquidas
217.150
216.825
Variação F/D (C=A−B) (400) D 0,85 F 325
F
Variação da quantidade = −400 x 21,50 = −R$ 8.600 (D). Variação do preço = 0,85 x 10.100 = R$ 8.585 (F). Variação total = R$ 325 (D).
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Administração Financeira e Orçamentária (Hoji) - Manual do Mestre 60 USO EXCLUSIVO DOS PROFESSORES
15 INSTRUMENTOS DE PLANEJAMENTO E CONTROLE FINANCEIRO
QUESTÕES 1.
Dados, em estado bruto, não servem para tomada de decisões gerenciais, mas informações são o resultado de dados ou conjunto de dados processados e são úteis para tomada de decisões gerenciais (outras respostas são possíveis).
2.
Sistema de informações gerencial é formado por um conjunto de subsistemas de informações que processam dados e informações para fornecer subsídios ao processo de gestão de uma empresa.
3.
É dar suporte à gestão dos negócios da empresa, por meio de informações contábeis e gerenciais para tomada de decisões gerenciais, geradas em tempo hábil a um custo razoável.
4.
É conhecer antecipadamente os possíveis resultados operacionais da empresa e executar os acompanhamentos para atingir os resultados planejados.
5.
Orçamentos específicos: a) orçamento de vendas; b) orçamento de produção; c) orçamento de matérias-primas; d) orçamento de mão-de-obra direta; e) orçamento de custos indiretos de fabricação; f) orçamento de custo de produção; g) orçamento de despesas gerais, administrativas e de vendas; h) orçamento de capital; i) orçamento de aplicações financeiras e financiamentos; j) orçamento de caixa; k) orçamento de resultado.
6.
O planejamento empresarialdentro é feitodecom a finalidade de estabelecer com antecedência as ações a serem executadas cenários e condições preestabelecidos, para distribuir adequadamente os recursos em atividades empresariais e atribuir as responsabilidades.
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Administração Financeira e Orçamentária (Hoji) - Manual do Mestre 61 USO EXCLUSIVO DOS PROFESSORES 7.
Enfatiza a utilização de técnicas matemáticas e estatísticas e de modelos de simulação, para atingir o melhor resultado possível.
8.
Planejamentos estratégico, tático e operacional:
planejamento estratégico: é de longo prazo, geralmente relacionado com as linhas de produtos ou mercados, sendo de difícil reversibilidade; é de responsabilidade da Alta Administração e envolve grande volume de recursos; planejamento tático: a finalidade é otimizar alguns aspectos do planejamento estratégico durante um curto período de tempo; planejamento operacional: a finalidade é maximizar os recursos aplicados em operações; é de curto e médio prazos; as ações planejadas são mais repetitivas; a reversibilidade é maior do que a do planejamento estratégico. 9.
Políticas são guias de raciocínios que orientam quanto a tomadas de decisões repetitivas.
10.
Centros de custo, centros de resultados e centros de investimentos.
11.
Vantagens do sistema orçamentário: a) b) c) d) e) f) g) h) i)
12.
fixação de objetivos e políticas; maior grau de acerto das decisões gerenciais; maior participação de membros da administração na fixação de objetivos; decisões mais consistentes; facilita a delegação de poderes; identifica os pontos de eficiência e ineficiência; melhora a utilização de recursos; controles gerenciais ficam mais objetivos; facilita o controle dos desempenhos gerenciais.
Limitações do sistema orçamentário: a) b) c) d) e)
os orçamentos baseiam-se em estimativas, estando sujeitos a erros; o plano de resultados, por si só, não garante o resultado projetado; o custo de implantação e manutenção pode ser relativamente alto; atrasos na emissão de dados em tempo hábil prejudicam a informação; dificuldades de implementação de ajustes.
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Administração Financeira e Orçamentária (Hoji) - Manual do Mestre 62 USO EXCLUSIVO DOS PROFESSORES
EXERCÍCIOS 1.
Seqüência dos orçamentos específicos. Orçamento de contratação
Orçamento de vendas
Orçamento de despesas de vendas
Orçamento de produção
Orçamento de matérias-primas
Orçamento de mão-de-obra direta
Orçamento de despesas gerais e administrativas
Orçamento de custos indiretos de fabricação
Orçamento de custo de produção
Demonstração de resultado
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Administração Financeira e Orçamentária (Hoji) - Manual do Mestre 63 USO EXCLUSIVO DOS PROFESSORES
16 DESENVOLVIMENTO DE UM MODELO DE ORÇAMENTO
QUESTÕES 1.
Facilita a apuração imediata da variação acumulada do índice de determinado período. Para atualizar determinado valor, basta multiplicar o valor-base pelo inflator correspondente.
2.
Porque o planejamento orçamentário refere-se a períodos futuros e, geralmente, é feito antes do encerramento do exercício social corrente.
3.
A finalidade orçamento determinar a quantidade e o valor total dos produtos a vender, bem do como calcular de os vendas impostosé sobre as vendas.
4.
A finalidade do orçamento de produção é determinar a quantidade de produtos a fabricar em função das vendas planejadas.
5.
Para determinar a quantidade e o valor das matérias-primas a consumir e a comprar, bem como calcular os impostos incidentes sobre as compras.
6.
Orçamento de matérias-primas, orçamento de mão-de-obra direta e orçamento de custos indiretos de fabricação.
7.
Orçamento de aplicações financeiras e financiamentos.
8.
Demonstração de fluxo de caixa, demonstração de resultado e balanço patrimonial.
9.
Não. Para elaborar a demonstração de resultado, é necessário apurar as despesas e receitas financeiras, o que é feito por meio de dados da demonstração de fluxo de caixa.
10.
Os cálculos podem ser feitos das seguintes formas: a) com a fixação da base de cálculo iniciada com 1.
In = (1 + Δn) x In-1 Exemplo com a taxa de câmbio:
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Administração Financeira e Orçamentária (Hoji) - Manual do Mestre 64 USO EXCLUSIVO DOS PROFESSORES 1 x (1 + 0,02) x (1 + 0,02) x (1 + 0) x (1 + 0) x (1 - 0,015) x (1 + 0) = 1,0248 b) com a divisão do índice do mês de referência pelo do mês-base
In = Pn / P0 Exemplo com a taxa de câmbio: 3,3306 / 3,2500 = 1,0248 11.
O ICMS foi calculado “por dentro” e o IPI, “por fora”.
EXERCÍCIOS 1.
Exercício: PLANEJAMENTO DO ORÇAMENTO EMPRESARIAL
1.1 PREMISSAS E CRITÉRIOS
Tabela 1 Projeção de inflatores e taxas de câmbio Período
Inflação geral Salário Taxa de câmbio 2.
31-12-X2
Variação% Índice Variação% Índice Variação% Taxa
1,00 1,00
1T-X3
2T-X3
3,0%
4,0%
1,0300
1,0712
0%
10%
1,0000
1,1000
-4,1%
3,6500
3,5004
2,5%
3,5879
Exercício: ELABORAÇÃO DO ORÇAMENTO DE OPERAÇÕES
2.1 ORÇAMENTO DE VENDAS (QUADRO 1.1)
Quadro 1.1 Projeção de vendas Base: 4T-X2
(a) Quantidade de vendas (b) Preço unitário sem impostos (a x b) Vendas líquidas
1T-X3
2T-X3
1.000 210,00
1.050 216,30
1.103 224,95
210.000
227.115
248.120
Total do semestre
Observações
2.153 Incremento de 5% por período Preço-base x Índice de inflação geral 475.235
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Administração Financeira e Orçamentária (Hoji) - Manual do Mestre 65 USO EXCLUSIVO DOS PROFESSORES 2.2 ORÇAMENTO DE PRODUÇÃO (QUADROS 2.1 A 2.4)
Quadro 2.1 Projeção de quantidade de produção 1T-X3 Vendas (+) Estoque final (−) Estoque inicial (=) Quantidade a produzir
2T-X3
1.050 331 325 1.056
1.103 347 331 1.119
Total do Observações semestre 2.153 Quadro 1.1 347 30% da venda do período seguinte (*1) 325 2.175
Nota: (*1) A venda prevista do 3T-X3 é 1.158 unidades.
Quadro 2.2 Estrutura de custos unitários variáveis Base: 4T-X2 Custo de produção
Matéria-prima nacional Matéria prima importada Mão-de-obra direta Custo variável de produção
Custos unitários 20X3
Custo unitário
Observações
1T-X3
2T-X3
64,2720 Custo-base unitário x Índice de inflação geral 29,4896 (*1) 41,2500 Custo-base unitário x Índice de inflação salário
60.000 30.000 37.500
60,0000 30,0000 37,5000
61,8000 28,7704 37,5000
127.500
127,5000
128,0704
135, 0116
Nota: (*1) Fórmula: (Custo-base unitário / taxa de câmbio 4T-X2) x taxa de câmbio1T-X3 ou 2T-X3.
Quadro 2.3 Cálculos de custo de produção 1T-X3 Quantidade de produção
Matéria-prima nacional Matéria-prima importada Mão-de-obra direta Gastos gerais de fabricação Custo total de produção
1.056
Total do semestre 1.119 2.175
2T-X3
65.261 30.382 39.600 21.833
71.920 32.999 46.159 22.961
137.181 63.381 85.759 44.794
157.076
174.039
331.115
Observações
Qt. produção x custo unitário Qt. produção x custo unitário Qt. produção x custo unitário Quadro 3.1
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Administração Financeira e Orçamentária (Hoji) - Manual do Mestre 66 USO EXCLUSIVO DOS PROFESSORES
Quadro 2.4 Movimentação de estoques Quantidad e (*1) 1T-X3 Estoque inicial (+) Produção (=) Soma (−) Estoque final (=) Venda / Custo da venda
Valor
Custo médio
Observações
325 1.056 1.381 331 1.050
46.000 157.076 203.076 48.674 154.402
141,5385 Saldo de balanço 148,7462 Quadro 2.3 147,0500 147,0500 Quantidade x custo médio 147,0495
331 1.119 1.450 347 1.103
48.674 174.039 222.713 53.298 169.415
147,0500 Saldo de balanço 155,5308 Quadro 2.3 153,5952 153,5952 Quantidade x custo médio 153,5947
325 2.175 2.500 347 2.153
46.000 331.115 377.115 53.298 323.817
2T-X3 Estoque inicial (+) Produção (=) Soma (−) Estoque final (=) Venda / Custo da venda Total do semestre Estoque inicial (+) Produção (=) Soma (−) Estoque final (=) Venda / Custo da venda
Notas: (*1) As quantidades são calculadas no Quadro 2.1 e transferidas para este quadro.
(*2) O custo médio é calculado com a divisão do v alor pela quantidade.
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Administração Financeira e Orçamentária (Hoji) - Manual do Mestre 67 USO EXCLUSIVO DOS PROFESSORES 2.3 ORÇAMENTO DE GASTOS E DESPESAS (QUADROS 3.1 E 3.2)
Quadro 3.1 Gastos gerais de fabricação e despesas de vendas e administrativas Base: 4T-X2
1T-X3
2T-X3
Total do semestre
Observações
DEPARTAMENTO INDUSTRIAL Salários indiretos Serviços profissionais Lanches e refeições Locação de equipamentos Depreciação
5.000 5.250 3.800 6.200 1.125
5.000 5.408 3.914 6.386 1.125
5.500 5.624 4.071 6.641 1.125
10.500 11.032 7.985 13.027 2.250
21.375
21.833
22.961
44.794
Salários indiretos
8.000
8.000
8.800
16.800 Índice de infalção-salário
Fretes e carretos Outras despesas gerais
9.000 3.000
9.270 3.090
9.641 3.214
18.911 Índice de inflação geral 6.304 Índice de inflação geral
20.000
20.360
21.655
Salários indiretos Serviços profissionais Outras despesas gerais
14.000 6.000 4.000
14.000 6.180 4.120
15.400 6.427 4.285
Total
24.000
24.300
26.112
50.412
27.000 38.368
29.700 39.903
56.700 78.271
Total
Índice de infalção-salário Índice de inflação geral Índice de inflação geral Índice de inflação geral Quadro 5.2
DEPARTAMENTO DE VENDAS
Total
42.015
DEPARTAMENTO ADMINISTRATIVO 29.400 Índice de infalção-salário 12.607 Índice de inflação geral 8.405 Índice de inflação geral
RESUMO
Salários indiretos Despesas gerais Depreciação Total
1.125
66.493
1.125
70.728
2.250 (*1)
137.221
Nota: (*1) A despesa de depreciação impacta o resultado contábil, mas não impacta o fluxo de caixa.
Quadro 3.2 Cálculos de encargos sociais e provisões 1T-X3
2T-X3
Total do semestre
Observações
SALÁRIOS, ENCARGOS SOCIAIS E PROVISÕES Mão-de-obra direta Salários indiretos do Dep. Industrial
39.600 5.000
46.159 5.500
85.759 Quadro 2.3 10.500 Quadro 3.1
Salários indiretos do Dep. de Vendas Salários indiretos do Dep. Administrativo Total
8.000 14.000 66.600
8.800 15.400 75.859
16.800 Quadro 3.1 29.400 Quadro 3.1 142.459
42.339
48.226
90.565 (*1)
15.793 8.468 24.261
17.988 9.645 27.633
33.781 Salário-base x 37,3% 18.113 Salário-base x 20% 51.894
Salário-base Encargos sociais Provisões p/ férias, 13. salário e rescisões Total
Nota: (*1) Cálculo de salário-base = (Total de Salários, encargos sociais e provisões) / 1,573.
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Administração Financeira e Orçamentária (Hoji) - Manual do Mestre 68 USO EXCLUSIVO DOS PROFESSORES 2.4 ORÇAMENTO DE COMPRAS E VENDAS (QUADROS 4.1 E 4.2)
Quadro 4.1 Detalhamento de compras e vendas 1T-X3
2T-X3
Total do semestre
Observações
MATÉRIA-PRIMA NACIONAL (a) Custo de matéria-prima
65.261
71.920
(b) ICMS médio (14%)
10.624
11.708
(c=a+b) Custo + ICMS
75.885
83.628
7.589
8.363
83.474
91.991
30.382
32.999
5.064
5.500
25.318
27.499
(d) ICMS médio (18%)
4.557
4.950
9.507 (c) x 18%
(e) IPI médio (10%)
2.532
2.750
5.282 (c) x 10%
(f=a+d+e) Valor total com impostos
37.471
40.699
78.170
(g=b+d+e) Despesas alfandegárias
12.153
13.200
25.353
227.115
248.120
49.855
54.465
276.970
302.585
27.697
30.259
304.667
332.844
(d) IPI médio (10%) (e=c+d) Valor total da compra
137.181 Quadro 2.3 22.332 Cálculo por dentro 159.513 15.952 (c) x 10% 175.465 Fornecedor nacional
MATÉRIA-PRIMA IMPORTADA (a) Custo total de matéria-prima (b) I.I. + Desp. desembaraço (total 20%) (c=a−b) Valor FOB
63.381 Quadro 2.3 10.564 Cálculo por fora 56.640 Fornecedor estrangeiro
VENDAS (a) Vendas líquidas (b) ICMS médio (18%) (c=a+b) Vendas líquidas com ICMS (d) IPI médio (10%) (e=c+d) Vendas brutas
475.235 Quadro 1.1 104.320 Cálculo por dentro 579.555 57.956 (c) x10% 637.511 Clientes nacionais
Quadro 4.2 Apuração de impostos a recolher 1T-X3
2T-X3
Total do semestre
Observações
ICMS sobre vendas IPI sobre vendas
49.855 27.697
54.465 30.259
104.320 Quadro 4.1 57.956 Quadro 4.1
(A) Total de impostos sobre vendas
77.552
84.724
162.276
ICMS sobre compras
15.181
16.658
31.839 Quadro 4.1
IPI sobre compras
10.121
11.113
21.234 Quadro 4.1
(B) Total de impostos sobre compras
25.302
27.771
53.073
ICMS a recolher (a recuperar)
34.674
37.807
72.481
IPI a recolher (a recuperar)
17.576
19.146
36.722
(C=A−B) Impostos a recolher (a recuperar)
52.250
56.953
109.203
RESUMO
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Administração Financeira e Orçamentária (Hoji) - Manual do Mestre 69 USO EXCLUSIVO DOS PROFESSORES 2.5 ORÇAMENTO DE INVESTIMENTOS (QUADROS 5.1 E 5.2)
Quadro 5.1 Movimentação de investimentos 1T-X3
2T-X3
Total do semestre
Observações
TERRENOS Saldo anterior (+) Compras (−) Baixas (=) Saldo atual
12.000 0 0 12.000
12.000 0 0 12.000
12.000 0 Plano de investimentos 0 12.000
30.000 0 0 30.000
30.000 4.000 0 34.000
30.000 4.000 Plano de investimentos 0 34.000
MÁQUINAS E EQUIPAMENTOS Saldo anterior (+) Compras (−) Baixas (=) Saldo atual
Quadro 5.2 Cálculos de depreciações 1T-X3
2T-X3
Total do semestre
Observações
MÁQUINAS E EQUIPAMENTOS Saldo anterior (+) Depreciação 15% a.a. (−) Baixas (=) Depreciações acumuladas
(5.000) (1.125) 0 (6.125)
(6.125) (1.125) 0 (7.250)
(5.000) (2.250) (*1) 0 (7.250)
Nota: (*1) A depreciação é calculada a partir do período subsequente ao da aquisição.
3.
Exercício: APURAÇÃO DO LUCRO OPERACIONAL E FLUXO DE CAIXA OPERACIONAL
Demonstração de resultado (lucro operacional) Vendas brutas no mercado nacional (+) Vendas brutas no mercado externo (−) Devolução e abatimentos (−) Impostos (=) Receita líquida (−) Custo de produtos vendidos (=) Lucro bruto (−) Despesas de vendas (−) Despesas administrativas (=) Lucro (Prejuízo) operacional Despesas financeiras líquidas
antes
das
1T-X3
2T-X3
304.667 0 0 77.552 227.115 154.402 72.713 20.360 24.300
332.844 0 0 84.724 248.120 169.415 78.705 21.655 26.112
Total do semestre 637.511 0 0 162.276 475.235 323.817 151.418 42.015 50.412
28.053
30.938
58.991
Origem / critério Quadro 4.1 Quadro 4.1 Quadro 4.1 Quadro 4.1 Quadro 2.4 Quadro 3.1 Quadro 3.1
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Administração Financeira e Orçamentária (Hoji) - Manual do Mestre 70 USO EXCLUSIVO DOS PROFESSORES
Demonstração de fluxo de caixa (operacional) Total do semestre
1T-X3
2T-X3
251.267 20.138 271.405
324.391 0 324.391
Materiais e serviços nacionais Materiais e serviços estrangeiros Despesas alfandegárias Salários e encargos sociais Tributos Despesas gerais
88.606 26.699 12.153 62.513 47.333 38.368
89.861 26.879 13.200 74.735 55.386 39.903
178.467 53.578 25.353 137.248 102.719 78.271
Totalde (B)caixa operacional líquido Fluxo (C=A-B)
275.672 (4.267)
299.964 24.427
575.636 20.160
RECEBIMENTOS OPERACIONAIS Clientes nacionais Clientes estrangeiros Total (A)
Origem / critério
575.658 Saldo anterior + 70% da venda 20.138 Saldo anterior + 50% da venda (*1) 595.796
PAGAMENTOS OPERACIONAIS Saldo anterior + 75% da compra Saldo anterior + 60% da compra (*1) Pagamento a vista (*2) Saldo anterior + 2/3 da diferença Pagamento a vista
Notas: (*1) O saldo anterior em moeda estrangeira é convertido pela taxa de câmbio do período corrente. (*2) Os salários são pagos no mês corrente; os encargos sociais e provisões são pagos no mês seguinte.
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Administração Financeira e Orçamentária (Hoji) - Manual do Mestre 71 USO EXCLUSIVO DOS PROFESSORES 4.
Exercício: ELABORAÇÃO DO ORÇAMENTO DE FINANCIAMENTOS
4.3 MOVIMENTAÇÃO ESPECÍFICA DE EMPRÉSTIMOS EM MOEDA ESTRANGEIRA (QUADRO F.1)
Quadro F.1 Movimentação de principal e de juros de empréstimos estrangeiros (valores em US$) 1T-X3 Número de dias
90
2T-X3
Observações
91
RESOLUÇÃO 2.770 - PRINCIPAL Saldo anterior
10.000
10.000 Vencimento em 30-10-20X3
(+) Captações (−) Amortizações (=) Saldo final
0 0 10.000
0 Plano 0 Condições contratuais 10.000
10.000
10.000 (Saldo anterior + Saldo atual) / 2 12,5% Premissas (Tabela 1)
RESOLUÇÃO 2.770 - JUROS A PAGAR Base de cálculo (saldo médio) Taxa de juros, em % a.a. Saldo anterior (+) Despesas de juros (−) Pagamentos (=) Saldo final TOTAL GERAL EM US$ Nota:
15,0%
0 375 375 0 10.000
0 316 (*1) 316 Juros vencem em finais de período 0 10.000
(*1) Cálculos de juros − Resolução 2.770
1T: US$ 10.000 x [(15% / 360 d) x 90 d] = US$ 375. 2T: US$ 10.000 x [(12,5% / 360 d) x 91d] = US$ 316.
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Administração Financeira e Orçamentária (Hoji) - Manual do Mestre 72 USO EXCLUSIVO DOS PROFESSORES 4.4 MOVIMENTAÇÃO GERAL DE EMPRÉSTIMOS E APLICAÇÕES FINANCEIRAS (QUADRO F.2)
Quadro F.2 Movimentação de empréstimos e aplicações financeiras (valores em R$) Observações
1T-X3
2T-X3
Taxa de câmbio
3,5004
3,5879
Número de dias
90
91
36.500 0 0 36.500
35.004 0 0 35.004
8.500 15.979 8.500 15.979
15.979 Balanço patrimonial 2.389 Demonstração de fluxo de caixa 15.979 Amortização do saldo anterior 2.389
RESOLUÇÃO 2.770 Saldo anterior (+) Captações (−) Amortizações (=) Saldo final
Balanço patrimonial Valor em US$ x taxa de câmbio Valor em US$ x taxa de câmbio Antes da variação cambial (*1)
EMPRÉSTIMO P/ CAPITAL DE GIRO Saldo anterior (+) Captações (−) Amortizações (=) Saldo final TÍTULOS E VALORES MOBILIÁRIOS Saldo anterior (+) Aplicações (−) Resgates (=) Saldo final
3.850 0 0 3.850
3.850 Vencimento em 31-5-X3 (*2) 0 3.850 0
Notas:
(*1) O saldo do empréstimo em moeda estrangeira é "antes da atualização com a taxa de câmbio do período". (*2) O período da aplicação financeira é de 31-10-X2 a 31-5-X3.
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Administração Financeira e Orçamentária (Hoji) - Manual do Mestre 73 USO EXCLUSIVO DOS PROFESSORES 4.5 DESPESAS E RECEITAS DE JUROS (QUADRO F.3)
Quadro F.3 Despesas e receitas de juros (valores em R$) Total do semestre
1T-X3
2T-X3
Taxa de câmbio
3,5004
3,5879
Número de dias
90
91
375 1.313
316 1.134
12.240 23,1% 1,5% 699
9.184 21,5% 1,5% 497
3.850 150 4.000 20,0% 187
3.850 337 4.187 18,5% 122
Despesas de juros (a)
2.012
1.631
3.643
Receitas de juros (b) Despesas (Receitas) líquidas de juros (a − b)
187 1.825
122 1.509
309 3.952
Observações
RESOLUÇÃO 2.770 Despesa de juros, em US$ Despesa de juros, em R$
Quadro F.1 2.447 (*1)
EMPRÉSTIMO P/ CAPITAL DE GIRO Saldo médio de Principal, em R$ Taxa de juros, em % a.a. IOF, em % a.a. Despesa de juros, em R$
Quadro F.2 Premissas 1.196 (*2)
TÍTULOS E VALORES MOBILIÁRIOS Saldo de Principal, em R$ (+) Juros apropriados (=) Saldo atualizado de Principal Taxa de juros, em % a.a. Receita de juros, em R$
Quadro F.2 (*3) Premissas 309 (*4)
RESUMO
Notas: (*1) Os juros são calculados originalmente em US$, no Quadro F.1. (*2) 1T: { [(1 + 23,1%)^(90 d / 360 d) − 1] + [(1,5% / 360 d) x 90 d] } x R$ 12.240 = R$ 699. 2T: { [(1 + 21,5%)^(91d / 360 d) − 1] + [(1,5% / 360 d) x 91 d] } x R$ 9.184 = R$ 497. (*3) Saldo de juros a receber, cujas receitas foram contabilizadas em períodos anteriores. (*4) 1T: [(1 + 20,0%)^(90 d / 360 d) − 1] x R$ 4.000 = R$ 187. 2T: [(1 + 18,5%)^(61d / 360 d) − 1] x R$ 4.187 = R$ 122.
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Administração Financeira e Orçamentária (Hoji) - Manual do Mestre 74 USO EXCLUSIVO DOS PROFESSORES 4.6 DESPESAS E RECEITAS DE VARIAÇÃO CAMBIAL (QUADRO F.3)
Quadro F.4 Despesas e receitas de variação cambial (valores em R$) Taxa de câmbio
1T-X3
2T-X3
Total do semestre
3,5004
3,5879
Observações Premissas
RESOLUÇÃO 2.770 (PASSIVO) Saldo anterior em R$ (a) Saldo anterior em US$ (b) Saldo anterior em US$ x taxa de câmbio atual, em R$ (c) Despesa (Receita) de variação cambial (c − a)
36.500
35.004
10.000
10.000
35.004 (1.496)
35.879 875
12.000 3,6500
10.127 3,5004
Quadro F.2 Quadro F.1 (621)
FORNECEDORES ESTRANGEIROS (PASSIVO) Saldo anterior em R$ (a) Taxa de câmbio anterior (b) Saldo anterior em US$ (c = a / b) Saldo anterior em US$ x taxa de câmbio atual, em R$ (d) Despesa (Receita) de variação cambial (d − a)
3.288
Balanço patrimonial Premissas
2.893
11.508 (492)
10.380 253
21.000 3,6500
0 3,5004
(239)
CLIENTES ESTRANGEIROS (ATIVO) Saldo anterior em R$ (a) Taxa de câmbio anterior (b) Saldo anterior em US$ (c = a / b) Saldo anterior em US$ x taxa de câmbio atual, em R$ (d) Receita (Despesa) de variação cambial (d − a)
5.753
Balanço patrimonial Premissas
0
20.138 (862)
0 0
(862)
862
1.128
1.990
(1.988) (1.126)
0 1.128
(1.988) 2
RESUMO Despesa de variação cambial (a) Receita de variação cambial (b) Despesa (Receita) líquida de variação cambial (a + b)
Nota: o empréstimo em US$ é controlado nos Quadros F.1 e F.2.
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Administração Financeira e Orçamentária (Hoji) - Manual do Mestre 75 USO EXCLUSIVO DOS PROFESSORES 5.
Exercício: ELABORAÇÃO DE DEMONSTRAÇÕES FINANCEIRAS
5.1 DEMONSTRAÇÃO DE RESULTADO
Demonstração de resultado Vendas brutas no mercado nacional (+) Vendas brutas no mercado externo (−) Devolução e abatimentos (−) Impostos (=) Receita líquida (−) Custo de produtos vendidos (=) Lucro bruto (−) Despesas de vendas (−) Despesas administrativas (=) Lucro (Prejuízo) operacional antes das Despesas financeiras líquidas (−) Despesas (Receitas) líquidas de juros (−) Despesas (Receitas) líquidas de variação cambial (=) Lucro (Prejuízo) antes do IR e CSLL (−) Imposto de renda e CSLL (34%) (=) Lucro (Prejuízo) líquido
1T-X3
2T-X3
304.667 0 0 77.552 227.115 154.402 72.713 20.360 24.300
332.844 0 0 84.724 248.120 169.415 78.705 21.655 26.112
Total do semestre 637.511 0 0 162.276 475.235 323.817 151.418 42.015 50.412
28.053
30.938
58.991
1.825 (1.126) 27.354 9.300
1.509 1.128 28.301 9.622
3.334 Quadro F.3 2 Quadro F.4 55.655 18.922 34% sobre o lucro
18.054
18.679
36.733
Origem / critério Quadro 4.1 Quadro 4.1 Quadro 4.1 Quadro 4.1 Quadro 2.4 Quadro 3.1 Quadro 3.1
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Administração Financeira e Orçamentária (Hoji) - Manual do Mestre 76 USO EXCLUSIVO DOS PROFESSORES 5.2 DEMONSTRAÇÃO DE FLUXO DE CAIXA
Demonstração de fluxo de caixa Total do semestre
1T-X3
2T-X3
Origem / critério
251.267 20.138 271.405
324.391 0 324.391
575.658 Saldo anterior + 70% da venda 20.138 Saldo anterior + 50% da venda (*1) 595.796
88.606 26.699 12.153 62.513 47.333 38.368 275.672
89.861 26.879 13.200 74.735 55.386 39.903 299.964
178.467 53.578 25.353 137.248 102.719 78.271 575.636
(4.267)
24.427
20.160
Pagamento de Imobilizado Pagamento de juros − nacionais Pagamento de juros − estrangeiros (−) Recebimento de juros Pagamento de IR e CSLL
0 699 1.313 0 6.200
4.000 497 1.134 459 9.515
4.000 1.196 2.447 459 15.715
Pagamentos líquidos (D) Fluxo de caixa líquido antes dos financiamentos (E=C-D) AMORTIZAÇÃO DE EMPRÉSTIMOS
8.212
14.687
22.899
(12.479)
9.740
(2.739)
0 8.500 8.500
0 15.979 15.979
0 Quadro F.2 24.479 Quadro F.2 24.479
0 15.979 15.979
0 2.389 2.389
0 Quadro F.2 18.368 (*3) 18.368
0 0 0
0 3.850 3.850
0 Quadro F.2 3.850 Quadro F.2 3.850
7.479 10.000
(9.740) 5.000
5.000
5.000
RECEBIMENTOS OPERACIONAIS Clientes nacionais Clientes estrangeiros Total (A) PAGAMENTOS OPERACIONAIS Materiais e serviços nacionais Materiais e serviços estrangeiros Despesas alfandegárias Salários e encargos sociais Tributos Despesas gerais Total (B) Fluxo de caixa operacional líquido (C=A−B) TRANSAÇÕES NÃO OPERACIONAIS
Resolução 2.770 Empréstimo p/ capital de giro Amortização - total (F)
Saldo anterior + 75% da compra Saldo anterior + 60% da compra (*1) Pagamento a vista (*2) Saldo anterior + 2/3 da diferença Pagamento a vista
Quadro 5.1 Quadro F.3 Quadro F.3 Quadro F.3 Saldo anterior + 2/3 da despesa
CAPTAÇÃO DE EMPRÉSTIMOS Resolução 2.770 Empréstimo p/ capital de giro Captação - total (G) TÍTULOS E VALORES MOBILIÁRIOS (−) Aplicação (+) Resgate Aplicação financeira - líquido (H) Operações financeiras líquidas (I=G+H−F) Saldo inicial de caixa (J) Saldo final de caixa (K=E+I+J)
(2.261) 10.000 5.000 Saldo mínimo de caixa: R$ 5.000
Notas: (*1) O saldo anterior em moeda estrangeira é convertido pela taxa de câmbio do período corrente. (*2) Os salários são pagos no mês corrente; os encargos sociais e provisões são pagos no mês seguinte. (*3) O valor da captação deve ser suficiente para manter o saldo mínimo de caixa, de R$ 5.000.
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Administração Financeira e Orçamentária (Hoji) - Manual do Mestre 77 USO EXCLUSIVO DOS PROFESSORES 5.3 BALANÇO PATRIMONIAL
Balanço patrimonial 31-12-X2
31-3-X3
30-6-X3
10.000 4.000 38.000 21.000 46.000
5.000 4.187 91.400 0 48.674
Total Imobilizado Terrenos Máquinas e equipamentos (−) Depreciação Acumulada Total
119.000
149.261
12.000 30.000 (5.000) 37.000
12.000 30.000 (6.125) 35.875
TOTAL GERAL P A S S IV O E P A T R I M Ô NI O LÍQUIDO Passivo Circulante
156.000
185.136
196.901
26.000 12.000 8.500 36.500 12.500 0 4.000 99.500
20.868 10.127 15.979 35.004 17.417 3.100 8.087 110.582
22.998 11.000 2.389 35.879 18.984 3.207 9.211 103.668
48.000 8.500 56.500
48.000 26.554 74.554
48.000 45.233 93.233
156.000
185.136
196.901
Origem
ATIVO Ativo Circulante Caixa e Bancos Títulos e valores mobiliários Clientes nacionais Clientes estrangeiros Estoques
Fornecedores nacionais Fornecedores estrangeiros Empréstimos bancários nacionais Empréstimos bancários estrangeiros Tributos a recolher − ICMS e IPI Tributos a recolher − IR e CSLL Salários e encargos sociais Total Patrimônio líquido Capital social Lucros acumulados Total TOTAL GERAL
5.000 DFC 0 99.853 0 53.298 Quadro 2.4 158.151 12.000 Quadro 5.1 34.000 Quadro 5.1 (7.250) Quadro 5.2 38.750
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Administração Financeira e Orçamentária (Hoji) - Manual do Mestre 78 USO EXCLUSIVO DOS PROFESSORES
17 PLANEJAMENTO E CONTROLE FINANCEIRO EM MOEDA FORTE
QUESTÕES 1.
Em moeda corrente de seu próprio país.
2.
O investidor brasileiro que faz aplicação financeira no mercado financeiro brasileiro deve avaliar os retornos em moeda corrente nacional. Deverá obter uma rentabilidade que cubra pelo menos a inflação do período.
3.
Existem dois métodos: a) método do efeito líquido; e b) método de segregação de efeitos financeiros.
4.
É a diferença entre a taxa de inflação doméstica e a taxa de variação cambial.
5.
Sim. Em relatórios econômicos e financeiros dirigidos a investidores estrangeiros ou matrizes das subsidiárias de empresas estrangeiras, o dólar é uma moeda de conversão que apresenta adequado nível de inteligibilidade.
EXERCÍCIOS 1.
O investidor não deve aplicar no mercado financeiro brasileiro, pois o valor que vai retornar após a aplicação financeira será o mesmo valor da aplicação em moeda corrente de seu país, ou seja, ele correrá riscos financeiros, mas não obterá nenhum rendimento efetivo. A inflação brasileira de 5% não exerce nenhum impacto em moeda estrangeira. Veja a seqüência dos cálculos. (1) Moeda estrangeira convertida para a moeda local: $ 100.000 x R$ 3,00 = R$ 300.000
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Administração Financeira e Orçamentária (Hoji) - Manual do Mestre 79 USO EXCLUSIVO DOS PROFESSORES (2) Aplicação financeira atualizada com rendimento: R$ 300.000 x 1,12 = R$ 336.000 (3) Conversão para moeda estrangeira, no resgate: 2.
R$ 336.000 /R$ 3,36 = $ 100.000 Cálculos de efeitos financeiros:
Valor original do empréstimo (+) Inflação 8% (=) Valor corrigido (+) Juros 6,5% (=) Perda (ganho) na conversão (=) Valor final do empréstimo
Valor em R$
Taxa de conversão
500.000 40.000 540.000 35.100 -575.100
2,00 2,80 2,80
Valor em US$ Efeito Segrelíquido gação
250.000 --(44.607) -205.393
250.000 --12.536 (57.143) 205.393
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Administração Financeira e Orçamentária (Hoji) - Manual do Mestre 80 USO EXCLUSIVO DOS PROFESSORES
18 PLANEJAMENTO, CONTROLE E ANÁLISE DE DESPESAS FINANCEIRAS
QUESTÕES 1.
A informação básica para iniciar a elaboração do orçamento de despesas e receitas financeiras é o volume de caixa gerado antes das despesas financeiras , ou seja, a geração de caixa operacional ajustada com os desembolsos líquidos de investimentos e juros. De acordo com essa informação, são calculadas as despesas e as receitas financeiras, considerando-se os saldos das operações financeiras existentes, bem como suas condições contratuais (taxas de juros, formas de amortização, prazos etc.).
2.
Dois métodos: saldo médio de exposição cambial e taxa média de variação cambial. a) Método do saldo médio de exposição cambial: aplica-se a variação da taxa de câmbio de fim-de-mês sobre o saldo médio em moeda estrangeira (também, pode-se aplicar a variação da taxa média de câmbio sobre o saldo médio em moeda estrangeira). b) Método da taxa média de variação cambial: aplica-se a variação da taxa média de câmbio sobre o saldo inicial em moeda estrangeira.
3.
Exportação a receber, Importação a pagar, Adiantamentos de clientes do exterior.
4.
Sim. É possível, por meio da técnica de análise de volume e taxa.
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Administração Financeira e Orçamentária (Hoji) - Manual do Mestre 81 USO EXCLUSIVO DOS PROFESSORES
EXERCÍCIOS 1.
Classificação das variações orçamentárias em favorável (F) e desfavorável (D).
Quadro analítico de despesas e receitas financeiras Efetivo Mar-X4 (A) Taxa de câmbio do último mês (a)
Orçamento Variação Variação Mar-X4 em valor em % F/D (B) (C=A−B) (D=C / B)
3,25
3,10
EMPRÉSTIMO EM MOEDA ESTRANGEIRA Saldo médio de principal, em US$ (b) Despesa de juros, em US$ (c) Despesa de juros, em R$ (d = c x a) Efeito cambial efetivo (e) = [(3,25 − 3,10) x d)] / 3,25
95.000 3.562 11.042 --
5.000 48 691 542
11.191
11.042
149
1,3% D
172.500 11.320
122.400 6.990
50.100 4.330
40,9% D 61,9% D
40.000 2.190
40.000 1.870
0 320
0,0% -17,1% F
Despesa de juros (A) Receita de juros (B) Despesa (Receita) líquida de juros (C = A − B)
23.053 2.190 20.863
18.032 1.870 16.162
5.021 320 4.701
27,8% D 17,1% F 29,1% D
Efeito cambial sobre despesa de juros (D) Despesa (Receita) líquida de juros ajustada (E = C − D)
542 20.321
-16.162
542 4.159
-- F 25,7% D
Despesa de juros ajustada, em R$ (f = d − e) EMPRÉSTIMO EM MOEDA NACIONAL Saldo médio de principal, em R$ Despesa de juros, em R$ (g)
5,3% 1,3% 6,3% --
D D D F
100.000 3.610 11.733 542
APLICAÇÃO FINANCEIRA EM MOEDA NACIONAL Saldo médio de principal, em R$ Receita de juros, em R$ (h) RESUMO
2.
Apuração das variações de volumes e taxas e análise da variação orçamentária.
Análise de variação orçamentária (Quadro 1/2) Volume de recursos, em R$ Efetivo Orçamento Variação Mar-X4 Mar-X4 (3=1−2) (1) (2)
Empréstimo em moeda estrangeira Empréstimo em moeda nacional Aplicação financeira em moeda nacional Empréstimos líquidos
310.000 172.500 40.000 442.500
294.500 122.400 40.000 376.900
15.500 50.100 0 65.600
Taxa de juros, em % no período Efetivo Orçamento Variação Mar-X4 Mar-X4 (6=4−5) (4) (5)
D D -D
3,61% 6,56% 5,48%
3,75% 5,71% 4,68%
-0,14% F 0,85% D 0,80% F
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Administração Financeira e Orçamentária (Hoji) - Manual do Mestre 82 USO EXCLUSIVO DOS PROFESSORES
Análise de variação orçamentária (Quadro 2/2) Despesas (Receitas) de juros Valor Valor Efeito Variação
Empréstimo em moeda estrangeira Empréstimo em moeda nacional Aplicação financeira em moeda nacional Empréstimos líquidos
Causas da variação orçamentária Volume Taxa de Variação
efetivo orçado cambial (10=7− 8− 9) (7) (8) (9)
(11=3 x 4)
11.733 11.042 11.320 6.990 2.190 1.870 20.863 16.162
560 3.288 0 3.847
542 0 0 542
149 4.330 320 4.159
D D F D
juros (12=2 x 6)
D (411) D 1.042 -320 D 312
F D F D
total (13=11+12)
149 4.330 320 4.159
D D F D
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Administração Financeira e Orçamentária (Hoji) - Manual do Mestre 83 USO EXCLUSIVO DOS PROFESSORES
19 FINANÇAS INTERNACIONAIS
QUESTÕES 1.
Pode ser medido por meio de: a) volume de comércio exterior em relação ao PIB; b) fluxo de investimentos estrangeiros; e c) fluxo de pagamentos de royalties associados às transferências de tecnologia.
2.
Risco político é o risco de o governo de um país não permitir ou dificultar a remessa de divisas para o exterior. Pode ser evitado com a utilização de carta de crédito confirmado, seguro para exportação, fiança bancária internacional, garantias de agências oficiais de fomento ao comércio exterior etc.
3.
O risco de câmbio é a variação inesperada e não quantificável da moeda estrangeira em relação à moeda nacional.
4.
Quando uma empresa exporta o produto em dólar, com a condição de recebimento posterior, a moeda nacional pode estar significativamente valorizada em relação à cotação da época da venda, na época do efetivo recebimento. Por exemplo: uma empresa exporta US$ 1.000 com a taxa de câmbio de R$ 3,00 e recebe com a taxa de câmbio de R$ 2,50. Nesse caso, a venda é feita no valor equivalente a R$ 3.000, mas o recebimento efetivo é feito com o valor de R$ 2.500, com perda cambial de R$ 500.
5.
Alternativa c .
6.
Alternativa b .
EXERCÍCIOS 1.
Taxa de câmbio mínima aceitável = R$ 3,00 x FVC
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Administração Financeira e Orçamentária (Hoji) - Manual do Mestre 84 USO EXCLUSIVO DOS PROFESSORES FVC = (1 + 0,08) / (1 + 0,025) = 1,05366 Taxa de câmbio mínima aceitável: R$ 3,00 x 1,05366 = R$ 3,16 por dólar
Outra forma de cálculo: Preço de venda atualizado em R$: R$ 450.000 x 1,08 = R$ 486.000 Preço máximo aceito pelo cliente estrangeiro: US$ 150.000 x 1,025 = US$ 153.750 Taxa de câmbio mínima aceitável: R$ 486.000 / US$ 153.750 = R$ 3,16 por dólar 2.
VC = (TCn / TCb) − 1 VC = (2,95 / 3,50) − 1 = −0,1571 = −15,71%. Ocorreu valorização de 15,71% da moeda nacional, pois passou a precisar de menos reais para comprar o dólar.
3.
Com base em dólar: No final de 20X2: US$ 1 / R$ 3,50 = US$ 0,2857 por real. Seis meses após: US$ 1 / R$ 2,95 = US$ 0,3390 por real. VC = US$ 0,3390 / US$ 0,2857 − 1 = 0,1866 ou 18,66%. Ocorreu desvalorização de 18,66% do dólar, pois passou a necessitar de mais dólar para comprar o real.
4.
A taxa de conversão entre o real (R$) e o euro (€) é calculada com a seguinte equação:
Taxa R$/€ =
Taxa US$/R$ Taxa US$/€
Taxa R$/Euro = 2,80 / 1,15 = R$ 2,434783 Valor do desembolso equivalente a €100.000 = 100.000 x 2,434783 = R$ 243.478,30.
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