ACREDITADA POR ACCREDITATION COUNCIL FOR BUSINESS SCHOOLS AND PROGRAMS (ACBSP), EUROPEAN COUNCIL FOR BUSINESS EDUCATION EDUCATION (ECBE) Y AXENCIA AXENCIA PARA PARA A CALIDADE DO SISTEMA UNIVERSITARIO UNIVERSITARIO DE GALICIA (ACSUG) ESCUELA PROFESIONAL DE CONTABILIDAD Y FINANZAS
TRABAJO DE INVESTIGACIÓN RATIOS RATIOS BURSÁTILES
CURSO: Análisis de la Información Financiera Financiera
DOCENTE: Dr. Sabino Talla Talla
INTEGRANTES: Buitron Villalva, Yhenifer lauce Santa !ru", esl# Sifuentes Vara, Italo
AULA-SECC: $%&'()*
!I!+ VI
LIMA - PERÚ !"#
INDICE
!AIT-+ I D/FI0I!I+0/S 1/A!I+0AD+S A +S 1ATI+S B-1SATI/S &.& &.%
23u4 es es el el ra ratio bursátil5 !a6itali"ación ión bur bursátil !AIT-+ II 1I0!IA/S TI+S D/ 1ATI+S B-1SATI/S
%.&
/l /1 1atio 6recio7beneficio
%.%
BA BA Beneficio 6or acción
%.8
1entabilidad 1entabil idad 6or Dividendos Dividendo s 91A:
%.;
1atio 6recio7valor contable !AIT-+ III +T1+S TI+S D/ 1ATI+S B-1S
8.&
Valor Valor de la em6resa 9/nter6rise 9/nter 6rise Value: Value:
8.%
!F 96recio7cash flo=: !AIT-+ IV
1/!A-!I+0/S Y I*ITA!I+0/S A -TII>A1 +S 1ATI+S B-1S
2or ?u4 es im6ortante tomar 6recauciones al utili"ar ratios bursátiles5
;.%
imitaciones al utili"ar ratios bursátiles
!onclusiones Ane@os Bibliorafa
NTRODUCCION /l 6resente trabaCo tiene como obCetivo 6romover el estudio de los ratios #a ?ue en las em6resas es im6ortante 6ara 6oder verificar, im6ulsar, im6ulsar, oriinar # saber si e@isten beneficios acumulados de aos anteriores, 6or consecuente 6or estos ratios 6odemos reali"ar com6araciones entre las em6resas del mismo sector o del mismo 6as. os ratios bursátiles son herramientas ?ue a#udan a las em6resas 6ara efectuar com6araciones # saber sobre la acciones de los socio, com6aración del valor de mercado, fluCo de dinero enerado 6or la em6resa # 6ara 6ara ello ello e@ist e@isten en divers diversos os ti6os ti6os de ratios ratios bursát bursátile iles, s, ?ue 6ermiti 6ermitirán rán medir, medir, cuantifica cuantificarr # 6ronosti 6ronosticar car si es es ?ue ha# ha# rentabil rentabilidad idad o no a laro 6la"o 6la"o.. As As mismo, se verá si es factible la 6osibilidad de recu6erar la inversión 6or 6arte de los accionistas em6leados en la em6resa # demás formas de 6rovecho 6or los 6ro6ietarios.
DEDICATORIA:
A nuestros 6adres con mucho mucho cario 6or su a6o#o incondicional # económico ?ue cada ciclo nos han brindado, tambi4n 6ara nuestros 6rofesores ?ue con sus ensean"as hacen ?ue tenamos la meCor formación 6rofesional .
CAPITULO I:
DEFINICIONES RELACIONADOS CON LOS RATIOS BURSATILES &.&23u4 es el ratio bursátil5 Son a?uellos ?ue sirven de herramienta al inversionista o accionista interesado en decidir si invierte o no en una em6resa. /stos ratios se com6lementan con los ratios ratios financ financiero ieross en cuanto cuanto dan inform informaci ación ón referi referida da básica básicamen mente te al com6ortamiento de la acción en el mercado m ercado bursátil. /sto /stoss rati ratios os se com6 com6le leme ment ntan an con con los los rati ratios os fina financ ncie iero ross en cuan cuanto to dan dan info inform rmac ació ión n refe referid rida a bási básica came ment nte e al com6 com6or orta tamie mient nto o de la acci acción ón en el mercado bursátil. Además 6uede definirse como el resultado de multi6licar el nEmero de acci accion ones es de una una em6r em6res esa a 6or 6or el valo valorr nomin nominal al de las las acci accion ones es en cada cada momento. 1efleCa el tamao variable # móvilG de la em6resa. 2ara ?u4 se utili"an los ratios bursátiles5 ara ara efectu efectuar ar com6a com6arac racion iones es bursát bursátile iless entre entre las em6res em6resas, as, 6ara 6ara ello ello se utili"an una serie de ratios bursátiles, tales como el /1, el !ash flo= ratio 9!F1:, el 6recio7valor contable 97V!:, la rentabilidad 6or dividendos # ratios del valor de la em6resa 9V/:. as com6araciones han de hacerse en em6resas del mismo sector o del mismo 6as, # la com6aración ha de estar referida al mismo 6eriodo de tiem6o. o ?ue efectivamente interesa es determinar la rentabilidad futura, 6or lo ?ue, en 6rimer luar, es necesario determinar ?u4H beneficio, cash flo= o dividendo va a enerar en el futuro. &.%!a6itali"ación bursátil a ca6itali"ación bursátil es una medida económica ?ue indica el valor total de una em6resa seEn el 6recio de mercado. /s el valor total de todas las acciones de una em6resa ?ue coti"a en bolsa. /l dueo de las acciones es el 6ro6ietario de la em6resa. Si ?uisi4ramos com6rarle el &J de una em6resa, deberamos 6aar el valor de la ca6itali"ación bursátil, ?ue es lo ?ue vale la em6resa a 6recios de mercado.
SeEn la ca6itali"ación bursátil, las em6resas 6ueden ser Blue !hi6s ca6ital mu# elevado. *edium !a6s o *id !a6s ca6ital normal. Small Small !a6s !a6s ca6ita ca6itali" li"aci ación ón bursát bursátilil normal normalmen mente te 6or debaC debaCo o de los &. &. millones 9aun?ue en cada 6as se considera small ca6s seEn un ca6ital diferente:. /l 6recio de las acciones vara diariamente en los mercados, la ca6itali"ación es una buena forma de estimar el valor neto de una em6resa, #a ?ue si ?uisi4ramos com6rarla es el 6recio ?ue deberamos 6aar 6or ella. /sos 6recios se determinan seEn la oferta # demanda. Si el 6recio de una acción disminu#e un &J en un ao, el valor total de la em6resa disminuirá tambi4n un &J. Se calcula multi6licando el nEmero de acciones ?ue tiene en circulación 6or el 6recio de mercado. Tambi4n Tambi4n 6uede ser la ca6itali"ación bursátil de las acciones de una com6aa coti"ando en un mercado bursátil concreto, dado ?ue ha# em6resas ?ue coti"an en varios mercados. !a6itali"ación Bursátil K 0L Acciones @ recio de mercado de una acción. /Cem6lo 0L Acciones Acciones Banco Santander 9$787%&;: recio acción Santander 9$787%&;:
M.N$.)(8.; (,M(O7Acción
!a6itali"ación Bursátil Banco Santander *ar"o %&; !B K M.N$.)(8.; M.N$.)(8.; @ (,M( K (;.N (;.N millones de euros. euros. As mismo, este indicador refleCa la valoración ?ue el mercado le da a una determinada em6resa. a ca6itali"ación bursátil es el valor ?ue alcan"ara una com6aa si se vendiesen todas sus acciones a su coti"ación en Bolsa. De esta manera el indicador 6ro6orciona una idea sobre el 6recio ?ue el mercado le asina a una com6aa.
CAPITULO II: PRINCIPALES TIPOS DE RATIOS BURSATILES %.& /l /1 es el 1atio 6recio7beneficio /s la relación entre el valor nominal de la acción # el beneficio 6or acción 9BA:. 9BA:. Indica si el 6recio de la acción está alto o baCo, caro o barato, 6ara saber si interesa vender o com6rar. /n otras 6alabras es la coti"ación de la acción. /1 K recio 6or acción 7 BA 9beneficio 6or acción: /s el nL de veces en ?ue el beneficio está contenido en el 6recio de cada acción. *ide la tasa de rendimiento ?ue los inversionistas es6eran recibir 6or su inversión # refleCa el crecimiento de las anancias # el nivel de rieso de la acción. +tra manera de inter6retar el /1 es como la cantidad de aos en ?ue el invers inversion ionist ista a 6odra 6odra recu6e recu6erar rar su invers inversión ión 9siem6 9siem6re re # cuando cuando la em6res em6resa a distribu#a dividendos en efectivo el & J de las utilidades obtenidas. /sto se refiere a ?ue se 6uede inter6retar como el nEmero de aos necesarios 6ara ?ue los beneficios acumulados sean iual al 6recio de la acción Si ahor ahora a inve invert rtimo imoss com6 com6ra rand ndo o la acci acción ón cuan cuanto toss aos aos tard tardar ara amo moss en recu6erar el valor invertido va beneficios. Tambi4n ambi4n se refiere a cuanto está dis6uesto a 6aar el mercado 6or cada unidad de beneficios. or eCem6lo si se obtiene un /1 ( ?uiere decir ?ue ha# ?ue 6aar ( veces los beneficios ?ue nos da una acción en el Eltimo ao. Si los beneficios se mantienen en el futuro sinificara ?ue en ( aos recu6eraramos los beneficios.
!aractersticas A.' 0o tiene en cuenta el valor valor tem6oral del dinero
B.' 0o se suele distribuir el beneficio totalmente a los accionistas en forma de dividendo. !.' /l /1 se calcula sobre beneficios históricos. /n 6rinci6io, el /1 tiene la siuiente lectura /1 alto el 6recio de la acción está caro. /1 baCo el 6recio de la acción está barato. or tantoP el inversionista debera com6rar cuando el /1 sea baCo # vender cuando el /1 sea alto. ero, 2cuándo se 6uede considerar ?ue el /1 es baCo # cuándo es alto5 -n mismo nivel de /1 6uede ser baCo 6ara una acción # alto 6ara otra. 0o obstante, se 6ueden utili"ar alunas referencias 6ara valorar el nivel del /1 !om6arar con el /1 histórico de la acción Si una acción ha 6resentado históricamente un /1 en torno a & # su /1 actual es de %, ?uiere decir ?ue la acción está cara. Si, 6or el contrario, esta acción se ha movido históricamente con un /1 de 8 # actualmente su /1 es de %, entonces la acción está barata. !om6arar con el /1 medio del sector Si, 6or eCem6lo, las em6resas constructoras 6resentan un /1 medio de &( # una de ellas coti"a con un /1 de %(, ?uiere decir ?ue com6arativamente esta acción está cara. +tra com6aración del /1 es con el ti6o de inter4s del mercado /Cem6lo un /1 de % e?uivale a una rentabilidad im6lcita de (J 9K & 7 %:. odramos com6arar este (J con el ti6o de inter4s de la Deuda Eblica 9renta fiCa:. a renta variable, al im6licar un ma#or rieso ?ue la renta fiCa, debe ofrecer, en 6rinci6io, un ti6o de inter4s su6erior.
/Cem /Cem6l 6lo o Su6o Su6on nam amos os ?ue ?ue el ti6o ti6o de inte inter4 r4ss de la Deud Deuda a Ebl Eblic ica a es actualmente del ;J. Si una acción coti"a con -n /1 de & im6lica una rentabilidad im6lcita del &J 9K & 7 &: -n /1 de % im6lica una rentabilidad im6lcita del (J 9K & 7 %: -n /1 de ; im6lica una rentabilidad im6lcita del %,(J 9K & 7 ;: 0o obstante, el /1 tiene otra lectura /1 alto sinifica ?ue los accionistas están dis6uestos a 6aar mucho 6or la acc acción ión 6or?u r?ue es6e s6eran ran ?ue los los bene benefi ficcios ios de la em6re m6resa sa cre cre"ca "can sustancialmente en el futuro. /1 baCo los accionistas 6aan 6oco 6or la acción 6or?ue no es6eran ?ue los beneficios de la em6resa cre"can demasiado. /n definitiva definitiva,, se com6ra a un /1 elevado, elevado, antici6ando antici6ando un fuerte fuerte crecimient crecimiento o en beneficios ?ue rebaCe el /1 futuro de la inversión. or tanto, un /1 alto es t6ico de em6resas con fuertes crecimientos de beneficios, mientras ?ue un /1 baCo es t6ico de em6resas con beneficios estancados. !AS+S 1
Solución Valor de la em6resa
recio @ 0Emero de accionesK N @ &&.. &&.. K N.N.. /1 Precio Precio por acci ó n Beneficio Beneficio por por acci acci ó n
recio 6or acción K N Beneficio 6or acción K N ' ( K % N 7 % K 8.( dólares Sinifica ?ue, 6or cada 8.( dólares ?ue se tienen en bolsa 9al 6recio de coti"ación de la fecha:, se consiue & dólar de beneficio. %.% BA K Beneficio 6or acción /s la relación entre el beneficio neto del valor # el nEmero de acciones del valor. Indica la rentabilidad de tener acciones de ese valor. /l beneficio 6or acción 9BA: calcula el beneficio ?ue corres6onde a cada acción Se inter6reta como el rendimiento ?ue tendra un accionista si com6ra una acción de aluna em6resa. BA K Beneficio de la em6resa 7 nL acciones /Cem6 Cem6llo una em6re m6resa sa obtie btien ne un bene enefic ficio en el eCerc Cercic icio io %& %&( de Q(... /l nEmero de acciones es de &... !alcular el BA BA K BL 7 nL acciones K (.. 7 &.. K Q( 7 acción a coti"ación de una acción de6ende en ran medida de cómo se com6orta el BA si 4ste 6resenta un buen crecimiento, su coti"ación tenderá a subir, # viceversa. /Cem6lo a em6resa AT/I>A SA! ha obtenido en el eCercicio %&; un beneficio de Q&.. # el nL de acciones de esta es de $.. !alcularamos
&..7$.K &..7$.K Q&.$ 7acción. /Cem6lo a em6resa RI1+*I SA! ha obtenido en el el eCercicio %&; un beneficio beneficio de Q(... /l nEmero de acciones es de &... !alcular el BA BA K BL 7 nL acciones K (.. 7 &.. K Q( 7acción. or tanto, el rendimiento ?ue tendra la em6resa AT/I>A AT/I>A SA! 6or acción es de Q&.$P mientras ?ue el rendimiento ?ue tendra la em6resa RI1+*I SA! 6or acción acción es de Q(. Sin embaro, 6ara el inversionista es más sinificativo el crecimiento del BA ?ue el del beneficio de la em6resa. 2or ?u45 6or?ue el beneficio de la em6resa 6uede crecer mucho, 6ero si resulta ?ue el nEmero de acciones tambi4n ha aumentado 9ha habido am6liaciones de ca6ital:, la evolución del BA 6uede no haber sido tan 6ositiva. Vamos Vamos a com6arar el com6ortamiento de dos em6resas /m6resa A /n el eCercicio %&; ha obtenido un beneficio de s7&... # en el ao %&( de s7&.;... /n el eCercicio %&( el nEmero de acciones no ha variado 9siue siendo de &.. de acciones:. /m6resa B /n el eCercicio %&; ha obtenido un beneficio de s7&... # en el ao %&( de s7&.)... /n el eCercicio %&( ha reali"ado una am6liación de ca6ital 6or lo ?ue el nEmero de acciones se ha incrementado de &.. 98&7&%7&;: a &.). 98&7&%7&(:. !alcular el crecimiento del beneficio # del BA, 23u4 em6resa ha tenido un meCor com6ortamiento 6ara el accionista5 /m6resa A BA de %&; &... 7 &.. K s7&. 7 acción BA de %&( &.;.. 7 &.. K s7&.; 7 acción !recimiento del BA s7;
/m6resa B BA de %&; &... 7 &.. K s7&. 7 acción BA de %&( &.).. 7 &.). K s7&. 7 acción !recimiento del BA or tanto, 6ara el accionista el com6ortamiento de la /m6resa A ha sido su6erior, Su BA se ha incrementado, a 6esar de ?ue su beneficio ha crecido menos. %.8 1entabilidad 6or Dividendos 91A: 91A: /s un ratio bursátil ?ue mide la rentabilidad ?ue obtiene el accionista 6or los dividendos recibidos 1entabilidad 6or dividendos K Dividendos 6or acción 7 6recio 6or acción Indica si el valor es rentable tenerlo en cartera en función del re6arto 6or dividendo ?ue otora a sus accionistas. /s la relación entre el dividendo de la acción 9re6arto de dividendo: # el valor nominal de la acción. a 1entabilidad 6or Dividendo se e@6resa en 6orcentaCe, ?ue suele moverse en cifras entre un %J # un (J, aun?ue de6enderá, como sucede con el resto de ratios, del ti6o de em6resa # de sus 6ers6ectivas futuras. /s comEn ?ue las em6resas de alto crecimiento no re6artan dividendo entre sus accionistas 6or?ue en ve" de re6artir los beneficios entre los accionistas lo ?ue hacen es reinvertirlos en la em6resa 6ara crecer en el futuro. or facilidad de cálculo se suele tomar la coti"ación de cierre de eCercicio, aun?ue sera más correcto tomar la coti"ación media del 6eriodo. /ste ratio mide la rentabilid rentabilidad ad ?ue obtiene obtiene el accionist accionista, a, sin considerar considerar lo ?ue 6ueda anar 9o 6erder: 6or el com6ortamiento de la coti"ación. /l este ratio se 6odra considerar como una renta fiCa ?ue obtiene el inversor, #a ?ue las em6resas suelen mantener una 6oltica de dividendos más o menos estable de un eCercicio a otro. 9Dada la relación entre dividendos # crecimiento, un valor alto sera ideal 6ara inversores conservadores:. Alunas em6resas
96or eCem6lo, ciertas el4ctricas: dan una rentabilidad 6or dividendo similar a la ?ue se 6odra obtener en ttulos de renta fiCa #, a6arte, el inversor 6uede obtener un beneficio adicional 6or la revalori"ación de la acción. /n teora ha# una relación inversa entre este ratio # la revalori"ación del ttulo 9aun?ue con mati"aciones: -n ratio elevado sinifica ?ue la em6resa re6arte un 6orcentaCe elevado de sus beneficios en forma de dividendo, 6or lo ?ue retiene 6oco beneficio 6ara i nvertir # crecer. -n ratio baCo sinifica ?ue la em6resa a6enas re6arte dividendos # retiene ran 6arte de su beneficio 6ara 6oder invertir en nuevos 6ro#ectos, 6or lo ?ue su 6otencial de crecimiento suele ser ma#or. !omo eCem6lo, su6onamos ?ue una em6resa ?ue coti"a a s7 & 6or acción re6arte un dividendo de s7 .; 6or acción cada ao. Dividendos por acció acci ó n precio precio por acció acci ó n
0.40 10
x 100 =4
!AS+ 1
a com com6a 6a a a de *I0 *I0AS AS B-/ B-/0A 0AV V/0T/0T-1A 1A SAA SAA a com comie ien" n"os os del del %& %&$ $
coti"a &.&; soles 6romedio 6or acción # re6arte dividendos de .( centavos 6or cada acción.
Dividendos por acció acci ó n coti cotiza zaci ci ó n dela acció acció n
0.50 10
=0.05∗100 =5 ( 2016 )
3uiere decir ?ue la com6aa minas Buenaventura SAA, en la rentabilidad ?ue tiene el accionista 6or sus a6ortes es el ( J de las utilidades recibidas. /n otra otrass 6ala 6alabr bras as cuan cuando do el valo valorr de cada cada acci acción ón es de &so &sole less tend tendrá rá un rendimiento del (J de la re6artición de los dividendos reali"ado 6or el 6eriodo %&$. %.; 1atio 6recio7valor contable 97V!: !om6ara el valor de mercado de una em6resa con su valor contable. Indica Indica la manera manera a6ro@imada a6ro@imada ?u4 tan adelantadoG adelantadoG o atrasadoG atrasadoG está el 6recio 6recio de la acción en el mercado en función de su valor en libros.
0o tiene en cuenta el conce6to de rentabilidad, 6or lo ?ue no es
aconseCable utili"arlo como Enico m4todo de com6aración. Inter6retación Si el valor de una em6resa coincide con su valoración contable, el ratio 7V! toma tomar ra a el valo valorr de &. os os rati ratios os infe inferi rior ores es a & indi indica cara ran n una una teór teóric ica a infravaloración, mientras ?ue los su6eriores a & una sobrevaloración. Si bien estas relas son ciertas a randes rasos, la utilidad de este ratio es mas ?ue cuestionable, #a ?ue los valores contables de las em6resas adolecen de dos defectos mu# raves &.' De6endencia de criterios contables variables. %.' Valoració loración n de activo activoss mu# 6oco 6oco relaci relaciona onado do con la rentab rentabili ilidad dad de la em6resa. Valor Valor contable de la acción se calcula patrimonio neto de la empresa empresa eln ú mer mero de accio acciones nes
or tanto el valor contable de la acción sera la 6ro6orción del 6atrimonio neto ?ue le corres6ondera a cada acción en la ri?ue"a de una com6aa. /Cem6lo una em6resa tiene un Activo de s7 &... # un asivo 9e@iible: de s7 ;... /l nEmero de acciones es de &... !alcular el valor contable de esta acción
( 1.000 1.000 .000 .000 .000 .000 − 400.000.000 ) 1.000 1.000 .000 .000
=s / 600
or tanto, el valor contable de esta acción es de s7 $. Ahora, com6aramos su coti"ación con este valor contable. Su6onamos ?ue la acción coti"a a s7 &.%. precio precio valor valor contable contable
1.200 600
=2
/s decir, se estara 6aando en bolsa % veces el valor contable de la acción. !uanto ma#or sea este ratio más caro está el valor de la acción. De todos modos, el valor contable de la em6resa 6uede ser 6oco re6resentativo de cuál es el verdadero valor de la em6resa. /Cem6lo Su6onamos ?ue una em6resa coti"a acciones 6or s7 &.., siendo el valor contable de sus fondos 6ro6ios de s7 (... 100.000 100.000 .000 50.000 50.000 .000
=2
/ntonces, su ratio V! será de % veces el valor contable de la acción. 0ormalmente el ratio V! suele coti"ar en un rano entre &,( # %,(. -na em6resa con V! inferior a & suele ser de em6resas con altas 6osibilidades de ?uiebra, aun?ue tambi4n 6uede ser ?ue estemos antes casos de buenas o6ortunidades de inversión. !AS+ 1
a em6r em6res esa a ?ue ?ue 6re 6rest sta a serv servic icio io de de tele teleco comu muni nica caci cion ones es T// T//F+ F+0I 0I!A !A SA
coti"a con una ca6itali"ación bursátil de &&%; soles siendo el valor contable de sus fondos 6ro6ios de ($% soles. Datos !a6itali"ación bursátil K valor nominal @ acción K &&%; Valor Valor contable de sus fondos 6ro6ios K (
%$ Capitalizacion Bursatil fondos fondos pr propios o valor valor teorico teorico por por accion accion
10124 5062
=2
3uiere decir ?ue su valoración 6or 6arte de la em6resa será % veces el valor contable 6or la acción. /n otras 6alabras si el 6recio7valor contable es de % nos indica ?ue está en un rano estimado # no e@istirán 6osibilidades de ?uiebra, 6or lo ?ue no es menor a &.
CAPITULO III: OTROS TIPOS DE RATIOS 8.& Valor de la em6resa 9/nter6rise Value: Valor Valor de la /m6resa 9V/: K !a6itali"ación Bursátil Deuda financiera neta. *ide el valor de mercado del ca6ital em6leado, definido, como fondos 6ro6ios más deuda financiera.
/l V/ se relaciona con otras variables, como ventas # cash flo= o6erativo, liadas a la rentabilidad del ca6ital em6leado. !uanto menor sea el ratio, meCor 9más barata: la em6resa. /s decir, cuanto más inreso o cuanto más cash flo= 6uede enerar una em6resa con un determinado nivel de ca6ital em6leado, mucho meCor. os ratios V/ son 6arecidos a los de /1 # !1F, siendo la Enica diferencia ?ue el V/ mide el inverso de la rentabilidad de todo el ca6ital invertido, mientras ?ue /1 # !1F miden el inverso de la rentabilidad de solo el ca6ital a6ortado 6or los accionistas. a ventaCa del V/ es ?ue es más relevante 6ara construir ratios de rentabilidad o6erativa, una función de ca6ital em6leado en su conCunto. Sin embaro la desventaCa del V/ es ?ue no mide la eficacia de la estructura financiera de la com6aa en cuestión, es decir, no distinue entre las em6resas ?ue tienen ma#or o menor a6alancamiento financiero. osibles 6roblemas en el cálculo del valor de em6resa /l 6rinci6al 6roblema 6ara el cálculo del valor de em6resa viene del hecho de ?ue ?ue no es 6osi 6osibl ble e cono conoce cerr el valo valorr de merc mercad ado o de las las deud deudas as de una una com6aa, #a ?ue son deudas 6rivadas ?ue no se encuentran en mercados coti"ados. /n estos casos, lo más habitual es utili"ar el valor contable de la deuda como una buena a6ro@imación a su valor real. +tro 6roblema 6uede ser ?ue e@istan deudas no refleCadas en el balance. /n este caso debemos anali"ar la memoria, donde deben venir refleCadas este ti6o de deudas ?ue la em6resa debe afrontar en el futuro. 2uede haber un valor de em6resa neativo5 Aun?ue suele ser mu# 6oco comEn, se 6uede dar el caso de em6resas con valor de em6resa neativo. /sto se 6uede dar en em6resas con dinero en caCa ?ue su6ere a la suma de su deuda neta # ca6itali"ación bursátil.
as em6resas con valor de em6resa neativo suelen a6arecer en momentos de má@ima má@ima de6res de6resión ión del merca mercado do # 6ueden 6ueden ser rande randess o6ort o6ortuni unidad dades es de com6ra si son 6roducto de la irracionalidad del mercado. -na em6resa tiene una ca6itali"ación bursátil de 8 millones de soles. /sta em6resa tambi4n tiene deudas 6or valor de &( millones mi llones de soles /l cálculo del valor de em6resa es sim6le Valor Valor de em6resaK 8 millones &( millones K ;( millones de soles 8.% !F96recio7cash flo=: !ash flo= 6or acción /s un refleCo de los fondos ?ue enera una em6resa 6or acción. /s la suma del beneficio neto más las amorti"aciones dividido entre el nEmero nEmero de accion acciones. es. Frente Frente a la volati volatilid lidad ad # vulner vulnerab abilid ilidad ad del benefi beneficio cio contable, el fluCo de caCa 9casf'flo=: financiero a6arece como una variable mas difci difcill de mani6u mani6ular lar,, no demasi demasiado ado susce6 susce6tib tible le de inter6 inter6ret retac acion iones es # mas cercana a la realidad al recoer el efecto 6ara el accionista de diversas 6olticas de inversión # financiación al mismo tiem6o ?ue recoe el resultado de las las o6er o6erac acio ione nes. s. !uan !uanto to más más elev elevad ado o sea sea su valo valor, r, meCo meCore ress será serán n los los rendimientos # e@6ectativas ?ue ofrece una acción. 1/!I+7 !AS F+U Se calcula dividiendo la coti"ación de la acción entre el cash flo= 6or acción. /l !F es un m4todo de valoración conce6tualmente 6arec arecid ido o al /1, /1, el /1 /1 vien iene a ser un desc escuent uento o de flu fluCos Cos de caCa caCa sim6lificado. A ma#or crecimiento si la rentabilidad es ma#or ?ue el coste de ca6ital el 6cf aumenta A ma#or crecimiento si la rentabilidad es iual al coste de ca6ital el 6cf no vara. A ma#or crecimiento si la rentabilidad es menor ?ue el coste de ca6ital el 6cf disminu#e. -n !F elevado 6uede sinificar
3ue los accionistas accionistas es6erar un fuerte crecimiento de los los dividendos, o ?ue la acci acción ón tien tiene e 6oco 6oco ries rieso o,, lo ?ue ?ue hará hará ?ue ?ue los los acci accion onis ista tass ace6 ace6te ten n una una rentabilidad baCa, o una combinación de ambas, e@6ectativas favorables # rentabilidad 6or dividendo adecuadas, o ?ue la acción est4 sobrevalorada. -n !F baCo 6uede indicar -na infravaloración # su coti"ación en este caso tendrá dificultades 6ara subir a laro, 6ero 6uede indicar tambi4n ?ue su beneficio va a crecer 6or debaCo del conCunto del mercado o sector, o ?ue sus e@6ectativas de futuro son 6eores ?ue el conCunto, o ?ue los beneficios est4n en cierto modo des6roteidos. /l !F es 6or tanto un indicador relativo ?ue debe ser obCeto de com6aración con los valores del mismo sector o con la media del sector o mercado en ?ue se ubica el valor # de las e@6ectativas de desarrollo # beneficios de los mismos. /ste ratio tiene ciertas limitaciones, destacando, ?ue tiende a favorecer a las em6resas ?ue son intensivas en inmovili"ado, en detrimento de otras ?ue son intensivas en rotación del inventario. /n concreto las com6aas el4ctricas tienen un im6ortante Wcash flo=W, #a ?ue la 6artida de amorti"aciones es mu# im6ortante en su cuenta de resultados, 6uesto ?ue su neocio consiste en rotar su inmovili"ado. ero 6or otro lado, 6or eCem6lo, los hi6ermercados tienen cifras baCas de amorti"ación en com6aración con sus beneficios, sobre todo si no son dueos de los edificios ?ue utili"an, 6or?ue su neocio consiste en rotar su inventario.
CAPITULO IV PRECAUCIONES Y LIMITACIONES AL UTILI$AR LOS RATIOS BURSÁTILES ;.& 2or ?u4 es im6ortante tomar 6recauciones 6recauciones al utili"ar ratios bursátiles5 /l im6or im6orta tant nte e tene tenerr en cuen cuenta ta ?ue ?ue los los ratio ratioss burs bursát átile iless no son son más más ?ue ?ue herramientas, 6or lo ?ue no lo son todo en la valoración de em6resas # deben ser maneCados con 6recaución. os ratios 6ueden ser un buen indicador de ?ue nos encontramos ante una ran o6ortunidad de inversión, 6ero siem6re va a ser necesario un análisis 6osterior en 6rofundidad.
/n otras 6alabras, debemos com6atibili"ar el análisis financiero con el análisis com6etitivo 6ara tener una valoración sólida de la com6aa # ser ca6aces de obtener un valor intrnseco lo más 6reciso 6osible. ;.% imitaciones de la a6licación de 1atios
•
/m6resas con 64rdidas Si no ha# beneficios, no ha# /1, 6or lo ?ue normalmente la em6resa
•
no re6arte dividendos. /l cash flo= 6robablemente 6robablemente ser baCo # el !1F carecer de valide". valide". or
•
lo ?ue el análisis se limita a los ratios r atios 7V!, V/7Ventas # V/7!F/. !ash Flo= es el fluCo de caCa. Indica la relación entre las anancias # las
•
64rdidas de la em6resa.
Ane@os
BIBI+X1AFIA
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htt677ciberconta.uni"ar.es7bolsa7ratios.htm
htt677===.cef.es7ratios'bursatiles.html
htt6s77boos.oole.com.6e7boos5idK/+(3l' *#/!Z6KAN(Z *#/!Z6K AN(Zl6KA l6KAN(Zd?Kratiobursatil6recioc N(Zd?Kratiobursatil6reciocashflo=eCem6losZs ashflo=eCem6losZs ourceKblZotsKhbd""'"!ZsiK+'mTSAb"e ourceKblZotsKhbd" "'"!ZsiK+'mTSAb"eTr'V0=? Tr'V0=?-I?6' -I?6' C)ZhlKesZsaK[ZvedKah-R/=C+&vufmvb C)ZhlKesZsaK[Zve dKah-R/=C+&vufmvb*AhV/T;ReiD' *AhV/T;ReiD' c3$A/I3TAX\v c3$A/I3T AX\vKone6aeZ?KratioJ%b Kone6aeZ?KratioJ%bursatilJ%6recioJ%cas ursatilJ%6recioJ%cashJ%flo= hJ%flo= J%eCem6losZfKfalse
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