NAMA NIM NIM Kelas
: Maulidha Prasastining Prima : 1350 135020 2030 301 1111043 043 : Teori Akuntansi / A
!a" 10 #ea$tions o% a&ital Markets to 'inan$ial #e&orting (#eaksi Pasar Modal terhada& Pela&oran 'inansial)
Bab ini memeriksa memeriksa tentang tentang dampak akuntansi akuntansi finansial finansial dan keputusan keputusan disclosure disclosure dalam user laporan finansial. Secara spesifik, kita akan melihat riset-riset yang memfokuskan diri pada dampak alternatif akuntansi dan pilihan-pilihan disclosure dari keputusan investasi user laporan financial. Dan juga dalam bab ini kita akan memperhitungkan riset pasar modal (yang termasuk reaksi pada level agregat atau atau level market ). ). An o*er*ie+ o% $a&ital market resear$h iset pasar modal mengeksplorasi peranan akuntansi dan informasi finansial lainnya dalam pasar ekuitas. !ipe riset semacam ini akan melibatkan pemeriksaan hubungan statistik antara antara inform informasi asi finans finansial ial,, dan harga harga saham saham atau atau return return.. eaksi eaksi invest investor or dibukti dibuktikan kan dalam dalam transaksi pasar modal mereka. "erbedaan penting lain antara pasar modal dan riset perilaku adalah adalah bah#a bah#a riset riset pasar pasar modal modal hanya hanya memper memperhit hitung ungkan kan invest investor or,, sement sementara ara riset riset perilak perilaku u seringkali digunakan untuk memeriksa pengambilan keputusan oleh tipe user laporan finansial lainnya seperti misalnya manajer bank, petugas peminjaman (loan officers) atau auditor. iset pasar modal mengandalkan pada asumsi-asumsi bah#a pasar ekuitas termasuk efisien. $fisiensi pasar didefinisikan sesuai dengan $fficient %arket &ypothesis &ypothesis ($%&) sebagai sebuah pasar yang beradaptasi cepat pada informasi tertampung ke dalam harga-harga saham ketika informasi dirilis ('ama et al., *). iset pasar modal dalam akuntansi berasumsi bah#a pasar ekuitas termasuk efisie efisien n dalam dalam bentuk bentuk semi-k semi-kuat uat ( semi-strong semi-strong form efficient ). ). +akni, kni, semua semua inform informasi asi yang yang tersedia secara publik, termasuk yang tersedia dalam laporan finansial dan disclosure finansial lainnya, lainnya, dengan cepat dan sepenuhnya ditampung ditampung ke dalam harga harga saham dalam cara yang tidak tidak berbias ketika dirilis. The in%ormation $ontent o% earnings etika sebuah perusahaan perusahaan mengumumkan (announce) earning-nya earning-nya untuk tahun tersebut tersebut (atau paruh-tahun), paruh-tahun), apa dampaknya, dampaknya, jika memang ada, terhadap harga saham saham %engasumsik %engasumsikan an bah#a pasar kapital termasuk efisien bentuk semi-kuat (mereka akan bereaksi dengan cepat cep at dan dalam cara tanpa bias terhadap informasi informasi yang tersedia tersedia secara publik), maka sebuah perubahan perubahan dalam harga saham dianggap mengindikasikan bah#a informasi abru dalam public earning announcement telah dimasukkan ke dalam harga sekuritas melalui aktivitas investor di dalam pasar. kan bermanfaat untuk menilai kembali cash flo# entitas ini di masa mendatang. Sejumlah studi penelitian telah menunjukkan bah#a informasi terkait earning terhubung dengan perubahan-perubahan dalam harga sekuritas. !eori keuangan modern mengusulkan bah#a harga saham dapat ditentukan sebagai jumlah cash flo# masa depan yang diharapkan dari dividen, didiskon ke nilai mereka saat ini menggunakan rate of return yang setaraf dengan level resiko perusahaan. Selain itu, dividen adalah sebuah fungsi earning akuntansi, karena mereka pada umumnya hanya dibayarkan untuk earning di masa lalu dan earning saat ini. Secara umum,
perusahaan-perusahaan dengan earning masa depan yang diharapkan (e/pected future earning) yang yang lebih lebih tinggi tinggi akan akan memili memiliki ki harga harga saham saham yang yang lebih lebih tinggi tinggi.. $kspekt $kspektasi asi ini terben terbentuk tuk,, setidaknya sebagian, dalam basis earning historis untuk perusahaan yang bersangkutan. #esults o% $a&ital market resear$h into %inan$ial re&orting iset pasar model telah menjadi fokus utama riset akuntansi financial. iset semacam ini telah menyelidiki konten informasi earning dan juga item akuntansi serta disclosure lainnya. &asil dari riset ini akan berguna untuk akuntan praktek dan juga para profesional keuangan seperti misalnya analis sekuritas yaitu sebagai membuat keputusan pelaporan financial. Historical cost income (pemasukan biaya historik) digunakan oleh investor Ball dan Bro#n (*0) dalam publikasi riset pasar modal pertama dalam akuntansi, menyeli menyelidiki diki kegunaa kegunaan n account accounting ing earnin earning g diba#ah diba#ah model model histor historica icall cost cost (biaya (biaya histor historik) ik).. Sebe Sebelum lum rise risett mere mereka ka,, terd terdap apat at angg anggapa apan n luas luas bah# bah#aa meto metode de akunt akuntans ansii hist histor oric ical al cost cost menghasilkan informasi 1tak berguna2 yang tidak bermanfaat bagi investor dan user laporan finansial finansial lainnya. Ball dan Bro#n Bro#n melihat melihat perlunya perlunya bukti empiris mengenai apakah accounting earnings, dihitung menggunakan prinsip akuntansi historical cost, akan memberikan informasi yang bermanfaat bagi investor. %ereka menyatakan (p. 3)4 Jika, seperti yang diindikasikan oleh bukti, harga sekuritas beradaptasi dengan cepat terhadap informasi baru segera setelah informasi tersebut tersedia, maka perubahan dalam harga sekuritas akan mencerminkan aliran informasi terhadap pasar. Sebuah revisi yang teramati dari harga saham yang diasosiasikan dengan perilisan laporan income akan memberikan bukti bahwa b ahwa informasi yang tercermin dalam angka income akan berguna. Sebelum sebuah perilisan earning, investor mendapatkan banyak informasi yang mereka butuhkan dari sumber-sumber lain Selain mengkonfirmasi manfaat model akuntansi historical cost, Ball dan Bro#n juga menemukan bah#a kebanyakan informasi yang terkandung di dalam earning announcement (0356) telah diantisipasi oleh investor. etika mengambil keputusan pelaporan finansial, penting untuk diingat bah#a, meski akuntansi tampaknya merupakan sumber informasi yang penting bagi pasar saham, akuntansi (accounting) bukanlah satu-satunya sumber informasi. Konten informasi dalam earning announcement akan tergantung pada tingkatan sumbersumber informasi alternatif +ang juga merupakan fungsi pembeda adalah ukuran rata-rata perusahaan antara dua negara. "erusahaan-perusahaan yang lebih kecil cenderung memiliki sumber informasi alternatif yang yang lebih lebih sediki sedikitt dibandi dibandingka ngkan n dengan dengan perusa perusahaan haan-pe -perus rusahaa ahaan n besar besar,, dan mereka mereka juga juga cenderu cenderung ng tidak tidak diikuti diikuti oleh oleh analis analis sekuri sekuritas tas.. "erbeda "erbedaan an dalam dalam tingkat tingkat sumber sumber inform informasi asi alternatif antara perusahaan kecil dan besar ini menyebabkan perbedaan manfaat yang diperoleh dari dari earnin earning g announc announceme ement, nt, dengan dengan lapora laporan n ini menjadi menjadi lebih lebih berman bermanfaa faatt bagi perusa perusahaa haann perusahaan kecil daripada perusahaan-perusahaan besar. Dampak unexpected changes (perubahan tidak diprediksi) pasar modal dalam hal earning akan akan terg tergan antu tung ng pada pada apak apakah ah peru peruba baha han n ini ini diha dihara rapk pkan an bers bersif ifat at perm perman anen en atau atau sementaratemporer %engikuti hasil yang ditemukan oleh Ball dan Bro#n bah#a arah perubahan arah perubahan une/pected earning earning terkait terkait positif dengan arah return arah return abnormal, riset lebih jauh dilakukan dalam hubungan antara magnitude (besar magnitude (besar kecilnya) une/pected change dalam earning, atau laba per saham, dan magn magnit itude ude return return abnorm abnormal. al. &ubunga &ubungan n ini sering seringkal kalii diruju dirujuk k sebagai sebagai koefisien koefisien respon respon laba (earning earning respons responsee coefficient coefficient ). &asi &asill yang yang ada menu menunj njukk ukkan an bah#a bah#a hubun hubunga gan n ini ini buka bukan n
hubungan one-on-one. &ubungan ini akan bervariasi, tergantung dari apakah perubahan dalam earning earning dihara diharapkan pkan bersif bersifat at perman permanen en atau atau sement sementara ara7te 7tempo mporer rer.. "ening "eningkat katan an perman permanen en diharapkan diharapkan menghasilkan menghasilkan peningkatan peningkatan dividen, dan karenanya karenanya juga meningkatkan meningkatkan cash flo# di masa mendatang, dan hal ini mengimplikasikan sebuah perubahan dalam nilai perusahaan. Di sisi lain, peningkatan temporer didiskontokan atau diabaikan, karena mereka tidak diharapkan untuk memberikan dampak yang sama terhadap dividen yang diharapkan di masa mendatang ($aston dan 8mije#ski, 0). !ersistensi earning akan tergantung pada magnitude relatif komponen-komponen kas dan akrual dari current earnings Sistem akuntansi akrual akan berbeda dari akuntansi berbasis kas mengingat perbedaan dimana cash flo# dikenali dalam laporan financial. 9leh karenanya, proses akrual melibatkan penyesuaian timing dimana inflo# dan outflo# kas dari sebuah perusahaan diketahui mencapai sebuah kesesuaian antara revenue revenue (pemasukan) (pemasukan) dan e/pense e/pense (pengeluaran (pengeluaran). ). plikasi sistem akrual dapat menjadi subyektif jika dibandingkan dengan sebuah proses obyektif, dan tergantung pada pilihan-pilihan yang dibuat, banyak angka earning yang berbeda yang dapat tercapai. %enurut Sloan (*, p. :)4 Sebu Sebuah ah uji uji yang yang berg bergun una a untu untukk meng menget etah ahui ui apak apakah ah harg harga a saha saham m sepe sepenu nuhn hnya ya mencerminkan informasi yang tersedia membutuhkan spesifikasi sebuah model ekspektasi ‘naif’ alternatif, dimana digunakan untuk menguji efisiensi pasar nol. odel naif yang ditearpkan dalam studi ini adalah bahwa investor ‘terpaku ! fi"ate’ pada earning dan gagal membedakan antara komponen komp onen akrual a krual dan cash flow dari current earnings. odel na#ve na#ve earnin earning g e"pecta e"pectatio tion n ini konsist konsisten en dengan dengan hipote hipotesis sis fiksas fiksasii fungsi fungsiona onal, l, yang yang menerima dukungan empiris dalam pasar modal, riset perilaku dan riset eksperimental. "arning announcement perusahaan lain dalam industri yang sama memiliki konten informasi eti etika ka sebu sebuah ah peru perusa sahaa haan n meng mengum umum umkan kan earni earning ng tahun tahunann annya ya,, hal ini ini bias biasany anyaa menghasilkan return abnormal tidak hanya bagi perusahaan yang bersangkutan, melainkan juga bagi perusahaan lain yang bergerak di bidang industri yang sama ('oster, 0). +akni, +akni, terdapat konten informasi untuk perusahaan-perusahaan yang serupa dan juga untuk perusahaan yang melakukan announcement. 'enomena ini, dikenal dengan istilah 1information transfer ; transfer info inform rmas asi2 i2,, mengu mengura rang ngii elem elemen en surp surpri rise se (ket (ketid idakt aktah ahuan uan)) dala dalam m earn earnin ing g annou announc ncem ement ent perusahaan lain dalam industri yang sama dan memilih untuk melakukan announcement di tanggal setelahnya. arena informasi diperoleh dari announcement perusahaan yang serupa, maka informasi yang dirilis terkait perubahan sales7penjualan dan earning akan menghasilkan reaksi harga untuk perusahaan lain dalam sebuah industri, serta untuk perusahaan yang membuat annou announce nceme ment nt ters terseb ebut ut ('re ('reem eman an dan !se, :) :)..
("enman, 05= >mhoff dan ?obo, 0@). &asil-hasil ini tidaklah mengejutkan karena prediksi earning diharapkan mengandung informasi baru yang dapat digunakan dalam prediksi future earnings. "rediksi terhadap e/pected future earnings tampaknya merupakan sebuah cara yang efektif untuk mengkomunikasikan informasi ke dalam pasar saham. Selain itu, prediksi berita buruk terkait future earning yang lebih rendah dari yang diharapkan juga dapat berguna dalam menghindari tuntutan hukum pemegang saham saha m yang potensial (Skinner, A). "rediksi earning juga telah dieksplorasi dalam artian fenomena 1transfer informasi2 yang dibahas diatas. Baginski (0A) memunculkan hasil yang menunjukkan bah#a harga saham perusahaan di dalam industri yang sama yang tidak menyediakan sebuah prediksi earning yang berkorelasi positif dengan perubahan ekspektasi earning yang diindikasikan oleh prediksi earning yang dirilis oleh manajer perusahaan lain dalam industri yang sama. #erdapat benefit yang diasosiasikan dengan pengungkapan informasi sukarela (voluntary disclosure of information) oluntary disclosure (pengungkapan sukarela) termasuk inforamsi yang terkandung di dalam laporan tahunan, dan juga yang dibuat dengan melalui media lain seperti misalnya press releases, dan conference calls kepada analis sekuritas. ?ang dan ?undholm (*) menunjukkan bah#a perusahaan-perusahaan dengan kebijakan pengungkapan (disclosure) yang lebih informatif akan memiliki lebih banyak analis mengiktuinya dan memiliki prediksi earning analis yang lebih akurat. Botosan (A) menunjukkan bah#a meningkatnya voluntary disclosure di dalam laporan tahunan diasosiasikan dengan penurunan biaya modal ekuitas, khususnya untuk perusahaan-perusahaan yang memiliki sedikit analis pengikut. $ekognisi diterima berbeda dari semata-mata pengungkapan catatan kaki kak i %engaku %engakuii (mereko (merekogni gnisi) si) sebuah sebuah item item dengan dengan jalan jalan mencata mencatatny tnyaa di dalam dalam lapora laporan n finansial dan memasukkan jumlah numeriknya di dalam total laporan finansial dianggap berbeda dari semata mengungkapkan jumlah ini dalam catatan kaki laporan. Cotter dan 8immer () menunjukkan bah#a semata-mata pengungkapan current value terhadap tanah dan bangunan akan mengindikasikan mengindikasikan bah#a jumlahnya jumlahnya kurang pasti jika dibandingkan dibandingkan dengan current current values yang direkognisi (recognised) dalam laporan posisi finansial (neraca) melalui sebuah reevaluasi aset. &asil-hasil ini mengindikasikan bah#a investor lebih mengandalkan recognised amounts dibandingkan disclosed amounts. 9leh karenanya, meski tidak perlu merekognisi informasi di dalam neraca untuk kegunaannya, karena hanya dengan mengungkapkan (disclosing) informasi di dalam catatan kaki saja berarti sudah menyampaikan informasi kepada investor, informasi terungkap terungkap (disclose (disclosed d informatio information) n) dianggap dianggap kurang reliable daripada daripada informasi informasi terekognisi terekognisi (recognised information). $kuran %Si&e' !erda !erdapat pat bukti bukti bah#a bah#a hubunga hubungan n antara antara earnin earning g announce announcemen mentt dan peruba perubahan han harga harga saham berbanding terbalik dengan ukuran sebuah entitas. +akni, +akni, earning announcement dianggap secara umum memiliki dampak yang lebih besar pada harga-harga saham perusahaan-perusahaan kecil relatif daripada perusahaan-perusahaan besar. A&akah A&akah $urr $urrent ent share share &ri$es &ri$es (harga (harga saham saham saat ini) ini) mengant mengantisi& isi&asi asi %utu %uture re a$$ounti a$$ounting ng earning announ$ement (&engumuman la"a akuntansi di masa mendatang), &arga saham dan return (perubahan dalam harga dan dividen) oleh beberapa peneliti diangga dianggap p member memberika ikan n benchma benchmark rk yang yang bermanfa bermanfaat at untuk untuk menent menentuka ukan n apakah apakah inform informasi asi akuntansi akuntansi termasuk termasuk relevan relevan untuk pengambilan keputusan investor investor.. &arga saham dianggap dianggap me#akili me#akili sebuah pengukuran pengukuran benchmark benchmark atas nilai perusahaan (per perusahaan (per saham), sementara return
saham saham me#a me#akil kilii sebua sebuah h peng penguku ukura ran n benchm benchmar ark k atas atas performa perusahaan (per (per saham) saham).. Benchm Benchmark ark-be -benchm nchmark ark ini secara secara bergan bergantia tian n digunak digunakan an untuk untuk memband membanding ingkan kan manfaa manfaatt akuntan akuntansi si altern alternati atiff dan metode metode pengung pengungkapa kapan n (discl (disclosu osure re method) method).. %asing %asing-ma -masin sing g dari dari pengukuran akuntansi performa ini dibandingkan dengan pengukuran performa sesuai benchmark pasar (return) untuk menentukan menen tukan pengukuran p engukuran akuntansi mana yang lebih baik dalam mencerminkan assessment mencerminkan assessment pasar performa perusahaan. ?ebi ?ebih h jauh jauh lagi lagi,, area area rise risett ini ini memu memung ngki kinka nkan n pene peneli liti ti untu untuk k memp memper erti timb mbang angka kan n pertanyaan-pertanyaan mengenai pengukuran laporan posisi finansial. rea riset ini didasarkan pada sebuah frame#ork teoretis yang diperoleh dari dasar d asar alasan bah#a market value dan book value sama-sama merupakan pengukuran terhadap nilai perusahaan (stock of #ealth), meskipun book value (nilai dalam buku) mengukur kekayaan tanpa luput dari sejumlah kesalahan.
