Bolsa de Valores

INTRODUCCION INTRODUCCION GENERAL BREV BREVE E RESE RESEÑA ÑA HIST HISTOR ORIC ICA A DE LA BOLS BOLSA A DE VALORE VALORES S La Bols Bolsa a de Valo Valore res s en Amér Améric ica a Lati Latina na 

Que Que es una una Bols Bolsa a de Val Valores ores



Que Que son son títu título los s de Valo Valore res s

La Bols Bolsa a de Val Valores ores de R. D. Inc. Inc. Obje Objeti tivo vos s de la BVRD BVRD Func Funcio ione nes s de la BVRD BVRD Sistema Sistema Bursátil Bursátil Agente Agentes s de Bolsa Bolsa 

Emisiones

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Inversionistas

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Clasific Clasificació ación n de emisione emisiones s



Contr Control ol de Valore Valores s

EL MERC MERCAD ADO O DE VALO VALORE RES S Reglam Reglament entos os actual actuales es para para la opera operació ción n De una una agen agenci cia a de bols bolsa a Operaciones Oper Operac acio ione nes s de una una agen agenci cia a de bols bolsa a Funcio Funciones nes de los los partic participa ipante ntes s en las las Operacio Operaciones nes de bolsas bolsas Últim Últimos avances avances e implemen implementaci taciones ones TEMA TEMA III: III: MERC MERCAD ADO O BURS BURSAT ATIL IL DE LA REP. REP. DOM. DOM. Anális Análisis is del clima clima burs bursáti átil. l. Condic Condicion iones es para para la expans expansión ión del merca mercado do de valore valores s Si uste usted d dese desea a inve invert rtir ir aquí aquí le enun enunci ciam amos os lo que que Bolsa de de Valores en en Re República Do Dominicana

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Debe saber. saber. Esta Estadí díst stic icas as de la Bols Bolsa de Valor alores es de la R. D. Actu Actual alid idad ades es sobr sobre e la Bolsa olsa de Valo Valore res s de la R. D. COMO COMO OPER OPERA A LA BOLS BOLSA A DE VALO VALORE RES S DE R. D. 

Negociac Negociación: ión: Cómo transar transar

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Preg Pregón ón o Merc Mercad ado o a Viva Viva Voz

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Bolsa Bolsa Electrón Electrónica ica

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Rueda Rueda Especial Especial

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Modalidad Modalidades es de Mercado Mercado

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Merc Mercad ado o de Rent Renta a Fija Fija

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Mercado Accionario Accionario

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Requi Requisit sitos os para para listar listar una empre empresa sa

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Requi Requisit sitos os de una emisi emisión ón regist registrad rada a

MARCO MARCO LEGAL LEGAL Aspect Aspectos os del marco marco legal legal Ante Ante proy proyec ecto to de ley ley 

Disposiciones Disposiciones Generales

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Superint Superintende endencia ncia de Valores Valores

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Comi Comité té de Valore Valores s

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Parti Particip cipant antes es del Merca Mercado do de

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Valores.

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De las las infr infrac acci cion ones es y las las sanc sancio ione nes s

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Tratamien Tratamiento to Fiscal Fiscal

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Situa Situació ción n Actual Actual del del Marco Marco Legal Legal

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En el Cong Congre reso so. .

CONCLUSION BIBLIOGRAFÍA

Bolsa de de Valores en en Re República Do Dominicana

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INTRODUCCION Dent Dentro ro de las las nego negoci ciac acio ione nes s de cualq ualqui uier er país país que que esté esté abie abiert rto o a tod todas las opci opcion ones es que que pueda uedan n ofre ofrece cers rse e como omo alte altern rnat ativ ivas as a solu soluci cion ones es de obte obtenc nció ión n de capi capita tale les s y ventas, no podemos dejar de conte ntemplar el mercado de capitales y valores, los cuales junto a un mercado fina financ ncie iero ro se conv convie iert rten en en los los punta puntale les s prin princi cipa pale les s de las activida actividades des empresa empresarial riales es y comerci comerciales ales. . Nuestro país que se aproxima cada día a las nuevas tend tenden enci cias as mund mundia iale les, s, a pesa pesar r de tene tener r un poco poco reza rezaga gado do el libre c o m e r c io de la s acciones, ha estado participando cada día más en la compra y venta de pape papele les s come comerc rcia iale les. s. Esta Estas s emis emisio ione nes s much muchas as de ella ellas s ya reguladas por la Bolsa de Valores de la República Dominicana, han fortalecido las operacio ciones de las agencias de bolsa que participan y mercadean las opciones. Como Como est este sist sistem ema a de la Bols Bolsa a de Valo Valore res s arras rrastr tra a tant tanta a actualidad y se encu ncuentra en un esta stado de expansión sobr sobre e las las ofer oferta tas s que que pue puede brind rindar arle le a los los domi domini nica cano nos s y extr extran anje jero ros s inte intere resa sado dos s a inve invert rtir ir en el país país, , tene tenemo mos s incl inclui uido do toda toda una una visi visión ón pano panorá rámi mica ca de sus sus inic inicio ios, s, sus sus fund fundad ador ores es y los los elem elemen ento tos s prin princi cipa pale les s que que actu actual alme ment nte e form forman an el orga organi nigr gram ama a por dond donde e fluye luyen n las las ope operaci racion ones es bursát bursátile iles s de nuest nuestro ro país. país. Como en dichas operaciones, el agente de bolsa es la enti entida dad d que que mant mantie iene ne cont contac acto to con con el públ públic ico o y merc mercad adea ea las emisiones, es, por tanto hemos conside iderado de vital import importanc ancia ia observ observar ar las norma normas s sobre sobre los los que que operan operan. . Dent Dentro ro de los los reci recien ente tes s avan avance ces s que que en los los últi último mos s días días ha presentado la Bolsa de Valores de la R. D., se en cue ntr a el S i s t e ma I n t e g r a do de Negociación Elec Electr trón ónic ica a (SIN (SINE) E), , con con cuya cuya pues puesta ta en marc marcha ha incl inclui uimo mos s a la bolsa en el mundo electrónico que ya hace muchos años años conte contempl mplan an otros otros países países. .


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BREV BR EVE E RE RESE SEÑA ÑA HI HIST STÓR ÓRIC ICA A DE LA BO BOLS LSA A DE VA VALO LORE RES S Se presume que el origen de la palabra bolsa, en su acep acepci ción ón come comerc rcia ial, l, proc proced ede e de Bélg Bélgic ica, a, cuan cuando do dura durant nte e el siglo XIV los negociant antes de Brujas se reunían en casa de un comerciante llamado Van der Buerse, para hace hacer r nego negoci cios os y cuyo cuyo escu escudo do de arma arma esta estaba ba repr repres esen enta tado do por por tres tres bols bolsas as de dine dinero ro. . En Euro Europa pa, , una una de las las bols bolsas as de valo valore res s enc encontr ontram amos os que que la mas antigua registrada es la Bolsa de Amberes y poster posterior iormen mente te la de Amste Amsterda rdam. m. En Franci Francia, a, las primer primeras as bols olsas surgi urgier eron on en Lyon yon y Toulou ulous se y des despué pués nac nace la Bolsa Bolsa de París. París.

La Bo Bols lsa a de Va Valo lore res s en Am Amér éric ica a La Lati tina na El progre progreso so lograd logrado o en Latino Latinoamé améric rica a durant durante e los últim últimos os 10 años a partir de la década de los 80, no es algo realizado de la noche a la mañana. Las reformas estruc estructur turale ales s adopta adoptadas das en los países países latino latinoame americ ricano anos, s, el de spe rta r de l os m e r c a d os de capitales y fort fortal alec ecim imie ient nto o del del sect sector or priv privad ado o en la gene genera raci ción ón de bien bienes es y prod produc ucto tos s y dive divers rsif ific icac ació ión n de sus sus ofer oferta tas; s; la deci decisi sión ón del del Esta Estado do en redu reduci cir r su invo involu lucr cram amie ient nto o en la actividad económica, tanto desde el punto de vista legislativo, como a través de la apertura hacia las penaliza izaciones, proveyen yendo las bases para llev levar a Latinoamérica a fortalecerse de tal forma que hoy, a prin princi cipi pios os de una una nueva ueva cent centur uria ia, , es un cont contin inen ente te con con espe espera ranz nzas as reno renov vadas adas, , est estruct ructur ura a más más fuer fuerte te y mejo mejore res s ofer oferta tas s de inve invers rsió ión n y reto retorn rnos os para para los los inve invers rsio ioni nist stas as internacionales. El crecimie crecimiento nto del mercado mercado latinoam latinoameric ericano ano evidente evidentement mente e atrajo nuevas formas no tradicionales de fuente de liqu liquid idez ez. . Nuev Nuevos os part partic icip ipan ante tes s fuero ueron n atraí traído dos s por por la liqu liquid idez ez; ; así así como como por por sus sus perc percep epci cion ones es de inve inver rsión sión y la espe especu cula laci ción ón de los los alto altos s reto retorn rnos os que que podí podían an ofre ofrece cer r estos estos instru instrumen mentos tos ofert ofertado ados s en los los merca mercado dos s latino latinos. s. Los mercados de bolsa de valores más importantes de Améric América a Latin Latina a son: son: México Brasil Chile Costa Costa Rica Rica    


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República República Dominicana Dominicana

¿Qué ¿Q ué es un una a bo bols lsa a de va valo lore res? s? Exis xisten much muchas as defin finici icione ones téc técnic nicas de lo que es una bols olsa de valore lores s, pero pero de la forma rma mas mas simple mple podem odemos os definir a la Bolsa de Valores como un lugar donde se reúnen los ofertantes y demandantes de los títulosvalo valore res s para para pone poner r en ven venta y / o com comprar prar esos sos títu título los svalores.

¿Qué son los títu títuloslos-valo valores? res? Los Los títu título loss-va valo lore res s son son las las acci accion ones es que que repr repres esen enta tan n el capita capital l de una una empre empresa, sa, las las oblig obligaci acione ones s que repres represent entan an inst nstrum rument entos de deud euda a larg largo o plazo azo de una empre mpresa sa; ; y cualquier otro tipo de instrumento o título que se emit emiten en para para ser ser come comerc rcia iali liza zado dos s en la Bols Bolsa a de Valo Valore res. s. En nues nuestr tro o país país al pri princip ncipio io se reun reunía ían n cada cada miér miérco cole les s en el Saló Salón n de Negoc egocia iaci cion ones es, , ubic ubicad ado o en el prim primer er piso iso de la Cáma Cámar ra de Come Comer rcio del Dis Distri trito Nacio cional nal, don donde los interm intermedi ediari arios os (agen (agente tes s de bolsa bolsa) ) en repres represent entaci ación ón de sus sus clie client ntes es (inve invers rsio ioni nist stas as), ), se reún reúnen en a ofert fertar ar los títu títul losos-valor alore es, que poste osteri rior orm ment ente otro tro agen gente comp compra rará rá, , en nomb nombre re de su clie client nte, e, para para cump cumpli lir r con con las las regu egulac lacion iones de todo merc mercad ado, o, la ley de la ofert ferta a y la demanda. Esto Estos s agen agente tes s de bols bolsa a son son part parte e del del pers person onal al que que labo labora ra en los Puestos stos de Bolsa olsa. . En la Rep Repúbl ública ica Domin ominic ican ana a el pues puesto to de bols bolsa a es la perso ersona na jur jurídic ídica, a, bene benefi fici ciad ada a con con la concesión de la comer mercialización de valores en la Bolsa Bolsa de Valore Valores s de Repúb Repúbli lica ca Domin Dominic icana ana. . Una Una de las las cara caract cter erís ísti tica cas s prin princi cipa pale les s de una una bols bolsa a de valo valore res s es la alta alta liqu liquid idez ez que pose poseen en los inst instru rume ment ntos os que que se nego negoci cian an en la mis misma. ma. Los Los inve invers rsio ioni nist stas as que que se acer acerca can n a los los pues puesto tos s de bols bolsa a es por por el atra atract ctiv ivo o de: Sacar acar un may mayor prove rovech cho o de sus ahorr orros a tra través vés de inversiones. Comp Compra rar r títu título lo-valo valore res s para para vend vender er una una vez vez suba suba su precio precio y obten obtener er una una gananc ganancia. ia. Contr ontrol olar ar comp ompañí añías que coti cotiza zan n sus acci accion ones es en bolsa. 

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Los invers inversion ionist istas as los los podem podemos os clasif clasifica icar r a su vez: vez: Demandan Demandante te de capitale capitales s

Instituc Inst itucione iones s

públicas públ icas: :

Gobi Gobier erno no, , ayun ayunta tami mien ento to, , Central, Central, empresas empresas gubernam gubernament entales ales, , etc.

Banc Banco o

Instituc Inst itucione iones s priva privadas: das: En busc busca a de fina financ ncia iami mien ento to para para nuevos nuevos proyecto proyectos s o ampliaci ampliación. ón.

Ofertant Ofer tante e de capi capitale tales: s: Son Son las las empr empres esas as o inve invers rsio ioni nist stas as pri privado vados s que que desea esean n inve invert rtir ir sus sus sobr sobran ante tes s de liqu liquid idez ez con con fine fines s de obte obtene ner r una mayor mayor rentabil rentabilida idad. d. La meta princi ncipal es logra grar la mayor rentabili ilidad a meno enor ries iesgo. go. Ahora hora bien ien, un inve invers rsio ioni nist sta a nacion ciona al, conf confor orma ma su prop propia ia cart carter era a de inve invers rsió ión, n, y ases asesor orad ado o por por su agente de b o l s a, puede e s c o g er instrumentos diferentes, con riesgos diferentes para lograr un bala balanc nce e en el reto retorn rno o de su inve invers rsió ión. n.

Bolsa Bol sa de Val Valore ores s de la Re Repúb públic lica a Dom Domini inican cana, a, Inc Inc. . La Bols Bolsa a de Valo Valore res s de la Repú Repúbl blic ica a Domi Domini nica cana na, , Inc. Inc., , es una una inst instit ituc ució ión n sin sin fine fines s de lucr lucro, o, crea creada da por por decr decret eto o pres reside idenci ncial No. 544-88 del 25 de novie oviemb mbr re de 1988, 988, y nace bajo los auspicios de la Cámara de Comercio y Producci Producción ón del Distrito Distrito Naciona Nacional. l. El objetivo princip cipal de la BVR BVRD es la creación de un merc mercad ado o secu secund ndar ario io, , orga organi niza zado do que que prom promue ueva va y faci facili lite te el flujo del ahorro hac hacia la inversión a través de la comercialización comercialización de títulos-valores. títulos-valores. A principio de los años ños 80 surge un grupo de personas con el inte nterés rés de prom romove over la creac reació ión n de un merca rcado de valores, y específicamente de una bolsa de valores, empiezan a reunirse regularmente y a estudiar el surg surgim imie ient nto o de este este tipo tipo de enti entida dad d en nues nuestr tro o país país. . Este grupo denominado Comité Gestor de la Bolsa de Valores de Santo Domingo, formado por los señores Ricard Ricardo o Valde Valdez z Albizu Albizu, , Héctor Héctor Rizik Rizik, , Luis Luis Zabate Zabater, r, Ramón Ramón


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Mena Mena, , Wins Winsto ton n Marr Marrer ero, o, Fred Freder eric ic Emám Emám-Zade Zade, , Otro Otro Mont Monter ero o y Rosen Rosendo do Alvare Alvarez z III. III. En 1986 al salir publicada en la Revista Economía una entr entrev evis ista ta que que se le hici hicier era a a los seño señore res s Héc Héctor tor Riz Rizik y Winston Marrero, el Sr. Felipe Auffant Najri, presidente de la Cámara de Comercio del Distrito Naci Nacion onal al, , hace hace cont contac acto to con el Comit omité é Gest Gestor or y expr expres esa a inte nterés rés en el proy royecto ecto de la Bols Bolsa a de Valor alores es, , el Gru Grupo Gest Gestor or acep acepta ta enca encami mina nar r sus sus esfu esfuer erzo zos s bajo bajo la somb sombri rill lla a instit instituci uciona onal l de la Cáma Cámara ra de Comerc Comercio io y Produ Producci cción. ón. En el 1987 se contratan los servicios de asesoría del s e ñ or R o b e rt B i s h op a través de l International Exce Excecu cuti tive ves s Serv Servic ices es Corp Corp, , vice vicepr pres esid iden ente te reti retira rado do del del New New York York Stoc Stock k Exch Exchan ange ge y Cons Consul ulto tor r Inte Intern rnac acio iona nal l sobr sobre e Bols Bolsa a de Valo Valore res, s, adem además ás de ser ser pers person ona a infl influy uyen ente te en la crea creaci ción ón de vari varias as bolsa olsa de valo valore res s a trav través és del del mundo undo, , de las cuales las más cercana a nosotros es la de Jamaica. En sept septi iembr embre e de 1988, 988, vari varias as perso ersona nali lida dade des s del del paí país, en la que que podem odemo os men menciona ionar r: Feli Felipe pe Auff Auffan ant t N., Jes Jesús Ménd Méndez ez, , José José Gabr Gabrie iel l Roig Roig; ; Cesa Cesar r Nolb Nolber erto to Arme Arment nter eros os, , etc., en representación de la Cámara de Comercio y Prod Produc ucci ción ón del del Dist Distri rito to Naci Nacion onal al, , firm firman an los los Esta Estatu tuto tos s Cons Consti titu tuti tivo vos s de la Bol Bolsa de Valor alores es de Sant Santo o Domi Doming ngo, o, Inc. Inc., , y soli solici cita tan n al Pode Poder r Ejec Ejecut utiv ivo o la inco incorp rpor orac ació ión n de la mism misma a como como inst instit ituc ució ión n sin sin fine fines s de lucr lucro. o. En octub ctubre re de ese mismo ismo año el Poder der Ejec Ejecut utiv ivo o emi emite el decreto e inmediatamente la Cámara de Comercio y Prod Produc ucci ción ón desi design gna a al Cons Consej ejo o de Dire Direct ctor ores es de la BVRD BVRD, , el cual cual queda queda const constit ituid uida a de la sigui siguient ente e manera manera: :   

Felipe Felipe Auffant Auffant Najri, Najri, presiden presidente te Rosendo Rosendo Alvarez Alvarez III, vicepres vicepresiden idente te José José Ramón Ramón Hernánde Hernández, z, secretar secretario io

Comités Director Directores: es: Luis Luis Sant Santia iago go Pina Pina, , Gust Gustav avo o Volm Volmar ar; ; Fred Freder eric ic EmámEmám-Za Zade de, , Enmanuel Enmanuel Ramos Ramos Nassina. Nassina. En el 1989 1989 el seño señor r Robe Robert rt Bish Bishop op fue fue cont contra rata tado do para para la elabor elaboraci ación ón de los regla reglamen mentos tos estatu estatutar tarios ios de la BVRD. BVRD.


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Dura Durant nte e el 1996 1996, , el Cons Consej ejo o de Dire Direct ctor ores es de la Bols Bolsa a se reún reúne e peri periód ódic icam amen ente te para para estu estudi diar ar e inte interp rpre reta tar r esto estos s regl eglame amento ntos y somet ometer erlo los s a los consu onsul ltores ores jurídi rídico cos s para para ade adecuar cuarlo los s a las leyes eyes del del país país. . Asim Asimis ismo mo, , dura durant nte e ese período el Consejo se encargó de planificar el surgim surgimien iento to físico físico de nuestr nuestra a Bolsa Bolsa de Valore Valores. s. Es en ener enero o de 1991 1991, , a raí raíz de la pres presen enta taci ción ón real realiz izad ada a por por el seño señor r Rose Rosend ndo o Álva Álvare rez z III, III, del del Pla Plan Estr Estrat atég égic ico o que que pond pondrí ría a en fun funcion cionam amie ient nto o a la BVRD, VRD, que que se empi empiez eza a a hacer acer tang tangib ible le los los esfu esfuer erzo zos s real realiz izad ados os dura durant nte e los los últi ltimos mos año años por los los gru grupos pos que dier ieron nacim cimient iento o a la Bols Bolsa a de Valo Valore res. s. El Cons Consej ejo o elig elige e a Rose Rosend ndo o Álva Álvare rez z III III como vicepres vicepresiden idente te ejecutiv ejecutivo. o. Desd esde febr febrer ero o de 1991, 991, y baj bajo la ejecu ecució ción de Rosen osendo do Álvarez III, el Consejo de Direc rectores impleme ementa el plie pliego go de acc acción, ión, inclu ncluye yend ndo o las las fir firmas mas de acue acuerd rdo os de entrenam entrenamient iento o con la Univers Universidad idad Iberoame Iberoameric ricana ana (UNIBE) (UNIBE), , y Pontificia Universidad Católica Madre y Maestra (PUC (PUCMM MM), ), así así como como el merc mercad adeo eo de las las inst instit ituc ucio ione nes s ante ante lo s pr inc ipa le s a c t o r es d el s i s t e ma financiero dominicano. Las Naciones Unidas en su sede en la República Domi Domini nica cana na y a trav través és de su prog progra rama ma PNUD PNUD a medi mediad ados os del del 1991 invita al país al experto chileno Fernando Alva lvarad rado, para reali ealiza zar r un diag iagnóst nóstic ico o y dise diseñ ño de un m e r c a do de valores r e g u l a do p a ra la Re púb lic a Dominicana. A par partir tir del ver verano de 1991 1991, , y con con la parti artici cipa pac ción ión de los puestos de bolsa que se iban integrando a la naciente Bolsa de Valores se empiezan a estudiar y cono conoce cer r los los regl reglam amen ento tos s estat statut utar ario ios s por por part parte e de los pues puesto tos s y a plan planif ific icar ar la aper apertu tura ra de la Bols Bolsa. a. El 28 de novi noviem emb bre de ese año año el señor eñor Ros Rosend endo Álvar varez III vicepresidente ejec jecutivo de la BVRD, viajó a la ciudad de México donde se firmó un convenio de asis asiste tenc ncia ia técn técnic ica a e inte interc rcam ambi bio o de info inform rmac ació ión, n, con con la Bolsa de Valores de México, coronando con éxito las gest estion iones que que él había abía prom romovi ovido en junio nio de 1991, 91, en ciudad ciudad México. México.


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El 12 de diciembre de 1991 en un acto celebrado en el Salón de Sesiones, se realiza la apertura técnica de BVRD. En noviembre de 1992, con menos de un año de operac operacion iones, es, la Bolsa Bolsa de Valore Valores s de Repúb Repúblic lica a Domin Dominica icana na Inc. Inc., , supe superó ró las las expe expect ctat ativ ivas as de los los inte integr gran ant tes de la Bols Bolsa a y las las del del públ públic ico o en gene genera ral. l. Los instru instrumen mentos tos nego negocia ciados dos hasta hasta estos estos moment momentos os son: son: 1. Pagarés 2. Acciones Acciones preferidas 3. Certificados Certificados financieros financieros 4. Certifi Certificado cados s de particip participació ación n 5. Banco Banco Central Central 6. Bonos agroindustriales agroindustriales 7. Papel Papel comerci comercial al Hasta la fecha no se han realizado neg negociaciones con acci accion ones es comun omunes es, , instr nstrum umen ento to prin princi cipa pal l y esen esenci cial al de una una bols bolsa a de valo valore res. s. Para Para el desar esarro roll llo o de un merca ercado do accio cciona nari rio o en nues nuestr tro o p a ís se d e be tener en cuenta l as siguientes consideraciones:  

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La prom promul ulga gaci ción ón de una una ley ley del del merc mercad ado o de valo valore res s Desm esmonte de la estructura cuasi-familiar de la empres empresa a corri corrient ente e en la Repúbl República ica Domin Dominica icana. na. La regu regula laci ción ón del asp aspect ecto fisca iscal l debe debe ten tender der a no discr iscrim imin inar ar los los inve invers rsio ioni nist stas as en bono bonos s y los los que compran compran en acciones acciones. .

La tran transp spar aren enci cia a de las las info inform rmac acio ione nes s dis disponi ponibl bles es para para el inversio inversionist nista. a. La existe existenci ncia a de profes profesion ionale ales, s, con una una sólid sólida a formac formación ión en el área área finan financie ciera ra. . Proces Proceso o de priva privatiz tizaci ación ón de las empre empresas sas comer comercia ciales les. . Foment Fomento o de una una cultur cultura a bursá bursátil til. .


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Las ve Las vent ntaj ajas as pr prin inci cipa pale les s de la co comi misi sión ón de ac acc cio ione nes s so son n las sigu siguient ientes: es: 

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No exis existe te obli obliga gaci ción ón cont contra ract ctua ual l de la emp empresa resa de reembolsar el aporte a una fecha específica. Tamp ampoco es oblig ligatorio rio sati atisfacer cer los pagos de dividendos. Las acci accion ones es comun omunes es func funcio iona nal l como como un col colchón chón de seguridad para lo s acreedor dores financieros y comer omerci cial ales es, , por por lo que que prov provee een n a la empr empres esa a de una mayor mayor capacid capacidad ad creditic crediticia. ia. Las acci accion ones es com comunes unes tien tienen en mayo mayor r proba robabi bili lida dad d de ser negociadas en un mercado bursátil ya que proporcionan un rendimiento má s alto q ue e l prev revisto por las acciones preferenciales y las deud eudas como contrapartida del mayor rie riesgo que estas estas contien contienen. en. Las acciones comunes son más factibles que las acci accion ones es pref prefer eren ente tes s en un ambi ambien ente te infl inflac acio iona nari rio, o, ya que que los acti activo vos s perm perman anen ente tes s de los los cua cuales les est estos son compar compartid tidas as increm increment entan an su valor. valor.

Las prin principa cipales les desv desvent entajas ajas son las sig siguien uientes: tes: 

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Riesg iesgos os o pérdi érdida da de cont contro rol l de la empre mpresa sa y por lo tanto anto disol soluci ución del esfue sfuerz rzo o real ealiza izado por por los accion accionist istas as para para conso consolid lidar ar la misma misma. . Las acciones comunes constituyen la fuente de fina inanciami amiento más caro y por lo tanto la que más inci ncide en la estructura del costo sto ponderado del capita capital l de la empre empresa. sa.

Obje Ob jeti tivo vos s de la Bo Bols lsa a de Va Valo lore res s El objetivo principal de la Bolsa de Valores es facilitar las negociacione ones de valor lores mobili iliarios debidamente registr strados, en la cual le ofrece a sus miembros, y por intermediario de ellos al público en gene genera ral l los los serv servic icio ios, s, sist sistem emas as y meca mecani nism smos os adec adecua uado dos s para para inter nterme medi diar ar valo valore res s en form forma a justa usta, , compe ompeti titi tiva va, , ordenada ordenada, , continua continua y transpar transparente ente. . Bolsa de de Valores en en Re República Do Dominicana

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Para ara ello se reúne úne tres tres vece veces s a la sema emana a los puest uestos os de bols bolsa a y sus sus agen agente tes s que que repr repres esen enta tan n inve invers rsio ioni nist stas as y empresas, emisiones nacionales y extranjeras, para comprar y vender valores a través de diferentes mecani mecanismo smos s de negoc negociac iación ión y modali modalidad dades es de operac operación ión. .

Func Fu ncio ione nes s de la Bo Bols lsa a de Va Valo lore res s Insc nscrib ribir y regi egistr strar valo valore res s para su neg negoci ociaci ación en bols olsa. Fomen omenta tar r la tra transac nsacci ción ón de valor lores a maner anera a de p r o c u r ar el desarrollo de l mercado. P u b l i c ar y cert ertifi ificar car la coti cotiz zaci ación de los val valore ores que en ella lla se nego negoci cia. a. Brin Brinda dar r serv servic icio io vinc vincul ulad ado o a la nego negoci ciac ació ión n de valore valores s que que foment fomentan an la amplia ampliació ción n del del merca mercado. do. Prop Propor orci cion onar ar a sus sus asoc asocia iado dos, s, los loc locales ales, , sist sistem emas as y mecani mecanismo smos s que que le permi permitan tan una una opera operació ción n transp transpare arente nte de la prop propue uest sta a de comp compra ra y vent venta a de valor alores es insc inscri rito to en la mism misma, a, así así como como tamb tambié ién n la liqu liquid idac ació ión n efic eficie ient nte e de sus sus operac operacion iones es y custo custodia dia de valor valores. es. Ofrece Ofrecer r infor informac mación ión al públi público co sobre sobre valor valores es cotiza cotizados dos y transados en ellas, sus comisiones, los puestos y agente agentes s de bolsa bolsa y las las opera operacio ciones nes bursá bursátil tiles. es. Velar elar para para que que sus asoci ociado ados y agent entes de bols bolsa a actúe ctúen n de acu acuerdo erdo con con los prin rincipi ipios de la étic ética a come omerci rcial y suje ujeto a las las disp dispos osic icio ion nes legal egales es, , regla glament mentar aria ias s y estatu estatutar tarias ias de la Bolsa Bolsa. .

El Sis Sistem tema a Bu Bursá rsátil til El siste istema ma bur bursát sátil es el sistema tema bajo ajo el cual ual opera era la Bolsa de Valores. A través de los años los sistemas bursátiles han han ido evolucionando hasta llega egar a una estr struct uctura ura relat lativame vamen nte simi imilar lar en el mund mundo o enter tero, id ent ifi cán dos e como c omp on ente s d el s i s t e ma un a auto autori rida dad d cent centra ral, l, las las entid ntidad ades es orga organi niza zad doras oras de los los merc mercad ados os a nive nivel l oper operat ativ ivo, o, las las comp compañ añía ías s auto autori riza zada das s para ara reali ealiza zar r las transac nsacc ciones ones, , los los prove roveed edor ores es de títu título loss-va valo lore res s y fond fondos os por por nego negoci ciar ar, , los los dema demand ndan ante tes s de los títulos-valores, y de forma más reciente inst instit ituc ucio ione nes s que que se dedi dedica can n a la custo ustodi dia a de val valores ores y o t r as d e d i c a d a s a l a c a l i f i c a c i ón de l os m i s m o s . E n n u e s t ro p a í s, p o d e m os i d e n t i f i c ar lo s siguientes participantes:


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Superint Supe rintende endencia ncia de Valo Valores res: : Aún no está creada en nuestro país, pero sí está cont ontemp emplad lada en la futur utura a ley de Merc Mercad ado o de Capit apital ale es. Este Este sería sería un ente ente de desco desconce ncentr ntraci ación ón máxima máxima total totalmen mente te autónomo que actúa como principal ente regulador y fiscal fiscaliza izador dor del merc mercado ado de valore valores. s.

Bolsa Bol sa de Val Valore ores. s. La bolsa de valores tiene como papel primordial la or gan iza ció n general d el mercado. F a c i l i t ar las transa transacci ccione ones s con valore valores, s, así así como como ejerce ejercer r funcio funciones nes de autori autorizac zación ión, , fiscal fiscaliza izaci ción ón y regula regulariz rizaci ación ón conte contenid nidas as por su auto utorre rregula gulaci ción ón sobr sobre e los los age agentes ntes y puest uestos os de bolsa.

Puesto Pue stos s de Bo Bolsa lsa Es una una comp compañ añía ía por por acci accion ones es, , auto autori riza zada da por por la Bols Bolsa a de V a l o r e s, cuy a actividad p r i n c i p al es proponer, perf perfec ecci cion onar ar y ejec ejecut utar ar por por cuen cuenta ta de sus sus clie client ntes es o por por cuen uenta propi ropia a la compr mpra y venta de valor alores es, , según gún las dispos disposici icione ones s legal legales es y reglam reglament entari aria a corre correspo spondi ndient ente. e. Las Las obli obliga gaci cion ones es de mayo mayor r rele releva vanc ncia ia que que tien tiene e un pues puesto to de bolsa bolsa son las sigu siguien ientes tes: : 

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Cumplir con el manual de norma de la Bolsa correspondiente y en un futuro con la ley de Mercad Mercado o de Valor Valores. es. Proporcionar tanto a las autoridades como a la propia Bolsa de Valores, toda la inform ación esta stadístic tica, financiera, cont ontable, legal o de cual ualquier otra naturaleza que se le solicite en cualquier cualquier momento. Llena lenar r los los reg registr istros os nece necesa sari rios os, , en los los cual cuales es se anota notará rán n con con cla clarida ridad d y exac exacti titu tud d las oper operac acio ione nes s que efectúe efectúen. n. Entre ntrega gar r a sus clie client ntes es copia opias s de los los con control troles es de operación, a sí com o certificaciones de los regis egistr tros os de las las oper operac acio ione nes s cele celebr brad adas as por por ella ellas s cuando cuando la solici soliciten ten. . Perm Permit itir ir la fisc fiscal aliz izac ació ión n de toda todas s sus sus oper operac acio ione nes s y act activid ividad ades es por por part arte de las las autor torida idades des y de la propia propia bolsa bolsa de valore valores. s. Pues Puesto tos s de bols bolsa a miem miembr bros os de la BVRD BVRD


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Accion Acciones es y Valor Valores, es, S.A. S.A. (ACYVA (ACYVAL) L) Corred Corredore ores s de Títul Títulos os y Valore Valores, s, S.A. S.A. (COTE (COTESA) SA) Mercan Mercantil til de Título Títulos s y Valor Valores, es, S.A. S.A. (MTV) (MTV) Magna Magna Corredo Corredores, res, S.A. Bonanza Bonanza Corredo Corredores, res, S.A. Valores Valores Corpora Corporativo tivos, s, S.A. (VALCORP (VALCORP) ) Lar Capita Capital, l, S.A. S.A. Gerenc Gerencial ial de Valore Valores, s, S.A. S.A. Laline Laline Valore Valores, s, S.A., S.A., etc. etc.

Agen Agentes tes de Bo Bolsa lsa Son Son las las pers person onas as físi física cas s repr repres esen enta tant ntes es de un pues puesto to de bols bolsa, a, titu titula lare res s de una una cred creden enci cial al otor otorga gada da por por la Bols Bolsa a de Valores que realiza iza las activ tividades des bursátiles a nombre del puesto ante los los clientes y ante nte la Bolsa. D e b en reunir requisitos académicos previamente esta establ blec ecid idos os por por la Bols Bolsa a y han han sido sido prep prepar arad ados os medi median ante te cursos especializados dos de manera que pued uedan brindar eficie eficiente ntemen mente te la asesor asesoría ía adecua adecuada da a los los clie cliente ntes. s. El agen agente te de bols bolsa a debe debe cond conduc ucir ir todo todos s los nego negoci cios os con con l e a l t a d, claridad y precisión, absteniéndose de prácticas que puedan inducir a error a las partes cont contra rata tant ntes es y de su capac apacid idad ad depen epende de en gran gran medi medida da, , el desa desarr rrol ollo lo y la dema demand nda a del del merc mercad ado o de valo valore res. s.

Emisiones Son personas jurídicas que requieren de recursos fina financ ncie iero ros s para para aten atende der r sus sus plan planes es parti articu cula lare res s en el corto, mediano o largo pla plazo, para la cual tienen la posibilidad de financiarse mediante la emisión de valo alores res ya sea deuda uda o acci accion ones es. . Por ell ello, se dice ice que consti constituy tuyen en la oferta oferta de valore valores s en el siste sistema ma bursá bursátil til. . Con el fin de brinda indar rle tra transp nspare arenci ncia al mercad rcado, o, las las emisiones presentan ante los puestos de bolsa, las bols bolsas as y el públ públic ico o en gene gener ral, al, info inform rmac ació ión n fina financ ncie iera ra periód periódica ica, , un prosp prospect ecto o infor informat mativo ivo acerc acerca a de la emisi emisión ón de la empresa de su actividad y del sec sector econ conómico dentro dentro del cual cual se desenv desenvuel uelven ven. .

Inversionistas Cons Consti titu tuye yen n la cont contr rapar aparte te de las emi emision siones es. . En otra otras s pala palabr bras as, , disp dispon onen en de recu recurs rsos os fina financ ncie iero ros, s, los los cual cuales es Bolsa de de Valores en en Re República Do Dominicana

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prestan a cambio de la obtención ión de una ganancia. Con esos esos recu recurs rsos os los los inve invers rsio ioni nist stas as gira giran n inst instru rucc ccio ione nes s a los puestos de bolsa para ala realización de su inve invers rsió ión n medi median ante te la comp compra ra de los los valo valore res s emit emitid idos os por por d i c h a s e m p r e s a s t o m a n d o en c u e n t a e n s u d e c i s i ó n factor factores es de riesgo riesgos s y renta rentabil bilida idad. d.

Clasific Clas ificació ación n de emis emisione iones s La deci decisi sión ón de inve invert rtir ir invo involu lucr cra a eleg elegir ir entr entre e una una gama gama ampl mplia de posi osibil bilida idades des con con el fin fin de esco scoger ger lo que se ajuste mejor a las necesidades particulares de cada inversionista. Aten tendien iendo a este fin surgirán en un futu futuro ro empr empres esas as dedi dedica cada das s a la cali califi fica caci ción ón de ries riesgo go de los valores inscritos en la bolsa lsa, sumándose como un elemento más de apoyo en la toma de decisiones del inversionista.

Controle Cont roles s de valo valores res Son figur guras creada eadas s en los sis sistem temas bursá rsátil tiles con el fin de aumenta entar r la segu segur rida idad y agili ilidad dad en el tras trasi iego de valor alores es que son obje objeto tos s de ope operaci racion ones es real realiz izad adas as en esos merc ercados. Actualmente, los altos volúmenes de tran transa sacc ccio ione nes s incr increm emen enta tan n el mane manejo jo físi físico co de valo valore res s aume umentá ntándose el comp omponen onente te de ries iesgo, go, robo, bo, pérd pérdid ida, a, dest estruc rucció ción y falsi alsifi fica caci ción ón. . No obst obsta ante nte, los cost costos os as oci ado s a e s te r i e s go como seguros, c a j as de s e g u r i d a d, bóvedas y personal administrativo se dism isminu inuyen yen cent centr raliz alizan ando do en una ent entida idad el mane manejo jo de estos estos valores valores. .

EL ME MERC RCAD ADO O DE VA VALO LORE RES S Reglam Regl amen ento tos s ac actu tual ales es pa para ra la op oper erac ació ión n de un una a ag agen enci cia a de bolsa La Cáma Cámara ra de Comp Compen ensa saci ción ón, , es el depa depart rtam amen ento to enca encarg rgad ado o de velar, regu egular y compen pensar los saldos deudores y acreedores de los pues uestos de bolsa, ori originados como prod produc ucto to de las las oper operac acio ione nes s de comp compra ra y vent venta a de títu título los s valores que toman lugar en la sala de sesiones de la bolsa de valores de la República Dominicana. Este departamento funcionará dentro del departamento de liquidaciones. Toda la parte administrativa funcionará den dentro del depa depart rtam amen ento to de liqu liquid idac acio ion nes, es, y será será manej anejad ada a por por los los Bolsa de de Valores en en Re República Do Dominicana

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func funcio iona nari rios os de dich dicho o depa depart rtam amen ento to; ; la part parte e banc bancar aria ia, , estará centralizada en un banco comercial que será eleg elegid ido o por por el cons consej ejo o de dire direct ctor ores es de la bols bolsa a toma tomand ndo o en consider consideració ación: n: Su solvenci solvencia, a, Su capacida capacidad d técnica técnica Su transp transpare arenc ncia ia y trayec trayector toria ia como como banco banco comerc comercial ial Su conf confid iden enci cial alid ida ad en los los mane manejo jos s de los los asun asunto tos s que que la bols bolsa a le pued pueda a conf confia iar. r.    

En el banc banco o sele selecc ccio iona nado do por por el cons consej ejo o de dire direct ctor ores es se c e n t r a l i z a r án l as cu en ta s co rri e n te s ope rat iva s destinadas a la compen pensación ión bursátil, tanto nto de los pues puesto tos s de bols bolsa, a, como como de la mism misma a bols bolsa a de valo valore res. s. El proc proces eso o de la Cáma Cámara ra de Compe ompens nsac ació ión n a las las 12:3 12:30 0 p.m. .m. cuan uando los mens mensa ajero eros de los pues puesto tos s de bols bolsa a pasa pasan n a recoge recoger r al piso piso sigui siguie ente los los docum document entos os: : Copia de los contratos de operaciones (puestos de inversionista) Descri Descripci pción ón de las opera operacio ciones nes (por (por contr contrat ato) o) Hoja Hoja de liqui iquida daci ción ón de oper opera acio ciones nes por pues puesto to. . La hoja hoja de liqu liquid idac ació ión n de oper operac acio ione nes s es un repo report rte e sint sintet etiz izad ado o de las las oper operaci acion ones es efec efectu tuad adas as por por un pues puesto to espe especí cífi fico co, , tant tanto o en comp compra ra como como en vena vena de títu título los s valo valore res, s, tamb tambié ién n menciona los montos de comisiones a percibir por el pues uesto, to, y las comi omision siones es a pagar gar a la Bolsa lsa de Val Valore ores, cont contie iene ne el númer úmero o de pues puesto to, , los los núme número ros s de cont contra rato tos s de operaciones y el número de agente para cada oper peraci ación. ón. Final inalme ment nte, e, tien tiene e una colu olumna mna de total tales netos, en la cual se llega al monto neto a cobrar o a paga agar a la Bols Bolsa a por cada cada oper opera ación ión. Y la sumat umato oria ria de cada cada un de estos stos tota totale les, s, le indi indica cará rá al puest uesto o el mont monto o fina final l a cobr cobrar ar o a paga pagar r en la Cáma Cámara ra de Comp Compen ensa saci ción ón. . Tan pronto los puestos de bolsa reciben las hojas de liqu liquid idac acio ione nes s por por parte arte de la bols bolsa a a las las 12:3 12:30 0 a.m. a.m., , si ésta en su valor neto contiene un saldo a pagar a la bols bolsa a por por part parte e del pues puesto to en oper operac acio ione nes s ordi ordina nari rias as, , dich dicho o pues puesto to debe deberá rá depo deposi sita tar r en su cuen cuenta ta corr corrie ient nte e el mont onto deudo udor estip stipu ulan lando a más más tard ardar a las 10:3 0:30 a.m. del del día día sigu siguie ient nte e y orde ordena nar r al banc banco o la tran transf sfer eren enci cia a de esos fondos internamente a la cuenta corri rriente de la bolsa, o emitir un cheque a favor de la BVRD. Con el Bolsa de de Valores en en Re República Do Dominicana

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recibo de depósito de su cuenta, el mensajero se traslada a las oficinas de la bols olsa para present entar y entr entreg egar ar el mism mismo o rece recept ptor or este este a su vez vez le entr entreg egar ará á un recibo de pago de operaciones como constancia del depósito efectuado en la cuenta de la bolsa, y como sald saldo o a la oper operac acio ione nes s efec efectu tuad adas as por por ese ese pues puesto to, , en ese ese día.

Operaciones Se entiende p or o p e r a c i ón de Underwriting, la susc suscri ripc pció ión n por por part parte e de un pues puesto to de bols bolsa a de bono bonos, s, de acciones, o cualquier tipo de valor que emita una empresa de una emisión primaria, para su posterior colo coloca caci ción ón en el merc mercad ado o sec secund undario ario de valo valore res s, ya sea de una una form forma a priv privad ada a o públ públic ica. a. Se entien entiende de por Underw Underwrit riter, er, el agente agente en repres represent entaci ación ón del pues uesto de bols bolsa a que suscri scrib be una una emi emisió sión de bonos onos, , acci accion ones es o cual cualqu quie ier r tipo tipo de valo valore res s de una una empr empres esa a y se e n c a r ga de c o l o c a r l o s e n e l m e r c a d o s e c u n d a r io d e valo valore res, s, ya sea sea de una una form forma a priv privad ada a o públ públic ica. a. Se ent entien iende por Operaci ración ón por por Cuent uenta a Propi ropia a (OCP (OCP), ), la adqu dquisi isició ción por el puesto sto de bols bolsa a de accio ccione nes s y dem demás valores con el fin de crear ear cartera propia, mantener d e t e r m i n a da liquidez, inconformidad al presente reglamento. El puesto de bolsa que desee efectuar transacciones clas clasif ific icad ada a como como OCP OCP debe deberá rá prev previa iame ment nte e cump cumpli lir r con con las las exig exigen enci cias as técn técni icas cas y patr patrim imon onia iale les s que que esta establ blez ezca ca la BVRD. La bolsa de valores inform ormará a los demás puestos de bols bolsa a y al públi úblico co en gene genera ral, l, acer acerca ca de qué qué pues puesto tos s han han c u m p l i do c on las e x i g e n c i as p a ra efectuar la s operaciones OCP y Unde nderwriti itig. La info nformación a los agentes de bolsa y al público se hará a través de los medi medios os de difu difusi sión ón de info inform rmac ació ión n de la Bols Bolsa. a. El puesto puesto de bolsa bolsa que efectú efectúe e coloc colocaci acion ones es clasif clasifica icadas das OCP deberá tener como mínimo un capital de RD$ 1, 000, 000,00 000. 0.00 00, , comp compue uest sto o por por inst instru rumen mento tos s de alta alta liqu liquid idez ez y / o efec efecti tivo vo. . El pues puesto to de bols bolsa a podr podrá á incur ncurr rir en las operaciones citadas en una proporción de 1 a 1, con relaci relación ón al capita capital l pagad pagado o que posee posee la instit instituci ución. ón.


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En cuanto a la relación del puesto de bolsa con su client cliente, e, éste éste podrá podrá requer requerirl irle e las garan garantí tías as adicio adicional nales es que consid considere ere neces necesari arias as para para una operac operación ión deter determin minada ada. . La comp compos osi ición ción de la cart carter era a pro propia pia del del pues puesto to de bols bolsa a deberá ser informada a las autoridades de la BVRD mens ensual ualmen mente. te. Debi Debien endo do esta sta disp isposic osició ión n cump cumpli lir r con con mant manten ener er los los márg márgen enes es de liqu liquid idez ez y estr estruc uctu tura raci ción ón de la referi referida da carter cartera, a, que dispo disponga nga la BVRD. BVRD. La comp compos osic ició ión n de la cart carter era a prop propia ia debe deberá rá regi regirs rse, e, para para todo todos s los los efec efecto tos, s, por por las las mism mismas as norm normas as regl reglam amen enta tari rias as que afecten a las operaciones en general, salvo en a q u e l l os c aso s expresamente señalados en est e reglamento. El pue puesto sto de bol bolsa no debe ebe real reali izar una una ope operac ración ión por cuen cuenta ta prop propia ia, , mien mientr tras as tenga enga órden rdenes es de sus sus clie client ntes es por por ejec ejecut utar ar, , a preci recios os compe ompeti titi tivo vos s con con las las prop propia ias, s, debi debien endo do dar dar siem siempr pre e prio priori rida dad d a la de sus sus clie client ntes es. . Los puestos de bolsa deberán cobra brar a sus client entes e inve invers rsio ioni nist stas as una una comi comisi sión ón sobr sobre e toda todas s las las oper operac acio ione nes s que por cuenta de ellos ejecuten. Asimismo, dichos puestos pagarán a la bolsa, en remuneración por sus servic servicios ios un determ determin inado ado porcen porcentaj taje e de esta esta comis comisión ión. . En todas odas y cada una de las oper operac acio ione nes s que se rea realic licen en la BVRD, VRD, la mism isma cobr cobrar ará á una una comi comisi sión ón míni ínima de RD$ 50.00 (cincuenta pesos), por cada transacción, no import importand ando o la modal modalida idad d de la misma. misma. En adición al costo del pro proceso que la firma emisora deberá pagar a la BVRD, por concepto de evaluación, estu studio dio y reg regist istro de una emi emisió sión dete etermi rminada nada, , dic dicha firma pagará el puesto de bolsa intermediario una comi comisi sión ón por por conc concep epto to de nego negoci ciac ació ión, n, la cual cual es libr libre. e. De esta comisión la BVRD VRD obtendrá drá un veintic ticinco por (25% (25%) ) cien ciento to sobr sobre e el mont monto o de la comi comisi sión ón perc percib ibid ida a por por el puest uesto. o. Las Las com comisio isione nes s a cobra obrar r por por la BVRD VRD ser serán de doble doble vía, vía, (Pues (Puesto to de Bolsa Bolsa Vended Vendedor, or, Puest Puesto o Compra Comprador dor). ). Las comis misiones a cobrar al clien iente por los puestos de bols olsa son son libr ibres y el porce orcen ntaje aje a perc percib ibi ir por la BVRD VRD será será e un vein veinti tici cinc nco o por por cien ciento to de la mis misma. ma. Tamb Tambi ién en esta esta moda modali lida dad d la BVRD BVRD cobr cobrar ará á en dobl doble e vía. vía.


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En este caso ya que el mismo puesto representa al clie client nte e comp compra rado dor r y vend vended edor or, , se cobr cobrar ará á la comi comisi sión ón en una una sola sola vía vía sea sea la del del clie client nte e comp compra rado dor. r. Bajo Bajo esta esta mod modalid alidad ad, , la BVRD BVRD cobr cobrar ará á com comisio isione nes s en una una sola vía o sea al momento en que el puesto de bolsa vend vende e a su clie client nte e inve invers rsio ioni nist sta. a. El porc porcen enta taje je en este este caso será de un 25% sobre el total de la comisión recibi recibida da por el puest puesto. o.

Operac Ope racion iones es de una ag agenc encia ia de bol bolsa sa Las operaciones de una agencia de bolsa se realizan dependiendo de dos variables: el tipo de mercado y en funció función n de su liqui liquidac dación ión. .

De ac acue uerd rdo o al ti tipo po de me merc rcad ado o Mercado primario. Sucede cuando el comprador del docu ocumen mento lo adqui dquier ere e de prime rimer ra man mano. No se pres prese enta dond donde e el emis emisor or, , sino sino que que da una una inst instru rucc cció ión n de comp compr ra a su agent gente e de bolsa lsa para para adqu dquirir rir el títul ítulo o. Esto sto con la finalidad de obtener direc rectamente los recursos que requiere. Mercado secundario: ocurre cuando el poseedo edor de un documento deci ecide vend enderlo sin cumplirse su plazo de vencim vencimien iento, to, debido debido a una posib posible le necesi necesidad dad de recur recursos sos. . Burs Bursát átil il: : tien tiene e luga lugar r en las las bols bolsas as de valo valore res s pura purame ment nte e dicho, en consecuencia, se r ealiza en los mejores escena escenario rios s de trans transpar parenc encia ia, , segur segurida idad d y preci precio. o. Extra- b bu ursátil: c o m p r e n de t o do el conjunto de oper operac acio ione nes s que que se efec efectú túan an en meca mecani nism smos os que que no son son las las bolsas bolsas de valore valores. s.

En fun funció ción n de su li liqu quida idació ción n Las operac eracio ione nes s de bol bolsa se llev levan a cabo cabo de diversa ersas s moda modali lida dade des, s, depe depend ndie iend ndo o de la mane manera ra com como se valú valúe e su liquidación. A hoy: la operación se liquida el mismo día en que se regula, antes de las 2:00 p.m. Este tipo de operación sólo sólo es acep acepta tado do en el merc mercad ado o prim primar ario io. .


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De con contado tado u ordin rdinar ario io: : se liqui iquida dan n a más más tarda ardar r el día día hábi ábil sigui guient ente al de la fech fecha a de la oper peraci ación y ante antes s de las las 11:0 11:00 0 a.m. a.m. Esta Esta opera peraci ción ón es repr repres esen enta tati tiva va del del mercado secundario, el agent ente vendedor entre trega a la bolsa los títulos negociados, y la bolsa recibe el depó depósit sito o a su cuent cuenta a corri corrien ente. te. A plaz plazo o fijo fijo: : se conv convie iene ne que que la liqui iquida daci ción ón será será hech hecha a en el futu uturo en no más más de 30 días. as. Oper Operac acio ione nes s de comp compra ra o vent venta: a: son opci opcion onal ales es debi debido do a que una de las las parte artes s antes ntes de 90 días ías pued puede e aban bandon donar su posic osició ión, n, cont contra ra el pago pago de una una suma suma de diner inero o que que no podrá ser menos que la tercera parte de la cantidad pactada.

Fun unc cio ion nes de lo los s par arti tici cipa pant ntes es en las op ope era raci cion ones es de bolsas Revisor Revi sor de los títu títulos los-valore -valores s Su objetivo es garantizar que todos los títulos negociados son legítimos. Para lograr esto deberá asegur asegurars arse e de cumpl cumplir ir con los los siguie siguiente ntes s pasos pasos: : Veri Verifi fica car r si el títu título lo fue fue liqu liquid idad ado o corr correc ecta tame ment nte e como como mercado mercado secundar secundario io o primario primario. . Verificar si se debió liquidar con o sin interés. Cerc ercior iorars arse de que el sell ello gomí omígra grafo util utiliz izad ado o esté sté debida debidamen mente te regist registrad rado. o. Que las firma firmas s en los docume document ntos os se corr corres espo pond ndan an con con el regi regist stro ro de firm firmas as. .

Recept Rec eptor or en dep depart artame amento nto de liq liquid uidaci ación ón El receptor verificará que el título que pre presente el puesto de bolsa sea en la moto acor cordado. Además emás, , de be dete etecta ctar info nforma rmacio ciones nes fal faltan tantes tes en los docum ocumen ento tos s y reportarlas reportarlas inmediatamente. inmediatamente.

Revisi Rev isión ón en el dep depart artame amento nto de liq liquid uidaci ación ón En la vent ventan anil illa la del rece recept ptor or se le pres presen enta ta un list listad ado o que que enun enunci cia a el cont conten enid ido o del del enví envío o (ent (entre rega ga de títu título los) s). . El revisor está en la obl obligació ción de comprobar que el form formad ado o resp respon onda da en todo todo aspe aspect cto o con con el form format ato o que que esta esta registra registrado do en bolsa. bolsa.


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Revisión puestos

final

antes

de

entregar

los

títulos

a

lo s

Consiste en los siguientes puntos al tener en la mano los los títu título los s debi debida dame ment nte e revi revis sados ados y lista istad do de entre ntrega ga que se corres correspon ponda da con con el puest puesto o compr comprado ador: r: El encargado de realizar la revisión compara las cara caract cter erís ísti tica cas s del del titu titulo lo con con los los dato datos s conte onteni nido dos s en el listado, título por título. En ningú ngún momento, es cruce de informac mación se debe obviar y debe ser 100% x 100% 100% exac exacta ta. . De habe haber r algu alguna na dife difere renc ncia ia se le noti notifi fica cará rá al jefe de la secció ción de liquidaciones. Si exist iste un erro rror en la digi igitació ación n de los datos tos, se le indi indic cará ará el pues puesto to comp compra rado dor r que que la oper operac ació ión n qued queda a pend pendie ient nte e o que que fue fue devu devuel elta ta al puest uesto o vend vended edor or o cual cualqu quie ier r otra otra nota nota, , bajo bajo firm firma a de la pers person ona a que que auto autori rizó zó. .

Últimos Últi mos avan avances ces e imp impleme lementac ntacione iones s El SINE, SINE, (Sist (Sistema ema Integ Integrad rado o de Negoc Negociac iación ión Elect Electrón rónica ica), ), es un me can ism o qu e facilita la r e a l i z a c i ón de operaciones en la Bolsa de Valores de la República Domi Domini nica cana na, , de conf confor ormi mida dad d con con el Manu Manuel el de Norm Normas as de la BVRD BVRD y demá demás s regu regula laci cion ones es sobr sobre e el part partic icul ular ar. . A trav través és de est este sis sistem tema, los puest uestos os de bols bolsa a puede ueden n reali ealiza zar r sus transacci cciones diariame amente desde sde los termi rminales ubica ubicado dos s en sus oficin oficinas. as. Asimis Asimismo, mo, otros otros usuari usuarios os nacion nacionale ales s o extran extranjer jeros os pueden pueden a c c e d er al SINE para c o n s u l t ar l as dive rsa s informac informacione iones s sobre sobre la negociac negociación ión bursátil bursátil diariam diariamente ente. .

Ven Venta taja jas s qu que e of ofre rece ce el SI SINE NE Fácil manejo: El usuario puede ingresar y aplicar propuestas a firme de comp ompra y venta, y /o cons onsultar divers diversas as ventan ventanas as de infor informa mació ción n del del siste sistema, ma, utili utilizan zando do sola solame ment nte e el Mous Mouse e o trac trackb kbal all. l. Asim Asimis ismo mo, , si el usua usuari rio o lo dese desea a, pued puede e tras trasl ladar adarse se por por las dist distin inta tas s vent ventan anas as del del sist sistem ema a a trav través és del del uso uso del del tecl teclad ado. o.

Uso Us o

pers pe rson onal aliz izad ado: o:

El usuario puede configurar el sist sistem ema, a, de acue acuerd rdo o a sus requ reque erimi rimien ento tos s o nec necesid esidad ades es Bolsa de de Valores en en Re República Do Dominicana

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de nego negoc ciaci iación ón o consu onsult lta, a, visu visual aliz izan ando do de esta esta mane manera ra dive divers rsas as vent ventan anas as de info inform rmac ació ión n en form forma a simu simult ltan anea ea en una misma sma pant antalla alla, , dentr entro o de un ambi ambie ente nte Wind indows ows, el mism ismo que uti utiliz liza la más más mode oderna rna tecno ecnolo logí gía a dis diseña eñada para sistemas de este tipo ipo por la versatilidad de su manejo. De esa manera la Bolsa de Valores de la Repú epúbli blica Dom Domini inican cana cumpl mple con con las las dispo sposic sicion iones de es tan dar iza ció n y p e r m i te además, la fu tu ra inte interc rcon onex exió ión n con con los los sist siste emas mas de neg negocia ociaci ción ón de otr otras bols bolsas as de la regi región ón. .

Info In form rmac ació ión n

act ac tua uali liza zada da: :

El sistema rea liz a auto automá máti tica came ment nte, e, y en tiem tiempo po real real, , la act actuali ualiza zaci ció ón de la infor nforma maci ción ón del del merc mercad ado, o, como como prec precio ios, s, prop propue uest stas as, , oper operac acio ione nes s real realiz izad adas as, , índi índice ces, s, entr entre e otro otros, s, en toda todas s las ventan ventanas as del siste sistema. ma.

Estructur Estructura a cliente cliente-servi -servidor: dor: La estruc estructur tura a diseña diseñada da para para este este siste sistema ma aprove aprovecha cha el empleo empleo de múltip múltiples les termi terminal nales es p a ra administrar, distribuir y u t i l i z ar gra nde s cantid cantidade ades s de infor informac mación ión en forma forma simult simultáne ánea, a, eficie eficiente nte y velo veloz. z.

Segu Se guri rida dad d

y

conf co nfi iab abil ilid idad ad: :

El Sistema Integrado de Nego egocia ciació ción Elec lectróni rónic ca (SINE INE) asign igna a los usua usuari rios os dist istint intos niv nivele eles de acces cceso o al sist istema ema (nego egociac ciació ión, n, lect lectur ura a y cons consul ulta ta), ), así así como como tambi ambién én clav claves es secre ecreta tas, s, lo que le otorga un adecuado grado de seguridad y confiabilidad.

Módu Módulos los qu que e con contie tiene ne el SIN SINE E Los Los pues puesto tos s de bol bolsa y otro otros s inte interm rmed edia iari rios os burs bursá átile tiles s pued ueden reali alizar zar a travé ravés s del SINE INE, oper operac acio ione nes s a Hoy, Cont Contad ado, o, a Plaz Plazo o con con dive divers rsos os valor alores es, , util utiliz izan ando do los siguientes siguientes módulos:     

Módulo Módulo Módu Módulo lo Módulo Módulo Módulo Módulo Módulo Módulo

de de de de de

accion acciones es títu título los s de rent renta a fija fija instru instrumen mentos tos a corto corto plazo plazo coloca colocació ción n primar primaria ia mercad mercado o secund secundari ario o


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Fases Fas es ope operat rativa ivas s de del l SIN SINE E El s i s t e ma operativas:

S IN E

contempla

la s

siguientes

fases

Ingreso de propuesta en firme: Durante esta fase los pues puesto tos s de bols bolsa a pued pueden en ingr ingres esar ar sus sus prop propue uest stas as en firm firma a de compra y / o venta, las mismas que no pueden ser reti retira rada das s hast hasta a que que el sist sistem ema a real realic ice e el proc proced edim imie ient nto o de deter termin minaci ación de preci ecios de aper pertur tura y se inic inicia ia la etapa etapa de negociac negociación. ión. Las Las prop propue uest stas as ingr ingres esad adas as en esta esta fas fase, son son apl aplicad icadas as auto automá máti tica came ment nte e por por el sist sistem ema a al mom momento ento de inic inicia iars rse e la n eg oci aci ón , de encontrarse la s condiciones nece necesa sari rias as para para ello ello. . De no exis existi tir r dich dichas as cond condic icio ione nes, s, la s propuestas quedan vigentes p ar a la f a se de negociación.

Usuari Usu arios os del SIN SINE E Puestos de bolsa, agentes de bolsa, promotores de valo valore res: s: Son aque aquell llos os usua usuari rios os auto autori riza zado dos s a rea realiza lizar r operaciones en bolsa y tienen acceso a todas las ventan ventanas as públic públicas as y priva privadas das del del sistem sistema. a. La bolsa proporciona a los inter termediar iarios cód códigos y claves de acceso al sistema, tratados bajo absoluta confidencialidad. Las claves de acceso pueden ser modifi modificad cadas as en cualqu cualquier ier momen momento to por los inter intermed mediar iarios ios. . Otros Otros usuari usuarios os calif califica icados dos: : son todos todos aquell aquellos os usuari usuarios os, , que deseen acceder al sistema exclusivamente para efectu efectuar ar consul consultas tas de las ventan ventanas as públic públicas as del sistem sistema, a, c o mo l as de ofertas, cotizaciones, operaciones real realiz izad adas as e índi índice ces, s, entr entre e otra otras. s. Entr Entre e esto estos s usua usuari rios os se encuentran lo s inversionistas particulares e inst instit ituc ucio ione nes s (Adm (Admin inis istr trad ador ores es de Fond Fondos os de Pens Pensio ione nes, s, Ba nco s de Inv er sión , Instituciones Ban car ias , Financie Financieras ras y Entidade Entidades s Regulad Reguladoras oras entre entre otros). otros).

Inform Inf ormaci ación ón pro propor porcio cionad nada a po por r el SIN SINE E


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El sistema SINE prop roporciona a sus ventan ventanas as con inform informaci ación ón del del merca mercado. do.

usuar uarios

diversas

MERC MERCADO ADO BU BURSA RSATIL TIL EN LA REP REPÚB ÚBLIC LICA A DOM DOMINI INICAN CANA A Anál Análisi isis s del cli clima ma bu bursá rsátil til Para Para inv inverti ertir r corr correc ecta tame ment nte e no solo solo hay hay que que estu estudi diar ar la marc archa de las entid tidade ades que que cotiz otizan an, , sino ino que también hay hay que que sabe saber r esco escoge ger r el mome moment nto o en que que oper operan an en bols bolsa. a. A continuación enunciamos los aspectos que tienen influe influenci ncia a en el clim clima a bursá bursátil til: :    

El La La La

tipo tipo de inte interé rés s inflació inflación n política política económi económica ca políti política ca en genera general l

El clima bursátil es el reflejo del ambiente que se resp espira ira en la bolsa y en el inf influye luyen n una gran ran canti antida dad d de fact factor ores es, , cuan cuando do el ambi ambien ente te es opti optimi mist sta, a, aflu afluye yen n a la bolsa olsa los inv inversor rsore es lo que que provo rovoca ca una alza lza en las coti cotiza zaci cion ones es. . Esta Estas s reali ealiza zaci cion ones es hace hacen n que la subid ubida a sistemática de la bol bolsa vaya acompañada de pequeñas baja bajada das. s. Si la bols bolsa a sigu sigue e subi subien endo do, , acud acudir irán án a ella ella más más inve invers rsor ores es. . Los Los últi último mos s inve invers rsor ores es suel suele en ser ser los los más inex nexper pertos tos lo cual es apro provec vechad hado por los los inver versor sores p r o f e s i o n a l es p a ra r eal iza r beneficios vendiendo títulos. Las variaciones del tipo de interés ofrecido por el dine dinero ro en banc bancos os y otra otras s enti entida dade des s fina financ ncie ier ras afect fectan an muy muy dire direct ctam amen ente te a los los merc mercad ados os burs bursát átil iles es. . Así, Así, cuan cuando do los tipo ipos de inter nterés és sube suben, n, se produ oducen cen bajad ajada as en las coti cotiza zaci cion ones es de las las acc accione iones s en bolsa olsa. . Esto Estos s desce escens nsos os se pued pueden en expl explic icar ar de vari varias as form formas as: : Los Los alto altos s tipo tipos s de inte interé rés s elev elevan an las las carg cargas as fina financ ncie iera ras s de las las empr mpresa esas y, por tant anto, empeo peoran ran sus resu result ltad ados os econ económ ómic icos os lo que que prov provoc oca a un desc descen enso so de los los divi divide dend ndos os repart repartido idos s y de las cotiz cotizaci acione ones. s.


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Cu and o suben los tipos de i n t e r é s, aumenta la rent rentab abil ilid idad ad de las las inve invers rsio ione nes s en rent renta a fija fija como como las las obli obliga gaci cion ones es, , la deud deuda a públ públic ica a o los los bono bonos, s, por por ejem ejempl plo; o; esto esto pro provoca voca un desp despl lazam azamie ient nto o de los los inve invers rsor ores es haci hacia a los títu título los s de ren renta fija fija en detr detrim imen ento to de los los de ren renta variab variable, le, que siemp siempre re impli implican can un mayor mayor riesgo riesgo. . Los Los tipo tipos s de inte interé rés s elev elevad ados os hace hacen n dism dismin inui uir r el cons consum umo o al enca encare rece cers rse e la fina financ ncia iaci ción ón en las las vent ventas as a créd crédit ito. o. Esto Esto prov provoc oca a una una dism dismin inuc ució ión n de las las vent ventas as y, por por tant tanto, o, un emp empeor eorami amient ento de los res resulta ultado dos s de las empr empres esas as lo que afecta negativamente a las cotizaciones de las acciones. Cuan Cuando do los los tipo tipos s de inte interé rés s baja bajan, n, las coti cotiza zaci cio ones nes de las acciones tienden a mejorar. Las causas de esta mejorí mejoría a se deben deben bási básicam cament ente, e, a lo sigui siguient ente: e: La bajada de los tipos de interés reduce los costes fina financ ncie iero ros s de las las empr empres esas as con con lo que que esta estas s mejo mejora ran n sus sus resu result ltad ados os econ económ ómic icos os y, por por tant tanto, o, pued pueden en repa repart rtir ir mas mas divide dividendo ndos s y las cotiz cotizaci acione ones s de las accion acciones es aument aumentan. an. Si los tipos de inter nterés és se red reduce ucen, las las inver nversi sio ones nes de rent renta a fija fija ofre ofrece cen n una una meno menor r renta entabi bili lida dad. d. Este Este hech hecho o hace hace más más apet apetec ecib ible les s las las inve invers rsio ione nes s en rent renta a vari varia able ble en detr detrim imen ento to de la rent renta a fija fija. . Los bajos tipos de interés estimu imulan la obte btención de fina financ ncia iaci ción ón por por part parte e de los los cons consum umid idor ores es lo cual cual elev eleva a las las vent ventas as de esta estas. s.

La infl inflació ación n La inflación, que consiste en una perdida del valor adqu adquis isit itiv ivo o del del dine dinero ro como como cons consec ecue uenc ncia ia de la subi subida da de los precios, también influye en las cotizaciones burs bursát átil iles es. . Si exis exist te infl inflac ació ión n los los inve invers rsor ores es han han de obte obtene ner r una una rent rentab abil ilid idad ad supe superi rior or a ella, lla, porq porque ue si no, no, perd perder erán án pode poder r adqu adquis isit itiv ivo. o. Por ejemp jemplo lo, , si la tasa asa de inflación (índice de precios de los productos de cons onsumo umo) es de un 10% 10% anu anual, al, la ren rentab tabilid ilidad ad míni ínima a obtener en toda inver versión es de un 10% anual; en caso cont ontrar rario, io, la renta entabi bili lida dad d efec efect tiva es negat egativ iva. a. En otra tras pala alabras bras, , si la infla nflaci ción ón es de un 10% anua anual l y la rentabilidad de una invers ersión es de un 10% 10% anual, la rentab rentabili ilidad dad real real que se esta esta obteni obteniend endo, o, descon descontan tando do la desv desval alor oriz izac ació ión n que que prov provoca oca la infl inflac ació ión n es de un 0%.


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Por este ste motiv otivo, o, cua cuando ndo la inflac flació ión n es eleva levad da, ha de aumentar la rentabilidad ofr ofrecida por los títulos valores ya que en caso contrario est estos dejaran de ser rent rentab able les s para para los los inve invers rsor ores es. . Norm Normal alme ment nte, e, cuan cuando do la inflac inflación ión es eleva elevada da dismi disminuy nuye e la afluen afluencia cia de invers inversión ión en bolsa olsa, , sobr obre todo odo con con los los títu título los s de renta enta fija. ija. Por el contrario, la disminución de la tasa asa de inflaci ación hace hace más más apetec apetecibl ible e las inver inversio siones nes bursá bursátil tiles es y provo provoca ca aument aumentos os de las cotiz cotizaci acione ones. s. En una primera mera fase ase de infla nflac ción, ión, sobr sobre e tod todo cua cuando ndo es negativa la rentabilidad rea real de los intereses, los inve invers rsor ores es proc procur uran an prot proteg eger er su capi capita tal l con con inve invers rsio ione nes s de crecimiento q u e, t r a d i c i o n a l m e n t e, s on las inversiones en renta variable. Por ello aumenta la demand demanda a de accio acciones nes y suben suben las cotiz cotizaci acione ones. s. Además, en estas prime imeras fases, tambi mbién aumenta la prop propen ensi sión ón al gast gasto o por por part parte e de los cons consum umid idor ore es, por por lo que que las las empr empres esas as invi invier ert ten, en, produ roduce cen n más más y obti obtie enen nen mejo ejores res resu result ltad ados os. . No obs obstante ante, , resu esulta lta un círcu rculo maldito si el periodo de inflación es largo, ya que provoca el aumento de los costes de producción y la pérd pérdid ida a de capa capaci cida dad d adqu adquis isit itiv iva a de los los cons consum umid idor ores es, , a lo que sigu sigue e la dismi isminu nuci ción ón de vent entas y el det deterio rioro de las cuenta cuentas s de result resultado ados. s. La desa desapa pari rici ció ón de las las exp expecta ectati tiva vas s de crec crecim imie ient nto o de los los bene benefi fici cios os deja deja de hace hacer r atra atract ctiv iva a la inve invers rsió ión n en acciones, y el mercado esta a punto para la baja. En síntesis, la inflación suele provocar un alza en la coti otizac zación ión de las las acci accion one es en su pri primera mera fase, ase, que se cons consu ume y gene genera ra la baja baja cuan cuando do la infl inflac ació ión n se prol prolon onga ga por period periodos os largo largos. s.

La polí política tica econ económic ómica a La política económica gubernamental afecta a las cotizaciones bursátiles. Así, aquel uellas med medidas que favo favore rezc zcan an a los los inve invers rsor ores es tend tendrá rán n inme inmedi diat atam amen ente te un efec efect to posi positi tivo vo en las las bols bolsas as. . Por Por ejem ejempl plo o son son posi positi tiva vas s para para la inver inversió sión n bursát bursátil il las medida medidas s sigui siguient entes es: : Concesión de ventajas fiscal cales a las inversiones en bolsa. Libe Libert rtad ad en la polí políti tica ca de divi divide dend ndo o de las las empr empres esas as que que cotizan. Bolsa de de Valores en en Re República Do Dominicana

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Medi Medida das s que que favo favore rezc zcan an la obt obtenci ención ón de bene benefi fici cios os por por parte de las empresas. Privatización de empresas públicas. Medidas das que comporten una reducción de la inflación. Redu educci cción del défi défici cit t públi úblico co, , por la red reducc ucción ión de la inflació inflación n que comporta comportara. ra. Redu Reducc cció ión n de los los tipo tipos s de inte interé rés. s. Liber iberal aliz izac ació ión n de las las inve nversi rsione ones extra xtranj njer eras as en el país. Por Por otro otro lado lado, , hay hay medi medida das s gube gubern rnam amen enta tale les s que que pued pueden en afec afecta tar r nega negati tiva vame ment nte e a las las bols bolsas as a modo modo de ejem ejempl plo o se citan citan las siguient siguientes: es: Endure Endurecim cimien iento to de la fiscal fiscalida idad d para para los inver inversor sores. es. Aumento de la tasa del impuesto sobre el benefici icio de las las empr empres esas as ya, ya, que que se redu reduce cen n los los posi posibl bles es divi divide dend ndos os a reparti repartir. r. R e s t r i c c i o n es empresas.

a

la

p olí tic a

de

dividendos

Nacional Nacionalizac ización ión de empresas empresas. . Medidas que comporten un aumento de inflación. Aumento del déf déficit públic lico, por las inflacio inflacionist nistas as que implica. implica.

la

de

la s

tasa

de

consecue cuencias

Elev El evac ació ión n de lo los s ti tipo pos s de in inte teré rés. s. Polí Políti tica ca de prec precio ios s bajo bajos s para para aque aquell llas as empr empres esas as en las las que los precios de venta están regulados por el gobierno, (como las eléctricas por ejemplo), ya que reduce reducen n los los benefi beneficio cios s que se pueden pueden obtene obtener. r.

Política Polí tica gene general ral La march archa a de la coyun oyuntu tura ra económi nómic ca se dej deja notar otar en la bolsa. Normalmente, cuando se empieza a superar un peri eriodo odo de cris crisis is econó conómi mica ca, , las bols bolsas as exper xperim imen ent tan alza alzas s impo import rta antes ntes, , por por el cont contra rari rio, o, los los inic inicio ios s de una una crisis económica en un país suele elen ir acompa mpañados de descen descensos sos en las cotiz cotizaci acione ones. s. En el clima bursátil también influye la política gene genera ral. l. Así, Así, por por ejem ejempl plo o, las posib osibil ilid idad ades es de que que se produzcan conflictos bélicos o la victoria en unas Bolsa de de Valores en en Re República Do Dominicana

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elec elecci cion ones es de part partid idos os poco poco favor avorab able les s a la inver nversi sión ón privada privada pueden pueden sucumbir sucumbir las cotizac cotizacione iones. s. La estabilidad política también debe ser un bien provisto por el estado, un gobierno sólido es una condición necesaria para la invers ersión (doméstica y extr extran anje jera ra) ) espe especi cial alme ment nte e en títu título los s de rent renta a vari variab able les s p u e s e s t o s t i e n e n u n r e n d i m i e n t o d e m as l a r g o p l a z o , esta estabilidad debe acompañarse de un régimen de prop propie ieda dad d sóli sólido do, , el cual cual impi impida da la expr exprop opia iaci ción ón de los los patr patrim imon onio ios s y brin brinde de la segu seguri rida dad d nece necesa sari ria a para para que que las las pers person onas as deci decida dan n colo coloca car r sus sus recu recurs rsos os en el merc mercad ado o de valores. La estabilidad política y la solidez del régi égimen men de prop propie ieda dad d prom promo overía erían n la inte integr grac ació ión n del mercado de valo alores domésti sticos con los extranjeros, prom promov ovié iénd ndos ose e el uso uso efic eficie ient nte e del del ahor ahorro ro exte extern rno o y, por por lo tant tanto, o, la capa capaci cida dad d de la econ econom omía ía de crear rear riqu riquez eza a y bienes bienestar tar para para todos todos los ciuda ciudadan danos. os.

Condic Con dicion iones es par para a la ex expan pansi sión ón del mer mercad cado o de val valore ores s Macroeconómicas La esta estabi bili lida dad d de prec precio ios s es una una condi ondici ción ón nece necesa sari ria a para para la expa expans nsió ión n del del merc mercad ado o de valo valore res. s. La ause ausenc ncia ia de d e s e q u i l i b r i os macroeconómicos producto de la armo armoni niza zaci ción ón de las las pol polític íticas as monet onetar aria ias s y fisc fisca ales les es uno uno de los los mejor ejores es apor aporte tes s del estad stado o al desar esarro roll llo o del del mercad mercado o de valor valores. es. La volatilidad de precios o de tasas de interés in tro duc e incertidumbre adicional en lo s valores cotizados, reduciendo el atractivo de los agentes económicos por por adquirir títulos de renta variable o fija fija. . La vola volati tili lida dad d de las las tasa tasas s de inte interé rés s modi modifi fica ca el valo valor r de las las empr empres esas as y, por por lo tant tanto, o, su coti cotiza zaci ción ón. . Asim Asimis ismo mo, , la infl inflac ació ión n elev elevad ada a dist distor orsi sion ona a las las seña señale les s del mercado y provoca una mala asignación de los recurs recursos os produc productiv tivos, os, pues pues se invie invierte rte en activi actividad dades es de alta alta rent rentab abil ilid idad ad en el cor corto plaz plazo, o, pero pero no crea creado dora ras s de valor lor agreg gregad ado o en el medi media ano plaz lazo. Esto Esto impi mpide que el merc mercad ado o de valo valore res s se exti extien enda da, , pues pues el riesg iesgo o de las las invers inversion iones es seria seria demas demasiad iado o elevad elevado o por por la incer incertid tidumb umbre re de los ingres ingresos os espera esperados dos. . Un crecimiento económico sostenible es también un dete deter rmina minant nte e de la expa expans nsió ión n del del merc mercad ado o de valo valore res, s, de ahí se despr espre ende nde la impor mporta tanc ncia ia de ejecu jecuta tar r ref reform ormas Bolsa de de Valores en en Re República Do Dominicana

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estructurales que pro promuevan van el uso eficiente de los recu ecurso rsos pro product ductiv ivos os. . El crec crecim imi ient ento econó conómi mico co esta sta rela relaci cion onad ado o con con el aume aument nto o del ahorr horro o de las las fami famili lia as, lo cua cual es un elemen ement to indi ndispe spensa nsable ble para ara promo romove ver r el incremento de la demanda de valor lores emitidos por los ente entes s prod produc ucti tivo vos. s. Asim Asimis ismo mo, , el crec crecim imie ient nto o econ económ ómic ico o impl implic ica a la expa expans nsió ión n de merc mercad ados os nece necesa sari ria a para para que que las las empres empresas as se vean vean ince incenti ntivad vadas as a ofrec ofrecer er nuevos nuevos títul títulos. os. Esto Esto cre crea un circu irculo lo virt virtuo uoso so en el cual cual el crec creci imien miento to económ económico ico se retroa retroalim liment enta a posit positiva ivamen mente te de la expans expansión ión del mercad mercado o de valore valores. s.

Microeconómicas El mercad mercado o banca bancario rio debe debe ser compet competiti itivo. vo. Una estru estructu ctura ra olig oligop opól ólic ica a impi impide de la entr entrad ada a de nuev nuevos os comp compet etid idor ores es en serv servic icio ios s de inte interm rmed edia iaci ción ón fina financ ncie iera ra. . Por Por ese ese moti motivo vo, , es indispensable que se establezca un ambiente de comp ompete etenci ncia en el merc mercad ado o banca ancar rio, io, para ara promo romove ver r la expa expans nsió ión n de las las tran transa sacc ccio ione nes s en el merc mercad ado o de valo valore res. s. En adición, la exist istencia de seguros ros de depósi ósitos explícitos o implícitos - reduce la capacidad de expa xpansi nsión del merc mercad ado o de valor alore es pue pues si las pers perso onas p e r c i b en q ue s us depósitos en los b a n c os e stá n resp respal alda dado dos s por por el esta estado do, , se verí verían an muy muy ince incent ntiv ivad adas as a colocar sus ahorros en el sistema financiero y no adquirir adquirirían ían títulos títulos de empresas empresas. . En otro sentid ntido, o, la polí olític tica de repr epresió esión n de las las tas tasas de interé erés, lo cual es un subsidio regres resivo, no solo p r o v o ca u na reducción de la eficiencia de las inve invers rsio ione nes, s, sino sino que limi limita ta la expa expans nsió ión n del del merc mercad ado o de capitales. Esto se debe a que las empresas pueden adqu adquir irir ir fina financ ncia iami mien ento to de los los banc bancos os a tasa tasas s de inte interé rés s infe nferio riores res a las que las empres presa as pod podrían ían colo olocar car sus bonos, bonos, reduci reduciénd éndose ose el atrac atractiv tivo o de emitir emitir título títulos. s. El sist sistem ema a impo impos sitiv itivo o tamb tambié ién n afect fecta a el desar esarr rollo ollo del del merc ercado ado de valor alores es, , pues pues los los inv invers ersion ionist istas lleva levan n a cabo cabo sus sus deci decisi sion ones es en base base a la tasa tasa de retor etorno no desp despué ués s de impu impues esto tos. s. Los Los dife difere rent ntes es inst instru rume ment ntos os de inve invers rsió ión n (depós (depósito itos, s, bonos bonos, , accio acciones nes) ) deber deberían ían estar estar grava gravados dos en térm términ inos os marg margi inale nales s en la mism misma a magn magnit itu ud, para ara evit evitar ar una una mayo mayor r dema demand nda a haci hacia a aque aquell llos os que teng tengan an una una tas tasa de retorno superior debido únicamente a menores tasas impositivas. Asimismo, los impuestos deben tener un nivel que no pr omu eva n la evasión y, por lo tanto, la no tran transp spar aren enci cia a de la sit situaci uación ón fisca iscal l de las las empre mpresa sas, s, Bolsa de de Valores en en Re República Do Dominicana

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pues pues sin sin tran transp spar aren enci cia a no habr habrá á emis emisio ione nes s de títu título los s ni expa expans nsió ión n del del merc mercad ado o de valo valore res. s. Esta Estado dos s fina financ ncie iero ros s creíbl creíbles es y trans transpar parent entes es son indisp indispens ensabl ables es para para que los agentes económicos pued uedan evalua luar corre rrectamen mente la posi posici ción ón fina financ ncie iera ra de las las empr empres esas as que que part partic icip ipan an en el mercad mercado o de valor valores. es. El impue mpuest sto o sobr sobre e la ren renta y los los aran rancel celes son las dos dos figu figura ras s impo imposi siti tiva vas s que que tien tiend den a dis distors torsio iona nar r más más los los esta estado dos s fina financ ncie iero ros. s. El prim primer ero, o, prom promov ovie iend ndo o la evas evasió ión n de las variaciones del patrimonio. Los segundos, p r o m o v i e n do la subestimaron d el valor de la s impo mporta rtacio ciones nes para ara aume umenta ntar la tasa de benef nefici icio y la competitividad competitividad interna. La incide incidenci ncia a de empres empresas as famili familiare ares s reduc reduce e la expans expansión ión del del merc mercad ado o de valo valore res, s, ya que que esas esas empr empres esas as son son reac reacia ias s a la aper pertura ura de su base base accio cionar naria. ia. En algunos unos paí países se han han util utiliz izad ado o medi medida das s coer coerci citi tiva vas s (com (como o limi limita tar r el acce acceso so al créd crédit ito o banc bancar ario io) ) para ara fome foment ntar ar la aper apertu tura ra del capita capital l accion accionari ario o de las las grande grandes s empre empresas sas. . Por último, es indispensable crear mecanismos que provocan la oferta de ahorro de largo pla plazo, así como títulos de mediano y largo plazos. Lo primero se logr lograr aría ía medi media ante nte el esta establ blec ecim imie ient nto o de un sist sistem ema a de pens pensio ione nes s basa basado do en la capi capita tal l indi indivi vidu dual al. . Lo segu segund ndo o a trav través és de la mode modern rniz izac ació ión n de los los títu título los s esta estata tale les, s, los los cual cuales es debe deberá rán n ser ser tran transa sabl bles es en el merc mercad ado o secu secund ndar ario io y colateralizados hasta tanto los agen gentes econó onómicos perc percib iban an que que el esta estado do cump cumpli lirá rá punt puntua ualm lmen ente te con con el pago pago de los inter interese eses. s.

Institucionales La expansión de la bolsa de valores como fuente de fina financ ncia iami mien ento to neces ecesit ita a de una una regu regula laci ción ón efic eficie ient nte e y méto étodos dos de cont contab abil ilid idad ad y audit ditori orias tran transp spa aren rentes tes e in ter nac ion alm ent e aceptados. Las instituciones enca encarg rgad adas as de la regu regul lació ación n y supe superv rvis isió ión n debe deben n basa basars rse e en un sist sistem ema a judi judici cial al just justo o y efic eficie ient nte, e, que que perm permit ita a la crea reació ción y obser bserva van ncia cia de un mec mecani anismo smo de prote otecci cción fren frente te a prác prácti tica cas s inju injust stas as. . Esto Esto es fund fundam amen enta tal l para para la conf confia ianz nza a en el merc mercad ado o y la prom promoc oció ión n de la efic eficie ienc ncia ia, , lo cual ual dismi ismin nuye uye los los rie riesgo sgos y, por por lo tan tanto, to, el cos costo del capital. capital. Un marc marco o de regu regula laci ción ón y supe superv rvis isió ión n efic eficie ient nte e redu reduce ce la vola volati tili lida dad d de los los valo valore res s ante ante noti notici cias as sin sin fund fundam amen ento to económ económico ico. . El marco marco legal legal debe debe prote proteger ger princ principa ipalme lmente nte a lo s inversionistas pequeños, p or m edi o de la Bolsa de de Valores en en Re República Do Dominicana

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pena enaliz lizaci ación del del uso uso de info inform rmac ació ión n priv privi ilegi legiad ada a aquell aquellos os que sean sean capace capaces s de adqui adquirir rirla. la.

por por

Si us uste ted d qu quie iere re in inve vert rtir ir, , aq aquí uí le en enun unci ciam amos os lo qu que e de debe be saber Los inv invers ersion ionist istas, as, en gener eneral al, , debe deberá rán n anal naliza izar sus objetivos personales antes de llevar a cabo una inversión en el mercad cado de valor lores. Estos obje bjetivos pu ede n s er muy distintos entre u n os y o tro s inversionistas. A cont contin inua uaci ción ón menc encion ionamo amos algu alguno nos s de ello llos, aun aunque ac lar amo s q ue exi st irá n m u c h as o t r as n ece sid ade s partic particula ulares res de ahorro ahorro e invers inversión ión. . Percepción de rentas fijas para consumo y gasto periódico Exis xisten ten inve nversio rsioni nist stas as cuyo uyos obj objetiv etivos os de inve invers rsió ión n está stán limi limita tado dos s a inve nverti rtir su ahor horro para que, que, con con el produc producto to de los los inter interes eses, es, pueda pueda consu consumir mir periód periódica icamen mente te dete etermina minado dos s biene ienes s y serv ervici icios de orde orden n cotid tidian iano. Esto Estos s inve invers rsio ioni nist stas as norm normal alme ment nte e dese desear aran an inve invert rtir ir en títulos a plazos no mayores de un año con intereses mensua mensuales les, , busca buscaran ran siempr siempre e obtene obtener r buenos buenos rendi rendimie miento ntos, s, y eval evalua uara ran n sus inver nversi sion ones es tan tanto en el sect sector or públ públic ico o como como priv privad ado. o. Es impo import rtan ante te hace hacer r nota notar r que que este este tipo tipo de inve invers rsio ioni nist sta, a, no esta esta preo preocu cupa pado do por por mant manten ener er el valo valor r del principal en el tiempo, dado que consume la totalidad de los intereses que recibe, y con ello consume el comp omponente infl nflacionario que tienen los intereses. Si no crea la reserva del caso, esto lo llev llevar ara a a ent entrar rar en un pro proceso ceso de desc descap apit ital aliz izac ació ión n en el tiem tiempo po, , para para evita vitar r lo ante anteri rior or, , se reco recomi mien end da como omo mínimo, invertir el 50% de los intereses en otros título títulos s o crear crear reser reservas vas en moneda monedas s sólida sólidas. s. Ahorra Ahorrar r para para consum consumo o futuro futuro El inve invers rsio ioni nis sta que que tien tiene e como como obje objeti tivo vo ahor ahorra rar r para para cons consum umo o futu futuro ro, , tien tiene e clar claro, o, por por lo gene genera ral, l, el obje objeti tivo vo de su ahorro. Este puede ser desde ahorrar para las comp ompras ras navi avideñ deñas, as, hast asta aho ahorra rrar para ara la com compra pra de un auto automó móvi vil, l, de una una cas casa, o de la educa ducaci ción ón de los los hijo hijos. s. Este inversionista conoce o tiene algún grado de certeza, respecto al plazo al cual invertirá, la liquidez no es su principal objetivo; el busca un meca mecani nism smo o de inve invers rsió ión n que que le perm permit ita a la capi capita tali liza zaci ción ón de los intere intereses ses que que deveng devenguen uen sus inver inversio siones nes. .


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Ahor Ahorrar rar pa para ra obt obtene ener r ren rentas tas vit vitali alicia cias s por pen pensió sión. n. Los Los inve invers rsio ioni nist stas as que que cuent uente en con con ahor ahorro ros s prod produc ucto to de su pens pensió ión, n, son son típi típica came ment nte e inve invers rsio ioni nist stas as mas mas adve advers rsos os al rie riesgo sgo confo onform rme e se ace acerque rque la edad edad de la pens pensió ión. n. El invers inversion ionist ista a busca buscara ra instru instrumen mentos tos que le asegur aseguren en mayor mayor certez certeza a sobre sobre sus sus ahorro ahorros s y rentas rentas futur futuras. as.

Ahor Ahorro ro par para a cap capita italiz lizaci ación. ón. Aum Aument ento o de la riq riquez ueza a El inve invers rsio ioni nist sta a que que tien tiene e como como obje objeti tivo vo el ahor ahorro ro para para la capitalización, ha cubierto normalmente, sus nece necesi sida dade des s bási básica cas s de vivi vivien enda da, , alim alimen enta taci ción ón, , vest vestid ido o etc. etc. Cue Cuenta nta con con una una buen buena a cant cantid idad ad de ahor ahorro ro e ingr ingres esos os que le permiten no depender de los intereses que devengan sus inversiones para vivir. Este tipo de inve invers rsio ioni nist sta a es menos enos adver dverso so al rie riesgo, sgo, aunq aunqu ue bus busca siem siempr pre e la ases aseso oría ría de espe especi cial alis ista tas s para para real realiz izar ar sus sus inversiones.

Especu Esp ecular lar con lo los s pre precio cios s de del l mer mercad cado. o. El inversionista qu e b u s ca com o o b j e t i vo la especulación, es normalmen mente un inversioni onista bien preparado en el área de finanzas y se encuentra sigu siguie iend ndo o de cerc cerca a los los paso pasos s y ten tendenc dencia ias s del del mer mercado cado. . Es usual que se asesore con más de un puesto sto de bolsa, el mismo esta disp ispuesto a asumir elevados niveles de ries iesgo, go, pero ero lo hace conta ontand ndo o con buen buena a infor nform maci ación y midien midiendo do o calcu calculan lando do los riesg riesgos. os.

Preferen Pref erencias cias de inve inversi rsión ón El inve invers rsio ioni nis sta deb deberá erá estud studia iar r y deci decidi dir r cual cuales es son sus sus pref prefer eren enci cias as en térm términ inos os de las limi limita taci cion one es auto autoim pue sta s par a hacer inversiones, po r sector de a c t i v i d a d, por p la zo , po r rendimiento. Lo s inve invers rsio ioni nist stas as debe deberá rán n estu estudi diar ar, , a conc concie ienc ncia ia, , cual cuales es son sus preferencias por plazo de inversión, el inversio inversionist nista a relativ relativamen amente te adverso adverso al riesgo, riesgo, preferir preferirá á inversiones de corto o muy muy corto plazo, y preferirá sacr sacrif ific icar ar rent rentab abil ilid idad ad por por la conv conven enie ienc ncia ia o segu seguri rida dad d que que le da el cort cortop opla laci cism smo. o.


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Conozc Cono zca a la ca cali lifi fica caci ción ón de ri ries esgo go de la las s em empr pres esas as en la las s que inve invertir rtirá á No es reco recome mend ndab able le real realiz izar ar inv inversi ersion ones es sin sin cont contar ar con con la opin opinió ión n de un espe especi cial alis ista ta de merca ercado do de un pues puesto to de bols bolsa, a, espec specia ialm lmen ente te si no se tie tienen nen los los cono conoci cim mient ientos os nece necesa sari rios os para para med medir los los ries riesg gos de colo coloca car r din dinero ero en una u otra empresa, o si se cue cuenta con la inf información suficiente. En nues nuestr tro o país país exis existe te un empr empres esa a de reci recien ente te form formac ació ión, n, la cual clasifica las empresas emisoras basada en un anál anális isis is técn técnic ico, o, pero pero no cons consti titu tuye ye una una reco recome mend ndac ació ión n para para inve invert rtir ir o no, en det determi ermina nada da empre mpresa sa. . Seri Seria a solo olo una guía guía para para aquell aquellos os invers inversion ionist istas as poco poco sofis sofistic ticado ados, s, o que no cuentan con el tiempo ni los recursos sufici suficient entes, es, para para llevar llevar a cabo cabo su propi propio o anális análisis. is.

Estadísticas de la Bolsa de Valores de la Rep epú ública Dominicana Sector Púb Sector Públic lico o / Se Secto ctor r Pri Privad vado: o: Tasa Tas a In Int. t. Pon Ponder derada ada To Total tal SECTOR PRIVADO

TASA PROMED IO

RD$5,005,667.00

27.00%

RD$5,005,667.00

RD$500,0 0,000.00

RD$103,7 3,757,291.80

21.08%

RD$104,257,29 ,291.80

RD$1,995,246.88

RD$166,6 6,639,156.91

21.31%

RD$168,634,40 ,403.79

RD$16,359,850.34

RD$220,0 0,045,030.66

17.84%

RD$236,404,88 ,881.00

RD$3,413,949.71

RD$519,3 9,338,836.95

21.52%

RD$522,752,78 ,786.66

RD$618,6 8,665.57

RD$843,8 3,810,783.29

18.04%

RD$844,429,44 ,448.86

1997 1998

RD2, RD2,00 008, 8,14 146, 6,466 466.7 .71 1

16.3 16.38% 8%

RD$2 RD$2,0 ,008 08,1 ,146 46,4 ,466 66.7 .71 1

RD3, RD3,93 938, 8,69 690, 0,779 779.8 .84 4

19.9 19.99% 9%

RD$3 RD$3,9 ,938 38,6 ,690 90,7 ,779 79.8 .84 4

1999 2000

RD$3 RD$3,4 ,492 92,9 ,968 68,6 ,650 50.9 .93 3

19.4 19.41% 1%

RD$3 RD$3,4 ,492 92,9 ,968 68,6 ,650 50.9 .93 3

RD$4 RD$4,0 ,041 41,6 ,690 90,8 ,861 61.2 .20 0

21.6 21.68% 8%

RD$4 RD$4,0 ,041 41,6 ,690 90,8 ,861.2 61.20 0

AÑO 1991 1992 1993 1994 1995 1996

Total

SECTOR PUBLICO

RD$22,887,712.50

RD$15,340,093,525.29


TOTAL

RD$15,362,881,200.80

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Tasa Ta sa de ca camb mbio io a US US, , RD RD$1 $16. 6.58 58 Empresas de mayo Empresas mayor r neg negocia ociación ción emi emision siones es reg registr istradas adas. . Octubr Oct ubre e - Dic Diciem iembre bre 20 2000 00 Nombre de la Empresa

Negociado (RD $)

Intermediario

%

Induveca Agroindustrial, S.A

51,572,674.76

Acyval

23.78

Curacao Trading Co. Dom.

24,974,943.40

Acyval

11.52

Laboratorios Orbis

24,287,163.91

Acyval

11.20

Granja Carolina, CXA

22,008,151.59

Acyval

10.15

La Antillana Comercial, S. A.

19,841,446.61

Acyval

9.15

Hispizza, S.A

18,902,118.84

Lafise

8.72

Impale Agricola, CXA

16,472,605.05

Acyval/BDP

7.60

Helados Bon, C por A

13,436,206.91

Acyval

6.20

Consorcio Moya Jorge, S.A

9,039,000.00

Acyval

4.17

Mercantil del Caribe

4,210,750.12

Acyval

1.94

Otras

12,130,518.11

5.59

TOTAL

216,875,579.30

100.00

Histórico de emisiones registradas.

AÑO

NUMERO DE APROBACIONES

MONTO APROBADO (RD$)

VIGENCIA MEDIA

MEDIA DE INTERESES

EMISORES

PUESTOS PARTICIP.

1991

1

5,000,000.00

1.5 meses

27.00%

1

1

1992

3

38,000,000.00

5. 5.6 meses

23.83%

3

3

1993

17

129,915,000.00

4.7 meses

20.91%

17

4

1994

16

86,800,000.00

5 meses

20.98%

16

5

1995

12

218,000,000.00

4.5 meses

20.73%

12

4

1996

12

71,000,000.00

4.5 meses

18.73%

12

5

1997

6

76,000,000.00

5. 5.9 meses

16.96%

6

2

1998

4

42,000,000.00

3. 3.5 Meses

20.37%

2

3

1999

4

55,000,000.00

4 meses

19.50 %

4

2

2000

3

60,000,000.00

5.6 meses

20.50 %

3

3

La Bols Bolsa a de Valo Valore res s de Repúb epúbli lica ca Dom Dominic inican ana a inic inicia ia sus sus oper peraci acione ones téc técnic nicas el 12 de dici iciemb embre de 1991 991, y de esa fecha cha hasta el 2000 el monto de las negociaciones hechas a través de la bolsa se ha incrementado nota notabl blem emen ente te; ; hast hasta a el año año 2000 2000 don donde el volum olumen en tot total negoci negociado ado ascend ascendió ió a RD$ 4, 041, 041, 690,8 690,861 61.20 .20. . Bolsa de de Valores en en Re República Do Dominicana

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En marzo arzo de 1997 997 la BVRD VRD abrió brió una una ofi oficina cina regi regio onal nal en la ciudad de Santiago de los Caballeros, la cual mane anejar jaría todo todo el mer mercad cado de la zon zona del Ciba ibao, y en el año año 1997 1997 nego negoci cio o un tota total l de RD$ RD$ 121 121, 464, 464,16 161. 1.45 45, , sien siendo do los puestos de bolsa acciones y valores y bdp mult multiv ival alor ores es los los que que movi movier eron on las las nego negoci ciac acio ione nes s en este este mercado. La Bol Bolsa de Valo alores res de Repú epúblic blica a Domin ominic ican ana a, que solo solo nego negoci cia a pape papele les s come comerc rcia iale les s de empr empres esas as que que demu demues estr tran an un a gran solvencia e c o n ó m i c a, logro r eal iza r transacciones durante el año 1999, por RD$ 3,467.9 millones, RD$ 300 millones de pesos menos que en el 1998. El desc descen ens so en el movi movimi mien ento to de capi capita tale les s se atri atribu buye ye a la sobr sobrel eliq iqui uide dez z que que cara caract cter eriz izó ó la banc banca a naci nacion onal al en el año año 1999 1999, , lo que que tamb tambié ién n inc incidió idió en una una redu reducc cció ión n de las las tasas tasas de interé interés s y facil facilida idades des credit creditici icias. as. Una Una de las las venta entaja jas s de la bols bolsa a de valo valore res s son son los los bajo bajos s inte intere rese ses s que que ofre ofrece ce a quie quiene nes s busc buscan an dine dinero ro ofert fertan ando do los los pape papele les s come comerc rcia iale les s de sus sus empr empres esas as, , pero pero obti obtien enen en bajo bajos s márg márgen enes es de bene benefi fici cios os porq porque ue tamb tambié ién n paga pagan n alto altos s intere intereses ses a quiene quienes s adqui adquier eren en esos esos docum document entos. os. Actualmente la bolsa de valores en el país esta pres restan tando dine diner ro a pla plazo que osci oscil lan entre tre uno y tres mese meses s a tasa tasas s de int interé erés que que osci oscila lan n entr entre e un 17.9 17.90 0 y un 21.0 21.0 por por ciento ciento. . Para Para el año año 1997 1997 las las nego negoci ciac acio ione nes s divi dividi dida das s por por el tipo tipo de merc mercad ado o y por por el sect sector or fina financ ncie iero ro pudi pudimo mos s verl verlo o así: así: Mercad Mercado o prima primario rio: : RD$ 91, 91, 967,9 967,918. 18.03 03 Mercado Mercado secundar secundario io: : RD$1, 916, 916, 178,548. 178,548.68 68 Sector Sector financ financier iero: o: RD$ 613, 613, 244,14 244,149.0 9.03 3 Sector Sector comerc comercial ial: : RD$ 474, 474, 854,98 854,982.2 2.27 7 Sector Sector indust industria rial: l: RD$ 346, 346, 295,53 295,534.9 4.93 3 Sector Sector comunica comunicacion ciones: es: RD$ 284, 744,473 744,473.52 .52 En m e n or e s c a la los s e c t o r es agroindustrial, construc construcción ción, , turístic turístico o y transpo transporte. rte. Bolsa de de Valores en en Re República Do Dominicana

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A c tu a li d ad e s Dominicana

sobre

la

Bolsa de

Valores

de

Re p úb l ic a

Los Los oper operad ador ores es burs bursát átil ile es del del paí país est estable ableci cier eron on como como una de sus prioridades para el 2000 la atracción de nuev uevos capi apital tales a travé ravés s de ese ese nacie acien nte merc ercado y la apro aproba baci ción ón en el cong congre reso so naci nacion onal al de una una ley ley de merc mercad ado o de valo valore res, s, a fin fin de fort fortal alec ecer er el sect sector or. . Así Así lo esta establ blec ecid ido o el Sr. Sr. José José Manu Manuel el Arme Arment nter eros os, , quie quien n asumió recientemente el cargo de presidente de la institución. El proy proyec ect to de ley ley de merc mercad ado o de capit apital ales es se encue ncuent ntra ra por segu egunda nda vez vez en el cong congre res so nacio cional, nal, no obst bstant ante a los los esfu esfuer erzo zos s de empr empres esar ario ios s loca locale les s y de otro otros s sect sector ores es porque porque el mercad mercado o bursát bursátil il domini dominican cano o sea sea regu regulad lado. o.

Fija Fi jació ción n de met metas as La gran responsabilidad de mantener los volúmenes o p e r a c i o n a l es lograd rados cad a año, ño, s a t i s f a c i e n do la dema demand nda a del del sect sector or empr empres esar aria ial l naci nacion onal al de inte integr grar arse se a la bolsa, así como omo responder al crecien iente interés de i n v e r s i o n i s t as extranjeros de col oca r e invertir capi capita tale les s en el país país. . Inau naugur guraci ación a princ rincip ipio ios s del año de la prime rimer ra bol bolsa elec electr trón ónic ica, a, que lue luego esta estará rá cone conect ctad ada a con con las dem demás bols bolsas as de la regi región ón ciba cibaeñ eña. a.

Ley de cap capita itales les El n u e vo presidente ex hort a a los legisladores, e m p r e s a r i o s, al g o b i e r n o, sectores fi nan cie ros , come comerc rcia iale les s e indu indust stri rial ales es a que que cola colabo bore ren n para para logr lograr ar la aprob probac ació ión n defi defini niti tiva va del del proy proyec ecto to de ley ley de merc mercad ado o de valo valore res s de RD. RD. E s te instrumento jurídico p r o p o r c i o n a ra el m arc o regu regula lato tori rio o nece necesa sari rio o para para las las oper operac acio ione nes s del del merc mercad ado o de valores, así como también inspirara ara la conf onfianza abso bsolut luta en los los emis emisor ores es e inver versio sionis nistas tas forá forán neos eos y locales. Bolsa de de Valores en en Re República Do Dominicana

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Una ley de mer mercado de capitales sirve en dos partes: primero, las empresas tend endrían rec recursos sin muchos cost costos os, , porq porque ue se ven venderí derían an acc accione iones s y los los com comprad prador ores es gana ganarí rían an a medi medida da que que las las mism mismas as crez crezca can n y aume aument nten en sus sus beneficios. Tamb Tambié ién n se reso resolv lver erí ía el prob proble lema ma de fina financ ncia iami mien ento to a largo plazo, que actualmente es un escollo para los lect lector ores es produ roduct ctiv ivos os, , los los cual cuales es busc buscan an crédi rédito tos s para para ampl amplia iar r sus sus inst instal alac acio ione nes s y mejor ejorar ar la prod produc ucci ción ón. . Se esti estima ma que que la vent venta a de acci accion ones es reso resolv lver ería ía el prob proble lema ma, , pues pues quien quien invie invierte rte se convi conviert erte e en accio accioni nista sta. . Al arribar al octavo año de operación la BVRD ha infl influi uido do en el camb cambio io de menta entali lida dad d de los los emp empresa resari rios os domi domini nica cano nos s en cuan cuanto to a nego negoci cios os burs bursát átil iles es se refi refier ere, e, moti motivá vánd ndol olos os a inse insert rtar arse se en la cult cultur ura a fina financ ncie iera ra y de mercados mercados de valores. valores.

COMO OPERA DOMINICANA

LA

BOLSA

DE

VALORES

DE

LA

R E PU B LI C A

Negocia Negociación ción: : Cómo tra transar nsar Toda persona que desee comprar, acciones, bonos, ce rti fic ado s de participación, opciones u o tro s instrumentos a través de la Bolsa, debe llamar o conc oncurr urrir a un Pues uesto de Bolsa, lsa, dond donde e deber eberá á exten xtende der r una orden den espec pecificando los instrumentos que desea comprar o vender, y las c ondiciones de precio y liquidación. Los instrumentos se negocian en alguno de los tres sistemas de negociación que existen en la Bolsa de Valo alores res de la R. D.

Preg Pr egón ón o me merc rcad ado o a Vi Viva va Vo Voz. z. Es un sist sistem ema a en que que el agen agente te de bols bolsa a ofre ofrece ce comp compra rar r o vend ender los títu ítulos los a viva viva voz, voz, y una vez que encue ncuent ntra ra una una cont contra rapa part rte e que que haga haga lo cont contra rari rio, o, bajo ajo las las misma ismas s condic condicion iones, es, se proce procede de a calza calzar r la opera operaci ción. ón. Se negociará un valor bursátil a la vez, siendo el Cons Consej ejo o de Dire Direct ctor ores es quie quien n dete determ rmin inar ará á la secu secuen enci cia a de


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la negociación, ya sea indust industria ria o por activ activida idad. d.

p or

orden

alfabético,

po r

El Coor Coordi dina nado dor r de Suba Subast sta a fija fijará rá un prec precio io de la prim primer era a tran ransac sacció ción del del valor lor bur bursát sátil que se neg negoci ocie y todas odas las demás demás órdene órdenes s serán serán enton entonces ces ejecu ejecutad tadas as por demand demandas as y ofer oferta tas s subs subsec ecue uent ntes es. . Lueg Luego o de la rota rotaci ción ón inic inicia ial l de todo odos los los valo alores res burs bursát átil iles es, , y en el caso aso de que hay hayan a r r i b a do nue va s ó r d e n es d ur ant e la s e s i ón de oper operac acio ione nes, s, un Agen Agente te podr podrá á soli solici cita tar r que que se rein reinic icie ien n las operac operacion iones es con un valor valor bursá bursátil til deter determin minado ado. .

Bolsa Electró Electrónica. nica. Es un sistema de transacción electrónica para los merc mercad ados os de rent renta a fij fija e inte interm rmed edia iaci ción ón fina financ ncie iera ra. . En ella, se ingresan ofertas de venta en un período espe specia cialme lmente nte condi ndicio cionado nado y el rem remate ate se reali ealiza za en otro perí eríodo en el que se efec fectúa túan pos posturas de compra sobre ofertas existentes. Al término del remate, el sist sistem ema a adju adjudi dica ca el inst instru rume ment nto o a quie quien n real realic ice e la mejo mejor r postura.

Rueda Rued a Espe Especial cial. . Este Este sist sistem ema a está está desti estina nado do par para la nego negoci ciac ació ión n de los Valo Valore res s No Regi Regist stra rado dos s (VNR (VNR) ) en la bols bolsa. a. Horarios La Bolsa de Valores de la R. D. funciona los días hábi hábile les s (de (de Lune Lunes s a Vier Vierne nes) s) de: de: 10:0 10:00 0 a.m. a.m. a 12:0 12:00 0 p.m. p.m. 10:00 10:00 a.m. a.m. a 11:00 11:00 a.m. a.m. Valore Valores s Regis Registra trados dos 11:0 11:00 0 a.m. a.m. a 12:0 12:00 0 a.m. a.m. Valo Valore res s No Regi Regist stra rado dos s

Comisiones Toda Toda oper operac ació ión n de comp compra ra o vent venta a de títu título los s valo valore res s está está sujeta sujeta a los siguie siguient ntes es costos costos de transa transacci cción ón bursát bursátil: il: Comi Comisi sión ón del del Pues Puesto to de Bols Bolsa a Es libr libre. e. Cada Cada Pues Puesto to de Bols Bolsa a defi define ne su prop propia ia polí políti tica ca de comision comisiones. es. Comi Comisi sión ón de la Bols Bolsa a Se aplican sobre el mon monto trans ansado y son de cargo del Pues Puesto to de Bols Bolsa. a. Las Las comi comisi sion ones es son son fija fijada das s por por la Bols Bolsa a y varía varían n según según los montos montos trans transad ados. os. Bolsa de de Valores en en Re República Do Dominicana

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Modalid Modalidades ades de Merc Mercado. ado. Merc Mercado ado de Re Renta nta Fi Fija ja Lo s instrumentos de renta fij a s on títulos repr eprese esenta ntativ tivos de obli obliga gaci cio ones nes de corto rto, media ediano no y larg argo plaz plazo o que contr ntrae el emis misor con el posee seedor dor del del inst instru rume ment nto, o, son son de emis emisió ión n seri seriad ada, a, reaj reajus usta tabl bles es en su tasa de interés, y en general, son nominativos y o al portador portador o endosabl endosables. es. Los emiso isores de dichos instrumento ntos corresponden a inst instit ituc ucio ione nes s del del Sect Sector or Priv Privad ado, o, del del Esta Estado do, , Banc Bancar aria ias s y F i n a n c i e r a s. Desde el p unt o de vista del invers inversion ionist ista, a, estos estos instr instrume umento ntos s son una altern alternati ativa va de ahorro, cuya rentabilidad es conocida y su nivel de riesgo es relativamente bajo, ya que depende de la capa capaci cida dad d de pago pago de la obli obligac gació ión n por por part parte e del del emis emisor or. . El mercado de renta fija continú inúa experimenta ntando un marc marcad ado o incr increm emen ento to en los los últi último mos s años años. . Esto Esto se enma enmarc rca a dentro dentro del proce proceso so de desint desinterm ermedi ediaci ación ón finan financie ciera ra en el cual las empresas han ido cambiando su fuente de f i n a n c i a m i e n to tradicional por la emi sió n de instru instrumen mentos tos de deuda deuda públic pública. a. Norm Normal alme ment nte e los los inst instru rume ment nto os de rent renta a fija fija se liqu liquid idan an paga pagade dero ro maña mañana na (T+1 (T+1), ), es deci decir, r, al día día sigu siguie ient nte e hábi hábil l bursát bursátil il de materi materiali alizad zada a la opera operació ción. n.

Mercado Accionar Accionario io En esta categoría se considera a las acciones y los d e r e c h os preferentes de s u s c r i p c i ón de acciones orig origin inad ados os por por aumen umento tos s de capi capita tal l medi median ant te emis emisió ión n de acci accion ones es de pago pago, , perm permit itié iénd ndos ose e que que los los agen agente tes s de bols bolsa a pued puedan an nego negoci ciar ar los los mism mismos os en la bols bolsa. a. Esto Estos s inst instru rume ment ntos os nomi nominat nativ ivos os repr repres esen enta tan n un títu título lo de propiedad sobre una fracción del patrimonio de la empr mpresa esa que que los los emit mite. Los emis emisor ores es de las accio ciones nes de tran ransac sacció ción burs ursátil til son compa ompañí ñías as por accio ciones nes, que Bolsa de de Valores en en Re República Do Dominicana

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debe deberá rán n esta estar r insc inscri rita tas s en el Regi Regist stro ro de Valo Valore res s de la Superint Superintende endenci ncia a de Valores Valores. .

Una interesante alternativa de inversión en este mercad mercado, o, pudier pudieran an ser ser las las operac operacion iones es simult simultáne áneas as, , donde donde las partes realizan una operación en acciones en el merc ercado ado, al conta ontado do y sim simult ultáne áneame amente nte una una opera peraci ción ón opuesta, que será liquidada en el futuro a un prec recio determinado. Así por ejemplo, quien compra al contado y vende a plazo, financia a la contraparte por el período de vige vigenc ncia ia de la oper operac ació ión n a plaz plazo, o, obte obteni nien endo do a camb cambio io un reto retorn rno o por por la dife difere renc ncia ia entr entre e los los prec precio ios s de cont contad ado o y a plaz plazo. o. Toda Todaví vía a nues nuestr tra a Bol Bolsa no cue cuenta nta con con índi índice ces s de prec precio ios s de acci accion ones es, , ya que que no se ha acti activa vado do este este merc mercad ado. o. Las Las acci accion ones es se liqu liquid idan an cont contad ado o norm normal al (T+2 (T+2), ), es deci decir r dos días días hábile hábiles s burs bursáti átiles les de realiz realizada ada la trans transacc acción ión

Requis Req uisito itos s pa para ra lis lista tar r un una a emp empres resa. a. Los representa ntantes de la empresa emisora que dese eseen insc nscrib ribir sus valor lores en bols olsa, deber eberán án real ealiza izar una soli solici citu tud d por por escr escrit ito, o, y entr entreg egar arla la pers person onal alme ment nte e a la Gerencia de la B. V. R. D. Adjunto a dicha solicitud deberán deberán incluirs incluirse e los siguien siguientes tes document documentos: os: Los dos últi últim mos esta estado dos s finan inanci cier eros os audit uditad ados os por un contad contador or públi público co indepe independi ndient ente, e, regis registra trado do en el ICPA ICPARD RD y aprobado por la BVRD, y el estado mas reciente no auditado. E s t u d io de fa cti bil ida d económico financiero del proyecto proyecto de emisión emisión. . Copia de los estatutos constitutivos de la empresa solicitante. El objetivo de este primer contact acto, con con la BVRD, es dete determ rmin inar ar la fact factib ibil ilid idad ad del del proy proyec ecto to. . Este Este paso paso no comp omprom romete ete a la BVRD VRD a acept cepta ar la inscr nscrip ipci ción ón. . En caso de que que la Geren erenci cia a apor aporte te una una reco recome mend ndac ació ión n favo favora rabl ble e del del estu estudi dio o prel prelim imin inar ar de la docu docume ment ntac ació ión n reci recibi bida da, , la BVRD BVRD entre entregar gará á al solici solicitan tante te los siguie siguiente ntes s docume documento ntos: s: Solici Solicitud tud de inscri inscripci pción ón de títul títulos os valore valores s (FE(FE-17) 17) Formu ormula lari rio o de las las cara caract cter erís ísti tic cas de la emis emisió ión n a ser inscrit inscrita a (FE-19) (FE-19)  


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Formulario c on l os datos operacionales importa importantes ntes (FE-20) (FE-20) Resumen de la s informaciones l e g a l es importa importantes ntes (FE-21) (FE-21)

mas ma s

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Deben presentarse cuatro (4) copias del estudio de insc nscrip ripció ción, el mismo deb debe estar organ ganiza izado en for forma tal, tal, que que cada cada tema tema gene genera ral l esté esté clar claram amen ente te loca locali liza zabl ble. e. El Gerente procederá a una evalua luación final de dicho e s t u d io emitiendo sus comentarios fin ale s corres correspon pondie diente ntes. s. Poster Posterio iorm rment ente e este este es conoci conocido do por el Director Ejecutivo de la BVRD para coordinar su pres presen enta taci ción ón ante ante el Cons Consej ejo o de Dire Direct ctor ores es de la BVRD BVRD. . Este es conocido por el citado Consejo, y de ser positi positiva va su conoci conocimie miento nto, , se le enviar enviará á una una comu comunic nicaci ación ón formal a la empresa solicitante por parte de la Dire Direcc cció ión n Ejec Ejecut utiv iva a con con copi copia a a la Div. Div. De Opera peraci cion ones es; ; en dicha comunicación se transcribirá el acuerdo de aceptación de la inscripción y las condiciones que regi regirá rán n en el proc proces eso. o. La empr empres esa a emis emisor ora a podr podrá á proc proced eder er ento entonc nces es a la impr impres esió ión n del del pros prospe pect ctus us, , y se proc proced eder erá á a la firm firma a del del cont contra rat to con con la BVRD BVRD. . Firma irmado do el cont contra rato to, , y hech echa una una comu omunica nicaci ción ón a todo todos s los los Puest uestos os de Bols Bolsa a sobr obre la apro probac bación ión de ins inscri cripci pción, ón, la empr mpresa puede uede inic inicia iar r la capta aptaci ción ón de recur ecurso sos s medi median ante te la emisi misión ón de título títulos s - valore valores. s.

Requis Req uisito itos s de un una a emi emisió sión n re regis gistra trada. da. El Pues Puesto to de Bols Bolsa a debe deberá rá prod produc ucir ir una cart carta a soli solici citu tud d con memb embret rete a la BVR BVRD, la cual ual debe cont ontene ener el mont monto o soli solici cita tado do, , plaz plazo, o, tasa asa de inte interé rés, s, gar garantí antía a y nomb nombre re del emisor. Esta carta deberá estar firmada por un ejec ejecut utiv ivo o cuya cuya firm firma a esté esté regi regist stra rada da en la BVRD BVRD. . Inform Informaci ación ón sobre sobre la entida entidad d emiso emisora: ra:        

Nomb Nombre re y domi domici cili lio o de la empr empres esa a emis emisor ora. a. Teléfo Teléfonos nos, , fax fax y corre correo o electr electróni ónico co. . Activi Actividad dades es de la empres empresa. a. Empresas Empresas relacionadas. relacionadas. Otras informaciones: informaciones: Inform Informaci ación ón bási básica ca sobre sobre la emisi emisión: ón: Clas Clase e de titu titulo lo a emit emitir ir Mont Monto o de la emis emisió ión n


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Plazo Tasa Tasa de inter interés és Recompr Recompra a anticipa anticipada da y penalida penalidad d Nombre Nombre del emiso emisor r Dest Destin ino o de los los fond fondos os Form Forma a de pago pago del del capi capita tal l e inte intere rese ses s Garant Garantía ía de exis existir tir Puesto Puesto de bolsa bolsa interm intermedi ediari ario o Margen Margen de intermed intermediaci iación ón Natu Natura rale leza za de la emis emisió ión n (tip (tipo o de merc mercado ado) ) Riesgo Riesgos s de la emisi emisión. ón. Informa Información ción financi financiera era básica: básica: Dos último últimos s estado estados s audit auditado ados s Ultimo Ultimo estado estado de compr comproba obació ción n Dos último últimos s estado estados s de ganan ganancia cias s y pérdi pérdidas das. . Informa Información ción Legal Legal básica: básica: Fecha Fecha de const constit ituci ución ón de la compa compañía ñía Listado Listado de accionis accionistas tas Nombre Nombres s de los los miembr miembros os del del Consej Consejo o de Direct Directore ores. s. Consta Constanci ncia a de Acepta Aceptació ción n de Endeu Endeudam damien iento to por parte parte del C o n s e jo de Directores de la empresa solicitante.

MARCO MARCO LEGA LEGAL L Aspe Aspecto ctos s del Mar Marco co Le Legal gal Nuestro país tiene un mercado de valores naciente y frág frágil il y el merc mercad ado o de acci accion ones es prác prácti tica came ment nte e no exis existe te, , y por eso el empre presar sariad iado ha teni enido que sus sustent tentar ar sus acti activi vida dade des s con con recu recurs rsos os del del sist sistem ema a banc bancar ario io; ; créd crédit itos os de corto orto plaz plazo o y cost costos os elev levados. dos. Con esto sto se limit imita a el desarrollo desarrollo económico. económico. Much Muchas as empr empres esa as domi domini nica cana nas s son son de capit apital al fami famili liar ar y cerrad cerradas, as, pequeñ pequeñas as y perte pertenec necen en a unas unas cuanta cuantas s famil familias ias, , sin adm admini inistr straci ación mode oderna rna y forma ormas s tradi adicion cional ales es de organización. Es por esto y otras razones que se deben crear los meca mecani nism smos os para para gene genera rar r fluj flujos os sufi sufici cien ente tes s y const constan ante tes s de nuevos recursos financieros, para estimular la capaci capacitac tación ión de las unidad unidades es empres empresari ariale ales s y así reduc reducir ir lo s n i v e l es de endeudamiento y el c o s to de l financiamiento, además de ayudar a las empresas a crecer. Esto traer aun aument ento de los empleos y de la Bolsa de de Valores en en Re República Do Dominicana

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producción, y por ende el ahorro rro interno, que como se sabe es la fuente por excelencia del desarrollo económico. La s observaciones relevantes de t o d as estas instituciones fueron acogidas e incorporadas en el ante ntepro proyec yecto de ley, ey, lo que asegu segur ra que es el frut ruto del del cons consen enso so de todo todos s los los sect sector ores es que que tien tienen en que que ver ver con con el mercad mercado o de valor valores. es.

Descri Des cripci pción ón del Ant Antep eproy royect ecto o de Le Ley y Tien Tiene e un marc marco o lega legal l gené genéri rico co y flex flexib ible le para para regu regula lar r el merc ercado ado de valo alores res esta establ blec ecie iend ndo o dispo isposi sici cion ones es para ara perm ermiti itir el desar esarr rollo llo del mism mismo, o, con organ ganiza izació ción, efic ficien iencia cia y tran transp spar aren enci cia. a. Este Este ante ntepro proyec yecto de ley tien tiene e 7 títu título los s 19 capí capítu tulo los s y 134 134 artí artícu culo los. s.

Disposici Disposiciones ones Generale Generales s Tienden a delimitar el alcance de la ley y definen aspe specto ctos con concept ceptua uale les s muy espec speci iali alizad zados, os, que que debe deben n qued quedar ar claro laros. s. Est Este alcan lcance ce aba abarca rca la ofer oferta ta públ públic ica a de valo alores res hecha cha por emiso misore res s naci aciona onales les y extra xtranj njer eros os. . Esta sta ofert ferta a públi ública ca deb debe cum cumpli plir vario arios s requi equisi sito tos, s, entre los que se pueden mencionar que debe estar aproba aprobada da y regis registra trada da pos la Superi Superinte ntend ndenc encia ia de Valor Valores es y nego egocia ciada a travé avés de los los inte nterme rmediar diario ios s de valor lores auto autori riza zado dos, s, lo que que se busc busca a es que que el adqu adquir irie ient nte e teng tenga a toda toda la info inform rmac ació ión n neces ecesar aria ia para ara eval evalua uar r los los riesg iesgos os de inversió inversión. n. Qued ueda exclu cluida ida del marc arco de esta sta ley ley la ofert erta priv rivada de valores, en la cual no esta comprometida la fe publica y no es competencia del estado regul gular estas operaciones. Aquí quí se define fine tambi mbién el térm térmi ino valo valor r que los los defin efine e como como en dere derech cho o de cont conten enid ido o econ económ ómic ico, o, nego negoci ciab able le en el mercado de valores y genérico, para no limitar la creativi creatividad dad del emisor. emisor. Se deli delimi mita ta aquí aquí tamb tambié ién n el alca alcanc nce e del del merc mercad ado o prim primar ario io cont contra ra el secu secund ndar ario io para para esta establ blec ecer er con con clar clarid idad ad cond conde e conv conver erge gen n cada cada uno uno y sus sus resp respec ecti tivo vos s prop propós ósit itos os. . Así, Así, el m a r co primario envuelve o p e r a c i o n es de colo coloc cación i n i c i al de e m i s i o n es de valores p a ra obtener financiamiento, y el mercado secundario es el que Bolsa de de Valores en en Re República Do Dominicana

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involu involucra cra transf transfer erenc encia ia de valor valores es previa previamen mente te emiti emitidos dos, , para para dar dar liqu liquid idez ez a sus sus tene tenedo dore res. s. Aquí Aquí vem vemos tamb tambi ién la info inform rmac aci ión priv privil ileg egia iada da, , que que la defi define ne como como el cono conoci cimi mien ento to de acto actos s que que infl influy uyen en en los los precios de valores de oferta publ ublica, mientras no se hayan hayan hecho hecho de conoci conocimie miento nto públic público. o. E s te concepto amerita un t rat o especial en el anteproyecto de ley, debido a que su uso debe ser estr strict ictame amente nte fisca scaliz lizado, ado, en razón azón de que el mane anejo inad inadec ecua uado do de la mism misma a podr podría ía ocas ocasio iona nar r ines inesta tabi bili lida dad d y desconfianza en el mercado. Por ello se detalla claramente, quien se presume tiene acceso a esta info inform rmac ació ión n y las las acti activi vida dade des s que le está están n tota totalm lmen ente te proh prohib ibid idas as real realiz izar ar, , esta establ blec ecie iend ndo o sev severas eras sanc sancio ione nes s para quienes quienes infrinja infrinjan n estas estas disposic disposicione iones. s.

Superint Supe rintende endencia ncia de Valo Valores res La Superintendencia de Valores en la mayoría de los país países es desa desarr rrol olla lado dos s está está regu regula lada da por por el esta estado do, , con con el fi n de proteger el interés públi co. Nue str a S u p e r i n t e n d e n c ia de Valores t en dr á fac ult ade s sufici suficient entes es para para hace hacer r cumpl cumplir ir la ley. ley. La Superintendencia de Valores será el organismo regu regula lado dor r y supe superv rvis isor or del del merc mercad ado o de valo valore res. s. Será Será una una entidad autónoma y técni cnica que se relacionara con el g o b i e r no a través de la j u n ta monetaria. La Supe Superi rint nten ende denc ncia ia de Valor alores es será erá suba subalt lter erna na de la JM y tend tendrá rá como como func funcio iona nari rio o prin princi cipa pal l a un Supe Superi rint nten ende dent nte e de Valores, designad nado por el poder ejecuti utivo de una tern erna prese esenta ntada por la JM a fin de aseg asegu urar rar que que dicho funcio funcionar nario io sea un profe profesi siona onal l de recon reconoci ocida da experi experienc encia ia en materia materia financie financiera. ra. El o b j e t i v o de l a S u p e r i n t e n d e n c ia d e V a l o r es s e r á prom promov over er, , regu regula lar r y fis fiscali caliza zar r el merc mercad ado o de valo valore res; s; velar velar porque porque este este sea sea transp transpare arente nte, , media mediante nte la difusi difusión ón de toda la información necesaria, p a ra qu e los p a r t i c i p a n t es se m a n t e n g an informados sobre las condiciones financieras y legales de las empresas emisor emisoras, as, que les les permi permita ta conoce conocer r los riesgo riesgos s implí implícit citos os en determinadas operaciones, al momento de tomar decision decisiones es de inversi inversión. ón. P a ra r e a l i z ar su f unc ió n fiscalizadora la Supe Superi rint nten ende denc ncia ia de Valo Valore res s lleva levara ra un regi regist stro ro de los valo valore res, s, emis emiso ores res y demá demás s part partic icip ipan ante tes s del del mer mercado cado de Bolsa de de Valores en en Re República Do Dominicana

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valo alores res regul egulad ado os por est este antep teproy royecto cto de ley, ey, como forma de tomar el control y asegurar la difusión a d e c u a da de informaciones, p ar a gar ant iza r indirect indirectamen amente te la protecci protección ón al inversi inversionis onista. ta. Al regi regist stra rar r la ofert ferta a públ públic ica a la Supe Superi rint nten ende denc ncia ia de Valores controlara y condicionara el acceso de los emisor emisores es al ahorr ahorro o públic público, o, compro comprome meti tiénd éndolo olos s a divulg divulgar ar toda la información necesaria para que el mercado de v a l o r es s ea eficiente y t r a n s p a r e n t e. A sim ism o re gla men tar a l as a c t i v i d a d es de intermediac iación de valo alores res en funci unción ón del inte interé rés s públic blico o autor torizan izando do y cont ontrol roland ando a los resp respec ecti tivo vos s inter nterme med diar iarios ios y a los mecanism mecanismos os de negociac negociación. ión.

Comité Com ité de Val Valore ores s Será una instancia superior al Superintendente de Valo Valore res s para para diri dirimi mir r aspe aspect ctos os espe especí cífi fico cos, s, conc conceb ebid ido o de tal manera que no interfiera con las facultades del Superi Superinte ntende ndente nte de Valore Valores s de adopt adoptar ar decisi decisione ones s rápid rápidas as y opor oportu tuna nas, s, ante ante un merc mercad ado o camb cambia iant nte, e, como como lo es el de valores. Este Este comit comité é estarí estaría a integ integra rado do por cinco cinco miembr miembros: os: Un funcionario de alta jerarquía del Banco Central d e s i g na p or la J M, q u i en lo presidiría, el Superi Superinte ntende ndente nte de Valore Valores, s, un func funcionari ionario o de alto alto rango rango de la secretaria de estado de finanzas y dos miembros del del sect sector or priv privad ado o desi design gnad ados os por por el pode poder r ejec ejecut utiv ivo, o, de tern ternas as pres presen enta tada das s por por la JM, JM, las las cual cuales es se conf confor orma mara ran n con los los candi andida dato tos s some someti tido dos s indis distin tintam tamente ente por las asoc asocia iaci cion ones es de pues puesto tos s de bols bolsas as exis existe tent ntes es en el país país, , a fin de logr lograr ar una una repr eprese esentat ntativ ivid idad ad más más obje bjetiva tiva en seno seno de este este órgano órgano coleg colegia iado. do. Este Este comi comité té cono conoce cerá rá de las las apel apelac acio ione nes s que que real realic icen en los los participantes del mercado a las decisiones de la Superintendencia de Valores y las bols olsas como omo entes autore autoregul gulado adores res, , fungi fungiend endo o como como instan instancia cia de arbitr arbitraje aje y de conc concil ilia iaci ción ón. . Se reu reunirá nirá por por lo menos enos men mensual sual, , para para discut discutir ir sobre sobre el compo comporta rtamie miento nto del del merca mercado do de valore valores, s, así como para aprobar las tarifas a cobrar a los participantes del mercado de valo alores por parte de la Superi Superinte ntende ndenci ncia a de Valor Valores es, , cuand cuando o se ameri amerite. te.

Partic Par ticipa ipante ntes s de del l Mer Mercad cado o de Va Valor lores es Este proyecto posee todas las figuras que demanda un merc mercad ado o de valo valore res s como como el nues nuestr tro, o, y por por ello ello cont contem empl pla a Bolsa de de Valores en en Re República Do Dominicana

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las bolsas de valores las bolsas de productos, los inte interm rmed edia iari rios os de valo valore res, s, las las cáma cámara ras s de comp compen ensa saci ción ón, , las las cali califi fica cado dora ras s de ries riesgo go, , las las comp compañ añía ías s titu titula lado dora ras, s, los los fond fondos os mutu mutuos os y de inve invers rsió ión n y sus sus admi admini nist stra rado dora ras s y el deposi deposito to centra centraliz lizado ado de valore valores. s.

De las Inf Infra racci ccione ones s y San Sancio ciones nes Este mercado se sustenta en la información y por lo tanto demanda un trato especial de respeto y que garant garantice ice el desenv desenvolv olvimi imient ento o de un mercad mercado o transp transpare arente nte y efica eficaz. z. Esta stas inf infrac raccio ciones nes y san sancion iones que se apl aplica icaran ran a los que que infr infrin inja jan n las las disp dispos osic icio ione nes s del del ante antepr proy oyec ecto to, , así así c o mo l os r egl ame nto s y no rma s q ue dicte la Superintendencia de Valores, se han clas lasificado en sancio sanciones nes admini administr strati ativas vas y sanci sancion ones es civile civiles s y penale penales, s, como una manera de introducir elementos claros y efec efecti tivo vos s que que mini minimi mice cen n los confl onflic icto tos s de inte intere rese ses s y los altos altos grados grados de discr discreci eciona onalid lidad. ad. Las Las sanc sancio ione nes s admi admini nist stra rati tiva vas s son son las las que que pued puede e apli aplica car r la misma Superintendencia de Valores y van desde amones amonestac tación ión verbal verbal o escrit escrita, a, cargos cargos pecuni pecuniari arios, os, hasta hasta la suspe uspens nsió ión n o cance ancela laci ción ón del del regi regist stro ro para ara oper opera ar en el merc mercad ado o de valo valore res s de ofer oferta ta publ public ica, a, depe depend ndie iend ndo o de la natu natura rale leza za de la inf infracc racció ión. n. Estas stas sanc sancio ione nes s está están n debidame debidamente nte tipifica tipificadas das en el antepro anteproyect yecto. o. Las Las sanc sancio ione nes s civi civile les s y penal enales es las las debe deberá rán n apli aplica car r los los tribun tribunale ales s compet competent entes, es, cuando cuando los infra infracto ctores res amerit ameriten en ser juzgad juzgados os en tribu tribunal nales es especí específic ficos. os.

Tratamie Trat amiento nto Fisc Fiscal al Como Como el merca ercado do de val valores ores cont contri ribu buye ye a fort fortal alec ecer er las las corr corrie ient ntes es de ahor ahorro ro y la inve inver rsión sión, , conv convir irt tiénd iéndos ose e en un aspect aspecto o impor importan tante te en la democ democrat ratiz izaci ación ón del capita capital, l, m e d i a n te la apertura de las empresas a nu evo s accion accionist istas, as, se precis precisa a otorg otorgar ar deter determi minad nados os incen incentiv tivos os trib ributa utario rios a la inver nversi sión ón, , en título tulos s negoc egocia iado dos s en bols bolsa, a, a fin fin de impu impuls lsar ar el desa desarr rrol ollo lo de dich dicho o merc mercad ado. o. Es por eso eso que en el antep ntepro roye yect cto o de ley ley se elim elimin ina an los los impuestos del 2% sobre el valor de tra transfere erencias de títulos y propiedades mobiliarias y el 10% para cu alq uie r o t ro tipo de renta no es pec ifi cad a expr expres esam amen ente te, , esto estos s se encu encuen entr tran an en el artí artícu culo lo 309 309 del del código código tributar tributario. io.


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Se e l i m i na t a m b i én el i m p u e s t o p a r a l os i n t e r e s e s perc percib ibid idos os por por las las pers person onas as físi física cas s para para su inve invers rsió ión n en valo valore res s nego negoci ciad ados os a trav través és de la bols bolsa a y apro aproba bado dos s por por la Superint Superintende endencia ncia de Valores. Valores.

Situ Si tuac ació ión n Ac Actu tual al de del l Ma Marc rco o Le Lega gal l en el Co Cong ngre reso so La Junt Junta a Agro Agroem empr pres esar aria ial l Domi Domini nica cana na (JAD (JAD) ) pidi pidió ó que que la Bols olsa de Valo alores res Agrop gropec ecua uari ria a fuera uera dejad ejada a del marco arco legal de esta ley. Esto retras rasó el conocimient ento del anteproyecto de ley en segunda lectura. Como la co nvo cat ori a d el c ong res o es p a ra o tro s asuntos pend pendie ient nte es se enti entien ende de que que este este ante antepr proy oyec ecto to perm permit itió ió y debe debe conoc conocers erse e otra otra vez. vez.


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CONCLUSIÓN La Bol Bolsa de Valo alores res de la Rep Repúbl ública ica Domi ominica nicana na, , Inc Inc., lleva más de 8 años operando al servicio de nuestro país. En efecto, hace más de 11 años que un grupo de domi domini nica cano nos s de gran gran visi visión ón y empe empeño ño se dier dieron on a la tare tarea a de realizar un proyecto para el cual no existían prec preced eden ente tes s y se visl vislum umbr brab aba a como como un paso paso deci decisi sivo vo para para apoyar apoyar el desarr desarroll ollo o económ económico ico de nuestr nuestro o país. país. Nuestr Nuestro o país país enfren enfrenta ta una nueva nueva realid realidad ad económ económica ica donde donde los los nive nivele les s de comp compet eten enci cia a avan avanza zan n a paso pasos s giga gigant ntes esco cos s y en el cual el sector empresarial se ve obligado a afrontar nuevos y ambiciosos retos. La apertura de fronte fronteras ras brinda brindará rá posibi posibilid lidade ades s para para que otras otras empres empresas as part parti icipe cipen n en el merc mercad ado o domi domini nica cano no, , moti motivo vo por por el cual cual las las comp compañ añía ías s loca locale les s debe deberá rán n prep prepar arar arse se para para sobr sobrev eviv iví í en un nuevo nuevo escena escenario rio más compe competit titivo ivo. . En este este cont contex exto to, , el desa desarr rrol ollo lo del del merc mercad ado o de capi capita tale les s r e v i s te e s p e c i al i m p o r t a n c ia p u es las e mpr esa s dominicanas se verán en la necesidad de contar con nuev nuevas as alt alterna ernati tiva vas s de finan inanci ciam amie ient nto o que que les les perm permit ita a real ealiza izar las inve invers rsio ione nes s necesa cesar rias para ara mejor ejorar ar su p o s i c i ón competitiva s in c o m p r o m e t er su sol id ez financ financier iera a en el larg largo o plazo plazo. . En consec consecuen uencia cia, , nuest nuestro ro papel papel como como profes profesion ionale ales s deberá deberá ser ser prom promov over er que que las las oper operac acio ione nes s en nues nuestr tros os pues puesto tos s de bols olsa se reali ealice cen n cada ada vez de una man manera era más diá diáfan fana y transp transpare arente nte, , ademá además s de conci concienc enciar iar de manera manera indiv individu idual al cont ontrib ribuye uyendo ndo con con un gran ranito de arena rena para para que que todos dos y cada uno entendamos la importancia que reviste la aplicación de este mecanismo para el bienestar de la n a c i ó n y a s í, e l d í a d e m a ñ a n a , e n a d i c i ón a l o s regl eglame amento ntos que se han venid enido o imple plemen mentan tando, do, podam damos tamb tambié ién n cont contar ar con una una Comi Comisi sión ón Regul egulad ador ora a que que revis evista ta de más más form formal alis ismo mo y supe superv rvis isió ión n a todo todo este este proc proces eso. o.


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BIBLIOGRAFÍA

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Bolsa de Valores

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