PREGUNTAS DE REPASO Autor(es): Alvarado Arana, Luciana Briones Carrillo, César Cruz Tantaquispe, Rossy
7.1 ¿Cuáles son las d!eren"as #rn"#ales entre "a#tal de deuda $ "a#tal #atr%onal& El "a#tal de deuda incluye deuda incluye todos los préstamos en que incurre una compañía, incluyendo bonos, y su reembolso se hace de acuerdo con un prorama !i"o de paos# El "a#tal #atr%onal se #atr%onal se intera con !ondos suministrados por los dueños de la compa compañía ñía $inver $inversio sionis nistas tas o tenedo tenedores res de accion acciones% es% y su reembo reembolso lso est& est& su"eto al desempeño de esta# 'na empresa puede obtener capital patrimonial internamente, reteniendo las anancias en vez de paarlas como dividendos a sus accionistas, o e(ternamente, vendiendo acciones comunes o pre!erentes#
7.' ¿u res*os to%an los a""onstas "o%unes +ue no asu%en otros #ro,eedores de "a#tal& )i la "unt "unta a dire direct ctiv iva a no paa paa el divi divide dend ndo o esta establ blec ecid ido o de las las acci accion ones es pre!erentes, se prohíbe el pao de dividendos a los accionistas comunes#
7.- ¿C%o #rote*e una o!erta de dere"/os a los a""onstas de una e%#resa "ontra la dlu"n de la #ro#edad& Los protee, permitiendo a los accionistas comprar acciones adicionales a un precio por deba"o del precio de mercado, en proporci*n directa al n+mero de acciones que poseen#
7.0 7.0 E#l E#l+ +ue ue las las rela rela" "on ones es entr entre e las las a"" a""on ones es auto autor r2ad 2adas as33 en "r"ula"n3 en tesorer4a $ e%tdas. A""ones Autor2adas Autor2adas es el n+me n+mero ro de acci accion ones es comu comune nes s que que la cart carta a consti constitut tutiva iva de la empres empresa a le permit permite e emitir emitir## convierten en Acciones en circulaci*n#
Las accione acciones s autori autoriza zadas das se
En "r"ula"n cuando se venden al p+blico, )i la empresa vuelve a adquirir cual quiera de sus acciones en circulaci*n estas se r eistran como acciones en tesorería# A""ones en Tesorer4a $ las A""ones E%tdas5 son las acciones comunes que sean puestos en circulaci*n#
7.6 ¿Cuáles son las ,entaas +ue tenen las "or#ora"ones tanto estadoundenses "o%o de otros #a4ses de e%tr a""ones !uera de sus %er"ados na"onales&
La emisi*n internacional de acciones amplia la base de propiedad y ayuda a una empresa a interarse al escenario de neocios locales#
La inscripci*n en una bolsa de valores e(tran"era aumenta la cobertura de la prensa de neocios locales y sirve como publicidad corporativa e!icaz#
Tener acciones neociadas totalmente también !acilita las adquisiciones corporativas porque las acciones pueden usare como un método aceptable de pao
¿u son los "ert!"ados estadoundenses de de#sto (ADR)& )on documentos neociables e(pedidos por bancos estadounidenses que representan la participaci*n de los accionistas de una empresa e(tran"era, que le banco estadounidense mantienen en deposito en el mercado e(tran"ero#
¿u son los "ert!"ados estadoundenses de de#stos de a""ones (ADS)& -stos son documentos neociables denominados en d*lares que representan las acciones de una empresa e(tran"era que un banco estadounidense conserva en dep*sito en el e(tran"ero# )irven de respaldo para los certi!icados estadounidenses de dep*sito
7.8 ¿u dere"/os tenen los a""onstas #re!erentes so9re la dstr9u"n de *anan"as (d,dendos) $ a"t,os&
Las acciones pre!erentes se di!erencian de la deuda porque no tienen !echa de vencimiento#
Los accionistas pre!erentes est&n e(puestos a menos riesos#
Los accionistas pre!erentes tienen prioridad sobre los accionistas comunes en la distribuci*n de las anancias#
Los accionistas pre!erentes tienen eneralmente prioridad sobre los accionistas comunes en la liquidaci*n de los activos#
7.7 E#l+ue la "ara"ter4st"a a"u%ulat,a de las a""ones #re!erentes. ¿Cuál es la !naldad de una o#"n de res"ate en una e%sn de a""ones #re!erentes& La característica Acumulativa de!ine que los dividendos que no son paados son acumulables esto quiere decir que todos los dividendos deben ser paados ya que tienen saldo a paar a !avor del inversionista# La mayoría de las acciones pre!erentes son acumulativas en lo que se re!iere a cualquier dividendo no paado# -s decir, todos los dividendos atrasados en su pao, "unto con el dividendo actual, deben paarse antes de paar dividendos a los accionistas comunes# )i las acciones pre!erentes no son acumulativas, los dividendos no paados $adeudados% no se acumulan
7. ¿Cuál es la d!eren"a entre un "a#talsta de res*o (CR) $ un n,ersonsta án*el&
'n "a#talsta de res*o es el proveedor de capital de rieso, eneralmente son empresas !ormales que mantienen una supervisi*n estricta sobre las empresas en las que invirtieron y que han de!inido con claridad sus estrateia de salida#
. un an*el "a#talst es el inversionista individual adinerado que no opera como una empresa, pero invierten en empresas prometedoras en etapas iniciales, a cambio de una parte del capital propio de la empresa#
7.; ¿Cuáles son las "uatro %aneras en +ue se or*an2an "o%
de -stados 'nidos a tasas atractivas y usar los !ondos para realizar inversiones de capital de rieso en empresas privadas >ondos !nan"eros de "a#tal de res*o: )ubsidiarias de instituciones !inancieras, particularmente bancos, establecidas para ayudar a las empresas "*venes a crecer, con la esperanza de que se conviertan en clientes importantes de la instituci*n# >ondos "or#orat,os de "a#tal de res*o: -mpresas, en ocasiones subsidiarias, establecidas por empresas no !inancieras, com+nmente para obtener acceso a nuevas tecnoloías que la corporaci*n requiere para !omentar su propio crecimiento# So"edades
l%tadas
de
"a#tal
de
res*o:
)ociedades
limitadas
oranizadas por empresas pro!esionales de capital de rieso que act+an como el socio eneral y oranizan e invierten en la sociedad y la administran usando los !ondos limitados de los socios los capitalistas de rieso pro!esionales liquidan !inalmente la sociedad y distribuyen lo recaudado entre todos los socios# Estru"tura $ #re"o de los a"uerdos )in importar la etapa de desarrollo, las inversiones de capital de rieso se realizan de acuerdo con un contrato leal que asina claramente las responsabilidades y la participaci*n en la propiedad entre los dueños e(istentes $!undadores% y el !ondo de capital de rieso o sociedad limitada#
7.1? ¿u #ro"ed%entos *enerales de9e se*ur una e%#resa #r,ada #ara "ot2ar en 9olsa a tra,s de una o!erta #<9l"a n"al (OP@)& 0ebe obtener primero la aprobaci*n de sus accionistas e(istentes, es decir, los inversionistas que poseen las acciones emitidas en !orma privada# Lueo deben certi!icar los autores o aboados los documentos de la empresa para que sean leítimos, la empresa busca un banco de inversi*n que esté dispuesto a respaldar la o!erta# -ste banquero es el responsable de promover y !acilitar la venta de las acciones de la o!erta p+blica inicial de la empresa# La empresa presenta una declaraci*n de reistro ante la )-C , una parte de esta declaraci*n se le llama prospecto, durante la espera entre la declaraci*n de reistro y su aprobaci*n, los posibles inversionistas reciben un prospecto preliminar que le dominamos aranque ro"o $pista !alsa%
0espués que la )-C aprueba la declaraci*n de reistro, la comunidad inversionista comienza a analizar las perspectivas de la empresa#
7.11 ¿u #a#el dese%#e=a un 9an"o de n,ersn en una o!erta #<9l"a& Des"r9a "%o !un"ona un snd"ato "olo"ador. -s el inversionista que se especializa en la venta de nuevas emisiones de títulos en asesorar a las empresas sobre transacciones !inancieras importantes# La secuencia de pasos en la emisi*n de acciones 1rimero actividad en la inversi*n es la colocaci*n que se trata de correr el rieso de revender, a cambio de una utilidad, los valores comprados a una corporaci*n emisora a un precio acordado# )eundo si la emisi*n de títulos en muy rande el banquero de inversi*n incluye a otros banqueros como socias para !ormar un sindicato colocador
7.1' E#l+ue los e,entos +ue o"urren en un %er"ado e!"ente en res#uesta a la nue,a n!or%a"n +ue "ausa +ue el rend%ento es#erado sea %a$or +ue el rend%ento re+uerdo. ¿u #asa "on el ,alor de %er"ado& -n una economía estable, cualquier decisi*n del erente !inanciero que aumente el nivel esperado de dividendos sin modi!icar el rieso, aumenta el valor de las acciones cualquier decisi*n que disminuya el nivel esperado de dividendo sin modi!icar el rieso, reduce el valor de las acciones# 0e modo similar, cualquier decisi*n que aumente el rieso $rendimiento requerido% disminuir& el valor de las acciones cualquier acci*n que disminuya el rieso aumentar& el valor de las acciones# 'na evaluaci*n del e!ecto combinado de rendimiento y rieso en el valor de las acciones debe !ormar parte del proceso de la toma de decisiones !inancieras#
7.1- ¿u d"e la /#tess del %er"ado e!"ente (BE) a"er"a de a) los #re"os de los ,alores3 9) su rea""n a la nue,a n!or%a"n $ ") las o#ortundades de los n,ersonstas de o9tener utldad& ¿C%o desa!4an las !nan2as "ondu"tuales a esta /#tess&
2# Los valores est&n eneralmente en equilibrio, lo que sini!ica que su precio es "usto y que sus rendimientos esperados son iuales a sus rendimientos requeridos# 3# -n cualquier momento, los precios de los valores re!le"an por completo toda la 4n!ormaci*n p+blica disponible sobre la empresa y sus valores, y esos precios reaccionan con rapidez a la nueva in!ormaci*n# 5# 1uesto que las acciones est&n cotizadas de manera plena y correcta, los inversionistas no necesitan perder su tiempo buscando valores cotizados inadecuadamente, ya sea in!ravalorados o sobrevalorados#
7.10 Des"r9a $ "o%#are los s*uentes %odelos de ,alua"n de d,dendos de a""ones "o%unes: a) "re"%ento "ero3 9) "re"%ento "onstante $ ") "re"%ento ,ara9le. a%-l método m&s sencillo para la valuaci*n de dividendos es el modelo de crecimiento cero, el cual supone un !lu"o constante de dividendos no crecientes# -n términos de la notaci*n ya presentada, b%-l método m&s di!undido para la valuaci*n de dividendos es el modelo de crecimiento constante, el cual supone que los dividendos crecer&n a una tasa constante, pero a una tasa menor que el rendimiento requerido# c% Los modelos de crecimiento cero y constante para la valuaci*n de acciones comunes no permiten nin+n cambio en las tasas de crecimiento esperadas# Como las tasas de crecimiento !uturas podrían aumentar o disminuir en respuesta a las condiciones variables del neocio, resulta +til considerar un modelo de crecimiento variable que permita un cambio en la tasa de crecimiento de los dividendos#
7.16 Des"r9a el %odelo de ,alua"n de !luo de e!e"t,o l9re $ e#l+ue "%o d!ere de los %odelos de ,alua"n de d,dendos. ¿Cuál es el atra"t,o de ese %odelo& -ste método es atractivo cuando se analizan empresas que no tienen un antecedente de dividendos, cuando se trata de empresas recién creadas, o bien, cuando se val+a una unidad operativa o una divisi*n de una empresa de participaci*n p+blica muy rande# Aunque los modelos de valuaci*n de
dividendos se usan y aceptan en ran medida, en estas situaciones es pre!erible utilizar el modelo m&s eneral de valuaci*n de !lu"o de e!ectivo libre#
7.18 E#l+ue "ada uno de los tres %todos #ara la ,alua"n de a""ones "o%unes: a) ,alor en l9ros3 9) #re"o*anan"as (PG).
,alor
de
l+uda"n3
")
%
¿Cuál de ellos se "onsdera el %eor& VALOR EN LIBROS
VALOR DE LIQUIDACIÓN
Es un monto por acción
Es el monto real por acción
!cnica
común que se recibiría si
común que se recibiría si
difundida que se usa para
todos
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esmar
los
acvos
empresa
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(incluyendo
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empresa se vendieran a su
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pagaran todos los pasivos
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de
MÚLTIPLOS PRECIO/ GANANCIAS
acciones el dinero
distribuyera accionistas
restante entre
se los
se
mulplicando
las
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ganancias por acción (#$%)
acciones
esperadas de la compa&ía
el dinero
por la relación promedio
distribuyera
precio'ganancias ($'#) de la
las
accionistas
industria.
comunes.
comunes.
-l uso de los m+ltiplos precio6anancias es muy +til en la valuaci*n de las empresas que no cotizan en la bolsa, pero los analistas emplean este método también para las empresas que est&n en el mercado burs&til# -n cualquier caso, el m+ltiplo precio6anancias se considera me"or que el uso del valor en libros o de liquidaci*n, porque toma en cuenta las anancias esperadas#
7.17 E#l+ue las rela"ones entre las de"sones !nan"eras3 el rend%ento3 el res*o $ el ,alor de las a""ones. as ecuaciones de valuación miden el valor de las acciones en cierto momento, con base en el rendimiento esperado y el riesgo. ualquier decisión del gerente *nanciero que afecte estas variables puede modi*car el valor de la empresa. +na decisión *nanciera rara ve afecta los dividendos y el riesgo de manera independiente" la mayoría de las decisiones afectan con frecuencia a ambos factores en la misma dirección. onforme las empresas corren m-s riesgo,
sus accionistas esperan mayores dividendos. El efecto neto sobre el valor depende del tama&o relavo de los cambios en estas dos variables.
7.1 S todas las de%ás ,ara9les #er%ane"en sn "a%9os3 ¿+u e!e"to #rodu"r4a "ada una de las s*uentes ,ara9les en el #re"o de las a""ones& a) Au%enta la #r%a de res*o de la e%#resa. 9) El rend%ento re+uerdo de la e%#resa ds%nu$e. ") Ds%nu$en los rend%entos es#erados #ara el a=o s*uente. d) Se es#era un au%ento de la tasa de "re"%ento de d,dendos. 0ebido a que las variables no presentan cambios, siendo una de ellas el rendimiento, el e!ecto que se produciría est& liado a la disminuci*n del mismo.