MAKALAH TEORI AKUNTANSI KEUANGAN CHAPTER 12 CAPITAL MARKET RESEARCH
KELOMPOK 8 Komang Ayu Widia
1306452972
Dede Lucky Armanta
1306453092
Noviatrisnawati Hasya
1306453155
Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Indonesia 2016
STATEMENT OF AUTHORSHIP
“Saya/kami yang bertandatangan dibawah ini menyatakan bahwa makalah/tugas terlampir adalah murni hasil pekerjaan saya/kami sendiri. Tidak ada pekerjaan orang lain yang saya/kami gunakan tanpa menyebutkan sumbernya. Materi ini tidak/belum pernah disajikan/digunakan sebagai bahan untuk makalah/tugas pada mata ajaran lain kecuali saya/kami menyatakan dengan jelas bahwa saya/kami menyatakan dengan jelas menggunakannya. Saya/kami memahami bahwa tugas yang saya/kami kumpulkan ini dapat diperbanyak dan atau dikomunikasikan untuk tujuan mendeteksi adanya plagiarisme.” Mata ajaran
: Teori Akuntansi Keuangan
Judul tugas
: Makalah Teori Akuntansi Keuangan Chapter 12 Capital Market Research
Tanggal
: 27 April 2016
Dosen
: Vitria Indriani
Nama : Komang Ayu Widia Utami Putri NPM : 1306452972 TTD
:
Nama : Dede Lucky Armanta NPM : 1306453092 TTD
:
Nama : Noviatrisnawati H NPM : 1306453155 TTD
:
2
LO 1. PHILOSOPHY OF POSITIVE ACCOUNTING THEORY Teori akuntansi positif pada umumnya lebih menekankan pada pengamata kejadian empiris dan menggunakan pengamatan tersebut untuk membuat prediksi kejadian di masa depan. Watts dan Zimmerman mengatakan bahwa tujuan dari teori akuntansi adalah untuk menjelaskan alasan dari praktik tertentu (explanation) dan memprediksi unobserved phenomenon (prediction). Unobserved phenomenon meliputi fenomena di masa depan dan fenomena yang teah terjadi namun bukti sistematisnya belum terkumpul semua. Teori akuntansi positif juga memiliki fokus ekonomi dan mencoba untuk menjawab pertanyaan-pertanyaan yang berkaitan dengan biaya dan manfaat dari penggunaan suatu metode akuntansi dan proses penetapan standar akuntansinya, efek laporan keuangan pada harga saham, serta model valuasi akuntansi yang paling baik. Pertanyaan ini dapat dijawab dengan beberapa asumsi, yaitu: -
Para pemangku kepentingan bersifat rasional Manajer memiliki diskresi untuk memilih kebijakan akuntansi yang dapat memaksimalkan
-
keuntungan dirinya Manajer akan mengambil tindakan yang memaksimalkan nilai perusahaan.
LO 2. STRENGHTS OF POSITIVE THEORY Kekuatan dari teori positif terdapat pada fakta bahwa hipotesis yang mampu diuji melalui pengujian empiris. Selain itu, penelitian bertujuan untuk menyediakan pemahaman mengenai bagaimana sesuatu bekerja dibandingkan menjelaskan bagaimana sesuatu seharusnya bekerja. Penelitian juga menekankan pada pemahaman terkait hubungan antara informasi akutansi, manajer, perusahaan, dan pasar, serta menganalisis hubungan tersebut.
LO 3. SCOPE OF POSITIVE ACCOUNTING THEORY Tahap pertama dari perkembangan teori akuntansi positif yaitu penelitin mengenai akuntansi dan perilaku pasar modal. Literature-literatur pada tahap ini kebanyakan
3
mengivestigasi hubungan antara pengumuman data akuntansi dengan reaksinya terhadap harga saham. Tahap kedua menjelaskan dan memprediksi praktik akuntansi dalam perusahaan yang terdiri dari 2 fokus yaitu persepektif bahwa perusahaan memilih suatu kebijakan akuntansi karena peluang tertentu (ex post) dan persepektif bahwa perusahaan memilih kebijakan tertentu karena alasan efisiensi (ex ante).
LO 4. CAPITAL MARKET RESEARCH AND THE EFFICIENT MARKETS HYPOTHESIS Dua tipe penelitian terkait pasar modal yang penting bagi teori positif, antara lain: -
Penelitian yang menekankan untuk menentukan dampak dari dikeluarkannya informasi
-
akuntansi pada imbal balik saham Penelitian yang mempertimbangkan efek perubahan kebijakan akuntansi pada harga saham.
Kebanyakan penelitian pada area ini dilakukan dengan berdasakan pada hipotesis pasar yang efisien, atau efisien market hypothesis (EMH) yang menekankan pada permintaan dan penawaran dari informasi dalam pasar. Efisiensi pasar dalam kaitannya dengan EMH berarti bahwa harga sekuritas merefleksikan dampak agregat dari segala informasi yang relevan. Asumsi dalam EMH terdiri dari: -
Tidak ada biaya transaksi dalam traksaksi penjualan sekuritas Informasi tersedia secara gratis untuk semua orang Terdapat kesepakatan pada implikasi dari informasi saat ini dengan harga sekarang dan distribusi dari harga masa depan.
Dampak dari asumsi ini adalah adanya pembedaan terhadap tipe information sets, yang terdri dari: -
Weak form, dimana harga sekuritas selalu menunjukkan informasi yang mengandung
-
harga masa lalunya. Semistrong form, dimana harga sekuritas merefleksikan seluruh informasi yang tersedia untuk umum sehingga tidak akan ada transaksi yang menimbulkan laba.
4
-
Strong form, dimana harga sekuritas merefleksikan seluruh informasi termasuk yang tidak tersedia secara umum (informasi privat).
Dari ketiga bentuk ini, semistrong merupakan bentuk yang paling berhubungan dengan penelitian akuntansi. Selain EMH, penelitian juga kadang menggunakan Capital Market Reseach (CRM) yang biasanya menggunakan metode statistic untuk menguji hipotesis terkait perilaku dalam pasar modal. Kebanyakan CMR menggunakan market model yang diturukan dari capital asset pricing model (CAPM). Market model dapat digambarkan dengan: + Constant return Raw return on day= average daily Return moves due to firm moves + due to marketReturn
Berdasarkan hal di atas dapat dilihat bahwa harga saham dapat dipengaruhi oleh pasar secara luas dan kejadian spesifik ertentu dalam perusahaan. Adanya kejadian spesifik tertentu dalam perusahaan menyebabkan munculnya imbal balik yang abnormal. Asumsi yang terdapat dalam market model antara lain: -
Investor bersifat risk-averse Imbal balik didistribusikan secara normal dan investor memilih portfolionya berdasarkan
-
hal ini Investor memiliki ekspektasi yang homogeny Pasar lengkap (tidak ada biaya transaksi, peserta merupakan price taker, investor bersifat rasional).
LO 5. IMPACT ON ACCOUNTING PROFITS ANNOUNCEMENTS ON SHARE PRICES Direction Ball dan Brown berpendapat bahwa apabila informasi yang terkandung dalam profit berguna dan informative maka harga saham akan menyesuaikan untuk merefleksikan informasi tersebut. Unexpected yang muncul dalam profit merupakan refleksi dari adanya informasi baru. Dalam EMH, perubahan ekspektasi perusahaan pada arus kas akan menimbulkan perubahan pada harga saham yang terjadi sebelum, atau segera setelah laba dumumkan. Sehingga imbal 5
balik positif dapat berhenti setelah tanggal pengumuman karena pasar bergerak cepat untuk membendung informasi tersebut. Dalam penelitiannya, Ball dan Brown berpendapat bahwa kebanyakan penyesuaian harga terhadap perubahan laba (85-90%) terjadi sebelum bulan pengumuman, dan hal ini berhubungan dengan perilisan informasi baik akuntasi maupun non akuntansi. Magnitude Selain arahan, kita juga dapat menentukan besaran perubahan tidak terduga dari laba dan keuntungan abnormal. Teori yang mendasari tes ini adalah jika keuntungan akuntansi memiliki konten informasi, maka besarnya keuntungan abnormal akan berhubungan dengan besarnya laba tidak terduga. Dalam penelitian yang dilakukan oleh Beaver, Clarke, dan Wright terhadap perusahaan-perusahaan yang terdaftar di New York Stock Exchange, menunjukkan bahwa ratarata hanya sekitar 0.1 – 0.15 persen keuntungan abnormal yang berhubungan dengan 1 persen laba tidak terduga. Alasannya karena tes tersebut tidak menunjukkan kemungkinan bahwa perusahaan memiliki proporsi yang berbeda-beda atas hubungan antara laba tidak terduga dan keuntungan abnormal. Information asymmetry and firm size Informasi mengenai laba tidak terduga mungkin akan berbanding terbalik dengan ukuran perusahaan tersebut, di mana semakin kecil perusahaan maka semakin banyak informasi yang terkandung dalam laporan akuntansinya. Hal ini muncul karena informasi yang ada dari selain laporan akuntansi menunjukkan adanya peningkatan fungsi dari ukuran perusahaan, yang dikembangkan dari teori biaya transaksi dan perbedaan insentif atas pencarian informasi. Dengan adanya pengetahuan yang salah mengenai pricing, laba yang besar dapat diraih dibandingkan dengan pengetahuan yang salah tersebut pada perusahaan kecil. Tetapi, Freeman berpendapat bahwa kemungkinan peningkatan biaya pencarian berhubungan dengan peningkatan kompleksitas perusahaan besar yang di-offset oleh:
Informasi yang bervariasi lebih banyak disediakan oleh perusahaan besar Pengaruh laporan keuangan lebih besar terhadap perusahaan besar
6
Karena institusi adalah sumber utama atas informasi, maka analis keuangan akan berpusat pada pencarian aktivitas perusahaan besar. Sehingga, hipotesis perbedaan informasi menunjukkan bahwa informasi dalam laporan akuntansi akan lebih penting bagi perusahaan kecil dibandingkan perusahaan besar. Studi empiris menunjukkan bahwa pemberitaan laba perusahaan akan berdampak besar bagi informasi perusahaan kecil. Grant menemukan bahwa reaksi pasar atas pengumuman laba tahunan akan besar bagi perusahaan yang melakukan over-the-counter. Atiase menyimpulkan bahwa tingkat perubahan harga sekuritas perusahaan yang berhubungan dengan pengumuman laba, memiliki hubungan terbalik dengan ukuran perusahaan. Freeman menunjukkan bahwa harga sekuritas perusahaan besar merefleksikan informasi laba perusahaan dan kumulatif keuntungan tidak terduga akan lebih besar bagi perusahaan kecil. Hasil riset Shores juga sejalan dengan hipotesis diferensial ukuran perusahaan. Magnitude of profit releases from other firms Riset pasar modal lainnya juga membahas mengenai responsivitas pendapatan atas pengumuman laba perusahaan lainnya. Riset transfer informasi ini didasarkan atas kepercayaan bahwa laba tidak terduga dalam sebuah industri akan ditransfer ke industri lainnya. Oleh karena itu, informasi laba pertama yang keluar ke public akan mengandung paling banyak informasi. Foster menemukan bahwa varians keuntungan abnormal bagi perusahaan yang berkompetisi akan meningkat ketika perusahaan dalam industri yang sama melakukan pengumuman laba. Clinch dan Sinclair juga menunjukkan bahwa perusahaan dalam industry yang paling lama mengumumkan labanya maka ia akan mengalami reaksi paling kecil terhadap harga. Freeman dan Tse menemukan bahwa hubungan antara reaksi harga atas pengumuman terlama dan tercepat sangat kuat pada industri yang memiliki korelasi laba terbesar. Volatility Alternatif lain mengenai informasi laba yaitu varians atas keuntungan abnormal, yang pertama dikemukakan oleh Beaver. Teori yang melandasinya adalah jika ada informasi yang terkandung dalam pengumuman laba, kita akan mengharapkan untuk melihat perubahan harga terbesar pada saat hari pengumuman. Hasilnya konsisten dengan hipotesis ini karena varians dalam minggu pengumuman menunjukkan 67 persen lebih 7
tinggi dari biasanya. Grant menemukan bahwa saat hari pengumuman, perusahaan yang melakukan over-the-counter akan mengalami varian keuntungan abnormal yang lebih besar dari perusahaan yang terdaftar pada New York Stock Exchange. Hal ini mendukung teori sebelumnya di mana informasi laba akan besar ketika perusahaannya kecil dan hanya ada sedikit alternatif untuk sumber informasi. Meskipun pengumuman laba tidak terlalu berpengaruh kepada perusahaan besar, namun tetap berperan ketika ukuran perusahaan semakin kecil dan akses terhadap informasi lainnya terbatas. Jadi, dalam pasar yang mengalami arus informasi terbatas, peran akuntansi menjadi semakin penting. Association studies and earnings response coefficients Studi asosiasi ini mengukur pengaruh pengukuran akuntansi terhadap harga saham dalam kurun waktu tertentu (biasanya lebih dari satu tahun). Secara umum, tujuannya untuk menguji dampak variabel akuntansi dan kumpulan informasi yang lebih banyak, yang terefleksikan dalam keuntungan sekuritas selama periode yang lebih lama. ERC dilakukan dengan menjadikan ordinary least-squares regression with returns sebagai variabel dependen dan laba sebagai variabel independen. R2 dan koefisien kemiringan dapat digunakan untuk mengukur tingkat informatif sebuah laba. Determinants of firm value Brown mengaplikasikan versi yang lebih sederhana dari model valuasi perusahaan oleh Modigliani dan Miller, untuk menggambarkan ERC sebagai timbal balik atas cost of capital perusahaan. Model Modigliani−Miller dirumuskan sebagai: V −τD=X (1−τ )/ ρ+G dimana V- τ D X
= capitalized value of the firm adjusted for the tax benefit of leverage
= ‘sustainable’ earnings before interest and tax
X(1- τ ¿ ρ
= tax-adjusted earning
= cost of capital 8
G
= value of growth opportunities Ada tiga model regresi linear yang dapat digunakan untuk mengukur ERC. Model
pertama menunjukkan model informasi yang berhubungan dengan tingkat pendapatan dan perubahan atas perubahan harga. Model kedua diturunkan dari riset Easton dan Harris yang hanya menambahkan perubahan pendapatan sebagai variabel penjelas. Model ketiga adalah variasi dari model Ohlson dan biasa dikenal sebagai model valuasi karena mengombinasikan koefisien pendapatan dengan koefisien buku, untuk menjelaskan tingkat harga saham tertentu. Factors which can affect the ERC
Risk and uncertainty Risiko yang lebih besar akan memperbesar tingkat diskonto, yang berdampak mengurangi nilai kini dari revisi laba masa depan yang diharapkan, dan juga ERC. Oleh karena itu, ada hubungan berbanding terbalik yang signifikan antara beta dan ERC menggunakan regresi reverse dari laba yang tidak terduga atas pendapatan mentah. Di sisi lain, ketidakpastian juga memiliki pengaruh tidak langsung terhadap ERC. Ketidakpastian akan operasi masa depan dapat mempengaruhi ekspektasi future economic benefit dan tingkat diskonto. Dampak yang diprediksi untuk ERC pun akan menjadi negatif. Jeter dan Chaney menemukan bahwa perusahaan yang memiliki performa laba yang buruk akan mengandung ‘noise’ atau ketidakrasionalan yang lebih banyak.
Audit quality Jika besarnya ERC adalah fungsi dari kredibilitas laba yang dilaporkan, dan jika proses audit eksternal bermaksud untuk meningkatkan kredibilitas laba, maka besarnya ERC harus menjadi fungsi dari audit quality. Riset analitis menemukan bahwa audit firm size dan audit quality berhubungan erat. Knapp menambahkan bukti bahwa angota komite audit melihat auditor size secara signifikan mempengaruhi kualitas jasa audit yang diberikan. Bukti yang lebih langsung mengenai hubungan 9
positif antara besarnya ERC dan audit quality juga ditunjukkan dengan persetujuan SEC yang melawan auditor sebagai pengukuran audit quality.
Industry Perusahaan dalam satu industri seharusnya lebih homogen dalam konteks ketidakpastian dibandingkan dengan perusahaan di industri lainnya. Peneliti membuat hipotesis bahwa industri dengan ketidakpastian outcome terbesar akan memiliki ERC yang lebih besar.
Interest rates Collins dan Kothari memprediksikan hubungan berbanding terbalik temporer antara ERC dan risk-free rates. Tingkat diskonto merupakan jumlah risk-free rate dan risk premium. Jika risk-free rate meningkat, maka nilai kini dari ekspektasi laba masa depan akan turun. Hal inilah yang menunjukkan mengapa hubungan berbanding terbalik antara ERC dan tingkat bunga. Namun, argument ini mengabaikan kemungkinan perubahan tingkat bunga yang dipengaruhi oleh perubahan tingkat inflasi, di mana perusahaan berusaha untuk menanggungkan perubahannya kepada pelanggannya dengan cara menaikkan harga. Hal ini tentu berlawanan dengan argument tersebut karena ERC tidak terlalu berhubungan dengan perubahan tingkat bunga tersebut.
Financial leverage Jeter dan Chaney menemukan bahwa ada hubungan berbanding terbalik antara leverage dan ERC. Hubungan beta dan ERC tidak signifikan dalam pengontrolan efek leverage, di mana debt-to-equity ratio perusahan lebih merepresentasikan perubahan risiko secara efektif dibandingkan beta. Teori default mengatakan bahwa ERC berhubungan lurus dengan profit persistence factor dan berbanding terbalik dengan risiko default perusahaan. Teori maximum debt mengatakan ketika financial leverage perusahaan meningkat, harga saham secara bersamaan meningkat karena dua hal, 10
yaitu pengurangan tingkat pajak yang mengakibatkan adanya tax shield yang kemudian mengecilkan ratat tetimbang dari cost of capital. Yang kedua, keinginan manajer untuk meningkat financial leverage menunjukkan kepercayaan bahwa perusahaan akan memiliki rata tetimbang cost of capital yang tinggi.
Firm growth Kemungkinan untuk tumbuh akan tinggi ketika ERC juga sedang tinggi. Pertumbuhan terlihat dari tercapainya yield rates of return yang melebihi risk of return. Collins dan Kothari berpendapat bahwa terdapat korelasi positif antara ERC dan market-to-book value of equity ratio yang mereka gunakan untuk mengukur pertumbuhan. Berita baik dan buruk mengimplikasikan prospek akan pertumbuhan laba. Semakin tinggi pertumbuhan laba, akan semakin besar pula reaksi pula (semakin tinggi ERC).
Permanent and temporary profits Investor mengestimasi berapakah laba tidak terduga yang permanen dari pengumuman laba dengan kepercayaan bahwa peningkatan laba secara permanen akan meningkatkan dividen. Jadi, jika ekspektasi akan laba tidak terduga muncul, maka keuntungan abnormal akan diekspektasikan pula oleh investor.Oleh karena itu, ada hubungan positif antara ekspektasi laba permanen dan ERC.
Non-linear modelling Hubungan nonlinear menunjukkan nilai absolut dari laba tidak terduga berhubungan terbalik dengan kestabilan laba. Jadi, jika ada kenaikan melonjak pada laba, maka kemungkinan kenaikan tersebut menjadi permanen adalah kecil. Freeman dan Tse berpendapat bahwa laba tidak terduga akan mudah dijelaskan menggunakan S-shaped arctan yang menunjukkan perusahaan dengan berita buruk (dilambangkan dengan cembung) dan perusahaan dengan berita baik (dilambangkan dengan cekung). Namun, ada pula kemungkinan berita baik memiliki dampak yang berbeda atas harga saham ketika dibandingkan dengan berita buruk. 11
Disaggregating profits Lipe menguji enam komponen laba: laba kotor, beban umum dan administrative, beban depresiasi, beban bunga, pajak pendapatan, dan item lainnya, dikaitkan dengan keuntungan abnormal dan perubahan tidak terduga. Reaksi pendapatan ternyata positif terhadap persistensi masing-masing komponen. Pendekatan alternatif ini untuk memisahkan cash flow dan akrual pada laba.
Cash flows Bowen, Burgstahler, dan Daley berpendapat bahwa arus kas harus ditambahkan sebagai penjelasan variabel tambahan terhadap harga karena baik laba maupun kas secara individual dan pertambahannya sama pentingnya, atau keduanya secara individual penting namun tidak secara pertambahan penting, ataupun keduanya secara individual penting namun laba lebih penting secara pertambahannya. Para ahli ini menyatakan arus kas memiliki informasi incremental untuk working capital from operation (WCFO) tetapi tidak dapat mendemonstrasikan adanya pertambahan informasi untuk WCFO over profit. Dengan menggunakan model arctan nonlinear, Ali dan Pope menemukan bahwa arus kas menambahkan informasi namunn tidak sebanyak laba. Cheng dan Liu berpendapat bahwa pertambahan informasi dari data arus kas akan meningkat seiring dengan berkurangnya tingkat informatif dari laba. Laba diprediksikan menjadi kurang informatif seiring dengan peningkatan laba sementara.
Balance sheet and balance sheet components Ohlson menyatakan balance sheet, bersama dengan profit menyediakan proporsi kekuatan dalam menjelaskan lebih tinggi untuk harga. Francis dan schipper menunjukkan profit dan net book value account untuk sekitar 60% harga.
Methodological Issues Pasar bisa saja tertipu oleh angka akuntansi yang disajikan manajer. Tidak ada kemampuan EMH untuk membedakan dari persaingan hipotesis:
12
1. Hipotesis mekanistik: manajer sengaja menggunakan laporan akuntansi untuk menyesatkan investor 2. Hipotesis no effect: pasar mengabaikan perubahan konsekuensi yang tidak memiliki konsekuensi arus kas LO 6. TRADING STRATEGIES Post-announcement drift Asumsi yang digunakan dalam kebanyakan studi mengenai kandungan informasi dari angka-angka akuntansi adalah bahwa pasar modal bersifat efisien. Artinya, harga saham telah menangkap dan mencerminkan semua informasi yang relevan dan tersedia. Dengan asumsi pasar modal efisien, saham selalu diperdagangkan pada harga wajar dan investor ataupun trader tidak dapat melakukan pembelian dengan harga yang undervalue ataupun menjual dengan harga yang overvalue. Dengan demikian, seorang investor tidak mungkin untuk melampaui kinerja pasar secara keseluruhan melalui keahliannya memilih saham, dan satu-satunya cara bagi investo memperoleh return yang tinggi hanya membeli aset yang lebih beresiko. Namun terdapat dua penyimpangan dalam hipotesis pasar modal efisien ini, yakni: 1. Post-announcement drift yakni
kondisi berlangsungnya return abnormal setelah
keuntungan perusahaan diumumkan. 2. Return abnormal dapat diperoleh dari trading yang didasarkan pada informasi akuntansi yang bersifat public. Winner/losers and overconfidence Salah satu contoh dari anomali jangka panjang adalah winne/loser effect. Saham-saham yang akan menghasilkan return positif yang ekstrim cenderung akan menjadi saham yang akan menghasilkan return negatif yang ekstrim ke depan. Debondt dan Thale mengatakan bahwa adanya pembalikan return dalam jangka panjang adalah terkait dengan overcofidence terhadap informasi yang bersifat privasi. Selanjutnya dalam membentuk ekspektasi, investor memberikan bobot yang terlalu besar terhadap kinerja masa lalu perusahaan dan bobot yang kecil terhadap fakta bahwa adanya kecenderungan mean reverting dari return.
13
Mechanistic behavioral effect Terdapat dua hipotesis seperti: 1. Reaksi pasar terhadap angka-angka akuntansi bersifat mekanistik, terepas dari apakah angka tersebut hanya berupa ‘kosmetik’ ataupun mempunyai implikasi cash flow. Hipotesis ini berimplikasi bahwa perubahan akuntansi yang bersifat ‘kosmetik’ dapat mengelabui pasar 2. Pasar cenderung mengabaikan perubahan angka akuntansi yang tidak mempunyai implasi cash flow. Hipotesis ini berimplikasi bahwa tidak ada return yang abnormal ketika terjadi perusahaan akuntansi yang bersifat ‘kosmetik’
Manipulating accounting numbers Dalam melakukan estimasi dan mengelola ataupun memanipulasi laporan keuangan, akuntan dipengaruhi oleh subjektivitas dan interpretasi budaya yang berbeda-beda. Terdapat dua pandangan terkait manipulasi akuntansi, yakni perspektif opportunistik dan informasional. Dengan perspektif opportunistik, kecurangan merupakan manajemen penerimaan yang paling ekstrim, dan manajemen perusahaan melakukan kecurangan tersebut untuk mengelabui pengguna laporan keuangan. Sedangkan perspektif informasional terutama bekisar pada teori signalling yang merupakan praktik dimana manajer menggunakan pengetahuan insider mengenai laporan keuangan untuk memberikan sinyal informasi keuangan perusahaan kepada pihak yang berkepentingan.
Detecting the quality and probability of accounting manaagement Bukti-bukti di pasar modal menunjukkan bahwa perubahan akrual yang bersifat kosmetik mempengaruhi harga saham. Bukti yang menunjukkan bahwa harga-harga akan kembali pada nilai fundamentalnya meskipun dalam waktu yang cukup lama. Terdapat beberapa indikator yang dapat digunakan untuk mendeteksi kualitas dari penerimaan perusahaan, yakni pertama reaksi harga saha, dapat digunakan sebagai indikasi kualitas. Namun, penelitian Sloan menunjukkan 14
bahwa pasar secara keseluruhan tidak mempunyai pemahaman yang cukup tentang akrual, dan cenderung memberikan reaksi yang berlebihan terhadap akrual yang menaikkan pendapatan. Kedua yakni reaksi analis finansial juga dapat digunakan untuk mengukur kualitas karena keahlian para analis tersebut. Ketiga takni kekuatan corporate governance juga dapat digunakan sebagai indikator kualitas. Beberapa peneliti menemukan bahwa kemungkinan manipulasi akuntnasi opportunistik lebih besar ketika ada kebutuhan untuk menarik financial resources dan perusahaan mempunyai board of directors yang didominasi oleh seorang CEO tidak mempunyai komite audit dan kemungkinan kecil mempunyai anggota board dari luar. Dari indikator tersebut, yang paling lemah adalah reaksi harga saham mengingat pasar secara keseluruhan mempunyai pemahaman yang kurang mengenai akrual. Sementara itu, indikator yang paling kuaat adalah reaksi inside trading menginat insider mempunyai pengetahuan yang spesifik tentang perusahaan dan implikasinya pada akrual secara spesifik.
LO 7. ISSUES FOR AUDITORS Terdapat bukti-bukti yang menjelaskan bahwa ada asosiasi antara cost of capital dengan audit yang dilakukan B’ackwell, Noland dan Winters menyelidiki bahwa cost of capital berhubungan dengan kualitas auditor. Hal ini dikarenakan bahwa “Big” auditor dipercaya memiliki kualitas lebih baik dibandingkan auditor lain. Auditor besar dipercaya mampu memberikan jaminan yang lebih meyakinkan terkait risiko gagal bayar perusahaan. Perusahaan yang menggunakan jasa big auditor memiliki cost of capital yang lebih rendah karena beberapa hal berikut: 1. Investor menilai kualitas audit. Ketika hasil audit memberikan hasil yang baik, maka investor bersedia membayar lebih untuk membeli saham atau membebankan bunga yang lebih rendah. 2. Perusahaan dianggap sebagai tempat investasi yaang baik. Dengan cost of capital yang rendah ini memungkinkan manajer untuk memberikan kompensasi lebih tinggi kepada large auditor. 3. Cost of capital dan pilihan auditor, dapat didasarkan pada kualitas dari manajemen perusahaan atau peluang investasi yang muncul.
15
16
DAFTAR PUSTAKA
Godfrey, Jayne, Allan Hodgson, Ann Tarca, Jane Hamilton, and Scott Holmes. Accounting Theory, 7th Ed. John Wiley & Sons, Inc. 2010
17
