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DETERMINACION DE PARAMETROS PARA EL CALCULO DE LAS RESERVAS DE UN YACIMIENTO Mgtr. José Alfredo Siveroni Morales Consultor Intercade
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INDICE 1. Introducción…………………………………………..…………………………..3 2. Evaluación de la rentabilidad de la explotación……………………………...22 3. Estudios de viabilidad…………………………………………………….........54 4. Determinación y cálculo del valor de la ley de corte……………………….117 5. Delimitación del yacimiento…………………………………………………...173 6. Determinación de la superficie………………………………………………..205 7. Determinación de la densidad y humedad…………………………….…….240 8. Determinación de la potencia…………………………………………………261 9. Cálculo de leyes………………………………………………………………..311 10. Bibliografía ………………………………………………………………….….328
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1. INTRODUCCION
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CASO PERU Etapas de la actividad minera y los conflictos sociales
CONFLICTOS SOCIALES EXTENDIDOS EN TODAS LAS ETAPAS DE LA ACTIVIDAD MINERA
Prosp. / Exploración Construcción Gabinete
A
B
C
Producción
Cierre
Factb. EIA
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CASO PERU Factibilidad de los proyectos mineros Herramientas de respuesta:
Licencia social
TEMAS CRUCIALES
• Presencia del Estado. Ejecución de proyectos productivos
Reclamos
Derechos de superficie
• Inclusión social
EIA sin participación
• Medio ambiente
• Redistribución de la riqueza
• Responsabilidad social empresarial. Ejecución de proyectos productivos y obras de infraestructura • Refuerzo a la relación:
Autorizac. de Estado
DONANTE-RECEPTOR.
Inversión de alto riesgo
Prosp. / Exploración Construcción Gabinete
A
B
C
Producción
Cierre
Factb. EIA
CONFLICTOS SOCIALES EXTENDIDOS EN TODAS LAS ETAPAS DE LA ACTIVIDAD MINERA
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CASO PERU ¿EN QUE CONSISTE LA CORRIENTE ANTIMINERA?
Generadores e impulsores de discurso sociopolítico ambiental Financiamiento. Soporte económico Plataforma con agenda política de terceros
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LOS PROYECTOS MINEROS Y LOS NIVELES DE PRESION SOCIAL (PARTE DE LA SOCIEDAD CIVIL), POLITICA Y ECONOMICA Nacional
Regional
Provincial
Distrital
Local
INTERNACIONAL
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CASO PERU Puntos a tomar en cuenta Corriente antiminera •
Generadores e impulsores de un discurso social, político y ambiental.
•
Cuentan con financiamiento internacional y nacional (disponen de equipos y medios de comunicación). Es una plataforma con agenda política de terceros involucrados (sectores de la Iglesia católica, Partidos Políticos de Izquierda, diversas ONG, movimientos indigenistas, etc.) Niveles de presión social, política y económica (internacional, nacional, etc.)
• •
La gestión social del Estado y de la empresa no está logrando impactos positivos • • •
Presencia del Estado en la zona impulsando proyectos productivos. Responsabilidad social empresarial impulsando proyectos productivos. Marco de las relaciones comunitarias, donante-receptor. CONFLICTOS SOCIALES EXTENDIDOS EN TODAS LAS ETAPAS DE LA ACTIVIDAD MINERA
Prosp. / Exploración Construcción Gabinete
A
B
C
Producción
Cierre
Factb. EIA
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CASO PERU ¿Qué hacer? MINERIA ATRACTIVA, RIESGOS Y OPORTUNIDADES COMPARTIDAS Prosp. / Exploración Construcción Gabinete
A
B
C
Producción
Cierre
Factb. EIA
CONFLICTOS SOCIALES EXTENDIDOS EN TODAS LAS ETAPAS DE LA ACTIVIDAD MINERA
Ajustar el concepto minero de “valor de un proyecto minero”. Preparar y ejecutar un plan de gestión social que comprende en lo siguiente: • Generar confianza. • Desarrollar y validar propuestas nuevas (búsqueda de real participación) .
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CASO PERU Concepto de valoración de un proyecto minero
Valor y riesgo social Viabilidad del proyecto minero
Valor del proyecto minero
Valor y riesgo minero Prosp. / Exploración Construcción Gabinete
A
B
C
Producción
Cierre
Factb. EIA
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CASO PERU Preparar y ejecutar un plan estratégico de gestión social en todos los niveles Nacional
Regional
Provincial
Distrital
Local
INTERNACIONAL
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CASO PERU
Gerencia de Gestión Social Supervisión y generación de información consensuada y homogénea
Relaciones comunitarias Desarrollo social
Otros proy.
Gestión participativa Proy. de sost.
Visual
Escrita
Radial
Aceptación
Respuestas
Tipo de información
Línea Base
Comunicaciones Monitoreo de temores Preguntas
Otras Inst.**
Político
Desarrollar y validar propuestas nuevas (búsqueda de real participación) .
Entrevistas, informes ejecutivos, programa de reuniones
Social*
Generar confianza.
Relaciones institucionales
M. Comunica
Plan de Gestión Social
Local Distrital Provincial Departamental Nacional Internacional * Social: búsqueda de aliados y acercamiento con la Iglesia católica. ** Otras instituciones, ONG, estatales, del sector y participar en reuniones que traten temas de desarrollo de la zona directa o indirecta. Mgtr. José Alfredo Siveroni Morales - Consultor Intercade
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CASO PERU Objetivos de la Gestión Social Local Las comunidades del área de influencia directa, prioritariamente, deberían contar con lo siguiente: • Un buen nivel de información de la actividad minera. • Un buen nivel de información de sus derechos y deberes. • Buscar la identificación de la población con su propio desarrollo y en busca de oportunidades. • Lograr que estén comprometidos y se sientan responsables de su propio desarrollo. • Reconocimiento a la empresa minera como articuladora del desarrollo de la zona. Respetuosa de sus costumbres y con buena política de relacionamiento social. Alejado de la relación donante-receptor.
Gestión Social Prosp. / Exploración Construcción Gabinete
A
B
C
Producción
Cierre
Factb. EIA
Empoderamiento Conceder poder a un colectivo desfavorecido socioeconómicamente para que, mediante su autogestión, mejore sus condiciones de vida. Mgtr. José Alfredo Siveroni Morales - Consultor Intercade
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CASO PERU Ayudando a desarrollar identificación, compromiso y responsabilidad para el propio desarrollo de los pobladores del área de influencia directa de los proyectos mineros, ayudaremos a desterrar el riesgo social existente. Nacional
Regional
INTERNACIONAL
Provincial
GESTION SOCIAL DE LAS EMPRESAS MINERAS
Distrital
Local
Valor y riesgo social
MINERIA ATRACTIVA, RIESGOS Y OPORTUNIDADES COMPARTIDAS Mgtr. José Alfredo Siveroni Morales - Consultor Intercade
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CASO MEXICO En México, la estructura del sector minero comprende de los siguientes organismos: la Coordinación General de Minería, la Dirección General de Minas, la Dirección General de Promoción Minera, el Fideicomiso de Fomento Minero y el Servicio Geológico Mexicano.
• Promoción • Apoyo a la inversión
• Registro Público de Minería
• Financiamiento • Asistencia Técnica
• Información Geológica • Asesoría Geológica
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CASO MEXICO Con el propósito de inducir acciones en cada uno de los temas específicos, se crearon los grupos de Revisión de Programas de Estudios, Orientación Vocacional, Requerimientos del Sector Minero y Vinculación Universidad- Industria. Estructura orgánica Secretaría Académica ANUIES IPN (Instituto Politécnico Nacional) Representantes: UNAM, UAEH, UACh, UABCS, UNISON, UAdeCoach, UASLP, Ugto, UAZ, UAGro, UACol.
Difusión CONACYT UNIVERSIDADES
Prácticas CAMARAS AIMMGM UNIVERSIDADES
Coordinación Técnica CGM - DGPM
Bolsa de trabajo AIMMGM SE CAMARAS UNIVERSIDADES
Vinculación AIMMGM CAMARAS UNIVERSIDADES
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CASO MEXICO Marcos y asociaciones de cooperación En materia minera, actualmente la Coordinación General de Minería tiene establecidos seis convenios de cooperación con países como Corea del Sur, República Popular de China, Chile, Cuba, Guatemala y el Gobierno de la Provincia de Queensland (Australia); en proceso de análisis se encuentra la renovación del Memorándum de Entendimiento con Australia. El propósito fundamental de estos convenios es establecer acciones de cooperación para el mejor aprovechamiento de los recursos naturales en un marco de cooperación y beneficio mutuo, mediante el intercambio de tecnología y la capacitación de especialistas. Se han realizado tres seminarios mineros con especialistas de Australia, lo que ha permitido que ese país comparta sus avances y experiencias sobre el aprovechamiento de recursos mineros. Mgtr. José Alfredo Siveroni Morales - Consultor Intercade
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CASO MEXICO Política y reglamentación Toda persona interesada en invertir en el sector minero, deberá cumplir con el procedimiento para la tramitación de concesiones y la adecuación en el control de obligaciones, establecidas en la Ley Minera y su Reglamento. El título de concesión y asignación mineras se deberá tramitar ante la Dirección General de Minas de la Secretaría de Economía, el cual contendrá adjunto, en su caso, el oficio informativo que indique la ubicación de su lote minero.
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CASO MEXICO El artículo 49º de este ordenamiento legal, que se refiere a las actividades no permitidas en las zonas núcleo de las áreas naturales protegidas, señala que quedará expresamente prohibido verter o descargar contaminantes en el suelo, subsuelo y cualquier clase de cauce, vaso o acuífero, así como desarrollar cualquier actividad contaminante. Por su parte, el artículo 108º establece disposiciones para la exploración y la explotación de los recursos no renovables, lo cual se deberá realizar conforme a las normas oficiales mexicanas que se expidan para la protección de los suelos, flora y fauna, así como para la adecuada ubicación y formas de los depósitos de desmontes, jales y escorias de las minas e instalaciones del beneficio de los minerales. Mgtr. José Alfredo Siveroni Morales - Consultor Intercade
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CASO MEXICO Evaluación del impacto ambiental y seguimiento de todas las fases de la explotación minera (prospección, elaboración del proyecto, extracción y cierre). La Manifestación de Impacto Ambiental (MIA) es el documento mediante el cual se da a conocer, con base en estudios, el impacto ambiental significativo y potencial que generaría una obra o actividad, así como la forma de evitarlo o atenuarlo en caso de que sea negativo. En ella se describirán los posibles efectos en los ecosistemas que pudieran ser afectados por las obras a realizar, así como las medidas preventivas, de mitigación y las demás necesarias para evitar y reducir al máximo los efectos negativos sobre el ambiente.
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CASO MEXICO Momento de Arranque Acercamiento a las organizaciones territoriales y de segundo grado, para la construcción de una plataforma de concertación. Momento de Priorización Mujeres y hombres; jóvenes, niñas(os), representantes de las diferente organizaciones territoriales de base; priorizan sus necesidades en el ámbito cantonal, zonal, parroquial o comunal. Momento de Presentación Presentación de la propuesta y definición de acuerdos Momento de Evaluación Espacio de información y reflexión conjunta sobre el Presupuesto Participativo Municipal 2002. Mgtr. José Alfredo Siveroni Morales - Consultor Intercade
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2. EVALUACION DE LA RENTABILIDAD DE LA EXPLOTACION
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ANALISIS DE RATIOS
Un ratio financiero es una relación por cociente de dos magnitudes contables o de mercado. Los ratios incluyen variables del balance, de la cuenta de resultados, de ambos, del mercado de capitales o de alguna
con
significación
económica
(número
de
trabajadores, por ejemplo).
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CONSIDERACIONES ACERCA DE LOS RATIOS El ratio ha de tener un significado claro. La construcción de ratios ha de tener un fundamento sólido. Aunque se puede comprobar que la utilización de los ratios implica la eliminación automática del efecto de dimensión de una empresa, es necesario tener presente que este influye en algunas dimensiones y, por tanto, el rango de valores es distinto en grandes empresas y pymes. El valor de un ratio nunca es intrínsecamente bueno o malo. La información procedente de los ratios hay que complementarla. El análisis de ratios financieros da lugar a muchos equívocos. Desde el punto de vista contable, el cálculo de los ratios financieros se hace considerando una situación de partida; si los datos no son fiables, el análisis tampoco puede serlo. Mgtr. José Alfredo Siveroni Morales - Consultor Intercade
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RATIOS DE RENTABILIDAD Se trata de una medida para evaluar el rendimiento de la empresa en sus operaciones. El numerador de estos ratios incluye los beneficios del periodo de acuerdo con alguna definición específica, y el denominador representa una base de la inversión que sea representativa.
ROA
ROE
EPS
MARGENES
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RETURN ON ASSETS (ROA) ¿Qué rentabilidad media ofrecen los activos de la empresa? Juzga el grado de eficacia de los recursos utilizados. Para centrar la atención en la eficacia de las operaciones de negocio, separando la eficacia económica de la financiera, el numerador de este ratio incluye el beneficio una vez deducidos los impuestos que lo gravan, pero excluye los intereses y dividendos pagados (BAI).
[BN + GF (1 – t)] / ATN
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RENTABILIDAD ECONOMICA (ROA) Es de carácter sectorial. ¡Cuidado con el tamaño de la empresa! Está afectada por la contabilización al precio histórico. Es muy sensible a las variaciones en la actividad de la empresa, ya que enfrenta una variable flujo (beneficios) con una relativamente estable (activos) Si los activos sufren una gran variación, conviene tomar la media (A1 + A0) / 2. No existen valores ideales.
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ROA: EJEMPLO DE CALCULO =+ Importe neto de la cifra de negocio =+ Otros ingresos +/- Variación existencias productos terminados y en curso - Compras netas +/- Variación existencias mercaderías, materias primas y otros materiales consumibles - Gastos externos y de explotación = VALOR AÑADIDO AJUSTADO - Gastos de personal = RESULTADO BRUTO DE EXPLOTACION - Dotación amortizaciones inmovilizado - Variación provisiones de circulante = RESULTADO NETO DE LA EXPLOTACION + Ingresos financieros - Gastos financieros = RESULTADO DE ACTIVIDADES ORDINARIAS +/- Resultados procedentes del inmovilizado inmaterial, material y cartera de control +/- Resultados por operaciones con acciones y obligaciones propias +/- Otros resultados extraordinarios = RESULTADO ANTES DE IMPUESTOS +/- Impuestos sobre sociedades y otros = RESULTADO DEL EJERCICIO
1 384 535 9485 48 634 -901278 -25700 -135741 379 935 -87808 292 127 -60996 -206 230 925 8326 -10461 228 790 18
ACTIVO 2000 * II. Inmovilizaciones inmateriales 5744 III. Inmovilizaciones materiales 194 587 IV. Inmovilizaciones financieras 513 168 B) INMOVILIZADO 713 499 II. Existencias 237 849 III. Deudores 333 184 IV. Inversiones financieras temporales 3574 VI. Tesorería 1635 VII. Ajustes por periodificación 231 D) ACTIVO CIRCULANTE 576 473 TOTAL ACTIVO (A+B+C+D) 1 289 972
0 -11 228 797 -46772 182 025
182025 + 10461 (1-0,35)
= 0,14637887
1289972 Mgtr. José Alfredo Siveroni Morales - Consultor Intercade
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RETURN ON EQUITY (ROE) ¿Cuál es la rentabilidad para el accionista? El ROE es un ratio especialmente útil para medir el rendimiento del uso de los activos, teniendo en consideración la forma de financiar tales activos.
ROE = BN/FP
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RENTABILIDAD FINANCIERA (ROE)
Se utiliza frecuentemente para planificar, presupuestar y establecer metas, evaluar propuestas de inversión y evaluar el rendimiento de los directivos, unidades de negocio, etc. Los fondos propios representan todo aquello que los accionistas han invertido (capital, prima de emisión) y aquello que han renunciado a retirar (reservas).
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ROE Su cálculo puede complicarse cuando existe una estructura complicada de capital. También tiene un claro componente sectorial. Finalmente, es necesario recordar que las pymes suelen tener siempre mayor proporción de fondos propios, por lo que presentarán siempre rangos de valores más bajos.
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ROE: EJEMPLO DE CALCULO =+ Importe neto de la cifra de negocio =+ Otros ingresos +/- Variación existencias productos terminados y en curso - Compras netas +/- Variación existencias mercaderías, materias primas y otros materiales consumibles - Gastos externos y de explotación = VALOR AÑADIDO AJUSTADO - Gastos de personal = RESULTADO BRUTO DE EXPLOTACION - Dotación amortizaciones inmovilizado - Variación provisiones de circulante = RESULTADO NETO DE EXPLOTACION + Ingresos financieros - Gastos financieros = RESULTADO DE ACTIVIDADES ORDINARIAS +/- Resultados procedentes del inmovilizado inmaterial, material y cartera de control +/- Resultados por operaciones con acciones y obligaciones propias +/- Otros resultados extraordinarios = RESULTADO ANTES DE IMPUESTOS +/- Impuestos sobre sociedades y otros = RESULTADO DEL EJERCICIO
1 384 535 9485 48 634 -901278 -25700 -135741 379 935 -87808 292 127 -60996 -206 230 925 8326 -10461 228 790 18 0 -11 228 797 -46772 182 025
I. Capital suscrito II. Reservas IV. Resultado del periodo V. Dividendos a cuenta entregados en el ejercicio A) FONDOS PROPIOS B) INGRESOS A DISTRIBUIR EN VARIOS EJERCICIOS C) PROVISIONES PARA RIESGOS Y GASTOS V. Otras deudas a largo plazo D) ACREEDORES A LARGO PLAZO I. Emisión de obligaciones y otros valores negociables II. Deudas con entidades de crédito III. Deudas con empresas del grupo y asociadas IV. Acreedores comerciales V. Otras deudas a corto VI. Ajustes por periodificación E) ACREEDORES A CORTO PLAZO TOTAL PASIVO (A+B+C+D+E+F)
59 240 780 898 182 025 -30035 992 128 193 24 015 874 874 0 74 524 498 127 278 31 595 38 867 272 762 1 289 972
ROE = 182025/992128=0,18346927 Mgtr. José Alfredo Siveroni Morales - Consultor Intercade
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ROA Y ROE
ROA = 0,14 ROE = 0,18 ¿Por qué es superior la rentabilidad financiera de la económica?
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ROA Y ROE Si no existe deuda, coinciden. La deuda contribuye a incrementar la rentabilidad del accionista, ya que existen “otros” financiando sus inversiones. ¿Siempre?
NO,
depende
de
la
relación
entre
rentabilidad económica y tasa de interés
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ROA Y ROE Obviando el efecto de comprobarse lo siguiente:
los
impuestos,
puede
ROE = ROA + D/FP [ROA – GF/D] En tiempos “normales”, el ROA > i, pero cuando se entra en periodos de crisis, con la tasa de interés puede pasar cualquier cosa, pero el ROA siempre cae => MAYOR RIESGO.
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ROA Y ROE Año 1 FP = 250
A = 1000
A = 1000 FP = 1000 D = 750
i = 10%
GASTOS FINANCIEROS
BAI = 200
BAI = 200
BN = 200 – 75 = 125
BN = 200
ROA = 200/1000 = 20%
ROA = 200/1000 = 20%
ROE = 125/250 = 50%
ROE = 200/1000 = 20%
EFECTO DE APALANCAMIENTO POSITIVO Mgtr. José Alfredo Siveroni Morales - Consultor Intercade
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EPS Es una derivación del ROE. Mide también la rentabilidad financiera, pero en lugar de medir por unidad monetaria invertida, lo hacen por la cantidad de títulos poseídos. EPS = BN/ n.º de acciones ordinarias en circulación Gran capacidad de predicción de quiebra. Ampliamente utilizado como indicador de rendimiento.
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EPS
No es comparable, ya que el número de acciones no es una variable económica, sino jurídica. Puede resultar algo ambiguo y poco claro para medir los resultados, debido al fenómeno de la retención de beneficios (ver siguiente).
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EPS Supongamos que el patrimonio neto al final del periodo t de una empresa es de 10 000 um. Los resultados netos de ese periodo ascienden a 2000 um, lo que supone una ROE = 20%, de los cuales se distribuyen 500 en concepto de dividendos. Supongamos que la empresa tiene en el mercado 1000 acciones, que da lo siguiente: EPS = 2000/1000 = 2 um En el periodo t + 1, la rentabilidad sobre el patrimonio pasa del 20 al 18%, lo que supone unos resultados netos de 11 500 (capital más reservas) x 0,18=2070 um. EPS = 2070 / 1000 = 2,07 um El EPS muestra un incremento; sin embargo, el ROE ha disminuido. Mgtr. José Alfredo Siveroni Morales - Consultor Intercade
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MARGENES Los ratios anteriores nos hablan de niveles, pero sabemos poco de la calidad del beneficio. Se entiende que el beneficio tiene calidad cuando, además de tener un buen nivel, es susceptible de mantenerse
en
el
tiempo;
es
decir,
basado
fundamentalmente en operaciones de explotación.
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MARGENES Los márgenes pueden ayudarnos a dictaminar la calidad del beneficio. ME = resultado de explotación / importe neto de la cifra de negocios MO = resultado ordinario / importe neto de la cifra de negocios MB = resultado neto / importe neto de la cifra de negocios
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MARGENES =+ Otros ingresos +/- Variación existencias productos terminados y en curso - Compras netas +/- Variación existencias mercaderías, materias primas y otros materiales consumibles - Gastos externos y de explotación = VALOR AÑADIDO AJUSTADO - Gastos de personal = RESULTADO BRUTO DE EXPLOTACION - Dotación amortizaciones inmovilizado - Variación provisiones de circulante = RESULTADO NETO DE EXPLOTACION + Ingresos financieros - Gastos financieros = RESULTADO DE ACTIVIDADES ORDINARIAS +/- Resultados procedentes del inmovilizado inmaterial, material y cartera de control +/- Resultados por operaciones con acciones y obligaciones propias +/- Otros resultados extraordinarios = RESULTADO ANTES DE IMPUESTOS +/- Impuestos sobre sociedades y otros = RESULTADO DEL EJERCICIO
9485 48 634 -901278 -25700 -135741 379 935 -87808 292 127 -60996 -206 230 925 8326 -10461 228 790 18
ME=
230 925 1 384 535
=
= 0,16678885
0 -11 228 797 -46772 182 025
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MARGENES
=+ Importe neto de la cifra de negocio =+ Otros ingresos +/- Variación existencias productos terminados y en curso - Compras netas +/- Variación existencias mercaderías, materias primas y otros materiales consumibles - Gastos externos y de explotación = VALOR AÑADIDO AJUSTADO - Gastos de personal = RESULTADO BRUTO DE EXPLOTACION - Dotación amortizaciones inmovilizado - Variación provisiones de circulante = RESULTADO NETO DE EXPLOTACION + Ingresos financieros - Gastos financieros = RESULTADO ACTIVIDADES ORDINARIAS +/- Resultados procedentes del inmovilizado inmaterial, material y cartera de control +/- Resultados por operaciones con acciones y obligaciones propias +/- Otros resultados extraordinarios = RESULTADO ANTES DE IMPUESTOS +/- Impuestos sobre sociedades y otros = RESULTADO DEL EJERCICIO
1 384 535 9485 48 634 -901278 -25700
MO =
-135741 379 935 -87808 292 127 -60996 -206 230 925 8326 -10461 228 790 18
228 790 = 1 384 535
= 0,16524682
0 -11 228 797 -46772 182 025
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MARGENES
=+ Importe neto de la cifra de negocio =+ Otros ingresos +/- Variación existencias productos terminados y en curso - Compras netas +/- Variación existencias mercaderías, materias primas y otros materiales consumibles - Gastos externos y de explotación = VALOR AÑADIDO AJUSTADO - Gastos de personal = RESULTADO BRUTO DE EXPLOTACION - Dotación amortizaciones inmovilizado - Variación provisiones de circulante = RESULTADO NETO DE EXPLOTACION + Ingresos financieros - Gastos financieros = RESULTADO ACTIVIDADES ORDINARIAS +/- Resultados procedentes del inmovilizado inmaterial, material y cartera de control +/- Resultados por operaciones con acciones y obligaciones propias +/- Otros resultados extraordinarios = RESULTADO ANTES DE IMPUESTOS +/- Impuestos sobre sociedades y otros = RESULTADO DEL EJERCICIO
1 384 535 9485 48 634 -901278 -25700 -135741 379 935 -87808 292 127 -60996 -206 230 925 8326 -10461 228 790 18
MN =
182 025 1 384 535
=
= 0,13147013
0 -11 228 797 -46772 182 025
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23 45
MARGENES ME MO MN
= 0,16678885 = 0,16524682 = 0,13147013
Las operaciones de explotación proporcionan la base de la rentabilidad. Existe una disminución cuando se añaden las operaciones financieras, lo que es normal en empresas no financieras. El margen neto disminuye por efecto del impuesto de sociedades. Mgtr. José Alfredo Siveroni Morales - Consultor Intercade
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MARGENES Veamos otra situación:
ME = - 0,01 MO = - 0,02 MN = 0,13
El margen neto es igual que el caso anterior; sin embargo, las operaciones ordinarias no aportan rentabilidad alguna => son las operaciones extraordinarias las que salvan la situación de la empresa. Pero eso implica liquidación de patrimonio y, por tanto, malas expectativas de futuro.
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24 47
MARGENES ¿Existen valores ideales? • No. Tienden a ser positivos. • Más que altos, queremos márgenes estables a lo largo del tiempo, ya que esto indica que la empresa es flexible. • Su nivel puede responder a la estrategia de la empresa, ya que la rentabilidad es producto del margen y de la rotación. Suele depender además del sector en el que opere la empresa.
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En una empresa Promedios ponderados
Costo de la deuda Antes de impuestos Kd
Costo de capital (CPC) WACC
Combinación de flujos
Después de impuestos Kd (1-T)
ROE: Return on Equity Costo de los recursos propios Ke
Gordon CAPM: Capital Asset Princing Model
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RENTABILIDAD ECONOMICA La finalidad de toda empresa es incrementar el valor de las acciones para sus propietarios, para lo cual se requiere tener permanentemente actualizado un portafolio de proyectos, que si es rentable, incrementará el valor de la empresa. Asimismo, debido a que los recursos financieros son limitados, la empresa deberá seleccionar los mejores proyectos. De otro lado, la industria minera presenta características particulares, que determina que el formular y evaluar correctamente un proyecto minero presente criterios y técnicas que combinan el conocimiento de aspectos técnicos del sector minero y aspectos económicofinancieros. Existen muchas definiciones normalmente económicas como que la rentabilidad financiera o ROE (en inglés, return on equity) relaciona el beneficio económico con los recursos para obtener ese lucro. A nivel de la empresa, muestra el retorno para los accionistas de la misma, que son los únicos proveedores de capital que no tienen ingresos fijos. La rentabilidad puede verse como una medida de cómo una compañía invierte fondos para generar ingresos. Se suele expresar con porcentaje. ROE = Beneficio neto Patrimonio neto Mgtr. José Alfredo Siveroni Morales - Consultor Intercade
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Fórmula de Du Pont A efectos de poder realizar un análisis más detallado de las causas que generan rentabilidad, en la empresa Du Pont se desarrolló a principios del siglo XX la fórmula de Du Pont, que desagrega la fórmula anterior en dos términos. ’’’ == ROE =
Beneficio Neto Ventas
Ventas
== ’’’
Patrimonio neto
De esta forma, la fórmula de rentabilidad se divide en dos términos. El primero de ellos indica la rentabilidad neta sobre ventas; en tanto el segundo muestra la rotación de las ventas sobre el patrimonio.
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Marco Legal Constitución Política, Art. 77º: Corresponde a las respectivas circunscripciones recibir una participación adecuada del total de ingresos y rentas por el Estado en la explotación de los recursos naturales. Ley Orgánica para el Aprovechamiento de los Recursos Naturales 26821, Art. 2º: Debe procurarse un equilibro entre el crecimiento económico, la conservación de los recursos naturales, el ambiente y el desarrollo integral de la persona humana.
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TRIBUTACION COMPARADA
País
Impuesto Participación Impuesto sobre a de utilidades activos utilidades 0% 8% 30% 20% / 5 años 19% 30,3% / 3 0% 30% 21% 0% años 12,5% / 8 25% 0% 25% 13% años 33,3% / 3 15% 0% 18% 30% años 15% / 7 años 16% 1,5-5% 0% 35% 85% Año 1 34% 1,8% 10% 15% Año 2 15%
Derecho Depreciación IGV Regalía Aduana anual
Perú
No
12%
Argentina
Sí
0%
Bolivia
Sí
5%
Chile
No
0%
Colombia
Sí
5%
México
No
5-20%
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a) VAN (valor actual neto) Es el valor de los flujos de ingresos y egresos futuros, actualizados a una tasa de descuento (k). Supone un mejor indicador que el TIR para la evaluación de proyectos mineros. Expresa el valor actual de los beneficios netos que genera el proyecto actualizado a una tasa de descuento que representa el costo de oportunidad de capital.
VAN = -BN +
BN1 BN2 BNn + + ... + (1+ k) (1+ k)2 (1+ k)n
Si el VAN = 0, el proyecto solo recupera su inversión. Si el VAN < 0, no conviene realizar el proyecto. Si el VAN > 0, es conveniente realizar el proyecto. Esta regla de decisión puede aplicarse al estudio de viabilidad de poner en marcha un proyecto minero; sin embargo, también puede evaluar en periodos más cortos; cuan rentable puede ser una empresa respecto a otra de la misma naturaleza, ya que en los flujos de fondos que utilizamos en el cálculo del VAN, se supone que ya se incluyó la repercusión que han tenido los factores internos y externos que afectan la rentabilidad. b) TIR (tasa interna de retorno) Este criterio refleja el rendimiento promedio de los fondos invertidos durante la vida útil del proyecto. También se le define como la tasa de actualización (tasa de descuento), que hace nulo (cero) el VAN. n -t
VAN = -l +
BN1
t i -l (1+ k)
=0
Donde k = TIR
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3. ESTUDIOS DE VIABILIDAD
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RELACION DE UN PROYECTO DENTRO DE UN SISTEMA DE PLANEACION PLAN
PROGRAMA 1
PROYECTO A
PROGRAMA 2
PROYECTO B
PROYECTO C
ACTIVIDAD I
ACTIVIDAD II
TAREA X
TAREA Y
PROGRAMA 3
ACTIVIDAD III
TAREA Z
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PROYECTO DE INVERSION es un Conjunto de actividades que se desarrolla en un Periodo de tiempo determinado en el cual se involucran
de tipo
Recursos con el propósito de obtener
Humano Una nueva capacidad de planta instalada Físico
De Capital para solucionar un
Tecnológico
Problema de Connotación negativa se supera una Restricción
Connotación positiva se satisface una Necesidad
en este caso se Aprovecha una oportunidad
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CARACTERISTICAS DE UN PROYECTO DE INVERSION Es un evento único. Se compone de actividades específicas. Está limitado a un presupuesto. Utiliza recursos múltiples. Tiene un ciclo de vida, con comienzo y fin.
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Inicio Idea de inversión Perfil del proyecto
Perfil
Evaluación ex-ante
SI
¿Es viable o no el proyecto?
NO
NO
¿Es viable o no el proyecto?
Factibilidad A
Fin
Anteproyecto preliminar
Prefactibilidad
SI
Rechazar o aplazar
Rechazar o aplazar
Fin
Anteproyecto definitivo
B
Ciclo de un proyecto de inversión Mgtr. José Alfredo Siveroni Morales - Consultor Intercade
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A
B
¿Acepto los estudios?
NO
Rechazar o aplazar
Evaluación ex-post
Etapa de ejecución
Etapa de operación
Fin
Ciclo de un proyecto de Inversión (continuación)
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ETAPA DE PREINVERSION Se inicia en el momento en que surge la idea de hacer el proyecto. Termina en la toma de decisión de iniciar o no el proyecto. Se efectúan los estudios de identificación, preparación y evaluación del proyecto, que pueden realizarse a diferentes niveles de profundidad.
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ETAPA DE EJECUCION
Incluye el diseño definitivo y la ejecución del proyecto.
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ETAPA DE OPERACION
El proyecto empieza a generar beneficios.
Hay producción de los bienes y servicios para los que fue diseñado el proyecto.
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ETAPA DE EVALUACION
Presente
en
todos
los
estados
del
proyecto;
retroalimenta la planeación en forma permanente.
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ETAPA DE CIERRE
Corresponde al momento en el cual se toma la decisión de culminar la operación del proyecto.
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ETAPA DE PREINVERSION: ¿DE DONDE SURGE LA IDEA? Un
problema
social,
financiero,
económico,
organizacional, ambiental... La necesidad de alcanzar una situación deseada Políticas para orientar el desarrollo Otros proyectos en estudio, ejecución u operación Una oportunidad que conviene aprovechar
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ETAPA DE PREINVERSION: ¿A DONDE NOS CONDUCE EL DOCUMENTO A NIVEL DE IDEA? La idea debe identificar de forma muy preliminar el problema o la necesidad: • Características • Causas • Efectos • Magnitud • Población afectada Y entrever las acciones mediante las cuales se podría atender. Mgtr. José Alfredo Siveroni Morales - Consultor Intercade
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ETAPA DE PREINVERSION: EL PERFIL
El perfil estudia aspectos y antecedentes, que permiten formar un juicio respecto a la conveniencia. • Técnica • Económica • Social • Financiera Debe asignar recursos hacia el objetivo.
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ETAPA DE PREINVERSION: EL PERFIL Finalizado el estudio de perfil, se debe contar con elementos de juicio para lo siguiente: Rechazar definitivamente por inconveniente el proyecto. Aplazar la decisión. Pasar al nivel de factibilidad. Aceptar la ejecución del proyecto.
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ETAPA DE PREINVERSION: REQUERIMIENTOS DE DATOS PARA LA ELABORACION DEL PERFIL Mercado Técnicos Dimensionamiento Instituciones ambientales Impacto ambiental Legales Costos e ingresos
flujo de caja
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ETAPA DE PREINVERSION: PREFACTIBILIDAD En los estudios de prefactibilidad, se realiza una evaluación más profunda y detenida de las alternativas encontradas viables en el nivel de perfil. Se descartan las menos viables.
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ETAPA DE PREINVERSION: FACTIBILIDAD Los estudios de factibilidad perfeccionan la alternativa recomendada por los de prefactibilidad. Miden en forma precisa lo siguiente. Los costos y beneficios La programación de la obra Los diseños definitivos
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CUADRO COMPARATIVO ENTRE LAS FASES EXTREMAS DE LA ETAPA DE PREINVERSION
Perfil
Factibilidad
¿Qué se quiere lograr con el proyecto? ¿Cómo estamos?
Diagnóstico
¿Qué bien producir o qué servicio prestar? ¿Cuánto y cuándo producir?
Estudios de mercado del bien o servicio
¿Cómo producir el bien o prestar el servicio?
Estudios tecnológicos
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CUADRO COMPARATIVO ENTRE LAS FASES EXTREMAS DE LA ETAPA DE PREINVERSION Perfil
Factibilidad
¿Qué recursos utilizar para el servicio?
Estudios de mercadeo y localización de recursos
¿Cuánto y cuándo conviene utilizar esos recursos?
Estudio de localización del proyecto
¿Dónde producir o prestar el servicio? ¿Cómo se ejecutará y operará el proyecto? ¿Cómo se puede financiar el proyecto?
Estudios de organización, institucional y legales del proyecto Estudio de financiación del proyecto
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LA ETAPA DE PREINVERSION DESDE OTRO ANGULO Fases o componentes • Identificación • Formulación • Evaluación • Financiamiento • Sostenibilidad
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FASE DE IDENTIFICACION DE LOS PROYECTOS DE INVERSION
Comparación
dando como resultado la Identificación
entre
basandose en
Situación deseada
de un
Situación actual
FASE DE IDENTIFICACION
Problema o necesidad Alternativas de solución al
se describe y se presentan todas las
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FASE DE FORMULACION DEL PROYECTO Se pretende responder lo siguiente: ¿Qué hacer?
Alternativas planteadas
¿Para quién?
Población objetivo
¿Cuánto?
Tamaño
¿Dónde?
Localización
¿Cómo?
Estudios de Ingeniería
¿Cuánto cuesta?
Presupuesto
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FASE DE FORMULACION DEL PROYECTO LA FASE DE FORMULACION
se puede preparar a nivel de
Idea
Factibilidad
Perfil
Prefactibilidad
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FASE DE EVALUACION DEL PROYECTO LA FASE DE EVALUACION DEL PROYECTO consisten en
Seleccionar mediante la
la Mejor alternativa
debe garantizar
Determinar
La asignación óptima de los
El logro
su
Impacto
Pertinencia
Eficacia
recursos de los
Aplicación de criterios de tipo
desde el punto de vista Social
Cuantitativos
Objetivos propuestos
Cualitativos
Ambiental Técnico Organizacional Financiero Económico
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