DESARROLLO CASO PRACTICO TR047 – DIRECCION DIRECCION FINANCIERA
ELABORADO POR: RUTH ESTHER DE LOS SANTOS DE MOTA
PRESENTADO A: Dr. MAURICIO PULGARIN
UNIVERSIDAD INTERNACIONAL IBEROAMERICANA (UNINI) MASTER INTERNACIONAL EN AUDITORIA Y GESTION EMPRESARIAL 20 DE ENERO 2019
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CASOS PRÁCTICOS TR047 Caso 1: Esperanza (Riesgo – Rendimiento) Rendimiento) La empresa ‘’Esperanza’’, presentó el pasado año el balance general que se expone a continuación:
Además, se conoce que:
Los rendimientos sobre sus activos fueron los siguientes: o Rendimientos sobre el activo circulante: 10% o Rendimientos sobre el activo fijo: 25% Los costes de financiamiento fueron: o Del pasivo circulante: 14% o De los fondos a largo plazo: 16%
Determine para el próximo año (20xx) el rendimiento de los activos, el coste total de financiamiento, el rendimiento neto, el capital de trabajo neto y la razón circulante, si: 1. No hay cambios. 2. La empresa desplaza 1.000,0 M de euros del activo circulante al activo fijo, y 500,0 M de euros de los fondos a largo plazo al pasivo circulante. 3. Señale los cambios en la relación entre liquidez, riesgo y rendimiento.
DESARROLLO 1. No hay cambios Rendimiento sobre los activos:
Activo circulante = 6,000.00*10% = 600 M. de
Activo fijo = 14,000*25% = 3,500 M. de €
Coste total de financiamiento:
Pasivo circulante = 2,000*14% = 280 M. de €
€
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Rendimiento neto = rendimiento sobre los activos – coste coste total de financiamiento – 3,160 = 940 M. de € = (600 + 3,500) – 3,160 3,160 = 4,100 – 3,160
Capital neto de trabajo:
– 2,000 = 4,000 M. de € Capital neto de trabajo = AC – PC PC = 6,000 – 2,000
Razón circulante:
Razón circulante = AC/PC = 6,000/2,000 = 3 veces
2. La empresa desplaza 1,000.0 M de euros del activo circulante al activo fijo, f ijo, y 500.0 M de euros de los fondos a largo plazo al pasivo circulante Rendimiento sobre los activos:
Activo circulante = 5,000.00*10% = 500 M. de
Activo fijo = 15,000*25% = 3,750 M. de €
€
Coste total de financiamiento:
Pasivo circulante = 2,500*14% = 350 M. de € Fondos a largo plazo = 17,500* 16% = 2,800 M. de €
Coste total de financiamiento = 350 + 2,800 = 3,150 M. de
€
Rendimiento neto:
Rendimiento neto = rendimiento sobre los activos – coste coste total de financiamiento – 3,150 = 1,100 M. de € = (500 + 3,750) – 3,150 3,150 = 4,250 – 3,150
Capital neto de trabajo:
– 2,500 = 2,500 M. de € Capital neto de trabajo = AC – PC PC = 5,000 – 2,500
Razón circulante:
Razón circulante = AC/PC = 5,000/2,500 = 2 veces
3. Señale los cambios en la relación entre liquidez, riesgo y rendimiento La liquidez, al momento de desplazar los 1,000.0 M. de € del activo circulante al pasivo fijo, automáticamente deducimos que la liquidez es menor, debido a que tendremos menos dinero en un futuro inmediato para hacer frente a nuestras obligaciones a corto plazo. El riesgo ahora es mayor, ya que el pasivo circulante aumento en 500.0 M. de €, lo que indica que la calidad de la deuda ahora es menor y recae en un riesgo más alto para la
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rendimiento neto mayor que en el primer caso.
Cuando existe menor liquidez en un activo financiero, la rentabilidad esperada es superior, ya que será más difícil vender ese activo cuando queramos deshacernos de él. 1
Caso 2: Compañía Dieco (Análisis Financiero):
A principios de x + 2, Pedro García, director financiero de Dieco, tuvo que presentar un análisis de la posición financiera de la compañía durante los últimos dos años con relación a sus competidores más importantes. Según información reciente, el excelente informe de García se ha extraviado y por un lamentable accidente las copias de que se disponía en el ordenador ya no existen. El presidente necesita reconstruir la información y ahora García está de viaje. ¿Puede usted ayudarle a realizar el análisis financiero reconstruyendo el informe? Si está dispuesto, aquí está la información de la compañía.
Nota:
Las variaciones de inventarios durante 20xx fueron insignificantes El ciclo de cobros de la compañía es de 90 días
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DESARROLLO INFORME FINANCIERO EMPRESA DIECO. Este informe pondrá en evidencia la situación actual de la empresa DIECO, en comparación con su competencia. Para la elaboración de este informe, utilizamos las siguientes razones:
Razones Circulante Ácida Endeudamiento Endeudamiento Rotación del inventario Ciclo de cobros Margen de beneficios sobre ventas Capacidad básica de generación de utilidades Rendimiento sobre los activos totales
Año X 4 veces 1.66 veces 56.28% 1.25 veces 90 días 16.92%
Año X + 1 5.5 veces 1.89 veces 67.60% 1.20 veces 90 días 16.38%
9.89%
9.05%
15.20%
13.93%
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En primer orden, podemos destacar que la razón circulante de la empresa incrementó incrementó en el año X + 1, por lo que posee más recursos para responder a sus deudas a corto plazo, manteniéndose por encima de su competencia (5.5 veces). Vemos, adicionalmente, que la liquidez inmediata es de igual forma positiva, siendo esta 1.89 veces, lo que la coloca por encima de la competencia; competencia; la capacidad capacidad de endeudamiento, endeudamiento, al igual que que los otros dos primeros indicadores, incrementaron en el año X + 1 y es mayor que la competencia. competencia. Mientras que, la rotación de inventarios disminuyó, manteniéndose por debajo de la competencia; competencia; no a si con el ciclo de cobros que es mayor que el de la competencia. En cuanto al margen de beneficios sobre ventas, podemos ver que la empresa los mantiene por encima de la competencia, sin embargo, embargo, se vieron mermados en el año X + 1. Sobre la capacidad básica de generar utilidades, y el rendimiento sobre los activos y el capital contable, se analizaron los datos y se observa que los mismos están por debajo de los competidores, lo cual no favorece a la empresa. Podemos decir, que la empresa cuenta con una solvencia positiva, tiene la capacidad de pago suficiente para responder a sus sus obligaciones con terceros y cuenta con una capacidad de endeudamiento que le permite responder efectivamente ante cualquier situación que se le presente a la l a empresa. Sin embargo, está claro que no se están haciendo los esfuerzos suficientes en la gestión de cobros, presentan debilidades en su almacén teniendo un inventario que tarda mucho para convertirse en líquido y, tanto los activos como el capital contable, presentan porcentajes por debajo de la competencia directa, lo que es preocupante preocupante y nota una visible falta de gestión de los recursos de la empresa, lo cual es vital para poder asegurar un buen posicionamiento en el mercado.
Caso 3: Arango y Trujillo, S.A. (Presupuesto de Efectivo):
Aparecen a continuación algunas cifras claves del presupuesto de Arango y Trujillo. Para el primer trimestre de operaciones de 20xx.
La empresa calcula que el 10% de sus ventas a crédito nunca se podrá cobrar. De aquellas que se cobren, el 50% será en el mes de la venta y el saldo en el mes siguiente. Las compras a crédito se pagarán en el mes siguiente a la compra. Las ventas de diciembre de 20xx fueron de 90,000 euros. Con la información anterior complete el siguiente
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DESARROLLO DESCRIPCION Saldo de efectivo inicial Recibos en efectivo Cobros en efectivo de las ventas a crédito Efectivo total disponible Desembolsos de efectivo Compras Jornales y salarios Arrendamiento Compra de equipo Desembolsos totales Saldo de efectivo final
Enero 100,000 0 76,500
Febrero 146,000 0 67,500
Marzo 174,500 0 70,200
176,500 0 34,000 4,000 1,500 25,000 30,500 146,000
213,500 34,000 32,000 3,500 1,500 0 39,000 174,500
244,700 32,000 40,000 4,200 1,500 2,000 39,700 205,000
Caso 4: Botes del Caribe (Administración del Capital de Trabajo):
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d) hacer los tres t res cambios anteriores simultáneamente? simultáneamente?
DESARROLLO
Ciclo de pagos
Situación actual 58 días
Ciclo de inventarios
90 días
Ciclo de cobros
40 días
Ciclo de efectivo
72 días Rotación del efectivo Efectivo promedio
5.00 veces $1.040.000
a) Aumentar a 60 días el ciclo promedio de pagos? Situaciòn 1 Ciclo de pag os
60
Ciclo de inventarios
90
Ciclo de cobros
40
Ciclo Ciclo de efect ivo
70 Rotación Rotación del e fectivo Efectivo promedio
Ahorro de l a propuesta
5.14 1,011,673.00
28,327
Costo de oportunidad
4,816
b) Aumentar a 6 la rotación del inventario? Situaciòn 2 Ciclo de pag os
58
Ciclo de inventarios
60
Ciclo de cobros
40
Ciclo Ciclo de efect ivo
42 Rotación Rotación del e fectivo Efectivo promedio
8.57 606,768.00
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982,987.00
Efectivo promedio
Ahorro de la propuesta Costo de oportunidad
57,013.00 57,013.00 9,692.21 9,692.21
d) los tres cambios anteriores simultáneamente?
Ciclo de pagos
Situaciòn 4 60
Ciclo de inventarios
60
Ciclo de cobros
36
Ciclo de efectivo
36 Rotación del efectivo Efectivo promedio
Ahorro de la propuesta
520,000.00
Costo de oportunidad
88,400.00
10.00 520,000.00
Esta última opción es la que mayor ahorro ofrece.
Caso 5: Compañía Hoyos (Tamaño Óptimo de la Transacción):
La compañía Hoyos predice un requisito de efectivo de 3.000 euros durante un período de un mes en el cual se espera que se debe pagar constantemente en efectivo. El coste de oportunidad es del 12% anual. El coste de transacción es de 50 euros. a) ¿Cuál es el tamaño óptimo de la transacción? b) ¿Qué cantidad de efectivo hay disponible por lo general? ¿Cuál es el saldo promedio de efectivo?
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Saldo promedio de efectivo =
ñ ó ó = 1,81.14 = 790.57
Caso 6: Empresa Suárez (Política de Descuento):
La empresa Suárez cuenta con la información siguiente:
La empresa está estudiando la posibilidad de ofrecer un descuento de 4/10, neto/30, y espera que el 30% de sus clientes aprovechará el descuento. El período de cobro se espera que disminuya a dos meses. ¿Se debe llevar a cabo la política de descuento? Usted, como director financiero de la empresa debe preparar una hoja de cálculo para analizar si resulta posible. Ahora bien, sobre la base de la hoja de cálculo que ya preparó, suponga que quiere ayudar a su amigo Paquito que se encuentra en la misma situación que Usted, para lo cual cuenta con la información siguiente:
Paquito está estudiando la posibilidad de ofrecer un descuento de 5%, neto/30 días, y espera que el 20% de sus clientes aprovechará el descuento. El período de cobro se espera que disminuya a mes y medio. ¿Se debe llevar a cabo la política de descuento?
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Costo del descuento por pronto pago = ventas anuales x porcentaje de clientes que optan por el descuento descuento x descuento descuento porcentual = 24,000,000 24,000,000 * 30% * 4% = 288,000 Cambio en utilidades = rendimientos marginales – costos costos marginales = 355,068.49 – 288,000 = 67,068.49 incremento en las utilidades util idades netas Conclusión: sí debe llevarse esta política de descuento, ya que la empresa obtendría un aumento en sus utilidades.
CASO PAQUITO: Disminución en el saldo promedio de cuentas por cobrar = saldo promedio actual – nuevo nuevo í saldo promedio = 3
í 3
3,,
3,, 4
= 3 3 4,931,506.85 – 3,698,630.14 3,698,630.14 = 1,232,876.71 (decremento en las cuentas por cobrar)
=
Rendimientos marginales = decremento en cuentas por cobrar x tasa de rendimiento requerida = 1,232,876.71 x 16% = 197,260.27 rendimientos marginales Costo del descuento por pronto pago = ventas anuales x porcentaje de clientes que optan por el descuento descuento x descuento descuento porcentual = 30,000,000 30,000,000 * 20% 20% * 5% = 300,000 Cambio en utilidades = rendimientos marginales – costos costos marginales = 197,260.27 – 300,000 = -102,739.73 disminución en las utilidades netas Conclusión: no debe llevarse esta política de descuento, ya que la empresa perdida.
Caso 7: Mora y Rodríguez (Política de Crédito):
Mora tiene una capacidad inmovilizada y proporciona la información siguiente:
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2. El período de cobro subirá a 3 meses 3. Las pérdidas por deudas incobrables se esperan sean del 3% de las ventas incrementales 4. Se espera que los costes de cobro aumenten en 20,000 euros ¿Conviene la propuesta? Analice detalladamente.
DESARROLLO
Ventas actuales = 300,000 unidades * 80 c/u = 24,000,000€ Ventas incrementales = 300,000 * 20% = 60,000 unidades * 80 c/u = 4,800,000€
Costos incrementales = (60,000 unidades * 50 c/u) + (60,000 unidades * 10 c/u) = 3,000,000 +600,000 = 3,600,000€ por deudas incobrables = 4,800,000 4,800,000 * 3% = 144,000€ 144,000€ Costes de cobros con nueva propuesta = 20,000€
Cambios cuentas por cobrar con nuevo período de cobro = = 4,734,246.58 – 7,101,369.86 7,101,369.86 = - 2,367,123.28€
8,8, - 8,8, 9 3 3
Rendimientos (pérdidas) marginales = - 2,367,123.28 x 16% = - 378,739.72€ Total costos de nueva propuesta pr opuesta = 144,000 + 20,000 + 378,739.72 = 542,739.72€ Rendimientos nueva propuesta = (4,800,000€ 3,600,000€) * 16% = 1,200,000 * 16% =
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Usted, como director financiero de la Compañía debe preparar una hoja de cálculo para determinar el nivel de inventarios i nventarios que garantiza el mayor ahorro neto. Ahora bien, sobre la base de la hoja de cálculo que ya preparó, suponga que quiere ayudar a su amigo Paco que se encuentra en la misma situación que Usted, para lo cual cuenta con la información siguiente:
Sin embargo, debe considerar que en la empresa de su amigo Paco, los costes variables representan el 55% de las ventas y la tasa de utilidad esperada es del 15%. ¿Le puede
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CASO PACOS: DIFER. VENTAS
UTILIDAD
COSTO DE VENTAS ROTACION INENTARIO INVENT.
AHORRO
MARGI MARGINAL NAL INCRE INCREM. M. VENTAS VENTAS REND REND.. ADIC. ADIC. NETO
805,965
443,281
24,627
945,500
520,025
34,668 10,042
1,506
139,535 62,791
61,285
1,156,880
636,284
48,945 14,277
2,141
211,380 95,121
92,980
1,246,850
685,768
62,343 13,398
2,010
89,970 40,487
38,477
La màs conveniente para industias ind ustias Paco es la opciòn con rotación de i nentario de 48,9 48,945 45
Caso 9: Alarmas Master (Política de Inventarios):
La empresa ‘’Alarmas Master’’ contempla un programa de turnos de producción a gran
escala para reducir los costes de iniciación. La empresa calcula que el ahorro anual será de 50,000 euros y que el plazo promedio de inventarios aumente de 45 a 72 días. El coste de ventas de la empresa es de 3,500,000 euros y el rendimiento esperado de la inversión es del 20%. ¿Podría recomendarse este programa?
DESARROLLO
Inventario actual: 365/45 días = 8.11 veces 3,500,000/8 = 437,500 Inventario aumentado: 365/72 días = 5.07 3,500,000/5 = 700,000 →
→
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DESARROLLO VENTAS
COSTO DE
ROTACION DIFER.
UTILIDAD
INCREM.
VENTAS
INENTARIO INVENT.
MARGINAL VENTAS
AHORRO REND. ADIC. NETO
800,000
480,000
40,000
870,000
522,000
52,200
12,200
2,562
70,000
28,000
25,438
950,000
570,000
81,429
29,229
6,138
80,000
32,000
25,862
1,200,000
720,000
144,000
62,571
13,140
100,000
86,860
250,000
El nivel de inventarios que permite el mayor ahorro neto es 144,000//
Caso 11: Empresa Trucel (Optimización de Inventarios):
La empresa Trucel presenta la información siguiente: se utilizan 400 unidades por mes, el coste por pedido es de 20 euros y el coste de almacenamiento por unidad es de 6 euros. Luego: a) ¿Cuál es la cantidad económica de pedido? Q = 2KD/h b) ¿Cuántos pedidos pedidos se necesitan necesitan por mes? c) ¿Con qué frecuencia se deben hacer?
DESARROLLO
√
a) ¿Cuál es la cantidad económica de pedido? Q = 2KD/h 2KD/h K = 20 euros
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Bibliografía:
Cermeño Bazán, R. & Solís Montes, M. (2012). Impacto de sorpresas macroeconómicas de México y Estados Unidos sobre el mercado accionario mexicano. Economía Mexicana, 21, 35-67. Cristofer, A., Machado, B., Hors, C., Kaufmann Zeh, A., Gustavo Dias, C. & Amaro Junior, E. (2012). Retorno sobre o Investimento Científico - RoSI: uma proposta de índice dinâmico PMO para avaliação de desempenho e gestão de projetos científicos. Einstein, 10 (2), 222-229 Da Silva, A. & Alperstedt, G. (2013). Mudança organizacional estratégica em um banco público: público: uma análise a partir da perda da conta conta movimento. RAP: Revista Brasileira de Administração Pública, 47 (4), 827-848 Faus, J. (2014). Finanzas operativas. IEEM Revista de Negocios, 14, 40-45. Gelman, M., Kabbach De Castro, L. & Seidler, V. (2015). Efeitos da vinculação de conselheiros ao acordo de acionistas no valor da firma. fir ma. RAE: Revista de Administração de Empresas, 55 (3), 345-358 https://economipedia.com/definiciones/renta https://economipedia.c om/definiciones/rentabilidad-riesgo-y-liquidez.h bilidad-riesgo-y-liquidez.html tml Geo Tutoriales. (2015). Fórmula del modelo de Tamaño Económico de Pedido (EOQ). Recuperado de https://www.gestionde https://www.gestiondeoperaciones.ne operaciones.net/inventarios/deducc t/inventarios/deduccion-de-laion-de-laformula-del-modelo-de-tamano-economico-de-pedido-eoq/