A melhor amiga do Investidor Maio 2015
Blue
Bate bola dos resultados do 1T15 Página 3
Diversificação É a alma do negócio
Ebitda no quadro das Bastterchips Página 11
Edição 64
EXPEDIENTE
Maio 2015
*por Equipe Bastter
EDITORIAL REVISTA BASTTER BLUE Edição de maio de 2015 Revista virtual mensal com artigos sobre o mercado financeiro Diretor geral: Bastter
[email protected] Administrativo: Mary Hissa
[email protected] Projeto gráfico e edição: Núria Saldanha
[email protected]
NESTA EDIÇAO 03 - Bate bola dos re sultados do 1T15, por Bastter 04 - Mini contratos de índice Bovespa (WIN) , por Paulo Ramirez 05 - Venda Coberta e Operação de Taxa , por Thiago Battistella 06 - Participação é o que interessa ao investidor, por Daniel Borges 07 - O básico das opções de compra , por Predador 09 - Séries, renda mínima e renda real , por André L F S Bacci 11 - EBITDA no quadro de ações das Bastterchips, por Henrique Mota
A edição da Bastter Blue do mês de maio apresenta uma série de dicas e ferramentas para auxiliar você a diversificar seus investimentos. Esse é um aprendizado muito importante para quem quer construir um patrimônio consistente. A revista de número 64 chega com um novo colunista. Daniel Borges conta que começou a investir em ações em 2003, e que durante a crise do subprime dos Estados Unidos viu seu portfólio derreter. Teve estômago e não saiu por aí vendendo tudo. A situação foi uma lição de vida para Borges. Ele descobriu que preço não importa, o que importa é ter participação em empresas boas. É exatamente nesta tecla que a equipe da Bastter bate há muito tempo.
O mercado de opções está bem detalhado por dois dos nossos consultores. Thiago aborda venda coberta e operação de taxa, enquanto o Predador fala das opções de compra. O nosso especialista em Fundos de Investimento Imobiliário, André Bacci, aborda os ativos com Renda Mínima Garantida respondendo às dúvidas frequentes dos assinantes no fórum. E arrematando esta edição, Henrique Mota conta que temos mais novidades no quadro de ações. Depois do Ebit, agora disponibilizamos também o Ebitida das Basterchips. Só os assinantes e os amigos da têm acesso a Bastter.com essas e outras tantas ferramentas para potencializar investimentos.
Aliás, o fundador de toda essa filosofia, o Bastter, traz Assim como o Daniel Borges c o m e n t á r i o s s o b r e o s que estreou esse mês, você resultados de empresas para o também pode participar da primeiro trimestre do ano. Em revista. Mande sugestões, seguida, o Paulo Ramirez - que críticas, beijos para os amigos, falou dos mini contratos de pérolas que você viu no fórum, dólar no mês passado - agora ou conte o que você mais gosta apresenta os mini contratos de na Bastter que a gente publica índice, que podem funcionar aqui. como um seguro da sua Está esperando o que? carteira.
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Edição 64
Maio 2015
*por Bastter
Bate bola dos resultados do 1T15 Bradesco (BBDC)
Os grandes Bancos continuam dando show de lucros e mais lucros! BR Properties (BRPR)
É preciso ficar de olho porque o lucro está caindo, a dívida subindo, e neste setor... Vanguarda Agora (VAGR)
Ainda na promessa. Lucro que é bom, nada! BR FOODs (BRFS)
A sinergia vem aumentando, os lucros e a margem também. Cada vez mais interessante Coelce (COCE)
O grande problema é a ausência de tag along na PN e a falta de liquidez na ON. Além disso, tem empresas no setor com dados mais expressivos. Cielo (CIEL)
Literalmente uma máquina de fazer dinheiro. Raia Drogasil (RADL)
A margem é baixa no setor, mas vem aumentando e a dívida bem equilibrada. Vai ficando interessante. Duratex (DTEX)
Setor complicado, margem caindo, mas é a que melhor desempenha no setor. Embraer (EMBR)
Coisa que voa é complicado. Ainda que seja melhor produzir aviões do que vender
passagens, a margem está caindo e a dívida é alta.
Trabalha sem dívida e está indo muito bem.
Fibria (FIBR)
Porto Seguro (PSSA)
Eterna promessa, mas faltam lucros.
A est rela da s seg ur ado ra s continua indo muito bem.
Grendene (GRND)
Santos Brasil (STBP)
A marca da empresa é bem administrada, tudo redondinho.
Um setor interessante, mas complica do. Marge m desabando. Já foi mais interessante.
Hypermarcas (HYPE)
Agora que deixou de ser modinha, começa a melhorar. Ficar de olho. Localiza (RENT)
Dados bons, bem redondinha mas fique de olho na dívida. M Dias Branco (MDIA)
Lucros consistentes, boa governança, caixa e dívida equilibrados. Marcopolo (POMO)
A margem continua caindo e dívida subindo. Ficar de olho porque esta dupla é explosiva. Vender ônibus não é igual vender banana. Multiplan (MULT)
A gigante dos shoppings continua dando show de lucros. E a alavancagem vai diminuindo progressivamente. Natura (NATU)
Margem cai e dívida sobe. Era redondinha, mas está ficando meio quadrada. Ficar de olho. Odontoprev (ODPV)
O setor é complicado, mas lucros são consistentes,
Tractebel (TBLE)
Elétrica que até agora resiste a tudo. Usiminas (USIM)
Continua com prejuízos e já vai entrando no quinto ano ruim. Vale (VALE)
Muitos não recorrentes dificultam a análise da gigante. Ao menos continua equilibrada e com fluxo de caixa positivo, mas toda hora o prejuízo tem uma explicação e isso não é bom. Valid (VLID)
Vinha perdendo margem, mas o 1T15 foi bom. Vamos ver se acompanha no ano. Setor muito interessante. WEG (WEGE)
Empresa estável e redondinha tem bons lucros novamente. *Bastter é médico formado em 1992
pela UFRJ. Professor de Educação Física, formado em 1990, pela UERJ. Agente autônomo de investimentos e palestrante. 03
Edição 64
Maio 2015
*por Paulo Ramirez
Mini contratos de índice Bovespa (WIN) Assim como o mini contrato de dólar que falamos no mês passado, uma das maneiras mais fáceis e acessíveis de conseguir proteção (hedge) é utilizar os mini contratos de índice. Os mesmos podem ser comprados ou vendidos obedecendo a data de vencimento no mercado futuro. O investidor pode proteger sua carteira de ações de uma eventual queda no mercado vendendo o mini índice. Neste caso, a remuneração ocorre com a queda do mercado. Com o ganho o investidor pode (e deve) reforçar sua carteira de ações. Os contratos de mini índice também podem ser utilizados de maneira especulativa. Você pode ganhar dinheiro através da variação do índice. Geralmente utilizamos as ferramentas de análise técnica para a tomada de decisão. Para negociar o mini índice basta você ter conta em corretora de valores e solicitar autorização para operar mercado futuro. Os contratos de mini índice têm vencimento apenas nos meses pares. O código do mini índice é WIN. WINM15 (WIN código do mini
índice; M (mês de vencimento, no caso Junho) 15 (ano de 2015) A cotação deste mini contrato futuro é expressa em pontos por Real, um ponto equivale a R$
0,20. O preço de mercado do
Mini Ibovespa Futuro varia de acordo com dois fatores: a oscilação do Ibovespa e a proximidade do vencimento do mini contrato futuro. Para negociar mini índice, o investidor precisa ter 15% do valor total dos contratos negociados depositado na conta margem da corretora. As corretoras também costumam aceitar títulos púbicos (Tesouro Direto), certificados de depósitos bancários (CDB), ou ações de empresas como margem de garantia. No caso de operações mantidas fora do intraday, a BM&FBovespa executa o ajuste diário das posições em aberto (compradas ou vendidas) em mini índice, creditando e debitando valores nas contas que os partic ipant es do mercado futuro mantêm junto às corretoras. A operação do mini índice é muito simples. Para manter a
posição vendida em uma ação é ne ce ss ár io alugarmos o ativo (através do BTC, banco de títulos em custódia). Para o mercado futuro, basta vender o mini contrato. Didaticamente ac on se lh o os in ic ia nt es a começarem pelo mercado à vista. O mercado futuro apresenta alavancagem e a volatilidade é maior. Não que isso seja prejudicial, mas iniciar pelo mercado futuro é pular etapas, como começar no automobilismo já pela Fórmula1, por exemplo. Muitos são iludidos pela facilidade de operação e pelo pouco capital necessário. No entanto, é bom lembrar que a alavancagem proporciona ganhos maiores, mas também perdas maiores. O controle de risco e o gerenciamento de capital são ferramentas chave para a sobrevivência neste mercado. * Paulo Ramirez é formado em engenharia elétrica pela Escola de Engenharia Mauá. Educador financeiro, com cursos ministrados presenciais e via web. É também analista dos sites Investing.com e ADVFN, além de responsável pelas análises diárias do IBOV e ações no site da Bastter.com. Blog www.pctedesco.com.br . 04
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Maio 2015
*por Thiago Battistella
Venda Coberta e Opera ão de Taxa Venda Coberta de Remuneração e Operação de Taxa são operações muito conhecidas no mercado de Opções. Apesar de serem simples, os investidores costumam fazer uma grande confusão no modo de operar e nos objetivos das operações, o que provoca os conhecidos rolos, acompanhados de muitos prejuízos. V e j a m a s p r i n c i p a i s características destas operações. Venda Coberta:
• Vende strike OTM • Tem que ter a ação em carteira • Nunca vai para exercício • O lastro ou distância é para fora do dinheiro • Perde se a ação subir forte • Aciona o stop de prejuízo se a ação subir no strike da venda • Preserva-se sempre a carteira de ações • Zera a venda no lucro quando o strike vendido fica NV Operação de Taxa:
• Vende strike ITM • Tem que comprar a ação para vender a mesma quantidade em opção • A intenção é ir pra exercício • O lastro ou proteção é para dentro do dinheiro • Perde se a ação cair forte • Aciona o stop de prejuízo se a ação cair abaixo do break even
• Não mantém ações em carteira após o termino da operação • O lucro é realizado se for exercido O que acontece com muita frequência, são pessoas vendendo em strikes com pouca distância. Nesse caso, se o mercado sobe e vem contra a operação, ao invés de stopar , o operador deixa ir para exercício achando que está no lucro. Isso é enganar a si próprio, pois o dinheiro que você recebe no exercício não compra a mesma quantidade que se tinha de Ações em carteira. Para ter a mesma quantia, você vai ter que colocar mais dinheiro, então, é muito mais simples colocar esse dinheiro antes e zerar a venda de Opções que deu prejuízo. Venda Coberta nunca vai para exercício, preserva-se a carteira sempre. É uma operação que tem por objetivo comprar mais ações com o VE que se ganha, potencializando a chance de êxito da carteira no longo prazo. Ocorre a mesma confusão na Operação de Taxa. Alguns vendem strikes ATM ou não s t o p a m a operação se o mercado cai, optam por ficar com a ação em carteira para utilizar em outra ocasião. Isso não existe. S t o p em Operação de Taxa compra onde está vendido (opção) e vende onde está comprado (ação), tudo
no mesmo i ns t an t e. Para provar que você perdeu, basta ver quanto tinha de dinheiro antes e depois da operação. Quem opera taxa, não fica com ações em carteira, isso é para quem deseja ser sócio de empresas. Mas aí é outro departamento, o da análise fundamentalista. Essa história de ficar com a ação em carteira porque sua operação deu errado, geralmente aumenta o prejuízo. Não existe mágica, para operar na Bolsa tem que aceitar prejuízo de vez em quando, isso faz parte. Quem não está preparado para isso, fique fora, não entre na Bolsa e, principalmente, em um mercado tão volátil e arriscado como de opções. Lembrando que as duas operações estão disponíveis no Trading System do Bem. Lá você escolhe e monta sua operação, e vai ser notificado quando ela atingir o alvo de lucro ou prejuízo. Tudo isso sem precisar abrir seu Home Broker todos os dias, o que facilita muito a vida de todo o investidor. *Thiago Battistella é economista com Especialização em Gestão Financeira e Consultor da Bastter.com. Participa ativamente do portal, onde ministra chats semanais, publica análises, coordena cursos e grupos de estudos na área de ações e opções. 05
Edição 64
Maio 2015
*por Daniel Borges
Participação é o que interessa ao investidor Assim como muitos aqui, errei e aprendi bastante pelo caminho. Fui fortemente influenciado a entrar na Bolsa pelo meu avô, que investe em ações desde a década de 70.
home broker e, dia após dia, só ver variações negativas. O mal estar era tanto que sentia meu estômago doer. Foi quando realmente entendi o significado da expressão “haja estômago”.
confortável com as emoções e sabia que ainda faltava o pulo do gato para mudar de vez o jogo e fazer com que o método pr ev al ec es se so br e o sentimento.
Gostaria de abordar aqui algo extremamente importante e que geralmente é tratado de forma s e n s a c i o n a l i s t a : como o
Você pode estar se perguntando se eu cheguei a vender alguma ação nesse período. Não, não vendi nenhuma. Fiquei ali, como um espectador impotente, vendo o sorvete derreter. No fundo eu tinha a confiança de que meu plano de buy & hold era forte e que eu deveria saber lidar com essas oscilações. Afinal de contas, eu ainda poderia pegar períodos de baixa maiores do que esse. Foi aí que tive meu primeiro insight.
Em 2009 a forma como enxergo meus investimento mudou. Eu havia acabado de comprar ações de uma empresa que gosto muito e pensei que queria aumentar minha participação nela sempre que possível.
pequeno investidor deve lidar com o mercado em baixa?
Se você encara o mercado de ações como um investimento gradual (mensalmente), diversificado (empresas de segmentos distintos) e de longo prazo (20 anos no mínimo), pode continuar lendo esse artigo. Caso contrário, não perca seu tempo, nada do que eu falar vai te interessar. Todos nós sa bemos que o mercado de ações é marcado por altos e baixos e, nas épocas de euforia, tudo é lindo e não há grandes problemas no ato de investir. O investidor se sente motivado, autoconfiante e com aquele sentimento de que a vida é bela e que tudo vai dar certo. Porém, o mesmo não acontece nos períodos de baixa. Lembro como se fosse ontem, a crise do subprime americano de 2008. Em questão de cinco ou seis meses meu patrimônio de 5 anos, conquistado com meu trabalho, foi reduzido em 60%. Pessoal, sem dúvida não foi um período legal. Lembro-me de constantemente checar meu
Eu queria olhar o meu home broker e acompanhar o mercado em qualquer dia e, independente de alta ou baixa prolongadas, segurar as emoções. Esse virou o meu mantra. Eu queria achar uma forma de me distanciar emocionalmente do turbilhão de curto prazo que mata milhares e milhares de CPFs na Bolsa. Cheguei à conclusão de que era o responsável pelo plano e pelo controle das minhas emoções para atingir meus objetivos financeiros. Foi quando tive meu segundo insight. Meu plano é e sempre foi investir em empresas boas que crescem e geram lucros consistentes, e empresa boa é empresa boa na alta ou na baixa. A frase era
forte, mas eu ainda não estava
Pronto! Como eu não tinha pensado nisso antes? Participação! Quando eu compro ações estou aumentando a minha participação naquela empresa, me tornando dono de uma fatia maior da pizza. O montante que eu tenho lá não importa, pois esse dado varia muito no curto prazo. Agora, a participação não: ela aumenta cada vez que faço aportes. Não importa o preço, o que importa é que meu capital está em empresas boas e que minha participação está aumentando. A partir daí meus medos e dores de estômago sumiram. Não espero que todos tenham o mesmo insight. A ficha pode cair agora, ou daqui a 5 anos. E quando cair, meu amigo, vai mudar você para sempre.
*Daniel Borges é psicólogo, investe na Bolsa de Valores desde 2003. 06
Edição 64
Maio 2015
*por Ricardo Hissa
O básico das opções de compra O objetivo desse artigo é descrever os conceitos mais básicos sobre opções de compra. Temos que estudar e aprender muito para poder operar no mercado de opções. Qualquer aprendizado só pode ser sucedido com uma base sólida e eu espero poder colaborar nesse sentido.
• Por ocasião da distribuição de proventos, o strike das opções é alterado no mesmo valor que o das ações 3. Data de Exercício
• Dia determinado para o exercício 1. Definição:
• Ativo subjacente, derivativo (deriva de outro). • Uma opção é um direito ou uma obrigação. • O comprador adquire o direito de comprar o ativo principal • O vendedor assume uma obrigação de vender o ativo principal • Exercer uma opção significa comprar o ativo principal • Ser exercido em uma opção significa ser obrigado a vender o ativo principal • Comprados podem exercer e vendidos podem ser exercidos • Uma opção tem data marcada para acabar assim como os direitos e as obrigações. 2. Preço de exercício ou strike:
• Preço em que a ação ou ativo será negociado no caso de exercício • Quando uma opção for exercida será pelo preço de exercício (strike) • Preço de exercício é pré-determinado pela BM&FBovespa quando lança as opções • Em cada série são lançadas opções em diversos strikes
• Neste dia, ou o dono da opção exerce seu direito ou perderá o mesmo • Neste dia, as opções com preço de exercício acima do preço do ativo morrem sem valor (micam) • No Brasil usualmente a terceira segunda-feira do mê • Ações exercidas têm prazo de D+3 para liquidação. • Opções americanas podem ser exercidas antes do vencimento • Opções europeias só podem ser exercidas no dia do vencimento são identificadas por um E no seu código 4. Preço da ação X preço de exercício
1. Opção Dentro do Dinheiro (ITM - in the money): preço de exercício abaixo do preço do ativo no momento 2. Opção No Dinheiro (ATM - at the money): preço de exercício no ou próximo do preço do ativo no momento 3. Opção Fora do Dinheiro (OTM - out of the money): preço de exercício acima do preço do ativo no momento
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Edição 64
Maio 2015
Exemplos - 30/04/15 - Série E de Petrobras vencimento 18/05/15. Petr4 12,93
5. Prêmio Opções
• Prêmio é a cotação da opção a cada momento • Valor Intrínseco = valor “verdadeiro” do prêmio da opção • Valor Intrínseco = preço da ação - preço de exercício da opção. Se o resultado for negativo, a opção é OTM e opção OTM só tem VE. • Valor Extrínseco (VE) = valor de expectativa ou do tempo • Valor Extrínseco = preço da opção - valor intrínseco Exemplos - 30/04/15 - Vale5 cotada a 17,05 Fatores do Mundo Real
• Dividendos - teoricamente não muda nada, pois o ativo e o PE perdem valores semelhantes. 6. Elementos que Determinam o Valor (Prêmio) de uma Opção
• Custo do Dinheiro - tende a aumentar os prêmios das opções em termos absolutos.
• Preço do ativo subjacente
• Taxa de Juros - juros maiores tendem a aumentar um pouco os prêmios
• Preço de exercício da opção • Tempo para o exercício • Taxa de juros/inflação/dividendos • Volatilidade - desconhecida
Tenho o planejamento de escrever mais três artigos básicos: a. As Gregas b. Opções e Risco c. Travas
*Ricardo Hissa, o Predador, é especialista em Operações
com Opções e atua como consultor na Bastter.com. Autor do livro "Lições de um Mestre na Bolsa", administra o grupo de Operações de Taxa e ministra chats semanais.
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Edição 64
Maio 2015
*por André L F S Bacci
Séries, renda mínima e renda real Nos comentários de carteira têm surgido com frequência ativos com Renda Mínima Garantida, os quais geram recomendação automática de se ignorar a RMG fazendo conta da renda real. Na verdade a frequência aumentou tanto que eu me vi alterando o alerta, passando a recomendar não somente a conta de renda real, mas também a montagem de série de renda real em ativos que tenham RMG. Então, aproveito agora para exemplificar como fazer isso. A principal crítica das rendas mínimas é que elas distorcem expectativas. Como pessoa física quer renda, de preferência estável, rendas mínimas garantidas soam como um oásis, praticamente renda fixa. Só que RMG é temporária. Daí que uma distorção temporária pode virar uma armadilha. Compra-se um ativo esperando receber X, mas depois de um tempo vem a dura e triste realidade que o ativo só rende Y, e não há nada que se possa a fazer a respeito. Como no final só sobra a renda real, é para ela (e somente ela) que devemos olhar. Como se calcula renda real? Um caso simples para ilustrar. Vamos pegar os relatórios mensais do RB Capital General Shopping Sulacap (RBGS11), de vários meses e numa planilha eletrônica digitar os dados mensais, de forma que fiquem parecidos com o relatório:
Bem simples até aqui, não? Isso é o tal "montar séries" que vocês tanto me ouvem falar. Um pouco de organização de dados,
pura digitação depois. Até agora eu só copiei, sem acrescentar nada, mas só de montar séries já agrega valor, porque dá para tirar várias noções desses dados como: 1. A RMG tem vários nomes, e no caso desse fundo recebe a alcunha de Prêmio de Locação. 2. Só bater o olho dá para ver que a Receita Imobiliária varia bastante, mas que a RMG varia ainda mais. E que a RMG é maior que a renda imobiliária. Sim, mas quanto? É difícil ter noção só de olhar os números, ainda mais com as variações mês a mês. Agora começa um pouco de matemática, que pode ser feita à mão ou com ajuda de planilhas eletrônicas. Para entender como funciona a conta de renda real, primeiro vamos entender a conta do próprio relatório. Como exatamente se chega ao resultado "distribuição cota/mês"? Bem simples na verdade. Soma-se as parcelas de receita, de RMG e despesas para obter o total do mês. Depois basta dividir isso pelo total de cotas que o fundo tem. O próprio relatório informa isso: 1.078.000 cotas. Fazendo a conta você descobrirá que o resultado por cota de Janeiro na verdade é 0,7881150 e uns quebrados. De onde se tira uma nova informação: que os dados do relatório estão arredondados. Ainda assim serve para validar que a conta é essa mesma. Ok, conseguimos replicar o relatório, então como fica a conta de renda real do RBGS11 nos primeiros meses desse ano? Basta refazer os passos, porém não incluindo a renda mínima. Ou, de outra, forma você pode pegar a RMG, dividir pelo número de cotas e subtrair do resultado. Ambos devem gerar números muito próximos. Eu prefiro refazer a conta inteira. 09
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Maio 2015
Também dá para perceber claramente que o aumento da renda em março não tem a ver com o resultado normal do fundo. Pelo contrário até, o aumento foi todo causado pela renda mínima. Essa seria a impressão inversa de alguém que só olha para a distribuição. Acima temos a mesma tabela, agora com o valor da renda real, e mais uma conta percentual de quanto a RMG representa do resultado distribuído no mês. Bem diferente da distribuição, não é mesmo? Dá para ver mais claramente a renda real agora. Ea não é lá muito estável, mas isso é esperado em shoppings, que costumam ter receitas muito boas de virar de ano, e nós estamos analisando um começo de ano.
E é daí que vem a força e a utilidade de se calcular a renda real e montar séries delas em FIIs com renda mínima. Porque o que sobra no final é só a renda real. Depois que a RMG acaba, ela vira uma curiosidade do passado, nunca mais interferindo no resultado do fundo. *André L F S Bacci (André.PC) é tecnólogo por formação e
investidor por profissão. Ingressou na Bolsa em 2007 e não parou mais. Especializou-se em FIIs, inclusive com livro, cursos presenciais e chat semanal sobre o assunto. André é colaborador da Bastter.com.
ANÁLISE FUNDAMENTALISTA
PORTO ALEGRE O curso de Análise Fundamentalista da Bastter.com está viajando o Brasil e a próxima parada será a capital gaúcha. O evento vai abordar conceitos como Plano de Investimento, Tipo de operações, P/L, ROE, P/VPA, DRE, balanço patrimonial, fluxo de caixa, dividendos, estratégia para compor carteira, margem líquida, EBITDA, margem bruta, trade de valor e spin o".
O professor é João Bosco Oliveira Junior, o Mille. Ele é consultor da Bastter.com e autor do livro Invista e Viva Tranquilo . Mille já falou sobre análise fundamentalista em São Paulo, Belo Horizonte, Brasília, Rio de Janeiro, Curitiba e chega a Porto Alegre no dia 23 de maio para a próxima rodada de estudos. Clique aqui e garanta sua vaga!
Edição 64
Maio 2015
*por Henrique Mota
EBITDA no quadro de ações das Bastterchips Tem mais uma novidade na Bastter.com, agora o quadro de ações também apresenta o Ebitda. Na realidade, o Ebitda é o Ebit, ou lucro operacional adicionado da depreciação e amortização.
super intensivas em capital, o Ebitda acaba sendo o mais próximo que o regime de competência pode chegar do regime de caixa e é considerado como uma geração operacional de caixa.
estoque e não no ativo imobilizado, portanto não sofrem depreciação. Terrenos também não são depreciados. Então nada ligado ao operacional da empresa deprecia, só os imóveis administrativos.”
O Ebit faz parte da DRE como vimos e é uma das medidas de lucratividade ligadas a desempenho operacional da empresa. É a medida de lucratividade operacional mais adequada para avaliarmos empresas de crescimento moderado ou que apresentem o crescimento orgânico via geração de caixa.
Nesse contexto de captação de recursos de terceiros iremos observar a eficiência dos investimentos realizados e o incremento da geração de caixa para amortizar o endividamento tomado. As instituições financeiras, por sua vez, vão acompanhar e comparar a dívida líquida com o Ebitda.
A baixa intensidade de capital se verifica pela relação dívida líquida/Ebitda de 0,62, que tende a se reduzir ainda mais com no 1T15 com a transferência da dívida corporativa da torre A do EzTowers para São Carlos.
O Ebitda não consta no DRE, pois para entrar lá foram retiradas as despesas não caixa de depreciação e amortização, que no regime de competência não são importantes para definição do resultado do exercício, desde a fase operacional terminada no Ebit até o Lucro Líquido, onde também são deduzidos o resultado financeiro e os impostos. Como a depreciação e amortização são somadas ao Lucro Líquido no método indireto de Demonstração de Fluxo de Caixa, nas empresas que necessitam tomar capital de terceiros para investir em seus negócios, ou naquelas que são
É com a geração de caixa que se reduz o endividamento. Quando se trata de uma empresa intensiva em capital, c om o a s c í c l i c a s , o acompanhamento da geração de caixa, Dívida Líquida/Ebitda e DFC deve ser ainda mais intenso. Das empresas que já estão com Ebitda no nosso quadro de ações, temos duas em situações bem diferentes. A primeira de crescimento rápido, pouco intensiva em capital, alta geração de caixa e ótima governança. Como observa muito bem o nosso amigo Asvidzinsky, a razão da mínima diferença entre o Ebit e o Ebitda d a E z t e c é porque: “as unidades prontas entram como
Observe essa relação em uma empresa super intensiva em capital e cíclica na fase de baixa, a Petrobras . Há uma enorme diferença entre Ebit e Ebitda, devido ao uso intensivo de capital, depreciação elevada e caixa, prejuízo Ebit e uma queda enorme da Margem Ebitda, que ainda não é negativa. A relação Dívida Líquida/Ebitda com a inclusão contábil das perdas com a Lava-Jato e problemas de gestão a deixou em 32,19! Esse é um rápido exemplo do quanto esses novos indicadores podem enriquecer o nosso estudo. Participem do mural e vamos aprendendo juntos e cada vez mais.
*Henrique Mota é músico, entusiasta
do mercado financeiro e colaborador da bastter.com. 11