Opzioni Futures e Altri Derivati

MANUALE DELLE SOLUZIONI John C. Hull

OPZIONI, FUTURES E ALTRI DERIVATI SETTIMA EDIZIONE Edizione italiana a cura di Emilio Barone Luiss – Guido Carli

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Copyright © 2009 Pearson Paravia Bruno Mondadori S.p.A.

Authorized translation from the English language edition, entitled: Solutions Manual - Options, Futures, and Other Derivatives, 7th edition by John C. Hull, published by Pearson Education, Inc, publishing as Prentice Hall, Copyright © 2009 All rights reserved. No part of this book may be reproduced or transmitted in any form or by any means, electronic or mechanical, including photocopying, recording or by any information storage retrieval system, without permission from Pearson Education, Inc, Italian language edition published by Pearson Paravia Bruno Mondadori S.p.A. Copyright © 2009 Le informazioni contenute in questo libro sono state verificate e documentate con la massima cura possibile. Nessuna responsabilità derivante dal loro utilizzo potrà venire imputata agli Autori, a Pearson Paravia Bruno Mondadori o a ogni persona e società coinvolta nella creazione, produzione e distribuzione di questo libro. I diritti di riproduzione e di memorizzazione elettronica totale e parziale con qualsiasi mezzo, compresi i microfilm e le copie fotostatiche, sono riservati per tutti i paesi. LA FOTOCOPIATURA DEI LIBRI È UN REATO Le fotocopie per uso personale del lettore possono essere effettuate nei limiti del 15% di ciascun volume dietro pagamento alla SIAE del compenso previsto dall’art. 68, commi 4 e 5, della legge 22 aprile 1941 n. 633. Le riproduzioni effettuate per finalità di carattere professionale, economico o commerciale o comunque per uso diverso da quello personale possono essere effettuate a seguito di specifica autorizzazione rilasciata da AIDRO, corso di Porta Romana n. 108, 20122 Milano, e-mail [email protected] e sito web www.aidro.org.

Edizione italiana a cura di Emilio Barone

Stampa: Tip.Le.Co – San Bonico di Piacenza

Tutti i marchi citati nel testo sono di proprietà dei loro detentori. 978-88-7192-551-6 Printed in Italy 1a edizione: maggio 2006 2a edizione: febbraio 2009

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Indice

Prefazione…V Capitolo 1…Introduzione…1 Capitolo 2…Funzionamento dei Mercati dei Futures…11 Capitolo 3…Strategie di Copertura mediante Futures…17 Capitolo 4…Tassi d’Interesse…23 Capitolo 5…Determinazione dei Prezzi Forward e dei Prezzi Futures…31 Capitolo 6…Futures su Tassi d’Interesse…39 Capitolo 7…Swaps…47 Capitolo 8…Funzionamento dei Mercati delle Opzioni…57 Capitolo 9…Proprietà Fondamentali delle Opzioni su Azioni…65 Capitolo 10…Strategie Operative mediante Opzioni…73 Capitolo 11…Alberi Binomiali…79 Capitolo 12…Processi di Wiener e Lemma di Itô…89 Capitolo 13…Modello Black-Scholes-Merton…95 Capitolo 14…Stock Options per Impiegati e Dirigenti…109 Capitolo 15…Opzioni su Indici Azionari e Valute…113 Capitolo 16…Opzioni su Futures…123 Capitolo 17…Lettere Greche…131


IV Capitolo 18…Volatility Smiles…145 Capitolo 19…Procedure Numeriche…155 Capitolo 20…Valore a Rischio…171 Capitolo 21…Stima di Volatilità e Correlazioni…179 Capitolo 22…Rischio di Credito…187 Capitolo 23…Derivati Creditizi…197 Capitolo 24…Opzioni Esotiche…207 Capitolo 25…Derivati Atmosferici, Energetici e Assicurativi…219 Capitolo 26…Ulteriori Elementi su Modelli e Procedure Numeriche…223 Capitolo 27…Martingale e Misure di Probabilità…235 Capitolo 28…Derivati su Tassi d’Interesse: Modelli Standard…243 Capitolo 29…Aggiustamenti per la Convessità, il Timing e i Quantos…251 Capitolo 30…Derivati su Tassi d’Interesse: Modelli del Tasso a Breve…259 Capitolo 31…Derivati su Tassi d’Interesse: Modelli HJM e LMM…271 Capitolo 32…Ulteriori Elementi sugli Swaps…277 Capitolo 33…Opzioni Reali…281 Indice delle Figure…285 Indice delle Tavole…287


Prefazione

Questo manuale contiene le soluzioni dei quesiti (“Domande e Problemi”) che appaiono alla fine dei capitoli del mio libro Opzioni, Futures e Altri Derivati, 7a edizione. I quesiti (619 in totale) intendono aiutare il lettore a studiare da sé e a verificare l’apprendimento del materiale. Sono di vario tipo: si passa dai rapidi controlli della comprensione del testo ad applicazioni molto più impegnative delle tecniche analitiche. Per massimizzare i benefici che possono trarre da questo manuale, raccomando ai lettori di provare a trovare le soluzioni prima di consultare le mie. I commenti a Opzioni, Futures e Altri Derivati o a questo manuale sono ben accetti. Il mio indirizzo di posta elettronica è [email protected] John C. Hull Joseph L. Rotman School of Management University of Toronto


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