ANALISIS VERTICAL Y HORIZONTAL PROTELA S.A
YONNATAN VARGAS ALDANA
Presentado a NORMA DURANGO
POLITECNICO GRANCOLOMBIANO FACULTAD DE CIENCIAS ECONOMICAS Y ADMINISTRATIVAS ADMINISTRACION FINANCIERA BOGOTA D.C 2010
INTRODUCCION
El presente trabajo pretende realizar un diagnóstico financiero de una empresa del sector textil de nuestro país, para lo cual se toma como objeto a Protela S.A, una de las empresas líderes del sector y sobre la cual se procederá a realizar un análisis lo mas completo posible de sus principales cifras e indicadores financieros.
Inicialmente se procederá a analizar de manera horizontal y vertical sus Estados financieros básicos como lo son el P y g, el balance General, y el Flujo de caja, para de esta manera tener un acercamiento inicial a su situación financiera y continuar adentrándonos en nuestra labor.
Posteriormente se revisaran sus
principales indicadores como lo son de tamaño, de dinámica, de eficiencia, rentabilidad y endeudamiento por ejemplo y se realizara una comparación de estos con los movimientos que ha tenido el sector textil colombiano en conjunto
TABLA DE CONTENIDO
INTRODUCCION OBJETIVOS ..................................................................................................................................... 4
General ..................................................................................................................................... 4 Específicos ............................................................................................................................... 4 RESEÑA HISTORICA ........................................................................................................................ 5 ANALISIS HORIZONTAL P&G AÑOS 2006, 2007 Y 2008 .............................................. ...................... 7 ANALISIS VERTICAL DEL BALANCE GENERAL AÑOS 2006, 2007 Y 2008 ............................................ 8 ANALISIS HORIZONTAL DEL BALANCE GENERAL AÑOS 2006,2007 Y 2008 ..................................... 11 ANALISIS DE FLUJO DE CAJA ......................................................................................................... 12 ANALISIS COMPARATIVO DE PROTELA S.A Y EL SECTOR TEXTIL ..................................................... 14 COMPARACION DE LA EMPRESA CON EL SECTOR ......................................................................... 15
Ventas..................................................................................................................................... 15 Activos .................................................................................................................................... 15 Utilidades................................................................................................................................ 15 Patrimonio .............................................................................................................................. 16 INDICADORES FINANCIEROS ......................................................................................................... 16
Dinámica................................................................................................................................. 16 Endeudamiento...................................................................................................................... 18 Liquidez .................................................................................................................................. 19 Actividad ................................................................................................................................. 20 Rentabilidad ........................................................................................................................... 21
OBJETIVOS
General
y
Elaborar el diagnostico financiero integral de la empresa Protela S.A perteneciente al sector textil
Específicos
y
Realizar los análisis a los estados financieros básicos de la empresa
y
Identificar los cambios presentados en las cifras financieras de la entidad
y
y
y
Comparar los resultados de los diferentes ejercicios de la empresa con la información del sector textil Establecer la situación financiera de la empresa basada en el conocimiento previo del sector para generar opiniones y recomendaciones Afianzar el conocimiento de la administración financiera a través de un ejercicio de análisis a una empresa de un determinado sector económico
RESEÑA HISTORICA Protela S.A fue fundada por el Inmigrante alemán Alfredo Weil, quien orientó a la compañía a la fabricación de telas de Tricot y Raschel para ropa interior, la idea original de Weil fue la de una empresa dedicada a su entorno y con un ambiente familiar puesto que se recibían personas de las mimas familias para no crear discriminación y si un mejor ambiente de trabajo. En 1970 comienza el montaje y la instalación de diferentes tipos de máquinas circulares y Jacquard para atender los mercados de ropa exterior y decoración. Más adelante en la década de los 80¶s la compañía ya con un cierto robustecimiento en la industria textil, decide integrarse verticalmente incorporando procesos de hilatura, tintorería, estampación, acabados y laboratorio. En 1990 viene en toda la compañía un proceso de renovación tecnológica y se desarrolla la adquisición y montaje en sus procesos de novedosas máquinas de tejeduría, tintorería, acabados
y procesos de laboratorio y control de calidad,
también en esta misma década y alrededor del año de 1995, Protela incursiona en el mercado de la industria automotriz con la producción de telas de punto dirigidas a la tapicería de los fabricantes de automóviles en Colombia, Ecuador y Venezuela con resultados exitosos. En el Año de 1998 en sus instalaciones en la capital colombiana se inauguran los denominados procesos de diseño y estampación en tejeduría con automatización, buscando con ellos satisfacer las necesidades de sus clientes. Finalizando esta maravillosa década para la empresa, el desarrollo de Protela S.A como compañía multinacional, la lleva a abrir oficinas propias en México y Venezuela y casi inmediatamente después, un año mas tarde en 2001, la compañía abre oficina en los Estados Unidos para atender directamente el negocio de paquete completo.
Ya
consolidada en la industria textil colombiana y con oficinas propias en 3 países
y en su ánimo por continuar la integración con las regiones y el proceso de internacionalización; Protela S.A inicia actividades en Ecuador con otra oficina propia. Fruto de su investigación y desarrollo, Protela S.A junto con Lycra® lanzan el primer tejido 3D, Spacer ideal para la elaboración de copas de brasier, forros de sillas y otros artículos todo esto en el año 2006, y el año siguiente pensando en la excelencia en servicio, se conforma todo un centro de servicio al cliente Protela es entonces en el 2010 una importante fábrica de textiles en tejido de punto y Tricot, que tiene su sede en Bogotá y se caracteriza por estar a la vanguardia en tecnología y procesos de investigación en textiles. Como parte de la integración y la puesta en funcionamiento del Centro de servicio al cliente, se creo la página web que facilita la creación cliente-proveedor y mediante un código de acceso se amplia la información disponible sobre la compañía muy útil para la mejora de todos sus procesos
ANALISIS VERTICAL P&G AÑOS 2006, 2007 Y 2008
El costo de Ventas es el 74,43%, lo que indica es que de los ingresos recibidos por la empresa en el 2006 el 74,43% son utilizados en el costo de ventas, un 2,83% en depreciaciones y el 22,75% es la utilidad bruta, mientras que en 2007 el costo de ventas es el 72%, la depreciación de 2,8% y la utilidad bruta es el 25,1%. En el 2008 el porcentaje de los ingresos por ventas utilizados en el costo de ventas fue de 68,9%, un 3,9% en depreciaciones para una utilidad del 27,1% con respecto a las ventas. Los gastos operacionales están compuestos por los gastos de administración con una participación del 5,18% y los gastos de ventas con un 11,54% en el 2006, mientras que en el 2007 los gastos de administración son el 5% y los gastos de ventas son el 11,2%; por su parte en el 2008 los gastos de administración representan el 6,6% de los ingresos y los gastos de ventas el 13,1%. Teniendo en cuenta lo anterior y descontando los gastos operacionales, la utilidad operacional es el 6,03% de los ingresos en el 2006 y de 8,9% en el 2007, a manera de conclusión podemos decir que así como las ventas aumentaron, los gastos operacionales disminuyeron, esto aumento la utilidad operacional y su participación en los ingresos es mayor; pero para el 2008 se produjo el efecto contrario, las ventas disminuyeron y los gastos operacionales aumentaron haciendo que la utilidad disminuyera así como su participación de los ingresos. Los otros ingresos aumentaron su participación con respecto a los ingresos siendo de 10,91% en el 2006 a un 9,7% en el 2007 pero aumentando nuevamente a 20,4% en el 2008. Por su parte los gastos financieros en el 2006 eran un 13,16% con respecto a los ingresos, en el 2007 aumentaron al 14,3% y en el 2008 casi doblaron su participación a un 26.2% de los ingresos. Por último la utilidad neta es del 3,6% con relación a los ingresos en el 2006, de 3,7% en el año 2007 y de 1,5% en el 2008 esto debido al incremento de gastos financieros pese a la reducción en las ventas.
ANALISIS HORIZONTAL P&G AÑOS 2006, 2007 Y 2008 El cuadro comparativo nos indica que las ventas aumentaron en $18.769 entre el 2006 y 2007 y disminuyeron en $36.239 entre el 2007 y 2008 lo que equivale que las ventas aumentaron un 10,5% y luego se redujeron un 18,3% respectivamente, del 2006 al 2007 el costo de ventas aumento en $9,199 que equivale a un aumento del 6,9% y del 2007 al 2008 disminuyo en $31,119 que representa un 21,8% de disminución.
Podemos observar que la utilidad operacional aumento en el 2007 $6,888 respecto al año anterior presentando un aumento del 63,7% muy considerable y esto se debe básicamente a que los gastos de administración y de ventas aumentaron en $655 y $1480 respectivamente lo que equivale a un aumento del 7% en gastos de administración y a un 7,1% en gastos de ventas que no es muy significativo a comparación del aumento en la utilidad bruta que fue del 22%. Para el año y 2008 la utilidad operacional cayo en $5.570 un 31,5% menos que en el 2007 motivado también por un aumento de $673 un 6,8% en sus gastos de administración. Si analizamos la utilidad neta se ve claramente un aumento de $969 del 2006 al 2007 es decir un aumento porcentual del 15% este aumento se debe a que la utilidad operacional se había incrementado considerablemente, de lo contrario la utilidad neta se habría reducido en ese año porque los gastos financieros aumentaron en $4,655 presentando un aumento porcentual del 19,7% y se redujeron los ingresos por otros conceptos en 1,6%. Situación diferente ocurrió en el 2008, año en el que la utilidad neta cayo un 67,4% disminuyéndose en $5,008, esto ocurrió principalmente porque así como la utilidad operacional había caído, y se trato de compensar con un aumento en otros ingresos de $13,810 un 71,7%, no sirvió de mucho porque los gastos financieros se elevaron un 49,8% es decir $14,090. A manera de conclusión se establece que el año 2007 fue bueno para la empresa, se aumentaron sus ventas y no peso tanto el aumento de sus gastos operacionales y financieros, pero en el año 2008 hubo un retroceso porque no solo bajaron las ventas sino que sus gastos igualmente aumentaron y los ingresos externos no fueron suficientes para compensar la situación
ANALISIS VERTICAL DEL BALANCE GENERAL AÑOS 2006, 2007 Y 2008 La inversión total hecha en la empresa es de $248.626 de los cuales es el 45% que está en invertido en el activo corriente o disponibilidad de la empresa que equivale a $112,535 y el 55% esta invertido en el activo no corriente que equivale a $136.091 en el 2006. En el 2007 la inversión total de la empresa ascendió a $271.431 de los cuales el 48% está representada en e activo corriente y el 52% en el activo no corriente, finalmente en el 2008 la inversión total de la empresa es de $282.182 distribuidos en 37% para el activo corriente con un total de $103.761 y un 63% para el no corriente con un total de $178.420 lo que indica que aunque los valores cambiaron de un año a otro la estructura del activo no cambio.
Después de haber hecho el análisis general entramos a mirar la particularidad de la estructura de la siguiente manera , decíamos que el activo corriente es 45% del total del activo representado así 0,4% en caja y Bancos con $1.024 en el 2006, en el 2007 es del 0,5% con $1.446 y en el 2008 es del 0,3% con un disponible de $970, las Cuentas por Cobrar ascienden en el 2006 a $62.642 que equivalen a 25,2% del activo, en el 2007 las cuentas por cobrar llegaron a $60.208 teniendo una participación en los activos del 22.2%, mientras que en el 2008 llegaron a $55.146, una participación del 19.5%. Los inventarios por su parte en el 2006 participan con $41.432 que equivalen a un 16.7% del total de los activos, para el 2007 ascendió a $35.332 teniendo una participación del 13%, y en el 2008 son de $29.622 que significan el 10.5% de los activos totales; los valores disminuyeron así como su participación en los activos. Pasemos al activo fijo o no corriente. Los activos fijos netos son $36.838 que equivalen a un 14.8% de la inversión total en el 2006, para el 2007 su participación es del 17.75% por un valor de $47.929, lo que indica es que si hay adquisición de nuevos activos pero la participación tiene una variación de 2 puntos porcentuales, valor similar para el 2008 cuando se tienen activos fijos por $50.437 equivalentes al 17.9% de la inversión. Por el lado de los deudores a largo plazo y los intangibles, en el 2006 tienen una participación de 7,9% $19.661 y de 6.2% $15.486 respectivamente, en el año 2007 se recupera la cartera a largo plazo mientras que los intangibles representan el 7.4% de los activos con una participación de $20.143, para el año 2008 los intangibles siguen aumentando a $25.239 y así mismo aumenta su participación en la estructura de los activos a 8.9% mientras que vuelve a haber deudores a largo plazo con un valor de $10.605 un 3.8% de los activos . El último valor de análisis seria las valorizaciones $ 63.026 en el 2006 las cuales tienen una participación en la inversión de 25.3%, en el 2007 ascienden a $71.929 un 26.5% de las inversiones totales y para el 2008 las valorizaciones tienen un valor de $90.241 que equivale al 32% de la inversión, hay que tener en cuenta que las valorizaciones son un dato importante cuando se venda el activo. Del total de la financiación que asciende a $248.626 el 51% es deuda con terceros con un valor de $125.623 en el 2006, para el 2007 la financiación es de $271.431 de los cuales el 49% es deuda con terceros con un valor de $133.7891 y en el 2008 la financiación asciende a $282.182 de los cuales el 44% es deuda a terceros, es decir $123.990, como podemos observar la participación porcentual es muy semejante en los dos primeros años, pero para el 2008 su valor aunque es similar cambia considerablemente de participación porcentual.
Analizando con detenimiento el pasivo, decíamos que el pasivo es el 51% de la financiación de los cuales el 36% son obligaciones de corto plazo con un valor de$90.488 y una deuda largo plazo de $35.135 con una participación del 14% para el 2006, para el 2007 el pasivo es el 49% siendo pasivos de corto plazo el 25%, la deuda de largo plazo es de $65.316 con una participación del 24% en la financiación y en el 2008 la deuda a corto plazo es de $87.525 un 31% mientras que la deuda a largo plazo es del 13%. En el 2006 lo más significativo en el pasivo corriente es la deuda financiera a corto plazo que asciende a $42.033 con un participación del 17% de la financiación, para el 2007 es de $27.420 un 10% del total de la financiación, mientras que en 2008 es de $55.209 aumentando su participación a un 20%. Por el lado de los proveedores su comportamiento es el siguiente, en el 2006 el valor era de $38.234 con un porcentaje de participación del 15%, para el 2007 su valor fue de $27.810 y su participación en la financiación fue del 10%, en el 2008 fue de 8% la participación con un valor de $22.056, lo que podemos observar aquí es que hay una disminución progresiva en valor de la deuda con proveedores, es decir hay menos dependencia de los proveedores para la compañía o menores compras a crédito. Por el lado del pasivo a largo plazo tenemos las deudas financieras las cuales ascienden en 2006 a $33.849 que equivalen al 14% de la financiación, para el 2007 hay un aumento en estas deudas las cuales llegan a $63.154 alcanzando una participación del 24% casi el doble, y en el 2008 se reducen nuevamente a casi la mitad con una participación del 12% y un valor de $34.535, las deuda han aumento considerablemente. Como vimos anteriormente la financiación de la empresa por parte del patrimonio es de $123.003 que equivale al 49% de la inversión de la compañía en el 2006, en el 2007 la participación del patrimonio fue del 51% en un valor de $137.642 y para el 2008 fue de $158.192 con un participación del 56% en la inversión total. Como podemos observar el capital que apotraron los socios alcanza el 11% en los 3 años con un valor de $26,799, el resto del patrimonio está representado básicamente por la Revalorización del Patrimonio con $21.383 y una participación del 9% en el 2006, $20.680 y una participación de 8% en el 2007 y en 2008 fue de $19.976 y una participación del 7%; el superávit por valorizaciones en el 2006 que fue de $63.026 y su participación fue del 25%, en el 2007 aumentaron a $71.929 en valor y a 27% en participación, en el 2008 aumentaron a $90.241 y su participación llego al 32%, por último las utilidades del ejercicio en el 2006 fueron de $6.465 solo un 3% de la financiación, en el 2007 fueron del $7.434 manteniendo su participación porcentual y en el 2008 fueron de $2.426 haciendo
que su representación porcentual respecto al total de la financiación fuera de solo el 1%
ANALISIS HORIZONTAL DEL BALANCE GENERAL AÑOS 2006,2007 Y 2008 El cuadro comparativo nos muestra que el total de los activos aumento del 2006 al 2007 en $22.805 un aumento del 9.17%, mientras que para el 2008 el aumento fue de $10.751 un 4%, en el activo corriente específicamente el disponible aumento $422 un 41,18% en el 2007 pero se redujo para el 2008 en $476, un 33% menos, en los deudores las cuentas por cobrar disminuyeron en ambos periodos, $2.434 un 3.89% menos en 2007 y $5.062 un 8% menos en el 2008, lo que significa que fue buena gestión en cuanto a recuperación de cartera, los inventarios disminuyeron en 14.72% en el 2007 y en el 2008 se redujeron en $5.710 un porcentaje menor de 16% indicando que se vendió mas de lo que se adquirió, de esta manera el total del activo corriente aumento en un 15.6% en el 2007 con $17.552 mas en ese año y en el 2008 se redujo en $26.326 un 20% menos esto motivado por la disminución de otros deudores con $14.947 menos de deuda lo que representa un 46% menos. En cuanto al Activo no corriente, este aumento en el 2007 $5.253 un 3,86% más que en el 2006 y para el año 2008 aumento en el 26% un aumento significativo de $37.077 con respecto al año inmediatamente anterior. Las principales variaciones fueron las siguientes: en el 2007 los Activos fijos netos aumentaron en $11.090 un 30% de incremento, las valorizaciones aumentaron $8.903 y los intangibles $4.657 un 14.13% y 30.07% respectivamente, vale la pena resaltar que se cancelo totalmente la deuda a largo plazo que era de $19.661. En el año 2008 se presentaron variaciones significativas como un nuevo aumento de la deuda a largo plazo de $10.605 y de las valorizaciones por $18.311 un aumento del 25%, aumento igual en los intangibles que se incrementaron en $5.095
Por el lado del pasivo podemos observar que este aumento en $8.166 en el 2007 un aumento del 6.5% respecto al año anterior y en el 2008 disminuyo en un 7% lo que es equivalente a $9.799 menos de deuda con terceros, estos movimientos fueron motivados así: en el 2007 se presento una reducción en el pasivo corriente de $22.015, de los cuales $14.612 fueron disminuidos de las deudas financieras a corto plazo y $10.424 de menor deuda con los proveedores lo que evidencia que se hizo lo posible para disminuir la deuda y liberarse de obligaciones exigibles en un corto plazo, por el contrario en el 2008 si bien la deuda con los proveedores siguió disminuyendo en $5,754, se aumento nuevamente la deuda con el sector financiero en un 101% es decir en $27.789, esto ocurrió tal vez por la necesidad
de capital en la empresa debido a que en ese mismo año las ventas disminuyeron considerablemente. En el pasivo no corriente podemos notar que tuvo un comportamiento inverso, pues se incremento en el 2007 en 85.9% es decir, $30.181, pero en el 2008 se redujo en $28.851 un 44% menos; este aumento en el 2007 se produjo por un alza en la deuda financiera a largo plazo de $29.305, un 86,58%, mientras que en el 2008 se pago gran parte de esta deuda haciendo que se redujeran dichas obligaciones en un 45% es decir en un valor de $28.620. Finalmente llegamos al patrimonio, y en el evidenciamos sendos aumentos en los dos años siguientes al 2006, en el 2007 el incremento fue de $22.805 un 9.17% mas, y en el 2008 el aumento fue de 4%, $10.751 mayor que el año anterior, los aumentos se pueden explicar por aumentos en reservas de $2.108 en el 2007 y de $3.193 en el 2008; aumento también del superávit por valorizaciones de $8.903 (14.13%) y de $18.311 (25%) en el 2007 y 2008 respectivamente, también podemos incluir el aumento en las utilidades retenidas de $3.363 en el 2007 y de $4.756 en el 2008, este ultimo aumento se produjo porque aunque las utilidades de los ejercicios corrientes no aumentaron significativamente, estas no se distribuyeron lo cual sirvió para el incremento del patrimonio .
ANALISIS DE FLUJO DE CAJA El flujo de Caja en el año 2008 tiene un resultado negativo lo cual quiere decir que hubo más salidas que entradas, pero para un mejor análisis miraremos primero el flujo de caja operativo, mas adelante las actividades de financiación y por último el flujo de caja complementario. inicialmente y deteniéndonos en las actividades propias de la empresa, en este apartado los principales ingresos se dieron como es lógico por las ventas que fueron de $162.018 valor inferior al del año 2007, y la recuperación de cartera con $5.062, se presento así mismo un alto costo de ventas de $118.046, este descontándole el valor de los inventarios y sumándole el pago a proveedores que fue de $5.754 dio como resultado que el valor de la producción totalizara $111,710 , adicional a esta salida de dinero se deben contemplar otras salidas importantes de efectivo como lo fueron los gastos de administración y de ventas por $10.633 y $21,201 respectivamente, luego de confrontar las entradas con las salidas apreciamos que el saldo es positivo en $19.913 indicando así que específicamente en actividades del giro normal del negocio se pudo generar efectivo lo que es un buen síntoma
En las actividades de financiamiento podemos ver que hay una gran cantidad de salidas de efectivo, principalmente destinadas a cubrir gastos financieros tanto de deudas a corto plazo ($19.415) como de deudas a largo plazo ($22.954) , también se cancelo deuda a largo plazo por $28.620, todas estas salidas indican que la empresa tuvo que tomar el efectivo generado en sus actividades de operación para cubrir gastos y obligaciones financieras, pues su único ingreso por financiamiento fue de $27.789 adquiriendo una deuda a corto plazo, esto no es favorable pues el flujo después del costo financiero y del financiamiento da un saldo negativo casi del mismo valor que se genero por sus operaciones. Cabe resaltar que a pesar de este déficit de efectivo hasta el momento, en el flujo de caja complementario se tienen otros ingresos significativos por $33.080, así como una recuperación de cartera de otros deudores por $14.930 que contrasta con nuevos prestamos a terceros por $10.605, estos ingresos que obtuvo la empresa por otros conceptos hacen que su flujo de caja al final del periodo si bien es negativo en $476, no es tan crítico como lo veíamos después de las actividades de financiamiento. hay que aclarar entonces que de ninguna manera es bueno que el flujo de efectivo de la empresa sea negativo ya que esto le resta posibilidades por ejemplo en su capacidad de endeudamiento y será complicado que le otorguen un nuevo préstamo por ejemplo, también será muy difícil que con un flujo de caja negativo pueda cancelar obligaciones financieras y comerciales, por lo que es de importancia insistir en la recuperación de cartera para de esta manera y con un poco más de ingresos, tratar de cancelar en la medida de lo posible las deudas a corto y largo plazo pues los intereses que estas generan es otro de los factores que afectan considerablemente el flujo de efectivo de Protela S.A
ANALISIS COMPARATIVO DE PROTELA S.A Y EL SECTOR TEXTIL
2006 VARIABLE Ventas Activos Utilidad Patrimonio Crecimiento en Ventas (porcentaje) Crecimiento en Activos (porcentaje) Crecimiento en Utilidades (porcentaje) Crecimiento del Patrimonio (porcentaje)
Endeudamiento (porcentaje) Apalancamiento (porcentaje) Pasivo Total / Ventas (porcentaje)
Sector
Protela
4.672.102 179.487 5.816.345 248.626 68.030 6.465 3.009.758 123.003 29,08 17,20 (6,84) 17,32
19 12 135 (1)
48,25% 50,52% 93,25% 102,13% 60,07% 69,98%
2007 % V Sector
Protela
4% 4.893.912 4% 6.044.907 10% (63.606) 4% 3.165.870 4,75 3,93 (193,5) 5,19
47,63% 90,94% 58,83%
198.256 271.431 7.434 137.642 10 9 15 12
49,29% 97,20% 67,48%
2008
% V % H Sec % H Pro Sector 4% 4% 4%
Protela
5% 4% -207% 5%
9% 8% 13% 11%
4.435.412 5.932.139 (342.726) 3.297.818
162.018 282.182 2.426 158.192
-24,33 -13,27 -186,66 -12,13
(9) (3) (120) 13
(9,37) (1,87) (438,83) 4,17
(18) 4 (67) 15
-0,62% -2,31% -1,24%
-1,23% -4,93% -2,50%
44,41% 79,88% 59,39%
43,93% 78,37% 76,52%
% V % H Sec % H Pro 4% 5%
-10% -2%
5%
4%
-22% 4% -206% 13%
-29,08 -17,20 (245,3) -1,02
(29) -5,21 (82) 3
-3,22% -5,36% -11,06% -18,83% 0,56% 9,04%
COMPARACION DE LA EMPRESA CON EL SECTOR El cuadro comparativo de las principales cifras financieras tanto de la empresa Protela S.A así como del Sector, nos indica lo siguiente:
Ventas En cuanto a las Variables del tamaño de la compañía, vemos que las Ventas de la empresa en el año 2006 fueron de $179.487 lo cual representa un 4% del total de las ventas del sector que fueron de $4.672.102, en el 2007 aumentaron a 198.256 frente a un total de $4.893.912, mientras que en el 2008 estas disminuyeron a $162.018 hecho que también se presento en el acumulado del sector cuyas ventas bajaron a $4.435.412, esto indica que aunque las ventas aumentaron y luego disminuyeron de un periodo a otro, su participación en el sector siempre fue la misma del 4%. En un análisis horizontal podemos ver que del 2006 al 2007 el incremento de las ventas fue del 9% en Protela S.A superando al incremento total del sector textil que fue del 5%.
Activos Por el lado de los activos totales, estos pasaron de $248.626 en el año 2006 a $ 271.431 en el 2007 con un nuevo incremento en el 2008 cuando llegaron a los $282.182, comparados con el sector textil, el incremento fue progresivo haciendo que la participación únicamente variara en el año 2008 cuando llego al 5% un punto porcentual mas que en los años anteriores. Esto debido a que el sector textil también aumento el total de sus activos en el 2007 en un 4% pero en el 2008 sus activos disminuyeron 2% esta última situación hizo que la participación de Protela en los activos del sector aumentara un punto porcentual
Utilidades Las Utilidades mostraron el siguiente comportamiento, de un total de $6.465 en el 2006, pasaron a $7.434 en el 2007. lo que representa un aumento del 13%, situación totalmente contraria se presento en el global del sector textil ya que en este, las utilidades pasaron de $68.030 a unas perdidas de $63.606, lo que represento una caída del 207% muy desfavorable para el sector pero que no alcanzo a repercutir en Protela S:A. Para el año siguiente en el 2008, el sector siguió acumulando perdidas, que totalizaron $342.726, aumentando así en casi un 480%, esta situación perjudico esta vez si a Protela S.A quien vio disminuidas sus utilidades en un 206% al pasar de $7,434 en el 2007 a solo $2.426 en el año 2008, sin embargo no registro perdidas como el sector textil en general.
Patrimonio Si nos referimos al Patrimonio, este tuvo incrementos constantes y casi que igualitarios tanto en Protela S.A como empresa como el sector textil en conjunto, esto es porque en el año 2007 y 2008 el sector tuvo un crecimiento del 5% y del 4% respectivamente, pasando de tener en sus estados financieros un patrimonio de $3.009.758 en el 2006 a $3.165.870 en el 2007 y $3.297.818 en el año 2008. Por su parte Protela S.A tuvo incrementos en su patrimonio del 115 en año 2007 y 13% en el año 2008 con $123.003 en el año 2006 y pasando a $137.642 en el 2007 y aumentando nuevamente su patrimonio a $158.192 en el año 2008 . En estos dos años la participación del patrimonio de Protela S.A en el total del patrimonio del sector se mantuvo constante con el 4%. En ventas y Activos, Protela siempre ha sido una empresa líder en el sector textil, ubicándose en el 3 puesto en los últimos tres años, posición que varía pero sigue siendo muy positiva en el total de su patrimonio en donde Protela es la 4 en el sector textil en el mismo periodo de tiempo. Refiriéndonos a las utilidades, en el 2006 Protela fue la 5 del sector, mejoro para el 2007 con el tercer lugar y en el 2008 cayo al 9 puesto, en un año difícil tanto para ella como para el sector textil en general
INDICADORES FINANCIEROS Dinámica En las variables de la dinámica de la actualidad de la empresa el cuadro y las cifras oficiales indican lo siguiente En el año 2006 las ventas del sector aumentaron un 29,08% mientras que el incremento de las ventas en Protela fue inferior al del sector con un incremento del 19%, en el 2007 la situación que se presento fue mas favorable para Protela S.A que incremento sus ventas en un 10% pero un 9% menos de incremento que en al año anterior mientras que el consolidado del sector mostro un aumento de solo 4,5% pero un 24,33% menor comparado con el incremento del año 2006, ya para el año 2008 se presento una situación adversa en ambas orillas, las ventas del sector textil se redujeron en un 9,37% , mientras que Protela presento una fuerte caída del 18% en sus ventas totales, es decir el doble de disminución que presento el sector textil. Por el lado del crecimiento de los activos el comportamiento fue el siguiente, Protela mostro incremento en los 3 años aunque incrementos sustancialmente menores año tras año, estos fueron de 12%, 9% y 4% respectivamente, mientras
que en el sector en el año 2006 se presento un incremento del 17,20%, en el 2008 también hubo incremento pero significativamente menor, este fue de solo el 3.93%, y se vio altamente superado por Protela S.A, en casi poco mas de 5 puntos porcentuales, para el año 2008 contrario a lo que se venia presentando en los años anteriores, no hubo incremento, (lo que si ocurrió en Protela S.A) y por el contrario, hubo una contracción en sus activos del 1.87% . Viendo el crecimiento de las utilidades, en el año 2006 no hubo crecimiento sino disminución de la utilidades en el sector, disminución de 6,84% , pero en Protela S.A si hubo un incremento demasiado alto comparado con el sector, incremento del 135% , en el año 2007, ocurrió una situación similar, en el sector se registro un muy fuerte descenso en las utilidades, tanto así que estas cayeron en un 193,5 situación preocupante para el sector pero no así para Protela S.A para quien sus utilidades siguieron creciendo, no tan fuerte como en el 2006 pero igual fue un aumento esta vez del 15%. Finalmente en el año 2008 no se presento crecimiento en las utilidades y fue un año muy negativo para el sector textil incluido Protela S.A, en la empresa las utilidades cayeron en un 67% mientras que en el sector textil la caída en las utilidades fueron de 438,83%. Al referirnos al crecimiento del patrimonio, este fue de un 17,32% en el año 2006 para el sector textil y una reducción del 1% para Protela, hay que aclarar que aunque las utilidades aumentaron en Protela un 135% estas solo representan un 14% del total del patrimonio por lo que este gran aumento no tiene relevancia en el cambio del total del patrimonio que en vez de aumentar, presento disminución. En el año 2007 el patrimonio aumento de nuevo en el sector textil aunque en menor medida que en el año inmediatamente anterior, en esta oportunidad el incremento fue de solo 5,19%, para Protela S.A contrario al año anterior el incremento fue mas significativo esta vez del 12%, estos incrementos se repitieron en el año 2008, incrementos del 4,17% y del 15% para el sector textil y para Protela S.A respectivamente, incrementos similares en porcentaje a los presentados en el año 2007. La dinámica del crecimiento para las anteriores variables por el contrario no fue muy buena para Protela, el crecimiento en sus ventas no fue el mejor haciéndola perder muchas posiciones entre sus competidoras en el sector textil pasando del lugar 128 en el 2006 a apenas el 278 en el 2008, el crecimiento de sus activos tampoco fue muy optimo, y del lugar 171 en el 2006 cayo al 180 en el 2008. El crecimiento o movimiento de sus utilidades igualmente fue negativo pues luego de un incremento del 135% en sus utilidades en el 2006 donde ocupo el lugar 54, cayo en el 2007 al 246 con un incremento del 15%, mas abajo llego en el 2008 con el puesto 286 y una disminución del 67% en sus utilidades
Endeudamiento A continuación vamos a comparar los indicadores de endeudamiento El endeudamiento que presento el sector en el año 2006 fue de 48,25% contra un 50,52% de endeudamiento de Protela S.A , los valores son similares, a pesar de esto , la empresa se ubico en el puesto 167, en el año 2007 la tasa de endeudamiento se mantuvo relativamente constante en un 47,63% al igual que la de Protela que se situó en 49,23% no variando así ni siquiera en un punto porcentual, lo que le permitió a la empresa ascender al puesto 161 entre las empresas del sector. El año 2008 fue algo mas favorable pues Protela disminuyó su tasa de endeudamiento a 43,93% sin alejarse mucho de el nivel del sector cuyo endeudamiento fue de 44,41%, esta disminución le permitió a Protela S.A ubicarse en el puesto 139 en el sector durante ese año En cuanto al porcentaje de Apalancamiento, el sector registro un 93,25% de apalancamiento en el 2006, en ese mismo año la empresa se situó por encima de este promedio al registrar una tasa de apalancamiento del 102,13% sin embargo se ubico en un modesto lugar 190, en el año siguiente las tasas de apalancamiento bajaron en ambos casos al rededor de 4 puntos porcentuales, situándose en 90,94% la del sector y en 97,20% la de Protela, al ser del mismo orden estas disminuciones, Protela no vario mucho su posición siendo apenas 4 lugares en el sector. Para el año 2008, las tasas siguieron bajando y la empresa Protela marco un porcentaje de 78,37 en su apalancamiento, casi que la misma que registro el sector textil, el cual tuvo un apalancamiento del 79,88%. En conclusión podemos ver que la empresa mantiene un apalancamiento constante con el movimiento en el sector, pues si bien ha disminuido lo ha hecho al mismo nivel que el sector textil, además este apalancamiento supera el 75% lo que indica que se esta haciendo una muy buena labor y que el aumento que tienen las ventas es acorde con el impacto en las utilidades. Mirando el pasivo total , vemos que en el año 2006 este corresponde al 60,07% de las ventas del periodo, esto en el sector textil, en Protela el pasivo total corresponde al 69,98% valor que esta por encima del promedio del sector ubicándolo así en una muy incomoda posición 368 entre las 418 empresas del sector, para los años siguientes la situación no mejora, en el 2007 se habían incrementado las ventas pero el porcentaje del pasivo respecto a estas permaneció casi igual en la empresa registrando un 67,48%, mientras que el sector logro disminuirlo un poco a 58,83% , por lo anterior, Protela no pudo mejorar significativamente su posicionamiento y continuo por debajo del lugar 300.
En el año 2008 fue un año difícil ya que veíamos que las ventas cayeron en el sector, no así sus pasivos que llegaron al 59,39% del total de las ventas, para Protela fue mas complicado aun ya que sus ventas disminuyeron, pero el pasivo total respecto a estas aumentaron al 76,52%, no obstante la empresa siguió mejorando un poco su posicionamiento y logro llegar al lugar 331, pero aun muy mal situada.
Liquidez Según el informe, la empresa presenta en el año 2006 una razón corriente de 1, es decir que tenia una capacidad de una (1) vez para cumplir con los pasivos de corto plazo esto se sabe al hacer la relación de los activos corrientes contra los pasivos corrientes en ese año, esta razón es casi un 50% menor que la razón corriente del sector textil en ese año que fue de 1.47. En el año 2007 la capacidad de pago de la empresa mejoro, pues se aumento a 2 la razón corriente debido a que sus activos corrientes aunque no aumentaron mucho, si se disminuyo en una cifra importante los pasivos corrientes, esto ayudo a que la empresa quedara bien ubicada respecto al promedio del sector que fue de 1.53 en su razón corriente. Finalmente para el año 2008 la razón corriente de la empresa disminuyó a 1.18 frente al 1.63 del sector esta fuerte caída se debió en gran medida a que su obligación financiera a largo plazo se duplico en ese año mientras que sus activos corrientes como los inventarios se redujeron en ese mismo periodo. La prueba ácida nos muestra que al restarle los inventarios esta capacidad de pago obviamente se reduce, para el año 2006 la razón es de 0.78 frente al 0.94 del sector textil, en el año 2007 los inventarios se redujeron pero la razón aumento a 1.38 porque el pasivo corriente también disminuyo en una mayor proporción, esto fue bueno si se tiene en cuenta que la razón en prueba ácida que presento el sector fue de 1.03. Para el año siguiente en el 2008 la prueba ácida disminuyo la capacidad a 0.84 mientras que en el sector se aumento a 1.05, lo negativo reportado en la empresa se puede explicar cono lo mencionado anteriormente de un aumento casi en el doble de su obligación financiera a corto plazo. El capital de trabajo reportado según el informe, es de $22.047 millones en el año 2006, esto representa solo un 2% del total del capital de trabajo del sector aunque parece una cifra cómoda, es un poco insuficiente para que la empresa opere con sin inconvenientes, de ahí se paso a un aumento del 21% de este capital de
trabajo neto, llegando a poco mas de $61.000 millones en el año 2007, esto aumento su participación en el sector a 27%, en el sector se presento igualmente un aumento de capital del 179%. Para el año 2008 contrario a lo que se presento en el año anterior, el capital de trabajo tuvo una fuertísima caída de mas del 270% entre tanto el sector textil si pudo aumentar su capital de trabajo total, situación que dejo muy mal posicionada a la empresa frente al sector aportándole menos del 1% del capital de trabajo total en ese año.
Actividad Inicialmente daremos un vistazo a la rotación de cartera. Rápidamente podemos mencionar que este indicador se encuentra por debajo del promedio del sector en los tres años que se están analizando. En el año 2007 el promedio de recuperación de cartera es de 127 mientras que el del sector es de solo 94 es decir mas de un mes menos, para el año siguiente se evidencia que la empresa hace un esfuerzo y se logra disminuir esta rotación a 110 días aun así son 156 mas que el promedio del sector que se situó en 94. Para el 2010 se presenta la misma diferencia de 15 días aunque en ambas partes los días de rotación aumentaron: 124 en la empresa y 109 en el sector. Esto indica que la empresa si bien ha recuperado cartera como se puede ver en los estados financieros debe gestionar políticas que se lo permitan hacer en un menor periodo de tiempo factura a factura o cuenta a cuenta. Por su parte la rotación de los inventarios nos muestra lo siguiente: en el 2006 la empresa rotó su inventario en promedio cada 108 días numero casi similar al de el sector con diferencia únicamente de una semana (7 días), para el año siguiente su rotación fue más rápida pasando a una renovación de inventario cada 86 días en promedio, mientras que el sector no vario para nada rotándolo cada 101 días de nuevo, esta situación se presentó porque en este año las ventas del sector aumentaron considerablemente incrementando también sus compras de materia prima y aumentando sus productos en proceso y sus productos terminados. En el año 2008 esta rotación se mantuvo constante en la empresa (90 días), no así en el sector que presencio un año difícil y rotó su inventario cada 110 días en promedio. La relación con sus proveedores fue la siguiente, en el año 2006 estaba en una mala posición respecto al sector ya que mientras este cancelaba en promedio una cuenta a sus proveedores cada 66 días la empresa no tenía esta misma rotación y les cancelaba cada 99 días en promedio, para el año 2007 la situación mejoro y la empresa pudo cancelar sus cuentas por pagar comerciales en un promedio de 67 días de diferencia una de la otra estando casi al mismo nivel del sector que
cancelo en promedio cada 2 meses (62 días). En el año 2008 sin embargo la empresa se volvió a distanciar aunque en menor medida del promedio de rotación del sector ya que el de este fue incluso menor que el 2007 con 58 días, por su parte la empresa mantuvo su rotación de proveedores en 67 días, entonces podemos ver que cancelaba con una frecuencia mayor a la de los pagos que recibía de sus clientes.
Rentabilidad Refiriéndonos a los indicadores de rentabilidad, el indicador de la rentabilidad en las ventas nos muestra cifras positivas comparadas con los resultados del sector, por ejemplo en el año 2006 esta fue del 4%, lo que indica que esta fue la productividad que obtuvo la empresa por el total de sus ventas, rentabilidad que fue superior a la del sector en donde solo se llego al 1.46% de productividad. En el año 2007 como las ventas y la utilidad aumentaron casi que en una misma proporción esta rentabilidad no sufrió cambios y se mantuvo en el 4% resultado muy positivo si se tiene en cuenta que en el sector la rentabilidad fue del -1.3%. El año 2008 como se ha descrito desde el principio fue un año muy duro para la empresa y para el sector en general, en donde no se tuvo productividad dado que ni siquiera se obtuvieron utilidades, la empresa también se vio afectada por la situación pero pese a todo pudo obtener un margen neto sobre las ventas del 1% . Así mismo se dio en la rentabilidad de activos donde en el 2006 se obtuvo una productividad de 3% frente a un 1.17% en el sector, en el 2007 el sector no obtuvo rentabilidad (-1.3%) si la tuvo la empresa y fue del mismo 3%. En el 2008 el sector marco un -5.18% en tanto que Protela S.A a pesar de registrar perdida en su PyG alcanzo a tener una rentabilidad sobre los activos del 1% porque estos si aumentaron. La misma situación se presento en el indicador de rentabilidad sobre el patrimonio en el que en los tres años el promedio de la empresa estuvo por encima del promedio del sector. En el año de 2006 la capacidad de la inversión de los accionistas de la empresa para producir utilidades fue del 3% igual para el año 2007; por su parte en el sector este promedio fue inferior al de la empresa pues en el año 2006 solo pudo obtener una productividad del 1.17% respecto a la inversión mientras que en el año 2007 este indicador le dejo al sector un registro negativo en 2.01 puntos porcentuales. Para el 2008 las cosas desmejoraron en el sector
que su rentabilidad sobre el patrimonio fue de -10.39%, y en menor medida para Protela S.A donde la inversión de los accionistas fue capaz de generar utilidades y la productividad sobre esta inversión incluso subió al 2% a pesar de las dificultades conocidas para este año . En un resumen general y comparando a Protela con el sector textil, esta se ubica en las siguientes posiciones respecto a estos indicadores: Ventas Crecimiento en Ventas Utilidad Operativa / Ventas Utilidad Neta / Ventas Rotación de Cartera Rotación de Inventarios Endeudamiento
3 278 172 247 280 203 139
Podemos ver entonces que Protela respecto al sector, presenta fortalezas en el crecimiento de sus ventas y en el total de las mismas, así como una fortaleza también es su endeudamiento y Apalancamiento, por el contrario una de sus debilidades esta en el nivel de sus pasivos respecto a sus ventas, los cuales son muy altos comparados con los del sector textil, y una vez mencionado esto tenemos que la posición promedio de Protela en el sector textil es de 182 entre las 418 empresas que lo conforman,