INSTITUTO PROFESIONAL SANTO TOMÁS
CARRERA INGENIERÍA DE EJECUCIÓN EN ADMINISTRACION
PROYECTO DE TITULO “CASO INVERLINK”
Sede Concepción, noviembre 2013
INDICE RESUMEN EJECUTIVO:………………………………………………………………………... .3
INTRODUCION:…………………………………………………………………………...4 DESARROLLO:……………………………………………………………………………6 CAPITULO I: “ADMINISTRACION” ……………………………………………………....6 CAPITULO II: “COMERCIALIZACION Y MARKETING ”…………………………………. .14 CAPITULO III: “CONTABILIDAD ”……………………………………………………………1 9 CAPITULO IV: “DERECHO LABORAL Y COMERCIAL”………………………………....2 3 CAPITULO V: “ECONOMIA”……………………………………………………………….... .31 CAPITULO VI: “FINANZAS”………………………………………………………………… ..39 CAPITULO VII: “GESTION Y APLICACIÓN”……………………………………………... .45 CONCLUSION: …………………………………………………………………………..50 BIBLIOGRAFIA: ………………………………………………………………………….52 LINKOGRAFIA:…………………………………………………………………………..53 ANEXOS:…………………………………………………………………………………54
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RESUMEN EJECUTIVO A comienzos del año 2001 chile se entero de que un alto accionista y ejecutivo de un grupo llamado “inverlink consultores” estaba acusado de adquirir mediante coimas e
información privilegiada del banco central. Habiendo implicado gente del banco central, CORFO, banco Santander, BBVA, SCOTIABANK, y hasta gente de la superintendencia de valores y seguros (S.V.S). El fraude provoco el derrumbe completo del pequeño imperio empresarial construido por Eduardo monasterio y el mayor desfalco sufrido por CORFO en toda su historia; la paralización por una semana del mercado de capitales chileno; el deterioro de la confianza hacia las partes fiscalizadores y la pérdida de los ahorros de miles de pequeños inversionistas. La historia del holding inverling comenzó en 1991, cuando los ingenieros comerciales Eduardo monasterio e Ignacio Wulf, crearon una agencia de valores. Ambos profesionales contaban con experiencia en el sector financiero, gracias a los cuales en soso un año fundaron su propia corredora de bolsa. Luego vino la fusión con la corredora Edwards Hearns, que los consolido definitivamente en el mercado. Sin embargo, monasterio y Wulf no estuvieron solos en la rápida expansión del negocio. A poco andar estrecharon vínculos con personalidades del mundo financiero y político. Esto les permitió acceder a sectores del poder político y gubernamental. Entre ellos destacan el ex presidente del banco central, Roberto Zahler, el ex ministro Álvaro García, el ex vicepresidente de la superintendencia de AFP, julio Bustamante, y Jorge Rosenblut.
En un comienzo Inverlink comienza a funcionar como una consultaría, al poco tiempo después, alcanzaron quintuplicar sus ganancias con operaciones de renta fija. Su consistencia en el tiempo se debió a que gradualmente fueron adquiriendo nuevas sociedades, ofreciendo atractivos intereses a sus depositantes, mayores al precio de mercado.
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INTRODUCCION El inverlink, es sin duda unos de los acontecimientos que más fuertemente ha golpeado en el último tiempo al gobierno y al sistema financiero. La gran pérdida que estos hechos generaron al patrimonio fiscal y la inestabilidad que embargo durante los primeros días del mes de enero del año 2003 al mercado de capitales chileno ante la amenaza de riesgo sistemático, trajo como consecuencia una serie de cuestionamiento acerca de la seguridad y eficacia de nuestra legislación y de las instituciones vigente en materia de fiscalización en las entidades que en el operan y de las relaciones que pueden llegar a darse entre los participes del mercado de capitales. El objetivo de este trabajo es analizar, investigar y desglosar el caso inverlink desde varios puntos y capítulos que se mostraran detalladamente atreves de preguntas con sus respuestas, los temas corresponden a: administración, comercialización y marketing, contabilidad, derecho laboral y comercial, economía, finanzas y gestión – aplicación. En el capitulo uno de desglosan algunas preguntas y respuestas la cuales nos hace referencia a la administración de esta entidad, nombrando estructura organizacional, su mercado, análisis tanto de portes como FODA, su macroentorno así como sus ventajas y desventajas. En el capitulo dos se señala la comercialización y marketing, identificando segmentos objetivos, sus ventajas competitivas como su posicionamiento en el mercado, inverlink como una marca reconocida, igual se nombra estrategias comunicacionales. En el capitulo tres se señala la contabilidad, este capítulo muestra los principios contables que no cumplió inverlink, su información privilegiada, la relación de los estados contables con CORFO, estructuras de patrimonio y sus conclusiones. En el capitulo cuatro se nombra el derecho laboral y comercial, este capítulo desglosa información relacionada con la legislación chilena, los entes fiscalizadores, las falencias de inverlink antes la legislación, la quiebra de inverlink, y las reformas del mercado luego de este caso.
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En el capitulo cinco se nombra la economía, este capítulo refleja el comportamiento de la economía frente al caso inverlink, como se afecta la adquisición de activos financieros, preguntas como ¿Qué es la recesión? Y sus características, el posicionamiento de inverlink, el banco central y la inflación, la tasa de interés y la adquisición de bono, los instrumentos de renta fija. En el capitulo seis se señala a las finanzas, este capítulo identifica puntos como: riesgo financiero, el mercado de capitales, riesgo sistemático, riesgo – rentabilidad, información privilegiada, documentos financieros, preguntas como ¿Qué son las opas?, la liquidez de inverlink, inverlink y los fondos de pensiones. En el capitulo siete se señala la gestión y aplicación, en este capítulo se nombra temas como por ejemplo: diferencias en el conflicto de interés en inverlink, la autorregulación, las prácticas ilícitas, la pérdida de confianza, operaciones fraudulentas, las fiscalizaciones, fallas de CORFO.
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CAPITULO I: “ADMINISTRACION ” 1. Refiérase e identifique a Inverlink, según lo siguiente: Tipo de empresa según estructura jurídica, origen de capital, actividad o giro, tamaño. Su estructura jurídica queda bajo el termino “Corredora de Bolsa Inverlink S.A”. En sus orígenes la agencia se dedica a negociar instrumentos de renta fija, principalmente con personas naturales que poseen capital ahorrado y desean obtener una rentabilidad mayor a la entregada por los bancos o instituciones financieras financier as locales. Además de PYMES que negocian la venta de instrumentos como depósitos a plazo o pagarés con el fin de conseguir recursos frescos para obtener liquidez. Fue así como la cartera de clientes de la agencia estuvo compuesta principalmente de pequeños y medianos inversionistas atraídos por la adquisición de estos instrumentos, puesto que INVERLINK ofrecía al público tasas de interés más altas que las del promedio del sistema financiero, lo que hacía muy atractiva su oferta. Inverlink comienza su carrera como una organización pequeña y con el correr de los años se convierte en una Gran Empresa, adquiriendo pequeñas empresas de carácter limitada, tanto del área financiara, prevención y seguros, estas se caracterizan por manejar grandes capitales, por lo general tienen instalaciones propias, al igual que cuenta con miles de empleados (en el caso de Inverlink llegan aproximadamente a los 2500). Cabe mencionar que Debido a la cantidad de empresas que forma el grupo, se decide concentrar la administración de éstas bajo un solo edificio y crear una estructura de holding para el grupo Inverlink.
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2. Junto antes del escándalo, señale e identifique los públicos de interés de la organización. Dentro del público al cual pretendía llegar el Holding se encuentran:
Personas naturales
Los cotizantes del sistema de AFP
Las grandes empresas e instituciones institucio nes publicas
Inversionistas Inversionist as extranjeros
Además, con la petición de licencia bancaria, Inverlink pretendía pretendía llegar a un grupo importante de medianas empresas, la cual no se llevo a cabo. 3. En relación al ambiente competitivo o microentorno, realice un estudio, sobre la base del Análisis Industrial de Porter, concluyendo claramente, respecto a las cinco fuerzas influyentes. influyentes. Rivalidad entre los competidores En términos empresariales ya que INVERLINK no solo se constituía como una empresa única, podemos señalar que la rivalidad entre los competidores es bastante alta por motivo de tener una variedad amplia en distinto rubros empresariales tanto en el financiero, de las AFP como el de la salud,
la cual cada una proporciona proporci ona una
participación en el mercado de manera que al momento de no satisfacer las necesidades puntuales de un cliente tiene una amplia variedad para escoger.
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Amenaza de nuevos nuevos entrantes entrantes o competidores. competidores. La posibilidad y facilidad con la que pueden entrar nuevos competidores es un elemento importante para medir la rentabilidad de un mercado. Esta facilidad o dificultad dificult ad está determinada por las barreras de entrada. Las barreras pueden ser de muchos tipos y pueden dificultar o impedir la entrada de nuevos competidores. Estas barreras pueden ser naturales o creadas. Como por ejemplo: Alto nivel nivel de inversión inversión requerido: requerido: En este caso y vasado en el estudio, se puede mencionar que las barreras de entradas de nuevos competidores no son bajas desde este punto de vista o de este tipo de barrera ya que para lograr tener un holding como INVERLINK se necesita de una una gran cantidad de inversión y capital para sustentar sus servicios. Como se ha mencionado INVERLINK se constituye con empresas de AFP, SALUD, SEGUROS estas al tener una gran cantidad de competidores, los costos en publicidad y marketing como el capital que le exige el gobierno con sus políticas hace menos atractivo para el mercado a quien quiera formar o entrar con una participación igual o semejante, el caso de las empresas de salud, las clínicas necesitan un gran cantidad de inversión y la manera de hacer diferenciación diferenciaci ón es a través de nuevas tecnologías, entonces podemos concluir que las barreras de entradas son muy altas. Poder de negociación de los proveedores Estas fuerzas hacen referencia a la capacidad de negociación con que cuentan los proveedores, quienes definen en parte el posicionamiento de una empresa en el mercado, de acuerdo a su poder de negociación con quienes les suministran los insumos para la producción de sus bienes. Por ejemplo, mientras menos cantidad de proveedores existan, mayor será su capacidad de negociación, ya que al no haber tanta oferta de insumos, estos pueden fácilmente aumentar sus precios.
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Al analizar el poder con el que cuentan los proveedores, proveedores, vemos que las empresas (INVERLINK) no dependen de un solo proveedor que les entregue los insumos necesarios, y teniendo presente que el funcionamiento de esta empresa no depende de alguna materia prima o un producto especifico solo proveedores que suministran de pequeños insumos, pero sin ningún poder sobre la empresa, ya que con facilidad podría cambiar. Otro puede ser el caso de la clínica que puede tener proveedores más especializados. En sí, el poder que tienen los proveedores es limitado y bajo ya que las empresas cuentan con más opciones donde elegir. Poder de negociación de los Clientes Sin duda el poder más influyente para esta empresa analizada y no solo esa, si no que la más influyente en el mercado, INVERLINK se inicio gracias al aporte de pequeñas empresa y personas naturales, las empresas cuyo giro corresponde al financiero, al de aportes de capital, entrega gran poder de negociación a sus clientes que depositaba su ahorro para tener alguna rentabilidad, estos son los clientes directos y de ellos depende el buen funcionamiento financieros, en este análisis podemos ver como los clientes tenían gran influencia y los cuales devastaron el mismo “imperio” de INVERLINK al retirar s us aportes por temor de perder su inversión, es más, una salida brusca de aportes de los clientes puede llegar a mover la estabilidad financiera de un país. En conclusión los clientes gozan de un ALTO poder de influencia en la industria. Amenaza de productos productos sustitutos sustitutos De acuerdo a este análisis podemos observar que las empresas como las personas buscan en el mercado financieros que sus ahorros les produzca una rentabilidad teniendo en cuenta que la decisión no solo recae en ese término, si no que, de la mano con rentabilidad tenemos que hablar de riesgo, porque a mayor rentabilidad mayor es el riesgo como a así también una rentabilidad estable lo logra un riesgo menor. De este punto podemos desglosar que INVERLINK en su área financiera tiene un mercado muy amplio de sustitución como por ejemplo: fondos mutuos, corredores de bolsa, bancos, agencias de valores o simplemente hacer un negocio propio, la inversión hecha en uno de estas entidades financiera puede ser rentable y beneficiosa considerando sus riesgos. En el área de las AFP, no se puede distinguir un producto sustituto dado que es una entidad que mantiene ese beneficio “monopolizado”. 9
En el área de la salud si se puede analizar sustitutos, este es un beneficio y un derecho por ese motivo el gobierno atreves de sus hospitales y consultorios públicos se transforma en el principal sustituto, así también la medicina natural, logra determinar una decisión al momento escoger una clínica de este holding o una pública. Por eso en conclusión el poder de sustitución es ALTA dadas las diferentes opciones a las que los clientes pueden recurrir dentro de este análisis. 4. Suponga que, actualmente, Inverlink es una empresa que se encuentra operando normalmente, entonces realizando un Análisis PEST, concluya respecto a las condiciones del macroentorno que le influirían. Político (legal): dentro de mundo político INVERLINK en el supuesto que sería la actualidad, sería una empresa de reconocido prestigio gracias al lobby, esta tendría en influencia con políticos que aprobaran leyes que beneficiaran directamente a este holding, “malicios o” provocaría rechazo por las demás empresas y cabe mencionar que e l actuar “malicioso”
personas, liberando denuncias o demandas por su manera de trabajar y ejercer poder por sobre la política. Económico: sin lugar a duda esta empresa seguiría con sus logros financieros alcanzando aun mas sus ganancias y utilidades en el mercado, gracias a que el país le provee de una estabilidad adecuada como empresa, seguiría abarcando su “imperio” usando todas las
herramientas posibles, no importando lo legal o moral mente correcto, en la actualidad ya estaría siendo parte del mundo bancario abarcando así casi la totalidad del área financiera, buscando accionistas e inversionistas extranjeros siendo un pilar en la economía nacional. Social: En término social seria una ventaja para el Holding ya que a medida que más crece la empresa más personas seguirían con sus inversiones en la misma, sus empresas ya abarcarían una gran cantidad de clientes, sobre todo en el área de la salud, la cual hace consolidad sus clientes hasta la vejez, al mismo tiempo le mantiene sus ahorros logrando tener un “dominio” financiero en la población, a esta altura ya contaría con cajas
de compensación para acrecentar mas su poder sobre los movimientos financieros de las personas, al mismo tiempo esto proporcionaría una gran cantidad de puestos de trabajos en muchas aéreas gracias a la gran cantidad de empresas que contiene este Holding. 10
Tecnológico: gracias a su gran capacidad de general utilidades el Holding se aria pionera en tecnología sobre todo en empresas como las clínicas, logrando una gran diferenciación en el mercado, la capacidad logística, como el uso de nuevas tecnologías de software y de aplicación mantendría una base de dato bien dotada de toda la información necesaria, cabe mencionar igual que esta tecnología que podría llegar a manejar, le permitiría usarla de forma ilegal, ya sea conociendo los movimientos de las demás empresas como la interferencia de sus mismo clientes, tendría un dominio informático que recae en la misma conclusión, de que INVERLINK usaría todos los métodos para acrecentar sus ganancias. 5. Confeccione la Matriz FODA de Inverlink. Debilidades
Fortalezas
Facilidad para reunir recursos
Experiencia de los ejecutivos
Ofrecimiento Ofrecimient o
de
altas
algunos ejecutivos.
Personal comprometido
Oportunidades
No tener participación en la banca
rentabilidades
Sospecha sobre la probidad de
Error humano
Amenazas
Falta de fiscalización apropiada
Actuar dudoso
Inversión Extranjera
Pérdida de personajes clave
Participación Participaci ón bancaria
Rigurosidad al fiscalizar
Fortalezas. Entrega mejores tasa de rendimiento a sus clientes que la competencia. Posee una gran liquidez. Aumento de la cantidad de clientes a una tasa creciente. Debilidades. Ejecutivos utilizan prácticas cuestionables. Falencias en los sistemas de auditorías internas. Impedimento para realizar transacciones con algunas instituciones públicas y privadas.
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Oportunidades. Crecimiento en la cultura de invertir en los mercados de capitales. Crecimiento general en los fondos mutuos, de inversión y pensiones. Utilización del internet como plataforma de transacciones. Amenazas Mayores regulaciones al mercado. Entrada de nuevos competidores. Movimientos sociales pueden producir inestabilidad en el gobierno.
6. En relación al proceso de Dirección o Liderazgo, refiérase a los principales aspectos que se evidencian del texto. texto. Una parte del texto da señales del proceso de liderazgo, cuando se menciona La búsqueda de personas que hayan sacado de su vocabulario el “no se puede” , se
pretendía hacerse de un grupo humano muy comprometido con el proyecto y de las decisiones que a futuro se tomarían, ya sea legal como ilegal, es por eso que Monasterio en preferencia busca gente conocida, que ya hubiera trabajado con él para así formar un grupo o un equipo determinado a lograr sus objetivos. 7. ¿Cómo se desarrolla la cultura organizacional? La cultura organizacional se puede entender como “la unión de don o más personas entre
las cuales ha habido interacción durante cierto tiempo, se ha creado un sentimiento de unidad y existen normas y metas comunes, según esta definición y desacuerdo al análisis se puede destacar primeramente que la cultura organizacional no es la misma para todas las empresa ya que el Holding se hacía propietario de empresas ya establecidas la cual ya abarcaba una cultura propia, pero si se puede apreciar una que la cultura que se desprende desde la misma creación de esta empresa, es la de lograr las metas no dependiendo como lograrlas (de forma eficaz más que eficiente), es por eso que vemos en cargos elevado el actuar fraudulento y las decisiones que se tomaban para lograr sus propósitos.
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8. Señale los aspectos principales de la estructura organizacional de Inverlink y que funciones cumplían cada una. La estructura organizacional de Inverlink está dada por producto: Se organiza de acuerdo a lo que se produce ya sean bienes o servicios; esta forma de organización es empleada en las grandes compañías donde cada unidad que maneja un producto se le denomina “división” y estas poseen subunidades necesarias para su operación. Las Ventajas:
Centra la atención en el producto que se obtiene facilitando facilitand o la coordinación entre las diversas especialidades, para de este modo cumplir con los plazos limite de entrega de productos, así como las especificaciones.
Permite que los problemas de coordinación e integración integració n sean detectados lo más pronto posible y se les dé una solución rápida.
Logra aislar los problemas concernientes a un producto respecto a los demás y evita que interfieran los problemas de una función con todos los productos.
Las Desventajas
Reduce la oportunidad de utilizar equipo o personal especializado.
Se entorpece la comunicación entre especialistas, ya que ahora prestan sus servicios en diferentes unidades.
En esta estructura los empleados de la organización se dividen en grupos y cada grupo se encarga de la producción de un producto o servicio especifico, además cada grupo tiene un especialista para cada función y un gerente que es el responsable de supervisar el proceso que se lleva a cabo para la obtención del producto o servicio y además envía un reporte al gerente general de la compañía acerca de la evolución de este proceso, este gerente general es el responsable de supervisar que cada gerente realice de forma adecuada su trabajo y fija las metas de la empresa.
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CAPITULO II: “COMERCIALIZACION Y MARKETING ” 1. Exponga la Estrategia Producto que usted hubiese realizado en los inicios de Inverlik. Inverlik. En sus inicios INVERLINK se dedica a la negociación de instrumentos de renta fija, principalmente con personas naturales que poseen capital ahorrado y desean mantener una rentabilidad mayor, una estrategia de producto es la venta y creación de nuevos productos diferenciadores, con una introducción directa en el mercado, potenciando sus esfuerzos, inversiones y atenciones a su principal cliente, ya que tenia resultados positivos, la estrategia de lograr perfeccionar su cartera de clientes, consolidando de manera eficiente su más atractiva segmentación, la cuales son las PYMES y personas naturales, una vez teniendo la mayor participación en términos de inversión, estabilidad y rentabilidad en su segmento, introducir sus inversiones con los grandes actores del mercado. 2. Identifique un segmento objetivo de Inverlink, escoja usted la unidad de negocio. Unos del los segmento objetivo más significativo, se encuentra en la creación de una empresa tecnológica, como Ultratech e intralatina, la cual tenía como actor principal las empresas de la industria minera, esta ofrecía soluciones tecnológicas como principal cliente, CODELCO, si bien no pertenece al área financiera esta generaba grandes flujos de dinero. 3. Identifique al menos una ventaja competitiva y el posicionamiento buscado de las empresas tecnológicas de Inverlink, Ultratech e Intralatina. Las empresas a cargo de INVERLINK, se caracterizaban por ser empresas tecnológicas, con avanzada innovación, esto aumenta la eficiencia de sus clientes gracias a que INVELINK contaba con los recursos necesarios para solventar nuevas tecnologías el posicionamiento era total en la industria minera y esta al igual su principal ventaja competitiva, si bien el costo era mayor el resultado final era un producto más eficiente, es el caso del proyecto con CODELCO y Ultratech que pretende desarrollar un sistema de ultrasonido para beneficiar la eficiencia en el procesamiento del cobre. 14
4. Analice la Estrategia Marca que desarrolló Inverlink desde sus inicios hasta su final. La estrategia de Marca que desarrollo inverlink fue mantener su nombre pues en los diferentes servicios que en esta área se ofrecían (corredor de bolsa, fondos mutuos o consultores), siempre se mantiene entre sus denominaciones la marca “Inverlink”. Esta
estrategia pretende que por llevar el mismo nombre los clientes recuerden de mejor manera el producto o servicio o busca la finalidad de aprovechar la experiencia y prestigio de la marca a favor del nuevo producto, una vez consolidado en nombre las nuevas empresas adquiridas van teniendo sus marcas de origen esto debido a que como las empresas eran nuevas se potenciaba la marca para que sus clientes permanecieran familiarizado con el nombre, con la diferencia que la marca INVERLINK le daba el respaldo y el prestigio ya logrado. 5. Refiérase a posicionamiento y ventaja competitiva buscada en el negocio de los Fondos de Pensión, por parte de Inverlink. Gracias al prestigio logrado por el holding y la gran “estabilidad” que ofrecía, los
ahorrantes veían con buenos resultados depositar la administración de sus fondos a inversión, esta pretendía abarcar el mercado de pensiones logrando ser la de mayor participación o un referente en el mercado, ya que a vista del mercado la empresa proporcionaba gran capacidad en la gestión del riesgo y seguridad esto atraería a nuevos clientes y a sus clientes los consolidaría y no tendrían razón para cambiarse.
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6. Identifique el segmento al que quiso ingresar Inverlink con las sucesivas compras en el área de Salud, ya sea se a Isapres o Clínicas. Gracias a la gran liquidez con la que contaba inverlink y la crisis que en ese momento afectaba a chile, es que se propone a adquirir un número de empresa que fueron afectadas por esta crisis y en especial aquellas que administraban los fondos de pensión de chile. El primer paso fue inscribir la marca inverlink para entregar servicios de factoring y administrar fondos mutuos de inversión y de pensiones. Es por eso que el segmento al cual se pretendía ingresar correspondía a los afiliados al sistema de pensiones y de inversión para manejar sus fondos. 7. Elabore un Objetivo Comercial perseguido por Inverlink al abrir oficinas en EEUU, E EUU, Nueva York. Y Elabore una Campaña Publicitaria ad-hoc. Según el caso el propósito fundamental de la estrategia de abrir una oficina en EEUU, era precisamente la de tener una nueva cartera de cliente, esto significaría una mayor participación de inversionista no solo residente en dicho país sino que cualquiera que pudiera tener su dinero en norte América, sin duda esto le permitirá logar un prestigio de carácter internacional y un claro ejemplo de confianza. Campaña publicitaria: Una campaña publicitaria en términos de atraer nuevos clientes debe ser confiable, creíble y que demuestre el carácter y la cultura de inverlink en este caso se usa: La campaña de expectativa (teaser o intriga). Corresponde al objetivo de crear ansiedad en torno al cambio drástico de un producto o al nacimiento próximo de uno nuevo. Así, la campaña posterior que anuncie su salida al mercado, caerá sobre terreno abonado por la curiosidad. Se justifica justifi ca cuando es inminente el ingreso de competencia directa, cuando se han filtrado secretos industriales o cuando la campaña que se va a lanzar es especialmente espectacular, de las que "nadie se puede perder". Suele hacerse con fragmentos del concepto publicitario del producto o de la campaña a la que antecede, que se introduzcan con poca resistencia y sean fáciles de recordar por 16
su impacto y brevedad. Más que para el producto, debe trabajarse para la futura publicidad. Tiene dos peligros: prevenir a la competencia, reducir el impacto del lanzamiento o ambos efectos. Debe durar lo suficie suficiente nte para intrigar, pero desaparecer antes de permitir que la competencia tome medidas. Escoja bien donde depositar depositar su inversión, INVERLINK,
en el corto plazo: ¡máxima
rentabilidad!
Este mensaje pretende mostrarle al inversionista que su inversión, la que según las cantidades de dinero que se mueven a nivel internacional puede constar de varios millones de dólares, el inversor obtendrá una rentabilidad importante. Todo abalado por la seguidilla de compras e inversiones con las que cuenta el Holding en Chile.
8. Identifique al menos una ventaja competitiva y el posicionamiento buscado de Inverlink Bancos y Compañías de Seguros. Una ventaja competitiva con la que cuenta o que pretende hacer valer Inverlink en este punto es el equipo profesional y altamente calificado que posee. Recordando que muchos de los altos ejecutivos que forman parte del Holding tienen amplia experiencia en la banca, sobre todo Monasterio, quien logró escalar varios escalafones en el Chase. El posicionamiento que busca el grupo con estas empresas es completar el círculo teniendo bajo su propiedad empresas que cubren todo el ámbito financiero. Esto representaría una cualidad positiva expuesta hacia los clientes ya que podrían mover sus ahorros solo entre instituciones pertenecientes al Holding. 9. Identifique al menos una ventaja competitiva y el posicionamiento buscado de Inverlink Corredora de Bolsa. La ventaja competitiva de Inverlink era ofrecer las más altas tasas de interés en el corto plazo con respecto a la competencia. El posicionamiento en el mercado de los grandes inversionistas institucionales y privados de nuestro país. 17
10. Identifique segmento y construya Estrategia Comunicacional de Inverlink Corredora de Bolsa. El segmento al que apunta Inverlink con la corredora de bolsa es el de los grandes actores del mercado, grandes inversionistas institucionales (Fondos Mutuos, AFP’ S y Aseguradoras) Aseguradoras) y privados privados del país. país. La estrategia comunicacional es la siguiente: “porque es nuestro desafío lograr tu rentabilidad y seguridad”. Ven a Inverlink
Esta estrategia comunicacional es clara ya que como anteriormente se ha mencionado Inverlink cuenta con una liquidez que le permite “arriesgarse” , a ofrecer al mercado al cual apunta, un mensaje claro y concreto y esto gracias a sus ejecutivos bien capacitados y con mucha experiencia en el área financiera. 11. Identifique segmento y construya Estrategia Comunicacional de Inverlink Bancos y Compañías de Seguros. Con Inverlink Bancos, se apuntaría a los grandes inversores Institucionales y Privados de nuestro País. Estas empresas ahorrantes son las que ponen su dinero en algún tipo de depósito para que éste les genere rentabilidad. “ porque porque tu confianza confianza es nuestro nuestro lema inverlink inverlink trabaja trabaja por ti”
12. Identifique segmento y construya Estrategia Comunicacional de Inverlink Fondos Mutuos, la seguridad por sobre todas las cosas puesto que dependiendo del tipo de ahorrante este tiene la opción de manejar el nivel de riesgo con el que quiere invertir El segmento de los fondos mutuos de Inverlink apunta a los Inversionistas Institucionales y Privados de Chile. Estas personas andan en busca, obviamente, de la rentabilidad que pueda generarle el fondo que elija, la liquidez, la comodidad de no tener que renovar la inversión “ porque en en inverlink, controlamos los riesgos para que siempre logres rentabilidad”
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CAPITULO III: “CONTABILIDAD ” 1. ¿Qué Principios Contables Generalmente Aceptados vulneró la Empresa Inverlink? Sólo nómbrelos. Los principios Contables vulnerados por Inverlink son:
Equidad: Se Equidad: Se refiere a que el profesional contable debe actuar como un árbitro o juez al momento de determinar los distintos intereses opuestos opuestos que están en juego.
Exposición: Este Exposición: Este principio establece las reglas para la presentación, agrupación y ordenamiento de las cuentas contables de los Estados Financieros, regulando que: Los saldos de las cuentas de activos y pasivos deben agruparse por su homogeneidad, ordenándose en el Estado de Situación o Balance General de acuerdo con su liquidez o exigibilidad, respectivamente.
Objetividad: Objetividad: Deben registrarse las operaciones en el momento que se tenga sustento de que ésta ocurrió y cuando exista certeza de su valor. Se puede observar esta situación cuando dos entes independientes uno del otro observan lo mismo frente a un hecho económico.
2. Explique en qué situaciones la empresa Inverlink vulneró los principios Contables Generalmente aceptados. Equidad: Se refiere a que el profesional contable debe actuar como un árbitro o juez al momento de determinar los distintos intereses opuestos que están en juego, en este caso inverlink no hizo caso alguno en sus movimientos, sino que actuó bajo su beneficio propio, buscando información y alianzas que le sirvieran para lograr sus objetivos sin medir ni considerar lo contablemente correcto.
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Exposición: los Exposición: los estados financieros deben contener toda la información y discriminación básica y adicional que sea necesaria para una adecuada interpretación de la situación financiera y los resultados económicos del ente a que se refiere. En este punto inverlink vulnero este punto al desconocer la manera o procedencia procedencia de su crecimiento financiero, Ante la fiscalización de la SVS todo se ve normal pero los estados financieros financieros no representan fielmente las acciones que el holding realiza. Objetividad: los Objetividad: los cambios en los activos, pasivos y en la expresión contable del patrimonio neto, deben reconocerse formalmente en los registros contables, tan pronto como sea posible medirlos objetivamente y expresar esa medida en moneda de cuenta, inverlink vulnero este punto porque los movimiento financieros normales eran claramente bien registrados pero los que esta empresa hacia de forma fraudulenta lo registraba en una contabilidad informal quedando obsoleta la información para los fiscalizadores.
3. Mencione y explique las características cualitativas de la información financiera del Caso Inverlink. Relevancia: Relevancia: Entre más relevante sea la información, es decir, entre mas pueda ejercer influencia sobre las decisiones económicas de los que la utilizan, la información será más útil, en este punto se puede notar el uso de información privilegiada privilegi ada y la utilidad de la cual se favorecieron. Comprensibilidad: Comprensibilidad: Para cumplir con esta cualidad, es el usuario el que debe tener los conocimientos suficientes para comprender la información, debido a que esta es de vital importancia para la toma de decisiones ninguna parte de la información puede ser sesgada por su compleja comprensibilidad. Comparabilidad: Para Comparabilidad: Para que se cumpla esta característica, los usuarios deben contar con la capacidad de comparar la información con:
Los estados financieros de otros períodos.
Los estados financieros de empresas diferentes
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Confiabilidad: Confiabilidad: La información puede ser relevante pero poco confiable, por ende la información debe estar libre de error material, sesgo o perjuicio, representar fielmente las transacciones y demás hechos, ser neutral y por último debe ser prudente. 4. ¿Cuál es la relación contable que mantenía Inverlink con CORFO? CORFO mantuvo una relación contable con Inverlink siendo uno de los principales acreedores, Inverlink obtenía un sobregiro horario por el momento del depósito, el que era cubierto al banco antes de las 14 hrs. Del mismo día. El depósito es tomado a nombre de inverlink corredores de bolsas s.a. o consultores s.a. Una vez tomado el depósito, inverlink negocia la venta de este con Javier moya jefe de la tesorería de CORFO quien decide adquirirlo siempre que, previa advertencia a inverlink, sea a través de una corredora bancaria, dada la prohibición que tenia la corporación de operar con inverlink. Así el depósito era endosado a una corredora bancaria (quien lo adquiría por un monto levemente inferior), la que a su vez lo endosaba a favor de CORFO quien compraba el papel (por un monto levemente superior al que la corredora pagaría a inverlink), llegando estos recursos al final a inverlink y recibiendo la corredora bancaria solo las ganancias por la intermediación 5. La Estructura del Pasivo de la Empresa Inverlink presenta la siguiente estructura %:
2000
2001
2002
Pasivos
65%
61%
54%
Patrimonio
35%
39%
46%
100%
100%
Pasivo+Patrimonio Pasivo+Patrim onio 100%
¿Qué le llama la atención a usted como Ingeniero de Administración de empresas? Analizando Analizan do el pasivo está claramente marcado el descenso o disminució disminución n progresiv progresiva a en los años, entendiendo que el pasivo son las deudas u obligaciones que contrae la empresa, se puede ver que inverlink estaba cumpliendo con las obligaciones de sus proveedores, pero no se puede deducir mas con esta información ya que esta empresa no hacia buen uso de su manera de obtener beneficios y rentabilidad a si que solo podemos decir que inverlink usaba todos los medios tanto legales como ilegales para que su estados financieros fueran lo más normal, porque los movimiento que no estaban regulado se registraban en otra contabilidad paralela. 21
El patrimonio da claro ejemplo de las grandes inversiones que lograban la empresa, las utilidades eran reinvertidas, reinvertidas , la información del patrimonio nos puede decir que la empresa empezaba de manera explosiva porque del 2000 al 2001 aumento un 4% tu patrimonio y la misma cantidad de tiempo entre el 2001 al 2002 ya llegaba a los 7% aumentante un 3% anual, al igual se puede analizar que esta empresa conseguía un 100% en sus estados financieros reflejando ganancias tras ganancia esto por las grandes inversiones de empresas como de personas y juntamente con eso, y como pieza clave el uso de información privilegiada
entres otros movimientos ilegales hicieron enriquecer esta
empresa.
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CAPITULO IV: “DERECHO LABORAL Y COMERCIAL”
1. De acuerdo a nuestra Legislación Chilena: ¿De qué forma Inverlink desarrollaba sus actividades económicas? La constitución del holding clasifica a la empresa de Inverlink según la actividad económica que ejercían concentrándola en tres grandes grupos área financiera, área previsión (seguros y pensiones) e investigación y desarrollo (capital de riesgo):
Área Financiera abarca: Corredora de Bolsas, Administración de Fondos de Inversión, Administración Administración de Fondos Fondos Mutuos, Mutuos, Factoring Factoring y Consultoría Consultoría financiera. financiera.
Área de Seguros y Pensiones: Seguros de Vida y Generales, Administración de Fondos de Pensiones e Isapres.
Investigación Investigació n y Desarrollo; todas las empresas de Tecnología e Ingeniería.
2. Según el texto Inverlink Capitales era una sociedad cerrada. ¿Qué características tiene esta clase de sociedades? s ociedades? Artículo 234° NLGS: “La “La sociedad anónima puede sujetarse al régimen de la sociedad anónima cerrada cuando tiene no, más de veinte accionistas y no tiene acciones inscritas en l registro público del mercado de valores. No se puede solicitar la inscripción de dicho registro r egistro de las acciones de una sociedad cerrada.”
La
doctrina
coincide
en
que
esta
modalidad
de
sociedad
anónima
está
reservadapara un pequeño número de personas en el que con la gran relevancia del elemento personal (“intuitus personae”), propio de la sociedad de personas, se desea limitar la responsabilidad de los accionistas al aporte efectuado. Es así quela sociedad anónima cerrada está estructurada para establecer dicho elemento dentro de una sociedad de capitales. Una de las principales características de este tipo societario es que debe contar como máximo con veinte accionistas, esto no implica que se vea limitada su posibilidad de manejar grandes capitales.
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Que la S.A.C. cuente con un número reducido de accionistas no implica en ningún momento que los accionistas no puedan invertir importantes sumas de dinero. No tiene nada que ver el volumen económico de la empresa, que puede ser enorme o pequeño, lo que interesa es el número reducido de accionistas que la conforma. Entonces pueden acogerse a esta modalidad, las sociedades que tengan no más de 20 accionistas. Cabe resaltar, que es frecuente encontrar en este tipo de sociedades acuerdos estatutarios en donde se limita la transferencia transf erencia de las acciones, acci ones, supuestos supuest os que encuentran su justificación en la propia naturaleza de las sociedades anónimas cerradas y la vocación de permanencia de sus socios ya que son sociedad es personalistas que pretende lograr la continuidad de los socios para evitar así la inclusión de nuevos accionistas. De este modo el interés primordial de los accionistas se encuentra vinculado con la correcta marcha y gestión de la sociedad y no tanto en la adquisición de dividendos; en donde los mismos accionistas son empresarios que buscan influir activamente en la constitución de la voluntad social. Por ello es que los accionistas de la sociedad anónima cerrada conocen detalladamente los negocios de la sociedad. Es importante mencionar que estas sociedades se rigen por el principio demográfico, en el cual gobierna la mayoría, esto es, quien posee más acciones tendrá mayor participación en la constitución de la voluntad social. Otra característica resaltante de la S.A.C. es es el derecho de adquisición preferente de los accionistas en los casos en que cualquier accionista decida 3. En nuestro país, ¿Quiénes son las instituciones encargadas de fiscalizar a un Holding como Inverlink? Además detalle las funciones de cada una de estas instituciones. S.V.S: S.V.S: Superintendencia de valores y seguros: Institución que regula y fiscaliza a los agentes del mercado de valores, entre ellos a las sociedades anónimas abiertas; a los intermediarios de valores, ya sea bolsas, corredores de bolsa, seguros y agentes de valores; a los inversionistas institucionales, entre ellos las compañías de seguros, fondos mutuos, fondos de inversión y fondos de capital extranjero y a las sociedades clasificadoras de riesgo de empresa. 24
Para cumplir con su objetivo, esta Superintendencia desarrolla, entre otras, las siguientes funciones principales: Función supervisora: supervisora: Corresponde al control y vigilancia del cumplimiento de las normas legales, reglamentarias y administrativas. Función normativa: normativa: Corresponde a la capacidad de la SVS, de efectuar una función reguladora, mediante la dictación de normas o instrucciones propias para el mercado y las entidades que lo integran. Es decir, establecer el marco regulador para el mercado. Función sancionadora: sancionadora: Corresponde a la facultad de la SVS para aplicar sanciones frente al incumplimiento o violación del marco regulador como consecuencia de una investigación. S.B.I.F: S.B.I.F: Superintendencia de bancos e instituciones financieras: Institución pública y autónoma.
Supervisar las empresas bancarias y otras instituciones financieras, en resguardo de los depositantes u otros acreedores y del interés público
Fiscalización Fiscalizaci ón y Control de las Cooperativas de Ahorro y crédito cuyo patrimonio patrimoni o exceda de las 400.000 UF
Fogape Reglamentación del Fondo, determinación del monto de las comisiones que perciba por el otorgamiento de las garantías. Reglamentar diversos aspectos de la operación del fondo tales como: monto máximo de financiamiento, ventas anuales.
Determinar Tasas de Interés Corriente.
Determinar, a través de una resolución conjunta (SP Y SVS) las comisiones máximas a ser pagadas con cargo a los Fondos de Pensiones, respecto de las inversiones que éstos realicen en cuotas de fondos de inversión y fondos mutuos a que se refieren las letras h) y j) del artículo 45, y títulos representativos representativos de índices de instrumentos instrumentos financieros financieros a que se refiere la letra j) antes citada, así como para otros instrumentos definidos en el Régimen de Inversión, que incluyan comisiones en el precio.
Fiscalizar el cumplimiento de las normas de la Ley, respecto de bancos y sociedades financieras.
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S.S: Superintendencia S.S: Superintendencia nacional de salud Es una Institución Pública que colabora en la satisfacción de las necesidades de salud de todos los chilenos, aportando y promoviendo soluciones a los problemas sanitarios de modo ágil, creativo e innovador. Dirección del trabajo: La Dirección del Trabajo tiene por misión contribuir a modernizar y hacer más equitativas las relaciones laborales, en beneficio del desarrollo del país. A través de las Inspecciones del Trabajo, fiscaliza el cumplimiento de las normas laborales, previsionales y de higiene y seguridad en el trabajo. Además, da a conocer los principios de la legislación laboral vigente y entrega asistencia técnica a trabajadores y empleadores, para favorecer relaciones laborales armónicas, previniendo y resolviendo los conflictos del trabajo por medio de un sistema de mediación y conciliación. S.I.I: Servicio de impuestos internos Es el servicio público que tiene a su cargo la aplicación y fiscalización de todos los impuestos internos de Chile (es decir, quedan excluidos los impuestos externos, como por ejemplo típicamente los aranceles) fiscales, o de otro carácter en que tenga interés el Fisco y cuyo control no esté especialmente encomendado a un organismo distinto.
Más específicamente, al SII le corresponde interpretar administrativamente administrativam ente las disposiciones tributarias, fijar normas, impartir instrucciones y dictar órdenes para la aplicación y fiscalización de los impuestos. Además, debe supervisar el cumplimiento de las leyes tributarias encomendadas al Servicio, así como conocer y fallar como tribunal de primera instancia los reclamos tributarios que presenten los contribuyentes
Banco Central: Tiene por objeto velar por la estabilidad de la moneda y el normal funcionamiento de los pagos internos y externos", vale decir que debe preocuparse porque la inflación no afecte el valor que tiene el peso chileno. Por lo tanto, una de sus tareas principales es que la inflación sea "baja y estable", que el gasto agregado de la economía se mantenga en línea con la de su capacidad productiva, lo cual se regula a través de la tasa de interés de las operaciones que realiza con el sistema financiero
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Superintendencia de Administradoras de Fondos de Pensiones Sus funciones son: 1. Orientar a los afiliados y pensionados de las AFP 2. Fiscalizar el funcionamiento de las AFP en sus aspectos: Jurídico
Administrativo
Financiero
3. Aprobar o rechazar la creación de nuevas AFP 4. Proponer reformas legales y reglamentarias para perfeccionar el funcionamiento del sistema. 5. Imponer sanciones o multas y disponer, cuando corresponda, la disolución de la AFP. 4. Señale las falencias o deficiencias de los organismos fiscalizadores en la supervisión de Inverlink. SII: SII: Al no darse de las cantidades de utilidades generadas por la consultora y el rápido crecimiento crecimient o de los patrimonios personales de los socios. S.V.S: S.V.S: El error de esta entidad fiscalizadora fue la negligencia en el control de las fiscalización hacia algunas de las empresas del holding las visitas a terreno eran una vez al año o en algunos ocasiones se demoraban varios años, falta de rigurosidad en la inspección con inspectores más calificados. S.B.I.F: S.B.I.F: Falta de fiscalización y control al momento de supervisar ya que Inverlink siempre registraba el tope del las utilidades generadas por ellos donde claramente de sabía que no era así.
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5. Según nuestra Legislación Chilena: ¿Quiénes pueden solicitar la quiebra de una empresa? Pueden ser solicitadas por la misma empresa o los acreedores, los motivos de las declaraciones de quiebras son por insolvencia y por cesación de pagos.
Insolvencia: cuando no se cuenta con la liquidez necesaria.
Cesación de pago: cuando se deja de pagar las deudas.
La obligación legal es que el deudor declare su quiebra antes de quince días desde la fecha en que haya cesado el pago de sus obligaciones. 6. ¿Por qué razón se solicitó la quiebra de Inverlink Capitales?
Insolvencia: cuando no se cuenta con la liquidez necesaria
Cesación de pago: cuando dejo de pagar mis deudas.
Quiebra: cuando no cumplo mis obligaciones. Debido al destape del primer escandalo (Banco Central, Información Privilegiada), esta produjo una corrida generalizada de los clientes lo que provoco una pérdida de liquidez, es decir insolvencia una de las razones por las que se solicita la quiebra. Por esta gran pérdida de liquidez no existía el dinero para saldar las deudas con terceros o acreedores lo que produjo un descontento generalizado ya que los clientes querían la recuperación de sus capitales. Aquí los acreedores fueron quienes solicitaron la quiebra de Inverlink Capitales la que de llevo a cabo el 25 de marzo del 2003.
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7. ¿Cuáles fueron las principales reformas al Mercado de Capitales relacionadas con el caso Inverlink? Segunda reforma del mercado de capitales La reforma al MK introdujo 60 cambios a 14 cuerpos legales, estableciendo en parte nuevas normas para fortalecer los mecanismos de fiscalización. Estos cambios se realizan atendiendo a que el mercado está basado en la confianza entre las partes y en la reputación de los agentes. Estas normas son una de las lecciones por el escándalo de la corredora de Monasterio que dejó en claro la necesidad de actuar rápido y de manera efectiva para evitar la propagación de las situaciones de insolvencia. Entre los cambios más importantes se pueden mencionar: -
Ampliación de las facultades y la coordinación entre la SVS y la SBIF.
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Para ser corredor de bolsa, hay que ser accionista de la misma.
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Elevación de los estándares para los intermediarios intermediar ios financieros, aumentando requerimientos mínimos de capital.
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Se amplían las facultades de los superintendentes superintendent es para calificar una licencia.
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Se condiciona la capacidad de operar a amplios criterios criteri os de idoneidad y solvencia.
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Se abre la posibilidad de intervención de las AFP y los seguros cuando la autoridad lo estime pertinente y se agilizan dichos procesos. Se plantea que las empresas bajo el alero de la SVS no pueden operar durante períodos de inestabilidad.
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En el caso de la SBIF se crea la figura del Defensor del Cliente.
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En el caso de la SVS, se la faculta para denegar la compra de más de un 10% de la propiedad de una sociedad.
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Supervisión coordinada: Se establece explícitamente explícitament e que los superintendentes de Valores y Seguros, AFP y Bancos pueden compartir información y se les faculta para avanzar en una mejor medición de la fortaleza patrimonial de los principales accionistas de las AFP y Seguros.
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8. ¿De qué forma afecta el proceso de quiebra en el normal desempeño de las funciones de los trabajadores?
En la estabilidad laboral para los trabajadores.
Despidos colectivos o masivos.
El no pago de sus sueldos o el pago pago parcial de ellos mismos.
En el no pago de sus cotizaciones previsionales. previsionales .
En el caso de que los trabajadores trabajador es quieran hacer algún reclamo a sus empleadores estos se encuentren inubicables o desaparecidos para no frente a sus obligaciones por los motivos que sean.
A no realizar sus funciones como son debidas por la incertidumbre incertidum bre de lo que va a suceder con ellos. La quiebra no es causal del término del contrato de un trabajador por lo cual estos mismos deben interponer una demanda laboral por despido injustificados y solicitar el pago de sus remuneraciones adeudadas, indemnización por años de servicio y la cancelación del mes de desahucio por el no aviso con un mes de anticipación, respecto de las remuneraciones impagas al momento de la declaración de quiebra hasta la fecha del termino del contrato del trabajador son pagadas administrativamente por el sindico de quiebra siempre que existan documentos que los justifiquen entre ellos libros de remuneraciones, contratos de trabajo, planillas de pago, contratos colectivos, sentencias ejecutoriadas que ordenen el pago y que además lo más importante es que existan fondos para realizar los pagos.
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CAPITULO V: “ECONOMIA” 1. El Caso Inverlink pudo haber influido directamente sobre el comportamiento de la economía. El caso inverlink influyo directamente en el comportamiento de la economía, en si al mercado bursátil, a noviembre/ diciembre del 2002, el peso de las corredoras no bancarias en el volumen total de transacciones de la bolsa de comercio de Santiago llegaba a 27,5%. A junio/julio de 2003, la misma cifra a 9,2%, no es del todo claro si esto es un resultado de las mayores restricciones de financiamiento financiami ento proveniente del sector bancario, sin el cual se limita fuertemente la posibilidad de funcionar de las corredoras, corredoras , y/o de una suerte de flight to quality por por parte de los clientes. Está en una señal del daño en el mercado, al igual se denota la principal dificultad de la economía en ese entonces, ese problema se llama riesgo sistemático, la descripción de los hechos muestran que, al menos por un día, efectivamente hubo una amenaza de riesgo sistemático. Sin embargo este riesgo duro estrictamente mientras se mantuvo la incertidumbre referida a la titularidad de los papeles de CORFO en poder de los fondos mutuos. Esta amenaza podría provenir en la medida que US$ 100 millones en activos pertenecientes a la industria financiera aparecían con una precautoria estaba la posibilidad de que el publico interpretara que esta restricción en día de mañana afectara los activos bancarios y por ende atacar a los bancos, esto provoco pánico en la economía, el problema es la corrida que se transformaría en una profecía auto cumplida así que los mejor sería que los clientes retiraran sus fondos no dando a bastos a los bancos, considerando que los bancos tienen suficiente activo para enfrentar sus compromisos.
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2. ¿De qué manera afecta la adquisición de activos financieros en la variación del IPC? Una economía estable y de crecimiento sostenido requiere de un sector bancario sólido y seguro, que pueda asignar recursos en una combinación eficiente de riesgo y retorno, asegurando el funcionamiento del sistema de pagos. El Banco Central es el prestamista de última instancia de la economía, y por tanto provee liquidez a las instituciones que enfrentan problemas temporales de caja. El Banco Central también tiene facultades regulatorias en los pagos de intereses sobre cuentas corrientes y razones de crédito. Las personas y las empresas reciben por la prestación de su trabajo, una retribución como pago que es su ingreso, este ingreso es destinado una parte al consumo y otra al ahorro. Cuando este ingreso disponible aumenta, aumenta el consumo pero también aumenta el ahorro en un porcentaje marginal. En situaciones de bienaventuranza económica las personas ahorrarán más. El ahorro es la demanda de activos financieros, por lo que al aumentar la demanda de activos financieros aumentará el valor de estos, es decir, las tasa de interés y así mismo el índice de precios al consumidor (IPC). 3. ¿Qué es la recesión y cuáles son s on sus características que las identifican? Cuando la economía, no solo deja de crecer, sino que se presenta un crecimiento negativo, una disminución sustancial en la producción, estamos ante una recesión económica, que si es muy prolongada, se considera una depresión. Antes que se presente una recesión económica, por lo general presenciamos presenciamos una disminución en el nivel de crecimiento de la economía, o desaceleración de la economía, que luego si esta es muy pronunciada se convierte en recesión económica. Cuando se presenta una recesión, el consumidor preso del temor por futuro económico, deja de gastar, la sociedad ya no consume, y al disminuirse el consumo, las empresas se quedan con un inventario que nadie quiere comprar, provocando el colapso del sector empresarial, llevando el despido de miles de trabajadores e inclusive al cierre de muchas empresas.
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Las características de la recesión son:
Disminución en el nivel de crecimiento de la economía o desaceleración.
El consumidor y la sociedad dejan de gastar / disminuye el consumo / las empresas se quedan con inventario / colapsa el sector empresarial / despido en masa de trabajadores / cierre de empresas.
Se acrecienta la crisis, nadie quiere invertir ni gastar más de lo necesario.
Muchos no pagarán sus créditos, nadie tomará créditos por lo que el sector financiero puede colapsar.
Desconfianza generalizada, la situación se torna oscura y es muy difícil salir.
Los que disponen de recursos para invertir se marchan a donde sea más seguro, dejando a un país sin los recursos que le ayudarían a salir de la crisis.
4. ¿Por qué Inverlink estaba bien posicionado en tiempos de recesión? Cuando la crisis global afectaba al país, para inverlink fue una verdadera oportunidad, puesto a que se dedico a comprar empresas que fueron afectadas por la crisis económica, en especial aquellas que administraban los fondos de pensión Fue un tiempo granes oportunidades ya que esta empresa contaba con gran liquidez y podía ofrecerles mejores tasas a sus clientes y adquirir empresas que estaban a punto de la quiebra a precios muy bajos. En esos tiempos, Inverlink gozaba de un buen posicionamiento puesto que lograba ofrecer principalmente estabilidad y seguridad, que en esos momentos era una cualidad muy apreciada por la crisis que afectaba a grandes partes del mercado y además ofrecía rentabilidades más altas que el resto del mercado. Además el tener acceso acceso a información privilegiada privilegiada desde desde el Banco Central Central o el INE le otorgaba una ventaja frente a sus competidores. Esta información posibilitaba a Inverlink la mayor generación de utilidades.
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5. ¿Qué mecanismos utiliza el Banco Central para controlar la inflación? El Banco Central utiliza tres mecanismos que dependen de su facilidad de manejo, de la cantidad de información disponible y del objetivo final que se quiere conseguir.
Cambios en la tasa de interés: La Tasa Política Monetaria Monetaria (TPM) es un interés interbancario o el precio que aplican los bancos en sus operaciones recíprocas de préstamos. En la actualidad la TPM es un 5% nominal anual. Alternativamente, esta tasa se puede entender como lo que cuesta a un banco pedir créditos a un día plazo medido en términos anuales. La TPM está estrechamente relacionada con la inflación. Es por esto que el banco central, ente encargado de velar por la estabilidad de los precios, lleva a cabo su política monetaria determinando el nivel de tasa interbancaria que permite cumplir su objetivo. Mensualmente decide si subir, mantener o bajar la TPM. El objetivo es controlar la inflación y lograr la meta de 3% anual. No es que el banco central fije una tasa y los mercados se ajusten a ella, al contrario, lo que la institución hace es actuar en el mercado del dinero y de activos financieros y estos se encargan de que la tasa de interés alcance el nivel deseado. Los cambios en la TPM se trasmiten del banco central a los bancos comerciales y de estos a las empresas y familias. En la medida de que la TPM sea más alta, las demás tasas de interés de la economía serán mayores, como las tasas a las que los bancos ofrecen créditos de consumo.
Operación de Mercado abierto: Es uno de los instrumentos que comprende la política monetaria del Banco Central para aumentar o disminuir la cantidad de dinero en la economía. Si se requiere aumentar la liquidez, el BC compra títulos o papeles financieros en el mercado, inyectando dinero a la economía; en caso opuesto, si lo que se busca es disminuir la liquidez, se vende títulos y, por lo tanto, se extrae dinero del mercado.
Variación del coeficiente coef iciente de caja: Es uno u no de los mecanismos de política monetaria que usa el BC para controlar la cantidad de dinero circulante del mercado. La manipulación se puede hacer de dos formas:
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Si se aumenta, los bancos bancos tendrán que guardar más dinero, y por tanto habrá menos en circulación. Es una política restrictiva.
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Si se reduce, los bancos pueden prestar más. Según los monetaristas, habrá más empresarios que tomen un préstamo para hacer una inversión, por tanto sirve como política expansiva de la economía. En realidad, raramente los Bancos Centrales de países desarrollados realizan modificaciones del coeficiente de caja, ya que dichas variaciones suponen cambios bruscos alejados de sus intereses.
6. ¿De qué manera influye la tasa de interés del mercado en la adquisición de bonos del Banco Central? La hipótesis subyacente es que la forma en que el BCCh informa sobre los montos a licitar, especialmente los cambios inesperados en el programa de licitación, y el volumen licitado puede afectar las tasas de interés del mercado de bonos. Para estudiar dicho efecto, se hizo el supuesto de que las tasas de mercado, específicamente a cinco y diez años plazo, siguen una trayectoria en el tiempo que depende de los valores pasados de las mismas tasas de interés. Si la licitación de bonos de BCCh produce algún efecto sobre el mercado, entonces se observaría que dicha trayectoria se ve alterada en los días de licitación. Particularmente, se verá alterada por las variables que interesa estudiar: cambios no anunciados en el cupo de la licitación y la relación entre la el monto total de bonos demandado en el licitación y el cupo ofrecido por el BCCh. Los resultados indican que unos cambios sorpresivos en la política financiera, medidos como la variación del cupo mensual anunciado, afectan las tasas de interés, especialmente a diez años plazo. Asimismo, la relación entre la demanda y la oferta de bonos, medida como la razón entre el monto adjudicado y la demanda en cada licitación, tiene un efecto significativo.
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7. ¿Qué tipos de instrumentos de renta fija existen en el mercado? Los instrumentos de deuda o renta fija son fija son títulos de deuda que tienen asociado un interés conocido a un plazo de tiempo determinado que puede ser corto, mediano o largo. Por esta razón, son papeles que tienen un riesgo menor a los instrumentos de renta variable y representan una buena oportunidad para aquellos clientes con perfil de riesgo más conservador. El valor de mercado de un instrumento de deuda o renta fija dependerá de las tasas de interés que estén vigentes en el mercado, y podrá aumentar o disminuir dependiendo de las fluctuaciones que se produzcan. Entre los principales y más comunes instrumentos de renta fija, se encuentran los Pactos, Depósitos a Plazo y Bonos. Instrumento de Renta Fija: Fija : instrumento que paga una tasa de retorno fija. Bono: Bono: instrumento de deuda que representa el compromiso del emisor de devolver el capital originalmente captado entre los inversionistas en una fecha determinada más un interés, el que normalmente se entrega en forma periódica. Este instrumento puede ser emitido por privados o institucionales estatales. Bonos Corporativos: Corporativos: instrumentos de deuda emitidos por empresas privadas, que comúnmente son a un plazo de 5 a 25 años, emitidos en pesos o U.F.. Bonos Banco Central: Central: instrumentos de deuda emitidos por el Banco Central, con un plazo desde 30 días a 20 años, emitidos en pesos o unidad de fomento. BCU (Banco Central Bonos Bullet en UF), BCP (Banco Central Bonos Bullet en Pesos), PRC (Pagaré Reajustable del Banco Central) y PDBC (Pagaré Descontable de Banco Central). Inflación: Inflación: aumento de los precios en una economía, con la consecuente pérdida del valor adquisitivo de la moneda. La inflación afecta a los instrumentos de deuda, emitidos en UF, que deben entregar un interés más reajustable por IPC. Instrumentos de Deuda de Mediano Plazo Plazo:: inversiones en títulos representativos de obligaciones, emitidos por entidades privadas, bancos o por el Estado, con el fin de obtener recursos que permitan el financiamiento de diversas actividades. Éstas pueden ser a un plazo máximo de 8 años. 36
Instrumentos de Largo Plazo: Plazo: inversiones en títulos representativos de obligaciones de largo plazo, emitidos por entidades privadas, bancos o por el Estado, con el fin de obtener recursos que permitan el financiamiento de diversas actividades. Éstas pueden ser a un plazo máximo de 30 años. Tasa de Política Monetaria Monetaria:: es la tasa de interés objetivo para las operaciones interbancarias que el Banco Central procura lograr mediante sus instrumentos de política monetaria: operaciones de mercado abierto, facilidades de crédito y depósito. Es la tasa de referencia en el mercado de instrumentos de deuda o renta fija. IPOM: IPOM: Informe de Política Monetaria del Banco Central donde informa y explica al público en general la visión del Consejo del Banco Central sobre la evolución reciente y esperada de la inflación, y sus consecuencias para la conducción de la política monetaria. 8. ¿Por qué bolsa de valores es un pilar fundamental en la economía moderna? La Bolsa de Valores es una institución de carácter privado clave para el desarrollo de la economía puesto que facilita el financiamiento de diversas actividades económicas, como las que desarrolla el sector real, conformado por empresas industriales, comerciales y de servicios, las cuales permanentemente requieren recursos para mejorar su tarea productiva. Su función principal es canalizar los recursos del público hacia la inversión en empresas (sociedades anónimas), mediante su capitalización, función que se considera como la de mayor importancia para la economía. La Bolsa de Valores pone en contacto a oferentes y demandantes de títulos valores (por ejemplo: ejem plo: acciones) mediante medi ante la intervención de d e instituciones instituc iones especializadas especial izadas y autorizada para ello, las sociedades comisionistas de bolsa.
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9. Según Keynes, uno de los motivos por el cual las personas demandan dinero es la especulación. ¿Cómo utilizaba la especulación Inverlink para obtener mayores dividendos? Inverlink utilizaba la especulación para tentar a las personas, empresas o a quien fuera para que invirtiera con ellos ya que a la luz del mercado esta empresa, era estable económicamente rentable mostrando un alto grado de certeza de que resultarían la mejor opción. Sin duda es una oferta tentadora considerando que el dinero estático no genera beneficio alguno y que sus inversiones se verían aumentadas gracias “a la buena gestión de inverlink”. Así, si dada la información con la que contaban o estimaciones personales
se veía una baja en el precio de algunos activos financieros esto haría más barata la obtención de estos con la esperanza de una futura alza que viniera a aumentar la rentabilidad.
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CAPITULO VI: “FINANZAS ” 1.- Desde el punto de vista de la administración de Riesgos Financieros, argumente cuáles fueron los elementos esenciales no resguardados por los ejecutivos de Inverlink y que originaron la caída de este holding. Dentro de los elementos esenciales no cubiertos por lo ejecutivos de Inverlink y que llevaron a la caída al Holding están los objetivos y funciones de la administración de Riesgos Financieros. El riesgo “No -Sistemático” mediante la instrumentación de técnicas y herramientas,
políticas e implementación de procesos, donde algunas de las funciones son:
Determinación Determinaci ón del capital para cubrir un riesgo
Monitoreo y Control de riesgos
Situación que no tomaron en cuenta al momento de comenzar o tal vez sólo en papeles de manera ficticia, pero no realmente, ya que cuando se vieron sin liquidez no existía un capital para cubrir el monto total de ese riesgo, inclusive no tenían bien claro a cuánto equivalía el número. No existía tampoco un monitoreo periódico y constante ni un control de riesgos financieros. Además conociendo los diferentes tipos de riesgos financieros que existen, no tomaron los resguardos pertinentes. Los tipos de riesgos existentes en el caso Inverlink son:
Riesgo de Crédito: Al no poder o no querer saldar sus obligaciones contractuales con terceros.
Riesgo de Liquidez: La gran causal de la caída del Holding, donde hace referencia a la incapacidad de conseguir obligaciones de flujo de efectivos necesarios, lo cual puede forzar a una liquidación anticipada, transformando en consecuencia las pérdidas en “papel” en pérdidas realizadas.
Riesgo Operacional: Que hace referencia a potenciales pérdidas que resulten de la utilización de sistemas inadecuados, fallas administrativas, controles defectuosos, fraude o error humano, donde claramente se ve que este fue el gran objetivo de su caída. 39
2.- ¿Cuál fue la principal consecuencia del caso Inverlink en el mercado de capitales? La consecuencia que genero el caso Inverlink fue la “Segunda Reforma al Mercado de Capitales” el objetivo es que los entes fiscalizadores trabajen en conjunto y de manera
coordinada para el mejor control de los mecanismo de fiscalización y sanciones correspondiente entregando mayor estabilidad y seguridad al mercado de valores, contenidas en cinco cuerpos legales. Esta reforma apunta al fortalecimiento de los mecanismos de fiscalización, potestades de control, sanción y coordinación dentro del Mercado de Capitales, modernizándolo, permitiendo elevar los estándares de operación en mercados internacionales, aumentando la transparencia, competencia y capacidad de reacción a los partícipes y llevando a Chile a contar con un Mercado de Capitales sano, creíble y sólido, lo que se transforma en la base fundamental para el crecimiento del país. 3.- ¿Existió una amenaza de riesgo sistémico a raíz del caso Inverlink? La descripción de los hechos muestra que, al menos por unos días (dos semanas), efectivamente hubo una amenaza de riesgo sistemático atreves de una desconfianza e incertidumbre de parte de los clientes afectando principalmente a los fondos mutuos. Sin embargo, este riesgo duro estrictamente mientras se mantuvo la incertidumbre referida a la titularidad de los papeles de CORFO en poder de los fondos mutuos. 4.- Haga una relación riesgo rentabilidad sobre el caso en estudio. A mayor riesgo mayor es la rentabilidad, rentabilidad, Inverlink contaba con liquidez y tenía la opción de comprar cuando las empresas estaban a punto de quebrar porque contaba con una ventaja y es que poseía información anticipada y privilegiada por parte del Banco Central en el mismo periodo en que el país estaba en crisis, ellos trabajaban con una tasa de interés más alta de las que ofrecían la competencias lo que les hacía más fácil estar por sobre ellos y capturar nuevos clientes los que les generaban mas liquidez.
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5.- Al momento antes del escándalo, ¿existió alguna clase c lase de auditoría externa a las mesas de dinero de CORFO? No existió una auditoría externa, porque si no se habrían dado cuenta el robo de documentos, después de que se conoce el caso, CORFO realizó un sumario y se notificó el despido al Sr. Javier Moya. Además se inició una investigación financiera interna y dio cuenta de la ausencia de documentos por una suma de $85.000 millones, los que no se encontraron en custodia ni de CORFO ni de las instituciones instituci ones bancarias asociadas. 6.- ¿Cuál era el uso que Inverlink daba a la información privilegiada emanada del Banco Central? Se entiende que la Información privilegiada es la que sólo tiene acceso determinadas personas dentro de una empresa u organización por la posición que ocupa en ella. Suele tratarse de información importante que puede aportar ventajas a sus conocedores. Inverlink la usaba para adelantarse en la competencia de cuando invertir, vender, y comprar. La información en si era los datos de las tasas de interés del banco esto le daba la oportunidad de obtener mayor rentabilidad ya que los movimientos financieros lo lograba teniendo los datos con anterioridad. 7.- Señale que prácticas administrativas y de gestión se generan al interior de Inverlink.
Utilización de información privilegiada por parte de instituciones instituci ones públicas como banco central INE, entre otras.
Operación de retrocompra con un mismo documento en varias transacciones incluyendo los documentos de CORFO y la de todos sus clientes.
Entrega de certificados e informes falsos a los clientes y a la SVS.
Corredora informal.
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8.- La insolvencia a la que se vio enfrentada Inverlink Capitales, hace referencia a la incapacidad de la empresa para cumplir sus obligaciones de corto y largo plazo. En las empresas que componen Inverlink Capitales hay un gran componente de ahorrantes que dejan su dinero para que Inverlink los maneje a través de operaciones de corto y largo plazo. En el caso de que los ahorrantes entren en pánico por las especulaciones del mercado, esto puede generar que éstos vayan retirando sus aportes o cancelen o no renueven contratos lo que significa un daño importante a la liquidez de cualquier empresa. Sin estos aportes el grupo se vio incapacitado de entregarles a estos mismos ahorrantes el dinero que habían puesto en las manos de Inverlink. 9.- En la actualidad act ualidad se obliga a utilizar el Depósito Central de Valores para custodiar documentos de terceros utilizados en transacciones financieras. ¿Qué sistema de custodia utilizaba CORFO justo antes del escándalo para resguardar sus documentos financieros? Solamente mantenía los documentos en las instalaciones de la institución. Una de las medidas especialmente indicadas a los operadores era la de no realizar tratos con Inverlink ni ninguna de las empresas que pertenecieran al Holding y así resguardar sus documentos 10.- ¿Qué son las OPAS? (OPA) Oferta pública de adquisición de acciones u otros valores. La OPA tiene lugar cuando una persona, pretende adquirir acciones de una sociedad, cuyo capital esté en todo o en parte admitido a negociación en bolsa de valores, para de esta forma llegar a alcanzar, junto con la que ya se posea. Tipos de OPAS:
OPAS obligatorias/voluntarias: obligatorias/ voluntarias: Se presentan por el 100% de las acciones de la compañía a un precio equitativo y no pueden estar sujetas a condición alguna. Las OPAS voluntarias no están sujetas a requisitos legales de precio o número de acciones y el oferente sí puede establecer condiciones.
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OPAS por toma de control: Tienen como finalidad permitir a los accionistas de la sociedad vender sus acciones a un precio equitativo, una vez que la sociedad oferente tiene el control de la sociedad.
OPAS competidoras: Cuando la oferta afecta afecta a valores sobre los que ya se ha presentado otra OPA cuyo plazo de aceptación aún no ha finalizado.
OPAS de exclusión: Tienen como objetivo objetivo permitir a los accionistas vender sus acciones antes de que la compañía deje de cotizar en bolsa; en este tipo de OPAS la contraprestación será siempre en dinero.
OPAS amistosas: Se presentan tras un acuerdo entre la sociedad oferente y los accionistas significativos o el consejo de administración de la sociedad opada. Si no media acuerdo previo, suelen denominarse “opas hostiles”, si bien este
calificativo no prejuzga su posible interés para los accionistas.
11.- Determine la razón de liquidez de Inverlink para el año 2002 e intérprete sus resultados.
El total de activos circulante es de 681.148 divido por el total de pasivo circulante que es de 112.846 que da una razón de liquidez de 6,03. Esto quiere decir que el activo circulante es 6,03 veces más grande que el pasivo circulante; o que por cada UM de deuda, la empresa cuenta con 6,03 UM para pagarla. Cuanto mayor sea el valor de esta razón, mayor será la capacidad de la empresa de pagar o afrontar sus deudas. 12.- ¿Qué mecanismos manejaba Inverlink para mantener una liquidez constante en el tiempo? Los mecanismos utilizados por Inverlink para mantener su liquidez son la información privilegiada, pactos de retrocompra y los documentos extraídos de CORFO.
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13.- Determine la estructura de financiamiento total (Leverage) de la empresa Inverlink para el año 2002 e interprete el resultado. Leverage= pasivo total/patrimonio total=$2.229.571/$1.394.553= 1,59 La razón Leverage mide el endeudamiento de una compañía, comparando los aportes de los acreedores con los de los dueños u accionistas. El análisis de este ejercicio en el año 2002 indica que los aportes de los terceros son más en comparación a los accionistas o dueños, por lo que quién corre más riesgo financiero dentro de Inverlink son los terceros, o sea los acreedores. 14.- ¿Tiene algún impacto en los fondos de pensiones una eventual crisis en la AFP1 que administra esos fondos? La eventual crisis en una AFP no debiera producir impacto alguno en los fondos de pensiones pues debe existir completa separación patrimonial entre los recursos de la Administradora Administradora y los de los Fondos de Pensiones, Pensiones, la liquidación liquidación de una AFP sólo afecta afecta a la sociedad y no a los recursos del Fondo. El Leverage es la división del pasivo total por el patrimonio total. El pasivo total es $ 710.171.- dividido por el patrimonio total $597.325.- esto es igual a 1.19 lo que significa que por cada peso adeudado se compromete 1,19 veces el patrimonio
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CAPITULO VII : “GESTION Y APLICACIÓN” 1. Mencione y explique los diferentes conflictos conflictos de intereses intereses que llevaron a la quiebra a Inverlink. La pérdida de liquidez (insolvencias para saldar las deudas que tenían con terceros a corto plazo) el motivo por el cual los clientes retiraron sus inversiones de Inverlink fue por la pérdida de confianza que genero esta situación. Falta de probidad por parte de los gerentes o encargados de las empresas de Inverlink. Al mismo tiempo García y Bustamante se vieron envueltos en uno de los conflictos internos que afectaron al grupo. Al salir a la luz pública el caso Bertinelli, éstos se sintieron engañados por Monasterio y emprendieron acciones contra los involucrados en el caso para que esto no afectara el funcionamiento y la reputación del Holding. Al ver el poco interés del resto de los socios en buscar soluciones decidieron retirarse de los respectivos directorios. Con su salida, Inverlink perdía un importante vínculo con algunos bancos que habían prometido mantener las líneas de crédito para la empresa mientras García y Bustamante formaran parte del holding. Cuando el escándalo salió a la luz un conflicto de intereses se dio entre el Estado y los privados al ponerse en duda la propiedad de los documentos de CORFO que circulaban en el mercado. 2. ¿Qué papel puede jugar la autorregulación autorregulación en este caso? La autorregulación juega un papel muy importante porque así se podría analizar internamente la falencia en distintos ámbitos y evitar la malversación de los fondos e inversiones inversiones también permite que los márgenes de errores se minimicen a tiempo, mejora de los procedimientos, evita riesgos innecesarios, permite cumplir con las leyes, evita la suspicacias y permite finalmente una supervisión integral o consolidada de los entes fiscalizadores (la unión o trabajo en equipo). Las empresas deben mantener los ojos bien abiertos y auto-auditarse regularmente para evitar que al momento que ocurra un inconveniente no comiencen a aparecer irregularidades cada vez más grandes .
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3. Mencione y explique los factores que generaron las prácticas ilícitas de los ejecutivos La información privilegiada que beneficiaba al holding con estar preparados para los cambios en las tasas de interés(Banco Central), en el variación del IPC (Instituto Nacional de Estadísticas), y las visitas que realizaría la Superintendencia de Valores y Seguros. La documentación extraída
a CORFO en esta situación Inverlink retiraba los
documentos de CORFO a través de Javier moya y los utilizaban para generan grandes utilidades (generan dinero sin tenerlo). La corredora informal (Inverlink consultores) que era una sociedad cerrada la cual tenia una contabilidad paralela y por ende no era fiscalizada lo que les permitía registrar los dineros mal habidos. 4. ¿Fue un factor clave la pérdida de confianza por parte de los clientes en el derrumbe del holding? Si, la pérdida de confianza de los clientes fue el factor principal para la quiebra de Inverlink por que los clientes retiraron todos sus recursos, esto debido lo que genero un riesgo sistemático y al mismo tiempo una pérdida de liquidez por lo cual no pudieron cancelar sus deudas con terceros. Y no solo la pérdida de confianza de los clientes sino que ver a dos personas importantes como García y Bustamante retirándose del grupo no fue una buena señal. 5. La mala fama de Inverlink era conocida conocida por la mayoría de los actores del mercado mucho antes del escándalo. Entonces, ¿Por qué algunas empresas seguían negociando constantemente con ellos? Porque era la empresa que ofrecía los interés, rentabilidades o utilidades más altas del mercado de valores.
Inverlink gozaba de una imagen muy importante gracias a las
personas que forman parte del Holding. Y eso es precisamente lo que buscan los ejecutivos atrayendo a personeros reconocidos y gente de lobby. Los rostros más potentes son García y Bustamante. 46
6.- Según su criterio, era normal que los negocios generados por Inverlink los llevaran a obtener utilidades extra normales en el corto plazo. No, porque en esos tiempos el país estaba en crisis económica por lo tanto provocaban suspicacias en el mercado de valores la compra de empresas que estaban en quiebra a precios extraordinariamente bajos. Inverlink generaba negocios importantes, el de venta de tecnología a Codelco por ejemplo, obviamente es un negocio en el que la inversión es de gran magnitud y las utilidades que se obtienen deben ser de la misma índole. Este negocio apoyado con el éxito que mostraba Inverlink en sus operaciones le daban el respaldo necesario para poder operar. Era creíble. No así las operaciones en el ámbito financiero que por el hecho de generar altas rentabilidades levantaba suspicacias. 7.- ¿Por qué la quiebra de Inverlink Capitales afectó sólo algunas de las empresas del Holding? Porque no todas las empresas estaban inmersas en el área de las finanzas ni fueron intervenidas para buscar irregularidades, el holding estaba dividido en tres grandes áreas Inverlink holding inversiones s.a., Inverlink capitales s.a., Inversiones mil s.a. la más afectada fue Inverlink Capitales S.A. que estaba formada por las AFP magister, Isapre vida plena, Clínica las Lilas y Seguros de vida Le Mans, a las cuales se les confiscaron sus activos no viéndose afectadas las otras dos áreas. 8.- ¿En su opinión los ejecutivos sabían o no de las operaciones fraudulentas que hacían al Interior del Holding, Colusión Gerencial? Si, estaban al tanto de lo que ocurría dentro del holding, pero los que realmente fueron procesados son los fundadores de Inverlink (Monasterio, Bertinelli, Wulf) quienes fueron procesados por los delitos de estafa, apropiación indebida e infracción general a la ley de bancos Solo algunos conocían de los fraudes que se desarrollaban en el
Holding. Los demás solo se dedicaban a administrar y a velar por el buen desarrollo del negocio
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9.- Las sociedades cerradas deben ser fiscalizadas por auditores externos con el fin de evitar malas prácticas administrativas administrativas en su interior. Siendo Inverlink Capitales una sociedad anónima cerrada, ¿Cuál fue el papel de los auditores externos en este est e caso? El papel de los auditores externos era importante y al ser una sociedad cerrada a estos los elegían los miembros de la sociedad para ocultar las situaciones irregulares que se sucedían al interior de Inverlink (siendo los auditores externos uno de sus “Colaboradores”), dentro de las consecuencias de dichas acciones las mas importante
son el blanqueo de dinero y los certificados de transacciones falsos. 10.- ¿Cómo operaba la corredora informal para evitar la supervisión de la SVS? La corredora corredor a informal (Inverlink Consultores)
no tenía la necesidad de evitar la
supervisión de la SVS ya que por ser una sociedad cerrada no era supervisada por esta, por el contrario la corredora de bolsas Inverlink S.A. si está expuesta a la supervisión, cumpliendo con los registros legales de su contabilidad ya que solo registraba una parte de los flujos obtenidos y los demás flujos obtenidos de manera irregular se traspasaban a la corredora informal la cuál no era supervisada por la SVS. 11.- ¿Cuáles fueron las principales fallas de CORFO que permitieron el robo de los documentos? Las falta de auditoría a las mesas de dinero, el tardío despido de Javier Moya, falta de arqueos periódicos, no utilizar el sistema de depósitos central de valores, incumplimiento a los requerimientos de la contraloría general de la republica y la mas importante las falencias en el control de custodia de CORFO.
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12.- Pudieron hacer algo los ejecutivos de Inverlink para proteger a las empresas que no estaban implicadas en el escándalo. No, porque el hecho de que era un holding estaban bajo una misma marca “ Inverlink ”,
se perdía la confianza y ya nadie quería invertir con ellos, viéndose mayormente afectadas las empresas de Inverlink holding inversiones s.a. (fondos mutuos, fondos de inversión y aseguradoras).
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CONCLUSION En un mercado donde todo es globalizado, dinámico y todo se va perfeccionando y aumenta la gran cantidad de competidores, las mentes, como las de algunos de los ejecutivos involucrados en el caso, también van buscando nuevas formas de actuar y decisiones que tomar antes alguna eventualidad estas mismas decisiones o algunas están fuera de las leyes y normas existentes, tratando de encontrar vacíos de los cuales sacar provecho, por eso es que los organismos encargados de la supervigilancia deben estar atentos ante cualquier señal irregular. En este trabajo se mostro claramente la forma en que se realizaron las diferentes estafas del holding inverlink hacia sus clientes. Al realizar las investigaciones se dieron cuenta de todos los fraudes realizados a distintas instituciones y como era su manera de operar. Una vez identificadas las principales debilidades o falencias en materia de control y supervisión financiera, las cuales permitieron el desarrollo de este caso, se trabaja en un cambio para que no se pueda repetir algo similar es por eso que surge el segundo proyecto de reforma al mercado de capitales, el cual propone una serie de medidas contenidas en modificaciones de diversos cuerpos legales. Del estudio de las medidas contenidas en el proyecto de segunda reforma al mercado de capitales, podemos concluir frente a este caso, que están orientadas principalmente a la modernización del mercado de capitales y el fortalecimiento de los requisitos de entrada a la industria financiera, la actualización de los mecanismo de custodia de valores y la entrada de mayores facultades a los superintendentes para prevenir y enfrentar situaciones de crisis. Dentro de las recomendaciones se subraya que es necesario actualizar el enfoque de supervisión de la SVS en base a riesgos y adoptar una visión consolidada de los grupos financieros. En el ámbito de seguros, se sugiere perfeccionar las facultades de intervención de la SVS y mejorar la regulación de operaciones con partes relacionadas. Por último, se señala que no parece adecuado dar preferencia a un enfoque que eleve los requerimientos de entrada a la industria financiera.
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Dentro de mi apreciación personal, el caso inverlink deja una lección tanto académica como profesional, hay un dicho que dice: “la verdad siempre sale a la luz” y
este caso lo vemos como se cumple en su totalidad. No siempre el fin justifica los medios, en este mundo de gran dinamismo y de constante movimiento dentro de esta globalización “jugar sucio” es alternativa a tener en consideración, no obstante es la más
indicada porque conlleva a un fracaso seguro. Unas de las grandes conclusiones que deja este trabajo es la importancia de una buena fiscalización, y que los tales (fiscalizadores) puede dan ejercer su desempeño de manera moral y con ética profesional, inverlink sin lugar a duda es una lección que no se debería repetir, por el bienestar de aquellos que hacen su trabajo de forma honrada y profesional y hacen crecer la economía del país y le permiten hacerlo avanzar a un progreso y desarrollo.
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BIBLIOGRAFIA Memoria González Arias, S. 2007. “El caso CORFO – Inverlink y su impacto en el proyecto de reforma a la ley de Mercado de Capitales II”. Memoria para optar al grado de Licenciado
en Ciencias Jurídicas y Sociales. Valdivia, Chile. Universidad Austral de Chile, Facultad de Ciencias Jurídicas y Sociales, Escuela de Derecho. 54 pags. Estudio Larraín, C. “Supervisión Financiera: Lecciones del Caso Inverlink”. Centro de estudios
Públicos. Santiago, 2003.
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LINKOGRAFIA http://pacobarranco.blogspot.com/2006/06/la-estrategia-de-comunicacin-dos-o.html http://nadacomoenlos90.blogspot.com/2010/07/crisis-asiatica-en-chile.html http://www.supersalud.gob.cl/normativa/571/w3-channel.html http://www.sbif.cl/sbifweb/servlet/ConozcaSBIF?indice=7.5.1.1&idContenido=10001 http://www.svs.cl/sitio/acerca/quees_entidades.php http://www.emol.com/noticias/economia/2003/03/25/108007/jueza-declara-quiebra-deinverlink-capitales.html http://economia.unmsm.edu.pe/Docentes/RRocaG/publi/Roca-Monetaria-05DemandaDineroKeynesiana.pdf http://www.aimchile.cl/publicaciones/niveles-socio-economicos/ http://www.businesschile.cl/es/opinion/panorama-economico/panorama-2013-riesgo-desobrecalentamiento
www.emol.cl www.monografías.com
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ANEXOS 1. A.1. Corredora de Bolsa. Bolsa. Intermediaria que actúa como miembro de una bolsa de valores. Las bolsas de valores se encuentran definidas en el artículo 38 de la Ley Nº 18.045 como entidades que tiene por objeto proveer a sus miembros la implementación necesaria para que puedan realizar eficazmente las transacciones de valores mediante mecanismos continuos de subasta pública y para que puedan efectuar las demás actividades de intermediación de valores que procedan en conformidad a la ley. En otras palabras, se trata de una “insti tución
privada que al permitir la compra y venta, por intercambio de las sociedades comisionistas que la conforman, de acciones de sociedades anónimas, bonos, certificados y demás títulos valores, fomenta el ahorro y el mercado de capitales, contribuyendo al desarrollo económico y social de un país”.
A.2. Mercado de Capitales (o Valores). Es el conjunto de normas y participantes (emisores, intermediarios, inversionistas y otros agentes económicos), tiene como objeto permitir el proceso de emisión, colocación, distribución e intermediación de los valores inscritos en el Registro Nacional de Valores o internacional se puede deducir. A.3. Superintendencia de Bancos Bancos e Instituciones Financieras Financieras (SBIF): Institución autónoma, con personalidad jurídica, de duración indefinida que se rige por la Ley General de Bancos y se relaciona con el gobierno a través del Ministerio de Hacienda. A ésta le corresponde la fiscalización, del Banco de Estado, empresas bancarias, cualquiera sea su naturaleza y de las entidades financieras cuyo control no esté encomendado por la ley a otra institución. A.4. Superintendencia de Valores y Seguros (SVS). Institución autónoma, con personalidad jurídica y patrimonio propio, que se relacionará con el Gobierno a través del Ministerio de Hacienda. Su objeto superior es la fiscalización de las actividades y entidades que participan en el mercado de valores y seguros de Chile. Así también vela, porque las personas o instituciones que supervisa, desde el inicio al término de su liquidación, cumplan con las leyes, reglamentos, estatutos y otras disposiciones que rijan el funcionamiento de estos mercados.
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A.5. Depósito Central Central de Valores (DCV). El Depósito Central de Valores S.A. es una Sociedad Anónima constituida de acuerdo a la Ley 18.876, su reglamento y a las instrucciones impartidas por la Superintendencia de Valores y Seguros. El DCV está facultado para recibir en depósito valores de oferta pública y facilitar así las operaciones de transferencia de dichos valores entre los depositantes. A.6. Operaciones con con Renta Renta Fija. A diferencia del titular de acciones, que se convierte en copropietario de la compañía, los titulares de productos de renta fija (obligaciones, bonos, letras, etc.) se convierten en acreedores de la empresa que los emite. Efectivamente, la posición jurídica de ambos inversores es diferente. Mientras que los accionistas tienen derecho, entre otros, a voto y a participar en los beneficios de la empresa, los tenedores de renta fija tienen tres derechos fundamentales: percibir el interés periódico predeterminado, devolución del capital principal una vez finalizada la vida del producto y la transmisión del producto. Aunque podemos encontrar encontrar múltiples variantes en las características características de los diferentes diferentes productos de renta fija que existen, para realizar una sencilla aproximación al concepto de renta fija y describir los derechos mencionados, nos basaremos en un ejemplo de compra de un bono. No obstante, posteriormente definiremos uno a uno los más importantes activos de renta fija. A.7. Obligaciones Son partes alícuotas de una emisión realizada por una sociedad que confieren a sus titulares el derecho al cobro de intereses y a la devolución del principal en la fecha de amortización. Son productos de renta fija a largo plazo (habitualmente 10 años o más). A.8. Bonos Producto similar a las obligaciones pero emitidos a medio plazo (entre 3 y 10 años). La denominación de "bono" se suele utilizar en el mercado tanto para bonos como para obligaciones, quizás por la terminología inglesa "bond", que se refiere tanto a productos de medio como de largo plazo.
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A.9. Letras Valores a corto plazo (entre 3 meses y un año), emitidos al descuento, es decir, el inversor compra una letra de un nominal de $1 millón pero paga sólo $950.000; al finalizar el plazo de vida de la letra recibirá el nominal (1 millón). Las más conocidas actualmente son las Letras del Tesoro, emitidas por el Estado para su financiación. Todas las emisiones de renta fija emitidas por el Estado se conocen, de forma genérica, como Deuda del Estado. A.10. Pagarés Son la versión privada de las letras, es decir, renta fija a corto plazo emitida por empresas diferentes al Estado. Obligaciones y bonos convertibles/canjeables Además de los derechos propios de obligaciones y bonos normales, estos otorgan a sus titulares la posibilidad de convertir, en las fechas, precios y condiciones previamente determinadas, sus valores por acciones de la empresa. Es decir, el titular pasa de acreedor a socioaccionista de la empresa. Aunque estos activos los hemos incluido en el capítulo de renta fija, como se puede deducir de su análisis, son híbridos de renta fija y renta variable. Se denominan convertibles cuando las acciones adquiridas son nuevas (procedentes de una ampliación de capital), mientras que si las acciones ya estaban en circulación se conocen como canjeables. A.11. Certificados o Comprobantes de Depósito. Depósito. Documentos emitidos por los bancos para respaldar inversiones (ahorros a plazo fijo) realizadas por sus clientes. Tienen la particularidad de que son endosables y pagaderos al portador. Para el inversionista estos documentos constituyen un activo que puede ser usado como garantía para solicitar créditos en el sistema.
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A.12. Pactos de Retrocompra Retrocompra.. Operaciones en que interviene un agente (1), poseedor de un papel representativo de una inversión, quien le transfiere contablemente este documento a otro agente del mercado(2), a cambio de que éste le traspase el valor de ese documento, en dinero, por un plazo determinado, devengando, entretanto, una tasa de interés. Vencido el plazo, el agente (2) recupera el dinero prestado, más la tasa de interés y devuelve el papel al agente (1). La norma institucionalizada en el mercado, es que el papel que sirve de respaldo para efectuar este tipo de operaciones permanece en custodia o retenido en las arcas del agente que ofrece a la venta el documento. A.13. Agentes de valores. valores. Son aquellos agentes que sólo pueden operar fuera de bolsa e intermedian principalmente valores distintos de las acciones. También hay otras entidades autorizadas para intermediar valores, que son los bancos e instituciones financieras, las que son supervisadas por la Superintendencia de Bancos e Instituciones Financieras.
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ANEXOS Personajes involucrados en Caso Inverlink
Eduardo Monasterio (Inverlink)
Ignacio Wulf Hitschfeld (Inverlink) (Inverlink )
Pamela Andrada (secretaria de Carlos Massad)
Enzo Bertinelli (Inverlink)
Carlos Massad (Banco Central)
Javier Moya Cucurella (CORFO)
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Anexo: Principales Afectados. Los principales afectados en este caso son: -
CORFO con $86.000 millones
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Seguros Le Mans, $13.000 millones
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La Caja de Previsión de la Defensa Nacional, con $2.400 millones
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La familia Peña Pizarro, con $2.200 millones
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Isapre Vida Plena, $2.040 millones
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Municipalidad de Viña del Mar, $1.500 millones
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Hanegan Company, $1.400 millones
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El Colegio de Profesores, $1.100 millones
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Le Mans ISE, $1.050 millones
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La Municipalidad de Coronel, $585 millones
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La Mutualidad Ejército y Aviación, $355 millones
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CCAF La Araucana, $345 millones
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Claudio Traverso Mausili, $516 millones
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Sociedad Agrícola La Marina, $366 millones
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Claudio de la Lastra, $355 millones
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María Elena Ricke, $150 millones
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Inmobiliaria Inmobiliar ia San Nicolás, $67 millones
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Ildefonso Molina, $27 millones.
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Anexo: Sanciones Penales a los Involucrados. En este caso, el 17 de noviembre de 2010, la Segunda Segunda Sala de la la Corte Suprema dictó sentencia condenatoria en la denominada arista tributaria. Enzo Bertinelli Villagra: 800 Villagra: 800 días de reclusión por su responsabilidad como autor del delito de cohecho, y 600 días de presidio por su responsabilidad como autor del delito de uso de información privilegiada. Se le concedió el beneficio de la remisión condicional. Además, se se le aplicó aplicó una pena pena de 3 años y un día de inhabilitación inhabilitación absoluta absoluta para cargos cargos públicos y una multa de $11,4 millones en beneficio fiscal. Pablo Schaffhauser Muñoz: 600 Muñoz: 600 días de presidio por su responsabilidad en el delito de cohecho. Se le concedió el beneficio de la remisión condicional. Además, se le aplicó una pena de 3 años y un día de inhabilitación absoluta para cargos públicos y una multa de $11,4 millones en beneficio fiscal. Eduardo Monasterio Lara: 300 días de reclusión por su responsabilidad como autor del delito de cohecho. Además, se le aplicó una pena de 3 años y un día de inhabilitación absoluta para cargos públicos y una multa de $11,4 millones en beneficio fiscal. La pena se dio por cumplida por el tiempo que estuvo en prisión preventiva entre el 10 de marzo de 2003 y el 11 de marzo de 2004. Cristián Schultz Rosales y José Torres del Pino: 541 Pino: 541 días de presidio por destrucción de datos de sistema informático, delito previsto en la ley que tipifica figuras penales relativas a la informática. Se le concedió el beneficio de la remisión condicional. Por el mismo periodo, se decretó la suspensión de cargo público a ambos. En tanto, fueron absueltos de los cargos: I gnacio Wulf Wulf Hitschelf y Francisco Edwards
Braun.
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