UNIDAD 1 FLUJOS DE CAJA

UNIDAD 1 FLUJOS DE CAJA
Corresponde a estimaciones de ingresos y egresos anuales durante la vida útil de un proyecto u horizonte de evaluación.

Basado en la estimación de los flujos de caja de un proyecto es posible la evaluación financiera de éste.


No es lo mismo FLUJO DE CAJA que ESTADO DE RESULTADO

El Estado de Resultado corresponde a un ESTADO FINANCIERO de una empresa. En él se observa las ventas, costos, gastos, impuesto a la renta como utilidades anuales, durante cierto tiempo.

Para confeccionar el Flujo de caja de un proyecto, es necesario estimar el impuesto a la renta, que una empresa, con fines de lucro, debe pagar anualmente. Para ello debe estimarse los estados de resultados, donde es posible determinar el impuesto a la renta que debe cancelar la empresa o proyecto.

Estructura de ESTADO DE RESULTADO
Itemes
1
2
3
4
Ventas Netas




(-) Costo de Ventas




=Margen Bruto (Utilidad Bruta)




(-) GAV (gastos de administración y Ventas)




(=)Resultado Operacional




(+) Ingresos no operacionales




(-) Egresos no Operacionales
operacionales




(=) Resultado No Operacional




Utilidad antes de Impuesto EBIT




(-) Impuesto a la renta




Utilidad del Ejercicio





Una vez estimado el estado de resultado para cierto tiempo, se debe confeccionar el flujo de caja del proyecto, usando la siguiente estructura.



Estructura de Flujo De Caja
Itemes
0
1
2
3
4
Ingresos

















Egresos











Impuesto a la renta





Flujo de Caja Neto









ESTRUCTURA INTEGRAL DE FLUJO DE CAJA
ITEMES / años
0
1
2
3
n
Ingresos Tributables























Egresos Tributables























Gastos No desembolsables





Depreciación de activos fijos





Amortización de Gastos de puesta en marcha





Valor libro de activos fijos





Pérdida de arrastre





Resultado antes de Impuesto





Impuesto a la renta





Resultado después de impuesto





Ingresos NO Tributables

















Egresos NO Tributables























Gastos No desembolsables





Depreciación de activos fijos





Amortización de gastos de puesta en marcha





Valor libro de activos fijos





Pérdida de Arrastre





FLUJO DE CAJA NETO








Explicación de Estructura de Flujo de Caja
Año 0
Registro de estimaciones de ingresos y egresos que se producirían antes de comenzar a funcionar con el proyecto. Incluye inversiones, préstamos
Año 1
Registro de estimaciones de ingresos y egresos que se producirían durante el primer año de funcionamiento del proyecto. Incluye ventas, sueldos, arriendos, compras, pago de impuesto a la renta, etc.
Ingresos Tributables
Estimación de ingresos anuales que generarían utilidades para la empresa. Ejemplo; Ventas anuales,
Egresos Tributables
Estimación de egresos anuales que disminuirían las utilidades de la empresa. Ejemplos; Sueldos, arriendos, seguros, compra de materias primas,
Gastos No desembolsables
Itemes que NO representan salidas efectivas de dinero. Son registros contables que influyen en la determinación de las utilidades de la empresa y pago de impuesto a la renta. Ejemplo;
Depreciación de activos fijos,
Amortización de gastos de puesta en marcha GPM,
Valor libro de activos fijos,
pérdida de arrastre,
Intereses de créditos en periodos de gracia.
Como los GND no son egresos, no deberían estar en el flujo de caja, pero como afectan el pago de impuesto a la renta, se registran con signo (-) antes de impuesto, y después de impuesto, para eliminarlos se vuelven a anotar con signo (+).

Ingresos NO tributables
Estimación de ingresos anuales que no representan utilidades de la empresa. Ejemplos;
Préstamo bancario,
Recuperación de Capital de Trabajo,
Valor de desecho del proyecto
Egresos NO tributables
Estimación de egresos anuales que no implican pérdidas para la empresa o proyecto. Ejemplos;
Inversión en activos fijos
Inversión en capital de trabajo
Inversión en gastos de puesta en marcha GPM
Amortización de capital (préstamo)









Depreciación de Activo Fijo
Pérdida de valor de los activos fijos, por uso o desgaste, durante los años de vida útil del activo. NO se deprecia los terrenos ni obras de arte.

No es egreso de dinero

Disminuye las utilidades anuales y genera menor pago de impuesto a la renta como todo gasto no desembolsables.

Fórmula; (valor de adquisición – valor de desecho AF)
años de vida útil AF

Ejemplo; Una camioneta tiene un valor de mercado de $10.000.000 más IVA. Según SII su vida útil es de 7 años. Se estima un valor residual de $3.000.000.

Depreciación lineal anual; (10.000.000 – 3.000.000)/7 = $1.000.000

Depreciación acelerada; averiguar y calcular????????












Amortización Gastos de Puesta en Marcha GPM
Los GPM, son inversiones (egresos) que se realizan antes de poner en marcha el proyecto, tales como gastos de creación de empresas, pago de asesorías, etc. Estos gastos que se registran como egresos no tributarios en el año 0, según la ley, se puede considerar como pérdida en un periodo hasta 6 años, recibiendo como nombre Amortización de GPM. Esta pérdida permite disminuir la utilidad y el pago de impuesto a la renta.

Fórmula; Gastos de puesta en Marcha (GPM)
Años para amortizar GPM

Ejemplo;
Gastos de puesta en marcha GPM; $900.000
Años para amortizar GPM; 3

Amortización de GPM; 900.000 / 3 = $300.000

Los $300.000 NO son egresos de dinero. Es un registro contable que hace disminuir las utilidades y el pago de impuesto a la renta. Es un gasto no desembolsable.















Valor libro de Activo Fijo
Es el valor del activo fijo según la contabilidad. Este valor va disminuyendo en la medida que el activo se va depreciando.

Fórmula; Valor de Adquisición – Depreciación Acumulada

Ejemplo:
Valor de adquisición de computador; $200.000
Depreciación anual computador; $ 50.000
Vida útil computador; 4 años
Valor libro computador año 0
Valor libro computador año 1
Valor libro computador año 3
Valor libro computador año 4
Valor libro computador año 6

Cada vez que se venda o se estime vender un activo fijo se debe calcular el valor libro de éste, con el objeto de determinar el efecto tributario de la venta del activo fijo.

Si PV > VL su diferencia es utilidad; mayor impuesto a la renta
Si PV < VL su diferencia es pérdida; menor impuesto a la renta



Precio de Venta (PV) de computador al final año 3; $120.000
Valor libro computador al final año 3;
Ganancia por venta de activo fijo año 3;
Pérdida por venta de activo fijo año 3;
Mayor pago de impuesto a la renta;
Menor pago de impuesto a la renta;


El valor libro como GND, se debe registrar en el flujo de caja con signo (-) antes de impuesto y con signo (+) después de impuesto.
Pérdida de Arrastre
Cuando las empresas deben pagar impuesto a la renta, deben llevar contabilidad completa, de tal modo de determinar la utilidad tributaria.
Si se logra utilidad se debe pagar impuesto a la renta.
Si hay pérdidas no se paga impuesto. Al haber pérdidas, ésta se debe registrar en el estado de resultado (antes de impuesto en el flujo de caja), para el año siguiente con signo negativo. Así se producirá ahorro tributario en dicho año, al disminuir la base para calcular el impuesto. De persistir la pérdida, ésta se ira acumulando.
Impuesto a la renta
La tasa se impuesto a la renta en Chile, hasta el año pasado fue de un 20%. (En los próximos años cuánto será?).-
Se calcula sobre la utilidad tributaria.
Recuperación de capital de trabajo
Ingreso NO tributable.
Estimación de ingresos producto de la liquidación de los activos circulantes (corrientes) y pago de pasivos circulantes (corrientes) en el último año de vida útil del proyecto.
Solo se determina en proyectos de vida útil finita.
Generalmente se considera el mismo valor estimado de capital de trabajo.
Valor de desecho del proyecto
Ingreso NO tributable
Aplicable solo en proyecto de vida útil infinita (perpetua).
En proyecto infinitos se acostumbra a estimar flujos de caja para cierta cantidad de años de horizonte de evaluación (10 años) (mayor cantidad de años es difícil estimar).
El valor de desecho corresponde al valor del proyecto o empresa en el último año del horizonte de evaluación. A cuánto se puede vender la empresa o proyecto en el horizonte de evaluación?

Fórmula; Flujo de caja último año – Depreciación último año
Tasa de costo de capital (ko)

Ko; representa la rentabilidad mínima que se le exige al proyecto

Ejemplo;
Flujo de caja último año; $5.000.000
Depreciación anual último año; $1.000.000
Tasa de costo de capital; 10%
Valor de Desecho del Proyecto



Gastos de puesta en marcha

Capital de trabajo


CASO PEDAGOGICO 1
Un proyecto requiere de una inversión en activos de $5.000.000. Estos activos tienen una vida útil de 10 años sin valor residual. Se estima que las ventas anuales serían de $3.000.000 y los costos/egresos anuales de $800.000. La tasa de impuesto a la renta por el periodo de 5 años es de un 20%.
Confeccionar Estado de Resultado para el periodo de 5 años
Confeccionar Flujos de caja para el periodo de 5 años.





ANEXOS
ANEXO 1 Tasas de Impuesto a la Renta anual, según reforma tributaria.