TEMA 1: EVALUACI N DE PROYECTOS DE AMPLIACIÓN DE CAPACIDAD
1
PROYECTOS MINEROS DE AMPLIACIÓN DE CAPACIDAD BENEFICIOS NETOS INCREMENTALES INCREMENTALES BENEFICIOS NETOS HISTÓRICOS
0
-n
n
1
EVALUACIÓN INCORRECTA 0 1
Io
n
EVALUACIÓN CORRECTA 0
BENEFICIOS NETOS INCREMENTALES INCREMENTALES
1
n
Io 2
PROYECTO MINERO DE AMPLIACIÓN DE 600 TMD A 1,000 TMD SUPUESTOS PRINCIPALES
CON SIN PROYECTO PROYECTO
VALOR MINERAL UNITARIO ($/TM)
48.00
52.74
COSTOS PRODUCCION UNITARIO ($/TM)
32.00
40.00
GASTOS ADMINISTRATIVOS Y VENTAS ($/AÑO)
2 500
2 000
500
500
GASTOS FIJOS (miles US$/AÑO) INVERSIONES (miles US$)
6 000
3
PROYECTO MINERO DE AMPLIACIÓN DE 600 TMD A 1,000 TMD SUPUESTOS INVERSIONES (miles US$) Equipos
3 000
Obras Civiles
2 000
Depreciaci Depreciación ón = 5 años
Intangibles
500
Depreciaci Depreciación ón = 10 años años
Capital de Trabajo
5 00
Amortización = 5 años
TOTAL
6 000 4
PROYECTO MINERO AMPLIACIÓN VALOR MINERAL CON Y SIN PROYECTO VALOR VALOR DEL MINE MINERAL RAL (SIN (SIN PROY PROYEC ECTO TO)) Ag Oz/TM $/onza Le y 12.00 Precio 4.50 Recuperación 0.65 Deducciones 0.75 Valor ($/TM) 26.33 VALOR VALOR DEL MINE MINERAL RAL (CON (CON PROY PROYEC ECTO TO)) Ag Oz/TM $/onza Le y 10.00 Precio 4.50 Recuperación 0.70 Deducciones 0.75 Valor ($/TM) 23.63
Zn % $/lb 0.04 0.40 0.75 0.60 15.87
Zn % $/lb 0.04 0.40 0.80 0.60 16.93
Pb % $/lb
TOTAL
0.03 0.25 0.85 0.75 10.54
Pb % $/lb
52.74
TOTAL 0.02 0.25 0.90 0.75 7.44
48.00
5
PROYECTO MINERO DE AMPLIACIÓN CALCULO DE LOS INGRESOS RELEVANTES CALCULO INGRESOS INCREMENTALES (miles US$)
Valor Mineral (CON) Ingresos (US$) (CON)
1 48.00
2 48.00
3 48.00
4 48.00
5 48.00
14 399 14 399 14 399 14 399 14 399
Valor Mineral (SIN) Programa Producción (miles TM) (SIN) Ingresos (US$) (SIN)
52.74 180 9 493
52.74 180 9 493
52.74 180 9 493
52.74 180 9 493
52.74 180 9 493
Ingresos Incrementales
4 906
4 906
4 906
4 906
4 906 6
PROYECTO MINERO AMPLIACIÓN - EGRESOS RELEVANTES CALCULO EGRESO INCREMENTALES Costos y Gastos SIN PROYECTO Costos producción unitario ($/TM) Costos de Producción ($) Costos Administración y Ventas ($) Gastos Fijos ($) Total Costos y Gastos (SIN) Costos y Gastos CON PROYECTO Costos producción unitario ($/TM) Costos de Producción ($) Costos Administración y Ventas ($) Gastos Fijos ($) Total Costos y Gastos (CON) Egresos Incrementales SERVICIO DEUDA Amortización Interés Total
1
2
3
4
5
40.00 7 200 2 000 500 9 700
40.00 7 200 2 000 500 9 700
40.00 7 200 2 000 500 9 700
40.00 7 200 2 000 500 9 700
40.00 7 200 2 000 500 9 700
32.00 9 600 2 500 500 12 600
32.00 9 600 2 500 500 12 600
32.00 9 600 2 500 500 12 600
32.00 9 600 2 500 500 12 600
32.00 9 600 2 500 500 12 600
2 900
2 900
2 900
2 900
2 900
600 300 900
600 240 840
600 180 780
600 120 720
600 60 660
PROYECTO MINERO AMPLIACIÓN ESTADO DE GANANCIAS Y PERDIDAS RELEVANTES GANANCIAS Y PERDIDAS INCREMENTALES (miles de US$) 1 2 3 4 Ventas 4 906 4 906 4 906 4 906 Valor Residual Costos 2 400 2 400 2 400 2 400 Depreciación de Equipos 600 600 600 600 Depreciación Obras Civiles 200 200 200 200 Utilidad Bruta 1 706 1 706 1 706 1 706 Gastos 500 500 500 500 Amortización 100 100 100 100 Utilidad Operativa 1 106 1 106 1 106 1 106 Gastos Financieros 300 240 180 120 Utilidad antes de impuestos 806 866 926 986 Impuestos 242 260 278 296 Utilidad Neta 564 606 648 690
5 4 906 1 000 2 400 600 200 2 706 500 100 2 106 60 2 046 614 1 432
PROYECTO MINERO AMPLIACIÓN - FLUJO FINANCIERO FLUJO DE CAJA FINANCIERO INCREMENTAL (miles de US$) 0
1
2
3
4
5
4 906
4 906
4 906
4 906
4 906 1 000
INGRESOS Préstamos Ventas Valor Residual Recupero Capital de Trabajo Total
3 000
4 906
4 906
4 906
4 906
500 6 406
Costos
2 400
2 400
2 400
2 400
2 400
Gastos
500
500
500
500
500
Impuestos
242
260
278
296
614
Amortización Deuda
600
600
600
600
600
Interés
300
240
180
120
60
6 000
4 042
4 000
3 958
3 916
4 174
- 3 000
864
906
948
990
2 232
3 000
EGRESOS Inversiones
Total
SALDO CAJA VAN (12 %) = US$ 1 065 TIR = 24 %
6 000
9
PROYECTO MINERO AMPLIACIÓN - FLUJO ECONOMICO FLUJO DE CAJA ECONOMICO INCREMENTAL (miles de US$) Ajustes Impuestos: Utilidad Operativa Impuestos U. Neta
1 106 332 774
1 106 332 774
1 106 332 774
1 106 332 774
2 106 632 1 474
4 906
4 906
4 906
4 906
4 906
4 906
4 906
4 906
4 906 1 000 500 6 406
6 000
2 400 500 332 3 232
2 400 500 332 3 232
2 400 500 332 3 232
2 400 500 332 3 232
2 400 500 632 3 532
- 6 000
1 674
1 674
1 674
1 674
2 874
FLUJO INCREMENTAL INGRESOS Ventas Valor Residual Recupero Capital Trabajo Total EGRESOS Inversiones Costos Gastos Impuestos Total SALDO
6 000
K oportunidad = 12.00 % K deuda = 10.00 %
K ponderado = 9.50 % VAN (9.5%) = 1 191
TEMA 2: EVALUACI N DE PROYECTOS DE REEMPLAZO DE EQUIPOS
11
PROYECTO DE REEMPLAZO DE EQUIPO DE MINA SUPUESTOS PRINCIPALES Equipo antiguo • Valor de adquisición • Tiempo de uso • Valor de venta hoy • Vida adicional • Valor de rescate • Costo de operación Equipo nuevo • Valor de adquisición • Tiempo de uso • Vida adicional • Valor de rescate • Costo de operación Empresa • Tasa de depreciación • Tasa impositiva
: : : : : :
US$ 1’000,000
2 años US$ 700,000 5 años US$ 100,000 US$ 800,000 anuales
: : : : :
0 años 5 años US$ 240,000 US$ 500,000 anuales
: :
20% anual, desde su adquisición 30% anual
US$ 1’600,000
12
PROYECTO REEMPLAZO EQUIPO EVALUACIÓN SIN REEMPLAZO SIN REEMPLAZO Estado de Ganancias y Pérdidas 0 Ventas Valor Residual Costos Depreciación . .. Impuestos (Ahorro) Utilidad Neta Flujo de Caja Ventas + Valor Residual - Costos - Impuestos Saldo de Caja VAN = 1 930
1
2
3
4
800 200
800 200
800 200
800
5 100 800 800
- 240 - 560
- 210 - 490
800 - 240 - 560
0 100 800 -210 - 490
-
- 300 - 700
800 - 300 - 500
- 300 - 700
800 - 300 - 500
- 300 - 700
800 - 300 - 500
13
PROYECTO REEMPLAZO EQUIPO EVALUACIÓN CON REEMPLAZO CON REEMPLAZO Estado de Ganancias y Pérdidas Ventas Valor Residual Costos Depreciación Depreciación Equipo Antiguo U.A.I. Impuestos (Ahorro) Utilidad Neta
Flujo de Caja Ventas + Valor Residual - Inversiones - Costos - Impuestos Saldo de Caja VAN = 1 789
0 700
600 100 30 70
1
2
3
4
5
500 320
500 320
500 320
500 320
240 500 320
- 820 - 246 - 574
- 820 - 246 - 574
- 820 - 246 - 574
- 820 - 246 - 574
- 580 - 174 - 406
700
0 240
1 600 30 - 930
500 - 246 - 254
500 - 246 - 254
500 - 246 - 254
500 - 246 - 254
500 -174 - 86 14
PROYECTO REEMPLAZO EQUIPO EVALUACIÓN DIFERENCIAL FLUJO CAJA DIFERENCIAL CON REEMPLAZO SIN REEMPLAZO SALDO DIFERENCIAL
0 - 930 0 - 930
1 - 254 - 500 246
2 - 254 - 500 246
3 - 254 - 500 246
4 - 254 - 560 306
5 - 86 - 490 404
VAN (10%) = 142 TIR = 15 % 15
PROYECTO REEMPLAZO EQUIPO SOLUCIÓN GRÁFICA EQUIPO ANTIGUO
D1*T -2
-1
0
1
2
3
100*(1-T) 4
D1 = 200 T = 10%
5
800*(1-T) 16
EQUIPO NUEVO 600*T
240*(1-T)
D2*T
0
1600
1
2
3
4
5
500*(1-T)
17
TEMA 3: EVALUACI N DE PROYECTOS ALTERNATIVOS
18
Evaluación pr oyect os alt er nat ivos Evalu ación con pr oyecto
Alternativa A BNA 1
Alternativa B BNB
nA
1
IA
nB
IB
Evalu ación sin pr oyect o
BN 0
1
n
SOLUCIÓN:
( Ev. Alt. A - Ev. S/P )
VS
( Ev. Alt. B – Ev. S/P )
19
Alternativas: a) Seguir con el equipo actual b) Comprar un equipo nuevo c) Arrendar un equipo Equipo Actual • Gastos anuales de operación • Vida útil (económica) adicional • Valor residual • Vida de adquisición (hace 5 años)
SUPUESTOS
: : : :
US$ 90,000 10 años US$ 8,400 US$ 175,000
: : : :
, US$ 35,000 10 años US$ 30,000
:
US$ 48,000
Arrendamiento • Pago de alquiler (por adelantado) • Gastos anuales de operación
: :
US$ 45,000 US$ 25,000
• Tasa de descuento • Depreciación • Tasa impositiva
: : :
12.00% 10 años 30%
Equipo nuevo os o e a qu s c n oy • Gastos anuales de operación • Vida útil • Valor residual • Si se compra el equipo nuevo puede venderse el antiguo en
20
Evaluación Sin Proyecto
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
Ingresos Escudo Fiscal 5 250 5 250 5 250 5 250 5 250 0 0 0 0 0 Valor Residual*(1-T) 5 880 Egresos Gastos Operación*(1-T) 63 000 63 000 63 000 63 000 63 000 63 000 63 000 63 000 63 000 63 000 Ingresos-Egresos -57 750 -57 750 -57 750 -57 750 -57 750 -63 000 -63 000 -63 000 -63 000 -57 120 Evaluación Alternativa 1 0
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
7 500
7 500
7 500
7 500
7 500
7 500
7 500
7 500
7 500
7 500
Ingresos Venta Equipo Usado*(1-T)
33 600
Esc. Fiscal equipo Usado
26 250
Esc. Fiscal equipo Nuevo Valor Residual*(1-T)
21 000
Egresos Costo Adquisición
250 000
Gastos Operación*(1-T)
Ingresos-Egresos
24 500 24 500 24 500 24 500 24 500 24 500 24 500 24 500 24 500 24 500
-190 150 -17 000 -17 000 -17 000 -17 000 -17 000 -17 000 -17 000 -17 000 -17 000 4 000
Evaluación Alternativa 2 0 Ingresos Egresos Gastos Operación*(1-T)
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
17 500 17 500 17 500 17 500 17 500 17 500 17 500 17 500 17 500 17 500
Alquiler*(1-T)
31 500
31 500 31 500 31 500 31 500 31 500 31 500 31 500 31 500 31 500
Ingresos-Egresos
-31 500 -49 000 -49 000 -49 000 -49 000 -49 000 -49 000 -49 000 -49 000 -49 000 -17 500
EVALUACIÓN ALTERNATIVA 1 VS. EVALUACIÓN SIN PROYECTO 0
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
F.C. Alternativa 1 -190 150 -17 000 -17 000 -17 000 -17 000 -17 000 -17 000 -17 000 -17 000 -17 000 4 000 F.C. Sin Proyecto
0
-57 750 -57 750 -57 750 -57 750 -57 750 -63 000 -63 000 -63 000 -63 000 -57 120
F.C.
-190 150 40 750 40 750 40 750 40 750 40 750 46 000 46 000 46 000 46 000 61 120
VAN (12%) TIR
55 703 18.43%
EVALUACIÖN ALTERNATIVA 2 VS. EVALUACIÓN SIN PROYECTO 0 F.C. Alternativa 2 F.C. Sin Proyecto
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
-31 500 -49 000 -49 000 -49 000 -49 000 -49 000 -49 000 -49 000 -49 000 -49 000 -17 500 0
F.C.
-31 500
VAN (12%) TIR
36 927 30.81%
-57 750 -57 750 -57 750 -57 750 -57 750 -63 000 -63 000 -63 000 -63 000 -57 120 8 750
8 750
8 750
8 750
8 750 14 000 14 000 14 000 14 000 39 620
22
TEMA 4:
MINEROS CON RACIONAMIENTO DE CAPITAL
23
EVALUACIÓN COMPARATIVA DEL PORTAFOLIO DE PROYECTOS A. Proyectos que no se excluyen entre sí (Proyectos independientes) Utilizar el VAN ó TIR B. Proyectos que se excluyen entre sí (Proyectos mutuamente excluyentes) B.1. Por su naturaleza (cumplen la misma función) Utilizar el VAN B.2. Por racionamiento de recursos de la empresa Utilizar VAN, IVAN 24
Proyectos con racionamiento de capital Proyecto
Inversión
VAN
I.R
A B C D
800 1,000 1,200 1,000
2,080 2,800 3,240 3,200
2.60 2.80 2.70 3.20
Proyectos A y B son mutuamente excluyentes Restricción presupuestaria: 2,200 25
TEMA 5: MÉTODOS PARA MEDIR EL RIESGO EN LOS PROYECTOS MINEROS
26
EL RIESGO EN LOS PROYECTOS MINEROS DEFINICIÓN: El riesgo de un proyecto se define como la variabilidad de los flujos de caja reales respecto a los estimados. Mientras más grande sea esta variabilidad, mayor es el riesgo del proyecto. 27
Concepto de riesgo del proyecto VE (VAN)
Coeficiente de variación =
VE donde
= Desviación estándar del valor actual neto
VE = Valor esperado del valor actual neto 28
MÉTODOS PARA TRATAR EL RIESGO 1. Métodos de análisis de sensibilidad 2. Método de ajuste de la tasa de descuento 3. Método de ajuste del flujo de caja 4. Métodos basados en mediciones estadísticas 29
ANALISIS DE SENSIBILIDAD Consiste en determinar el efecto que tendrían sobre el valor del proyecto (VAN, TIR), los cambios (respecto al valor más probable) en uno o más de los valores estimados de las variables del ro ecto.
Análisis unidimensional: Determinar hasta donde pueden modificarse las variables para que el proyecto siga siendo rentable y hacer cambios en los valores de las variables para ver como se modifica el VAN. 30
AJUSTE DE LA TASA DE DESCUENTO n
VAN = - Io +
p= f=
(BN) (t) t=1 (1+f) ^t
prima por riesgo tasa descuento ajustada
Construcción gráfica: Tasa de descuento vs Riesgo del proyecto 31
AJUSTE TASA DESCUENTO 14% 12% 10% O T E
N
8% C
U S E
6% A S T
A
4% 2% 0%
0.0
0.6
1.0
1.4
COEFICIENTE VARIACION DEL PROYECTO CURVA INDIFERENCIA
32
CURVA RIESGO INVERSIONISTA 20% 18%
O
16% 14% T E
N
12% U
Inv. A
C S
Inv. B A
D
8% S T
Inv. C A
6% 4% 2% 0% 0.0
0.6
1.0
RIESGO PROYECTO
1.4 33
METODO DE AJUSTE DEL FLUJO DE CAJA n
VAN = - Io + t=1
(t) BNR (1+i) ^t
BNR (t) = Flujo de caja en el periodo t incierto
(t) BNR = (BN) (t) (1+i) ^t (1+f) ^t
Luego : (t) = (1+i) ^t (1+f) ^t 34
MÉTODOS BASADOS EN ESTIMACIONES ESTADÍSTICAS COEFICIENTE VARIACIÓN
(VAN) = ---------------VE (VAN) VALOR ESPERADO DEL VALOR ACTUAL NETO:
VE (VAN) = - Io +
A(t) (1+i)t 35
MÉTODOS BASADOS EN ESTIMACIONES ESTADÍSTICAS DESVIACIÓN ESTÁNDAR DEL VAN: Flujos independientes:
(
(VAN) =
t=1
( Ax - A )² * P(x) ) (t) (1+i) ^ 2t
Flujos dependientes n
(VAN) =
( t=1
( Ax - A )² * P(x) ) (t) (1+i) ^ t 36
ANÁLISIS DE RIESGO PROYECTO MINERO 1 Reservas : 375,000 TM de mineral de oro Ley mineral : 10.5 gr/TM Au Recuperación Total 80% Capacidad : 250 TM/día (300 días/año) Inversión : US$ 7.5 millones (se ejecuta en 1 año) Financiamiento: US$ 5 millones Plazo : 5 años, sin periodo de gracia Tasa interés : 10% anual Costo oportunidad 12% Depreciación Activos y Amortización de Intangibles: Equipos : 5 años Obras Civiles : 10 años Intangibles : 4 años
37
SUPUESTOS - PROYECTO MINERO 1 INVERSIONES (miles de US$) Equipos Obras Civiles Activos Intangibles Capital de Trabajo TOTAL
0 2 500 2 400 1 900 700 7 500
SUPUESTOS PARA LAS PROYECCIONES o Ley de Cabeza (gr/TM) Precio ($/onza) Recuperación Total (%) Valor Mineral ($/TM) Programa Producción (miles TM) Costos de Producción ($/TM) Gastos Adm. Y Ventas (miles US$) Interés deudas (miles US$) Amortización deuda (miles US$)
10.50 300 0.80 81.02 75 41.70 600 500 1 000
10.50 300 0.80 81.02 75 41.70 600 400 1 000
10.50 300 0.80 81.02 75 41.70 600 300 1 000
10.50 300 0.80 81.02 75 41.70 600 200 1 000
10.50 300 0.80 81.02 75 41.70 600 100 1 000
FLUJOS DEL PROYECTO Y RENTABILIDADES SIN ANALISIS DE RIESGO FLUJO ECONOMICO FLUJO FINANCIERO
FLUJOS TASA DE DESCUENTO VAN TIR B/C PRC
0 -7 500 -2 500
1 2 009 659
2 2 009 729
3 2 009 799
4 2 009 869
5 3 406 2 336
ECONOMICO FINANCIERO 8.67 % 12.00 % 1 303 1 116 14.63 % 25.38 % 1.05 1.04 4 5 39
ANALISIS DE SENSIBILIDAD PRECIO Tasa de Descuento PRECIO (US$/onza)
12.00 %
VANF (US$)
TIRF (%)
8.67 %
VANE (US$)
TIRE (%)
-20
240.00
-1 951
-12.68
-2 034
-1.24
-10
270.00
-418
6.88
-366
6.95
0
300.00
1 116
25.38
1 303
14.63
10
330.00
2 649
43.00
2 972
22.00
20
360.00
4 182
61.00
4 640
29.00
30
390.00
5 715
78.00
6 309
36.00
-7
278.18
0
12.00
89
9.09 40
ANALISIS DE SENSIBILIDAD COSTOS DE OPERACION COSTOS (US$/TM)
VANF (US$)
TIRF (%)
VANE (US$)
TIRE (%)
-20
33.36
2 694
43.79
3 021
22 14
-10
37.53
1 905
34.64
2 162
18.42
0
41.70
1 116
25.38
1 303
14.63
10
45.87
326
15.96
444
10.73
20
50.04
-463
6.32
-415
6.72
30
54.21
-1 252
-3.59
-1 274
2.57
14
47.60
0
12.00
89
9.08 41
Sensibilidad del TIR
90.00%
80.00%
70.00%
60.00%
50.00%
40.00% F R I T
Precio Au Costos operación 30.00%
20.00%
10.00%
0.00% -20%
-10%
0%
10%
20%
30%
-10.00%
-20.00% Cambio % en variable
42
ANALISIS DE RIESGO Precio Au Probabilidad 250 10 % 280 15 % 300 35 % 350 25 % 400 15 % 100 %
FLUJO DE CAJA 0 1 2 -2 500 -50 20 -2 500 375 445 -2 500 659 729 -2 500 1 368 1 438 -2 500 2 077 2 147
Valores mas probables del flujo de caja Precio Au 0 1 319.5 -2 500 935
2 1 005
3 90 515 799 1 508 2 217
4 160 585 869 1 578 2 287
5 1 627 2 053 2 336 3 045 3 754
3 1 075
4 1 145
5 2 613
VANF = US$ 2 122 TIRF = 36.58% 43
ANALISIS DE RIESGO AJUSTE FUNCION NORMAL FLUJOS DEPENDIENTES (VAN) = 2,317 VE (VAN) = 2,112 v = 109.70 % (coeficiente variación)
Probabilidad que el proyecto no sea rentable = 18.14% Ajuste función normal:
z = VAN (x) - VE (VAN) 44
ANALISIS DE RIESGO AJUSTE FUNCION NORMAL FLUJOS DEPENDIENTES VAN -3 000 -2 000 -1 000 0 1 000 2 000 3 000 4 000 5 000 6 000
z -2.21 -1.77 -1.34 -0.91 -0.48 -0.05 0.38 0.81 1.25 1.68
P(x) 1.36 % 3.84% 9.01% 18.14% 31.56% 48.01% 35.20% 20.90% 10.56% 4.65%
Acumulativa 1.36% 3.84 9.01% 18.14% 31.56% 48.01% 64.80% 79.10% 89.44% 95.35%
45
ANALISIS DE RIESGO - AJUSTE FUNCION NORMAL- FLUJOS DEPENDIENTES 120.00%
100.00%
80.00% I L B
I A
60.00%
P
R
O
B
40.00%
20.00%
0.00%
-3,000 -2,000 -1,000
0
1,000 2,000 3,000 4,000 5,000 6,000
VAN
46
TEMA 6: PROYECTOS MINEROS APLICACIONES EN EXCEL
47
APLICACIONES EN EXCEL MEDIDAS DE RENTABILIDAD DE PROYECTOS VALOR ACTUAL NETO (VAN) +VNA (saldo caja año1: saldo caja año n) + inversión inicial
TASA INTERNA DE RETORNO (TIR) + TIR (saldo caja año 0 : saldo caja año n) 48
APLICACIONES EN EXCEL FINANCIAMIENTO DE PROYECTOS (Supuesto: Cuotas iguales de repago)
CUOTA DE UN PRÉSTAMO CUOTA= -PAGO (i%,n,P)
GASTO FINANCIERO (INTERÉS DE UN PRÉSTAMO INT= -PAGOINT (i%,periodo,n,P)
PRINCIPAL DE UN PRÉSTAMO PRIN= -PAGOPRIN(i%,periodo,n,P) En un periodo determinado: CUOTA = INT + PRIN 49
TEMA 7:
CONCLUSIONES
50
RESUMEN IDEAS RELEVANTES
La etapa de pre-inversión de un proyecto minero puede durar muchos años y es de alto riesgo, debido a las exploraciones que hay que realizar. proyecto minero nuevo, si no se tiene cuantificadas las reservas minerales, dado que es la base para elaborar los flujos de caja.
para determinar la rentabilidad de un proyecto minero, no debe considerarse las inversiones en exploraciones, dado que es un gasto inevitable. 51
RESUMEN IDEAS RELEVANTES Un
proyecto minero no sólo es abrir una mina nueva.
En
la evaluación de proyectos mineros de expansión, debe considerarse exclusivamente los ingresos y costos incrementales por efectos de realizar la ampliación. a renta a e un proyecto m nero, epen e e a ganancia por la inversión y de la ganancia por financiamiento.
No
debe creerse que obtener dinero barato para un proyecto lleva por si mismo a preferir altos niveles de endeudamiento. 52
RESUMEN IDEAS RELEVANTES
Un proyecto debe analizarse primero a partir de un escenario base simplificado, y luego agregar los “adornos”.
Jamás deben sumarse en un proyecto flujos reales y flujos nominales.
Si un proyecto minero ya iniciado, resulta ser un fracaso, no necesariamente debe abandonarse. Puede convenir continuar si el van de lo que falta es mayor a lo recuperable.
Para fines de evaluación de proyectos debe utilizarse el flujo de caja y no la utilidad neta extraída del estado de ganancias y pérdidas. 53
RESUMEN IDEAS RELEVANTES
La evaluación económica y la evaluación financiera de proyectos, considera diferentes tasas de descuento.
El costo de oportunidad (tasa de descuento) no es igual para todos los inversionistas interesados en un proyec o.
El riesgo país aumenta la tasa de descuento de un proyecto minero.
La vida útil de un proyecto minero no está en función de la vida útil de la maquinaria o equipo, sino de la capacidad del proyecto para generar renta. 54
RESUMEN IDEAS RELEVANTES
El VAN es la mejor decisión para medir la rentabilidad de un proyecto. Cualquier otro indicador será bueno sólo si es coherente con los resultados del van.
Es preferible no usar la TIR cuando se evalúan flujos de caja no convencionales.
La TIR se compara con el costo de oportunidad del capital y no con el costo del crédito.
No usar la relación beneficio-costo, cuando se comparan proyectos. 55
RESUMEN IDEAS RELEVANTES
En proyectos mutuamente excluyentes con diferentes vidas, debe igualarse las vidas ó usarse el valor anual equivalente (VAE).
En la evaluación del riesgo de un proyecto minero, al menos debe considerarse en el análisis la variable precio (cotización de los metales). 56
