A. Perkemba Perkembangan ngan Pasar Pasar Modal Modal Di Indonesi Indonesia a
Dala Dalam m sejar sejarah ah Pasa Pasarr Moda Modall Indo Indone nesia sia,, kegi kegiat atan an jual jual beli beli saham saham dan dan obligasi dimulai pada abad-19. Menurut buku Effectengids yang Effectengids yang dikeluarkan oleh Verren Verrenigi iging ng voor voor den Effectenh Effectenhand andel el pada tahun 1939, jual beli efek telah berlangsung sejak 1!. Pada tanggal 1" Desember 191#, Amserdamse Effectenbueurs mendirikan $abang bursa efek di %ata&ia. Di tingkat 'sia, bursa %ata&ia tersebut merupakan yang tertua ke-empat setelah %ombay, (ongkong, dan )okyo. 1.
Zaman Penjajahan
*eki *ekita tarr
a+al a+al abad abad ke-1 ke-19 9
peme pemeri rint ntah ah
kolo koloni nial al %ela %eland ndaa
mula mulaii
membangun perkebunan se$ara besar-besaran di Indonesia. *ebagai salah satu sumber dana adalah dari para penabung yang telah dikerahkan sebaik-baiknya. Para penabung tersebut terdiri dari orang-orang %elanda dan ropa lainnya yang yang pengha penghasil silann annya ya sangat sangat jauh jauh lebih lebih tinggi tinggi dari dari pengha penghasila silan n pendu penduduk duk pribumi. 'tas dasar itulah maka pemerintahan kolonial +aktu itu mendirikan pasar modal. *etelah mengadakan persiapan, maka akhirnya berdiri se$ara resmi pasar modal di Indonesia yang terletak di %ata&ia akarta/ pada tanggal 1" Desember Desember 191# dan bernama bernama Vereniging voor de Effectenhandel bursa efek/ dan langsung memulai perdagangan. Pada saat a+al terdapat 13 anggota bursa yang aktif makelar/ yaitu 0 a. Dunlop 2 olf4 a. 5ijselman 2 *teup4 a. Monod 2 6o.4 a. 'dree 7itansi 2 6o.4 a. '.7. Deeleman4 a. (. ul oostens84 a. eannette 7alen4 a. 7iekert 2 .D. :inden4 a. 7albrink 2 6o4 7ie$kert 2 .D. :inden4 a.
ermeys 2 6o4 a. 6ruyff dan a. 5ebroeders. *edangkan fek yang diperjual-belikan adalah saham dan obligasi perusahaan;perkebunan %elanda yang beroperasi di Indonesia, obligasi yang diterbitkan Pemerintah propinsi dan kotapraja/, sertifikat saham perusahaan-perusahaan 'merika yang diterbitkan oleh kantor administrasi di negeri %elanda serta efek perusahaan %elanda lainnya. Perkembangan pasar modal di %ata&ia tersebut begitu pesat sehingga menarik masyarakat kota lainnya.
'nggota bursa di *urabaya +aktu itu adalah 0 a.
Dunlop 2 off, a. 5ijselman 2 *teup, a. . an elsen, a. %eaukkerk 2 6op, dan >. oster. *edangkan anggota bursa di *emarang +aktu itu adalah 0 a. Dunlop 2 off, a. 5ijselman 2 *teup, a. Monad 2 6o, a. 6ompanien 2 6o, serta a. P.(. *oeters 2 6o. Perkembangan pasar modal +aktu itu $ukup menggembirakan yang terlihat dari nilai efek yang ter$atat yang men$apai >I 1," milyar jika di indeks dengan harga beras yang disubsidi pada tahun 19#, nilainya adalah ? @p. A triliun/ yang berasal dari #=! ma$am efek. 2. Perang Dunia II
Pada permulaan tahun 1939 keadaan suhu politik di ropa menghangat dengan memun$aknya
kekuasaan 'dolf
(itler.
Melihat
keadaan ini,
pemerintah (india %elanda mengambil kebijaksanaan untuk memusatkan perdagangan fek-nya di %ata&ia serta menutup bursa efek di *urabaya dan di
*emarang. >amun pada tanggal 1A Mei 19"! se$ara keseluruhan kegiatan perdagangan efek ditutup dan dikeluarkan peraturan yang menyatakan bah+a semua efek-efek harus disimpan dalam bank yang ditunjuk oleh Pemerintah (india %elanda. Penutupan ketiga bursa efek tersebut sangat mengganggu likuiditas efek, menyulitkan para pemilik efek, dan berakibat pula pada penutupan kantor-kantor pialang serta pemutusan hubungan kerja. *elain itu juga mengakibatkan banyak perusahaan dan perseorangan enggan menanam modal di Indonesia. Dengan demikian, dapat dikatakan, pe$ahnya Perang Dunia II menandai berakhirnya akti&itas pasar modal pada 8aman penjajahan %elanda 3.
Orde Lama
*etahun setelah pemerintahan %elanda mengakui kedaulatan @I, tepatnya pada tahun 19=!, obligasi @epublik Indonesia dikeluarkan oleh pemerintah. Peristi+a ini menandai mulai aktifnya kembali Pasar Modal Indonesia. Didahului dengan diterbitkannya
o. 13 tanggal 1 *eptember 19=1, yang kelak ditetapkankan sebagai o. 1= tahun 19=# tentang %ursa, pemerintah @I membuka kembali %ursa fek di akarta pada tanggal 31 uni 19=#, setelah terhenti selama 1# tahun. 'dapun penyelenggaraannya diserahkan kepada Perserikatan Perdagangan
'kti&itas ini semakin meningkat sejak %ank Industri >egara mengeluarkan pinjaman obligasi berturut-turut pada tahun 19=", 19==, dan 19=B. Para pembeli obligasi banyak +arga negara %elanda, baik perorangan maupun badan hukum. *emua anggota diperbolehkan melakukan transaksi abitrase dengan luar negeri terutama dengan 'msterdam. 4. Masa Konfrontasi
>amun keadaan ini hanya berlangsung sampai pada tahun 19=, karena mulai saat itu terlihat kelesuan dan kemunduran perdagangan di %ursa. (al ini diakibatkan politik konfrontasi yang dilan$arkan pemerintah @I terhadap %elanda sehingga mengganggu hubungan ekonomi kedua negara dan mengakibatkan banyak +arga negara %elanda meninggalkan Indonesia. Perkembangan tersebut makin parah sejalan dengan memburuknya hubungan @epublik Indonesia dengan %elanda mengenai sengketa Irian aya dan memun$aknya aksi pengambil-alihan semua perusahaan %elanda di Indonesia, sesuai dengan asionalisasi >o. B )ahun 19=. emudian disusul dengan instruksi dari %adan >asionalisasi Perusahaan %elanda %'>'*/ pada tahun 19B!, yaitu larangan bagi %ursa fek Indonesia untuk memperdagangkan semua fek dari perusahaan %elanda yang beroperasi di Indonesia, termasuk semua fek yang bernominasi mata uang %elanda, makin memperparah perdagangan fek di Indonesia. )ingkat inflasi pada +aktu itu yang $ukup tinggi ketika itu, makin menggon$ang dan mengurangi keper$ayaan masyarakat terhadap pasar uang dan pasar modal, juga terhadap mata uang rupiah yang men$apai pun$aknya
pada tahun 19BB.
Penurunan ini mengakibatkan nilai nominal saham dan
obligasi menjadi rendah, sehingga tidak menarik lagi bagi in&estor. (al ini merupakan pasang surut Pasar Modal Indonesia pada 8aman Crde :ama . Orde !aru
:angkah demi langkah diambil oleh pemerintah Crde %aru untuk mengembalikan keper$ayaan rakyat terhadap nilai mata uang rupiah. Disamping pengerahan dana dari masyarakat melalui tabungan dan deposito, pemerintah terus mengadakan persiapan khusus untuk membentuk Pasar Modal. Dengan surat keputusan direksi %I >o. ";1B ep-Dir tanggal #B uli 19B, di %I di bentuk tim persiapan Po. ep-#=;M;I;1;A# tanggal 13 anuari 19A# tim dibubarkan, dan pada tahun 19AB dibentuk %apepam %adan Pembina Pasar Modal/ dan P) Danareksa. %apepam bertugas membantu Menteri euangan yang diketuai oleh 5ubernur %ank *entral. Dengan terbentuknya %apepam, maka terlihat kesungguhan dan intensitas untuk membentuk kembali P< dan PM. *elain sebagai pembantu menteri keuangan, %apepam juga menjalankan fungsi ganda yaitu sebagai penga+as dan pengelola bursa efek.
Pada tanggal 1! 'gustus 19AA berdasarkan kepres @I >o. =# tahun 19AB pasar modal diaktifkan kembali dan go publik-nya beberapa perusahaan. Pada jaman orde baru inilah perkembangan PM dapat di bagi menjadi #, yaitu tahun 19AA s;d 19A dan tahun 19A s;d sekarang. Perkembangan pasar modal selama tahun 19AA s;d 19A mengalami kelesuan meskipun pemerintah telah memberikan fasilitas kepada perusahaan-perusahaan yang memanfaatkan dana dari bursa efek. asilitas-fasilitas yang telah diberikan antara lain fasilitas perpajakan untuk merangsang masyarakat agar mau terjun dan aktif di Pasar Modal. )ersendatnya
perkembangan
pasar
modal
selama
periode
itu
disebabkan oleh beberapa masalah antara lain mengenai prosedur emisi saham dan obligasi yang terlalu ketat, adanya batasan fluktuasi harga saham dan lain sebagainya.
bursa efek dan memperkenalkan bursa paralel. *ebagai pilihan bagi emiten yang belum memenuhi syarat untuk memasuki bursa efek. b. Pakto Pakto ditujukan pada sektor perbankkan, namun mempunyai dampak terhadap perkembangan pasar modal. Pakto berisikan tentang ketentuan 3 : :egal, :ending, :imit/, dan pengenaan pajak atas bunga deposito. Pengenaan pajak ini berdampak positif terhadap perkembangan pasar modal. *ebab dengan keluarnya kebijaksanaan ini berarti pemerintah memberi perlakuan yang sama antara sektor perbankan dan sektor pasar modal. $. Pakdes Pakdes pada dasarnya memberikan dorongan yang lebih jauh pada pasar
modal
dengan
membuka
peluang
bagi
s+asta
untuk
menyelenggarakan bursa. arena tiga kebijaksanaan inilah pasar modal menjadi aktif untuk periode 19 hingga sekarang ". Periode Otomatisasi# $%%
Pada tahun 199=, mulai diberlakukan sistem ')* akarta 'utomati$ )rading *ystem/. Merupakan sistem perdagangan di lantai bursa yang se$ara otomatis me-match-kan antara harga jual dan beli saham. *ebelum diberlakukannya ')*, transaksi dilakukan se$ara manual. Misalnya dengan menggunakan Epapan tulisF sebagai papan untuk memasukkan harga jual dan beli saham. Perdagangan saham berubah menjadi s$ripless trading, yaitu perdagangan saham tanpa +arkat bukti fisik kepemilikkan saham/:alu dengan
seiring kemajuan teknologi, bursa kini menggunakan sistem Remote Trading , yaitu sistem perdagangan jarak jauh. Pada tahun 199=, %* merger dengan Indonesian Parallel *to$k G$hange IP*H/, sehingga sejak itu Indonesia hanya memiliki dua bursa efek0 %* dan %. *atu tahun kemudian liring Penjaminan fek Indonesia PI/ resmi didirikan oleh P) %ursa fek akarta dan P) %ursa fek *urabaya dengan kepemilikan masing-masing 9! dan 1! dari total saham pendiri senilai @p 1= miliar. PI memperoleh status sebagai badan hukum pada tanggal #" *eptember 199B dengan pengesahan Menteri ehakiman @epublik Indonesia. Pada tanggal 19 *eptember 199B, %* mengeluarkan sistem Surabaya Market information and Automated Remote Trading *-M'@)/ yang menjadi *ebuah sistem perdagangan yang komprehensif, terintegrasi dan luas remote yang menyediakan informasi real time dari transaksi yang dilakukan melalui %*. &. Krisis Moneter
Pada tahun 199A, krisis ekonomi melanda negara-negara 'sia, khususnya )hailand, ilipina, (ong ong, Malaysia, *ingapura, epang, orea *elatan, dan 6ina, termasuk Indonesia.
Pada tanggal 11 >o&ember 199.
Dalam kelembagaan pasar modal di Indonesia, *I merupakan salah satu Crganisasi @egulator Mandiri atau Self Regulatory Organization SRO!, bersama dengan %ursa fek dan :embaga liring dan Penjaminan.)ahun
#!!A, %ursa fek akarta melakukan merger dengan %ursa fek *urabaya dan berubah nama menjadi %ursa fek Indonesia. Pada tahun #!! terjadi krisis sub"rime morgage di 'merika *erikat, seluruh dunia terkena imbasnya. abar bangkrutnya salah satu bank in&estasi terbesar, :ehman %rothers, akibat krisis kredit perumahan di 'merika *erikat membuat bursa saham global tergun$ang. Dia+al kejadian, %ursa saham ropa melemah hingga = persen pada perdagangan siang hari. Di :ondon, harga saham grup perbankan (%C* jatuh hingga #!,# persen. Di erman, 6ommerr8bank anjlok 11,A persen dan Deuts$he %ank jatuh ,#" persen. Do+ ones Industrial '&erage DI'/ tumbang #,=3 persen beberapa saat setelah pembukaan pasar. Di Indonesia, Cktober jam 11.!= 7I% %ursa fek Indonesia melakukan suspend, penutupan transaksi di lantai bursa. *ebuah langkah yang belum pernah terjadi dalam sejarah lantai bursa di Indonesia, setelah @usia sebelumnya juga melakukan hal yang sama. I(*5 Indeks (arga *aham 5abungan/ sempt anjlok hingga ke 1.111. Pada bulan Maret #!!9, %ursa fek Indonesia mengenalkan sistem perdagangannya yang baru ')* >eGt-5. )ahun #!1! merupakan salah satu tahun keemasan dari %ursa fek Indonesia. I(*5 men$atatkan pertumbuhan terbaik di 'sia Pasifik.
)ahun #!1#, risis keuangan kembali men$oba
menghantui pasar modal dunia. Indikasi default atau tidak mampu membayar atas obligasi yang diterbitkan oleh beberapa pemerintah ropa membuat kepanikan bagi para in&estor. >egara yang teran$am krisis pada +aktu itu adalah unani, *panyol, Italia dan Portugal. I(*5 masih menunjukkan
pertumbuhan yang $ukup baik +alaupun dihimpit oleh berita tersebut. )ahun #!13, %ursa fek Indonesia se$ara berturut-turut meme$ahkan rekor harga tertingginya. >amun sedikit terganggu dengan kondisi negara *yprus di ropa yang dianggap berpotensi krisis. Pada tahun ini pula jam perdagangan di %ursa fek Indonesia mengalami perubahan dan %apepam : telah melebur menjadi C Ctoritas asa euangan/
