Giovanni Sancho Bolaños
PREPARACIÓN Y EVALUACIÓN DE PROYECTOS
Guía de estudio Código: 535
Revisión filológica María Benavides González Diagramación Mariana Harnecker Romanjek Encargado de cátedra Eduardo Jirón
Producción académica y asesoría metodológica Mariana Harnecker Romanjek Virginia Ramirez Cascante Esta guía de estudio ha sido confeccionada en la UNED, en el 2011, para ser utilizada en la asignatura “Preparación y evaluación de proyectos”, código 0535, que se imparte en el programa de Administración de Empresas con Énfasis en Producción.
Universidad Estatal a Distancia Vicerrectoría Académica Escuela de Ciencias de la Administración
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CONTENIDOS GENERALIDADES DEL CURSO Y DE LA GUÍA DE ESTUDIO. .............................................. 7 Objetivo del curso: ................................................................................................................... 7 Ubicación de la asignatura en el plan de estudios: .................................................................. 7 Requisitos / correquisitos: ........................................................................................................ 7 Texto del curso sobre el que se desarrolla esta guía de estudio: ............................................. 7 Tutoría presencial: ................................................................................................................... 7 Estructura de la guía de estudio: ............................................................................................. 7 Consejos de estudio: ............................................................................................................... 9
I MÓDULO: ESTUDIOS DE VIABILIDAD QUE CONFORMAN UN ESTUDIO DE PRE FACTIBILIDAD DE UN PROYECTO DE INVERSIÓN. ................................................................. 10 SUMARIO. ............................................................................................................................. 10 INTRODUCCIÓN ................................................................................................................... 10 OBJETIVOS .......................................................................................................................... 11 GUÍA DE LECTURA CAPÍTULO 1. Elementos conceptuales y preparación de la evaluación. .............................................................................................................................................. 13 COMENTARIOS DEL TEMA ................................................................................................. 13 ACTIVIDADES RECOMENDADAS PARA DESARROLLAR LA IDEA DEL PRODUCTO. ..... 15 EJERCICIOS RECOMENDADOS PARA EL CAPÍTULO 1 .................................................... 16 3
GUÍA DE LECTURA CAPÍTULO 2. Estudio de Mercado. ..................................................... 17 COMENTARIOS DEL TEMA ................................................................................................. 18 ACTIVIDADES RECOMENDADAS PARA DESARROLLAR EL ESTUDIO DE MERCADO. .. 19 EJERCICIOS DE AUTOEVALUACIÓN DEL CAPÍTULO 2 .................................................... 20 SOLUCIONARIO DE LOS EJERCICIOS DE AUTOEVALUACIÓN DEL CAPÍTULO 2 .......... 27 GUÍA DE LECTURA CAPÍTULO 3. Estudio técnico. ............................................................. 38 COMENTARIOS DEL TEMA ................................................................................................. 39 ACTIVIDADES RECOMENDADAS PARA EL CAPÍTULO 3. ................................................. 41 EJERCICIOS DE AUTOEVALUACIÓN DEL CAPÍTULO 3 .................................................... 42 SOLUCIONARIO DE LOS EJERCICIOS DE AUTOEVALUACIÓN DEL CAPÍTULO 2 .......... 45
II MÓDULO: COSTOS Y BENEFICIOS DE UN PROYECTO DE INVERSIÓN. .................... 56 SUMARIO. ............................................................................................................................. 56 INTRODUCCIÓN ................................................................................................................... 56 OBJETIVOS .......................................................................................................................... 57 GUÍA DE LECTURA CAPÍTULO 4. Estudio económico. ....................................................... 58 COMENTARIOS DEL TEMA ................................................................................................. 58 ACTIVIDADES RECOMENDADAS PARA EL CAPÍTULO 4. ................................................ 60 EJERCICIOS DE AUTOEVALUACIÓN DEL CAPÍTULO 4 .................................................... 61 SOLUCIONARIO EJERCICIOS DE AUTOEVALUACIÓN DEL CAPÍTULO 4 ........................ 65
III MÓDULO: ANÁLISIS Y EVALUACIÓN ECONÓMICA DE UN PROYECTO DE INVERSIÓN. .................................................................................................................................................. 74 SUMARIO. ............................................................................................................................. 74 INTRODUCCIÓN ................................................................................................................... 74 OBJETIVOS .......................................................................................................................... 75 GUÍA DE LECTURA CAPÍTULO 5. Evaluación económica................................................... 76 COMENTARIOS DEL TEMA ................................................................................................. 76 ACTIVIDADES RECOMENDADAS PARA EL CAPÍTULO 5. ................................................ 78 EJERCICIOS DE AUTOEVALUACIÓN DEL CAPÍTULO 5 .................................................... 79 4
SOLUCIONARIO EJERCICIOS DE AUTOEVALUACIÓN DEL CAPÍTULO 5 ........................ 85 GUÍA DE LECTURA CAPÍTULO 6. Análisis y administración del riesgo. ............................ 103 COMENTARIOS DEL TEMA ............................................................................................... 103 ACTIVIDADES RECOMENDADAS PARA EL CAPÍTULO 6. .............................................. 104 EJERCICIOS DE AUTOEVALUACIÓN DEL CAPÍTULO 6 .................................................. 105 SOLUCIONARIO EJERCICIOS DE AUTOEVALUACIÓN DEL CAPÍTULO 6 ...................... 106
IV MÓDULO: DECISIONES GERENCIALES DEL PROYECTO. .............................................. 108 SUMARIO. ........................................................................................................................... 108 INTRODUCCIÓN ................................................................................................................. 108 OBJETIVOS ........................................................................................................................ 109 GUÍA DE LECTURA CAPÍTULO 7. Metodología para evaluar el incremento de la capacidad instalada .............................................................................................................................. 110 COMENTARIOS DEL TEMA ............................................................................................... 110 ACTIVIDADES RECOMENDADAS PARA EL CAPÍTULO 7. .............................................. 111 EJERCICIOS DE AUTOEVALUACIÓN DEL CAPÍTULO 7 .................................................. 112 SOLUCIONARIO EJERCICIOS DE AUTOEVALUACIÓN DEL CAPÍTULO 7. ..................... 114 GUÍA DE LECTURA CAPÍTULO 8. Evaluación de proyectos en el desarrollo económico regional. ............................................................................................................................... 118 COMENTARIOS DEL TEMA ............................................................................................... 118 ACTIVIDADES RECOMENDADAS PARA EL CAPÍTULO 8. .............................................. 119
LISTA DE REFERENCIAS ...................................................................................................................... 120
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PRESENTACIÓN Estimada (o) estudiante:
Este curso ha sido desarrollado bajo la premisa de que los administradores, tanto del sector público como privado, deben conocer los aspectos generales relacionados con la preparación y evaluación de proyectos. En el entorno actual es fundamental que los futuros profesionales en el campo de la administración conozcan las principales herramientas existentes para preparar, evaluar y administrar cualquier proyecto de inversión que este bajo su responsabilidad.
Es importante indicar que esta guía de estudio tiene como objetivo guiar al estudiante del curso de Preparación y Evaluación de Proyectos en la lectura y estudio del libro de texto “Evaluación de Proyectos”, del autor Gabriel Baca Urbina”
Las técnicas de preparación y evaluación de proyectos han llegado a ser críticos para la administración, organización y operación de las organizaciones de nuestros tiempos, es fundamental que los administradores de hoy en día conozcan
y sepan cómo aplicar
correctamente la metodología para la formulación y evaluación de un proyecto de inversión, en otras palabras deben saber desarrollar los diferentes estudios que conforman un estudio de pre factibilidad de un proyecto de inversión así como las diferentes metodologías de evaluación económicas y financieras existentes.
En pocas palabras, es difícil si no es que imposible, administrar una organización moderna sin al menos tener una base de los fundamentos sobre los métodos más utilizados para la preparación y evaluación de proyectos y cómo afecta a la organización y a quienes trabajan en ella.
Por lo anterior,
le instamos a asumir el reto que plantean los objetivos del curso, con
intensidad, motivación e interés, pero principalmente, con visión estratégica. 6
GENERALIDADES DEL CURSO Y DE LA GUÍA DE ESTUDIO. Objetivo del curso: Favorecer la aplicación de las bases teóricas y prácticas de la metodología utilizada en la elaboración de propuestas y análisis para la preparación y evaluación de proyectos de inversión; a fin de realizar la mejor utilización de los recursos por invertir en una organización desde la perspectiva de un emprendedor
Ubicación de la asignatura en el plan de estudios: Esta asignatura se ubica en el nivel de bachillerato y se ofrece a los diferentes énfasis de Administración de Empresas (Producción, Mercadeo, Dirección Empresas, Contaduría, Banca y Finanzas, Recursos Humanos y Cooperativas y Asociativas
Requisitos / correquisitos: Haber aprobado el Diplomado en Administración de Empresas de la UNED y deseable haber aprobado los cursos: Producción I y Contabilidad de costos. Igualmente es recomendable que el estudiante cuente con acceso a Internet para realizar investigaciones sobre diversos aspectos relativos a la temática y al proyecto, así como el ingreso a la plataforma virtual que se tenga prevista para apoyar el curso
Texto del curso sobre el que se desarrolla esta guía de estudio: Baca Urbina, Gabriel (2013). Evaluación de proyectos. Séptima EdiciónMéxico DF. Editorial Mc Graw Hill.
Tutoría presencial: El o la estudiante podrá asistir a 4 tutorías presenciales y las fechas en que se impartirán se establecerán en la Guía de Orientación del Curso.
Estructura de la guía de estudio: Esta guía de estudio está compuesta de cuatro módulos, los cuales corresponden a los cuatro grandes temas establecidos en el Diseño Curricular del curso.
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En el siguiente cuadro se presenta un resumen por módulo, se indican los temas que se incluyen en cada uno de estos módulos y el capítulo del libro en que se desarrollan.
Módulo
Capítulo libro
I Módulo: Estudios de viabilidad que conforman un estudio de pre factibilidad de un proyecto de inversión. Elementos conceptuales y preparación de la evaluación
1
Estudio de mercado
2
Estudio técnico
3
II Módulo: Costos y beneficios de un proyecto de inversión. Estudio económico
4
III Módulo: Análisis y evaluación económica de un proyecto de inversión. Evaluación económica
5
Análisis y administración del riesgo
6
IV Módulo: Decisiones gerenciales del proyecto. Metodología para evaluar el incremento de la capacidad instalada
7
Evaluación de proyectos en el desarrollo económico regional
8
Cada uno de los módulos de esta guía de estudio cuenta con sus propios objetivos de estudio para cada uno de los capítulos que lo conforman, un detalle de los contenidos más importantes de cada capítulo, un comentario sobre el tema a desarrollar, actividades a realizar al final de cada uno de los capítulos y una serie de ejercicios de autoevaluación que el estudiante debe desarrollar para que pueda evaluar el nivel de comprensión de los conceptos desarrollados en ese capítulo.
En cada uno de los capítulos que forman los módulos de esta guía de estudio, se presenta un cuadro con el detalle de los principales conceptos que el estudiante debe dominar al finalizar la lectura de ese capítulo, así como las páginas en el libro de texto donde se encuentran dichos conceptos.
Además en cada uno de los capítulos se le recomienda al estudiante realizar una serie de ejercicios al final de su lectura para poder evaluar el grado de comprensión alcanzado al concluir el estudio del capítulo. 8
Cuando se amerita al final de la guía de estudio de cada capítulo se presenta un material complementario que pretende ampliar conceptos importantes
que no se desarrollan
satisfactoriamente en el libro de texto y también se adjuntan una serie de ejercicios de autoevaluación que el estudiante deberá realizar para lograr una mejor comprensión de los conceptos desarrollados en este capítulo.
Consejos de estudio: A continuación se le sugieren al estudiante algunos consejos que le pueden ser útiles al preparar sus sesiones de estudio para este curso. Para que el proceso de aprendizaje se pueda realizar es importante prepararse antes de comenzar a estudiar, es necesario buscar un lugar adecuado, con buena iluminación, ventilación y con poco ruido. Además es importante contar con todo lo necesario como el libro de texto, papel, lápices, lapicero, calculadora y sus apuntes personales. Es importante realizar un buen uso del tiempo disponible, por eso es bueno realizar un calendario de estudio de acuerdo a su disponibilidad real de tiempo que le permita ir desarrollando cada uno de los temas de este curso de manera programada, lo cual le facilitará su comprensión y le evitará problemas de estrés durante el cuatrimestre. Por las características de este curso es importante que el estudiante realice todos los ejercicios y los casos que se encuentran al final de cada uno de los capítulos del libro de texto. Además es muy importante que trate de consultar en otros libros, los ejemplos resueltos que traen estos libros para que asimile mejor la metodología de análisis de este tipo de análisis. Al final de esta guía se brinda una serie de libros de referencia donde se
podrán encontrar ejemplos que faciliten el aprendizaje de los temas
desarrollados en el curso. Otra recomendación es tratar de conformar grupos de trabajo con sus compañeros de curso, para que resuelvan los ejercicios que se encuentran al final de cada uno de los capítulos del libro y los ejercicios de autoevaluación que se encuentran en esta guía de estudio.
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I MÓDULO: ESTUDIOS DE VIABILIDAD QUE CONFORMAN UN ESTUDIO DE PRE FACTIBILIDAD DE UN PROYECTO DE INVERSIÓN.
1
SUMARIO. Capítulo 1. Elementos conceptuales y preparación de la evaluación. Capítulo 2. Estudio de Mercado. Capítulo 3. Estudio Técnico.
INTRODUCCIÓN En este primer módulo se incluyen los capítulos del libro que tienen que ver con el desarrollo de los diferentes estudios de viabilidad que conforman un estudio de pre factibilidad de un proyecto de inversión. Dentro de estos estudios se encuentran el estudio de mercado, el estudio técnico, el estudio legal, el estudio organizacional y el estudio de impacto ambiental.
Se inicia con el capítulo 1: Elementos conceptuales y preparación de la evaluación, en el cual se espera que el o la estudiante se familiarice con los principales conceptos teóricos relacionados con la formulación y evaluación de proyectos.
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En el capítulo 2, se les brindarán a los estudiantes los conocimientos y las herramientas necesarias para que puedan desarrollar de forma correcta el estudio de mercado de un proyecto de inversión.
El capítulo 3 corresponde a lo denominado en el Diseño Curricular como el estudio interno de la empresa, porque en este capítulo se analizan todos los aspectos relacionados con los principales aspectos a considerar para determinar el lugar óptimo para ubicar las instalaciones de la empresa así como el proceso productivo y la tecnología que se utilizará para la fabricación del producto que se pretende desarrollar. En este capítulo se les brindarán a los estudiantes los conocimientos y las herramientas necesarias para que puedan desarrollar de forma correcta el estudio técnico del proyecto. Es importante aclarar que en este libro de texto, el autor incluye como parte del estudio técnico al estudio legal y al estudio organizacional.
OBJETIVOS Al finalizar el estudio de este primer módulo usted será capaz de: Capítulo 1. Elementos conceptuales y preparación de la evaluación
1.
Definir los principales conceptos relacionados con la preparación y evaluación de proyectos.
2.
Mencionar cuáles son los estudios que forman parte de la evaluación de un proyecto.
3.
Diferenciar entre el estudio de la viabilidad técnica y el estudio técnico de la viabilidad financiera.
Capítulo 2. El estudio de mercado.
1.
Explicar el objetivo y las etapas de un estudio de mercado
2.
Dominar los conceptos de demanda, oferta, precio y comercialización.
3.
Describir las diferentes técnicas de proyección de mercados, como lo son modelos causales, modelos de series en el tiempo, etc.
4.
Aplicar la metodología para la proyección de los precios de un producto.
5.
Explicar los diferentes canales de distribución que utilizan las empresas para hacer llegar sus productos a sus clientes. 11
Capítulo 3. Estudio técnico.
1.
Identificar las partes que conforman un estudio técnico.
2.
Describir los principales métodos que se utilizan para describir un proceso productivo.
3.
Explicar cuáles son los principales métodos de elección entre diferentes alternativas tecnológicas.
4.
Explicar cuáles son los principales factores que influyen en la decisión del tamaño de la planta, los procedimientos para su cálculo y los criterios para buscar su optimización.
5.
Señalar los principales criterios y técnicas de evaluación de las opciones de localización de un proyecto.
6.
Señalar en qué consiste el método SLP (Systematic Layout Planning) para la distribución de una planta.
7.
Explicar la importancia que tienen los aspectos jurídicos y de organización en la evaluación de un proyecto de inversión.
8.
Definir los criterios analíticos que permitan enfrentar de mejor manera el análisis de los aspectos organizacionales de un proyecto, los procedimientos administrativos y sus consecuencias económicas en los resultados de la evaluación.
9.
Explicar los criterios y variables que deberán tomarse en cuenta al formular un proyecto para enfrentar de una manera adecuada los aspectos legales y sus implicaciones sobre el resultado de la rentabilidad de un proyecto de inversión.
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GUÍA DE LECTURA CAPÍTULO 1. Elementos conceptuales y preparación de la evaluación. En este primer capítulo del libro de texto se desarrollan una serie de conceptos generales relacionados con la preparación y evaluación de proyectos de inversión.
Se presenta de
manera integral todos los diferentes estudios de viabilidad que conforman un estudio de pre factibilidad, de manera que el estudiante se forme un concepto claro sobre
la temática
relacionada con la preparación y evaluación de un proyecto de inversión.
A continuación se presenta un detalle de los principales conceptos que el estudiante debe dominar al finalizar la lectura de este capítulo, así como las páginas donde se encuentran dichos conceptos.
También encontrará una serie de recomendaciones que deberá realizar al final de la lectura de este capítulo que le pueden servir para tratar de definir la idea del producto que deberá desarrollar en el proyecto de este curso. Además se le recomienda al estudiante que realice una serie de ejercicios al final de la lectura de este capítulo para poder evaluar el grado de comprensión alcanzado al concluir el estudio de este primer capítulo del libro de texto.
Puntos a estudiar
Páginas
1. Concepto de proyecto
Págs. 2 a 3
2. Proceso de preparación y evaluación de proyectos
Págs. 3 a 5
3. Estudios que conforman la evaluación de un proyecto.
Págs. 5 a 7
4. La cadena de suministros y la evaluación de proyectos
Págs. 7 a 9
5. La evaluación de proyectos y la planeación estratégica
Págs. 9 a 10
6. Como identificar oportunidades de inversión
Págs. 10 a 14
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COMENTARIOS DEL TEMA Como se indicó anteriormente en este primer capítulo del libro de texto, se presentan los principales conceptos teóricos sobre la formulación y evaluación de proyectos.
Como se observa en la Figura 1.1. Estructura general de la evaluación de proyectos, el primer paso es definir los objetivos que se pretende desarrollar con el proyecto y más específicamente se debe desarrollar la idea del producto que se quiere evaluar.
Figura.1.1. Estructura general de la evaluación de proyectos .
Una vez desarrollado el producto que se quiere evaluar, se deben de elaborar los diferentes estudios que componen un estudio de pre factibilidad y que se indican claramente en esta figura.
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Es importante aclarar que la figura adjunta en el cuadro, representa una mejora a la Figura 1.1 del texto, debido a que incluye el análisis de la viabilidad legal y la viabilidad ambiental que se han convertido en aspectos fundamentales para el éxito o fracaso de un proyecto.
Para que un proyecto sea viable todos los estudios de viabilidad indicados en la Figura 1.1. deben ser positivos, con solo uno que no cumpla esta condición, hace que el proyecto no se pueda desarrollar.
ACTIVIDADES RECOMENDADAS PARA DESARROLLAR LA IDEA DEL PRODUCTO. 1.
Forme un grupo de trabajo para el desarrollo del estudio de pre factibilidad. En la medida de lo posible trate de que los miembros del grupo tengan formación diversa (Énfasis en Producción, Contabilidad, Finanzas, Recursos Humanos), para tener una mayor diversidad de criterios a la hora de desarrollar el estudio de pre factibilidad.
2.
Para definir el producto a desarrollar reúna al grupo de trabajo y realice la actividad conocida como “Lluvia de Ideas”.
3.
De mutuo acuerdo con todos los miembros del grupo definan los criterios que utilizarán para evaluar los resultados obtenidos en el punto anterior y seleccione la idea que mejor se ajuste a estos criterios. Una forma de realizar esta evaluación es definir los criterios que se utilizarán para la selección de la mejor idea propuesta, entre estos criterios se citan a manera de ejemplo 1) Creatividad de la idea propuesta, 2) Fuentes de información disponibles, 3) Conocimiento sobre el tema de los miembros del grupo, etc. Una vez definidos los criterios el grupo les puede asignar una ponderación de acuerdo a su importancia relativa, si todos los criterios son igualmente importantes se les asigna el mismo peso ponderado o si no los miembros del grupo le asignarán un peso de acuerdo a su conocimiento. Una vez realizada esta actividad se procede a evaluar cada uno de las ideas planteadas y se escoge la que tenga la calificación más alta.
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EJERCICIOS RECOMENDADOS PARA EL CAPÍTULO 1 Para que pueda evaluar el nivel de comprensión de los conceptos desarrollados en este capítulo, el estudiante deberá dar respuesta a las preguntas formuladas en la página 21 y someterlas a discusión con los demás miembros de su grupo de trabajo.
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GUÍA DE LECTURA CAPÍTULO 2. Estudio de Mercado. En este capítulo del libro de texto se desarrollan una serie de conceptos teóricos relacionados con los diferentes aspectos que se deben de analizar al realizar un estudio de viabilidad de mercado de un proyecto de inversión.
Se explica detalladamente como realizar un análisis de la demanda y la oferta que podría afectar el producto que se quiere desarrollar. Además se analizan otras variables importantes a considerar como lo son el precio y los canales de distribución.
En el cuadro siguiente se presenta un detalle de los principales conceptos que el estudiante debe dominar al finalizar la lectura de este capítulo, así como las páginas donde se encuentran dichos conceptos. Puntos a estudiar 1. Objetivos y generalidades del estudio de mercado. 2. Estructura de análisis de un estudio de mercado.
Páginas Pág. 24 Págs. 25 y 26
3. Definición del producto
Pág. 27
4. Análisis de la demanda
Págs. 28 a 29
5. Recopilación de información de fuentes secundarias
Pag. 29
6. Métodos de pronósticos
Págs. 30 a 36
7. Recopilación de información de fuentes primarias
Págs. 37 a 53
8. Análisis de la oferta
Págs. 54 a 56
9. Determinación de demanda potencial insatisfecha
Págs. 57 a 60
10. Análisis de los precios
Págs. 61 a 64
11. Análisis de canales de comercialización de los productos
Págs. 64 a 72
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COMENTARIOS DEL TEMA En este segundo capítulo del libro de texto, se presentan los principales conceptos teóricos sobre el estudio de mercado que se debe de realizar al evaluar un proyecto. Como se observa en la Figura 2.1. Estructura del análisis del mercado, este estudio está compuesto básicamente por cuatro análisis, la oferta, la demanda, los precios y los canales de distribución que se podrían utilizar para hacerle llegar el producto a los futuros clientes del proyecto.
VIABILIDAD COMERCIAL
ANALISIS DE MERCADO
ANALISIS DE LA OFERTA
ANALISIS DE LA DEMANDA
ANALISIS DE LOS PRECIOS
ANALISIS DE LA COMERCIALIZACION
CONCLUSIONES
Figura 2.1. Estructura del análisis del mercado
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En una primera etapa es necesario realizar un estudio profundo sobre la oferta existente en el mercado del nuevo bien que se quiere producir o de productos similares. Igualmente se debe de analizar la demanda existente para poder determinar la posible demanda insatisfecha del bien a producir.
Para el éxito del proyecto es necesario determinar que en el mercado que se está analizando existe una demanda potencial insatisfecha que será la que el nuevo proyecto tratará de cubrir con su producto.
Una vez determinada la existencia de un mercado potencial es necesario realizar un estudio de precios de los diferentes productos que ofrecen los competidores del proyecto, para determinar el rango de acción que podría tener el precio del producto ofrecido por el proyecto.
Además se deben de analizar los diferentes canales de comercialización que usan los competidores para hacer llegar sus productos a los clientes, para establecer una adecuada estrategia de comercialización para el nuevo producto.
ACTIVIDADES RECOMENDADAS PARA DESARROLLAR EL ESTUDIO DE MERCADO. 1.
Con sus compañeros de grupo analice detenidamente el caso práctico desarrollado en el libro de texto en las páginas 73 a la 92 e identifique las similitudes que ustedes podrían utilizar en el desarrollo del estudio de mercado que deben de realizar como parte de la evaluación de este curso.
2.
Para que pueda evaluar el nivel de comprensión de los conceptos desarrollados en este capítulo, el estudiante deberá dar respuestas a las preguntas y problemas indicados en las páginas 92 y 93 y someterlas a discusión con los demás miembros de su grupo de trabajo.
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EJERCICIOS DE AUTOEVALUACIÓN DEL CAPÍTULO 2 Ejercicio # 1. Para el estudio de un proyecto se ha determinado que la posible demanda estará dada por la siguiente ecuación: Qx = 1.200 - 40 P + 200 N + 10 I – 150 Pi + 10 Pu Donde: Q = Cantidad demandada de producto X por año. P = Precio del producto X. N = Población del país en millones. I = Ingreso disponible per cápita. Pi = Precio del insumo que hace funcionar al producto X. Pu = Gasto en publicidad del producto X por año. Además la estructura de costos está dada por la siguiente ecuación:
CT = 500 + 20 Q
Determine:
1.
¿Cómo cambia la cantidad del producto X comprado cada año ante un cambio de una unidad (población en millones) de cada variable de la función de Q?
2.
¿Cuál será la función de demanda para Q? si; N = 10 millones, I = ¢150, Pi = ¢75 y Pu = ¢1.100
3.
¿Cuál será el precio que maximiza la ganancia de la empresa?
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Ejercicio # 2. La empresa Europartes S.A de nuestro país está realizando un estudio para determinar la demanda futura de su producto en el mercado nacional, con el objetivo de establecer sus estrategias para los próximos años.
Para lo cual reunió la información secundaria que se
presenta en el siguiente cuadro. Cuadro # 1 DEMANDA DE PRODUCTOS (DATOS POR TRIMESTRE DE 2006 AL 2010) EN UNIDADES TRIMESTRES
TOTAL
AÑO
I
II
III
IV
ANUAL
2006
4.500
2.900
3.000
5.000
15.400
2007
4.750
3.100
3.250
5.100
16.200
2008
4.900
3.000
3.500
5.500
16.900
2009
5.000
3.500
3.750
6.000
18.250
2010
5.100
4.250
3.500
5.750
18.600
Preguntas 1.
Utilizando el método de mínimos cuadrados, realice el pronóstico de la demanda para esta empresa para los próximos 5 años.
2.
Calcule los índices de estacionalidad para la demanda y prepare la demanda por trimestre para el año 2012 y 2013.
Ejercicio # 3 Una importante empresa del rubro industrial de bebidas y refrescos, Comercializadora Tica S.A. desea estimar las ventas en colones de sus productos para los próximos años. Sin embargo, previamente debe conocer la producción futura y el precio óptimo que maximice las utilidades.
Con ese fin lo contrato a usted para que le realice dicho trabajo. Ante esta situación usted presentó un plan de trabajo a la empresa en el cual solicita la información necesaria para efectuar el análisis. 21
Ante su solicitud, el Gerente de Mercadeo y Ventas contesto que la empresa únicamente dispone de las estadísticas de las ventas históricas. Pero además le informa que también por otros estudios realizados ellos conocen su función de demanda y su función de costos, las cuales podrían ser suministradas si fuera necesario.
Usted analiza la respuesta del Gerente de Mercadeo y Ventas y de acuerdo a los conocimientos adquiridos en la carrera de Administración de Negocios en la UNED usted considera que esta información será suficiente para realizar el trabajo solicitado por la empresa.
La información brindada fue la siguiente:
La función de demanda estimada para los productos que elabora la empresa Comercializadora Tica S.A. corresponde a:
f (demanda) = ß1P + ß2 I + ß3 Pb + ß4 Pu • ß1......... ß4 = Parámetros de la función •P •I
= Precio del bien = Ingreso promedio disponible per cápita
• Pb
= Tamaño de la población
• Pu
= Gasto en publicidad Cuadro # 1 Estadísticas de venta de bebidas en miles de unidades Año
Ventas
1998
1.000
1999 2000
1.500 1.060
2001
1.680
2002
1.520
2003
1.000
2004
1.720
22
2005
1.400
2006
1.800
2007
1.600
2008
1.900
2009
2.000
2010
2.500
Mediante la utilización de modelos econométricos se ha estimado que por cada colón que aumente el precio, la cantidad demandada disminuirá en 2.500 unidades; por cada colón que aumente el ingreso, se incrementará en 100 y por cada habitante adicional, aumentará en 5 %. Por otra parte, se ha estimado que ß4 = 0,06; el ingreso promedio disponible per cápita es de ¢3.500; el tamaño de la población es de 2.500.000 habitantes, y los gastos publicitarios alcanzan a ¢1.625.000.
Para proyectar las ventas ajuste los datos a una función del tipo Y = a + bx. Si, por otra parte, la empresa ha estimado una función de costos equivalente a
CF = ¢2.500.000 CV = 35Q + 200H
Donde H es el coeficiente de energía por unidad producida estimado en ¢500 por cada 1.000 productos, es decir, H = 500,
Preguntas:
1.
Determine la ecuación de la recta de regresión y calcule el pronóstico para los próximos 5 años.
2.
¿Cuál sería la producción para 2011 y lo acumulado hasta abril del 2012?
3.
¿Cuál es el precio que maximiza las utilidades del proyecto?
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Ejercicio # 4 Una importante empresa del sector de la construcción ha decidido diversificar su cartera de productos y entregar al mercado, además de viviendas de nivel medio, un campo santo (cementerio). Esta constructora se caracteriza por edificar viviendas en ciudades como San José, Alajuela, Heredia y Cartago con proyecciones a Puntarenas y otras localidades al norte del país. Con el objetivo de seguir operando en estos mercados, se encuentran atraídos por la idea de construir un cementerio en la provincia de San José.
Para poder estimar la demanda para el cementerio, se deberá depurar la demanda potencial. Como base fundamental de la potencialidad de compra de derechos de sepultación en el cementerio, se adjuntan los resultados obtenidos a partir de una encuesta directa que se aplicó en diversos sectores de la provincia de San José.
Para obtener la población total, se considera conveniente tomar como base las principales ciudades que se ubican en la provincia de San José, que es donde se encontraría ubicado el futuro cementerio. La totalidad de la población está compuesta según la siguiente descripción:
Cuadro # 1 Población Total (Año 20xx) Ciudad Curridabat Montes de Oca Desamparados Goicoechea Moravia San José Centro
Población 72.564 54.288 292.883 131.637 54.846 349.152
Las cifras citadas corresponden a estudios realizados en el último Censo Nacional. Por otra parte, según fuentes del Instituto Nacional de Estadísticas de Costa Rica (INEC), la tasa de crecimiento neto de la población alcanza a 10,4 por mil, puesto que la tasa de mortalidad es de 4,1 y la tasa de natalidad es de 14,5 por mil.
Adicionalmente, dadas las características del producto y el servicio del cementerio, se han escogido como mercado objetivo los segmentos A, B y C. 24
Cuadro # 2 Segmentos seleccionados como mercado meta del proyecto GRUPO SOCIO ECONOMICO A (Estrato socio económico medio-alto). B (Estrato medio) C (Estrato medio-bajo)
PORCENTAJE 14,2 16,8 17,3
Además, según los resultados obtenidos en la encuesta, el 72,5 por ciento de la población no tiene adquirido ningún derecho (bóveda) en ningún cementerio. Por otra parte, de los encuestados que no tienen adquirido ningún derecho en algún cementerio, el 59,30 por ciento manifestó interés en adquirir un derecho en un cementerio parque.
Según datos estimados, la familia promedio en la provincia de San José está compuesta por 4,35 personas. Esta cifra permitirá establecer el número de familias que estarían dispuestas a adquirir un derecho en el campo santo, puesto que la demanda es familiar y no particular. Participación de mercado Para establecer cuál podría ser la participación que al cementerio le correspondería en este mercado, se decidió utilizar una estimación muy conservadora respecto del universo determinado, más aún si se considera que el directorio de la empresa no desea asumir riesgos mayores. Por esta razón, se recomienda trabajar bajo el supuesto de que solamente el 7,5 por ciento del segmento efectivamente cuantificado en relación a los espacios de sepultación se inscribiría como miembro del cementerio cada año. Tasa de crecimiento proyectada de la demanda Mediante el apoyo de elementos de marketing y de la publicidad recomendada en la estrategia comercial del cementerio, se pretenderá alcanzar mayores porcentajes de mercado para los próximos años, los que no serán incorporados en los análisis de flujos para mantener la postura conservadora de la evaluación. Es conveniente dejar en claro que el producto o servicio que se pretende entregar es de importancia para el segmento al cual está siendo dirigido. La demanda efectiva se incorporará paulatinamente y estará en relación directa con la tasa de natalidad y mortalidad de la zona, razón por la cual se ha considerado una tasa de crecimiento anual del orden de 10,4 por mil para los próximos diez años, según lo señalado anteriormente.
25
Sin embargo, es conveniente indicar que la demanda se está midiendo familiarmente y no se está considerando la venta de una sepultura de sólo dos nichos, por ejemplo, con lo cual se vería incrementada la estimación. Con las cifras anteriores, cuantifique la demanda del mercado para los próximos diez años.
Ejercicio # 5. Las ventas de aspiradoras industriales de la empresa CAPRIS S.A., durante los últimos 12 meses se presentan en el siguiente cuadro. Cuadro # 1 Empresa CAPRIS S.A. Ventas por mes Mes Enero Febrero Marzo Abril Mayo Junio Julio Agosto Setiembre Octubre Noviembre Diciembre
Ventas 132 180 95 100 120 145 190 185 216 198 175 120
Preguntas:
1.
Use un promedio móvil de tres periodos y determine la demanda de aspiradoras industriales el mes del próximo año
2.
Use un promedio móvil ponderado con tres periodos, para determinar la demanda de las aspiradoras durante el mes de enero del próximo año. Use 5, 3 y 2 como pesos del periodo más reciente, el segundo más reciente y el tercero más reciente, respectivamente.
3.
Use un promedio exponencial, con un α = 0,2 y determine la demanda de aspiradoras industriales para el mes de enero del próximo año.
4.
¿Cuál de los anteriores modelo de pronóstico es más recomendable utilizar y porque? 26
SOLUCIONARIO DE LOS EJERCICIOS DE AUTOEVALUACIÓN DEL CAPÍTULO 2 Ejercicio # 1.
Determine: 1.
¿Cómo cambia la cantidad del producto X comprado cada año ante un cambio de una unidad (población en millones) de cada variable de la función de Q? Q = 1.200 – 40 P + 200 N + 10 I – 150 Pi + 10 Pu
Como se observa la función de demanda depende de una serie de factores que la pueden afectar, en este caso específico se tienen términos positivos y negativos, lo que quiere decir que los términos con símbolo positivo afectan de manera directa a la demanda mientras que los que tienen signo negativo lo hacen de manera inversa.
Analicemos el caso de la variable precio (-40 P) como tiene signo negativo quiere decir que cualquier variación que tenga esta variable afectara a la demanda de forma inversa, por ejemplo si el precio aumenta en una unidad, lo que le sucede a la cantidad demanda es que se vería disminuida en 40, mientras que si el precio en lugar de aumentar disminuye en una unidad, el efecto neto sobre la cantidad demandada es que sufrirá un aumento de 40.
Veamos que sucede con el caso de la variable población (+200N), en este caso tiene un signo positivo, lo que quiere decir que ante cualquier cambio en esta variable su efecto será directo en la cantidad demandada. Por ejemplo si la población se incrementa en un millón de personas, significa que la cantidad demanda aumentará en 200, mientras que si la población disminuye en un millón de personas, la cantidad demanda se disminuirá en 200.
Así se debe continuar realizando el análisis para cada una de las variables restantes de la función de demanda.
27
2.
¿Cuál será la función de demanda para Q? si; N = 10 millones, I = ¢150, Pi = ¢75 y Pu = ¢1.100
En esta pregunta lo que se requiere es sustituir los datos conocidos que nos suministra el ejercicio en la función de demanda y así determinar la nueva función de demanda en termino de la única variable que no es constante (precio). Q = 1.200 – 40 P + (200 x 10) + (10 x 150) – (150 x 75) + (10 x 1.100) Q = 1.200 – 40 P + (2.000) + (1.500) – (11.250) + (11.000) Q = 4.450 – 40 P
3.
¿Cuál será el precio que maximiza la ganancia de la empresa?
Lo primero que se tiene que realizar es establecer la función matemática de la utilidad de la empresa. Se tiene que utilidad es igual a los ingresos (IT) menos los costos (CT). U = IT - CT Cálculo de la función de los ingresos IT = P*Q IT = P (4.450 – 40 P) IT = 4.50 P – 40 P2 Cálculo de la función de los costos CT = 500 + 20 Q CT = 500 + 20 (4.450 – 40 P) CT = 500 + 89.000 – 800 P CT = 89.500 – 800 P Calculo de la función de utilidad de la empresa U = 4.450 P – 40 P 2 – (89.500 – 800 P) U = 4.450 P – 40 P 2 – 89.500 + 800 P U = – 40 P 2 + 5.250 P – 89.500
Para maximizar se deriva la función de la Utilidad con respecto a la variable precio, se iguala a cero y se obtiene el valor de P que maximiza las utilidades. ∂U/∂P = - 80 P + 5.250 De donde se obtiene que el precio que maximiza las utilidades es igual a P = 65,6 28
Ejercicio # 2. Preguntas: 1.
Utilizando el método de mínimos cuadrados, realice el pronóstico de la demanda para esta empresa para los próximos 5 años.
Lo primero que se debe hacer es totalizar la demanda por año que ha experimentado la empresa durante los últimos 5 años y con estos datos se calcula la función lineal de mejor ajuste. Y = a + bx X AÑO 2006 2007 2008 2009 2010 TOTALES
Y DEMANDA 15.400 16.200 16.900 18.250 18.600 85.350
X
XY 1 2 3 4 5 15
15.400 32.400 50.700 73.000 93.000 264.500
X*X 1 4 9 16 25 55
b = (nΣxy- (Σx)( Σy)) / ((n Σx2)-( Σx)2) a = ((Σy) – b ( Σx)) / n Utilizando las ecuaciones para encontrar “b” y “a”, se obtienen los siguientes valores b = 845 a = 14.535 Y = 14.535 + 845 X Una vez definida la función lineal que nos permite estimar el pronóstico de la demanda para los próximos 5 años se obtiene lo siguiente:
Para el año 2011 (6) se tiene que Y = 14.535 + (845 x 6) = 19.605 Para el año 2012 (7) se tiene que Y = 14.535 + (845 x 7) = 20.450 Para el año 2013 (8) se tiene que Y = 14.535 + (845 x 8) = 21.295 Para el año 2014 (9) se tiene que Y = 14.535 + (845 x 9) = 22.140 Para el año 2015 (10) se tiene que Y = 14.535 + (845 x 10) = 22.985
29
2.
Calcule los índices de estacionalidad para la demanda y prepare la demanda por trimestre para el año 2012 y 2013.
Lo primero que se debe de hacer es calcular los índices de estacionalidad, usando para ello la formula siguiente El componente de estacionalidad se debe calcular mediante la utilización de “índices de estacionalidad”
m Donde: IEq = Índice de estacionalidad por periodo. Dqj = Demanda real para el periodo q en el año j Dj = Promedio de demanda por periodo en el año j m = Número de años
AÑO 2006 2006 2006 2006 2007 2007 2007 2007 2008 2008 2008 2008 2009 2009 2009 2009 2010 2010 2010 2010
TRIMESTRE DEMANDA REAL 4.500 I 2.900 II 3.000 III 5.000 IV 4.750 I 3.100 II 3.250 III 5.100 IV 4.900 I 3.000 II 3.500 III 5.500 IV 5.000 I 3.500 II 3.750 III 6.000 IV 5.100 I 4.250 II 3.500 III 5.750 IV
DEMANDA PROMEDIO 3.850,00 3.850,00 3.850,00 3.850,00 4.050,00 4.050,00 4.050,00 4.050,00 4.225,00 4.225,00 4.225,00 4.225,00 4.562,50 4.562,50 4.562,50 4.562,50 4.650,00 4.650,00 4.650,00 4.650,00
IE 1,169 0,753 0,779 1,299 1,173 0,765 0,802 1,259 1,160 0,710 0,828 1,302 1,096 0,767 0,822 1,315 1,097 0,914 0,753 1,237
30
Como se observa en el cuadro anterior, vamos a tener un índice de estacionalidad (IE) por cada trimestre, por lo que se hace necesario calcular un índice promedio por trimestre para los cinco años. CÁLCULO DE LOS ÍNDICES PROMEDIOS DE ESTACIONALIDAD.
SUMATORIA IE PROMEDIOS 5,694 1,139 3,910 0,782 3,985 0,797 6,411 1,282
TRIMESTRE I II III IV
CÁLCULO DE LAS VENTAS POR TRIMESTRE PARA LOS AÑOS 2012 y 2013. Una vez que se tienen calculados los índices promedios de estacionalidad por trimestre y se conoce el pronóstico de la demanda para los próximos años, lo que se hace para poder estimar la demanda por trimestre para cada año es calcular una demanda promedio por trimestre para cada año, por ejemplo para el año 2012, cuyo pronóstico de demanda fue de 20.450 se divide entre el número de trimestres por año (4) y se obtiene una demanda promedio por trimestre para ese año de 5,113. Una vez obtenido este dato se le aplican los índices de estacionalidad para cada trimestre y se obtiene la demanda por trimestre como se muestra en la tabla siguiente. En el caso del año 2012, se tiene lo siguiente:
Para el primer trimestre del 2012 (5.113 x 1,139) = 5.832 Para el segundo trimestre del 2012 (5.113 x 0,782) = 3.998. Para el tercer trimestre del 2012 (5.113 x 0,797) = 4.074. Para el cuarto trimestre del 2012 (5.113 x 1.282) = 6.556 La suma de los cuatro trimestres debe ser igual al pronostico anual (20.450).
PRON 2012 PRON 2013 TRIMESTRE I II III IV TOTAL AÑO
POR AÑO 20.450 21.295 PRON 2012 5.822 3.998 4.074 6.556 20.450
POR TRIMESTRE 5.113 5.324 PRON 2013 6.063 4.163 4.243 6.826 21.295
31
Ejercicio # 3. Preguntas: 1.
Determine la ecuación de la recta de regresión y calcule el pronóstico para los próximos 5 años. Cálculo de la ecuación de regresión.
Año
Ventas (Y)
1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010
1.000 1.500 1.060 1.680 1.520 1.000 1.720 1.400 1.800 1.600 1.900 2.000 2.500
TOTALES O SUMATORIAS
20.680
X
XY
X*X
1
1.000
1
2
3.000
4
3
3.180
9
4
6.720
16
5
7.600
25
6
6.000
36
7
12.040
49
8
11.200
64
9
16.200
81
10
16.000
100
11
20.900
121
12
24.000
144
13
32.500
169
91
160.340
819
Para encontrar la ecuación de la recta de regresión se deben utilizar las siguientes fórmulas: b = (nΣxy- (Σx)( Σy)) / ((n Σx2)-( Σx)2) a = ((Σy) – b (Σx)) / n En la siguiente tabla se presenta los valores de “a” y “b”, así como la ecuación de mejor ajuste para estimar los pronósticos de ventas para esta empresa.
b= 85,60 a= 991,54 Y = 991,54 + 85,60 X
32
En la tabla siguiente se muestran los pronósticos para los próximos 5 años, a manera de ejemplo se presenta el cálculo para el año 2011 en unidades.
Pronóstico 2011 = 991,54 + (85,60 x 14) = 2.189.940
Año 2011 2012 2013 2014 2015
2.
Pronóstico (Unidades) 2.189.940 2.275.540 2.361.140 2.446.740 2.532.340
¿Cuál sería la producción para 2011 y lo acumulado hasta abril del 2012?
La producción para el 2011 será de 2.189.940 unidades.
Y lo acumulado hasta el final de abril del 2012 es igual a la producción del 2011 más el primer cuatrimestre del 2012 = (2.189.940) + (2.275.540/3) = 2.948.453 unidades
3.
¿Cuál es el precio que maximiza las utilidades del proyecto?
Primero se debe de definir la función de utilidad del proyecto: U = IT - CT
Es necesario encontrar la ecuación de la demanda: Q = -2.500 P + 100 I + 0,05 Pb + 0,06 Pu Sustituyendo los datos que suministra el problema se tiene. Q = -2.500 P + (100 * 3.500) + (0,05 * 2.500.000) + (0,06 * 1.625.000) Q = -2.500 P + 572.500
Conociendo la función de la demanda, se plantea la ecuación del Ingreso Total. IT = P*Q IT = P (572.500 – 2.500P) IT = 572.500P – 2.500 P2
33
Igualmente se define la función de los Costos Totales CT = 2.500.000 + (35Q + 200*500) CT = 2.500.000 + (35Q + 100.000) CT = 2.600.000 + 35Q CT = 2.600.000 + 35 (572.500 – 2.500P) CT = 22.637.500 – 87.500P
Teniendo todos los componentes, se define la función de utilidad del proyecto. U = 572.500P – 2.500 P2 – (22.637.500 – 87.500P) U = 660.000P – 2.500 P2 – 22.637.500 U = – 2.500 P2 + 660.000P – 22.637.500
Para maximizar se deriva la función de la Utilidad con respecto a la variable precio, se iguala a cero y se obtiene el valor de P que maximiza las utilidades. ∂U/∂P = - 5.000 P + 660.000 De donde se obtiene que el precio que maximiza las utilidades es igual a P = ¢132 Ejercicio # 4. Datos del problema.
Ciudad
Población
Curridabat
72.564
Montes de Oca
54.288
Desamparados
292.883
Goicoechea
131.637
Moravia
54.846
San José Centro
349.152 Total
GRUPO SOCIO ECONOMICO
955.370
PORCENTAJE
A (Estrato socio económico medio-alto).
14,20%
B (Estrato medio)
16,80%
C (Estrato medio-bajo)
17,30% Total
48,30%
34
RESULTADOS DE LA ENCUESTA POBLACION QUE NO TIENE DERECHOS
72,50%
PERSONAS QUE MOSTRARON INTERES
59,30%
DATOS DE FAMILIA PROMEDIO
4,35
PARTICIPACION DE MERCADO
7,50%
TASA DE CRECIMIENTO DE LA POBLACION
10,4 por mil
Con las cifras anteriores, cuantifique la demanda del mercado para los próximos diez años.
Manera de calcular el número de familias, por ejemplo para el grupo socioeconómico A tenemos:
# de Familias = (Población total X % de grupo socioeconómico A X % de población que no tiene ningún derecho X % personas que mostraron interés) dividido entre el # promedio de personas por familia en CR.
# Familias (A) = (955.370 X 0,1420 X 0,7250 X 0,5930) / 4,35 = 13.408 familias
El cálculo se realiza de igual manera para los otros grupos socioeconómicos.
GRUPO SOCIO PORCENTAJE ECONOMICO A (Estrato socio 14,20% económico medio-alto). B (Estrato medio) 16,80% C (Estrato medio-bajo) Total
MERCADO OBJETIVO 135.663
MERCADO POTENCIAL 58.325
# DE FAMILIAS 13.408
160.502
69.004
15.863
17,30%
165.279
71.058
16.335
48,30%
461 444
198.386
45.606
L a demanda del proyecto se calcula de la siguiente manera: Demanda proyecto año base = # de familias por % de participación de mercado Demanda proyecto años siguientes = # familias año anterior X (1 + crecimiento población) X % participación de mercado. Calculo Demanda Proyecto año base = 45.606 familias X 0,075 = 3.420 familias. Para los años siguientes se tiene: Calculo # de familias = 45.606 x (1+ 0,0104) = 46.080 Demanda proyecto = 46.080 X 0,075 = 3.456 familias El cálculo se realiza de igual manera para los años siguientes. 35
AÑO
# DE FAMILIAS
DEMANDA DEL PROYECTO
AÑO BASE
45.606
3.420
AÑO 1
46.080
3.456
AÑO 2
46.560
3.492
AÑO 3
47.044
3.528
AÑO 4
47.533
3.565
AÑO 5
48.027
3.602
AÑO 6
48.527
3.640
AÑO 7
49.032
3.677
AÑO 8
49.541
3.716
AÑO 9
50.057
3.754
AÑO 10
50.577
3.793
Ejercicio # 5. Preguntas 1, 2 y 3.
En la siguiente tabla se presenta el cálculo del pronóstico para el mes de enero próximo, por medio de los tres métodos de pronósticos solicitados. Mes
Enero Febrero Marzo Abril Mayo Junio Julio Agosto Setiembre Octubre Noviembre Diciembre Enero
Ventas (Miles) 132 180 95 100 120 145 190 185 216 198 175 120
Promedio Móvil Simple
136 125 105 122 152 173 197 200 196 164
Promedio Exponencial Móvil α = 0,2 Ponderado
128 115 109 129 163 179 202 201 190 151
132 132 142 132 126 125 129 141 150 163 170 171 161
Como se observa, el pronóstico para el mes de enero próximo mediante el
método de
Promedio Móvil Simple es de 164 aspiradoras, por el método del Promedio Móvil Ponderado es de 151 aspiradoras y por último por el método Exponencial es de 161 aspiradoras. 36
Pregunta 4. ¿Cuál de los anteriores modelo de pronóstico es más recomendable utilizar y por qué?
Para contestar esta pregunta se debe de calcular alguna medida de variabilidad como lo son el error medio absoluto o la Suma de Cuadrados del Error Media o Error Cuadrático Medio y se escoge el método que presente la variabilidad menor. En la siguiente tabla se presentan estos cálculos.
Promedio Movil Simple Mes
Ventas Promedio Error de Error (Miles) Movil Simple pronóstico cuadrático
Enero 132,0 Febrero 180,0 Marzo 95,0 Abril 100,0 Mayo 120,0 Junio 145,0 Julio 190,0 Agosto 185,0 Setiembre 216,0 Octubre 198,0 Noviembre 175,0 Diciembre 120,0 Pronóstico Enero Total EMA SCEM
135,7 125,0 105,0 121,7 151,7 173,3 197,0 199,7 196,3 164,3
35,7 5,0 40,0 68,3 33,3 42,7 1,0 24,7 76,3
1.272,1 25,0 1.600,0 4.669,4 1.111,1 1.820,4 1,0 608,4 5.826,8
327,0 36,3
16.934,3 1.881,6
Promedio Movil Ponderado
Exponencial α = 0,2
Promedio Error de Error Exponencial Error de Error Movil pronóstico cuadrático α = 0,2 pronóstico cuadrático Ponderado 132,0 0,0 0,0 132,0 48,0 2.304,0 141,6 46,6 2.171,6 127,9 27,9 778,4 132,3 32,3 1.042,0 114,5 5,5 30,3 125,8 5,8 33,9 109,0 36,0 1.296,0 124,7 20,3 413,7 128,5 61,5 3.782,3 128,7 61,3 3.754,3 162,5 22,5 506,3 141,0 44,0 1.937,6 178,5 37,5 1.406,3 149,8 66,2 4.384,4 201,5 3,5 12,3 163,0 35,0 1.223,0 200,8 25,8 665,6 170,0 5,0 24,8 190,1 70,1 4.914,0 171,0 51,0 2.602,9 151,3 160,8 290,3 13.391,3 415,5 19.892,2 32,3 34,6 1.487,9
1.657,7
Con base a los resultados obtenidos se puede decir que para estos datos, el método que presenta una menor variabilidad en los datos es Promedio Móvil Ponderado, debido a que su error medio absoluto (EMA) fue de 32,3 y la Suma de Cuadrados del Error Media (SCEM) de 1487,9, ambos valores fueron los más bajos de los tres métodos analizados, por lo que se debería seleccionar si se pretende calcular los pronósticos de ventas para el próximo año para esta empresa.
37
GUÍA DE LECTURA CAPÍTULO 3. Estudio técnico. En este capítulo se desarrollan una serie de conceptos teóricos relacionados con los diferentes aspectos que se deben de analizar al realizar un estudio de viabilidad técnica de un proyecto de inversión. Se facilitan herramientas para analizar todos los aspectos relacionados con factores como la localización óptima para la ubicación de las instalaciones del proyecto, análisis del proceso productivo y la tecnología que se utilizará para la fabricación del producto que se pretende desarrollar, análisis de distribución de planta. Además se explican los principales factores que pueden afectar el estudio de viabilidad legal y al estudio organizacional del proyecto.
En el cuadro siguiente se presenta un detalle de los principales conceptos que el estudiante debe dominar al finalizar la lectura de este capítulo, así como las páginas donde se encuentran dichos conceptos.
Puntos a estudiar 1. Objetivos y generalidades del estudio técnico.
Páginas Págs. 96 a 99
2. Determinación del tamaño óptimo de la planta.
Págs. 100 a 109
3. Localización optima del proyecto
Págs. 110 a 111
4. Ingeniería del proyecto
Págs. 112 a 116
5. Distribución de la planta
Págs. 116 a 126
6. Organización del recurso humano y organigrama
Págs. 127 a 140
general de la empresa 7. Marco legal de la empresa y factores relevantes
Págs. 140 a 141
38
COMENTARIOS DEL TEMA En este capítulo se desarrollan los principales aspectos que se deben de considerar al realizar un estudio técnico para un proyecto de inversión. El estudio técnico está formado por el análisis de varios aspectos que son fundamentales para el éxito futuro de la empresa porque todos inciden directamente en la generación de los ingresos, así como las inversiones y los costos que deberá enfrentar el proyecto durante su vida. Entre los principales aspectos que se deben analizar están, la localización y distribución de la planta de producción, tecnología y proceso de producción que se utilizará para la fabricación del producto, análisis de la estructura organizacional y de los aspectos legales que podrían afectar positiva o negativamente al proyecto. Es importante indicar que estos aspectos son iguales tanto para evaluar un proyecto de inversión de un producto tangible como si se pretende evaluar un proyecto de servicios. Lo que podría cambiar es la terminología empleada, por ejemplo en un proyecto productivo hablamos de localización y distribución de la planta de producción, en un proyecto de servicios hablaríamos de la localización y la distribución de las instalaciones. En la Figura 3.1 se presenta un diagrama con el proceso que se debe seguir para poder realizar un estudio técnico de manera correcta. Como se observa es fundamental definir claramente el tamaño o la capacidad que deberá tener el proyecto para que pueda satisfacer la posible demanda insatisfecha que se determinó en el estudio de mercado y por otra parte se debe realizar un análisis detallado de los posibles lugares donde se podría ubicar la planta industrial, considerando para ello tanto los factores cuantitativos como los cualitativos que podrían afectar esta importante decisión. Entre los principales factores cuantitativos a manera de ejemplo se podría mencionar el costo del terreno, distancias existentes entre los lugares a evaluar y los puertos de embarque si es un proyecto que pretende exportar su producción a otros mercados. Entre los factores cualitativos se podría mencionar condiciones climáticas, condiciones de las vías de acceso, etc. Una vez definidos estos aspectos se debe continuar con el análisis de las posibilidades tecnológicas que existen en el mercado para desarrollar de la manera más eficiente y eficaz el producto que se quiere fabricar. Para ello se debe analizar y definir la tecnología que se utilizará en el proyecto, así como el proceso productivo que se empleará. Además se debe definir cuál 39
será la infraestructura que requerirá las instalaciones del proyecto. Por último se deberá definir cuál será la estructura organizacional que tendrá el proyecto y los principales aspectos de índole legal que podrían afectar de manera positiva o negativa al proyecto de inversión.
PROCESO PARA ANALIZAR EL ESTUDIO TECNICO
INICIO
ANALIZAR EL TAMAÑO
ANALIZAR LA LOCALIZACION
DETERMINAR EL TAMAÑO
DETERMINAR LA LOCALIZACION
DETERMINAR PROCESO DE PRODUCCION ESTABLECER PROGRAMA DE PRODUCCION ANALIZAR LA TECNOLOGIA
ANALIZAR OBRAS E INFRAESTRUCTURA
DETERMINAR LA TECNOLOGIA
DEFINIR OBRAS DE INFRAESTRUCTURA
SELECCIONAR EQUIPO Y MAQUINARIA
COSTOS TOTALES DEL PROYECTO COSTOS DE INVERSION
ORGANIZACIÓN DEL PROYECTO
COSTOS DE OPERACION
ORGANIZACIÓN EJECUTIVA
ORGANIZACIÓN OPERACION
FIN Página 1
Figura 3.1. Proceso para realizar el Estudio Técnico.
Los aspectos concernientes al estudio técnico son fundamentales porque permiten determinar todos los posibles ingresos que genera el proyecto a futuro, así como la inversión total que se requerirá para desarrollar el proyecto y todos los costos que se generan en el futuro con la operación del mismo. 40
ACTIVIDADES RECOMENDADAS PARA EL CAPÍTULO 3. 1. Con sus compañeros de grupo analice detenidamente el caso práctico desarrollado en el libro de texto en las páginas 142 a la 166 y obtengan las similitudes que podrían utilizar en el desarrollo del estudio técnico que deben de realizar como parte de la evaluación de este curso. 2. Para que pueda evaluar el nivel de comprensión de los conceptos desarrollados en este capítulo, el estudiante deberá dar respuesta a las preguntas formuladas en las páginas 166 a 167 y someterlas a discusión con los demás miembros de su grupo de trabajo.
41
EJERCICIOS DE AUTOEVALUACIÓN DEL CAPÍTULO 3 Ejercicio # 1.
El gerente de operaciones del Banco Nacional está tratando de determinar la cantidad de cajeros automáticos que debe de tener un nuevo autobanco que se pretende instalar en una zona comercial muy importante de la ciudad capital. Cada cajero del autobanco puede atender 30 carros por hora (capacidad de diseño). Además se cuenta con la siguiente información relacionada con las horas de mayor afluencia de clientes:
Número de automóviles / hora
Probabilidad (%)
Probabilidad acumulada (%)
0 < X < = 50
5
5
50 < X <= 100
55
60
100 < X < = 150
30
90
150 < X < = 200
10
100
Se requiere determinar: 1.
El número de cajeros que se deben de instalar para que la capacidad de diseño del nuevo autobanco permita cubrir el 90% de la demanda esperada para las “horas pico”.
2.
El número de cajeros que se deben de instalar para que la capacidad de diseño del nuevo autobanco permita satisfacer el 120% de la demanda promedio para las “horas pico” más un 25% de margen de crecimiento.
Ejercicio # 2. Una oficina del Instituto Nacional de Seguros procesa todas las pólizas de forma secuencial, mediante cuatro puestos de trabajo (A, B, C y D). El promedio real de pólizas procesadas por día por la oficina es de 18 pólizas por día. La capacidad efectiva de cada puesto de trabajo se indica en la siguiente tabla.
Puesto de trabajo
A
B
C
D
Capacidad
24
30
20
22
1.
¿Cuál es la capacidad efectiva de esta Oficina del INS?
2.
¿Cuál es su eficiencia? 42
Ejercicio # 3. Una fábrica ha dispuesto el equipo como se muestra en la figura siguiente.
Las piezas
fabricadas deben ser procesadas por tres operaciones en secuencia, pero no importa cuál máquina torneadora o cortadora se use. Cada torneadora procesa hasta 30 piezas por hora; cada cortadora, hasta 45 por hora y la pulidora hasta 80 por hora. Un operador distinto tiene a su cargo cada grupo de máquinas y debido a la carga de trabajo existente, el operador de la torneadora puede manejar una producción de 25 piezas cada hora por máquina torneadora cuando están operando todas. Los operadores de la pulidora y las cortadoras pueden producir 80 por hora (por pulidora) y 45 por hora (por cortadora), respectivamente. Durante la última semana de 40 horas, la producción real de este departamento fue de 2.000 piezas. Torneadora Cortadora Torneadora
Pulidora Cortadora
Torneadora
1. ¿Cuál es la capacidad efectiva del sistema? 2. ¿Cuál es la eficiencia de esta fábrica? Ejercicio # 4. Una empresa textil desea adquirir estampadoras suficientes para producir 50.000 camisetas buenas por mes. El 5% de la producción es defectuosa. La empresa trabajará 200 horas cada mes, pero las estampadoras serán usadas en las camisetas sólo 75% del tiempo. La operación de estampado requiere un minuto por camiseta.
Calculando los ajustes, la limpieza, los
retrasos inevitables, las estampadoras tienen una eficiencia de un 90%.
¿Cuántas estampadoras debe adquirir la empresa para satisfacer su demanda?
43
Ejercicio # 5 La empresa El COLONO S.A. está realizando un estudio para determinar cuál el mejor sitio para desarrollar un nuevo proyecto de inversión. Con este fin ha recabado información sobre tres posibles lugares para la ubicación de su proyecto, la cual se presenta en la siguiente tabla:
Lugar Alajuela (A) Puntarenas (B) Cartago (C)
Costo anual (Millones de colones) Mano de Obra Materiales Transporte 30 38 15 35 35 18 28 40 20
Otros 25 26 25
Además, se estima que hay tres factores críticos de difícil cuantificación que deben tomarse en consideración: el clima, la disponibilidad de agua y la disponibilidad de servicios (comunicaciones, energía, etc.).
Al comparar los tres factores entre sí, se considera que el factor clima es el más importante a considerar, mientras que los otros dos factores tienen una importancia similar entre ellos.
Al analizar estos tres factores en cada localización se concluye lo siguiente:
1. El lugar que presenta el mejor clima para el proyecto es el C. Entre los lugares A y B, el mejor clima lo tiene B.
2. El lugar que presenta más dificultad para abastecerse de agua es el A. En los lugares B y C se cuenta con mejores condiciones para el abastecimiento del agua y entre ellos esta condición es muy similar.
3. La disponibilidad de servicios es mejor en la localización B que en A, aunque es similar entre B y C.
Los factores objetivos tienen una importancia relativa de tres veces la de los factores subjetivos.
Pregunta: 1. ¿En cual lugar se debería desarrollar el nuevo proyecto de la empresa EL COLONO S.A.? Justifique ampliamente su respuesta 44
SOLUCIONARIO DE LOS EJERCICIOS DE AUTOEVALUACIÓN DEL CAPÍTULO 3 Antes de proceder a solucionar los ejercicios de autoevaluación de este capítulo, es necesario definir algunos conceptos teoricos relacinados con el concepto de Capacidad. Capacidad: Es el potencial de un trabajador, una máquina, un centro de trabajo, un proceso, una planta o una organización para producir bienes o servicios por unidad de tiempo.
Existen tres tipos de capacidad:
Capacidad de diseño: es la máxima tasa posible de producción que se puede lograr en condiciones perfectas, sin que que se vea afectado por ningún tipo de factor ya sea interno o externo a la planta. La capacidad de diseño estará dada por la producción máxima que se pueden realizar en el tiempo total laboral que se tiene por año o por periodo de tiempo.
Capacidad efectiva: es la mayor tasa de producción razonable que puede lograrse en un proceso productivo, dados los diseños actuales del producto, mezcla de producto, políticas de operación, fuerza laboral, instalaciones y equipo. Para calcular la capacidad efectiva, al tiempo total labora por año, se le debe de restar el tiempo que se pierde por factores como mantenimiento y atención a clientes, etc.
Capacidad real: es la tasa de producción lograda por el proceso productivo. Para calcular la capacidad real, al tiempo total efectivo por año, se le debe de restar el tiempo que se pierde por factores como fallos inesperados de las maquinas, enfermedades, reprocesos y otros factores propios del lugar de trabajo.
Formulas necesarias para solucinar los ejercicios de autoevaluación: UTILIZACION DE LA CAPACIDAD: U = Capacidad efectiva / Capacidad de diseño
EFICIENCIA DE LA CAPACIDAD: E = Producción real / Capacidad efectiva
45
Ejercicio # 1.
1.
El número de cajeros que se deben de instalar para que la capacidad de diseño del nuevo autobanco permita cubrir el 90% de la demanda esperada para las “horas pico”.
Para poder dar respuesta a esta pregunta es necesario crear la siguiente tabla, que nos permite determinar la probabilidad acumulada del estudio realizado por el Banco Nacional, la cual tiene una relación directa con la demanda esperada por hora para el nuevo autobanco. Esta tabla relaciona la demanda esperada con la probabilidad de ocurrencia de dicha demanda, por ejemplo, se espera que el 5% de la demanda esperada sea igual o menor a 50 automóviles por hora, que un 60% de la demanda esperada sea igual o menor a 100 automóviles por hora y asi sucesivamente.
Número de automóviles / hora
Probabilidad (%)
Probabilidad acumulada (%)
0 < X < = 50 50 < X <= 100 100 < X < = 150 150 < X < = 200
5 55 30 10
5 60 90 100
DEMANDA ESPERADA (automóviles por hora) 50 100 150 200
En este caso, se solicita que la capacidad de diseño debe cubrir un 90% de la demanda esperada por hora, de la tabla anterior se observa que ese porcentaje de la demanda esperada corresponde a una demanda máxima de 150 automóviles por hora.
De acuerdo a los datos del problema, la capacidad de cada cajero del autobanco será de 30 automóviles por hora, entonces el número de cajeros requeridos para cumplir con esta condición es: EL 90% DE LA DEMANDA ESPERADA: CAPACIDAD DE DISEÑO DE CADA CAJERO AUTOBANCO NÚMERO DE CAJEROS NECESARIOS:
150 30 5
Número de cajeros = Demanda esperada / capacidad de diseño por cajero Número de cajeros = 150 / 30 = 5 cajeros
46
2.
El número de cajeros que se deben de instalar para que la capacidad de diseño del nuevo autobanco permita satisfacer el 120% de la demanda promedio para las “horas pico” más un 25% de margen de crecimiento.
Para dar respuesta a esta pregunta se debe desarrollar la siguiente tabla, para poder determinar la demanda promedio para las “horas pico” del nuevo autobanco.
Número de automóviles / hora 0 < X < = 50 50 < X <= 100 100 < X < = 150
A B Probabilidad (%) PUNTO MEDIO 5 55 30
AxB
25 75
1,25 41,25
125 150 < X < = 200 10 175 SUMATORIA (DEMANDA PROMEDIO)
37,5 17,5 97,5
Para poder calcular la demanda que se indica en esta pregunta se procede de la siguiente manera: Primera condición 120% DE LA DEMANDA PROMEDIO (97,5 x 1,20) = Segunda condición: 25% MARGEN DE CRECIMIENTO (117 x 1.25) =
117 146,25
Para determinar el número de cajeros se procede de la siguiente manera: Número de cajeros = Demanda esperada / capacidad de diseño por cajero Número de cajeros = 146.25 / 30 = 4,875 cajeros
NÚMERO DE CAJEROS NECESARIOS:
5
47
Ejercicio # 2.
1.
¿Cuál es la capacidad efectiva de esta Oficina del INS?
Como se indica en el enunciado del ejercicio, un factor importante es que las pólizas se procesan de manera secuencial o sea que para que una poliza este debidamente tramitada debe pasar por cada uno de los cuatro puestos de trabajo.
En estos casos la capacidad
máxima del sistema estará delimitada por la operación o puesto de trabajo que tenga la menor capacidad efectiva de todo el sistema, en este caso corresponde al puesto de trabajo C, que solamente puede procesar 20 pólizas por día. Entonces la capacidad efectiva de esta oficina del INS es de 20 pólizas por día.
2.
¿Cuál es su eficiencia?
La eficiencia se obtiene dividiendo la capacidad real del sistema entre la capacidad efectiva. En este caso la capacidad real esta dada por el número promedio de pólizas que efectivamente la oficina está procesando por día y que corresponde a 18 pólizas por día. La eficiencia es igual a 18/20 (90% de eficiencia del sistema)
Ejercicio # 3.
En la siguiente figura se presentan los principales datos de este ejercicio.
Capacidad de las máquinas 90 piezas/hora
90 piezas/hora
80 piezas/hora
Torneadora Cortadora Torneadora
Pulidora Cortadora
Torneadora
Capacidad de los trabajadores 75 piezas/hora
90 piezas/hora
80 piezas/hora
48
1.
¿Cuál es la capacidad efectiva del sistema?
Al observar la figura anterior se puede notar que si se considera la capacidad de las máquinas el cuello de botella sería la máquina pulidora porque es la que procesa menos piezas por hora (80), pero si de manera integral observamos la capacidad de los trabajadores se tiene que los operarios de las máquinas torneadoras son los que pueden procesar menos piezas por hora (75), por lo tanto la capacidad efectiva de este sistema estará definido por la capacidad de los operarios de las máquinas torneadoras y será de 75 piezas por hora.
2.
¿Cuál es la eficiencia de esta fábrica?
Durante la última semana de 40 horas, la producción real de este departamento fue de 2.000 piezas, lo cual corresponde a una producción real por hora de 50 piezas.
La eficiencia se obtiene dividiendo la capacidad real del sistema entre la capacidad efectiva.
En este caso la capacidad real es de 50 piezas por hora y la capacidad efectiva se determinó en el punto anterior y corresponde a 75 piezas por hora. La eficiencia es igual a 50 dividido entre 75 (66,7% de eficiencia del sistema). Ejercicio # 4. Los datos de este ejercicio se presentan a continuación: CAMISETAS BUENAS POR MES:
50.000
PRODUCCIÓN DEFECTUOSA:
5%
TIEMPO DISPONIBLE POR MES (HORAS):
200
% DE TIEMPO USADO EN CAMISETAS: TIEMPO OPERACIÓN ESTAMPADO (MIN/CAM): EFICIENCIA ESTAMPADORAS:
75% 1 90%
El primer paso para solucionar este ejercicio es determinar cuantas son las camisetas que se deben de fabricar para poder obtener al final las 50.000 camisetas buenas, para lo cual se debe utilizar la siguiente fórmula.
49
Camiseta a fabricar = Camisetas buenas / (1 - % Def) Camisetas a fabricar = 50 000 / (1 – 5%) CAMISETAS QUE SE DEBEN PRODUCIR INICIALMENTE:
52 632
El siguiente cálculo que se debe de realizar es para determinar la cantidad de camisetas por mes que puede procesar cada máquina estampadora.
De los datos del problema se tiene que el tiempo estándar en la operación de estampado es de un minuto por camiseta o sea que cada estampadora puede procesar 60 camisetas.
Sin embargo se indica en el problema que la máquina estampadora registra una eficiencia de un 90% y por medio de la fórmula de eficiencia se puede determinar la producción real por hora para las máquinas estampadoras.
EF = Capacidad real entre Capacidad Efectiva.
Capacidad real = Capacidad Efectiva por % Eficiencia
Capacidad real por hora = 60 camisas por 90%
Producción real por hora = 54 camisas.
Capacidad real por mes por estampadora = 200 horas/mes X 75% X 54 camisas/hora
Capacidad real por mes por estampadora = 8.100 camisetas/mes
El número de estampadoras = Total Camisetas producidad por mes Capacidad real por estampadora por mes
El número de estampadoras = 52.632 / 8.100 = 6,5
NÚMERO DE ESTAMPADORAS REQUERIDAS:
7
50
Ejercicio # 5 Este ejercicio se soluciona por el método de Brown y Gibson, el cual combina factores cuantitativos con factores subjetivos. Se deben desarrollar cuatro etapas, las cuales se indican a continuación:
Calcular un valor relativo a cada uno de los factores objetivos (FOi) de las diferentes alternativas de ubicación del proyecto.
Estimar un valor relativo de cada uno de los factores subjetivos (FSi) de las diferentes alternativas de ubicación del proyecto.
Combinar los factores objetivos y subjetivos, asignándoles una ponderación relativa para obtener una calificación para cada uno de los lugares que se están evaluando (CLi)
Seleccionar el lugar que obtenga la mayor CLi
Cálculo del valor de los factores objetivos (FOi). Usualmente los factores objetivos son fácilmente cuantificables en término de sus costos, por lo que se pueden totalizar para cada uno de posibles lugares donde se podría instalar el proyecto.
Sin embargo como el modelo lo que pretende es determinar una calificación conjunta de los factores objetivos y subjetivos y seleccionar el lugar que obtenga la mejor calificación, si trabajamos con los datos de los costos totales (CT) erróneamente se seleccionaría el lugar con los costos mayores, para evitar este problema se debe trabajar con los inversos de los costos totales (1/CT).
La fórmula de cálculo para los factores objetivos es: FOi = (1/CTi) / ∑(1/CTi)
51
Costo anual (Millones de colones) Lugar
Mano de Obra
Alajuela (A) Puntarenas (B) Cartago (C)
30 35 28
Materiales Transporte Otros
38 35 40
15 18 20
25 26 25
COSTO TOTAL (CTi)
COSTO FACTORES TOTAL OBJETIVOS INVERSO (1/CTi)
108 114
0,0093 0,0088
34,45% 32,63%
113
0,0088 0,0269
32,92% 100,00%
Como ejemplo se calcula el FOAlajuela = (0,0093 / 0,0269) = 0,3445 = 34,45% Si la empresa El COLONO S.A. selecionará la ubicación de su nuevo proyecto por medio de los factores objetivos debería escoger Alajuela porque fue la que obtuvo la mejor calificación un 34,45%. Cálculo del valor de los factores subjetivos (FSi). Debido a que en este caso se está trabajando con factores cualitativos, los cuales presentan un fuerte componente subjetivo, nos obliga a tratar de establecer un mecanismo que nos permita cuantificar dichos factores para seleccionar el lugar que más le convenga a la empresa El COLONO S.A., para lo cual se deben realizar los siguientes pasos.
Determinar una calificación W k para cada factor subjetivo (k = 1,2,3,…,n) mediante la comparación pareada de dos factores. Cuando se comparan dos factores se le asigna un 1 al que tenga la mayor ventaja y un 0 al otro, cuando los factores que se están comparando son muy similares se les asigna un 1 a cada uno.
Asignar a cada uno de los posibles lugares donde se podría ubicar el proyecto una ordenación jerárquica en función de cada factor subjetivo Rik.
Para cada uno de los lugares donde candidatos para ubicar el nuevo proyecto se debe calcular el valor del factor subjetivo (FSi), mediante la combinación del factor W k con su ordenación jerárquica (Rik)
52
Paso 1.
En este caso como se tienen 3 factores subjetivos se deben realizar 3 comparaciones pareadas, primero se compara el factor clima con el factor disponibilidad de agua, luego el factor clima con el factor disponibilidad de servicios y por último se compara la disponibilidad de agua con la disponibilidad de servicios.
Como ejemplo al comparar el factor clima con el factor disponibilidad de agua, en el enunciado dice que “Al comparar los tres factores, se considera que el factor clima es el más importante a considerar, mientras que los otros dos factores tienen una importancia similar entre ellos”, por lo cual al factor clima se le asigna un 1 y al factor disponibilidad de agua un 0. En la tabla siguiente se presenta un resumen de estos cálculos. FACTOR SUBJETIVO Clima Disp. Agua Disp. Serv.
1
Suma de Indice (W k) preferencia
Comparaciones pareadas 2 3 1 0
1
2 1 1 4
1 1
0 Total
0,500 0,250 0,250
Paso 2. En este paso lo que se hace es comparar de manera pareada cada uno de los lugares donde se podría ubicar el proyecto con respecto a cada uno de los factores subjetivos.
Localización
Alajuela
Compara ciones pareadas 1 2 3 0
Puntarenas Cartago Total
0 1
1
Clima Suma prefere ncia
Indice Rik
Disponibiliad de agua Compara Suma Indice ciones prefere Rik pareadas ncia 1 2 3
Disponibilidad servicios Compara Suma Indice ciones prefere Rik pareadas ncia 1 2 3
0
0,000
0
0
1
0,333
1
1
2
0,667
3
1,000
0
1
0
0,000
0
1
2
0,500
1
1
2
0,500
4
1,000
0
1
0
0,000
1
2
0,500
1
2
0,500
4
1,000
53
Paso 3.
El paso 3, consiste en el cálculo de las calificaciones obtenidas por los diferentes lugares donde se podría ubicar el proyecto con respecto a los factores subjetivos (FSi), como ejemplo se realiza el cálculo para Cartago:
FSCartago = (0,667 x 0,500) + (0,500 x 0,250) + (0,500 x 0,250) = 0,583 = 58,3%
FACTOR SUBGETIVO Clima Disp. Agua Disp. Serv. Total Calificación (FSi)
Puntaje relativo obtenido por cada lugar al realizar la evaluación de los factores cualitativos Alajuela Puntarenas Cartago 0,000 0,000 0,000 0,000 0,0%
0,333 0,500 0,500 0,417 41,7%
Indice (W k)
0,667 0,500 0,500 0,583 58,3%
0,500 0,250 0,250
En este caso si la selección del lugar donde se debería ubicar el nuevo proyecto se realizara solamente considerando factores subjetivos, se debería seleccionar a Cartago.
Cálculo del valor de la calificación del lugar (CLi) para cada uno de los posibles lugares donde se podría ubicar el proyecto.
Para calcular el CLi para cada lugar se debe utilizar la siguiente formula: CLi = K (FOi) + (1 – K) (FSi), donde: K = es la ponderación de la importancia relativa de los factores objetivos. (1 – K) = es la ponderación de la importancia relativa de los factores subjetivos.
Como se obsersa en esta fórmula al final siempre existirá un fuerte componente de subjetividad porque la ponderación de la importancia relativa de los factores objetivos y los factores 54
subjetivos se deben definir con base en el criterio de las personas que están realizando la evaluación. En el caso concreto de este ejemplo, en el enunciado se indica “Los factores objetivos tienen una importancia relativa de tres veces la de los factores subjetivos”, con lo cual se debe calcular el valor de K y por consiguiente se obtiene el valor de 1 – K. K = 3 (1 – K) K = 3 – 3K 4K = 3 K=¾ K = 75% (1 – K) = 25%
A modo de ejemplo se calcula del CL de Puntarenas
CLPuntarenas = (32,63 x 0,75) + (41,67 x 0,25) = 34,89 En la siguiente tabla se presentan los resultados para cada uno de los lugares donde la empresa El COLONO S.A., está pensando ubicar su proyecto.
LUGAR
Alajuela Puntarenas Cartago Ponderación
Con base a
FACTORES OBJETIVOS (FOi) 34,45% 32,63% 32,92% 100,00% K = 75%
FACTORES SUBJETIVO (FSi)
CALIFICACIÓN (CLi)
0,00% 41,67%
25,83% 34,89%
58,33% 100,00% 1 – K = 25%
39,27%
los resultados mostrados en la tabla anterior EL COLONO S.A., debería
seleccionar a Cartago para ubicar su proyecto porque es el lugar que tiene la calificación de lugar (CLi) más alta, un 39,27%.
55
II MÓDULO: COSTOS Y BENEFICIOS DE UN PROYECTO DE INVERSIÓN.
2
SUMARIO. Capítulo 4. Estudio económico.
INTRODUCCIÓN En el II Módulo de esta guía de estudio, se incluye el capítulos 4 del libro de texto del curso, con esto se pretende que los estudiantes se familiaricen con los principales conceptos teóricos relacionados el estudio económico de un proyecto de inversión.
En este capítulo se desarrollará la metodología para poder establecer los elementos y la información necesaria para poder realizar un adecuado análisis económico del proyecto de inversión propuesto. Dentro de estos elementos se determinará la inversión total requerida para implementar el proyecto, así como los ingresos y los costos que se espera se presenten en la etapa operativa del proyecto.
56
OBJETIVOS Al finalizar el estudio de este segundo módulo usted será capaz de:
1. Identificar los elementos fundamentales de la teoría de costos y sus aplicaciones al campo del estudio de proyectos de inversión. 2. Diferenciar claramente los diferentes tipos de costos a los que se enfrenta un proyecto de inversión. 3. Conocer las ventajas del uso del análisis costo-volumen-utilidad. 4. Conocer cómo se debe de analizar la información que proveen los estudios de mercado, técnico y organizacional con el fin de determinar el monto de las inversiones requeridas en el proyecto para incorporarlas posteriormente en el flujo de caja para su respectiva evaluación. 5. Identificar cuáles son las principales inversiones que se deben de realizar en un proyecto de inversión de manera previa a su puesta en funcionamiento. 6. Explicar los métodos para determinar la inversión en capital de trabajo. 7. Identificar los diferentes ingresos y beneficios que sin constituir flujos de caja para el proyecto, son necesarios de considerar para la correcta medición de su rentabilidad. 8. Mencionar los diferentes tipos de beneficios que puede generar un proyecto. 9. Explicar los principales elementos que forman parte de un flujo de caja. 10. Describir la estructura de un flujo de caja. 11. Saber diferenciar entre el flujo de caja del inversionista y el flujo de caja del proyecto. 12. Explicar cómo elaborar flujos de caja de proyectos en empresas en marcha.
57
GUÍA DE LECTURA CAPÍTULO 4. Estudio económico. En este capítulo se desarrollan una serie de conceptos teóricos relacionados con los diferentes aspectos que se deben de analizar al realizar el estudio económico del proyecto, en esta etapa se determina y se cuantifican las inversiones que se requieren para el desarrollo del proyecto, así como las proyecciones de sus ingresos y costos durante el periodo de evaluación del mismo.
En el cuadro siguiente se presenta un detalle de los principales conceptos que el estudiante debe dominar al finalizar la lectura de este capítulo, así como las páginas donde se encuentran dichos conceptos.
Puntos a estudiar 1. Objetivos generales y estructuración: el
Páginas Pág. 171
estudio económico. 2. Determinación de los costos.
Págs. 171 a 174
3. Inversión total inicial: fija y diferida
Págs. 175 a 176
4. Capital de trabajo
Págs. 177 a 179
5. Punto de equilibrio
Págs. 179 a 181
6. Estado de resultados pro-forma
Págs. 182 a 183
7. Costo de capital o tasa mínima aceptable
Págs. 183 a 185
de rendimiento 8. Financiamiento: tabla de pago de la deuda 9. Balance general
Págs. 186 a 187 Pág. 188
COMENTARIOS DEL TEMA En este capítulo, se presentan los principales elementos que se deben de considerar al realizar un adecuado estudio económico. Como se observa en la figura 4.1, el análisis económico consiste en la recopilación de una serie de elementos e información que serán necesarios para poder realizar la evaluación económica del proyecto de inversión.
58
Figura 4.1. Estructura del análisis económico
Es fundamental establecer claramente cuál será la inversión total requerida por el proyecto, para lo cual básicamente se deben determinar las inversiones en activos fijos, activo intangible y el capital de trabajo necesario para la puesta en marcha del proyecto. Una vez definida la inversión requerida por el proyecto es necesario proyectar todos los beneficios (ingresos) y los costos totales (producción, administración, generales, ventas y financieros) que generará el proyecto durante su etapa operativa. También será necesario definir el costo de los recursos que se utilizarán en el proyecto, tanto los aportados por el empresario como los aportados por los otros inversionistas (bancos o inversionistas externos).
59
Con la información recopilada en los puntos anteriores se debe preparar los flujos de caja del proyecto puro y del inversionista, así como el estado de resultados proforma y el balance general proforma.
ACTIVIDADES RECOMENDADAS PARA EL CAPÍTULO 4. 1. Con sus compañeros de grupo analice detenidamente el caso práctico desarrollado en el libro de texto en las páginas 189 a la 203 y obtengan las similitudes que podrían utilizar en el desarrollo del estudio económico que deben de realizar como parte de la evaluación de este curso. 2. Se le recomienda dar respuesta a las preguntas formuladas en la página 203 y someterlas a discusión con los demás miembros de su grupo de trabajo
60
EJERCICIOS DE AUTOEVALUACIÓN DEL CAPÍTULO 4 Ejercicio # 1. La empresa Los Patitos S.A., necesita incrementar su capacidad para solucionar un cuello de botella en su línea de producción con la adquisición de un nuevo equipo. Dos proveedores de equipos le han presentado ofertas. La oferta A tiene costos fijos de ¢50.000,00 y la oferta B de ¢70.000,00. Los costos variables por unidad para la oferta A son de ¢12,00 y para la oferta B son de ¢10,00. Cada unidad de producto que se vende le genera ingresos a la empresa por ¢20,00
1.
¿Cuál es el punto de equilibrio en unidades y en dinero para la oferta A?
2.
¿Cuál es el punto de equilibrio en unidades y en dinero para la oferta B?
3.
¿En qué volumen de producción (unidades) se obtendrá el mismo beneficio con las dos ofertas?
4.
Si el volumen de producción esperado es de 8500 unidades, ¿qué oferta debe de escogerse? Si el volumen de producción esperado es de 15 000 unidades, ¿qué oferta debe de escogerse?
Ejercicio # 2. El gerente general de la empresa ARALFA LTDA necesita realizar como parte del estudio técnico de un proyecto la evaluación de dos alternativas tecnológicas que se adapten a los requerimientos exigidos por su empresa su implementación.
El costo fijo anual de cada
alternativa se presenta en la siguente tabla:
Rango de Producción
Alternativa A
Alternativa B
0 – 5.000
100.000
200.000
5.001 – 10.000
100.000
200.000
10.001 – 15.000
150.000
200.000
15.001 – 20.000
250.000
200.000
20.001 – 25.000
250.000
250.000
25.001 – 30.000
350.000
250.000
61
De acuerdo a la información recopilada con los representantes de cada una de estas alternativas tecnológicas se determinó que los costos variables unitarios de cada alternativa por rango de producción son los que se presentan en la tabla siguiente:
Rango de Producción
Alternativa A
Alternativa B
0 – 5.000
15,0
13,0
5.001 – 10.000
15,0
13,0
10.001 – 15.000
13,0
13,0
15.001 – 20.000
12,0
13,0
20.001 – 25.000
12,0
10,0
25.001 – 30.000
11,0
10,0
Preguntas:
1. ¿Qué alternativa tecnológica deberá seleccionar el gerente de ARALFA LTDA si se espera que la demanda anual sea ade 8.000 unidades?
2. Si la demanda no es conocida, ¿cuál es el rango crítico en que convendrá cambiar de una a otra alternativa?
Ejercicio # 3.
La empresa agroindustrial Delicias del Trópico S.A., está realizando el estudio de un nuevo proyecto.
De la investigación de mercados realizada se concluye que es posible vender
150.000 unidades de un nuevo producto a un precio de ¢250 cada uno.
El estudio técnico calcula que para ese nivel de operación podría esperarse un costo variable de ¢50. Los costos fijos anuales de fabricación, administración y ventas alcanzan a ¢2 millones, los cuales incluyen ¢1 millón de depreciación. La inversión en equipos alcanza a ¢10 millones, a la que se le exige una rentabilidad de un 15% anual.
Los equipos tienen una vida útil real de 10 años, al cabo de los cuales no tendrán valor de salvamento. Para fines contables, se deprecian linealmente a una tasa del 10% anual. Los 62
impuestos ascienden al 30% de las utilidades. Al décimo año, los equipos tendrán un valor de mercado (desecho) de ¢2.500.000
Alternativamente, se puede producir un producto similar con otro equipo que costaría ¢20 millones, pero que opera con costos variables de sólo ¢35 y con costos fijos de ¢1.5 millones, sin incluir la depreciación. Su vida útil real es de 20 años, al cabo de los cuales no tendrán valor de salvamento, sin embargo se espera que final de su vida útil tenga un valor esperado de mercado (desecho) de ¢5.000.000
Si todas las demás variables fuesen comunes, conteste las siguientes preguntas:
1. ¿Cuál alternativa debería seleccionar Delicias del Trópico S.A? Justifique su respuesta.
2. ¿Cuál es el volumen de producción que le hace indiferente a Delicias del Trópico S.A. seleccionar cualquiera de las dos alternativas tecnológicas?
Ejercicio # 4.
El Rey Mágico S.A necesita determinar el monto que debe invertir en capital de trabajo si amplia el número de locales de venta de sus productos. El promedio mensual observado en los otros locales indica que las ventas, costos unitarios y margen de ganancia unitario son los que aparecen en la siguiente tabla. Producto
A B C D E F
Ventas (unidades)
Costo Unitario (¢/unidad)
70.000 28.000 45.000 10.000 75.000 5.000
Margen unitario (¢/unidad) 20 25 15 120 10 90
6 8 2 20 5 15
Las conclusiones del comportamiento en el capital de trabajo de los otros locales muestran que en la cuenta caja se mantiene un saldo promedio equivalente a cinco días de ventas, que las cuentas por cobrar corresponden a 20 días de venta y que los inventarios promedios mantenidos como stock, son para cada producto los siguientes. 63
Producto A B C D E F
Inventarios 10 días costo 15 días costo 12 días costo 5 días costo 30 días costo 8 días costo.
Las cuentas por pagar promedio equivalen a 20 días para los insumos de todos los productos, con excepción de D y E, que tienen solo 10 días.
Con esta información, determine el monto a invertir en capital de trabajo, usando el método contable. (Debe presentar todos los cálculos realizados).
64
SOLUCIONARIO EJERCICIOS DE AUTOEVALUACIÓN DEL CAPÍTULO 4 Ejercicio # 1. Datos del problema. Rubro Costo fijos Costo variable por unidad Precio por unidad Margen de contribución por unidad
Oferta A ¢50.000 ¢12 ¢20 ¢8
Oferta B ¢70.000 ¢10 ¢20 ¢10
Preguntas 1 y 2. Para contestar estas preguntas se debe utilizar la siguiente fórmula: PE = Costos Fijos Totales dividido entre el precio menos el costo variable PE = CFT / (P – CVu) Donde: PE = Punto de equilibrio en unidades. CFT = Costos fijos Totales P = Precio Unitario CVu = Costo Variable Unitario (P – CVu) = Margen de contribución por unidad (MC). Como ejemplo de calculo, se determinará el punto de equilibrio de la Oferta A. Punto de equilibrio en unidades: PEA = ¢50.000/(¢20 - ¢12) = 6.250 unidades Punto de equilibrio en dinero: Para el punto de equilibrio en dinero solamente se toma la cantidad del punto de equilibrio y se multiplica por el precio. PEA = 6.250 unidades por ¢20/unidad = ¢125.000 65
Punto de equilibrio en unidades Punto de equilibrio en dinero
Equipo A 6.250 ¢125.000
Equipo B. 7. 000 ¢140.000
Pregunta 3. Para encontrar el volumen de producción (unidades) en el cual se obtendrá el mismo beneficio con las dos ofertas, lo que se debe hacer es plantear las ecuaciones de la función de utilidad para cada una de las alternativas disponibles y después se igualan para poder obtener ese dato. Utilidad (A) = 20Q – (12Q + 50.000) UA = 8Q – 50.000 Utilidad (B) = 20Q – (10Q + 70.000) UA = 10Q – 70.000 Se igualan para obtener el volumen de producción que hace indiferente comprar la máquina A o la máquina B.
UA = UA = 8Q – 50.000 = 10Q – 70.000 Q = 10.000 unidades.
Otra forma es realizarlo gráficamente y determinar el punto donde se cortan las funciones de utilidad para la máquina A y la B. (Ver gráfico siguiente) Pregunta 4. Para contestar esta pregunta lo que se puede hacer es evaluar cada función de utilidad en 8.500 unidades y la que dé el valor más alto es la que se debe de seleccionar y lo mismo se hace para 15.000 unidades.
Cantidad producida Utilidad Total A Utilidad Total B 8.500 18.000 15.000 15.000 70.000 80.000
66
En el caso de 8.500 unidades se debe escoger la maquina A y en el caso de producir 15.000 se debe seleccionar la máquina B.
Estas dos últimas preguntas se pueden resolver también de manera gráfica, como se muestra a continuación.
Cantidad producida 0 5.000 10.000 15.000 20.000
Utilidad Total A -50.000 -10.000 30.000 70.000 110.000
Utilidad Total B -70.000 -20.000 30.000 80.000 130.000
UTILIDAD POR EQUIPO 150000
UTILIDAD
100000 50000 0 -50000 -100000
0
5000
10000
15000
20000
Utilidad Total A
-50000
-10000
30000
70000
110000
Utilidad Total B
-70000
-20000
30000
80000
130000
Como se observa en el gráfico el volumen de producción donde se cortan ambas rectas es en 10.000 unidades, lo cual corresponde al cálculo realizado al resolver la pregunta 3.
Para la pregunta 4 observamos que para un nivel de producción menor o igual a 10.000 unidades siempre la función de utilidad de la máquina A está sobre la función de utilidad de la máquina B, por lo cual en el caso de 8.500 unidades se debe seleccionar la máquina A, pero también se puede observar como a partir 10.000 unidades la función de utilidad de la máquina B esta sobre la de la A, por lo tanto para 15.000 unidades se debe seleccionar la máquina B. 67
Ejercicio # 2. Para la solución de este problema, dado que se tienen diferentes rangos de producción con estructuras de costos diferentes para cada uno de estos rangos, lo que se debe de hacer es gráficar los costos totales contra el volumen de producción y en cada rango que se requiera analizar se debe escoger la alternativa que tenga los menores costos o sea la que se encuentre por debajo en el gráfico.
En la siguiente tabla se presentan las diferentes funciones de costos que tendría cada alternativa, dependiendo del rango de producción que se presente.
Rango de Producción 0 – 5.000 5.001 – 10.000 10.001 – 15.000 15.001 – 20.000 20.001 – 25.000 25.001 – 30.000
Ecuaciones de costos totales Alternativa A Alternativa B 100.000 + 15 X 200.000 + 13 X 100.000 + 15 X 200.000 + 13 X 150.000 + 13 X 200.000 + 13 X 250.000 + 12 X 200.000 + 13 X 250.000 + 12 X 250.000 + 10 X 350.000 + 11 X 250.000 + 10 X
Con estas ecuaciones lo que se hace es darle valores a las “X” de acuerdo a los límites de los rangos y determinar los valores que nos permitirán realizar el gráfico correspondiente. En la tabla siguiente se presentan estos valores.
Cantidad a producir 0 5.000 10.000 15.000 20.000 25.000 30.000
Costo total Alternativa A 100.000 175.000 250.000 345.000 490.000 550.000 680.000
Costo total Alternativa B 200.000 265.000 330.000 395.000 460.000 500.000 550.000
68
COSTOS TOTALES POR ALTERNATIVA
800000 700000
COSTO
600000 500000 Alternativa A
400000 Alternativa B
300000 200000 100000 0
0
5000
10000
15000
20000
25000
30000
CANTIDAD
¿Qué alternativa seleccionaría si la demanda esperada es de 8000 unidades anuales?
Cuando la producción es igual a 8.000 unidades en el gráfico se observa que la curva de costos que está por debajo es la de la Alternativa A, por lo cual se debe seleccionar esta alternativa.
Si la demanda no es conocida, ¿cuál es el punto crítico en que convendrá cambiar de una a otra alternativa?
El punto crítico está entre 15.000 y 20.000 unidades, prácticamente para rangos menores a 15.000 unidades se debe seleccionar la Alternativa A y para rangos superiores a 20 000 unidades se debe seleccionar la Alternativa B.
69
Ejercicio # 3. Este ejercicio corresponde a un análisis que se realiza a nivel de perfil, para lo cual se utilizan los datos de un año promedio de operación de la empresa para determinar cual de las alternativas planteadas es más rentable.
Para realizar este análisis se debe de utilizar la fórmula de la Rentabilidad, que se detalla a continuación: R = (PQ – CVu Q – CFT – D)(1- TI) + D – iIT – RI, donde: R = Rentabilidad P = Precio unitario. Q = Cantidad producida por periodo. CVu = Costo variable unitario. CFT = Costo fijo total. D = Depreciación. TI = Tasa de impuestos a las utilidades. i = Costo del capital invertido en el proyecto. IT = Monto de inversión total realizada por el inversionista en el proyecto. RI = Recuperación de la inversión.
La recuperación de la inversión se calcula de la siguiente manera: RI = (Io – VD) / n, donde: Io = Inversión inicial. VD = Valor real al que se puede vender el bien al final de su vida útil. n = Años de vida útil del bien.
70
DATOS GENERALES: Ventas estimadas (unidades):
150.000
150.000
250
250
Precio por unidad (¢/unidad): RUBROS
ALTENATIVA 1
Costo variable (¢/unidad):
ALTERNATIVA 2
50
35
Costos fijos:
1.000.000
1.500.000
Depreciación:
1.000.000
1.000.000
10.000.000
20.000.000
15%
15%
10
20
0
0
Depreciación lineal (anual)
10%
5%
Tasa de impuestos:
30%
30%
2.500.000
5.000.000
750.000
750.000
Inversión en equipo: Rentabilidad deseada: Vida útil (años): Valor de salvamento:
Valor de mercado al final vida útil: Recuperación de la inversión:
Pregunta 1.
Para responder la pregunta 1, se debe utilizar la fórmula de rentabilidad indicada anteriormente y los resultados se presentan en el siguiente cuadro.
RUBROS Ingresos
ALTENATIVA 1
ALTERNATIVA 2
37.500.000
37.500.000
Menos costos variables
7.500.000
5.250.000
Menos costos fijos
1.000.000
1.500.000
Menos depreciación
1.000.000
1.000.000
28.000.000
29.750.000
8.400.000
8.925.000
19.600.000
20.825.000
Mas depreciación
1.000.000
1.000.000
Menos rentabilidad esperada (15%)
1.500.000
3.000.000
750.000
750.000
18.350.000
18.075.000
Utilidad bruta Menos impuestos Utilidad después de impuestos
Menos recuperación de la inversión Rentabilidad esperada
Como se observa en la tabla, la alternativa 1 es la que presenta la rentabilidad más alta, razón por la cual se debe escoger dicha alternativa.
71
Pregunta 2. Para esta pregunta lo que se hace es plantear las ecuaciones de rentabilidad para cada una de las alternativas dejando como variable el volumen de producción (Q) y se igualan al final para poder determinar dicho valor. PARA ALTERNATIVA # 1: PARA ALTERNATIVA # 2:
((250*Q - 50*Q – 1.000.000 – 1.000.000) * (1-0,30)) + 1.000.000 – 1.500.000 – 750.000 ((250*Q - 35*Q – 1.500.000 – 1.000.000) * (1-0,30)) + 1.000.000 – 3.000.000 – 750.000
Respuesta: El volumen de producción que hace indiferente ambas alternativas es de 176.190 unidades
Ejercicio # 4. Para resolver este ejercicio es necesario realizar algunos cálculos intermedios y se utilizará como ejemplo los datos y los cálculos para el producto A. El primer dato que se necesita es el precio de cada uno de los artículos, para lo cual se debe utilizar la siguiente fórmula. Precio = Costo unitario más margen de contribución. Por ejemplo el precio del producto A es igual a (¢20 + ¢6) = ¢26/ unidad. El segundo dato que se requiere son las ventas y los costos totales, que salen de multiplicar la cantidad de unidades vendidas por el precio unitario y por el costo unitario de cada producto. Ventas de producto A = 70.000 unidades X ¢26/unidad = ¢1.820.000 Costo total producto A = 70.000 unidades X ¢20/ unidad = ¢1.400.000 Cálculo del monto de Inversión en caja = (Venta total por mes / 30 días) x (# de días) Para el producto A se tiene: Inversión en caja = (¢1.820.000 / 30 días) x (5 días) = ¢303.333 Cálculo del monto de inversión en Cuentas por cobrar = (Venta total por mes / 30 días) x (# días de cobro) Para el producto A se tiene: Inversión en CXC = (¢1.820.000 / 30 días) x (20 días) = ¢1. 213.333
72
Cálculo del monto de Inversión en inventarios = (Costo total por mes / 30 días) x (# días de costo) Para el producto A se tiene: Inversión en Inventarios = (¢1.400.000 / 30 días) x (10 días) = ¢466.667 Cálculo del monto de Inversión en cuentas por pagar =
(Costo total por mes / 30 días) x
(# días de pago) Para el producto A se tiene: Inversión en CXP = (¢1.400.000 / 30 días) x (20 días) = ¢933.333. Para calcular el capital de trabajo se tiene que Cap Trab = Activo Circulante – Pasivo Circulante. Cap Trab Producto A = ¢303.333 + ¢1.213.333 + ¢466.667 - ¢933.333 = ¢1.050.000 Producto
A
B
C
D
E
F
Costo unitario
20
25
15
120
10
90
Margen unitario
6,0
8,0
2,0
20,0
5,0
15,0
26,0
33,0
17,0
140,0
15,0
105,0
70.000
28.000
45.000
10.000
75.000
5.000
Ventas (¢)
1.820.000
924.000
765.000
1.400.000
1.125.000
525.000
Costo total(¢)
1.400.000
700.000
675.000
1.200.000
750.000
450.000
5
5
5
5
5
5
303.333
154.000
127.500
233.333
187.500
87.500
20
20
20
20
20
20
1.213.333
616.000
510.000
933.333
750.000
350.000
10
15
12
5
30
8
466.667
350.000
270.000
200.000
750.000
120.000
20
20
20
10
10
20
933.333
466.667
450.000
400.000
250.000
300.000
1.050.000
653.333
457.500
966.667
1.437.500
257.500
Precio Ventas (unidades)
Días caja Inversión en caja (¢) Días CxC Inversión en CxC (¢) Días inventario Inversión
en
inventarios (¢) Días CxP Financiamiento
CxP
(¢) Inversión en capital de trabajo por producto (¢)
Capital Total
de
Trabajo ¢4.822.500
73
III MÓDULO: ANÁLISIS Y EVALUACIÓN ECONÓMICA DE UN PROYECTO DE
3
INVERSIÓN.
SUMARIO. Capítulo 5. Evaluación económica. Capítulo 6. Análisis y administración del riesgo.
En este tercer módulo de esta guía de estudio se analiza el Capítulo 5 del libro de texto, denominado Evaluación económica.
INTRODUCCIÓN En el III Módulo de esta guía de estudio, se estudia el capítulos 5 del libro de texto del curso, con esto se pretende que los estudiantes se familiaricen con los principales conceptos teóricos relacionados con las principales técnicas de evaluación económicas y financieras de un proyecto de inversión. Además incluye el capítulo 6, en el cual se explica la metodología para analizar y administrar el riesgo en un proyecto de inversión, además se explica en qué consiste el análisis de sensibilización y la metodología para su correcta aplicación.
74
OBJETIVOS Al finalizar el estudio de este tercer módulo usted será capaz de:
Capítulo 5. Evaluación económica.
1.
Definir las principales técnicas de medición de la rentabilidad de un proyecto individual.
2.
Explicar el criterio del valor actual neto.
3.
Explicar el criterio de la tasa interna de retorno.
4.
Conocer otros criterios de decisión.
5.
Explicar los efectos de la inflación en la evaluación del proyecto.
6.
Señalar las pautas generales que se deben de considerar en el cálculo de la tasa de descuento pertinente para evaluar un proyecto.
7.
Definir el concepto de costo de capital.
8.
Explicar el concepto de costo ponderado de capital.
Capítulo 6. Análisis y administración del riesgo.
1.
Exponer cómo realizar la medición del riesgo en los proyectos y los diferentes criterios existentes para su evaluación.
2.
Explicar el concepto de riesgo en los proyectos.
3.
Señalar cómo se mide el riesgo en los proyectos de inversión.
4.
Explicar los métodos existentes para tratar el riesgo en los proyectos.
5.
Aplicar los principales modelos que permitan determinar la variabilidad en los resultados obtenidos al realizar la evaluación de la rentabilidad del proyecto (VAN, TIR).
75
GUÍA DE LECTURA CAPÍTULO 5. Evaluación económica. En este capítulo se desarrollan una serie de conceptos teóricos relacionados con las principales técnicas de evaluación económica y financiera
que se utilizan para la evaluación de los
proyectos de inversión.
En el cuadro siguiente se presenta un detalle de los principales conceptos que el estudiante debe dominar al finalizar la lectura de este capítulo, así como las páginas donde se encuentran dichos conceptos.
Puntos a estudiar 1.
Métodos de evaluación que toman en cuenta el valor
Páginas Págs. 207 a 216
del dinero a través del tiempo. 2.
Métodos de evaluación que no toman en cuenta el
Págs. 216 a 218
valor del dinero a través del tiempo 3.
Análisis de sensibilidad
Pág. 219
COMENTARIOS DEL TEMA En este capítulo, se presentan las principales técnicas de evaluación económicas y financieras de un proyecto de inversión. Como se observa en la figura 5.1, la evaluación económica y financiera de un proyecto de inversión consiste en la recolección de una serie de información que se genera en el capítulo anterior como lo son la inversión inicial, los ingresos y los gastos operativos del proyecto; los cuales sirven de insumo para preparar el flujo de caja del proyecto.Al cual se le aplican una serie de técnicas de evaluación como lo son el Valor Presente Neto (VPN), la Tasa Interna de Retorno (TIR), la Relación Costo–Beneficio, el Periodo de Recuperación de la Inversión y con base a los resultados obtenidos se determina si el proyecto de inversión es rentable o no.
76
Figura 5.1. Esquema para el análisis económico financiero de un proyecto de inversión.
Una vez que se ha determinado que el proyecto es viable económicamente, es necesario realizar un análisis de sensibilidad de las principales variables utilizadas para la elaboración del flujo de caja del proyecto. Este análisis es fundamental para el inversionista, debido a que le indica cuáles son los rangos en los que se pueden ubicar los valores de las principales variables analizadas, como lo pueden ser, la cantidad demandada, el precio del producto, los costos unitarios de producción, las tasas de interés, etc.
77
ACTIVIDADES RECOMENDADAS PARA EL CAPÍTULO 5.
1. Con sus compañeros de grupo analice detenidamente el caso práctico desarrollado en el libro de texto en las páginas 220 a la 225 y obtengan las similitudes que podrían utilizar para la evaluación económica del proyecto que deben de realizar como parte de la evaluación de este curso.
2. Se le recomienda dar respuesta a las preguntas formuladas en las páginas 225 a 226 y someterlas a discusión con los demás miembros de su grupo de trabajo
78
EJERCICIOS DE AUTOEVALUACIÓN DEL CAPÍTULO 5 Ejercicio # 1. Jorge Arroyo, ex campeón nacional de surf, recibió una cuantiosa herencia y decidió radicarse en la costa pacífica de nuestro país, en la playa de Tamarindo, santuario de olas mágicas para quienes disfrutan de este apasionante deporte. En sus primeros años en el lugar comenzó a colaborar con surfeadores de la zona, fabricando artesanalmente tablas para practicar este deporte. Sin embargo, dado el gran éxito que ellas tenían entre los aficionados a esta disciplina, este entusiasta joven decidió fabricarlas en forma más profesional, de manera que disminuyera su tiempo de fabricación, pudiendo así satisfacer los incrementos futuros en la demanda, y surfear más horas con su inseparable amigo Antonio Salas.
Para ello, Jorge lo ha elegido a
usted para que lo asesore en su entusiasta iniciativa.
Para estimar la demanda potencial, Jorge ha puesto a su disposición los datos relacionados con la venta histórica de tablas durante los últimos siete años, así como también sus requerimientos técnicos para el desarrollo del proyecto.
Para estimar la demanda utilice el método de los mínimos cuadrados, con Y = a + bx, considerando el año central como base.
Cuadro # 1 Cuadro estadístico de venta anual de tablas de surf (Datos en unidades por año) Año Ventas
2004 53
2005 46
2006 50
2007 71
2008 70
2009 75
2010 76
El estudio técnico del proyecto señaló que las inversiones necesarias para la puesta en marcha del proyecto son: Activos
Cantidad
Terreno Obras físicas Líneas de producción Nota: La fecha de
1 1 2
Fecha de adquisición 2 años 10 meses 6 meses
Valor de compra (¢) 20.000,00 60.000,00 10.000,00
Vida útil (años) ---20 10
Valor de mercado al momento de evaluar el proyecto 100% 50% 35%
adquisición corresponde a una fecha anterior a la puesta en marcha del
proyecto.
79
Las inversiones en obras físicas se pagarán contra avance de la obra, mediante diez cuotas mensuales iguales, las que deberán cancelarse a la empresa constructora encargada de la obra el primer día de cada mes. Todos los activos se deprecian en 100 %.
El estudio de mercado realizado por el propio Jorge Arroyo determinó que cada tabla podría venderse a ¢3.000 precio que no variará según los cambios en la demanda proyectados. El estudio técnico del proyecto estableció los siguientes costos operacionales por unidad producida:
Insumo Poliuretano Fibra Cera Pintura Mano de Obra Directa
Costo unitario (¢) 175,25 272,30 85,25 50,70 225,50
En relación a la estructura de costos fijos, se tomó un seguro por las instalaciones por ¢1.000 mensuales; por otra parte, se han estimado remuneraciones administrativas por ¢1.500 al mes. Ambos costos deberán cancelarse el primer día del mes siguiente. Según conversaciones sostenidas con los proveedores, éstos exigen pago al contado de sus mercaderías, salvo el proveedor de fibra, cuyo crédito se negoció en 30 días. En relación al crédito a clientes, éstos cancelarán la producción total del mes 32 días después de terminada.
Para financiar el proyecto, Jorge piensa solicitar un crédito con el Banco Popular por un monto de ¢50.000, el cual deberá ser cancelado en cinco cuotas iguales (cuotas niveladas), con un interés del 10 % anual.
Si la tasa de impuestos a las utilidades es de 15 % anual y la tasa de retorno (costo de capital) exigido por el señor Arroyo es 13 % anual, determine: Preguntas:
1.
¿Cuál es la demanda del mercado para los próximos cinco años?
2.
¿Cuál es el monto de capital de trabajo necesario para el proyecto? Utilice el método del déficit acumulado máximo (trabaje en meses). 80
3.
Construya la tabla de amortización de capital y gastos financieros del proyecto.
4.
¿Mediante el cálculo del VPN y el TIR, explique si recomendaría la inversión utilizando una tasa del 13 % como tasa de retorno? Justifique numéricamente su respuesta.
Ejercicio # 2. Un importante grupo de inversionistas lo contrató a usted como asesor para que realice un estudio de viabilidad para la fabricación de envases de lata para bebidas y cervezas.
Los resultados de la investigación estimaron que se podrían vender 20.000 envases durante los primeros cuatro años de operación, 25.000 entre el quinto y el octavo año y 30.000 unidades para el noveno y décimo. Por otra parte, se estimó que el precio más adecuado era de ¢750 la unidad. El proyecto considera contratar un grupo de vendedores, que recibirán el 2,0 % de comisión sobre la venta.
El estudio técnico ha señalado que para los niveles de producción proyectados se requiere solventar los siguientes costos variables unitarios: Insumo Materias primas Mano de Obra Directa Otros costos directos
Costo unitario (¢) 100,00 50,00 50,00
Por otra parte, se han estimado costos fijos de ¢5.000.000 anuales por administración y ¢1.000.000 por un royalty a una empresa norteamericana por el know-how adquirido durante cinco años.
Para la operación y puesta en marcha del proyecto, se requerirá una inversión inicial correspondiente a dos camiones para la distribución del producto, valorados en ¢3.500.000 cada uno, dos líneas de producción independientes a ¢4.500.000 cada una y una nave industrial cuya inversión alcanza a los ¢8.000.000. Estos activos se depreciaran linealmente en un período de diez años y sin posibilidad de venderlos al final del proyecto (Valor de salvamento igual a cero).
La inversión en activos fijos se financiará en 75 % con préstamos bancarios a una tasa de 15 % anual y el 25 % restante con capital propio. La amortización de la deuda se realizará en seis 81
cuotas iguales (cuota nivelada), siendo cancelada la primera de ellas el cuarto año de operación. El proyecto requiere una inversión en capital de trabajo equivalente a cuatro meses de costo variable, excluyendo comisiones y gastos financieros. Para la puesta en marcha del proyecto, el capital de trabajo será financiado totalmente con deuda en las condiciones de crédito ya señaladas.
Con el objeto de tener mayores opciones, el grupo de inversionistas decidió presentar el proyecto a otra institución financiera, la cual le ofrece la posibilidad de financiamiento al 12 % anual y que la deuda sea amortizada en cuotas iguales en ocho años, pagando la primera al finalizar el primer año del proyecto.
Suponga que la tasa de retorno (costo de capital) exigida por los inversionistas es del 20 % anual y que la tasa de impuesto a las utilidades es de 30 %. Preguntas:
1. ¿Cuál es el monto de la deuda? 2. ¿Cuál alternativa de financiamiento deberán de escoger los inversionistas? 3. ¿Cuál es la rentabilidad del proyecto (TIR)? 4. ¿Cuál es el VPN de los inversionistas? 5. ¿Se debe o no realizar este proyecto? Justifique su respuesta. Ejercicio # 3. La empresa Quebrador Santa Clara está evaluando dos proyectos mutuamente excluyentes, con igual riesgo, para la adquisición de una nueva máquina quebradora de piedra.
La
información concerniente a cada uno de estos proyectos se presenta a continuación.
Proyecto
A
B
Inversión inicial
¢8.500,00
¢6.000,00
Valor de salvamento
¢0,00
¢0,00
Vida útil (años)
5
5
Flujos netos antes de depreciación e impuestos 1-3 años
¢5.000,00
¢3.500,00
4-5 años
¢4.000,00
¢5.000,00 82
Suponga que se utiliza el método de depreciación por línea recta y que la tasa de impuestos sobre la renta para esta empresa es de un 40%. Además el costo de capital es de un 10%.
Determine: 1-
El VPN para cada proyecto.
2-
TIR para cada proyecto.
3-
Periodo de Recuperación para cada proyecto.
4-
Relación Beneficio/Costo para cada proyecto.
5-
Con base en los resultados obtenidos, cuál proyecto le recomienda usted a la empresa Quebrador Santa Clara que realice. Justifique su respuesta.
Ejercicio # 4.
Un destacado empresario del sector agropecuario ha tomado la decisión de ejecutar un nuevo proyecto, dados los interesantes resultados de la evaluación económica. Sin embargo no sabe cual debe de ser el nivel de producción y precio que le garantizará no incurrir en pérdidas de largo plazo. Para ello lo ha elegido a usted para que lo asesore y le entrega la siguiente información: Cuadro 1. Datos de producción y precios
Año
Producción de conservas
Precio
1999
2.000
120
2000
3.000
120
2001
4.000
120
2002
5.000
120
2003
6.000
120
El Costo de capital del inversionista es del 12% anual. La tasa de impuestos es de un 15% sobre las utilidades.
83
Pregunta: Con esta información y la que se presenta en el cuadro 2, realice un análisis de sensibilización de las principales variables del proyecto, como lo son la cantidad demanda, el precio estimado en el flujo de caja, los costos unitarios de producción y explique cuál sería su recomendación para este empresario.
Cuadro 2 Flujo de caja proyectado RUBRO
AÑO 0
AÑO 1
AÑO 2
AÑO 3
AÑO 4
AÑO 5
INGRESOS PRECIO CANTIDAD TOTAL DE VENTAS COSTOS DE OPERACIÓN
120
120
120
120
120
2000
3000
4000
5000
6000
¢240.000,00
¢360.000,00
¢480.000,00
¢600.000,00
¢720.000,00
(¢160.000,00) (¢240.000,00) (¢320.000,00) (¢400.000,00) (¢480.000,00)
COSTOS FIJOS
(¢50.000,00)
(¢50.000,00)
(¢50.000,00)
(¢50.000,00)
(¢50.000,00)
DEPRECIACIÓN
(¢23.500,00)
(¢23.500,00)
(¢23.500,00)
(¢23.500,00)
(¢23.500,00)
VENTA ACTIVOS
¢120.000,00
VALOR EN LIBROS
(¢117.500,00)
UTILIDAD BRUTA
¢6.500,00
¢46.500,00
¢86.500,00
¢126.500,00
¢169.000,00
IMPUESTOS
(¢975,00)
(¢6.975,00)
(¢12.975,00)
(¢18.975,00)
(¢25.350,00)
UTILIDAD NETA
¢5.525,00
¢39.525,00
¢73.525,00
¢107.525,00
¢143.650,00
DEPRECIACIÓN
¢23.500,00
¢23.500,00
¢23.500,00
¢23.500,00
¢23.500,00
VALOR EN LIBROS
¢117.500,00
INVERSIÓN ACTIVOS
(¢235.000,00)
CAPITAL DE TRABAJO
(¢100.000,00)
RECUPERACIÓN CAPITAL TRABAJO FLUJO NETO
¢100.000,00 (¢335.000,00)
¢29.025,00
¢63.025,00
¢97.025,00
¢131.025,00
¢384.650,00
84
SOLUCIONARIO EJERCICIOS DE AUTOEVALUACIÓN DEL CAPÍTULO 5 Ejercicio 1. Pregunta 1. Por medio del método de mínimos cuadrados se busca la curva lineal de mejor ajuste para pronosticar las ventas de este proyecto.
Año
X
Ventas Y
X2
XY
2004
-3
53
9
-159
2005
-2
46
4
-92
2006
-1
50
1
-50
2007
0
71
0
0
2008
1
70
1
70
2009
2
75
4
150
2010
3
76
9
228
0
441
28
147
TOTALES
Nota: como el numero de observaciones es impar, entonces para simplificar los cálculos lo que se hace es asignarle a las “X” un valor de cero en el año central, en este caso 2007 y asignar valores negativos a los años anteriores y positivos a los posteriores para lograr que la sumatoria de las “X” sea igual a cero y así simplificar los términos al utilizar las formulas para encontrar los valores de “b” y “a”.
b=
5,25
a=
63
Y = 63 + 5,25 X
Una vez que se tiene la ecuación para pronosticar las ventas de este proyecto, lo que se hace es sustituir los valores de “x” que corresponden a los años que se quieren pronosticar y se obtiene el dato buscado.
Por ejemplo para el pronóstico del año 2011 se tiene Y = 63 + (5,25 x 4) = 84
85
Año
Valor de X Pronóstico
2011
4
84
2012
5
89
2013
6
95
2014
7
100
2015
8
105
Pregunta 2. Para determinar el capital de trabajo en esta pregunta se debe utilizar el método del Déficit Máximo Acumulado, para lo cual se desarrolla un pequeño flujo de caja por mes, en el cual se consideran únicamente las entradas y salidas reales de efectivo que se espera tenga el proyecto durante el primer año de operaciones.
Como su nombre lo dice, el capital de trabajo por este método corresponderá al déficitl máximo acumulado que se presente en el flujo de caja y como se puede observar en el cuadro siguiente en este proyecto ese monto corresponde a ¢11.920.
Lo primero que se debe de calcular son los ingresos, en este caso se supone que la empresa produce cantidades iguales todos los meses, por lo cual durante el primer año que se tiene una estimación de demanda de 84 tablas, se tendría una demanda mensual promedio de (84/12) siete tablas, a un precio de ¢3.000 cada una se tendría un ingreso mensual de ¢21.000. Pero como se tiene establecido en lo relacionado con el crédito a clientes, que éstos cancelarán la producción total del mes 32 días después de terminada, se tendría que lo que se produce en el primer mes se estaría cobrando hasta el mes 3, lo que se hace durante el mes 2 se cobra en el mes 4 y así sucesivamente para los siguientes meses.
En lo relacionado con los costos se tiene lo siguiente:
Costos de operación: corresponden a la materia prima directa e indirecta y a la mano de obra directa que se requiere para fabricar una unidad, representa un monto de ¢809,00 por tabla de surf. Pero según conversaciones sostenidas con los proveedores, éstos exigen pago al contado de sus mercaderías, salvo el proveedor de fibra, cuyo crédito se negoció en 30 días, por lo que durante el primer mes no se cancela (¢272.30) correspondiente a la fibra, lo que ocasiona que
86
en el primer mes se tenga solamente un costo de operación de (¢536,7 x 7 tablas) ¢3.756,90 y para los restantes meses se tiene un costo de operación de ¢5.663,00.
Costos fijos: esta conformado por el seguro de las instalaciones por ¢1.000 mensuales y por las remuneraciones administrativas por ¢1.500 al mes. Ambos costos deberán cancelarse el primer día del mes siguiente, por lo tanto durante el mes 1 se tiene un costo fijo de cero, porque si bien en este mes se hace uso tanto del seguro como de la gestión administrativa, el pago de lo gastaodo durante este primer mes se realiza hasta los primeros días del mes siguiente. Teniendo los ingresos y los costos totales del proyecto, lo que se debe hacer es un pequeño flujo de caja, como el que se muestra en el cuadro siguiente, para obtener el resultado del periodo y el flujo de efectivo acumulado durante esos meses.
Es importante aclarar que la cantidad de periodos que debe de tener este flujo de caja, debe ser los suficientes hasta que se logre obtener que el flujo de efectivo acumulado sea positivo.
Rubro
Mes 1
Ingresos
Mes 2
Mes 3
Mes 4
¢0,00
¢0,00
¢21.000,00 ¢21.000,00
¢3.756,90
¢5.663,00
¢5.663,00
¢5.663,00
¢0,00
¢2.500,00
¢2.500,00
¢2.500,00
¢3.756,90
¢8.163,00
¢8.163,00
¢8.163,00
Resultado del periodo
(¢3.756,90)
(¢8.163,00)
¢12.837,00 ¢12.837,00
Flujo de efectivo acumulado
(¢3.756,90)
(¢11.919,90)
¢917,10 ¢13.754,10
Costos Costos de operación Costos fijos Total de costos
Para determinar el monto correspondiente al capital de trabajo requerido, se debe de analizar la fila correspondiente al Flujo de efectivo acumulado y ubicar el monto máximo negativo que se obtiene, es este caso en especial, se puede observar que el monto máximo negativo es de ¢11.919,90, lo que nos indica entonces que ese es el monto correspondiente al capital de trabajo inicial que requiere este proyecto.
Sin embargo cuando la cantidad demanda varia durante los años de evaluación del proyecto, es necesario ajustar el capital de trabajo en el monto porcentual que se incrementa la producción con respecto al año anterior. Para este proyecto este ajuste se presenta en la siguiente tabla.
87
Periodo
Demanda
Cambio % en la Demanda
Año 2011
84
Año 2012
89
Año 2013
Capital trabajo acumulado
Inversion Capital de Trabajo por año.
11.920
11.920
5,95%
12.629
709,52
95
6,74%
13.481
851,42
Año 2014
100
5,26%
14.190
709,52
Año 2015
105
5,00%
14.900
709,52
Por ejemplo para el año 2012 se tendría que realizar el siguiente cálculo: (11.920 x 5.95%) = ¢ 709,52 Para el año 2013 tendriamos: (¢11.920 + ¢709,52) x 6.74% = ¢851,42 y así sucesivamente para los siguientes años. Pregunta 3.
Para construir la tabla de amortización de capital y gastos financieros del proyecto, primero se requiere calcular el monto de la cuota anual del financiamiento (cuota nivelada).
La cuota del crédito se calcula multiplicando el monto del préstamo por un factor (F) Factor (F) = i (1 + i )n /( (1 + i )n - 1 ), donde: i = Tasa de interés anual que cobra la entidad financiera. n = Plazo del financiamiento en años Para este caso en particular se tiene que: F = 0,1 (1,1)5 / ((1,1)5 – 1) F = 0,2638 Cuota del financiamiento = ¢50.000 x 0,2638 = ¢13.189,87
Año
Cuota anual
0
¢13.189,87
¢50.000,00
¢0,00
¢0,00
¢50.000,00
1
¢13.189,87
¢50.000,00
¢5.000,00
¢8.189,87
¢41.810,13
2
¢13.189,87
¢41.810,13
¢4.181,01
¢9.008,86
¢32.801,26
3
¢13.189,87
¢32.801,26
¢3.280,13
¢9.909,75
¢22.891,52
4
¢13.189,87
¢22.891,52
¢2.289,15
¢10.900,72
¢11.990,79
5
¢13.189,87
¢11.990,79
¢1.199,08
¢11.990,79
¢0,00
¢15.949,37
¢50.000,00
Total
Saldo inicial
Intereses
Amortizacion
Saldo final
88
Por ejemplo para el año 1 se tiene que el monto de intereses que se debe de cancelar es igual a ¢50.000 x 10% = ¢5.000, entonces el monto de la amortización sale de restarle al monto que se
debe cancelar por año (cuota) ¢13.189.87 el monto de los intereses de ese año (¢5.000),
quedando un monto de ¢8.189.87 para amortizar al crédito. Para el año 2 el saldo de lo que se debe del crédito ya disminuyó porque se le aplicó la amortización del año 1, quedando un saldo al inicio del año 2 de ¢41.810,13 (¢50.000 ¢8.189.87), monto sobre el cual se deben de calcular los intereses que se deben de cancelar en el año 2 y es igual a ¢41.810,13 x 10% = ¢4.181,01, entonces el monto de la amortización sale de restarle al monto que se
debe cancelar por año (cuota) ¢13.189.87 el monto de los
intereses de ese año (¢4.181,01), quedando un monto de ¢9.008.86 para amortizar al crédito y por lo tanto un saldo final del crédito para el año 2 de ¢32.801.26, que pasa a ser el saldo inicial para el año 3. Pregunta 4.
Para poder calcular los indicadores del VPN y el TIR de este proyecto considerando el financiamiento del Banco Popular es necesio calcular primero el VPN y el TIR del proyecto puro, para lo cual se debe de realizar un flujo de caja en el cual no se considere el efecto del financiamiento y luego se le realiza un análisis por separado sobre el efecto que tendría el financiamiento en el proyecto para poder determinar sus indicadores financieros.
En el cuadro siguiente se presenta el flujo de caja puro del proyecto y el cálculo del VPN y del TIR utilizando una tasa del 13 % como tasa de retorno.
89
Flujo de caja puro
PERIODO DE EVALUACION RUBRO
Año 0
Cantidad vendida Precio venta Ventas por año
Año1
Año2
Año3
Año4
Año5
84
89
95
100
105
¢3.000,00
¢3.000,00
¢3.000,00
¢3.000,00
¢3.000,00
¢252.000,00 ¢267.750,00 ¢283.500,00 ¢299.250,00
¢315.000,00
Costos fijos anuales
¢30.000,00
¢30.000,00
¢30.000,00
¢30.000,00
¢30.000,00
Costos variables anuales
¢67.956,00
¢72.203,25
¢76.450,50
¢80.697,75
¢84.945,00
Depreciacion obras fisicas
¢3.000,00
¢3.000,00
¢3.000,00
¢3.000,00
¢3.000,00
Depreciacion líneas de producción
¢2.000,00
¢2.000,00
¢2.000,00
¢2.000,00
¢2.000,00
Amortizacion gastos preoperativos
¢2.056,48
¢2.056,48
¢2.056,48
¢2.056,48
¢2.056,48
Venta de terreno
¢0,00
¢0,00
¢0,00
¢0,00
¢20.000,00
Venta obras fisicas
¢0,00
¢0,00
¢0,00
¢0,00
¢30.000,00
Venta líneas de producción
¢0,00
¢0,00
¢0,00
¢0,00
¢7.00,00
Valor libro terreno
¢0,00
¢0,00
¢0,00
¢0,00
(¢20.000,00)
Valor en libros obras físicas
¢0,00
¢0,00
¢0,00
¢0,00
(¢45.000,00)
Valor en libros líneas de producción
¢0,00
¢0,00
¢0,00
¢0,00
(¢10.000,00)
¢146.987,52 ¢158.490,27 ¢169.993,02 ¢181.495,77
¢174.998,52
Utilidad antes de impuestos Impuestos (15%)
¢22.048,13
Utilidad después de impuestos
¢23.773,54
¢25.498,95
¢27.224,36
¢26.249,78
¢124.939,39 ¢134.716,73 ¢144.494,06 ¢154.271,40
¢148.748,74
Depreciacion obras fisicas
¢3.000,00
¢3.000,00
¢3.000,00
¢3.000,00
¢.3000,00
Depreciacion líneas de producción
¢2.000,00
¢2.000,00
¢2.000,00
¢2.000,00
¢2.000,00
Amortizacion gastos preoperativos
¢2.056,48
¢2.056,48
¢2.056,48
¢2.056,48
¢2.056,48
Valor libro terreno
¢0,00
¢0,00
¢0,00
¢0,00
¢20 .000,00
Valor en libros obras físicas
¢0,00
¢0,00
¢0,00
¢0,00
¢45. 000,00
Valor en libros líneas de producción
¢0,00
¢0,00
¢0,00
¢0,00
¢10. 000,00
Recuperación capital de trabajo
¢0,00
¢0,00
¢0,00
¢0,00
¢14. 899,98
(¢709,52)
(¢851,42)
(¢709,52)
(¢709,52)
Inversion obras físicas
(¢60. 000,00)
Inversión en terrreno
(¢20 .000,00)
Inversión líneas de producción
(¢20. 000,00)
Inversión capital de trabajo
(¢11. 920,00)
Gastos preoperativos
(¢10 .282,42)
FLUJO NETO DE EFECTIVO
(¢122.202,42)
VPN PURO (13%) TIR
¢131.286,35 ¢140.921,79 ¢150.841,03 ¢160.618,37
¢245.705,20
¢440.752,21 112,55%
Nota: Para calcular el VPN del proyecto se debe utilizar como tasa de descuento de los Flujos Netos de Efectivo, la tasa de costo de capital del inversionista (13%) A continuación se explica como se calculan de forma manual el VPN y el TIR. 90
Calculo manual del VPN: VPN = SUMATORIA ( FNE t / ( 1 + i ) t ) - I 0 VPN = (¢131.286,35/(1 + 0,13)1) + (¢140.921,79/(1 + 0,13)2) + (¢150.841,03/(1 + 0,13)3) + (¢160.618,37/(1 + 0,13)4) + (¢245.705,20/(1 + 0,13)5) - ¢122.202,42 VPN = ¢440.752,21 Calculo manual del TIR: TIR (Es la tasa de interés que hace el VPN igual a cero) TIR = SUMATORIA ( FNE t / ( 1 + r ) t ) - I
0
= 0
El cálculo del TIR por el método manual se hace por prueba y error. Se busca una tasa de costo de capital que haga el VPN negativo y otra tasa de costo de capital que haga el VPN positivo y se interpola el valor del costo de capital que hace el VPN igual a cero. Para realizar el calculo del TIR primero se debe realizar varias pruebas utilizando varias tasas de costo de capital, en nuestros cálculos vamos a calcular el VPN para una tasa del 100% que nos da un VPN positivo y una tasa del 125% que nos da un VPN negativo
(₡12.245,23) ₡15.245,48
VPN (125%) VPN (100%)
COMO ES UN CALCULO APROXIMADO
TIENE UN
POCA
DE VARIACION CON
RESPECTO Al TIR CALCULADO CON LA HOJA DE EXCEL
91
Cálculo del VPN del inversionista: Para medir el efecto del financiamiento es necesario realizar el flujo de caja del inversionista, en el cual si se considera el efecto del financiamiento del proyecto. En este caso lo que se debe de realizar es una análisis del efecto que tendría el financiamiento en el proyecto para lo cual se debe determinar primero el VPN de la deuda. Este análisis se presenta en la siguiente tabla, cuyos datos salen de la pregunta 3.
Rubro Año 0 Gastos financieros Ahorro de impuestos Costos después de impuestos Amortización préstamo Financiamiento ¢50. 000,00 Flujo neto VPN DEUDA (10%)
¢50. 000,00
Año 1 (¢5.000,00) ¢750,00
PERÍODO DE EVALUACIÓN Año 2 Año 3 (¢4.181,01) (¢3.280,13) ¢627,15 ¢492,02
Año 4 (¢2.289,15) ¢343,37
Año 5 (¢1.199,08) ¢179,86
(¢4.250,00) (¢8.189,87) ¢0,00
(¢3.553,86) (¢9.008,86) ¢0,00
(¢2.788,11) (¢1.945,78) (¢9.909,75) (¢10.900,72) ¢0,00 ¢0,00
(¢1.019,22) (¢11. 990,79) ¢0,00
(¢12 439,87)
(¢12 562,72)
(¢12 697,86) (¢12 846,50)
(¢13 010,01)
¢1.915,99
Notese que como se esta analizando el impacto de la deuda, para calcular el VPN de la deuda, se utiliza como tasa de costo de capital el 10% que corresponde a la tasa de interés que esta cobrando el Banco Popular por los fondos que aporte al proyecto. Para poder calcular el VPN del inversionista considerando el financiamiento del Banco Popular se utiliza lo que se conoce como el VPN ajustado. VPN del inversionista = VPN ajustado = VPN puro + VPN de la deuda
VPN DEL PROYECTO PURO VPN DE LA DEUDA VPN AJUSTADO
¢440.752,21 ¢1.915,99 ¢442.668,21
En este caso tendremos un VPN del inversionista de ¢442.668.21, el cual es mayor al VPN del proyecto puro, con lo cual se puede concluir que el efecto del financiamiento es positivo para el proyecto porque le permite obtener una VPN mayor.
92
Calculo del TIR del inversionista:
Para poder calcular el TIR del inversionista (proyecto con financiamiento) lo que se hace es tomar el flujo neto de efectivo del flujo de caja del proyecto puro y sumarle el ahorro de impuestos que se obtiene del financiamiento del proyecto y se toma de la tabla donde se calculó el VPN de la deuda.
FLUJO NETO DE EFECTIVO
(¢122.202,42) ¢131.250,88 ¢141.028,22
Ahorros de impuestos FLUJO NETO DEL INVERSIONISTA
¢750,00
¢627,15
Flujo neto de efectivo (¢122.202,42) ¢132.000,88 ¢141.655,37 TIR
¢150.805,55 ¢160.582,89 ¢492,02
¢245.705,20
¢343,37
¢179,86
¢151.297,57 ¢160.926,26
¢245.885,06
113,1%
Con base a los indicadores calculados se debe aceptar el proyecto del señor Arroyo porque el VPN ajustado es mayor a cero y el TIR ajustado (113,07%) es mucho mayor que la tasa de costo de capital que quería obtener el señor Arroyo (13%), por lo tanto este proyecto se debe de implementar.
Ejercicio 2. Pregunta 1.
Para contestar esta pregunta, primero se debe calcular el capital de trabajo necesario para este proyecto y de acuerdo al enunciado del problema corresponde a cuatro meses de gastos variables excluyendo comisiones y gastos financieros.
Rubro
Mes 1
Mes 2
Mes 3
Mes 4
Costos de operación Costos variable por unidad
¢200,00
¢200,00
¢200,00
¢200,00
1.666
1.666
1.666
1.666
Total de costos variables
¢333.333
¢333.333
¢333.333
¢333.333
Total capital de trabajo
¢333.333
¢666.667
¢1.000.000
¢1.333.333
Unidades a producir por mes
93
Activo (En miles de colones)
Monto (¢)
% Deuda
Monto Deuda
% Aporte
Aporte
Camiones
¢7.000,00
75,00%
¢5.250,00
25,00%
¢1.750,00
Líneas de producción
¢9.000,00
75,00%
¢6.750,00
25,00%
¢2.250,00
Nave industrial
¢8.000,00
75,00%
¢6.000,00
25,00%
¢2.000,00
Capital de trabajo
¢1.333,33
100,00%
¢1.333,33
0,00%
¢0,00
MONTO TOTAL (¢)
¢25.333,33
¢19.333,33
¢6.000,00
Pregunta 5.
De acuerdo a los indicadores obtenidos, no se debe de realizar este proyecto porque el VPN del inversionista es negativo, el TIR del proyecto es de un 17% y la tasa de corte que el inversionista espera ganar es de un 20% como mínimo, por lo cual este proyecto no se puede realizar en las condiciones que es están planteando.
94
Pregunta 2. Comparaciones alternativas de financiamiento. La forma correcta de comparar alternativas de financiamiento es calcular el VPN de la deuda y seleccionar la que presente el mayor VPN. ALTERNATIVA DE FINANCIAMIENTO AL 15% PERÍODO DE EVALUACIÓN Rubro
Año 0
Año 1
Año 2
Año 3
Año 4
Año 5
Año 6
Año 7
Año 8
Año 9
Gastos financieros Ahorro
(¢2.900,00) (¢2.900,00) (¢2.900,00) (¢2.900,00)
(¢2.446,25) (¢1.992,50)
(¢1.538,75) (¢1.085,00)
(¢631,25)
de
impuestos
¢290,00
¢290,00
¢290,00
¢290,00
¢244,62
¢199,25
¢153,87
¢108,50
¢63,12
(¢2.201,62) (¢1.793,25)
(¢1.384,87)
(¢976,50)
(¢568,12)
(¢3.025,00) (¢3.025,00)
(¢3.025,00) (¢3.025,00) (¢3.025,00)
Costos después de impuestos
(¢2.610,00) (¢2.610,00) (¢2.610,00) (¢2.610,00)
Amortización préstamo Crédito
¢19.333,33
Flujo neto
¢19.333,33
VPN
¢1.483,34
¢0,00
¢0,00
¢0,00 (¢3.025,00)
¢0,00
¢0,00
¢0,00
¢0,00
(¢2.610,00) (¢2.610,00) (¢2.610,00) (¢5.635,00)
¢0,00
¢0,00
(¢5.226,62) (¢4.818,25)
¢0,00
¢0,00
¢0,00
(¢4.409,87) (¢4.001,50) (¢3.593,12)
96
ALTERNATIVA DE FINANCIAMIENTO AL 12%
PERIODO DE EVALUACION Rubro
Año 0
Año 1
Año 2
Año 3
Año 4
Año 5
Año 6
Año 7
Año 8
Año 9
Gastos financieros Ahorro
(¢2.320,00) (¢2.047,75)
(¢1.775,50)
(¢1.503,25) (¢1.231,00)
(¢958,75)
(¢686,50)
(¢414,25)
¢0,00
¢123,10
¢95,87
¢68,65
¢41,42
¢0,00
(¢862,87)
(¢617,85)
(¢372,82)
¢0,00
(¢2.268,75) (¢2.268,75)
de
impuestos
¢232,00
¢204,77
¢177,55
¢150,32
(¢2.088,00) (¢1.842,97)
(¢1.597,95)
(¢1.352,92) (¢1.107,90)
(¢2.268,75) (¢2.268,75)
(¢2.268,75)
(¢2.268,75) (¢2.268,75)
Costos después de impuestos Amortización préstamo Crédito
¢19.333,33
Flujo neto
¢19.333,33
VPN
¢0,00
¢0,00
¢0,00
(¢4.356,75) (¢4.111,72)
(¢3.866,70)
¢0,00
¢0,00
(¢3.621,67) (¢3.376,65)
(¢2.268,75)
¢0,00
¢0,00
¢0,00
¢0,00
(¢3.131,62) (¢2.886,60)
(¢2.641,57)
¢0,00
¢0,00
¢1.236,43
Se debe seleccionar la primera alternativa de financiamiento (15%), porque es la que obtiene el VPN mayor.
96
PREGUNTA 3 Y 4
FLUJO DE CAJA PURO (EN MILES) PERÍODO DE EVALUACION
RUBRO
Año 0
Cantidad vendida Precio venta Ventas por año
Año1
Año2
Año3
Año4
Año7
Año8
Año9
Año10
20
20
20
20
25
25
25
25
30
30
¢750,00
¢750,00
¢750,00
¢750,00
¢750,00
¢750,00
¢750,00
¢750,00
¢750,00
¢18.750,00 ¢22.500,00
¢22.500,00
¢4.000,00
Comisión sobre ventas (2%)
Año6
¢750,00
¢15.000,00 ¢15.000,00 ¢15.000,00
Costos de operación
Año5
¢4.000,00
¢4.000,00
¢15.000,00 ¢18.750,00 ¢18.750,00 ¢18.750,00 ¢4.000,00
¢5.000,00
¢5.000,00
¢5.000,00
¢5.000,00
¢6.000,00
¢6.000,00
¢300,00
¢300,00
¢300,00
¢300,00
¢375,00
¢375,00
¢375,00
¢375,00
¢450,00
¢450,00
Costos de administración
¢5.000,00
¢5.000,00
¢5.000,00
¢5.000,00
¢5.000,00
¢5.000,00
¢5.000,00
¢5.000,00
¢5.000,00
¢5.000,00
Pago Roallty
¢1.000,00
¢1.000,00
¢1.000,00
¢1.000,00
¢1.000,00
¢0,00
¢0,00
¢0,00
¢0,00
¢0,00
Depreciación camiones
¢700,00
¢700,00
¢700,00
¢700,00
¢700,00
¢700,00
¢700,00
¢700,00
¢700,00
¢700,00
Depreciación líneas de producción
¢900,00
¢900,00
¢900,00
¢900,00
¢900,00
¢900,00
¢900,00
¢900,00
¢900,00
¢900,00
Depreciación nave industrial
¢800,00
¢800,00
¢800,00
¢800,00
¢800,00
¢800,00
¢800,00
¢800,00
¢800,00
¢800,00
Utilidad antes de impuestos
¢2.300,00
¢2.300,00
¢2.300,00
¢2.300,00
¢4.975,00
¢5.975,00
¢5.975,00
¢5.975,00
¢8.650,00
¢8.650,00
Impuestos (30%)
¢690,00
¢690,00
¢690,00
¢690,00
¢1492,50
¢1792,50
¢1792,50
¢1792,50
¢2595,00
¢2595,00
¢1.610,00
¢1.610,00
¢1.610,00
¢1.610,00
¢3.482,50
¢4.182,50
¢4.182,50
¢4.182,50
¢6.055,00
¢6.055,00
Depreciación camiones
¢700,00
¢700,00
¢700,00
¢700,00
¢700,00
¢700,00
¢700,00
¢700,00
¢700,00
¢700,00
Depreciación líneas de producción
¢900,00
¢900,00
¢900,00
¢900,00
¢900,00
¢900,00
¢900,00
¢900,00
¢900,00
¢900,00
Depreciación nave industrial
¢800,00
¢800,00
¢800,00
¢800,00
¢800,00
¢800,00
¢800,00
¢800,00
¢800,00
¢800,00
Utilidad después de impuestos
Recuperación capital de trabajo
¢0,00
¢0,00
¢0,00
¢0,00
¢0,00
¢0,00
¢0,00
¢0,00
¢0,00
¢1.945,00
Inversión en camiones
(¢6.000,00)
¢0,00
¢0,00
¢0,00
¢0,00
¢0,00
¢0,00
¢0,00
¢0,00
¢0,00
¢0,00
Inversión en nave industrial
(¢8.000,00)
¢0,00
¢0,00
¢0,00
¢0,00
¢0,00
¢0,00
¢0,00
¢0,00
¢0,00
¢0,00
Inversión líneas de producción
(¢9.000,00)
¢0,00
¢0,00
¢0,00
¢0,00
¢0,00
¢0,00
¢0,00
¢0,00
¢0,00
¢0,00
Inversión capital de trabajo
(¢1.333,33)
¢0,00
¢0,00
¢0,00
(¢333,33)
FLUJO NETO DE EFECTIVO
(¢24. 333,33)
¢4.010,00
¢4.010,00
¢4.010,00
¢3.676,67
¢8.455,00
¢10. 400,00
VPN (20%)
(¢2.923,25)
TIR VPN DE LA DEUDA
17% ¢1483,34
VPN PURO
(¢2923,25)
VPN AJUSTADO
(¢1439,91)
(¢278,33) ¢5.882,50
¢6.582,50
¢6.582,50
¢6.304,17
Ejercicio 3. Para poder realizar este ejercicio es necesario reacomodar la información brindada en el enunciado, para poder realizar los flujos de caja de cada proyecto y así obtener los flujos netos de efectivo para poder calcular los indicadores que nos están solicitando.
Para el cálculo de dichos indicadores se deben de utilizar los siguientes conceptos:
Periodo de Recuperación:
a- Si los flujos netos de efectivo generados por el proyecto son iguales todos los años entonces: PR = Inversión inicial / Flujo neto de efectivo anual.
b- Si los flujos netos de efectivo generados por el proyecto no son iguales todos los años entonces PR se calcula de la siguiente forma: PR = Sumatoria de flujos netos de efectivo sucesivos hasta que sean iguales al monto de la inversión inicial.
Índice de Deseabilidad (ID): ID = Valor actual de la sumatoria de los flujos netos de efectivo positivos divididos entre el valor actual neto de la sumatoria de los flujos de efectivo negativos del proyecto. ID = (ΣFNE POSITIVOS/(1+i)n ) / (ΣFNE NEGATIVOS/(1+i)n)
99
Respuestas de 1 a 5: PROYECTO A Año 0
Año 1
Año 5
Depreciación
¢0,00 (¢1.700,00) (¢1.700,00) (¢1.700,00) (¢1.700,00) (¢1.700,00)
FNE (AI)
¢0,00
¢3.300,00
¢5.000,00
Año 4
¢0,00
¢3.300,00
¢5.000,00
Año 3
FNE ADI
Impuestos
¢5.000,00
Año 2
¢4.000,00
¢4.000,00
¢3.300,00
¢2.300,00
¢2.300,00
(¢1.320,00) (¢1.320,00) (¢1.320,00)
(¢920,00)
(¢920,00)
FNE (UTILIDAD NETA)
¢0,00
¢1.980,00
¢1.980,00
¢1.980,00
¢1.380,00
¢1.380,00
Depreciación
¢0,00
¢1.700,00
¢1.700,00
¢1.700,00
¢1.700,00
¢1.700,00
Inversión
(¢8.500,00)
¢0,00
¢0,00
¢0,00
¢0,00
¢0,00
Flujo Neto Efectivo.
(¢8.500,00)
¢3.680,00
¢3.680,00
¢3.680,00
¢3.080,00
¢3.080,00
FNE (Acumulado)
(¢8.500,00) (¢4.820,00) (¢1.140,00)
¢2.540,00
¢5.620,00
¢8700,00
VPN =
¢4667,73
TIR=
30,58%
Periodo de recuperación (PR) =
2,31 años
Índice Deseabilidad (ID) =
1,55
PROYECTO B Año 0
Año 1
Año 2
Año 3
Año 4
Año 5
FNE ADI
¢0,00
Depreciación
¢0,00 (¢1.200,00) (¢1.200,00) (¢1.200,00) (¢1.200,00) (¢1.200,00)
FNE (AI)
¢0,00
Impuestos
¢3.500,00
¢3.500,00
¢3.500,00
¢5.000,00
¢3.800,00
¢5.000,00
¢2.300,00
¢2.300,00
¢2.300,00
¢3.800,00
(¢920,00)
(¢920,00)
(¢920,00) (¢1.520,00) (¢1.520,00)
FNE (UTILIDAD NETA)
¢0,00
¢1.380,00
¢1.380,00
¢1.380,00
¢2.280,00
¢2.280,00
Depreciación
¢0,00
¢1.200,00
¢1.200,00
¢1.200,00
¢1.200,00
¢1.200,00
Inversión
(¢6.000,00)
¢0,00
¢0,00
¢0,00
¢0,00
¢0,00
Flujo Neto Efectiva.
(¢6.000,00)
¢2.580,00
¢2.580,00
¢2.580,00
¢3.480,00
¢3.480,00
FNE (Acumulado)
(¢6.000,00) (¢3.420,00)
(¢840,00)
¢1.740,00
¢5.220,00
¢8.700,00
VPN =
¢4.953,77
TIR =
36,73%
Periodo de recuperación (PR) =
2,33 años
Índice Deseabilidad (ID) =
1,83
Respuesta 6. Definitivamente al analizar los resultados de los indicadores calculados en las preguntas anteriores se observa que el proyecto que presenta mejores indicadores es el proyecto B, por lo que se le recomienda a la empresa su realización.
99
100
Ejercicio # 4. Pregunta: Con esta información realice un análisis de sensibilización de las principales variables del proyecto, como lo son la cantidad demanda, el precio estimado en el flujo de caja, los costos unitarios de producción y explique cuál sería su recomendación
para este
empresario.
Para dar respuesta a esta pregunta se debe de realizar un análisis de cada una de las principales variables del proyecto pero de forma individualizada dejando las otras variables sin ninguna
variación para tratar de determinar el grado de variación que podría
experimentar dicha variable hasta que el proyecto deje de ser rentable para la empresa. Este tipo de análisis se conoce como análisis univariable y para poder llevarlo a cabo se debe utilizar la formula de rentabilidad explicada anteriormente. R = (PQ – CVu Q – CFT – D)(1- TI) + D – iIT – RI, donde: R = Rentabilidad P = Precio unitario. Q = Cantidad producida por periodo. CVu = Costo variable unitario. CFT = Costo fijo total. D = Depreciación. TI = Tasa de impuestos a las utilidades. i = Costo del capital invertido en el proyecto. IT = Monto de inversión total realizada por el inversionista en el proyecto. RI = Recuperación de la inversión.
Para realizar este tipo de análisis lo que se hace es dejando las otras variables importantes del proyecto fijas se determina el valor de la variable que se está analizando que hace que la rentabilidad del proyecto sea igual a cero.
100
101
Como en este caso estamos trabajando con un flujo de caja de varios periodos y la fórmula de rentabilidad se aplica a un año especifico, lo que se debe de hacer es transformar el flujo de caja actual a un flujo equivalente de un solo periodo trasladando todos los valores del flujo de caja a valor presente utilizando las fórmulas de matemáticas financieras. VP = VF/(1 + i)n
Esto se presenta en la siguiente tabla.
A manera de ejemplo se convierte los datos de la fila PRECIO a Valor Presente: Precio = 120/(1,12) + 120/(1,12)2 + 120/(1,12)3 + 120/(1,12)4 + 120/(1,12)5 = 433 y así sucesivamente para cada una de las filas del flujo de caja.
RUBRO
AÑO 0
AÑO 1
AÑO 2
AÑO 3
AÑO 4
AÑO 5
INGRESOS PRECIO
433
120
120
120
120
120
13. 607
2. 000
3 .000
4. 000
5. 000
6. 000
1. 632.788
240. 000
360. 000
480. 000
600. 000
720. 000
288
80
80
80
80
80
(1. 088. 525)
(160. 000)
(240. 000)
(320. 000)
(400. 000)
(480 .000)
COSTOS FIJOS
(180. 239)
(50. 000)
(50. 000)
(50. 000)
(50. 000)
(50. 000)
DEPRECIACION
(84. 712)
(23. 500)
(23. 500)
(23 .500)
(23. 500)
(23. 500)
CANTIDAD TOTAL DE VENTAS Costo unitario COSTOS DE OPERACIÓN
VENTA ACTIVOS
68. 091
120. 000
VALOR EN LIBROS
(66. 673)
(117. 500)
UTILIDAD BRUTA
281. 019
6. 580
46 .580
86. 580
126 .580
169. 080
IMPUESTOS
(42.153)
( 987)
(6 .987)
(12. 987)
(18. 987)
(25. 362)
UTILIDAD NETA
238. 866
5 .593
39 .593
73. 593
107. 593
143 .718
DEPRECIACION
84 .712
23 .500
23 .500
23. 500
3. 500
VALOR EN LIBROS
66. 673
23. 500 117. 500
INVERSION ACTIVOS
(235 .000)
CAPITAL DE TRABAJO
(100. 000)
100. 000
56. 743
100. 000
FLUJO NETO
111. 993
29 .093
63. 093
97. 093
131. 093
384. 718
Una vez que se ha transformado el flujo de caja a una sola columna en valor presente lo que se hace es plantear la formula de rentabilidad y analizar una por una cada variable importante del proyecto.
101
102 Análisis de la variable Precio: R = ((13 607 *P - 1 088 525 - 180 239 - 84 712 + 68 091 - 66 673)*(1 – 0,15)) + 84 712 + 66 673 - 235 000 - 100 000 + 56 743 R = ((13 607 P - 1 352 058))*(0.85)) - 126 872 R = 11 566 P - 1 149 249 - 126 872 R = 11 566 P - 1 276 122 P = 1 276 122/11 566 P = 110 Como se observa el precio puede disminuir hasta ¢110 sin que el VPN del proyecto se vuelva negativo, en otras palabras el precio lo más que puede disminuir es un 8,33% (10/120).
Análisis de la variable Cantidad: R = ((433*Q -288*Q - 180 239 - 84 712 + 68 091 - 66 673)*(1 – 0,15)) + 84 712 + 66 673 235 000 - 100 000 + 56 743) R = ((144*Q - 263 532)*(0,85)) - 126 872 R = 123*Q - 224 003 - 126 872 R = ((123*Q - 350 875 Q = 350 875/123 Q = 2 863
Como se observa la cantidad producida lo más que puede disminuir es a 2 863 unidades por año sin que el VPN del proyecto se vuelva negativo.
102
103
GUÍA DE LECTURA CAPÍTULO 6. Análisis y administración del riesgo. En este capítulo se desarrollan una serie de conceptos teóricos relacionados con las principales técnicas para el análisis y administración del riesgo que se pueden aplicar al realizar la evaluación de los proyectos de inversión.
En el cuadro siguiente se presenta un detalle de los principales conceptos que el estudiante debe dominar al finalizar la lectura de este capítulo, así como las páginas donde se encuentran dichos conceptos. Puntos a estudiar 1. Objetivos
y
generalidades
Páginas del
análisis
y
Págs. 228 a 229
administración del riesgo. 2. Crítica de la teoría actual del riesgo
Págs. 229 a 234
3. Medición del riesgo en el mercado
Págs. 234 a 236
4. Riesgo financiero
Pág. 236
5. Otros enfoques para el análisis del riesgo
Pág. 237
COMENTARIOS DEL TEMA En este capítulo, se presentan las principales técnicas para el análisis y la administración del riesgo que se puede presentar al realizar la evaluación de un proyecto de inversión.
En el análisis o evaluación de un proyecto de inversión, el riesgo y la incertidumbre son dos factores que se presentan con frecuencia. El riesgo considera que los supuestos de la proyección se basan en probabilidades de ocurrencia que se pueden estimar, el segundo se enfrenta a una serie de eventos futuros a los que es imposible asignar una probabilidad. Es decir, existen riesgos, cuando los posibles escenarios con sus resultados se conocen y existen antecedentes para estimar su distribución de frecuencia y hay incertidumbre cuando los escenarios o su distribución de frecuencia se desconocen.
Se define como riesgo toda posibilidad de ocurrencia de aquella situación que pueda entorpecer el normal desarrollo de las funciones y actividades de una empresa que impidan el logro de sus objetivos, en cumplimiento de su misión y su visión. Se refiere a la variabilidad de los beneficios esperados por los inversionistas. La cuantificación del riesgo en proyectos de inversiones ha sido una de las mayores preocupaciones de los analistas de 103
104 proyectos de inversión, por la necesidad cada vez más creciente de responder a la normatividad emanada de las entidades reguladoras nacionales e internacionales y también para mejorar coníinuamente los procesos de toma de decisiones de inversión. El análisis de riesgo muestra al inversionista o analista diferentes escenarios y le da la opción al mismo, de plantear escenarios pesimistas, normales y optimistas para tomar decisiones al observar el comportamiento de varias variables simultáneamente proyectadas a futuro. RIESGO FINANCIERO Se considerará al riesgo financiero como el riesgo de pérdidas en las posiciones dentro y fuera del balance proveniente de movimientos adversos en los precios de mercado. El Riesgo Financiero, también conocido como Riesgo de Crédito o de insolvencia, el riesgo financiero hace referencia a la incertidumbre asociada al rendimiento de la inversión debido a la posibilidad de que la empresa no pueda hacer frente a sus obligaciones financieras (principalmente, al pago de los intereses y la amortización de las deudas). Es decir, el riesgo financiero es debido a un único factor: las obligaciones financieras fijas en las que se incurre. Cuanto mayor sea la suma de dinero que una organización pública o privada debe en relación con su tamaño, y cuanta más alta sea la tasa de interés que debe pagar por ella, con mayor probabilidad la suma de intereses y amortización del principal llegará a ser un problema para la empresa.
ACTIVIDADES RECOMENDADAS PARA EL CAPÍTULO 6. 1. Con sus compañeros de grupo analice detenidamente el caso práctico desarrollado en el libro de texto en las páginas 238 a la 241 y obtengan las similitudes que podrían utilizar para la evaluación económica del proyecto que deben de realizar como parte de la evaluación de este curso. 2. Para que pueda evaluar el nivel de comprensión de los conceptos desarrollados en este capítulo, el estudiante deberá dar respuesta a las preguntas formuladas en la página 242 y someterlas a discusión con los demás miembros de su grupo de trabajo
104
105
EJERCICIOS DE AUTOEVALUACIÓN DEL CAPÍTULO 6 Ejercicio # 1. La empresa El Rey Mágico S.A. tiene una serie de locales comerciales en diferentes lugares del país y en la tabla siguiente se presenta la rentabilidad promedio obtenida durante el último año de operaciones.
Local
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
8%
15%
10%
7%
13%
12%
8%
15%
10%
8%
comercial Rentabilidad
Con los datos suministrados el gerente general le solicita a usted que le ayude a estimar el rango de rentabilidad esperado para tener un 68% y un 95% de seguridad.
Ejercicio # 2. La empresa Desarrollos Turísticos Papagayo S.A., está pensando desarrollar un proyecto turístico que requiere una inversión total de $250.000. Con el objetivo de evaluar el nivel de riesgo del proyecto formuló cuatro posibles escenarios con la proyección de valores actuales del flujo de caja y la probabilidad de ocurrencia que se indican en el siguiente cuadro:
Escenario
Probabilidad
VA flujo
1
15%
420.000
2
45%
390.000
3
30%
310.000
4
10%
230.000
La gerencia de la empresa necesita saber los valores en que se podría ubicar el VPN del proyecto para tener un nivel de confianza del 95%.
105
106
SOLUCIONARIO EJERCICIOS DE AUTOEVALUACIÓN DEL CAPÍTULO 6 Ejercicio 1.
Local
Rentabilidad
Rentabilidad Promedio
Desviación
Desviación al cuadrado
1
8,0%
10,6%
2,6%
6,76%
2
15,0%
10,6%
-4,4%
19,36%
3
10,0%
10,6%
0,6%
0,36%
4
7,0%
10,6%
3,6%
12,96%
5
13,0%
10,6%
-2,4%
5,76%
6
12,0%
10,6%
-1,4%
1,96%
7
8,0%
10,6%
2,6%
6,76%
8
15,0%
10,6%
-4,4%
19,36%
9
10,0%
10,6%
0,6%
0,36%
10
8,0%
10,6%
2,6%
6,76%
Promedio
10,6%
Sumatoria
80,40%
Es necesario calcular la desviación estándar
0,804 0,000893 0,0299 2,99% 9
Para un 68% de seguridad la rentabilidad deberá estar en el siguiente rango: Límite inferior = 10,6% - 2,99% = 7,61% Límite superior = 10,6% + 2,99% = 13,59%
Para un 95% de seguridad la rentabilidad deberá estar en el siguiente rango: Límite inferior = 10,6% - (2 x 2,99%) = 4,62% Límite superior = 10,6% + (2 x 2,99%) = 16,58%
106
107
Ejercicio 2. Para resolver este problema se debe desarrollar la siguiente tabla. Escenario
Probabilidad Pi
VA Flujo caja (Ai)
Factor Pi x Ai
Desviación (Ai - A)
Desviación cuadrado (Ai– 2 A)
Producto 2 (Ai–A) * Pi
1
15%
420.000
63.000
65.500
4.290.250.000
643.537.500
2
45%
390.000
175.500
35.500
1.260.250.000
567.112.500
3
30%
310.000
93.000
(44.500)
1.980.250.000
594.075.000
4
10%
230.000
23.000
(124.500)
15.500.250.000
1.550.025.000
A=
354.500
3.354.750.000
Primero se debe calcular la desviación estándar:
3354750000 1832 La gerencia de la empresa necesita saber los valores en que se podría ubicar el VPN del proyecto para tener un nivel de confianza del 95%.
Los valores en que se podría ubicar el VPN del proyecto para obtener un nivel de confianza del 95% se encuentra en el siguiente rango: Límite inferior = 354.500 – (2 x 1.832) = $350.836 Límite superior = 354.500 + (2 x 1.832) = $358.164
Si comparamos la inversión inicial que se requiere ($250 000) con los valores limites del intervalo de confianza del 95% se observa que siempre estos valores serán mayores que la inversión inicial requerido por lo que el proyecto dentro de este rango siempre obtendrá un VPN positivo.
107
108
IV MÓDULO: DECISIONES GERENCIALES DEL PROYECTO.
4
SUMARIO. Capítulo 7. Metodología para evaluar el incremento de la capacidad instalada.
Capítulo 8.
Evaluación de proyectos en el desarrollo económico
regional.
INTRODUCCIÓN En el IV Módulo de esta guía de estudio, se estudian los capítulos 7 y 8 del libro de texto del curso.
El capítulo 7 describe las principales variables a considerar al analizar un proyecto en marcha según cada condición estudiada. Analiza los impactos en los ingresos y los costos de las diferentes alternativas que puede implementar la empresa para solucionar sus problemas de aumento de capacidad de planta.
Además identifica los aspectos
técnicos a considerar al darse un incremento en capacidad instalada y por último establece
108
109
la metodología que se debe utilizar para analizar el incremento de capacidad instalada, para lo cual se plantea el método del análisis incremental como herramienta para evaluar la rentabilidad al ampliar la capacidad de una empresa en marcha.
En el capítulo 8 se analizan las variables macroeconómicas más relevantes para el proyecto. Realiza un análisis de las medidas macroeconómicas que han tomado otros países y su posible impacto al aplicarlas en el proyecto bajo estudio.
Además en este último capítulo se realiza un importante análisis sobre el concepto de cadenas productivas y cómo se relaciona con un proyecto de inversión. Por último, se brindan una serie de recomendaciones sobre las medidas a tomar según las condiciones en que se podría ejecutar el proyecto de inversión.
OBJETIVOS Al finalizar el estudio de este tercer módulo usted será capaz de:
Capítulo 7. Metodología para evaluar el incremento de la capacidad instalada.
1. Explicar la forma de analizar el incremento de la capacidad instalada con los datos históricos de mercado que tiene la propia empresa de sus ventas. 2. Conocer los análisis de ingeniería que deben de efectuarse para incrementar la capacidad instalada de una empresa de manufactura. 3. Efectuar un análisis económico cuando se incrementa la capacidad instalada de una empresa en marcha. 4. Aplicar el análisis incremental para evaluar la rentabilidad económica cuando se realiza un análisis de ampliación de la capacidad instalada en una empresa en marcha.
109
110 Capítulo 8. Evaluación de proyectos en el desarrollo económico regional.
1. Conocer los factores macroeconómicos más relevantes de un país. 2. Explicar qué es el Consenso de Washington y cómo funciona. 3. Conocer algunas medidas macroeconómicas y estrategias de desarrollo que se han adoptado en algunos países económicamente exitosos. 4. Explicar el concepto de cadenas productivas y su inserción dentro de una estrategia de desarrollo económico.
GUÍA DE LECTURA CAPÍTULO 7. Metodología para evaluar el incremento de la capacidad instalada En este capítulo se desarrolla cada una de las fases que se deben cubrir para realizar una evaluación del incremento de la capacidad instalada en una empresa en funcionamiento.
En el cuadro siguiente se presenta un detalle de los principales conceptos que el estudiante debe dominar al finalizar la lectura de este capítulo, así como las páginas donde se encuentran dichos conceptos.
Puntos a estudiar 1. Introducción.
Páginas Pág. 244
2. Partes principales de método
Págs. 245 a 249
3. Determinación de la rentabilidad económica de cada
Págs. 249 a 250
alternativa por análisis incremental
COMENTARIOS DEL TEMA Si bien en los capítulos anteriores se ha desarrollado ampliamente la metodología que se debe seguir para evaluar un proyecto nuevo, no es hasta en este capítulo que se explica y formula una metodología apropiada para analizar los proyectos de expansión que frecuentemente experimentan las empresas.
110
111
El método para evaluar la expansión de la capacidad instalada debe contener los mismos aspectos que el método para evaluar proyectos nuevos. Es decir, debe contener un análisis del mercado, un análisis técnico, un análisis económico y por último la evaluación económica, debido a que incrementar la capacidad instalada siempre requerirá de una inversión económica.
Para el análisis del incremento de la capacidad instalada se debe de emplear el modelo conocido como “Análisis incremental”, el cual consiste en considerar solamente el monto de la inversión adicional así como únicamente los cambios en los ingresos y los costos que generará esa nueva inversión.
ACTIVIDADES RECOMENDADAS PARA EL CAPÍTULO 7.
1. Con sus compañeros de grupo analice detenidamente el caso práctico desarrollado en el libro de texto en las páginas 250 a la 278. 2. De respuesta a las preguntas formuladas en la página 279 y sométalas a discusión con los demás miembros de su grupo de trabajo
111
112
EJERCICIOS DE AUTOEVALUACIÓN DEL CAPÍTULO 7 Ejercicio # 1. El Almacén ABC ha crecido mucho en los últimos años y está considerando la posibilidad de ampliar sus instalaciones para mantener un mayor nivel de inventarios que le permita aumentar sus ventas. Su propietario está pensando vender su bodega actual, la cual se encuentra a una distancia de 2 kilómetros del Almacén y construir una nueva junto al mismo local de ventas. El valor en libros de la bodega actual es de ¢45.000,00 y se considera que se puede vender a un precio de mercado de ¢30.000,00. La bodega actual se deprecia a un monto de ¢4.000,00 por año.
El propietario del Almacén ABC considera que con este proyecto puede incrementar sus ventas anuales en un monto de ¢50.000,00
Para construir la nueva bodega es necesario adquirir un terreno adyacente al local comercial, el cual tiene un costo de ¢50.000,00 y de acuerdo a los datos suministrados por el Ingeniero Civil que está diseñando la nueva bodega, se espera que esta tenga un costo de ¢100.000,00. La nueva bodega se depreciará a un plazo de 20 años con un valor de desecho de cero.
Además, será necesario realizar una inversión adicional en capital de
trabajo por un monto de ¢50.000,00 para aumentar los inventarios y ¢15.000,00 para financiar las ventas a crédito.
La construcción de la nueva bodega generará un ahorro de ¢10.000,00 por año en costos de almacenaje y transporte, pero su mayor tamaño implicará un aumento de ¢4.000,00 por año en gastos de operación.
El costo de capital es de un 25% y la tasa impositiva es de 40%. Al final del año cinco el valor de mercado de la bodega nueva será de ¢75.000,00 y del terreno será ¢50.000,00, además el capital de trabajo se recuperará en su totalidad.
La compañía puede obtener un financiamiento con el Banco Popular por un 75% del monto de la inversión total, a 5 años plazo, con una tasa de interés del 15% y con cuota nivelada (mismo monto los 5 años).
112
113
Realice un análisis incremental de la situación propuesta y conteste las siguientes preguntas.
Preguntas: 1- Calcule el monto correspondiente a la inversión inicial de este proyecto. 2- Construya la tabla de amortización de capital y gastos financieros necesaria. 3- ¿Calcule el TIR? 4- ¿Cuál es el VPN? 5- ¿Cuál es el Periodo de Recuperación de este Proyecto? 6- Con base en los indicadores calculados en los puntos anteriores que le recomienda usted al propietario del Almacén ABC.
113
114
SOLUCIONARIO EJERCICIOS DE AUTOEVALUACIÓN DEL CAPÍTULO 7. Ejercicio 1. Datos del problema
Valor en libros de bodega vieja Valor de mercado de bodega vieja Pérdida Escudo fiscal (Tasa impositiva (40%))
45 .00,00 (30.000,00) 15.000,00 6.000,00
Depreciación Bodega Nueva Depreciación Bodega Vieja Aumento en depreciación Valor Bodega Nueva Depreciación acumulada 5 años Valor en libros Bodega Nueva a los 5 años
5.000,00 (4.000,00) 1.000,00 100.000,00 25.000,00 75.000,00
Pregunta 1. Lo primero que se debe de calcular es el monto de la inversión inicial neta.
Costo Terreno y bodega nueva Ingreso por venta bodega vieja a precio mercado Escudo Fiscal generado al vender con pérdida la bodega vieja Inversión en Capital de trabajo Total de inversión neta a realizar Monto financiado por el Banco Popular (75%) Monto aportado por el empresario (25%)
150.000,00 (30.000,00) (6.000,00) 65.000,00 179.000,00 134.250,00 44.750,00
114
115
Pregunta 2. La tabla de amortización de capital y gastos financieros necesarios en este proyecto se presenta en la siguiente tabla.
Monto de crédito:
(134.250,00)
Tasa de interés anual:
15%
Plazo (años):
Año
5
Monto anual
Saldo inicial
Intereses
Amortización
Saldo final
0
40.048,86
134.250,00
0,00
0,00
134.250,00
1
40.048,86
134.250,00
20.137,50
19.911,36
114.338,64
2
40.048,86
114.338,64
17.150,80
22.898,07
91.440,57
3
40.048,86
91.440,57
13.716,09
26.332,78
65.107,79
4
40.048,86
65.107,79
9.766,17
30.282,69
34.825,10
5
40.048,86
34.825,10
5.223,76
34.825,10
( 0,00)
Preguntas 3,4 y 5.
FLUJO DE CAJA DEL PROYECTO PURO Rubro
Año 0
Incremento en ventas Ahorro en costos
Año 1
Año 2
50. 000,00
50. 000,00
Año 3
Año 4
50. 000,00
50. 000,00
Año 5 50. 000,00
6. 000,00
6. 000,00
6. 000,00
6 .000,00
6. 000,00
Aumento de depreciación
(1. 000,00)
(1 .000,00)
(1. 000,00)
(1. 000,00)
(1 .000,00)
Utilidad antes de impuestos
55. 000,00
55. 000,00
55. 000,00
55. 000,00
55. 000,00
(22 .000,00)
(22 .000,00)
(22.000,00)
(22.000,00)
(22.000,00)
33 .000,00
33. 000,00
33. 000,00
33. 000,00
33. 000,00
1. 000,00
1 .000,00
1. 000,00
1. 000,00
1. 000,00
Impuestos (40%) Utilidad neta Mas depreciación Recuperación valor bodega nueva
75. 000,00
Recuperación valor Terreno Recuperación Capital de Trabajo.
50 .000,00 65. 000,00
Inversión inicial
(179 .000,00)
Flujo neto de efectivo Flujo neto de efectivo acumulado
(179 000,00)
34 .000,00
34 .000,00
34 .000,00
34 .000,00
224 .000,00
(179 .000,00)
(145 .000,00)
(111. 000,00)
(77 .00,00)
(43.000,00)
181.000,00
115
116
Cálculo de Indicadores
0,19 (25 .305,28)
VPN (25%)
0,20
TIR PERIODO RECUPERACIÓN
DE 4,19 años 0,86
ÍNDICE DE DESEABILIDAD VAN FLUJOS POSITIVOS VAN FLUJOS NEGATIVOS
153. 694,72
34. 000,00
34. 000,00
34 .000,00
34. 000,00
224. 000,00
(179 .000,00)
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
Como se observa en la tabla anterior si este proyecto se tuviera que realizar con fondos propios no sería rentable porque su VPN es negativo, el TIR es menor que la tasa de costo de capital (25%), el Índice de Deseabilidad es menor a uno y el periodo de recuperación es de 4,19 años prácticamente el proyecto se recupera por la venta de los activos no por la generación de utilidades del proyecto.
Análisis del efecto del financiamiento del Banco Popular:
VPN de la deuda.
PERIODO DE EVALUACION RUBRO
Año 0
Gastos financieros Resultado antes impuestos
de
Ahorros de impuestos Resultado después impuestos
de
Amortización de deuda
Año1
(₡5. 223,76)
(₡20. 137,50)
(₡17 .150,80) (₡13. 716,09)
(₡9 .766,17)
(₡5. 223,76)
₡8 .055,00
₡6. 860,32
₡5. 486,43
₡3 .906,47
₡2. 089,51
(₡12 .082,50)
(₡10 .290,48)
(₡8. 229,65)
(₡5 .859,70)
(₡3 .134,26)
(₡19 .911,36)
(₡22. 898,07) (₡26. 332,78) (₡30. 282,69) (₡34. 825,10)
₡134 .250,00 (₡31. 993,86)
(₡25 .305,28)
VPN DEUDA VPN AJUSTADO O DEL INVERSIONISTA
Año5
(₡9 .766,17)
Flujo neto de efectivo
VPN PURO
Año4
(₡17. 150,80) (₡13. 716,09)
₡134 .250,00
₡19 .071,54
Año3
(₡20 .137,50)
Financiamiento
VPN (15%)
Año2
(₡33. 188,54) (₡34 .562,43)
(₡36.142,40) (₡37 .959,36)
₡19 .071,54 (₡6. 233,74)
116
117
Flujo neto de efectivo Flujo Neto d efectivo acumulado TIR PERIODO RECUPERACIÓN INDICE DESEABILIDAD
(¢179 .000,00)
¢42. 055,00
¢40. 860,32
¢39. 486,43
¢37. 906,47
¢226 .089,51
(¢179 000,00)
(¢136. 945,00)
(¢96. 084,68)
(¢56 .598,25)
(¢18. 691,78)
¢207. 397,73
23%
TIR MENOR QUE COSTO CAPITAL
0,08
DE 4,08 años DE
VAN FLUJOS POSITIVOS VAN FLUJOS NEGATIVOS
0,95
INDICE DESEABILIDAD MENOR QUE 1
169 .623,16
42. 055,00
40 .860,32
39 .486,43
37. 906,47
226 .089,51
(179 .000,00)
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
R/ Con el resultado de los indicadores obtenidos el empresario no debe realizar el proyecto.
117
118
GUÍA DE LECTURA CAPÍTULO 8. Evaluación de proyectos en el desarrollo económico regional. En el cuadro siguiente se presenta un detalle de los principales conceptos que el estudiante debe dominar al finalizar la lectura de este capítulo, así como las páginas donde se encuentran dichos conceptos.
Puntos a estudiar 1. Introducción.
Páginas Pág. 283
2. Aspectos macroeconómicos del problema
Págs. 283 a 286
3. La aplicación de los diez puntos del Consenso de
Págs. 287 a 295
Washington 4. La crisis económica mundial de octubre de 2008
Págs. 296 a 297
5. Un poco de historia de éxitos macroeconómicos
Págs. 297 a 308
6. Las cadenas productivas y la evaluación de
Págs. 308 a 311
proyectos 7. La planeación del desarrollo industrial.
Págs. 311 a 316
COMENTARIOS DEL TEMA En este capítulo se realiza un análisis sobre los principales hechos históricos económicos que han sucedido en los países que han logrado desarrollar sustancialmente sus sectores industriales y con ello elevar su nivel de vida. Además explica en qué consiste el documento conocido como el “Consenso de Washington” y los 10 puntos que lo conforman.
Por último en este capítulo se explica el concepto de las cadenas productivas y cómo afectan la evaluación de los proyectos.
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ACTIVIDADES RECOMENDADAS PARA EL CAPÍTULO 8.
1. Realice una investigación sobre las condiciones macroeconómicas de Costa Rica y determine aspectos positivos y negativos que
podrían afectar
el proyecto de
inversión propuesto para desarrollarlo en este curso. 2. Para que pueda evaluar el nivel de comprensión de los conceptos desarrollados en este capítulo, el estudiante deberá dar respuesta a las preguntas formuladas en la página 316 y someterlas a discusión con los demás miembros de su grupo de trabajo
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LISTA DE REFERENCIAS
Ajenjo, D; (2009). Dirección y Gestión de Proyectos: Un enfoque práctico. Alfaomega – Ra-Ma: México Baca, G. (2010). Evaluación de Proyectos. México: Mc-Graw Hill Hernández, H; A. y Hernández, V; A. (2005) Formulación y Evaluación de Proyectos de Inversión. CENGAGE Learning: México. Lledó, P. y Rivarola, G. (2007). Gestión de Proyectos. México: Pearson Educación. Rosillo, J; (2008). Formulación y Evaluación de Proyectos de Inversión: para empresas manufactureras y de servicios. CENGAGE Learning: México. Sapag, J. (2007). Evaluación de Proyectos: Guía de Ejercicios, problemas y soluciones. McGraw-Hill: México. Sapag, N; (2007). Proyectos de Inversión: Formulación y evaluación. Pearson-Prentice Hall: México. Sapag, N. y Sapag, R. (2008). Preparación y Evaluación de Proyectos.
McGraw-Hill:
México. Instituto de Administración de Proyectos (sitio en inglés) Extraído Junio 2011 desde http://www.pmi.org/Pages/default.aspx Instituto de Administración de Proyectos: Capítulo Costa Rica Extraído Junio 2011 desde http://www.pmi-costarica.org
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