Análisis de Caso: Jones Electrical Distribution Análisis Financiero 2004
Rentabilidad Margen Bruto Margen Operativo Margen Neto ROA ROE Análisis de Actividad Días de CxC Días de Inventario Rotación de Inventarios Rotación de Activos Rotación de Activos Fijos Net Ciclo Operativo Días de CxP CxP % Financiamiento Análisis de Apalancamiento Activo/Patrimonio Pasivo/Activo Pasivo/Patrimonio Deuda Financiera/ Activos Análisis de Cobertura Utilidad Operativa / GF EBITDA / GF EBITDA / GF + PCDLP Flujo Operativo / GF Análisis de Liquidez Índice de Liquidez Prueba Acida Capital de Neto Premisas Proyecciones
2005
2006
2007
19.7%
19.9%
18.9%
18.9%
3.0%
3.9%
3.4%
3.9%
0.9%
1.5%
1.3%
1.6%
2.4%
4.4%
3.8%
5.2%
7.6%
13.6%
12.3%
15.2%
42.03
44.01
42.98
45.00
68.02
66.10
76.09
68.64
5.37
5.52
4.80
5.32
2.76
2.88
2.86
3.22
14.37
18.60
19.00
20.93
110.05
110.11
119.07
113.64
10.08
9.99
24.09
9.15
9.2%
9.1%
20.2%
8.1%
3.20
3.12
3.23
2.93
0.69
0.68
0.69
0.66
2.20
2.12
2.23
1.93
0.60
0.60
0.52
0.58
1.78
2.47
2.48
2.68
-
3.30
3.61
3.54
-
1.83
2.04
2.20
-
0.40
1.29
-1.26
2.14
1.91
1.64
1.60
1.05
0.97
0.71
0.67
253
268
259
268
2004
2005
Crecimiento en Ventas Costo % de Ventas 80.3% Gastos % de Ventas 16.7% Tasa de Impuestos 33.3% Dividendos/Utilidad Neta 0.0% Dias de CxC 42.0 Dias de Inventario 68.0 Dias de Cuentas por Pagar 10.1 Activos Fijos/ Ventas 12% Inyeccion de Capital (en Miles US$)
2006
2007
18.0%
17.0%
20.4%
80.1%
81.1%
81.1%
16.0%
15.5%
15.0%
34.1%
34.8%
34.1%
0.0%
0.0%
0.0%
44.0
43.0
45.0
66.1
76.1
75.0
10.0
24.1
10.0
11%
11%
11% 0
CAPEX En Miles US$
2007
Costo 50 45 15 16 16 17
Años 5 5 5 5 5 5
2006 2007 2008 2009 2010 2011 Balance Inicial + Capex - Depreciación Nueva - Depreciación Años Anteriores Balance Final
Financiamiento
Linea de Credito Tasa de Interes Gastos Financieros Prestamo Amortizacion Tasa de Interes Gastos Financieros
2008
2009
10
10
10
9
9
9
3
3 3
2004
118
129
107
45
15
16
19
22
25
15
15
15
129
107
82
2005
2006
2007
149
214
249
350
5.6%
6.2%
6.5%
7.5%
8
13
16
27
206
182
158
134
24
24
24
24
8.0%
8.0%
8.0%
8.0%
19
17
15
13
Estado de Resultados En miles de US$
2004
2005
2006
2007
Ventas Netas
1,624
1,916
2,242
2,700
Costo de Venta
1,304
1,535
1,818
2,189
Utilidad Bruta Margen Bruto
320 19.7%
381 19.9%
424 18.9%
511 18.9%
272
307
347
405
48 3.0%
74 3.9%
77 3.4%
106 3.9%
Gastos Financieros
27
30
31
39
Utilidad antes ISLR
21
44
46
66
7
15
16
23
14
29
30
44
Utilidad Neta Margen Neto
14 0.9%
29 1.5%
30 1.3%
44 1.6%
Dividendos EBITDA Depreciación
0 N/D
0 99 25
0 112 35
0 140 34
Gastos de Operación EBIT Margen Operativo
Impuestos Utilidad después ISLR
Balance General En miles de US$
2004
2005
2006
2007
ACTIVOS Caja Cuentas por Cobrar Inventario Otros Total Activos Corrientes
45 187 243 0 475
53 231 278 0 562
23 264 379 0 666
-34 333 412 0 711
Propiedades y Equipos Depreciación acumulada Activo fijo neto
187 -74 113
202 -99 103
252 -134 118
297 -168 129
Otros Activos Inversiones Total Activos
0 0 588
0 0 665
0 0 784
0 0 840
PASIVOS Cuentas por pagar Linea de Credito Pasivo Devengado Porción Corriente DLP Total Pasivos Corrientes
36 149 13 24 222
42 214 14 24 294
120 249 14 24 407
55 350 14 24 443
Deuda Largo Plazo Otros Pasivos a Largo Plazo Total Pasivos
182 0 404
158 0 452
134 0 541
110 0 553
Capitalización Resultados Acumulados Ganancia del Ejercicio Otros Patrimonio
0 170 14 0 184
0 184 29 0 213
0 213 30 0 243
0 243 44 0 287
Pasivos y Patrimonio
588
665
784
840
Capital de trabajo Check
357 0
429 0
485 0
652 0
Flujo de Caja En miles de US$
NOPAT Depreciación
2004
2005
2006
2007
59 25
61 35
83 34
Cuentas por Cobrar Inventarios Otros Activos corrientes Cuentas por Pagar Otros Pasivos corrientes
-44 -35 0 6 1
-33 -101 0 78 0
-69 -33 0 -65 0
Var. Capital de Trabajo
-72
-56
-167
Flujo Operativo CAPEX Inversiones Flujo de caja libre Gasto Financieros Deuda Bancaria Capitalización Dividendos Flujo de caja neto Efectivo (Inicio) Efectivo (Final)
12
40
-50
-15 0
-50 0
-45 0
-3
-10
-95
-30 41 0 0
-31 11 0 0
-39 77 0 0
8
-30
-57
45 53
53 23
23 -34
2008
2009
2010
2011
18.9%
18.9%
18.9%
18.9%
3.9%
3.9%
3.9%
3.9%
1.7%
1.8%
1.9%
1.9%
5.6%
5.9%
6.2%
6.5%
14.4%
13.7%
13.1%
12.5%
45.00
45.00
45.00
45.00
73.21
73.21
73.21
73.21
4.99
4.99
4.99
4.99
3.26
3.30
3.32
3.34
26.53
36.13
56.43
91.72
118.21
118.21
118.21
118.21
9.76
9.76
9.76
9.76
8.3%
8.3%
8.3%
8.3%
2.60
2.33
2.11
1.93
0.62
0.57
0.53
0.48
1.60
1.33
1.11
0.93
0.53
0.48
0.44
0.39
2.96
3.28
3.64
4.06
3.94
4.40
4.93
5.22
2.40
2.63
2.88
2.97
1.69
2.57
2.86
2.87
1.70
1.81
1.94
2.06
0.67
0.74
0.83
0.90
314
368
429
489 Tasa Crec. Sostenible
2008
2009
2010
2011
5.0%
5.0%
5.0%
5.0%
81.1%
81.1%
81.1%
81.1%
15.0%
15.0%
15.0%
15.0%
34.1%
34.1%
34.1%
34.1%
0.0%
0.0%
0.0%
0.0%
45.0
45.0
45.0
45.0
75.0
75.0
75.0
75.0
10.0
10.0
10.0
10.0
11%
11%
11%
11%
0
0
0
0
2010
2011
V. Residual
10 9
9
3
3
3
3
3
3 3
82
55
16
17
28
22
15
15
55
36
2008
2009
2010
2011
350
350
350
350
7.5%
7.5%
7.5%
7.5%
27
27
27
27
110
86
62
38
24
24
24
24
8.0%
8.0%
8.0%
8.0%
11
9
7
5
2008
2009
2010
2011
14.1%
2,835
2,977
3,126
3,282
2,299
2,414
2,534
2,661
536 18.9%
563 18.9%
591 18.9%
621 18.9%
425
447
469
492
111 3.9%
116 3.9%
122 3.9%
128 3.9%
37
36
34
32
73
81
89
97
25
28
30
33
48
53
58
64
48 1.7%
53 1.8%
58 1.9%
64 1.9%
0 148 37
0 157 40
0 166 43
0 165 37
2008
2009
2010
2011
-47 350 461 0 764
-31 367 484 0 820
-9 385 508 0 885
9 405 534 0 948
312 -205 107
327 -245 82
344 -288 55
361 -325 36
0 0 870
0 0 903
0 0 941
0 0 984
61 350 14 24 449
65 350 14 24 453
68 350 14 24 456
71 350 14 24 459
86 0 535
62 0 515
38 0 494
14 0 473
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0 335 53 0 388
0 388 58 0 447
0 447 64 0 510
870
903
941
984
711 0
749 0
788 0
829 0
2008
2009
2010
2011
86 37
89 40
92 43
95 37
-17 -49 0 7 0
-17 -23 0 3 0
-18 -24 0 3 0
-19 -25 0 3 0
-59
-37
-39
-41
63
91
96
91 Amortización Economica
-15 0
-16 0
-16 0
-17 0
49
76
80
74
-37 -24 0 0
-36 -24 0 0
-34 -24 0 0
-32 -24 0 0
-13
16
22
18
-34 -47
-47 -31
-31 -9
-9 9
39.7
Análisis de Caso: Jones Electrical Distribution Análisis Financiero 2004
Rentabilidad Margen Bruto Margen Operativo Margen Neto ROA ROE Análisis de Actividad Días de CxC Días de Inventario Rotación de Inventarios Rotación de Activos Rotación de Activos Fijos Net Ciclo Operativo Días de CxP CxP % Financiamiento Análisis de Apalancamiento Activo/Patrimonio Pasivo/Activo Pasivo/Patrimonio Deuda Financiera/ Activos Análisis de Cobertura Utilidad Operativa / GF EBITDA / GF EBITDA / GF + PCDLP Flujo Operativo / GF Análisis de Liquidez Índice de Liquidez Prueba Acida Capital de Neto Premisas Proyecciones
2005
2006
2007
19.7%
19.9%
18.9%
18.9%
3.0%
3.9%
3.4%
3.9%
0.9%
1.5%
1.3%
1.9%
2.4%
4.4%
3.8%
6.1%
7.6%
13.6%
12.3%
17.6%
42.03
44.01
42.98
45.00
68.02
66.10
76.09
68.64
5.37
5.52
4.80
5.32
2.76
2.88
2.86
3.18
14.37
18.60
19.00
20.93
110.05
110.11
119.07
113.64
10.08
9.99
24.09
9.15
9.2%
9.1%
20.2%
8.1%
3.20
3.12
3.23
2.87
0.69
0.68
0.69
0.65
2.20
2.12
2.23
1.87
0.60
0.60
0.52
0.57
1.78
2.47
2.48
3.97
-
3.30
3.61
5.25
-
1.83
2.04
5.25
-
0.40
1.29
-2.03
2.14
1.91
1.64
1.72
1.05
0.97
0.71
0.73
253
268
259
300
2004
2005
Crecimiento en Ventas Costo % de Ventas 80.3% Gastos % de Ventas 16.7% Tasa de Impuestos 33.3% Dividendos/Utilidad Neta 0.0% Dias de CxC 42.0 Dias de Inventario 68.0 Dias de Cuentas por Pagar 10.1 Activos Fijos/ Ventas 12% Inyeccion de Capital (en Miles US$)
2006
2007
18.0%
17.0%
20.4%
80.1%
81.1%
81.1%
16.0%
15.5%
15.0%
34.1%
34.8%
34.1%
0.0%
0.0%
0.0%
44.0
43.0
45.0
66.1
76.1
75.0
10.0
24.1
10.0
11%
11%
11% 0
CAPEX En Miles US$
2007
Costo 50 45 15 16 16 17
Años 5 5 5 5 5 5
2006 2007 2008 2009 2010 2011 Balance Inicial + Capex - Depreciación Nueva - Depreciación Años Anteriores Balance Final
Financiamiento
Linea de Credito Tasa de Interes Gastos Financieros Prestamo Amortizacion Tasa de Interes Gastos Financieros
2008
2009
10
10
10
9
9
9
3
3 3
2004
118
129
107
45
15
16
19
22
25
15
15
15
129
107
82
2005
2006
2007
149
214
249
350
5.6%
6.2%
6.5%
7.5%
8
13
16
27
206
182
158
134
24
24
24
8.0%
8.0%
8.0%
19
17
15
0
Estado de Resultados En miles de US$
2004
2005
2006
2007
1,916 0 1,535
2,242 0 1,818
2,700
Costo de Venta
1,624 0 1,304
Utilidad Bruta Margen Bruto
320 19.7%
381 19.9%
424 18.9%
511 18.9%
272
307
347
405
48 3.0%
74 3.9%
77 3.4%
106 3.9%
Gastos Financieros
27
30
31
27
Utilidad antes ISLR
21
44
46
79
7
15
16
27
14
29
30
52
Utilidad Neta Margen Neto
14 0.9%
29 1.5%
30 1.3%
52 1.9%
Dividendos EBITDA Depreciación
0 N/D
0 99 25
0 112 35
0 140 34
Ventas Netas
Gastos de Operación EBIT Margen Operativo
Impuestos Utilidad después ISLR
2,189
Balance General En miles de US$
2004
2005
2006
2007
ACTIVOS Caja Cuentas por Cobrar Inventario Otros Total Activos Corrientes
45 187 243 0 475
53 231 278 0 562
23 264 379 0 666
-26 333 412 0 719
Propiedades y Equipos Depreciación acumulada Activo fijo neto
187 -74 113
202 -99 103
252 -134 118
297 -168 129
Otros Activos Inversiones Total Activos
0 0 588
0 0 665
0 0 784
0 0 848
PASIVOS Cuentas por pagar Linea de Credito Pasivo Devengado Porción Corriente DLP Total Pasivos Corrientes
36 149 13 24 222
42 214 14 24 294
120 249 14 24 407
55 350 14 0 419
Deuda Largo Plazo Otros Pasivos a Largo Plazo Total Pasivos
182 0 404
158 0 452
134 0 541
134 0 553
Capitalización Resultados Acumulados Ganancia del Ejercicio Otros Patrimonio
0 170 14 0 184
0 184 29 0 213
0 213 30 0 243
0 243 52 0 295
Pasivos y Patrimonio
588
665
784
848
Capital de trabajo Check
357 0
429 0
485 0
676 0
Flujo de Caja En miles de US$
NOPAT Depreciación
2004
2005
2006
2007
59 25
61 35
79 34
Cuentas por Cobrar Inventarios Otros Activos corrientes Cuentas por Pagar Otros Pasivos corrientes
-44 -35 0 6 1
-33 -101 0 78 0
-69 -33 0 -65 0
Var. Capital de Trabajo
-72
-56
-167
Flujo Operativo CAPEX Inversiones Flujo de caja libre Gasto Financieros Deuda Bancaria Capitalización Dividendos Flujo de caja neto Efectivo (Inicio) Efectivo (Final)
12
40
-54
-15 0
-50 0
-45 0
-3
-10
-99
-30 41 0 0
-31 11 0 0
-27 77 0 0
8
-30
-49
45 53
53 23
23 -26
2008
2009
2010
2011
18.9%
18.9%
18.9%
18.9%
3.9%
3.9%
3.9%
3.9%
2.0%
2.0%
2.0%
2.0%
6.1%
6.1%
6.1%
6.0%
15.8%
14.4%
13.3%
12.4%
45.00
45.00
45.00
45.00
73.21
73.21
73.21
73.21
4.99
4.99
4.99
4.99
3.12
3.06
3.01
2.96
26.53
36.13
56.43
91.72
118.21
118.21
118.21
118.21
9.76
9.76
9.76
9.76
8.3%
8.3%
8.3%
8.3%
2.60
2.37
2.20
2.05
0.61
0.58
0.54
0.51
1.60
1.37
1.20
1.05
0.53
0.50
0.47
0.44
4.17
4.38
4.59
4.82
5.56
5.88
6.22
6.21
5.56
5.88
6.22
6.21
2.24
3.32
3.52
3.35
1.89
2.08
2.28
2.47
0.80
0.95
1.10
1.24
378
461
551
638 Tasa Crec. Sostenible
2008
2009
2010
2011
5.0%
5.0%
5.0%
5.0%
81.1%
81.1%
81.1%
81.1%
15.0%
15.0%
15.0%
15.0%
34.1%
34.1%
34.1%
34.1%
0.0%
0.0%
0.0%
0.0%
45.0
45.0
45.0
45.0
75.0
75.0
75.0
75.0
10.0
10.0
10.0
10.0
11%
11%
11%
11%
0
0
0
0
2010
2011
V. Residual
10 9
9
3
3
3
3
3
3 3
82
55
16
17
28
22
15
15
55
36
2008
2009
2010
2011
350
350
350
350
7.5%
7.5%
7.5%
7.5%
27
27
27
27
134
134
134
134
0
0
0
0
2008
2009
2010
2011
14.1%
2,835
2,977
3,126
3,282
2,299
2,414
2,534
2,661
536 18.9%
563 18.9%
591 18.9%
621 18.9%
425
447
469
492
111 3.9%
116 3.9%
122 3.9%
128 3.9%
27
27
27
27
84
90
96
102
29
31
33
35
56
59
63
67
56 2.0%
59 2.0%
63 2.0%
67 2.0%
0 148 37
0 157 40
0 166 43
0 165 37
2008
2009
2010
2011
-7 350 461 0 803
39 367 484 0 890
89 385 508 0 983
135 405 534 0 1,073
312 -205 107
327 -245 82
344 -288 55
361 -325 36
0 0 910
0 0 972
0 0 1,039
0 0 1,109
61 350 14 0 425
65 350 14 0 429
68 350 14 0 432
71 350 14 0 435
134 0 559
134 0 563
134 0 566
134 0 569
0 295 56 0 351
0 351 59 0 410
0 410 63 0 473
0 473 67 0 540
910
972
1,039
1,109
735 0
773 0
812 0
853 0
2008
2009
2010
2011
82 37
86 40
90 43
94 37
-17 -49 0 7 0
-17 -23 0 3 0
-18 -24 0 3 0
-19 -25 0 3 0
-59
-37
-39
-41
60
88
94
89 Amortización Economica
-15 0
-16 0
-16 0
-17 0
45
73
77
72
-27 0 0 0
-27 0 0 0
-27 0 0 0
-27 0 0 0
18
46
51
45
-26 -7
-7 39
39 89
89 135
39.7
