RINGKASAN PENGUKURAN KINERJA PERUSAHAAN KESELURUHAN
Untuk Memenuhi Tugas Kelompok Manajemen Keuangan Lanjutan
Disusun Oleh:
1. Aisa Aisa Rahma Rahma Syarif Syarif 2.
"itri Ram#ayana
2012! 2012!11 1121 21 2012!1122 2012!1122
PROGRAM PENDIDIKAN PROFESI AKUNTANSI FAKULT FAKULTAS AS EKONOMI DAN BISNIS BI SNIS UNIVERSITAS BRAWIJAYA MALANG !"#
Pen$u%u&'n Kine&(' Pe&us'h''n Keselu&uh'n
Menurut $rahmasari #an Suprayetno %200!& kinerja merupakan pen'apaian atas tujuan organisasi yang (er(entuk output kuantitatif maupun kualitatif) kreatifitas) fleksi(el) #apat #ian#alkan) atau hal*hal lain yang #iinginkan oleh organisasi. +enekanan kinerja #apat (ersifat jangka pen#ek maupun jangka panjang) #apat pa#a tingkatan i#i,i#ual) kelompok ataupun organisasi. Menurut -hristiaan #an Tarigan %200/& hasil kegiatan operasional perusahaan merupakan kinerja perusahaan yang #i #alam laporan keuangan #itunjukkan oleh pen'apaian la(a (ersih. La(a merupakan selisih antara revenue #engan expenses. Sehingga manajer #alam mengelola perusahaan akan (erusaha memaksimalkan revenue #an menekan expenses. Kegiatan memaksimalkan revenue #ise(ut juga peningkatan profita(ilitas) se#angkan menekan expenses #ise(ut juga peningkatan efisiensi. ika saham perusahaan #imiliki oleh manajer maka kinerja perusahaan le(ih (aik karena manajer le(ih memiliki perusahaan ti#ak lagi se(agai tenaga professional yang #igaji tetapi juga se(agai pemilik perusahaan. kinerja perusahaan yang (aik akan (er#ampak pa#a #e,i#en yang akan #iterima pemegang saham) karena #e,i#en selalu #i#asarkan pa#a la(a (ersih tahun (erjalan #an la(a (ersih a#alah ukuran kinerja perusahaan. Menurut omes %200& Kurang le(ih #ua syarat utama yang #iperlukan guna melakukan penilaian kinerja yang efektif yaitu3 a& A#anya kriteria kinerja yang #apat #iukur se'ara o(jektif (& A#anaya o(jekti,itas #alam proses e,aluasi. Se#angkan jika #ilihat #ari su#ut pan#ang kegunaan kinerja) menurut Siagian %2002& menjelaskan (aha se(agai in#i,i#u penilaian kinerja (erperan se(agai umpan (alik tentang (er(agai hal seperti kemampuan) keletihan) kekurangan #an potensinya yang pa#a gilirannya (ermanfaat untuk menunjukkan tujuan) jalur) ren'ana #an pengem(angan karirnya. Se#angkan (agi organisasi) hasil penilian kinerja sangat penting #alam kaitannya #engan pengam(ilan keputusan tentang (er(agai hal seperti i#entifikasi ke(utuhan program pen#i#ikan #an pelatihan) rekruitmen) seleksi) program pengenalan) penempatan) promosi) sistem (alas jasa) serta (er(agai aspek lain #alam proses manajemen sum(er #aya manusia. $er#asarkan kegunaan terse(ut) maka penilian yang (aik harus #ilakukan se'ara formal (er#asarkan serangkaian kriteria yang #itetapkan se'ara rasional serta #iterapkan se'ara o(jektif sera #i#okumentasikan se'ara sistematik.
Menurut omes %200& #alam mengukur prestasi kerja #apat menggunakan meto#e penilaian kerja antara lain3 a& Meto#e tra#isional3 meto#e tertua yang paling se#erhana untuk menilai prestasi kerja #an #iterapkan se'ara ti#ak sistematis maupun sistematis. Meto#e tra#isional ter#iri #ari3 •
Rating s'ale3 penilaian #ilakukan oleh atasan atau super,isor untuk mengukur karakteristik) misal mengenai inisiatif) ketergantungan) kematangan) #an kontri(usi terha#ap tujuan kerja. Meto#e penilaian ini yang paling tua #an (anyak #igunakan.
•
4mployee 'omparation3 mem(an#ingkan pegaai #engan pegaai lainnya. 1. Alternation ranking3 mengurutkan peringkat %ranking& pegaai #imulai #ari yang teren#ah sampai yang tertinggi (er#asarkan kemampuan yang #imilikinya. 2. +aire# 'omparation3 seorang pegaai #i(an#ingkan #engan seluruh pegaai lainnya) tehingga ter#apat (er(agai alternatif keputusan yang akan #iam(il. Meto#e ini #apat #igunakan jika jumlah pegaai yang relatif se#ikit . +or'e# 'omparation %gra#ing& meto#e yang sama #engan paire# 'omparation tetapi #igunakan untuk jumlah pegaai yang relati,e (anyak.
•
-he'k list3 hanya mem(erikan masukan5informasi (agi penilaian yang #ilakukan oleh (agian personalia
•
"reeform essay3 seorang penilain #iharuskan mem(uat karangan yang (erkenaan #engan orang5karyaran5pegaai yang se#ang #inilainya.
•
-riti'al in'i#ent 3 penilai harus men'atat semua keja#ikan mengenai tingkah laku (aahannya sehari*hari yang kemu#ian #imasukkan ke #alam (uku 'atatan khusus yang ter#iri #ari (er(agai ma'am kategori tingkah laku (aahannya. Misalnya mengenai inisiatif) kerja sama #an keselamatan.
(& Meto#e Mo#ern3 perkem(angan #ari meto#e tra#isional #alam menilai prestasi kerja. •
Assessment 'entre3 pem(entukan tim penilai khusus. Tim khusus (isa #ari luar) #ari #alam) maupun kom(inasi #ari luar #an #ari #alam.
•
Management (y o(je'ti,e %M$6 7 M$S&3 pegaai langsung #iikutsertakan #alam
perumusan
#an
pemutusan
persoalan
#engan
memperhatikan
kemampuan (aahannya #alam menentukan sasarannya masing*masing yang #itekankan pa#a pen'apaian sasaran perusahaan.
•
8uman asset a''ounting3 faktor pekerja #inilai se(agai in#i,i#u mo#al jangka panjang sehingga sum(er tenaga kerja #inilai #engan 'ara mem(an#ingkan terha#ap
,aria(el*,aria(el
yang
#apat
mempengaruhi
ke(erhasilan
perusahaan.
A) T*+'l Sh'&eh*l,e& Re+u&n -TSR. +emegang saham tertarik jika return atau total pengem(alian yang #iperoleh atas
in,estasi relatif naik #ari tahun ketahun. Tingkat pengem(alian yang #iperoleh pemegang saham yang ter#iri #ari peru(ahan harga saham #an #i,i#en yang #iterima pemegang saham #ari perusahaan yaitu total sharehol#er return . Menurut 9n,estope#ia %201& total pengem(alian atas saham %TSR& a#alah total return #ari saham kepa#a in,estor atau 'apital gain #itam(ah #e,i#en. 9nternal rate of raturn #ari semua arus kas untuk in,estor selama perio#e hol#ing #ari in,estasi juga #ise(ut TRS. Ukuran kinerja perusahaan yaitu jumlah pengem(alian kepa#a pemegang saham yang juga merupakan sistem manajemen yang #i#asarkan pa#a satu set metrik #an praktek untuk menjalankan se(uah perusahaan untuk memaksimalkan pen'iptaan nilai) le(ih (aik #alam jangka pen#ek #an jangka panjang . TSR mengharuskan manajer untuk mem(uat keputusan yang tepat terkait #engan profita(ilitas) pertum(uhan #an free*'ash flos perusahaan. Untuk menghitung TSR #alam satu perio#e menggunakan rumus (erikut3
-ontoh3 +ak an#i mem(eli 1.000 lem(ar saham +T :;< pa#a anuari 2012. 8arga saham +T :;< Rp. 1.000)005lem(ar. Selama tahun 2012 +T :;< mem(agi #e,i#en Rp. =0)005lem(ar saham. 8arga saham +T :;< #iakhir tahun 2012 Rp. 1.200)005lem(ar. $erapakah tingkat pengem(alian in,estasi pak An#i #i saham +T :;< #i tahun 2012> ?ilai in,estasi aal % an 2012& 7 Rp. 1.000 @ 1.000 lem(ar 7 Rp 1.000.000)00 Arus kas (erupa #e,i#en #i th 2012 7 Rp =0 @ 1.000 lem(ar 7 Rp. =0.000)00 -apital gain #i tahun 2012 7 %Rp 1.200 Rp 1.000& @ 1.000 lem(ar 7 Rp 200.000 Tingkat +engem(alian 2012
7 7 2=B TSR juga mengukur 'apital gain #an #e,i#en# yiel# kepa#a in,estor pa#a kontri(usi unit* unit yang a#a. Cimana selisih antara harga jual #an harga (eli #ise(ut 'apital gain5loss.
Total Return
Ce,i#en
-apital ain5Loss
Cengan (erfokus kepa#a finan'ial #ri,er yaitu profita(ilitas) in,estasi) #an free 'ash flo maka perusahaan #apat meningkatkan TSR seperti gam(ar (erikut3
Total Sharehol#er Return
-apital ain
+rofita(ility
roth %9n,estment&
Ce,i#en
"ree -ash "lo
Cengan 'ara meningkatkan keuntungan #an (erin,estasi untuk men#ukung keuntungan #i masa #engan maka perusahaan #apat meningkatkan 'apital gain. Maka #ari itu keputusan in,estasi yang tepat akan mempengaruhi pertum(uhan perusahaan ke #epan yang ter'ermin #alam harga saham perusahaan yang merupakan 'erminan #ari prospek perusahaan #i masa #epan. $esar ke'ilnya #e,i#en (ergantung pa#a jumlah proyek potensial yang #imiliki perusahaan tetapi free 'ash flo yang (esar akan mampu meningkatkan pem(ayaran #e,i#en kepa#a pemegang saham. ika perusahaan masih memiliki jumlah proyek yang potensial #alam jumlah (esar maka kele(ihan kas yang a#a se(aliknya #irein,estasikan ke proyek*proyek terse(ut. Ti#ak memperhitungkan resiko #alam menentukan tingkat pengem(alian kepa#a pemegang saham merupakan kelemahan TSR. Cua perusahaan yang memiiliki TSR yang sama (elum tentu memiliki resiko yang sama) #imana resiko a#alah ,olatilitas #ari TSR yang #iperoleh perusahaan. manajemen mungkin saja men'o(a untuk memperoleh TSR yang tinggi #engan mengam(il resiko yang le(ih (esar juga. TSR mengasumsikan (aha penepatan harga saham su#ah efisien. Sangatlah sulit untuk menilai sejauh mana tingkat pengem(alian saham yang melampaui target #ise(a(kan oleh kualitas manajemen yang (aik #an se(erapa (esar karena a#a ekspektasi in,estor pa#a aal #an akhir perio#e pengukuran TSR. ika pasar ti#ak efisien #alam
penetapan harga #an #apat saja (eru(ah karena a#anya pesimisme #an optimisme maka TSR akan menja#i ukuran yang ti#ak han#al untuk mengukur kinerja manajemen. TSR sangat tergantung pa#a perio#e aktu yang #ipilih. TSR yang #ihitung selama tiga perio#e #apat (er(e#a #engan TSR yang #ihitung untuk satu perio#e. B) We'l+h A,,e, In,e/ -WAI. The Dealth A##e# 9n#e@) #ipromosikan oleh perusahaan konsultan Stern Steart)
mengukur peningkatan kekayaan pemegang saham melalui #i,i#en yang #iterima #an mo#al saham keuntungan %atau kerugian& selama perio#e aktu setelah #ikurangi (iaya ekuitas. Dealth a##e# in#e@ mengukur total arus kekayaan selama satu perio#e tertentu %arus kas untuk pemegang saham yang (erasal #ari kenaikan nilai pasar ekuitas) #e,i#en #an pem(elian kem(ali saham) serta nilai (ersih #ari pener(itan ekuitas (aru& #i atas tingkat pengem(alian yang #iharapkan %e@pe'te# return& #ari nilai pasar ekuitas perusahaan saham. $iaya ekuitas a#alah pro@y #ari tingkat pengem(alian yang #iharapkan. +erusahaan men'iptakan nilai untuk pemegang sahamnya hanya apa(ila tingkat pengem(alian untuk pemegang saham %yang (erasal #ari pem(agian #e,i#en #an kenaikan harga saham& le(ih (esar #ari (iaya ekuitasnya. $erikut a#alah formula #ari ealth a##e# in#e@3 DA 7 E kapitalisasi pasar H #e,i#en pener(itan saham (aru tingkat pengem(alian yang #harapkan Keterangan3 Kapitalisasi pasar a#alah jumlah saham yang (ere#ar #ikalikan #engan harga • •
pasar saham E kapitalisasi pasar a#alah kapitalisasi pasar akhir tahun #ikurangi kapitalisasi
•
pasar aal tahun Tingkat pengem(alian yang #iharapkan a#alah kapitalisasi pasar aal tahun #ikalikan #engan (iaya ekuitas3 Menurut SDA6nline %200F& se'ara se#erhana) rumus perhitungan DA9 a#alah
total sharehol#er return %TSR& #ikurangi 'ost of eGuity %-46&) kemu#ian #ikalikan #engan kapitalisasi pasar masing*masing perusahaan. TSR ter#iri #ari gain5loss saham suatu perusahaan %#ihitung se'ara harian&) #itam(ah #e,i#en yang #i(agikan. Sementara itu) (iaya ekuitas atau -46 #ihitung se'ara harian (er#asarkan hari per#agangan saham perusahaan. -46 #isesuaikan #engan inflasi. 9nformasi tentang inflasi #iperoleh terutama #ari $loom(erg #an e(site (ank sentral. -ontoh3
Io#afone memiliki kapitalisasi pasar se(esar J1)!= pa#a tanggal 1! septem(er 2002. = tahun kemu#ian kapitalisasi kapar meningkat menja#i J!!)2F1. Selama = tahun terse(ut pemegang saham mem(eli saham (aru perusahaan se(esar J!02. Ce,i#en yang #i(agikan kepa#a pemegang saam selama = tahun (ernilai J1)2/!. Tingkat (unga (e(as resiko a#alah se(esar )1B (eta perusahaan #iperkiraan a#alah 1) #an market risk premium a#alah =B. $erapa ealt a##e# in#e@ ,e#afone selama = tahun> Tingkat pengem(alian yang #ipersyaratkan %k& #engan menggunakan pen#ekatan -A+M k 7 fr H %Rm rf& 7 )1B H 1 %=B& 7 F)1B k selama = tahun 7 %1 H F)1B&= * 7 =/B penam(ahan #alam kapitalisasi pasar 2)0m penjualan saham ke pemegang saham *!02 #e,i#en #an pem(elian kem(ali saham 1)2/!m tingkat pengem(alian yang #ipersyaratkan *1)10m %1)!=m @ =/B& ealth a##e# in#e@ 21)2F2 menurut A##i't %2011& #alam menghitung DA9) harapan akan return itu #i#asarkan pula pa#a potential 'ost plus risiko yang #itanggung in,estor) yang kemu#ian #iterjemahkan #alam 'ost of eGuity %-o4&. Se(uah perusahaan yang (aik akan menghasilkan DA9 positif) yaiu (ila total return yang #ihasilkan untuk pemegangan saham %Total Sharehol#er Return TSR& le(ih (esar #ari -o4*nya. Artinya) jika saham perusahaan hanya menghasilkan TSR yang (esar #engan -oe*nya) maka saham itu #ianggap (elum menghasilkan ealth a##e#. Menurut Cjaahir %200F& harus #iakui) meto#e DA9 ti#aklah umum (agi pegiat pasar mo#al atau analisi pasar mo#al. 9ni memang meto#e pengukuran kinerja yang #iperkenalkan #i 9n#onesia. Malah) ?eri'o menilai meto#e ini le(ih menekankan share hole#er ,alue #ari pemegang saham mayoritas) (ukan share hol#er ,alue in,estor pu(lik. +ara pegiat pasar mo#al le(ih suka mengukur kinerja perusahaan yang akan #ikoleksi sahamnya #engan menilai fun#amental perusahaan) la(a rugi) #an pertum(uhan in#ustri #i perusahaan itu (er(e#a. 0) M'&%e+ V'lue A,,e, -MVA. Stern stear# an# -o juga mengem(angkan konsep yang #ise(ut #engan Market
Ialue A##e# %MIA&. MIA a#alah selisih antara nilai pasar #an hutang perusahaan #an jumlah mo#al yang #itempatkan #i perusahaan oleh kre#itur #an pemegang saham. MIA 7 Market ,alue in,este# 'apital Keterangan3 Market ,alue 3 nilai hutang) saham preferen) #an saham (iasa saat ini. 9n,este# 'apital 3 seluruh kas yang #ari penye#ia #ana atau (erasal #ari keuntungan yang #iin,estasikan kem(ali pa#a in,estasi (aru #i
perusahaan sejak perusahaan #i#irikan. Calam prakteknya) nilai #alam laporan posisi keuangan %#engan se#ikit penyesuaian& yang #igunakan -ontoh3 +T. A$- #i#irikan pa#a #ua puluh tahun lalu #engan mo#al yang (erasal #ari saham (iasa se(esar Rp 1=.000.000.00. perusahaan ti#ak memiliki hutang jangka panjang #an saham preferen. Seluruh la(a (ersih yang #ihasilkan #i(erikan kepa#a pemegang saham. Saat ini nilai pasar saham +T A$- a#alah se(esar Rp. 0.000.000.000. (erapakah MIA +T A$-> MIA 7 Rp 0.000.000.000 Rp. 1=.000.000.000 7 Rp 2=.000.000.000 Calam praktek) nilai pasar utang jangka panjang #an saham prefen #iasumsikan sama #engan nilai (ukunya. 8al ini menye(a(kan mun'ulnya MIA #engan ,ersi lain. MIA 7 ?ilai pasar saham (iasa nilai saham (iasa.
8al*hal yang perlu #iperhatikan ketika menggunakan MIA antara lain3 a. Memperkirakan jumlah kas yang #iin,estasikan Mengukur jumlah mo#al yang #imasukkan atau #itahan #alam (isnis setelah #iper#agangkan (erapa tahun #apat mengha#irkan masalah. Misalnya) apakah pengeluaran penelitian #an pengem(angan menghasilkan aset atau #i(e(ankan pa#a lapran la(a rugi> Laporan posisi keuangan yang #isusun oleh akuntan ti#ak #iran'ang untuk mengukur mo#al yang #ipasok oleh penye#ia mo#al. (. Kapan mulai #i'iptakan> "akta (aha hasil MIA yang positif sering #i(atasi saat akan #igunakan untuk menge,aluasi manajemen yang a#a. Misalnya MIA yang a#a saat ini a#alah hasil #ari manajemen*manajemen se(elumnya sehingga sulit untuk menentukan (erapa MIA yang #i'iptakan oleh manajemen yang a#a saat ini. '. Apakah tingkat pengem(aliannya 'ukup tinggi> Sangat sulit untuk #iketahui apakah MIA yang #ihasilkan su#ah 'ukup sehingga mem(erikan tingkat pengem(alian yang memuaskan untuk penye#ia mo#al. #. 9nflasi men#istorsi angka MIA ika elemen mo#al yang #igunakan untuk mengukur MIA (arasal #ari angka* angka yang a#a pa#a laporan posisi keuangan #an terja#i inflasi maka nilai #ari mo#al yang #igunakan akan le(ih ren#ah #ari se(enarnya. 8asilnya MIA akan kelihatan le(ih tinggi. e. +er'aya (aha harga pasar saham a#alah selalu (enar selamanya. 9ni a#alah asumsi yang paling mengganggu karena MIA ti#ak harus selalu mem(utuhkan efisiensi pa#a penetapan harga. f. MIA (ukan ukuran yang a(solut
+erusahaan (esar akan selalu memiliki MIA yang (esar. 8al ini mem(uat per(an#ingan MIA antara perusahaan*perusahaan yang a#a menja#i sulit karena a#anya per(e#aan ukuran mo#al perusahaan. Menurut Market Ialue A##e# sen#iri memiliki (e(erapa keter(atasan yaitu3 a. MIA ti#ak memperhitungkan opportunity 'ost #ari mo#al yang #itanamkan #i perusahaan. (. MIA ti#ak memperhitungkan a''ount 'ash returns yang #i(erikan pa#a para pemegang saham. '. MIA ti#ak #apat #ihitung pa#a tingkat #i,isional #an ti#ak #apat #ipergunakan untuk perusahaan yang ti#ak memperjual(elikan sahamnya se'ara pu(lik %liste#&. #. MIA sangat #ipengaruhi oleh harga saham) yang mana jauh #ari pengaruh manajemen. D) E/1ess Re+u&n -ER. 4@'ess return menganalisis jumlah mo#al yang #iin,estasikan tahun lalu #an
kemu#ian mem(e(ankan perusahaan atas pemakaian mo#al terse(ut selama satu tahun. "ormula3 * Kekayaan Kekayaan yang Aktual #iharapkan Can atau 4R juga #igunakan untuk menilai kinerja saham #engan 4@'ess return #an 4@'ess 4@'ess Return
7
return to (eta ratio. 4@'ess return untuk penilaian layak atau ti#aknya suatu saham untuk #i in,estasikan. 4@'ess return #itentukan #engan men'ari nilai selisih antara e@pe'te# return saham #engan reGuire# rate of rate . Rumus yang #igunakan a#alah3
ER2 E-Ri.3RRR
Keterangan3 4R 3 4@'ess return saham 4%Ri& 3 4@pe'te# return atas saham i RRR 3 ReGuire# Rate of Return
ReGuire# rate of return a#alah tingkat pengem(alian yang #isyaratkan atas suatu in,estasi) #iperoleh #engan menjumlahkan tingkat pengem(alian #ari in,estasi (e(as risiko #engan premium atau kompensasi karena kese#iaan in,estor menanggung risiko yang (esar. -ontoh3
+T RST #i#ikan = tahun lalu #engan mo#al (erupa saham (iasa se(esar Rp 10.000.000.000 %asumsi ti#ak a#a hutang&. +a#a saat terse(ut ekuitas yang #itanamkan #apat menghasilkan tingkat pengem(alian se(esar 10B per tahun. +erusahaan menghasilkan keuntungan setelah pajak se(esar Rp 1.000.000.000 #i tahun ke#ua #an tahun ke tiga. Seluruh keuntungan #i(agikan se(agai #e,i#en. ?ilai pasar #ari saham +T RST saat ini a#alah Rp 11.000.000.000. $erapa e@'ess return +T RST> Ce,i#en yang #iterima selama tahun lalu 7
7 Rp 1)1 miliyar
Ce,i#en yang #iterima selama 2 tahun lalu7
7 Rp 1)201 miliyar
?ilai pasar saham saat ini
7 Rp 11 Miliyar
Kekayaan aktual
7 Rp 1)= miliyar
4@pe'te# ealth
7
4@'ess return
7 Rp 1)= miliyar Rp 1)1 miliyar
7 Rp 1)1 miliyar
7 2)=FF miliyar E) M'&%e+ T* B**% R'+i* -MBR.
Market to $ook ratio merupakan 'erminan apresiasi atau penilaian in,estor terha#ap nilai (uku se(uah perusahaan melalui harga saham. Market to (ook ratio yang (erasal #ari nera'a mem(erikan informasi tentang nilai (ersih sum(er #aya perusahaan. Semakin tinggi market to (ook ratio) maka semakin (aik pula penilaian in,estor terha#ap nilai (uku perusahaan. Market to (ook ratio merupakan rasio per(an#ingan harga saham #i pasar #engan nilai (uku saham yang #i gam(arkan #i ?era'a %8arahap) 2002311& #alam penelitian . Menurut Arnol# %201& market to (ook ratio a#alah nilai pasar ekuitas perusahaan #i(agi #engan nilai (uku #ari ekuitasnya. ?ilai pasar ekuitas perusahaan #iperoleh #engan 'ara mengalikan harga pasar saham per lem(ar #ikalikan #engan jumlah saham yang (ere#ar. Menurut +ontiff #an S'hall %1FF!& #alam Margaretha #an Camayanti %200!& #alam penelitian market to (ook ratio mampu memperkirakan pengaruh antara nilai (uku #engan sto'k return) serta menentukan apakah in,estor akan men#apatkan 'apital gain %keuntungan& atau 'apital loss %kerugian& atas in,estasi saham
yang telah #ipilihnya. ?ilai (uku ekuitas #iperoleh #ari total ekuitas #ikurangi #engan saham preferen yang a#a #i laporan posisi keuangan.
"ormula3
Market to (ook ratio 7
Semakin optimis in,estor akan pertum(uhan perusahaan #i masa #epan) semkain tinggi nilai market to (ook rationya. Ratio ini #igunakan se(agai ukuran #ari nilai relatif. Saham perusahaan #engan nilai rasio market to (ook yang ren#ah #ianggap se(agai ,alue sto'k) se#angkan saham perusahaan #engan rasio tinggi #ianggap se(agai groth sto'k. -ontoh3 +T :;< memiliki kapitalisasi pasar se(esar Rp =0.000.000.000)00. ?ilai (uku ekuitas se(esar Rp 1.000.000.000)00 sehingga M$R a#alah Rp =0.000.000.000)005Rp 1.000.000.000)00 7 Rp .12=.000.000)00.
DAFTAR PUSTAKA
A##i't) K. 2011. N-ara Menilai Kinerja Saham +erusahaan Cengan Meto#e DA9N. O#iakses pa#a 1! Septem(er 201P. Arnol#) . 201. Corporate Financial Management . ". 4#ition. 4nglan#3 +earson 4#u'ation Limitie#. $rahmasari) 9. A.) #an A. Suprayetno. 200!. N+engaruh Moti,asi Kerja) Kepemimpinan #an $u#aya 6rganisasi Terha#ap Kepuasan Kerja Karyaan serta Campaknya pa#a Kinerja +erusahaan %Stu#i kasus pa#a +T. +ei 8ai 9nternational Diratama 9n#onesia& N. Jurnal Manajemen dan Kewirausaan) Iol. 10) ?o. 2) hlm3 12F. -hristiaan) ;. .) #an . Tarigan. 200/. NKepemilikan Manajeral3 Ke(ijakan 8utang) Kinerja #an ?ilai +erusahaanN. Universitas Kristen Petra) Iol. F) ?o. 1) hlm3 . Cjaahir) K. M. 200F. Startegi $isnis. 9n Musim Penghancur Kekayaan Pemegang aham3 SDA100. 4Guili(rilla) L. 200!. NAnalisis pengaruh pengukuran kinerja %return on asset) return on eGuity) earning per sharee'onomi' ,alue a##e#& terha#ap market ,alue a##e# Stu#i kasus pa#a in#ustri telekomunikasi #an transportasi 200*200N) Cepartemen Manajemen) Uni,ersitas 9n#onesia) akarta. "a,aro) K.) #an . RotQ. 2011. NStrategyH$usinessN. O#iakses pa#a 1/ Septem(er 201P. omes) C. ". -. 200. M!M . ;ogyakarta3 An#i. 9n,estope#ia. 201. NTotal +engem(alian Atas Saham %TSR&N. O#iakses pa#a 1/ Septem(er 201P. Margaretha) ".) #an 9. Camayanti. 200!. N+engaruh +ri'e 4arnings Ratio) Ci,i#en# ;iel# Can Market To $ook Ratio Terha#ap Sto'k Return Ci $ursa 4fek 9n#onesiaN. Jurnal "isnis dan #kuntansi) Iol. 10) ?o. ) hlm3 1=1. Riauaty) A. 201. NAnalisis +engaruh Le,erage Can Market To $ook Ratio Terha#ap Return Saham +a#a +erusahaan o +u(li' Ci $ei Tahun 200F*2011N) +rogram Stu#i Manajemen) Uni,ersitas Muhamma#iyah Surakarta) Surakarta. Siagian) S. 2002. Manajemen !M . akarta3 $umi Aksara. SDA6nline. 200F. N-ara +erhitungan DA9 #an RDAN. O#iakses pa#a 1! Septem(er 201P.
Utami) R.) #an M. +. K. ?ugraha. 2011. NAnalisis Kinerja Saham Syariah Can +engaruhnya Terha#ap Respon +asar +a#a +erusahaan ;ang Ter'atat #i akarta 9slami' 9n#eksN. Jurnal $eviu #kuntansi dan Keuangan) Iol. 1) ?o. 2) hlm.
