PRACTICA FORMULACION Y EVALUACION DE PROYECTOS INDUSTRIALES TEMA GEN
1. Un proye proyecto cto X durará durará 10 años años y venderá venderá $ 100,000 100,000 mensuales, mensuales, de de los cuales cuales 10% los los ven ven royecte los !n"resos en e#ect!vo mensuales y determ!ne en u mes los !n"resos !n"resos se &acen &!c!eron &!c!eron al contado, contado, crd!to crd!to a 30 o crd!to crd!to a 60 días. 'omente 'omente este este resulta resultado( do( d!ría ue pue pue ventas son al contado. )*o a#ecta muc&o al +uo el pr!nc!p!o del deven"ado- . 0 10000
1 10000 40000
10000
50000
/ 10000 40000 50000 100000
3 10000 40000 50000 100000
4 10000 40000 50000 100000
n el terc tercer er mes mes del del pr!m pr!mer er año año las las venta ventas s y los los pa" pa"os os son son !"u !"ual ales es,, en en !n" !n" tampoco va a !ncrementarse.
2. Determine si el pr!e"t #ener$ n %$lr. %$lr. omando omando en cuenta ue el proyecto proyecto "enera valor s!empre s!empre y cuando entre"ue entre"ue una mayor ren acc!on!st acc!on!stas as e!"en e!"en por colocar colocar sus #ondo #ondos s en l. a tasa tasa mín!ma no es es nada nada más más ue ue el cos proyecto. proyecto. esde la perspect!va del ' )luo de caa l!2rel!2re- los recursos alcan7an alcan7an el total de )luo de caa del del acc!on!staacc!on!sta- es s8lo s8lo el aporte aporte de los acc!on!stas. acc!on!stas. ara !nvert!r en un proyect proyect )eu!ty- y #uentes de :nanc!am!ento :n anc!am!ento por eemplo 2ancar!o. )deuda-. ;e trata trata de deter determ!n m!nar ar cuál cuál es es el costo costo de de estas estas #uent #uentes es de :nan :nanc!a c!am!e m!ento nto(( l costo costo de de la de de !mpuestos. sto es asa ?mp-. sto por el escudo :scal :scal ue "eneran los costos : ara el caso del aporte prop!o o de los acc!on!stas acc!on!stas )eu!ty-, es el '@< o costo de oportun!da los acc!on acc!on!st !stas as &an deado deado de "anar "anar por !nvert !nvert!r !r en el el pro proyec yecto, to, pero pero en en una una alte alterna rnat!v t!va a de de s! a. ;upon"a ;upon"a ue Ud. Ud. !ene !ene una una &erenc!a &erenc!a de $ 10,000 10,000 dolar dolares es y los u!er u!ere e !nvert!r !nvert!r en un proye proye rend!m!ento del del 10 %. ero lue"o v!ene otro otro am!"o am!"o ue le p!de !nvert!r en otro otro proyecto proyecto A d 'uánto sería lo mín!mo ue le e!"!ría al proyecto proyecto A, para dear de !nvert!r en el proyecto 9 'ons 'ons!d !der era a ue ue esto esto serí sería a su su cos costo to de opor oportu tun! n!da dad d o ue ue está está dea deand ndo o de de "an "anar ar en 9 por por ! sto es lo m!smo ue ped!ría para pasar del proyecto 9 al A. 2. 9&ora cons!dere el r!es"o de am2os proyectos. !ría ue se puede evaluar s! no se t!ene c. Bue op!na so2re el tema r!es"o compara2le e no tener am2os proyectos proyectos r!es"o s!m!lar de2e !nclu!rse el tema de r!es"o, c8mo puede !nclu!rlo d. Ud. Ud. Bu! Bu!er ere e eva evalu luar ar un proy proyec ecto to ue ue t!en t!ene e dos dos años años de v!da v!da(( uno uno de !nve !nvers rs!8 !8n n y uno uno de de op op $ 160,000 y será :nanc!ada un 60 % por el 2anco )acreedores)acreedores- y un 40 % por acc!on!stas. 10 %, la tasa tasa de !mpuest !mpuesto o a la renta renta es 30% 30% y el '@< '@< )renta2! )renta2!l!dad l!dad mín!ma ue los los acc!on!st acc!on!st 'alcule la estructura de :nanc!am!ento del proyecto. sto es el % de deuda y eu!ty ue se e. ara el caso ante anter! r!o or cal calcu cule le el
". 'alcule c8mo se reparte la renta2!l!dad del proyecto para cada escenar!o. )'uánto le toca eterm!ne en cuanto a "enerado valor o destru!do valor cada escenar!o propuesto. a-
10% el otro proyecto de2ería tener una renta2!l!dad mayor para ue yo v ;!. ed!ría una tasa ue como mín!mo sea !"ual.
2-
;e puede evaluar, pero no ut!l!7ando el 'oD.
c-
'on una evaluac!8n de r!es"o renta2!l!dad.
d-
0 ;E. >160,000.00 ;E. F6,000.00
?nvers!8n restamo ?ntereses a"os de !nvers!8n e-
#-
"-
1 ;E. >F6,000.00 ;E. >F,600.00
;E. 64,000.00 ;E. 105,600.00
Dd Do C9''
G.00% 15.00% 10./0%
10.50% /0% 6% 10.50% /0.00% 6.00%
;! ust!:ca ;! ust!:ca *o ust!:ca 10./0% 10./0% 10./0%
= = =
0.30% F.H0% >4./0%
3. Itodos para constru!r los +uos de caa del proyecto. Un proyecto de una empresa nueva )esto es la empresa es el proyecto-, reu!ere una !nvers con 50 % con un prstamo a una tasa del 10 % anual y cuyo pr!nc!pal será pa"ado en una c a estructura de la !nvers!8n es G0% act!vos :os y 30% cap!tal de tra2ao. a ut!l!dad oper es de $ 1H0 y esta asc!ende al 33.33 % anual )es dec!r el act!vo :o se deprec!a &asta 0 e cuando el proyecto se l!u!da, el act!vo :o se vende en $ 10. a tasa de !mpuesto a la rent s !mportante resaltar ue el proyecto dura 4 años( 1 año de !nvers!8n )año 0 - y 3 años de l!u!da el Jlt!mo año de v!da Jt!l )año 3-. ;e p!de ( a. Mallar el luo de caa !2re )'- por el mtodo !2re o !recto( o ue !mpl!ca armar el !mpuestos, !nvers!ones, etc-. rev!o de2e proyectar el stado de Kananc 0 U. @perat!va eprec!ac!8n A9
1 ;E. 1H0.00 ;E. >/3.33 ;E. 156.6G
/ ;E. 1H0.00 ;E. >/3.33 ;E. 156.6G
3 ;E. 1H0.00 ;E. >/3.33 ;E. 156.6G
?mpuesto U. *eta !u!da 9 Necupera ' ?nvers!on 'ap. ra2ao .'..
;E. >G0.00 ;E. >30.00 ;E. >100.00
;E. >4G.00 ;E. 10F.6G
;E. >4G.00 ;E. 10F.6G
;E. >4G.00 ;E. 10F.6G ;E. 10.00 ;E. 30.00
;E. 10F.6G
;E. 10F.6G
;E. 14F.6G
2. Mallar el luo de caa !2re )'- por el mtodo *@9. *os da la ut!l!dad operat!va.
U. @perat!va eprec!ac!8n Ut!l!dad L. . 9. . 'ap. ra2ao ?nvers!on 'ap. ra2ao .'..
0 ;E. 0.00
;E. >G0.00 ;E. >30.00 ;E. >100.00
1 ;E. 1/6.00 ;E. >/3.33 ;E. 10/.6G
/ ;E. 1/6.00 ;E. >/3.33 ;E. 10/.6G
3 ;E. 1/6.00 ;E. >/3.33 ;E. 10/.6G ;E. 0.00 ;E. 30.00
;E. 10/.6G
;E. 10/.6G
;E. 13/.6G
c. Mallar el luo de caa !2re )'- por el mtodo A?9. ) nos entre"a la ut!l!dad operat! 0 A?9 eprec!c!on Ut!l!dad Lalor 9.. 'ap. ra2ao ?nvers!on 'ap. ra2ao .'..
;E. >G0.00 ;E. >30.00 ;E. >100.00
1 ;E. 1/6.00 ;E. >G.00 ;E. 11F.00
/ ;E. 1/6.00 ;E. >G.00 ;E. 11F.00
3 ;E. 1/6.00 ;E. >G.00 ;E. 11F.00 ;E. 10.00 ;E. 50.00
;E. 11F.00
;E. 11F.00
;E. 1GF.00
)*ota( os tres mtodos de2en dar el m!smo resultado :nal, s!empre y cuando asumamos ;!empre de2e proyectarse el KO porue nos entre"a para el mtodo l!2re el !mpuesto a la operat!va y en el mtodo A?9 nos entre"a la ut!l!dad operat!va, la deprec!ac!8n y amort! *o olv!dar ue sea cual sea la estructura de :nanc!am!ento del proyecto el KO no de2e !n ;u"erenc!a( proyecte pr!mero el luo de caa de operac!8n, lue"o el de ?nvers!8n y por Jlt!m
d. Mallar el luo de caa del acc!on!sta )'9-. s dec!r lo ue dea al proyecto al acc!on!sta, l
!nvers!ones necesar!as para la marc&a del ne"oc!o. )&asta auí es el '-, y pa"ar a los acr se lo puede meter al 2ols!llo s!n n!n"Jn pro2lema, pues ya cumpl!8 con todos( tra2aadores )?nvers!ones- y 9creedores )pa"o de las deudas-.
FCAt &
FCLt ()* Ser%i"i +e
*o olv!de calcular lo ue a&orraría en ?mpuesto a la Nenta la !nclus!8n de los !ntereses, s!n t !ntereses ?
EFIt & Inter-s p$#$+ t
T$s$ +e imp,est
9&ora s! puede calcularse el '9 !ncluyendo el ? devolv!endo al proyecto lo ue se pa"8 e
FCAt & FCLt ()* Ser%i"i +e l$ +e,+$ t
(/* EFIt
sto es esuemát!camente(
e. ?nterprete los resultados del +uo de caa l!2re y del acc!on!sta. ;!n neces!dad de rat!os, es notor!o ue el proyecto es renta2le, solo ueda a de:n!r s! conv! #. 'alcule el C9'' Dd Do C9''
G.00% 15.00% 11.00%
". eterm!ne y comente el L9* y ?N del proyecto. )' y '9-. 'omente sus resultados.
ERACION DE VALOR Y FLUJOS DE CAJA FCL Y FCA.
de al contado, 40% a 30 días y 50% a 60 días. !"uales no !mportando s! las ventas se e asum!rse entonces como ue todas las
5 10000 40000 50000 100000
6 10000 40000 50000 100000
G 10000 40000 50000 100000
H 10000 40000 50000 100000
F P P P P
10 10000 40000 50000 100000
11 10000 40000 50000 100000
esos monetár!os se puede cons!derar como ue las ventas son al contado, ya ue l
ta2!l!dad ue la tasa mín!ma ue los o de los recursos ue se emplearon en el la !nvers!8n. n tanto ue para el '9 o tenemos dos #uentes( aporte prop!o uda es la tasa de !nters despus de nanc!eros. d del cap!tal, ue es la renta2!l!dad ue m!lar r!es"o. cto 9 de un am!"o ue le ase"ura un e venta de com!da. ;ustente su respuesta. vert!r en el proyecto A n am2os s!m!lar r!es"o. el concepto de '@< no #unc!ona. or tanto rac!8n. l total de la !nvers!8n es de a tasa de !nters ue co2ra el 2anco es as e!"en- es 15 %. ut!l!7arán para real!7ar esta !nvers!8n. !am!ento. eterm!ne el costo promed!o n!stas o acreedores vean cumpl!das sus para los acc!on!stas. !nde 10.50%, en el se"undo r!nde /0% y s epectat!vas, crea o destruye valor.
a cada u!n-.
ya a !nvert!r allí.
!8n de $ 100 y dura 3 años. ;erá :nanc!ado uota al :nal del año 3. t!va del proyecto, s!n cons!derar deprec!ac!8n los 3 años del proyecto-. 9l :nal de la v!da Jt!l a es 30% y para s!mpl!:car se asume ue no &ay ?KL. perac!8n )v!da Jt!l-. ara s!mpl!:car el proyecto se
' l!nea por l!nea )!n"resos, e"resos operat!vos, !as y rd!das. ara o2tener el !mpuesto a la renta.
a, la deprec!ac!8n y la amort!7ac!8n de !ntan"!2les-.
e las ventas y las compras se &acen al contado. renta, para el mtodo *@9 nos 2r!nda la ut!l!dad 7ac!8n de !ntan"!2les. lu!r los "astos :nanc!eros )pa"o de !ntereses a los 2ancos-. el luo de caa de l!u!dac!8n.
ue"o de cu2r!r sus costos, pa"ar sus !mpuestos, eecutar las
edores. @2v!amente lo ue ueda de e#ect!vo, el acc!on!sta y proveedores )costos-, stado ) ?mpuestos-, royecto
l$ +e,+$t ner ue calcular el KO puede &allar el scudo !scal de los
$ l$ rent$ t eceso de los !mpuestos(
U. @perat!va eprec!ac!8n A9 ?mpuesto U. *eta !u!da 9 Necupera ' ?nvers!on 'ap. ra2ao rstamo ? euda eprec!ac!8n .'.9.
ne el :nanc!am!ento.
1/ 10000 40000 50000 100000
40000 50000 F0000
50000 50000
a cuenta de '' no va a crecer y el cap!tal de tra2ao
0
1
/
3
;E. 1H0.00
;E. 1H0.00
;E. 1H0.00
;E. >/3.33 ;E. 156.6G ;E. >4G.00
;E. >/3.33 ;E. 156.6G ;E. >4G.00
;E. >/3.33 ;E. 156.6G ;E. >4G.00
;E. 10F.6G
;E. 10F.6G
;E. 10F.6G ;E. 10.00 ;E. 30.00
;E. >G0.00 ;E. >30.00 ;E. 50.00
;E. >50.00
;E. /3.33 ;E. 133.00
;E. /3.33 ;E. 133.00
;E. 4.FG ;E. >66.55 ;E. /3.33 ;E. 111.4/