Article Summary dan Critical Review The State of Corporate Governance Research Dice Center WP 2009-21 Fisher College of Business WP 2009-03-020, November 2009 uci!n "# Bebchu$ !n% &ich!el '# Weisb!ch Weisb!ch
Tugas Mata Kuliah Seminar Akuntansi ke- !osen "engampu # !rs$ Su%ekti !&amaluddin' MSi$'Ak' CA$
!isusun (leh# Kelompok ) A!*+ "RAM,!+TA
.)/)00)1
A!+T2A .34!2 G
.)/)00/1
5+A !6+ CA*2A4+
.)/)0771
M,ST+KA RAT4A S
.)/)08/1
S) AK,4TA4S+ TRA4S.3R1 .AK,5T .AK,5TAS AS 3K(4(M+ 3K(4(M + !A4 9+S4+S ,4+:3RS+TAS S3935AS MAR3T S,RAKARTA S3M3ST3R GASA5 AG,ST,S ;0)7 < =A4,AR+ ;0)8
S,MMAR2 The State of Corporate Governance Research
A$ !3SKR+"S+ ART+K35 )$ =udul Artikel (he 't!te of Cor)or!te *overn!nce +ese!rch ;$ "enulis
uci!n "# Bebchu$ !n% &ich!el '# Weisb!ch /$ "u%likasi
Charles A. Dice Center for Research in Financial Economics, Dice Center WP 2009-21, Fisher College of Business WP 2009-03-020, November 2009 $ Masalah "okok Artikel (uuh bi%!ng )enting %!ri )eneliti!n t!t! $elol! )erus!h!!n !ng m!sing-m!sing %it!m)il$!n %!l!m m!$!l!h !ng me.!$ili berb!g!i neg!r! )eneliti!n
7$ Tu&uan "enelitian /ntu$ meng!n!lisis tuuh bi%!ng )enting %!ri )eneliti!n t!t! $elol! )erus!h!!n !ng m!sing-m!sing %it!m)il$!n %!l!m m!$!l!h !ng me.!$ili berb!g!i neg!r!
)eneliti!n 9$ R+4GKASA4 ART+K35
&!$!l!h ini mem)er$en!l$!n tent!ng t!t! $elol! )erus!h!!n !ng %is)onsori oleh +evie. 'tu%i eu!ng!n %!n Biro N!sion!l +iset $onomi NB+# "rti$el ber$ol!bor!si %eng!n 4 m!$!l!h !ng tel!h %i)resent!si$!n )!%! )ertemu!n )roe$ )erus!h!!n NB+# &!sing-m!sing %!ri m!$!l!h me.!$ili )eneliti!n neg!r! %i %!er!h )enting %!ri )eneliti!n t!t! $elol! )erus!h!!n# &!$!l!h, !ng $emu%i!n )!%! $onferensi mel!lui )roses revie. !ng bi!s!, The Review of Financial Studies, meru)!$!n )eneliti!n mut!$hir %i bi%!ng-bi%!ng )enting %!ri )eneliti!n t!t! $elol! )erus!h!!n#
etert!ri$!n %!l!m t!t! $elol! )erus!h!!n tel!h ber$emb!ng )es!t, b!i$ %i %!l!m %!n lu!r !$!%emisi, bers!m!-s!m! %eng!n )entingn! )eng!$u!n# D!l!m %uni! !$!%emis, $etert!ri$!n %i t!t! $elol! )erus!h!!n tel!h ben!r-ben!r inter%isi)liner, %eng!n b!n!$ )e$er!!n !ng %il!$u$!n oleh )eneliti ti%!$ h!n! %!ri e$onomi %!n $eu!ng!n tet!)i ug! %!ri hu$um, m!n!emen, %!n !$unt!nsi#
5stil!h 6t!t! $elol! )erus!h!!n7 muncul seb!g!i $!t! $unci %!l!m 984 !bstr!$ m!$!l!h sel!m! t!hun l!lu )!%! ''+N, %!n, menging!t uml!h !ng bes!r )eneliti!n !ng %il!$u$!n %i %!er!h, ''+N )!%! t!hun 2009 memul!i (!t! elol! !ring!n Perus!h!!n C*N %eng!n 21 urn!l )o$o$ ele$troni$ berbe%!# 'hleifer %!n :ishn 1994 men%efinisi$!n t!t! $elol! )erus!h!!n seb!g!i ruu$!n )!%! c!r! %i m!n! )em!so$ $eu!ng!n me!$in$!n %irin! !t!s l!b! invest!si mere$!# !ren! $emb!li $e)!%! )em!so$ $eu!ng!n terg!ntung )!%! )eng!tur!n hu$um %!n $ontr!$ segu%!ng, )engo)er!si!n berb!g!i )!s!r, %!n )eril!$u %!ri berb!g!i enis )em!in, t!t! $elol! )erus!h!!n tel!h ber$emb!ng men!%i berb!g!i sub-liter!tur mis!ln!, ;ing!les, 1998< Becht, Bolton, %!n +oell, 2003< =erm!lin, 2009# Di b!.!h ini $it! memb!h!s sec!r! bergilir!n tuuh bi%!ng )enting %!ri )eneliti!n t!t! $elol! )erus!h!!n, m!sing-m!sing !ng %i.!$ili oleh m!$!l!h %i e%isi $husus ini# /ntu$ m!sing-m!sing %!er!h, )enulis memb!h!s )entingn! %!er!h %!n )ert!n!!n !ng ber)ose untu$ )!r! )eneliti, b!g!im!n! m!$!l!h %i e%isi $husus %!n )eneliti!n terb!ru l!inn! )em!h!m!n $it! tent!ng %!er!h, %!n )ert!n!!n b!h.! )eneliti!n m!s! %e)!n %!)!t %il!$u$!n %eng!n b!i$ untu$ %i)eri$s!# B!gi!n 1 berfo$us )!%! )emeg!ng s!h!m %!n )emeg!ng s!h!m !$tivisme tin%!$!n !ng )emeg!ng s!h!m %!)!t meng!mbil untu$ melin%ungi $e)enting!n mere$!# B!gi!n 2 berfo$us )!%! %ire$si )erus!h!!n, sement!r! B!gi!n 3 berub!h men!%i e$se$utif %!n $om)ens!si mere$!# 'e%!ng$!n B!gi!n 1-3 fo$us )!%! )erus!h!!n t!n)! )emeg!ng s!h!m )engen%!li,
B!gi!n > )erus!h!!n %eng!n
)emeg!ng s!h!m tersebut# B!gi!n ? %!n @ fo$us )!%! t!t! $elol! )erus!h!!n intern!sion!l, %eng!n B!gi!n ? mem)ertimb!ng$!n )erb!n%ing!n lint!s !l!m %!n B!gi!n @ memb!h!s invest!si lint!s b!t!s oleh investor !sing# "$hirn!, B!gi!n 4 berfo$us )!%! e$onomi )oliti$ %!ri t!t! $elol! )erus!h!!n# )$ "okok Masalah Po$o$ m!s!l!h %!l!m !rti$el !ng beru%ul “The State of Corporate
Governance Research !%!l!h tuuh bi%!ng )enting %!ri )eneliti!n t!t! $elol! )erus!h!!n !ng m!sing-m!sing %it!m)il$!n %!l!m m!$!l!h !ng me.!$ili berb!g!i neg!r! )eneliti!n
;$ Tu&uan "enelitian (uu!n )eneliti!n %!l!m !rti$e !%!l!h untu$ menget!hui %!n mem!h!mi tuuh bi%!ng )enting %!ri )eneliti!n t!t! $elol! )erus!h!!n !ng m!sing-m!sing %it!m)il$!n %!l!m m!$!l!h !ng me.!$ili berb!g!i neg!r! )eneliti!n
/$ *ipotesis D!l!m !rti$el ti%!$ ter%!)!t hi)otesis %i$!ren!$!n tuu!n m!$!l!h bu$!nl!h
untu$ mengui sebu!h hi)otesis !hipotesis testin"#, mel!in$!n lebih $e)!%! stu%i %es$ri)tif !descriptive stud$# $ "endekatan Analisis>Metodologi
Pen%e$!t!n "n!lisisA &eto%ologi !ng %igun!$!n )!%! !rti$el !%!l!h !n!lisis terh!%!) tuuh m!$!l!h )eneliti!n 7$ :aria%el
!# :!ri!bel 5n%e)en%en )emeg!ng s!h!m !$tif , %ire$tur, e$se$utif %!n $om)ens!si mere$!, )emeg!ng s!h!m )engen%!li, t!t! $elol! )erus!h!!n $om)!r!tif, invest!si lint!s b!t!s %i %uni! )!s!r mo%!l, %!n e$onomi )oliti$ t!t! $elol! )erus!h!!n b# :!ri!bel De)en%en
t!t! $elol! )erus!h!!n
8$ Sampel
'!m)el !ng %igun!$!n %!l!m !rti$el !%!l!h tuuh neg!r! !ng me.!$ili )eneliti!n %!l!m ti!)-ti!) m!$!l!h#
C$ T35AA* KR+T+S
"rti$el Pen%u$ung Pert!m!
Penulis menggun!$!n !rti$el )en%u$ung !ng beru%ul 6'h!rehol%er :oting !n% Cor)or!te *overn!nce "roun% the Worl%7 seb!g!i !rti$el )en%u$ung !ng )ert!m!# Po$o$ m!s!l!h %!ri !rti$el )en%u$ung tersebut berbe%! %eng!n !rti$el ut!m!# Po$o$ m!s!l!h !ng %ib!h!s %!l!m !rti$el )en%u$ung !%!l!h !)!$!h )roses )emungut!n su!r! )emeg!ng s!h!m mem!in$!n )er!n )enting %!l!m t!t! $elol!
)erus!h!!n, se%!ng$!n )!%! !rti$el ut!m! !%!l!h tuuh bi%!ng )enting %!ri )eneliti!n t!t! $elol! )erus!h!!n !ng m!sing-m!sing %it!m)il$!n %!l!m m!$!l!h !ng me.!$ili
berb!g!i neg!r! )eneliti!n# D!l!m !rti$el )en%u$ung h!n! berfo$us )!%! s!tu h!l s!! %!l!m $!it!nn! %eng!n t!t! $elol! )erus!h!!n, !itu )roses )emungut!n su!r! )emeg!ng s!h!m# "rti$el ut!m! berfo$us )!%! tuuh bi%!ng %!l!m $!it!nn! %eng!n t!t! $elol! )erus!h!!n (uu!n )eneliti!n %!ri !rti$el ut!m! %!n !rti$el )en%u$ung tentu s!! berbe%! %i!$ib!t$!n )o$o$ m!s!l!h !ng berbe%! )ul!# (uu!n )eneliti!n %!ri !rti$el )en%u$ung !%!l!h untu$ meng!n!lisis )eng!ruh voting )emeg!ng s!h!m terh!%!) t!t! $elol! )erus!h!!n b!i$ %!m)!$ intern!l m!u)un intern!l# (uu!n )eneliti!n %!l!m !rti$el ut!m! !%!l!h untu$ menget!hui %!n mem!h!mi tuuh bi%!ng )enting %!ri )eneliti!n t!t! $elol! )erus!h!!n !ng m!sing-m!sing %it!m)il$!n %!l!m m!$!l!h
!ng me.!$ili berb!g!i neg!r! )eneliti!n# (uu!n !rti$el )en%u$ung !%!l!h untu$ mengui sebu!h hi)otesis !hipotesis testin"#, se%!ng$!n )!%! !rti$el ut!m! !%!l!h stu%i %es$ri)tif !descriptive stud$# "rti$el )en%u$ung memili$i %u! hi)otesis !itu, 1 =ubung!n !nt!r! )ol! )emungut!n su!r! !ng %il!$u$!n untu$ %!n !t!u menent!ng )ro)os!l m!n!emen !ng %i!u$!n untu$ )emungut!n su!r! )emeg!ng s!h!m %!n )erus!h!!n Neg!r! term!su$ t!t! $elol! %!n tr!ns)!r!nsi, %!n 2 !)!$!h )ol!-)ol! )emungut!n su!r! terg!ntung )!%! re$omen%!si !ng %iberi$!n )leh )erus!h!!n )en!seh!t )ro# D!l!m !rti$el ut!m! ti%!$ ter%!)!t hi)otesis %i$!ren!$!n tuu!n m!$!l!h bu$!nl!h untu$ mengui sebu!h hi)otesis !hipotesis testin"#, mel!in$!n lebih $e)!%! stu%i %es$ri)tif !descriptive stud$# &eto%e !ng %igun!$!n )enulis %!l!m !rti$el )en%u$ung !%!l!h stu%i em)iris, $!ren! )enulis men%!)!t$!n inform!si !t!u %!t! !ng %i)eroleh untu$ )eneliti!n %eng!n mel!$u$!n )eneliti!n, e$s)erimen, %!n !n!lisis# =!sil stu%i em)iris !ng %il!$u$!n )enulis menunu$!n b!h.! investor ti%!$ h!n! menggun!$!n h!$ )ilihn! tet!)i ug! lebih men!nt!ng m!n!emen untu$ lebih b!i$ mengelol! )erus!h!!n# 'ec!r! $eseluruh!n, h!sil )enulis menunu$!n b!h.! voting )emeg!ng s!h!m mem!in$!n )er!n )enting %!l!m )el!$s!n!!n t!t! $elol! )erus!h!!n )emerint!h!n %i lu!r "meri$! 'eri$!t# Pen%e$!t!n "n!lisisA &eto%ologi
!ng %igun!$!n )!%! !rti$el ut!m! !%!l!h !n!lisis
terh!%!) tuuh m!$!l!h
)eneliti!n :!ri!bel in%e)en%en %!l!m !rti$el )en%u$ung !itu insi%er control !ng mengu$ur )ersent!se s!h!m !ng %imili$i oleh intern!l, se%!ng$!n v!ri!bel in%e)en%en %!l!m !rti$el ut!m! !%!l!h )emeg!ng s!h!m !$tif , %ire$tur, e$se$utif %!n $om)ens!si mere$!, )emeg!ng s!h!m )engen%!li, t!t! $elol! )erus!h!!n $om)!r!tif, invest!si lint!s b!t!s %i %uni! )!s!r mo%!l, %!n e$onomi )oliti$ t!t! $elol! )erus!h!!n #:!ri!bel %e)en%en %!l!m !rti$el )en%u$ung !%!l!h u$ur!n )ersent!se %!ri $eseluruh!n su!r! !ng bertent!ng!n %!ri re$omen%!si m!n!emen untu$ su!tu t!hun fisc!l %!n bu$u)erus!h!!n, se%!ng$!n v!ri!bel %e)en%en %!l!m !rti$el ut!m! !%!l!h t!t! $elol! )erus!h!!n# '!m)el %!ri !rti$el )en%u$ung %i)eroleh %!ri voting 5'' D!t!b!se "n!ltics, ter%iri lebih %!ri 2,3 ut! or!ng )ro !ng %ilem)!r$!n $elemb!g!!n investor /' !t!s )erio%e sel!m! 2003-2009 %!ri ?#200 )erus!h!!n non-"' %!ri >@ neg!r! !ng berbe%!# '!m)el !ng %igun!$!n %!l!m !rti$el ut!m! !%!l!h tuuh neg!r! !ng me.!$ili )eneliti!n %!l!m ti!)-ti!) m!$!l!h#
"rti$el Pen%u$ung e%u!
Penulis menggun!$!n !rti$el )en%u$ung $e%u! !ng beru%ul “Corporate Governance%
Shareholder Ri"hts And Firm &erformance seb!g!i !rti$el
)en%u$ung !ng )ert!m!# Po$o$ m!s!l!h %!ri !rti$el )en%u$ung tersebut berbe%! %eng!n !rti$el ut!m!, )o$o$ m!s!l!h !ng %ib!h!s %!l!m !rti$el )en%u$ung $e%u! !%!l!h mengev!lu!si $eu!ng!n %!n $iner! !$unt!nsi )erus!h!!n %eng!n berb!g!i ting$!t h!$ )emeg!ng s!h!m, se%!ng$!n )!%! !rti$el ut!m! !%!l!h tuuh bi%!ng )enting %!ri )eneliti!n t!t! $elol! )erus!h!!n !ng m!sing-m!sing %it!m)il$!n
%!l!m m!$!l!h !ng me.!$ili berb!g!i neg!r! )eneliti!n# (uu!n )eneliti!n %!ri !rti$el ut!m! %!n !rti$el )en%u$ung $e%u! tentu s!! berbe%! %i!$ib!t$!n )o$o$ m!s!l!h !ng berbe%! )ul!# (uu!n )eneliti!n %!ri !rti$el )en%u$ung !%!l!h meneliti $iner! $eu!ng!n )erus!h!!n %eng!n h!$ )emeg!ng s!h!m !ng lebih bes!r *'+ %!n $ontr!s %eng!n !ng %!ri )erus!h!!n
%eng!n h!$ )emeg!ng s!h!m !ng lebih ren%!h '+ # Fo$usn! !%!l!h )!%! !s)e$-!s)e$ beri$ut t!t! $elol! )erus!h!!n, h!$ )emeg!ng s!h!m, %!n $iner! $eu!ng!n# D!)!t %ilih!t b!h.! !rti$el )en%u$ung $e%u! memili$i $es!m!!n %eng!n !rti$el )en%u$ung )ert!m! $!ren! tuu!n )eneliti!n %!ri $e%u! !rti$el )en%u$ung !%!l!h untu$ mengui sebu!h hi)otesis# "rti$el )en%u$ung $e%u! memili$i em)!t hi)otesis !itu seb!g!i beri$ut 1 Bi!! ligit!si %!)!t %i$ur!ngi, $!ren! lebih bes!r tr!ns)!r!si )roses t!t! $elol! %!n inform!si $eu!ng!n, %!n )elin%ung h!$-h!$ )emeg!ng s!h!m minorit!s, mung$in meng!$ib!t$!n $onfli$ !ng lebih se%i$it, 2 Bi!! !gen %!)!t %iminim!l$!n, seb!g!i %e.!n in%e)en%en sec!r! efe$tif %!)!t memonitor %!n meng!.!si m!n!emen# 'el!in itu, insentif !ng sesu!i %!)!t %ilet!$$!n %i tem)!t untu$ mening$!t$!n $iner! m!n!eri!l# 3 (!t! $elol! )erus!h!!n )emeg!ng s!h!m !ng berorient!si lebih bes!r %!)!t %i!ngg!) seb!g!i sin!l )ositif oleh investor %!n !n!lisi# > (r!ns)!r!nsi !ng lebih bes!r mung$in mening$!t$!n )ering$!t $re%it, sehingg! bi!! !ng lebih ren%!h %!ri ut!ng, se%!ng$!n )!%! !rti$el ut!m! ti%!$ ter%!)!t hi)otesis# &eto%ologi %!l!m !rti$el )en%u$ung !ng $e%u! !%!l!h mengu$ur ting$!t h!$ )emeg!ng s!h!m menggun!$!n *-in%e$s !ng %i$emb!ng$!n oleh t!nggung !.!b investor %!n )us!t )eneliti!n 5++C %!n l!!n!n )eneliti!n %!t! !ng terse%i! Wh!rton W+D'# *-5n%e$s mengg!bung$!n $eem)!t st!n%!r h!$ )emeg!ng s!h!m# 5ni meng$onsoli%!si$!n %u! )uluh em)!t $etentu!n !ng memb!t!si h!$-h!$ )emeg!ng s!h!m )!%! se$it!r 1#800 )erus!h!!n )el!)or!n# *5n%e$s berv!ri!si 0-2>, $!ren! seti!) )!r!meter h!$ )emeg!ng s!h!m %iberi$!n nil!i nol A s!tu# Nol menunu$$!n ti%!$ !%!n! )emb!t!s!n tertentu )!%! h!$-h!$ )emeg!ng s!h!m, se%!ng$!n s!tu mengin%i$!si$!n !%!n! b!h.! $etentu!n )emb!t!s!n# :!ri!bel in%e)en%en %!l!m !rti$el )en%u$ung $e%u! !itu t!t! $elol! )erus!h!!n, se%!ng$!n v!ri!bel %e)en%en %!l!m !rti$el )en%u$ung !%!l!h Pertumbuh!n Penu!l!n, Return on asset +", Return on e'uit$ +, )ertumbuh!n l!b! )er s!h!m *-P', %!n &rice(to()oo* value PB:#
'!m)el %!ri !rti$el )en%u$ung $e%u! !%!l!h semu! 1800 )erus!h!!n 5++C %i)eri$s! se!$ t!hun 2000 > sensus t!hun untu$ m!sing-m!sing 1#800 )erus!h!!n %!n h!n! 8 )erus!h!!n sec!r! $onsisten memili$i nil!i *-in%e$s 4 !t!u %i b!.!h# 5ni %it!n%!i %eng!n gsrs# Demi$i!n )ul!, h!n! 11 )erus!h!!n sec!r! $onsisten memili$i *-in%e$s 11 %!n %i !t!s, %!n begitu ug! %itunu$ '+#
