Universidad Santa María
U S M UNIVERSIDAD SANTA MARÍA
Guayaquil
Análisis Contable y Estados Financieros
Caso: Industrias Lácteas TONI S.A.
Marcos Suárez Moreno David Córdova
Abril 2013
Caso Industrias Lácteas Toni S.A. Análisis de Estados Financieros 1.
Situación Económica Econó mica del Ecuador Ecua dor
1.1 Antecedentes Ecuador es un país agrícola, no industrializado, con una población de 15, 223,680 (Julio 2011 est.). Su economía está centralizada en sus ciudades principales que son Quito (capital) y Guayaquil (puerto principal). Sus principales productos de exportación son el petróleo y el banano ban ano.. Tamb Ta mbién ién figur fig uran an com o princi pri ncipa pales les el café, camaró cam arón, n, cacao, caca o, flores, flor es, ma dera de ra y pescad pes cados. os. Antes del banano ser el producto principal de exportación, fue el cacao. El Ecuador tuvo el auge cacaotero entre los años 1880 y 1920. Esto puso al Ecuador en el mercado mundial como prov pr ovee eedo dorr de mater ma terias ias primas, prim as, ya qu quee el caca ca caoo era fuerte fue rteme mente nte dem and andad adoo en esa época. época . Después vino la I Guerra Mundial y la economía del país sufrió un gran cambio ya que la demanda y el consumo del cacao disminuyeron mundialmente y sus precios cayeron. Una vez recuperada la economía mundial, las plantaciones habían sido afectadas por plagas. En 1950 Ecuador volvió a posicionarse en el mercado mundial a raíz del banano. La fuerte demanda por parte de Estados Unidos y Europa le dio la oportunidad al Ecuador de convertirse en el principal país exportador de banano ya que Centroamérica había sido infestado por plagas y huracanes. La mano de obra era barata, buenas tierras agrícolas, etc. La exportación de banano fue el eje de la economía ecuatoriana hasta los años 70, que fue cuando empezó el boom petro pe troler leroo en el país. El precio pre cio del barril bar ril empez em pezóó en $2,5 en 1970 ascend asc endien iendo do hasta ha sta más má s de $100 al final del 2011, cifra histórica para el Ecuador. La deuda externa del Ecuador también es sumamente importante ya que inclusive antes de que el país paí s se const co nstitu ituye yera ra com o repúbl rep ública ica,, ya existí ex istíaa un unaa deud deuda. a. Esto Es to es malo ma lo para par a el Ecuado Ecu ador, r, se descuidaba la inversión en educación, salud y vivienda ya que pagar la deuda era lo primordial. La deuda inglesa, después convertida como la deuda del ferrocarril, se terminó de pagar en 1976, más de 160 años en pagarla, desde su contratación. En 1983, el gobierno del Dr. Oswaldo Hurtado asume la deuda privada en dólares, y estos deudores se comprometieron a pagar su equivalente en sucres a tasas de interés bajas. Estos pagos nunca se realizaron y el Ecuador
asumió 100% esta deuda. Esto fue la “sucretización”. Esto fue el mayor traspaso de recursos del Estado al sector privado en medio de la crisis económica ecuatoriana más grave, ya que en 1986 el precio del petróleo sufrió una baja. El sucre se devaluaba cada vez más y la deuda en dólares aumentaba, mientras que para los empresarios, la deuda disminuía. En 1998 el sector agrícola quedó en bancarrota a causa de El Niño, el precio del petróleo cayó a $6,30 por barril. Se establecieron políticas de “salvataje bancario” (entrega de créditos a la banca priva pri vada da a trav tr avés és de institu ins titucio cione ness pública públ icas). s).
1.2 Crisis Financiera de 1999 Se decretó un “feriado bancario” con el propósito de evitar la hiperinflación. Duró 5 días. Todas las operaciones financieras quedaron suspendidas. Los depósitos, de las cuentas que tenían más de 2 millones millones de sucres, sucres, fueron congelados por 1 año año.. Los bancos quebraron y algunos fueron incautados. Se empezó a devaluar rápidamente el sucre, se decretó inflación lo cual fue devastador para los ahorros de la población. Se empezó a cambiar dólar por sucre. Esta crisis banc ba ncar aria ia causó cau só el cierre cier re del 70% de las entida en tidades des finan fin ancie cieras ras del país. El desem de sem pleo ple o aume au mentó ntó de 9% al 17% y el subempleo aumentó de 49% al 55%.
1.3 Dolarización En enero de 2000 el gobierno decretó la dolarización. Un dólar = 25,000 sucres. Los que tenían ahorros en sucres recuperaron una quinta parte, mientras los que debían a instituciones financieras, su deuda fue reducida de igual manera. A raíz de esto, el Ecuador tuvo las mayores migraciones de su historia.
1.4 1.4 Situación Econ ómica Actual En la actualidad, la economía del Ecuador se encuentra muchísimo más estable de lo que fue en la década del 2000. Para el año 2000, la inflación llegaba a un 96%, a causa de la dolarización. Al cierre del 2012, la tasa de inflación estaba en un 4,16%. Hoy en día está en un 3,48%. (Cuadro 1 y cuadro 2). En el 2008 la inflación se elevó un poco a causa de la crisis mundial. El desempleo también ha tenido en los últimos años una tendencia positiva. En el 2000 la tasa de desempleo desemp leo estaba por el el 12% de la población població n económicam econó micam ente activa. Ya para el cierre del 2012, 2012, el desempleo estaba al 5% solamente. Es decir, ha mejorado significativamente.
Cuadro 1 100 i---------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------
80
•
60 40
•
20
•
•
•
•
•
•
•
•
oI----------------------------------------------------------------------------------- -------------- 1
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
Añ o
* Inflación
Country 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 Ecuador 59,9 96
22
12,5 7,9
2
2,1
3,4
2,3
8,3
4,3
3,3
Cuadro 2
9.09X
7.97X 5.72K 4.60K
Mín imo = 3.48 2
Máximo =
9
.0 9 £
Mfnimo = 4 .60^
Cuadro 3
^Desempleo
4,5
El precio del petróleo en los últimos años ha incrementado y en estos 2 últimos años ha bajado, pero relativamente poco. Pa ra el mes de marzo de 2013 el precio es de $93,99 por barril. La deuda externa, a noviembre 30 de 2012, era un 14,70% del PIB, cifra que en julio del 2011 estaba en un 13,10%. En el 2012, la economía no petrolera creció un 6,92% y el sector petrolero decreció un 2,51%, con respecto al 2011, lo cual quiere decir que el Ecuador es menos dependiente de las actividades petroleras y su crecimiento es dado principalmente por empresas del sector privado. “Al analizar la variación anual del PIB po r industria, se observa que las actividades que mejor desempeño tuvieron fueron: Suministro de Electricidad y Agua (22.9%), Construcción (13.05%), Pesca (7.84%) e Industria Manufacturera (6.66%).”(1)
2. El Subsector Manufacturero El crecimiento manufacturero fue del 6.8% alcanzado en el 2012 y la sustitución de importaciones en un monto de 618 millones de dólares entre el 2007 y el 2012. La producción manufacturera industrial, que se ubicó en el 6.8%, corresponde especialmente a los sectores de bebidas en un 21,9%, maquinarias y equipo en un 21,8%, camarón en un 16,9%, transporte
15.7%,
manufacturas
9,3%,
lácteos
7,3%,
entre
otros.
(http://www.industrias.gob.ec/sector-manufacturero-industrial-aporta-al-crecimiento-economicodel-pais/)
PRODUCCIÓN POR PROVINCIAS DE MAYOR PARTICIPACIÓN (VALORES EN DÓLARES) Provincias
Elaboración de Productos Alimenticios
Pichincha
3.057.913.239
Guayas
2.788.760.718
Manabí
1.250.560.252
Resto del País
861.449.670
Total
7.958.683.879
3. La empresa: Industrias Lácteas Toni S.A. 3.1 Antecedentes El 6 de junio de 1978 nace Industrias Lácteas Toni S.A., fundada por Francisco Alarcón Fernández - Salvador, en la ciudad de Guayaquil, con la finalidad de producir yogurt industrializado con tecnología Suiza. Esta emp resa también crece vertiginosamente incorporando de ma nera continua nuevas líneas de productos, com o Gelatoni en 1981 y queso crema en 1987. Utilizando la buena experiencia que había resultado de una fuerza de ventas dedicada y especializada, se crean para la distribución horizontal distribuidoras en Quito y Guayaquil, Ditoni y Geyoca, respectivamente entre 1981 y 1983. Toni ha invertido constantemente en investigación y desarrollo, y creado alianzas con la más alta tecnología mundial. Producto de ello en 1995 se incorpora el Lactobacilus GG a la línea de yogurt, e inicia una nueva etapa enfocándose en el desarrollo y producción de alimentos funcionales. Las redes de distribución fueron creciendo al ritmo de las industrias, cubriendo el territorio nacional, con flota e infraestructura propia. También se incorporaron otras líneas de terceros fabricantes, que ha dado mayor solvencia y liquidez a las comercializadoras. Las industria láctea se ha preocupado de hacer más modernos y eficientes sus procesos y contar con la mejor tecnología, así, en el año 2002 recibió las primeras certificaciones ISO 9000. Podemos citar en Toni la certificación ambiental ISO 14000 y HCCP que garantiza la seguridad alimentaria de los productos, y el Premio a la Ecoeficiencia otorgado por el Municipio de Guayaquil. En la actualidad, después de más de 4 décadas, con el mismo espíritu de pujanza y el entusiasmo y espíritu de su fundador, la empresa se desarrolla con el firme propósito de generar y compartir riqueza en el Ecuador. Hoy en día, el valor de mercado de la empresa Toni S.A. es de $243, 382,494.
3.2 Direccionamiento Estratégico de la Em presa Toni S.A.: Misión: Producir alimentos funcionales de excelente calidad, pensando en la nutrición y salud de las familias, con un gran sentido de responsabilidad social y del medio ambiente fundamentando su crecimiento en el desarrollo sostenible de su gente.
Visión: Ser empresa líder e innovadora en productos alimenticios con valor agregado para el mercado nacional e internacional, generando una cultura de servicio y calidad.
3.3 Líneas y Procesos de Producción La empresa Toni es bastante diversificada dentro de la industria láctea ya que cuenta con una gran variedad de productos, como el yogurt, queso crema, leche (natural y de sabores), café, avena y manj ar. La principal materia prima utilizada para estos productos es la lecha obtenida de las vacas, industria agrícola. La empresa Toni S.A. está ligada a la agricultura ya que es de aquí dónde obtiene su materia prima. En la actualidad, la empresa Toni S.A.: •
Es reconocida por sus agresivos planes de conservación del ambiente.
•
Cuenta con certificación ISO 14000.
•
Su moderna planta de tratamiento de aguas hace que los efluentes al sistema de alcantarillado de la ciudad sean de agua no contaminada.
•
Esta agua se utiliza en los baños y jardin es de la empresa.
•
La empresa se está muy avanzada en un programa de 0 papeles.
•
Promociona y auspicia programas de reciclaje y recolección de basura, que incluyen la limpieza del Estero Salado y playas del Ecuador.
El principal mercado para estos productos es el nacional, si se exporta pero en una gran minoría, a países como España, Estados Unidos, Venezuela, Colombia, Puerto Rico y Barbados.
3.4 Productos Toni •
Leche: Leche Toni, Leche Toni Saborizada y Leche Toni Chocolatada Light.
•
Café Helado: Caffe Latto.
•
Gelatina: Gelatoni La Original y Gelatoni Bio.
•
Avena: Avena Casera y Avena Kids.
•
Manjar: Toni El Manjar
•
Queso: Queso C rema y Queso C rema Light.
•
Bebidas: Te Toni, Profit, Ovit y Ovit Saborizada.
•
Yogurt: Yogurt Toni, Yogurt con Frutas Toni, Yogurt Toni Diet, Toni Mix, Toni Vivaly, Yogourmet, Digest y B enecol.
3.5 Participación de industrias lácteas Toni S.A. en el mercado ecuatoriano El sector de la industria láctea es uno de los sectores más dinámicos y con mayor crecimiento de la economía del Ecuador, no solamente como transformadores de leche cruda en los distintos productos aptos para el consumo hum ano, sino por el desarrollo que esta trae a los sectores rurales del país. En nuestro país, la industria láctea está formada por más de 400 empresas, cuya facturación anual supera los 800 millones de dólares. Este sector genera aproximadamente 10,000 empleos directos.
La producción de leche es de 1.679 millones de litros anuales (4.6 millones de litros diarios). El destino de esta producción es:
Esto representa un consumo de 117 litros per cápita al año, cifra superior a la media de Sudamérica de 100 lts., y muy inferior al de Estados Unidos de 250 lts., y de la Unión Europea de 300 lts. Sin embargo, está muy cercano a la recomendación de la Organización Mundial de la Salud, de 120 litros per cápita al año. La producción de leche ha crecido de manera importante durante la última década en el Ecuador, hecho que ha sucedido tanto incrementando y tecnificando la producción en las tradicionales zonas ganaderas, como desarrollando nuevas zonas. Hace apenas 10 años, el 50% de esta producción se encontraba en la pro vincia de Pichincha. Sin embargo, el 73% se encuentra en la sierra, 18% en la costa, 8% en el oriente, y 1% en la región insular. En mayor detalle, se distribuye como lo muestra el siguiente gráfico:
La leche destinada a los procesos industriales (45% de la producción nacional, como lo muestra el primer cuadro, equivalente a 775.550 millones de litros anuales), los productos finales son:
Productos Lácteos Industrializados OTROS
1% L E C HE E N
.
9%
. | H ü jÍ
f u n d a
3S %
YOGURT
,---------------q u e s o
i
.
26 %
Pese al alto número de industrias involucradas en esta transformación, el 69% de la captación y procesamiento industrial de leche está concentrado en 8 industrias:
Captación de Leche por Empresa 12%
* Grupo Wong Nut ril ec he
31 %
■ Pateurizadora Quito *
" % 12%
5% 5%
* Nestlé
6%
0 0
10%
“ TONI Indulac Alpina / Kiosko Lechera Andina (Grupo Gloria Perú) Otros
Por la naturaleza perecible de la mayoría de estos productos finales, que además, implican muy altos costos de transporte expreso y refrigerado, la importación de los mismos es mínima. Así durante el año 2010 fue inferior a $ 2.5 millones, mayoritariamente en 450 toneladas de quesos maduros. El Ecuador no es exportador tradicional de productos lácteos, sin embargo los convenios establecidos entre el gobierno ecuatoriano y venezolano, así como la creciente necesidad de leche procesada en Venezuela, han dado como resultado una exportación de este producto en envases larga vida a partir del 2010. Durante dicho periodo se exportaron más de $10 millones a un costo promedio de $ 0,97 el litro. En base a la información del primer semestre del 2011 y
estimados del 2011, este año, se exportarían cerca de $ 22 millones, a un precio promedio de $1,01 el litro.
3.6 Análisis F.O.D.A Fortalezas •
Por la perfectibilidad de los productos finales, una potencial competencia de productos importados es limitada.
•
En esta industria se puede lograr un crecimiento modular de las fabricas a costos inferiores a los de instalar capacidad en otros sectores industriales.
•
No hay una concentración de proveedores de leche ni por volumen de producción ni por zona geográfica, lo que hace el mercado dinámico y competitivo, que incorpora nuevos proveedores todo el tiempo.
•
El mercado considera a los productos lácteos básicos en su alimentación.
•
Por ello, y por el valor monetario relativame nte bajo de los productos finales bajos, son menos afectados por las crisis económicas, que otros productos de consumo masivo.
Oportunidades •
Ecuador tiene gran mercado potencial local debido a que el consumo per cápita puede aumentar a niveles de otros países, en la medida que se puedan ofrecer al consumidor nuevos productos con valor nutritivo.
•
Es una industria dinámica alrededor del mundo, que permite el desarrollo de nuevos productos o extensiones de línea constantemente.
Debilidades •
Es una industria muy dependiente de una sola materia prima: la leche.
•
Ante una epidemia en el ganado vacuno o fenómenos naturales que afecten a las zonas rurales, la industria se expone a un alto riesgo.
•
El incrementar la producción de leche en el país para abastecerse como industria, usualmente depende de la voluntad y el financiamiento de las industrias.
Amenazas •
Las nuevas tendencias ecológicas están limitando mundialmente la ganadería.
•
Inseguridad, incluyendo los constantes, inversión en nuevas plantas o líneas de cambios tributarios, que limitan la producción.
3.7 Recursos Humanos Toni Año
Empleados
1980
25
1990
42
2000
174
2011
592
S.A.
Podemos observar cómo ha ido aumentando el número de empleados directos que tiene Industrias Lácteas Toni S.A. a lo largo de los años. Vemos un aumento de 1980 al 2011 de un 2,268%. Como Gerente General de la empresa Toni S.A. tenemos a Luis Fernando Ceballos Orlando.
“Gracias a los servicios de asesoría técnica y la capacitación brindada, Toni ha logrado concienciar en los pequeños productores, de que al ser la leche la principal fuente de ingresos, garantiza generación de fuentes de empleo directo e indirecto, por lo tanto un alto impacto en el desarrollo del productor, porque tienen mejor calidad de vida, bienestar familiar y crecimiento económico. ”
4. Entorno 4.1 Competidores Principales Entre los principales competidores que tienen Industrias Lácteas Toni podemos encontrar, con su participación de me rcado por producto de cada uno:
Yogurt:
Leche Saborizada:
Bebidas Isotónicas: IND. LACTEAS TONI SUMESA THE TESAllA SPRING CO.
Té Helado:
106
113
12.5 -
5.8
4.9
4 .1
*
31.7
PEPSICO. TCCC OTROS
•
0.5
ai
t
t
0.7
1
*
1
Manjar:
Gelatina:
MD.iAcrcra ai
su
Queso Crema:
m
A I P 1 E O J A O O fl
0 1 «
A continuación veremos la competencia general en fabricantes o marca de lácteos: FABRICANTE O MARCA DE LACTEOS
Público en general %
Propietario s de tiendas
32,79 25,20 12,56 10,93
46,31 14,25 11,45 16,28
Parmalat
3,97
3,56
Fadesa / Chivería
2,17
1,02
1,71
2,04 1,27 1,02
TABLA 3
Toni Nestlé / la Vaquita / La Lechera Pas teu ri zad or a Qu ito / Vi ta L ec he Indulac
Al pi na / Reg eneris Pura Crema Reybanpac An di no Otras menciones No sabe / no contesta
1,17 3,69 5,78
%
2,78
Fuente MARKET
4.2 Clientes Industrias Lácteas Toni abastece a Heladosa S.A. (Helados Topsy), la mezcla base para sus helados. Además Toni fabrica queso crema y manjar en presentaciones industriales para ser vendidos a panaderías, hoteles, pastelerías, etc., en presentaciones de 5 o 15 kilos. El brazo ejecutor para esta venta industrial de Toni es Dipor, la cual recorre y sirve a las instituciones anteriormente mencionadas.
Dipor S.A. es una distribuidora que se encarga de todos los productos Toni, a través de Dipor S.A., todos los productos de la empresa son vendidos, ya sean a mayoristas o a minoristas. Esta distribuidora se encuentra en todo el país, con su matriz en Guayaquil.
4.3 Proveedores En el año 2000 Industrias Lácteas Toni compraba 9 millones de litros de leche fluida, provenientes de 14 fincas y/o centros de acopio. 50% de aquel acopio estaba ubicado en las zonas de Machachi y Cuenca. Para el año 2010, la recolección fue de 51.1 millones de litros, de más de 40 ubicaciones, siendo estas, en su gran mayoría centros de acopio de pequeños productores. Actualmente no existe ninguna concentración de proveedores o zona geográfica, y lo más importante de resaltar es el apoyo y financiamiento del desarrollo de nuevas ganaderías en el país, especialm ente en zonas donde aquella no existía o era incipiente, tales com o Bucay, Balzar y Chone, entre otras. Este desarrollo ha generado importantes plazas de trabajo en todo el país. Con ello se ha logrado fidelizar a los proveedores. Esta diversificación y fidelización en la provisión de materia prima, asegura al grupo la suficiente independencia para asegurar el mantenimiento de la producción.
5. ANALISIS 5.1 Volumen de variación de las ventas:
Ventas
2007 18,83%
2008 25,48%
2009 2010 2011 11,76% 15,97% 16,39%
Promedio 17,69%
Industrias Lácteas TONI tuvo un crecimiento promedio en ventas del 17,69% anual desde los años 2006 hasta 2011, partiendo desde US$ 61‘333.637en el año 2006 hasta US$ 137‘952.224en el 2011, como se demuestra en el estado de pérdidas y ganancias. Este crecimiento es una combinación de incremento en volumen en ventas y precio; sin embargo, en el mismo período, y como se demuestra en el siguiente cuadro, el crecimiento en volumen (kilos) se ha ubicado en un crecimiento anual ponderado del 11,13% anual. Este cálculo obedece a una ponderación del volumen de cada uno de los productos que produce TONI
TOTAL UNIDADES
2007
2008
2009
2010
2.011
Ponderac ión
68920065
77876441
82853027
85007324
89819588
100,00%
Crecimiento Ponderado 11,13%
5.2 Estructura patrimonial ESTRUCTURA DE EMPRESA FONDOS AJENOS FONDOS PROPIOS
LA 2006 65,73% 34,27%
2007
2008
2009
2010
2011
62,60% 37,40%
59,33% 40,67%
70,11% 29,89%
56,56% 43,44%
45,04% 54,96%
La empresa ha ido bajando su grado de endeudamiento llegando al 2011 con solo un 45% de los activos Y a aumenta sus fondos propios hasta el 54,96%
TOTAL ACTIVO TOTAL PASIVOS TOTAL PATRIMONIO
2007 19,44%
2008 8,27%
2009 7,68%
2010 36,51%
2011 14,38%
Promedio 17,26%
13,76%
2,60%
27,26%
10,13%
-8,93%
8,97%
30,35%
17,76%
-20,87%
98,39%
44,74%
34,07%
De igual manera podemos ver en el Balance general y su análisis horizontal que acompañando a este crecimiento en ventas los activos totales crecieron a un ritmo del 17, 25%, lo que se evidencia en el mantenimiento más o menos constante del rotador del activo que se sitúa en promedio 2.42 veces de venta por cada dólar invertido en activos. En el 2006 los activos totales fueron de US$ 26.998.159 y en el 2011 se ubicaron US$ 58.707.924. En balance general también observamos que en el período de análisis los pasivos de TONI crecen a un ritmo de 8,97% promedio porcentaje inferior al crecimiento de los activos, pasando de US$ $17.746.357 en el 2006 frente a US$ $26.439.735 en el 2011; ya que el patrimonio creció a un ritmo del 34,07% al pasar de US$ $9.251.802 en el 2006 a US$ $32.268.190 en el 2011.
5.3 Rentabilidad y rendimiento Registro histórico de las utilidades: 2006 2007 2008 2009 2010 2011 1132968 1662545 2141834 3774646 6056779 4259650 UTILIDAD NETA 6738649 3774646 dividendo DIVIDENDOS Por su parte, en el Estado de pérdidas y ganancias observam os que durante el periodo se evidencia y observa que el margen permanece en un promedio de 28%, el margen operacional de igual manera bordea el 9% durante el período. Hay que indicar que si bien es cierto entre el 2007 y 2008 existe una caída importante en este indicador, se recupera en el 2009 hasta llegar a niveles iniciales en el 2010. Un importante logro que se ve en el período es la decisión de la empresa de adquirir pasivos con menor costo por un esquema de titularización sindicada, lo que da como resultado que los gastos financieros que pesaban en conjunto sobre el 7% sobre ventas, pasen en el 2010 al 1,32% sobre ventas, lo que hace que la utilidad neta sobre ventas pase de 2,28% en el 2007 al 5,11% en el 2010 y luego en el 2011 se volvió a decrecer al 3.09% debido a un incremento en los gastos después de operaciones del 300%
Con todos estos elementos la Rentabilidad sobre el Patrimonio ROE se incrementa del 13,79% del 2007 al 27,17% en el 2010, inducida básicamente por la mejoría en el margen de utilidad como se señaló anteriormente y decrece nuevamente 13.20%. en el 2011 esto como ya dijimos fue por una reducción de utilidad neta por pago de gastos después de las operaciones.
2006 28,16% Margen Bruto Margen Operativo 11,96% 1,85% Margen Neto 4,20% ROA 12,25% ROE
2007 29,46% 11,44% 2,28% 5,16% 13,79%
2008 26,59% 5,24% 2,34% 6,13% 15,08%
2009 26,80% 6,69% 3,69% 10,04% 33,59%
2010 28,80% 9,05% 5,11% 11,80% 27,17%
2011 30,20% 11,85% 3,09% 7,26% 13,20%
promedio 0,28 0,09 0,03 0,07 0,19
Por otro lado el margen de contribución ha ido aumentado hasta llegar al 2011 con un 30.20% en promedio de 28% anual Con relación a los índices de rentabilidad, se puede observar una constante mejoría a lo largo de los años de análisis, especialmente empujada por la mejoría del margen de utilidad, ya comentado, lo que demuestra señales de eficiencias en el manejo operativo de la compañía. Para el año 2011 se pagaron estas deudas para tener mayor rentabilidad en el futuro.
5.4 Endeudamiento Las razones de endeudam iento 2006 Endeudamiento Razón de Endeudamiento Razón de Autonomía Razón de Calidad de Deuda
65,73 % 52,13 % 37,44 %
2007
2008
2009
2010
2011
62,60 % 59,74 % 63,64 %
59,33%
70,11%
56,56%
45,04%
68,56%
42,63%
76,79%
122,04 %
70,35%
70,67%
68,53%
prome dio 59,90 % 70,32 % 51,77 %
Como podemos apreciar, y se ha mencionado antes la proporción de endeudamiento ha disminuido con el pasar de los años. ES relevante decir que en el año 2011 su razón de autonomía es de 122,04%, gracias a que se pagaran algunas deudas en ese año.
Industrias Lácteas TONI demuestra en sus índices de administración dé pasivos, los cuales indican que los acreedores han proporcionado más de la mitad del financiamiento total de la empresa, y estos acreedores son principalmente proveedores y una estructura de titularización sindicada que realizó TONI en el año 2010; sin embargo, se debe señalar que una importante parte de este pasivo rep resenta “dividendos por pagar
5.5 Otras Razones financieras En cuanto a otras razones financieras podemos observar que durante el período analizado la liquidez de la empresa no acusa ninguna debilidad al situarse en alredor del 1,5 en promedio, la pru eba ácida da cuenta de la liquidez de la em presa al ubicarse de alrededor de 1 en el periodo. Esto significa que los pasivos corrientes tenían suficiente holgura para ser atendidos. Esto se ve reflejado en su capital de trabajo el cual se presenta en promedio de US$ 11'000, todos los años de análisis. Es importante indicar que esta adecuada estructura de liquidez se debe en gran parte al manejo en los días de cuentas por cobrar frente a cuentas por pagar que se encuentra prácticamente compensada, en el 2011 ya que los días de cobro se reduce a 3 y los días de pago a 42 lo que el deja a la em presa una buena oportunidad de reinvertir lo recibido. Para el año 2011
5,6 GAO Y GAF Grado de apalancamiento operativo y Grado de apalancamiento financiero 2006
2007
2008
2009
2010
2011
GRADO DE 2,35 APALANCAMIENTO OP (GAO) GRADO DE 1,34 APALANCAMIENTO FIN (GAF) GRADO DE 3,15 APALANCAMIENTO TOTAL
2,58
5,07
4,01
3,18
2,55
2012(P RSP) 2,23
1,49
3,47
4,99
6,86
2,21
2,78
3,85
17,63
19,97
21,84
5,64
6,20
Al calcular el GAO pudimos calcular la sensibilidad que tiene la empresa si aumenta en un porcentaje del 10% en las ventas y se calcula que la utilidad operativa del año siguiente proyectado seria $ 20.518.969 2011 GRADO DE APALANCAMIENTO OP (GAO) GRADO DE APALANCAMIENTO FIN (GAF) GRADO DE APALANCAMIENTO TOTAL
VRIA 10% X GAO =
0,254737673
VRIA 10% X GAF =
0,22126095
2,55 2,21 5,64
Para calcular el estado de resultados proyectado del año 2012
Costo de captai
2006
2007
2008
2009
2010
CPPC
14,60%
12,29%
2,92%
20,89%
9,72%
El costo ponderado de capital de la empresa de los años es el que se ve en la siguiente tabla
5.6 Análisis DuPon t n el siguiente cuadro podemos observar que en los últimos dos años TONI ha incrementado considerablemente su Rendimiento sobre Patrimonio ROE hasta el 2009 y luego recae a partir del 2010 por el aumento del 372,72% en egresos después de operaciones, es claro pensar que en los siguientes años ROE volverá a crecer.
Margen Utilidad
2006 1,85%
2007 2,28%
2008 2,34%
2009 3,69%
2010 5,11%
2011 3,09%
Rotación de Activos
2,27
2,26
2,62
2,72
2,31
2,35
0,05
0,06
0,10
0,12
0,07
2,67
2,46
3,35
2,30
1,82
13,79%
15,08 %
33,59 %
27,17%
13,20%
0,04 RENTABILIDAD NETA DEL ACTIVO Multiplicador de 2,92 Capital 12,25% ROE
PROMED $ 0,03 $ 2,42 $ 0,07 $ 2,59 19,18%
La empresa INDUSTRIAS LACTEAS TO NI disminuyo su deuda total por $ 2.591.193 en el año 2011, e invirtió en activos fijos por el valor de $ 2.897.318 y aumento el patrimonio en un valor de $ 9.974.230 ESTO EN EL 2011
BALANCE GENERAL INDUSTRIAS TON I EN DOLARES AMERICANOS 2006
2007
2008
2009
2010
$ 3.202.957 $ 12.260.027
$ 5.226.309 $ 14.502.014
2011
ACTIVOS Caja y Bancos e Inversiones Temporales
$
Impuesto a la renta pagado en exceso
$ $
9.107.556 2.454.483
Otras cuentas por cobrar:
$
Total inventarios
$
Gastos pagados por anticipado
$
Cuentas por cobrar comerciales
Total Activos Corrientes Proptedad planta y equipos Menos depreciación acumulada
2.554.433
613.621
4.353.320
400.640
$ 2.400.675 $ 10.100.690 $ 2.372.477
$
506.202
$ 12.247.582 $ 760.049
685.627
$
$
5.592.823
$
9.939.617
1.475.210
$
$ $
1.253.805
126.930
$ 19.484.053
$ 22.627.502
$ 24.834.185
$ 8.140.717 $ 763.139
9.637.942
$ 15.596.328,00
$ 1.851.400 $ 7.786.542
$ 7.321.709,00 $ 8.274.619
7.377.578
$
Total Activos Fijos
$
Total Cuentas por Cobra r y Otros Activos
$
TOTAL ACTIVO
$ 26.998.159
$ 32.246.918
Vencimientos circulantes deuda largo plazo
$
$
Cuentas po r pagar comerciales
$
136.528
3.363.318
$
1.832.874
$
1.805.526
$ 34.914.330
563.437
$
224.760
1.468.841
$
793.115
$ $
$ 9.000.974
$
200.576
$
8.711.561
$ 10.045.639
$
8.966.401
$ 18.271.056
$ 21.168.374
1.933.474
$ 3.530.558
$
$ 37.596.687
$ 51.324.888
$ 58.707.924
$ 2.791.432 $ 8.187.726
$ 11.277.965
$
$
2.398.800
$
$
9.870.556
$ 8.031.206
1.373.666
$
$ $
3.280.615 6.643.933
$ 4.297.976
$
2.302.201
Total Pasivos Corrientes
$ 12.847.535
$ 14.571.557
$ 18.627.298
$ 2.856.134 $ 19.896.068
Total Deuda a Largo Plazo
$ 11.102.424
$ 7.340.000
$
4.787.000
$
6.166.301
$ 7.295.568
$
$
1.565.910
$
$ 17.746.357
$ 20.187.535
Reservas para jubilació n patronal TOTAL PASIVOS
1.354.592
8.699.683
$
$ 6.738.649 $ 2.483.777
Otras cuentas por pagar
$
64.209
$ 29.523.274 $ 28.316.695
3.043.200
Dividendos por pagar
1.253.892
$ 26.696.812 $ 17.677.962
$ 5.506.359
Impuesto a la renta por pagar
$ 8.712.867
$
$ 36.115.247
1.424.302
$ 413.604 $ 5.647.172
$ 19.356.826
1.839.292
$ 20.713.149
$ 26.359.509
$ 29.030.928
$
5.449.200
$ 5.449.200
$ 8.846.384
$
1.695.055
$
53.100
$
$ 26.439.735
PATRIMONIO Capital Social
$
Aporte Futuras Capitalizaciones
$
106.200
4.198.000
$
106.200
$ 5.343.000
Reserva de Capital Reserva Legal
$
Utilidades Disponibles
$
TOTAL PATRIMONIO
$
TOTAL PASIVOS Y PATRIMONIO
$ 26.998.159
Fuente Balances Auditados Industrias Lácteas T ONI
1.748.155
1.695.055
$
267.283
$
1.695.055
1.748.155
$
3.199.447
$ 4.862.028
$
7.003.826
$ 3.825.640
$
9.251.802
$ 12.059.383 $ 32.246.918
$ 14.201.181 $ 34.914.330
$ 11.237.178 $ 37.596.687
$ 22.293.960 $ 51.324.888
$
$ 5.000.000
644.748 6.107.773 $ 32.268.190 $ 58.707.924
BALANCE GENERAL ANALISIS VERTICAL 2006
2007
2008
1
2009
2010
2011
ACTIVOS Caja y Bancos e Inversiones Temporales
9,46%
7,44%
1,45%
8,52%
10,18%
Cuentas por cobrar comerciales
33,73%
31,32%
35,08%
32,61%
28,26%
Impuesto a la renta pagado en exceso
9,09%
7,36%
2,18%
1,50%
0,44%
Otras cuentas por cobrar:
2,27%
2,13%
3,59%
3,91%
1,55%
Total inventarios
16,12%
17,34%
28,47%
23,94%
16,98%
Gastos pagados por anticipado
1,48%
4,57%
0,36%
0,53%
0,13%
Total Activos Corrientes
72,17%
70,17%
71,13%
71,01%
57,52%
Proptedad planta y equipos
30,15%
29,89%
44,67%
47,02%
55,17%
Menos depreciación acumulada Total Activos Fijos Total Cuentas por Cob rar y Otros Activos TOTAL ACTIVO
2,14%
14,82% 61,52%
2,83%
5,74%
20,97%
23,17%
19,57%
27,33%
24,15%
23,70%
23,85%
35,60%
0,51%
5,68%
5,17%
5,14%
6,88%
2,43%
100,00%
100,00%
100,00%
100,00%
100,00%
100,00%
9,44%
6,87%
3,65%
5,44%
12,46%
17,08%
28,27%
21,36%
15,95%
36,06%
PASIVOS Vencimientos circulantes deuda largo plazo Cuentas por pagar comerciales Impuesto a la renta por pagar
Dividendos por pagar
17,92%
11,00%
Otras cuentas por pagar
12,15%
13,33%
6,59%
6,61%
5,56%
Total Pasivos Corrientes
24,61%
39,84%
41,74%
49,55%
38,76%
Total Deuda a Largo Plazo
41,12%
22,76%
13,71%
16,40%
14,21%
Reservas para jubilación patronal TO TAL PASIVOS
19,21%
0,81%
0,00%
0,00%
3,88%
4,17%
3,58%
65,73%
62,60%
59,33%
70,11%
56,56%
32,97%
45,04%
PATRIMONIO Capital Social
0,39%
0,33%
15,61%
14,49%
17,24%
Aporte Futuras Capitalizaciones
15,55%
16,57%
0,00%
0,00%
9,74%
Reserva de Capital
0,00%
0,00%
4,85%
4,51%
3,30%
Reserva Legal
6,48%
5,42%
0,15%
0,71%
1,26%
Utilidades Disponibles
11,85%
15,08%
20,06%
10,18%
11,90%
T O T A L P A T R I M O N IO
34,27%
37,40%
40,67%
29,89%
43,44%
54,96%
TO TAL PASIVOS Y PATRIMONIO
100,00%
100,00%
100,00%
100,00%
100,00%
100,00%
BALANCE GENERAL ANALISIS HORIZONTAL 2007
2008
2009
2010
Caja y Bancos e Inversiones Temporales
-6 ,0 2%
-7 8,9 1%
5 32 ,74 %
6 3, 17 %
Cuentas por cobrar comerciales
10,90%
21,25%
0,10%
18,29%
Impuesto a la renta pagado en exceso
-3 ,3 4%
-6 7,9 6%
-2 5,8 7%
-6 0,1 1% -46,00%
2011
Promedio
ACTIVOS
Otras cuentas por cobrar:
11,73%
82,87%
17,15%
Total inventarios
28,47%
7 7,72%
-9,44%
-3,20%
Gastos pagados por anticipado
2 68 ,2 1%
-9 1,4 0%
58 ,02%
-6 7,9 9%
Total Activos Corrientes
16,13%
9,75%
7 ,50%
10,59%
Proptedad planta y equipos
18,39%
61,82%
13,35%
60,18%
Menos depreciación acumulada
142 ,60%
295 ,47 %
18,98%
15,31%
5,54%
6,27%
8,36%
103,77%
1242,49%
-1,49%
7,09%
82 ,60%
19,44%
8,27%
7,68%
36,51%
-21,175%
-42,735%
103,210%
79,257%
-18,635%
1,949%
Total Activos Fijos Total Cuentas por Cob rar y Otros Activos TOTAL ACTIVO
-91,35%
-8,16%
-0,15%
18,68%
22,33%
13,26%
15,86% 27,96% - 59,66% 254,21% 14,38% 17,26%
PASIVOS Vencimientos circulantes deuda largo plazo Cuentas por pagar comerciales
63,718%
37,742%
32,81%
- 2,7 10 %
27,75%
Impuesto a la renta por pagar Dividendos por pagar
-16,197%
Otras cuentas por pagar
31,011%
-46,435%
7,887%
Total Pasivos Corrientes
9 3,3 72 %
1 3, 41 9%
2 7, 83 3%
6, 81 1%
Total Deuda a Largo Plazo
-33,888%
-34,782%
28,813%
18,314%
1 3,7 56 %
2 ,6 04 %
2 7, 26 0%
1 0, 13 5%
Capital Social
0,00%
5031,07%
0,00%
62,34%
Aporte Futuras Capitalizaciones
27,27%
-100,00%
Reservas para jubilación patronal TO TAL PASIVOS
14,992%
15,600% - 8,9 26 %
8,97%
PATRIMONIO
Reserva de Capital Reserva Legal
0 ,00%
-9 6,9 6%
4 03 ,36 %
141, 22%
Utilidades Disponibles
51,96%
4 4,05%
-4 5,38%
59,65%
T O T A L P A T R I M O N IO
30,35%
17,76%
-2 0,87%
98,39%
44,74%
34,07%
TO TAL PASIVOS Y PATRIMONIO
19,44%
8,27%
7,68%
36,51%
14,38%
17,26%
Estado de Pérdidas y Ganancias INDUSTRIAS TONI En Dólares Americanos 2006
2007
2008
2009
2010
2011
Costo de ventas
$ 61.333.637 $ 44.061.476
$ 72.885.170 $ 51.411.115
$ 91.455.139 $ 67.137.083
$ 102.208.028 $ 74.818.989
$ 118.530.398 $ 84.388.476
$ 137.952.224 $ 96.294.477
Ventas Utilidad Bruta
$ 17.272.161
$ 21.474.055
$ 24.318.056
$ 27.389.039
$ 34.141.922
$ 41.657.747
Gastos de ventas generales y administrativos
$
9.934.354
Utilidad Operacional
$
7.337.807
$ 13.138.792 $ 8.335.263
$ 19.524.689 $ 4.793.367
$ 20.552.759 $ 6.836.280
$ 23.415.440 $ 10.726.482
$ 25.304.553 $ 16.353.195
Otros (egresos) ingresos Intereses pagados
$ (1.352.954) $ (1.221.985) $
Intereses ganados
$
-
$
-
$
(939.072) $ (770.454,00) $ (1.250.566,00) 223.615 $ 71.685,00 $ 302.442,00
Pérdida/utilida d en venta de activos fijos
$
-
$
-
$
Ajuste de inventarios
$
-
$
-
$
(221.094) $ (256.410,00) $ (403.657,00)
22.475
Estudios y asesorías
$
-
$
-
$
(365.250) $ (250.000,00) $
$
30.961,00
$ (100.241,00) -
Otros eqresos To tal Otros Ingresos/Egresos
$ (4.130.275) $ (4.358.582) $ (100.373,00) $ (197.135,00) $ (111.464,00) $ (5.483.229) $ (5.580.567) $ (1.379.699) $ (1.371.353) $ (1.563.486) $ (7.390.909)
Utilidad antes de Part e Impuestos
$
15% pago trabajadores
$
Utilidad antes de Impuestos
$
Impuesto a la renta
$
UTILIDAD NETA
$
1.854.578
$
278.187
$
1.576.391
$
443.423
$
1.132.968
$
2.754.696
$
413.204
$
2.341.492
$
678.947
$
1.662.545
$
3.413.668
$
512.050
$
2.901.618
$
759.784
$
2.141.834
$
5.464.927
$
9.162.996
$
8.962.286
819.739
$
$
4.645.188
$
7.788.547
$ 7.617.943,08
1.374.449
1.344.343
870.542
$
1.731.768
$
3.774.646
$
6.056.779
$
4.259.650
3.358.293
INDUSTRIAS TONI Estado de Pérdidas y Ganancias ANÁLISIS VERTICAL
2006 Ventas
2007
2008
2009
2010
2011
100,00%
100,00%
100,00%
100,00%
100,00%
Costo de ventas
71,84%
70,54%
73,41%
73,20%
71,20%
69,80%
Utilidad Bruta
28,16%
29,46%
26,59%
26,80%
28,80%
30,20%
Gastos de ventas generales y administrativos
16,20%
18,03%
21,35%
20,11%
19,75%
18,34%
U tilidad Operacional
11,96%
11,44%
5,24%
6,69%
9,05%
11,85%
0,00%
0,00%
0,00%
0,00%
0,00%
-2,21%
-1,68%
-1,06%
Otros (egresos) ingresos Intereses pagados
-1,03%
-0,75%
Intereses ganados
0,24%
0,07%
0,26%
(Pérdida) utilidad en venta de activos fijos
0,02%
0,03%
-0,08% -0,34%
Ajuste de inventarios
-0,24%
-0,25%
Estudios y asesorías
-0,40%
-0,24%
0,00%
Otros egresos Total Otros Ingresos/Egresos
-6,73%
-5,98%
-0,11%
-0,19%
-0,09%
100,00%
-8,94%
-7,66%
-1,51%
-1,34%
-1,32%
Utilidad antes de Part e Impuestos
3,02%
3,78%
3,73%
5,35%
7,73%
-5,36% 6,50%
15% pago trabajadores
0,45%
0,57%
0,56%
0,80%
1,16%
0,97%
Utilidad antes de Impuestos
2,57%
3,21%
3,17%
4,54%
6,57%
5,52%
Impuesto a la renta
0,72%
0,93%
0,83%
0,85%
1,46%
2,43%
UTILIDAD NETA
1,85%
2,28%
2,34%
3,69%
5,11%
3 ,09%
INDUSTRIAS TONI Estado de Pérdidas y Ganancias ANÁLISIS HORIZONTAL
2007
2008
2009
2010
2011
Promedio
Ventas
18,83%
25,48%
11,76%
15,97%
16,39%
17,69%
Costo de ventas
16,68%
3 0,59%
11,44%
12,79%
14,11%
17,12%
Utilidad Bruta
24,33%
13,24%
12,63%
24,66%
22,01%
19,37%
Gastos de ventas generales y administrativos
32,26%
48,60%
5,27%
13,93%
8,07%
21,62%
Utilidad Operacional
13,59%
-42,49%
42,62%
56,91%
52,46%
24,62%
- 9,68%
-23,15%
Otros (egresos) ingresos Intereses pagados
-1 7,96%
62,32%
Intereses ganados
-67,94%
321,90%
(Pérdida) utilidad en venta de activos fijos
37,76%
-423,77%
Ajuste de inventarios
15,97%
57,43%
Estudios y asesorías
-31,55%
-100,00%
5,53%
-97,70%
96,40%
-43,46%
1,78%
-75,28%
-0,60%
14,01%
372,72%
62,52%
Utilidad antes de Part e Impuestos
48,53%
23,92%
60,09%
67,67%
-2,19%
39,60%
Otros egresos To tal Otros Ingresos/Egresos 15% pago trabajadores
48,53%
23,92%
60,09%
67,67%
-2,19%
39,60%
Utilidad antes de Impuestos
48,53%
23,92%
60,09%
67,67%
-2,19%
39,61%
Impuesto a la renta
53,11%
11,91%
14,58%
98,93%
93,92%
UTILIDAD NETA
46,74%
28,83%
76,23%
60,46%
-29,67%
54,49% 36,52%
Razones F inancieras,Cuadro N° 5 2006
2007
2008
2009
2010
2011
PROMEDIO
Razón Circulante
2,93
1,76
Prueba Ácida
2,28
1,33
1,70
1,43
1,48
1,8658
1,86
1,02
0,95
1,05
0,70
0,71
0,69
1,4163 0,73
Razón de Esfuerzo
0,37
0,64
0,64
Capital de Trabajo
$ 12.840.120,00
Rotación de Inventarios
10,12
9,19
6,75
8,31
9,69
11,07
9,19
Rotación de CxC
6,73
7,22
7,47
8,34
8,17
24,66 41 9,57
Liquidez
$
9.779.967,00
$ 10.262.628,00
$
8.069.514,00
$
9.627.206,00
1,34
$ 16.758.421,85
$
11.222.976
ACTIVIDAD
Días de CxC
54
51
49
44
45
110,02 3
Rotacion de CxP
13,10
9,34
6,80
9,32
10,31
8,5383
Días de Cuentas por Pagar
28
39
54
39
35
Rotación Activos
2,27
2,26
2,62
2,72
2,31
Rotación Activos en Dias
161
161
139
134
158
42 2,35 153
ROTACIÓN DEL ACTIVO FIJO (Ventas / Activo Fijo )
8,31
9,36
11,05
11,40
6,49
6,52
IMPACTO DE GASTOS DE ADM INISTRACIÓN Y VENTAS (Gastos Adminis trativos y de Ventas / Ventas )
16,20%
18,03%
21,35%
20,11%
19,75%
18,34%
Endeudamiento
2006
2007
2008
2009
2010
40 2,42
151,17
8,85 0,19
2011
Razón de Endeudamiento
65,73%
62,60%
59,33%
70,11%
56,56%
Razón de Autonomía Razón de Calidad de Deuda
52,13% 37,44%
59,74% 63,64%
68,56% 70,35%
42,63% 70,67%
76,79% 68,53%
Deuda Total a Patrimonio
1,92
1,67
1,46
2,35
1,30
ENDEUDAMIENTO DELACTIVO FIJO NETO (Pat rimo nio / Activo Fijo Neto )
1,25
1,55
1,72
1,25
1,22
APALANCAMIENTO (Activo Total / Patrimonio )
2,92
2,67
2,46
3,35
2,30
1,82
ENDEUDAM IENTO PA TRIMON IAL CORRIENTE ( pasiv o corr/patrimonio)
0,72
1,07
1,03
1,66
0,89
0,60
promedio
45,04% 122,04%
59,90% 70,32% 51,77%
0,82
1,59
1,52
1,42 2,59 0,99
Productividad y Rentabilidad Margen Bruto
28,16%
29,46%
26,59%
26,80%
28,80%
30,20%
Margen Operativo
11,96%
11,44%
5,24%
6,69%
9,05%
11,85%
Margen Neto
1,85%
2,28%
2,34%
3,69%
5,11%
RO A
4,20%
5,16%
6,13%
10,04%
11,80%
3,09% 7,26%
ROE
12,25%
13,79%
15,08%
33,59%
27,17%
13,20%
RO I
32,96%
28,28%
22,89%
18,01%
25,89%
RENTABILIDAD OPERACIONAL DEL PATRIMONIO (Utilidad Operacional / Patrimonio)
0,79
0,69
0,34
0,61
0,48
Promedio de Ventas al día
$
168.037,36
$
199.685,40
$
250.562,02
$
280.021,99
$
324.740,82
0,28 0,09
0,03 0,07 0,19
0,51
$
377.951,30
0,57 $
266.833,15
Análisis DUPONT,1 1 1 1 1 1 1 En el siguiente cuadro podemos observar que en los últimos dos años TON I ha incrementado considerablemente su Rendimiento sobre Patrimonio ROE hasta el 2009 y luego recae a partir del 2010 hubo un decremento 2006
2007
2008
2009
2010
2011
Margen Utilidad
1,85%
2,28%
2,34%
3,69%
5,11%
3,09%
$
0,03
Rotación de Activos RENTABILIDAD NETA DEL ACTIVO
2,27
2,26
2,62
2,72
2,31
$
2,42
0,04
0,05
0,06
0,10
0,12
2,35 0,07
$
0,07
Multiplicador de Capital
2,92
2,67
2,46
3,35
2,30
1,82
$
2,59
12,25%
13,79%
15,08%
33,59%
27,17%
13,20%
ROE
PROMED
19,18%
Balance financiero 2006 ACTIVO CORRIENTE
$
PASIVOS ESPONTANEOS TOTAL NOF
2007
2008
2009
2010
19.484.053
$
22.627.502
$ 24.834.185
$
$
6.643.933
$
9.804.335
$ 12.172.757
$ 17.253.632
$ 17.104.636
$
12.840.120
$
12.823.167
$
12.661.428
$
9.443.180
$
DEUDA L/P
$
11.102.424
$
7.340.000
$
4.787.000
$
6.166.301
$
7.295.568
PATRIMONIO
$
9.251.802
$
12.059.383
$ 14.201.181
$
11.237.178
$
22.293.960
ACTIVI FIJO NETO TOTAL FM
$ $
(7.377.578) $ (7.786.542) $ (8.274.619) $ (8.966.401) $ (18.271.056) 12.976.648 $ 11.612.841 $ 10.713.562 $ 8.437.078 $ 11.318.472
I NV ER SI ON I NI CI AL
$
2 0. 21 7. 69 8
$ 2 0. 60 9. 70 9
$ 2 0. 93 6. 04 7
26.696.812
$ 1 8. 40 9. 58 1
$
29.523.274 12.418.638
$ 3 0. 68 9. 69 4
ESTRUCTURA DE LA EMPRESA
2006
2007
2008
2009
2010
2011
FONDOS AJENOS
65,73%
62,60%
59,33%
70,11%
56,56%
45,04%
FONDOS PROPIOS
34,27%
37,40%
40,67%
29,89%
43,44%
54,96%
DIVIDENDOS
6738649
GRADO DE APALANCAMIENTO OP (GAO) GRADO DE APALANCAMIENTO FIN (GAF) GRADO DE APALANCAMIENTO TOTAL
3774646
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2,35
2,58
5,07
4,01
3,18
2,55
1,34
1,49
3,47
4,99
6,86
2,21
3,15
3,85
17,63
19,97
21,84
5,64
2008
VRIA 10% X GAO =
0,254737673
VRIA 10% X GAF =
0,22126095
2006
2007
2009
2010
RC(FOND AJENO)
30,90%
27,64%
6,66%
5,20%
5,39%
RE(FONDO PROPIO)
0,00%
0,00%
0,00%
59,97%
16,93%
Costo de captal
TASA IMPOSITIVA
0,28
0,29
0,26
0,19
0,22
CPPC
14,60%
12,29%
2,92%
20,89%
9,72%
Estado de Utilidades retenidas INDUSTRIAS TONI EN DOLARES AMERICANOS
UTILIDADES RETENIDAS (N-1) Utilidad neta APROPIACION PARA RECERVA LEGAL AJUSTE DE CORRECION DE ERROR TRANSFERENCIA RESERVA LEGAL DIVIDENDOS UTILIDAD RETENIDA
$ $
2006 2.119.621 1.132.926
$
(53.100,00)
$
3.199.447
$ $
2007 3.199.447 1.662.545
$ $
$
36
$
$
4.862.028
$
2008 4.862.028 2.141.834
$ $ $
2009 7.003.826 $ 3.774.646 $ (214.183)
2010 3 .825.640 6.056.779
$ $
2011 6.107.773 4.259.650
$ $
(6.738.649) $ 3.825.640 $
(3.774.646) 6.107.773 $
10.367.423
(36)
7.003.826
BALANCE GENERAL INDUSTRIAS TONI VARIACIONES
2007
2008
2009
2010
2011
ACTIVOS
Caja y Bancos e Inversiones Temporales Cuentas por c obrar comerciales Impuesto a la renta pagado en exceso Otras cuentas por cobrar: Total invéntanos Gastos pagados por anticipado
$ $ $ $ $ $
(153.758) 993.134 (82.006) 72.006 1.239.503 1.074.570
$ $ $ $ $ $
(1.894.473) 2.146.892 (1.612.428) 568.178 4.346.794 (1.348.280)
$ $ $ $ $ $
2.696.755 12.445 (196.612) 215.036 (938.643) 73.646
$ $ $ $ $ $
2.023.352 2.241.987 (338.677) (675.726) (288.107) (136.367)
$ $
1.497.225 1.088.261
$ $
5.958.386 5.470.309
$ $
2.081.634 1.389.852
$ $
10.638.733 1.334.078
$
1.696.346
$
(27.348) $
127.948
$
1.597.084
$ $ $ $ $
3.043.200 2.143.041 1.017.361
$ $
$
(644.400) $ 4.364.197 $ $ $ (1.995.775) $
(1.025.134) (1.839.350) 6.738.649 181.576
$ $ $ $ $
1.417.766 156.520 413.604 (1.091.477) 372.357
(3.762.424) $ $ -
(2.553.000) $ 1.354.592 $
1.379.301 211.318
$ $
1.129.267 273.382
214.183 (3.178.186)
$ $ $ $ $
3.397.184 5.000.000 377.465 2.282.133
Total Activos Corrientes
Proptedad planta y equipos Menos depreci ación acumulada Total Activos Fijos Total Cuentas por Cobrar y Otros Activos
$
6.591.973
$ $
2.897.318 (2.106.256)
$ $
(539.242) (2.051.951)
$
9.974.230
TOTAL ACTIVO
Vencimientos circulantes deuda largo plazo Cuentas por pagar comerciales Impuesto a la renta por pagar Dividendos por pagar Otras cuentas por pagar Total Pasivos Corrientes Total Deuda a Largo Plazo Reservas para jubilación patronal
$ $
TOTAL PASIVOS PATRIMONIO
Capital Social Aporte Futuras Capitalizaciones Reserva de Capital Reserva Legal Utilidades Disponibles TOTAL PATRIMONIO TOTAL PASIVOS Y PATRIMONIO
$ $ $ $ $
1.145.000 1.662.581
$ $ $ $ $
5.343.000 (5.343.000) 1.695.055 (1.695.055) 2.141.798
$ $ $ $ $
ESTADO DE FUENTES Y USOS INDUSTRIAS TONI
1
| 2006-2007 FUENTE USO 153.758 $ $ $
$
$ $ $ $
72.006 1.239.503 1.074.570
$
1.497.225
1.088.261
$ $
3.043.200 2.143.041
$
1.017.361 $
$
$
993.134
82.006
$
1
2007-2008 FUENTE USO 1.894.473 $
1.696.346
$
$
2.146.892
$ $
568.178 4.346.794
1.612.428
$ $
$ $
5.470.309
$
27.348
$
4.364.197
$
1.354.592
$
5.343.000
1.145.000 $
1.695.055
$
2.141.798
$
644.400
$
1.995.775
$
2.553.000
$
5.343.000
$
1.695.055
$ $
2.696.755 12.445
$
215.036
$
73.646
$
2.081.634
938.643
5.958.386 $
FUENTE
196.612
1.348.280
3.762.424
1.662.581
FUENTE
1
2008-2009 USO
1.389.852
$ $ $ $
$ $
127.948
$ $
1.025.134 1.839.350
2009-2010 USO
$ $ $
1.417.766 156.520 413.604
$
372.357
$ $
1.379.301 211.318
$ $
1.129.267 273.382
$ $
3.397.184 5.000.000
$ $
377.465 2.282.133
$
3.178.186
2.023.352 2.241.987
$
10.638.733
$
1.597.084
$
1.091.477
$
$ $
10.335.208 | $
10.335.208
$
25.251.480 | $
25.251.480
$
11.250.134 | $
11.250.134
$
$
6.591.973
$
2.897.318
$ $
539.242 2.051.951
12.080.485 | $
12.080.485
1.334.078
6.738.649 181.576
214.183
$ $
2010-2011 USO
338.677 675.726 288.107 136.367
$ $
$
FUENTE
17.592.633 | $
17.592.633
$
2.106.256
9.974.230
INDUSTRIAS LACTEAS TONI S.A ESTADOS DE FLUJO DE EFECTIVO DEL 2007-2010 EN DOLARES AMERICANOS 2007 2008 FLUJO DE EFECTIVO DE ACTIVIDADES DE OPERACIÓN UTILIDAD NETA 1.662.545 $ 2.141.834 $ $ GASTOS DE DEPRECIACION 1.088.261 5.470.309 $ $ $ TOTAL G.I.F 2.750.806 $ 7.612.143 $ $ CAPITAL DE TRABAJO Cuentas por cobrar comerciales
2010
3.774.646 1.389.852 5.164.498
$ $ $
6.056.779 1.334.078 7.390.857
(12.445) 196.612 (215.036) 938.643 (73.646) (1.839.350) 6.738.649 181.576 (127.948) 5.787.055
$ $ $ $ $ $ $ $ $ $ $
(2.241.987) 338.677 675.726 288.107 136.367 156.520 413.604 (1.091.477) 372.357 (1.597.084) (2.549.190)
Impuesto a la renta pagado en exceso Otras cuentas por cobrar Total inventarios Gastos pagados por anticipado Cuentas por pagar comerciales Impuesto a la renta por pagar Dividendos por pagar Otras cuentas por pagar Cuentas por Cobrar y Otros Activos TOTAL CAPITAL DE TRABAJO
$ $ $ $ $ $ $ $ $ $ $
(993.134) 82.006 (72.006) (1.239.503) (1.074.570) 2.143.041 1.017.361 (1.696.346) (1.833.151)
$ $ $ $ $ $
$ $ $
$ $ $ $ $ $ $ $ (1.995.775) $ 27.348 $ (1.705.386) $
FDE EN ACTIVIDADES DE INVERSION AFB
$
(1.497.225)
$
(5.958.386)
$
(2.081.634) $
(10.638.733)
TOTAL GASTO DE CAPITAL
$
(1.497.225)
$
(5.958.386)
$
(2.081.634) $
(10.638.733)
FDE EN ACTIVIDADES DE INVERSION Venc circulantes deuda largo plazo Deuda a Largo Plazo Reservas para jubilación patronal Capital Social Aporte Futuras Capitalizaciones Reserva de Capital Reserva Legal DIVIDENDO Y OTROS TOTAL INVERSION
$ $ $ $ $ $ $ $ $
3.043.200 (3.762.424) 1.145.000 36 425.812
$ $ $ $ $ $ $ $ $
(644.400) (2.553.000) 1.354.592 5.343.000 (5.343.000) 1.695.055 (1.695.055) (36) (1.842.844)
$ $ $ $ $ $ $ $ $
(1.025.134) 1.379.301 211.318 214.183 (6.952.832) (6.173.164)
$ $ $ $ $ $ $ $ $
1.417.766 1.129.267 273.382 3.397.184 5.000.000 377.465 (3.774.646) 7.820.418
2.696.755
$
2.023.352
TOTAL FLUJO DE CAJA
$
(153.758) $
(2.146.892) 1.612.428 (568.178) (4.346.794) 1.348.280 4.364.197
2009
(1.894.473) $
PARTICIPACION DE MERCADO DE INDUSTRIAS LACTEAS TONI 20 0 9 2010 AÑOS
2011
PRODUCTOS Yogurt
7 0,2 0%
7 0 ,0 0%
7 0 ,1 0 %
L eche d e S a b o r e s
7 4,8 0%
7 6 ,5 0%
7 8 ,7 0 %
LECHE TETRPACK
16,7 0%
11,2 0%
11,20%
AVENA LIQUIDA
3 1,6 0%
3 8 ,9 0%
4 1 ,0 0 %
BEBIDAS ISOTONICAS
10,6 0%
13,3 0%
12,50%
G ela to n i
8 8,1 0%
9 1 ,8 0%
9 2 ,5 0 %
9 0,8 0%
9 0 ,7 0%
9 0 ,9 0 %
8 7,9 0%
6 0 ,6 0%
3 1 ,3 0 %
3 8,6 0%
4 5 ,4 0 %
3 0 ,7 0 %
Tampico Leche Blanca Queso Crema Profit Te Agua Manjar Jugos Caffe Lato
Promedio de industria 2011 LIQUIDEZ CORRIENTE
1,5
PRUEBA ÁCIDA ENDEUDAMIENTO DEL ACTIVO
1, 1 0,6
ENDEUDAMIENTO PATRIMONIAL
2,4
ENDEUDAMIENTO DEL ACTIVO FIJO NETO
1, 1 3,4
APALANCAMIENTO APALANCAMIENTO FINANCIERO
30,5
ROTACIÓN DE CARTERA
95,4
ROTACIÓN DEL ACTIVO FIJO
5,8
ROTACIÓN DE VENTAS
2, 0
PERÍODO MEDIO DE COBRANZA
11,9
PERÍODO MEDIO DE PAGO
37,3
IMPACTO DE GASTOS DE ADMINISTRACIÓN Y VENTAS
0,2
RENTABILIDAD NETA DEL ACTIVO
0,0
MARGEN BRUTO
0,2
MARGEN OPERACIONAL MARGEN NETO
0,1 0,0
RENTABILIDAD OPERACIONAL DEL PATRIMONIO
0,6
RENTABILIDAD FINANCIERA
0,0
FORTALEZA PATRIMONIAL
0, 5
ENDEUDAMIENTO PATRIMONIAL CORRIENTE
1,5
APALANCAMIENTO FINANCIERO CORTO PLAZO
0, 3
APALANCAMIENTO FINANCIERO CORTO Y LARGO PLAZO
0, 3
INDUSTRIAS LACTEAS TONI 2007
2008
2009
2010
2011
C re ci mi en to
P on de ra ci ón
C re ci mi en to P on de ra do
TAMPICO
2 26 82 96 2, 00
20 48 31 00, 00
1 68 765 41 ,0 0
1 53 44 06 0, 00 1 28 04 55 6, 00
- 13 ,3 2%
14 ,2 6%
- 1,9 0%
YOGURT
2 03 02 64 8, 00 855 0856,00
25 02 73 58, 00 9562922,00
2 73 59 80 2,0 0 10870244,00
28 728 71 1,0 0 3 07 88 91 0, 00 12757033,00 13476836,00
10 ,97 % 12,05%
34 ,2 8% 15,00%
3,7 6% 1,81%
4967360,00 2812695,00
7309550,00 3349324,00
8375120,00 4045453,00
7011417,00 8681772,00 4863397,00 5651142,00
14,98% 19,06%
9,67% 6,29%
1,45% 1,20%
1220895,00 699492,00
1282677,00 809307,00
2309428,00 857421,00
2953146,00 4036520,00 853,29 874692,00
34,84% 5,75%
4,49% 0,97%
1,57% 0,06%
444890,00 3763857,00
519,96 3418992,00
524722,00 3670611,00
306548,00 332482,00 4080807,00 4487048,00
-7,02% 4,49%
0,37% 5,00%
-0,03% 0,22%
280975,00 3193435,00
1860460,00 3561276,00
2768004,00 4419354,00
2862551,00 2603458,00 4573274,00 5233738,00
74,47% 13,15%
2,90% 5,83%
2,16% 0,77%
13,73% 3,47%
0,37% 0,57%
0,05% 0,02%
LECHE ESTERILIZADA LECHE TETRA GELATONI AVENA QUESO CREMA (KILOS) MANJAR PROFIT AGUAS TÉ CAFFE LATTO
227037,00 464482,00
JUGOS TOTAL UNIDADES
689 20 06 5
7 7876441
143960,00 632367,00 828 530 27
236425,00 436667,00
333956,00 514478,00
85007324 89819588
100,00%
11,13%
E sta d o d e p y g
P royectado 2012
V e n ta s
$
1 5 1 . 7 4 7 .4 4 6 ,4 0
C o sto d e v e n t a s
$
1 0 5 . 9 2 3 .9 2 4 ,4 6
Utilidad B ruta
$
4 5 . 8 2 3 .5 2 1 ,9 4
G a s to s d e v e n t as g e n e ra l e s y a d m in is tr a ti vo s
$
2 5 .3 0 4. 55 2 ,6 7
Utilidad O p e r a c io n a l
$
2 0 .5 1 8 .9 6 9 ,2 8
