El Poder de Las Finanzas

Universidad Nacional de Colombia Facultad Ciencias Económicas, Administrativas y Contables 21 de noviembre 2017 Microeconomía Financiera Fernando Arbeláez Bolaños Liz Natalia Villarraga Morales

EL PODEL DE LAS FINANZAS A lo largo del curso de microeconomía financiera el docente empezó hablando de la importancia de las finanzas dentro de la economía internacional y sus principios fundamentales como, los mercados f inancieros son creaciones institucionales que que hacen negociables las deudas, deudas, permiten transformar transformar el capital productivo productivo en un activo negociable, los precios son creencias compartida, valores valores convencionales convencionales que no tienen por qué ser el reflejo de datos económicos objetivos y finalmente como el poder financiero se origina en la opinión y la comunicación. Por lo tanto, todo mercado se ve sometido a alguna moneda, sea nacional o internacional y por ende depende enteramente del Estado determina su valor y lo emite. Inicialmente para darle contexto al actual mecanismo financiero que pondera en el mundo, el docente primero nos remite a la segunda guerra mundial y las razones por las cuales desde la segunda guerra mundial empezaron a desencadenarse los eventos que finalmente habrán hecho posible el rompimiento por parte de Estados Unidos del Breton Woods 1 en 1971 poniendo fin definitivo definitivo a la total convertibilidad-oro del dólar, lo que finalmente desregulará su mercado financiero y el del resto del mundo que finalmente repercutirá en un proceso de liberalización y globalización financiera y una enorme concentración de la riqueza líquida mundial, en manos de los bancos e instituciones afines. Este proc eso de “financia rización2” de la riqueza capitalista se repitió en todos los niveles y en todos los mercados nacionales, promoviendo una fuerte convergencia de los intereses de las finanzas en todo mundo. Para poder explicar el sistema económico preponderante se hablo acerca de la ley de Say 3 y como si el dinero es reserva de valor esta se verá contradicha pues e la economía monetaria entrega a los agentes la posibilidad de aplazar sus propias necesidades de consumo, así mismo se sustraerá una parte de la economía que haría que toda la oferta se venda, y éste ahorro debería propenderse a una inversión futura, así pues se estipula como Keynes considera una teoría económica que pondrá a los empresarios en contra de los rentistas, pues la forma de estimular

Nuevo Nuevo orden de la economía mundial y el apoyo al comercio a través de un régimen internacional monetario (Bretton Woods System) con tipo de cambio estable y fuerte y con el dólar estadounidense como patrón. Los componentes más importantes de este sistema fueron:

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Total, convertibilidad del Dólar Dól ar estadounidense en oro con una cotización de 35 US$ por onza (el banco emisor de USA estaba por consiguiente obligado a comprar y vender el dólar a esa cotización), Obligación del resto de los bancos centrales al mantenimiento de las respectivas cotizaciones internas a través de intervenciones en el mercado de divisas, manteniendo los márgenes de fluctuación establecidos, Adjudicación de créditos del FMI por problemas trans itorios de la balanza de pagos, Ajuste de las paridades por dificultades permanentes en la balanza de pagos.

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Término Término que describe un sistema o proceso económico que intenta reducir todo el valor intercambiado (tanto tangible como intangible, tanto promesas futuras como presentes, etc.) a un instrumento financiero o a un instrumento financiero derivado. derivado. 3 Cada oferta crea su propia demanda

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la inversión por la tasa de interés baja que favorecerá al empresario pero perjudicara a los rentistas, así pues, al segmentar el mercado del ahorro le quitara poder al comprador. Para poder regular el mercado financiero y estimular el ahorro se crearon varias entidades como la CAV(corporación de ahorro y vivienda) y la FAVI (Fondo de ahorro y vivienda), que prestaban en UPAC 4(unidad de poder adquisitivo constante) antes de que esta se cayera en 1994 para dar paso al DTF 5 y para la corrección monetaria la todas estas entidades debían tener supervisión de una unidad estatal que estará pendiente de si realmente estas están aportando a la regulación del ahorro bajando las tasas de interés pues los ahorradores segmentados no tienen poder y por eso se hace conveniente la creación de estas entidades. Finalmente, la creación de estas entidades y la forma en que manejan sus finanzas darán el origen a los intermediarios de mercados de valores que son parte del mercado primario o el secundario. Se explicaron los diferentes tipos de mercados financieros, a saber, el mercado primario o de primera mano es cuando una empresa emite un bono, el mercado secundario es la bolsa de valores son acciones ya emitidas que son revendidas. Así mismo, el docente dentro de su experiencia dentro del mercado de bolsa brindo la información de primera mano de las diversas formas en que ha funcionado el mercado de valores en los últimos años, entonces, aclaro como para manejar portafolios colectivos se necesitaba una licencia estatal para comerciar con portafolios, y como antiguamente la labor de comisionista de bolsa se heredaba hasta el 1 de mayo de 1975 que el mercado de valores cambió para siempre. Comúnmente conocido como el “May Day”, esta fecha permite a los intermediarios cobrar diferentes tarifas de comisión. Antes de este cambio, todas las corredoras cobraban el mismo precio por las operaciones bursátiles. Esta fue la primera vez en 180 años que las tarifas de comercialización serían establecidas por la competencia del mercado, en lugar de un precio fijo. Esto finalmente genero la total liberación de los comisionistas de bolsa dejando claro que el principal producto de los activos financieros es la información que después del “May Day” entrega la info rmación en tiempo real al comisionista vía online. Durante las clases también nos vimos enriquecidos con sucesos históricos que han llevado al mercado de valores a ser lo que ahora vemos, tal es el caso del “Big Bang” en Londres en 1986 se dio el inicio de la desregulación de la Bolsa. La originalidad del experimento consiste en el paso, sin transición, de una bolsa muy reglamentada, con rígidas separaciones entre los distintos compartimientos y entre los operadores mismos, a una bolsa universal en la que apenas existirán otras reglas que las que el propio mercado, a través de sus agentes, decida. Con la reforma desaparece la distinción entre operadores por cuenta propia y ajena, y el mercado de bonos del Tesoro deja de ser un mercado separado sometido a sus propias reglas. El ritmo de las transacciones no tiene nada que ver con el antiguo. El mercado se ha globalizado y se ha hecho continuo. Así mismo, se implementó en Francia un “ petit big bang ” teniendo como resultados una explosión del mercado, sin embargo, en Colombia se vio como la mala implementación del mismo mecanismo no tuvo los mismos resultados, pues en el gobierno de Gaviria (ley 45/1990) no se implementó la información para todos, por lo que se generaron comisionistas que compraban hoy a un valor y lo vendían a otro mayor en otra parte por la falta de información del mercado financiero. Así pues, después de haber dado a una introducción de cómo funciona el mercado financiero actual se procedió a describir los principios de la evaluación bursátil, como la bolsa sirva para valorar adecuadamente el capital. Se definió el valor fundamental que es el valor presente del flujo de ingresos que generará un activo, el valor del 4

Nace en el país a principios de los años 70 como una salida a la crisis económica a partir de la reactivación de la construcción y funcionó durante muchos años ajustándose con la inflación. 5 La tasa para depósitos a término fijo (DTF) es un tipo de interés que se calcula a partir del promedio ponderado semanal por monto de las tasas promedios de captación diarias de los Certificados de Depósitos a Término a 90 días.

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capital depende de su capacidad de generar beneficios, como el valor fundamental difiere del valor venal que son los activos inmovilizados. La incertidumbre que pesa sobre el valor fundamental expresa una determinación objetiva del capitalismo. En general, analizar el valor fundamental de la acción (precio objetivo) de una compañía es anticipar cuál será su futuro comportamiento en el mercado bursátil, con base en el estudio detallado de toda la información económico-financiera disponible de la empresa (balance, cuenta de resultados, ratios financieras, etc.), así como de la información del sector, de la coyuntura económica, etc. En definitiva, estudia cualquier información que pueda servir para tratar de predecir el comportamiento futuro de la empresa. Si el valor teórico de la acción de la compañía es mayor que su precio de mercado (cotización de la acción), la empresa se considera infravalorada y se recomendaría la compra, dado que se esperaría que ambos valores se acercaran. Por el contrario, si se encontrara un valor inferior al de mercado, se considera que está sobrevalorada y se recomendaría la venta.   = ió /  Así mismo el docente aclara que los precios reflejan la utilidad de los activos, pero no su valor fundamental, así mismo, hace la aclaración de cuál fue la causa de la crisis presente en 2001 y se explicó como la bolsa de valores japonesa hace que se suban los precios de los mobiliarios restando competitividad internacional así se aumentaran los salarios, pero los costos o podían aumentar por lo que cuando el banco de Japón disminuye la tasa de interés se revienta la burbuja inmobiliaria. Luego se establecieron los principios del valor especulativo y como este difiere se el real, no solo en su función de rentabilidad que viene dada por

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especulativo. Especular es toda aquélla operación comercial en la que se busca obtener algún lucro en el corto plazo. La especulación económica es uno de los componentes más decisivos en el sistema financiero actual, y según muchas críticas, también uno de los principales causantes de la crisis. Una operación especulativa bursátil está basada principalmente en la observación de las fluctuaciones financieras con el fin de obtener ganancias anticipándose a la cotización de las acciones en el futuro. Es una política de inversión con un alto riesgo implícito, por lo que requiere un amplio conocimiento del mercado. Los buenos inversores generarán grandes beneficios en poco tiempo en el mercado especulativo, mientras que los "menos buenos" se verán obligados a vender sus acciones a precios menores de cuando las obtuvieron debido a una mala previsión de los movimientos fluctuantes del mercado. Un ejemplo en nuestro país de especulación llevada al límite de lo recomendable, son las políticas económicas relacionadas con la compra venta de viviendas. Si bien las operaciones inmobiliarias no pertenecen al mercado bursátil, una gran cantidad de importantes agencias inmobiliarias, a priori perfectamente solventes, que sí cotizaban en bolsa, cayeron arrastrando todo el sistema financiero, y provocando el caos en el Ibex-35. Estos últimos años, un alto porcentaje de propiedades inmobiliarias (que han permanecido vacías), fueron adquiridas como activo financiero especulativo y no como uso residencial. La explosión de la burbuja inmobiliaria no conllevó la consecuente bajada de precios de la vivienda, y esto tiene una explicación directa: la especulación al alza. De este modo, el riesgo asumido por estos inversores solo era viable si el precio de la vivienda continuaba creciendo, y en ningún momento se consideró una posible caída o congelación del valor de la adquisición. Teniendo en cuenta que el capital tiene dos lógicas: la empresarial y la especulativa y que ignorar las señales del mercado implica desperdiciar oportunidades e incurrir en más riesgo. A lo que se presentan 3 estrategias posibles: 0 = la que más me guste. 1 = la que me parezca apta a seducir a la mayoría (Keynes y análisis técnico) y la  3


= la que los otros juzgarán que será mayoría. Para 1 los mercados son gobernados por la racionalidad estratégica, no conduce a una solución estable del sistema, pues es una dinámica especular infinita, mientras que para  se da que emerge una opinión unánime que polariza todas las anticipaciones. Se vuelve una sapiencia sobre la que todos apuestan, por lo tanto, al surgir una convención, basta con observar las reglas convencionales para anticipar lo que los otros harán, puesto que son ellas las que ordenan las anticipaciones privadas. Ello permite al grupo el acceso a un funcionamiento heteróreferencial, como el postulado por 0 . Entonces la evaluación se libera de las finalidades empresariales. Y se vuelve función del mercado financiero, entonces la convención es el modo de organización de la comunidad financiera y expresa su autonomía adquirida gracias a la liquidez. Para que haya estabilidad, debe haber una verosimilitud mínima frente al fundamentalismo, prevaleciendo un modelo de interpretación, de naturaleza cualitativa, que permite variaciones. El riesgo de esta estrategia está en que “los mercados pueden persistir en su actitud ilógica por más tiempo de lo que el agente puede ser solvente”. Hay tres fases de evolución en los mercados: la primera, estabilidad convencional, la segunda, el cuestionamiento estratégico y la crisis auto referencial. La volatilidad es la desconfianza respecto de las convenciones que estructuran el mercado (varianza excesiva de Schelling). Por lo tanto, la evaluación financiera es una convención, en el sentido de la teoría auto-referencial. Dentro de la lógica financiera encontramos que las crisis pueden interpretarse como un proceso de destrucción de la liquidez financiera, donde ña liquidez de un objeto designa su capacidad de hacerse aceptar como medio de pago. Así, la función del mercado de valores es comercializar y volver liquido algo que es ilíquido, como las construcciones y el patrimonio de una empresa. La relación de los títulos a la moneda central es diferente al modelo de la moneda bancaria, porque no se funda e sobre la acción del poder público, sino sobre la de la comunidad financiera. En la base de la liquidez de los títulos, se encuentra la cotización pública de su valor, que adquiere por ello un amplio reconocimiento social, entonces, el mercado de valores actúa como un banco, garantizando cierta equivalencia entre títulos y moneda, entonces, la liquidez se encuentra sobre el compromiso tácito de la comunidad financiera de hacerse cargo de la totalidad del capital, lo que genera la crisis es la falta de compromiso de los mercados. Para concluir considero que la clase de microeconomía financiera impartida por el profesor Fernando Arbeláez resulta ser provechosa para un estudiante de cualquier carrera, teniendo en cuenta que se imparte desde el desconocimiento de la economía, así mismo, considero que las experiencias de vida del docente enriquecen la teoría que se imparte por lo que resulta muy completo el curso y se reconoce la labor del mercado de valores dentro de la economía nacional. Comprendí como han surgido algunas de las crisis económicas actuales y como surgen en su mayoría de las malas interpretaciones de mecanismos llevados a cabo por mandatarios incompetentes y como la teoría keynesiana enriquece el funcionamiento de los mercados bursátiles, me quedaron claras las labores de algunos agentes del mercado financiero y cuáles son las respectivas estrategias llevadas a cabo para poder equiparar el valor fundamental y el especulativo dentro del mercado.

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