INTRODUCCIÓN
Las finanzas finanzas,, en economía economía,, son las actividades relacionadas con los flujos de capital capital y y dinero entre individuos, empresas empresas o o Estados. Por extensión también se denomina finanzas al estudio de esas actividades como especialidad de la economía economía y y la Administración ue estudia la obtención y !estión !estión,, por parte de una compa"ía, individuo individuo o o del Estado Estado,, de los fondos ue necesita para cumplir sus objetivos y de los criterios con ue dispone de sus activos activos.. En otras palabras, estudia lo relativo a la obtención y !estión del dinero y de otros valores como títulos, bonos bonos,, etc. Las finanzas tratan, por lo tanto, de las c ondiciones y oportunidad en ue se consi!ue el capital, de los usos de éste y de los pa!os e intereses ue se car!an a las transacciones en dinero. El término finanzas proviene del latín #finis$ ue si!nifica acabar o terminar. %on una rama de la economía ue se dedica de forma !eneral al estudio del dinero, y particularmente est& relacionado con las transacciones y la administración del dinero. Las finanzas est&n compuestas por tres &reas' ( )ercados )ercados de de dinero y de capitales' En esta &rea se debe tener el tener el conocimiento de conocimiento de la economía en forma !eneral, es decir, saber identificar los factores ue apoyan y afectan a la economía. *!ualmente se conocen las +erramientas +erramientas utilizadas utilizadas por parte de las instituciones financieras para controlar el mercado mercado de de dinero. ( *nversiones *nversiones'' Esta &rea se encuentra estrec+amente relacionada con las finanzas, ya ue est& involucrada con el manejo ue se le da al dinero. etermina como asi!nar tus recursos recursos de de una manera eficiente. ( Administración financiera' Esta &rea tiene como objetivo objetivo la la expansión de tu dinero, en ella encontraras como manejar adecuadamente tus ventas ventas y y !astos !astos para para tener una buena utilidad utilidad.. El objetivo principal de las finanzas es el de ayudar a las personas físicas o jurídicas a realizar un correcto uso de su dinero, apoy&ndose en +erramientas financieras para lo!rar una correcta optimización de los recursos. Las -inanzas est&n relacionadas con otras &reas como lala Economía, Administración, ontabilidad ontabilidad,, Política Política,, )atem&ticas )atem&ticas,,Estadística Estadística// entre otras. *!ualmente existen muc+os factores ue pueden afectar o beneficiar las decisiones ue se toman con respecto al manejo del dinero, como factores microeconómicos o culturales. En las empresas existen diferentes &reas como la de contabilidad, la de relaciones +umanas, la de mercadotecnia mercadotecnia,, etc. e i!ualmente +ay una de finanzas, la cual est& dedicada a crear e impulsar nuevas técnicas técnicas ue ue se dediuen a !estionar correctamente los recursos de la empresa, empresa, para controlar los !astos y optimizar la inversión inversión.. Por lo !eneral, la !erencia !erencia de de finanzas, es conducida por un profesional ue se encuentra capacitado para desarrollar correctamente dic+a actividad. El mismo debe poseer conocimientos acerca del manejo del mercado financiero y económico, y también debe ejercer c omo asesor financiero, en auellos casos donde se reuiera la disipación de dudas ante la toma de decisiones determinantes para la empresa empresa.. %iendo la !erencia de finanzas, uno de los recursos m&s importantes de una empresa, empresa, debemos tener en cuenta ue el profesional responsable del mismo, debe tener la eficacia eficacia y y eficiencia eficiencia reuerida reuerida para la planificación estraté!ica para estraté!ica para utilizar las finanzas de una empresa.
LA FUNCION FINANCIERA 0odas las funciones funciones de de las finanzas 1o del encar!ado o del &rea o departamento de las finanzas2 en una empresa, se basan en dos f unciones principales' la función de inversión y la función de financiamiento financiamiento.. Estas funciones son opuestas, pero, a la ve z, complementarias, por ejemplo, si depositamos dinero en una cuenta bancaria, estaremos invirtiendo dinero 1inversión2 y, a la vez, el banco estaría financi&ndose 1financiamiento2. 3, 3, por otro lado, si obtenemos un crédito crédito del del banco 1financiamiento2, el banco estaría invirtiendo 1inversión2. 4na operación financiera, siempre puede ser vista desde dos puntos de vista diferentes, pero complementarios, desde el punto de vista la inversión y desde el punto de vista del financiamiento. La función de inversiones por parte de finanzas consiste en' ( 5uscar opciones de inversión con las ue pueda contar la empresa, opciones tales como la creación de nuevos productos productos,, aduisición de activos, ampliación del local, compra de t ítulos o acciones acciones,, etc.
( Evaluar dic+as opciones de inversión, teniendo en cuenta cu&l presenta una mayor rentabilidad, cu&l nos permite recuperar nuestro dinero en el menor tiempo posible. 3, a la vez, evaluar si contamos con la capacidad financiera suficiente para aduirir la inversión, ya sea usando capital propio, o si contamos c on la posibilidad de poder acceder a al!una fuente externa de financiamiento. ( %eleccionar la opción m&s conveniente para nuestro ne!ocio. La b6sueda de opciones de inversión se da cuando' ( 7ueremos +acer crecer el ne!ocio, por ejemplo, al aduirir nuevos activos, nueva mauinaria, lanzar nuevos productos, ampliar el local, comprar nuevos locales, etc. ( ontamos con exceso de liuidez 1dinero en efectivo ue no vamos a utilizar2 y ueremos invertirlo con el fin de +acerlo crecer, por ejemplo, en la aduisición de títulos o acciones, en depósitos de cuentas bancarias, etc. Para evaluar y conocer la rentabilidad de una inversión se +ace uso del An&lisis -inanciero. La función de financiamiento por parte de finanzas consiste en' ( 5uscar fuentes de financiamiento para la empresa, fuentes tales como préstamos, créditos, emisión de títulos valores, de acciones, etc. ( Evaluar dic+as fuentes de financiamiento, por ejemplo, en el caso de aduirir un préstamo o un crédito, evaluar cu&l nos brinda mejores facilidades de pa!o, cu&l tiene un menor costo 1menor tasa de interés2. 3, a la vez, evaluar nuestra capacidad para +acer frente a la aduisición de la deuda. ( %eleccionar la m&s conveniente para nuestro ne!ocio. La b6sueda de financiamiento se da cuando' ( Existe una falta de liuidez para +acer frente a las operaciones diarias del ne!ocio. ( 7ueremos +acer crecer el ne!ocio, por ejemplo, ueremos aduirir nueva mauinaria, lanzar un nuevo producto, ampliar el local, etc., y no contamos con c apital propio suficiente para +acer frente a la inversión. Para evaluar las diferentes fuentes de financiamiento, se +ace uso de las matem&ticas financieras. El administrador financiero jue!a un papel importante en la empresa, sus funciones y su objetivo pueden evaluarse con respecto a los Estados financieros 5&sicos. %us tres funciones primarias son' ( El an&lisis de datos financieros. ( La determinación de la estructura de activos de la empresa. ( La fijación de la estructura de capital. La nueva perspectiva empresarial ya no se basa en la maximización de las utilidades esta +a cambiado por un enfoue de la maximización de la riueza An&lisis de datos financieros ' Esta función se refiere a la transformación de datos financieros a una forma ue puedan utilizarse para controlar la posición financiera de la empresa, a +acer planes para financiamientos futuros, evaluar la necesidad para incrementar la capacidad productiva y a determinar el financiamiento adicional ue se reuiera. eterminación de la estructura de activos de la empresa ' El administrador financiero debe determinar tanto la composición, como el tipo de activos ue s e encuentran en el 5alance de la empresa. El término composición se refiere a la cantidad de dinero ue comprenden los activos circulantes y fijos. 4na vez ue se determinan la composición, el !erente financiero debe determinar y tratar de mantener ciertos niveles óptimos de cada tipo de activos circulante. Asimismo, debe determinar cu&les son los mejores activos fijos ue deben aduirirse. ebe saber en ue momento los activos fijos se +acen obsoletos y es necesario reemplazarlos o modificarlos. La determinación de la estructura óptima de activos de una empresa no es un proceso simple/ reuiere de perspicacia y estudio de las operaciones pasadas y futuras de la empresa, así como también comprensión de los objetivos a lar!o plazo. eterminación de la estructura de capital ' Esta función se ocupa del pasivo y capital en el 5alance. eben tomarse dos decisiones fundamentales acerca de la estructura de capital de la empresa. Primero debe determinarse la composición m&s adecuada de financiamiento a corto plazo y lar!o plazo, esta es una decisión importante por cuanto afecta la rentabilidad y la liuidez !eneral de la compa"ía. 8tro asunto de i!ual importancia es determinar cu&les fuentes de financiamiento a corto o lar!o plazo son mejores para la empresa en un momento determinado.
)uc+as de estas decisiones las impone la necesidad, peor al!unas reuieren un an&lisis minucioso de las alternativas disponibles, su costo y sus implicaciones a lar!o plazo. La evaluación del 5alance por parte del administrador financiero refleja la situación financiera !eneral de la empresa, al +acer esta evaluación, debe observar el funcionamiento de la empresa y buscar &reas problem&ticas y &reas ue sean susceptibles de mejoras. Al determinar la estructura de activos de la empresa, se da forma a la parte del activo y al fijar la estructura de capital se est&n construyendo las partes del pasivo y capital en el 5alance. 0ambién debe cumplir funciones específicas como' ( Evaluar y seleccionar clientes. ( Evaluación de la posición financiera de la empresa. ( Aduisición de financiamiento a corto plazo. ( Aduisición de activos fijos. ( istribución de utilidades El objetivo final ue debe cumplir el administrador financiero debe ser alcanzar los objetivos de los due"os de la empresa. -rente a esto la función financiera, el administrador debe plantear una estrate!ia m&s viable ue los esfuerzos para maximizar utilidades. Es una estrate!ia ue +ace +incapié en el aumento del valor actual de la inversión de los due"os y en la implementación de proyectos ue aumenten el valor en el mercado de los valores de la empresa. Al utilizar la estrate!ia de maximizar la riueza, el !erente financiero se enfrenta con el problema de la incertidumbre al tener en cuenta las alternativas entre diferentes tipos de rendimiento y los niveles de ries!o correspondientes. 4tilizando su conocimiento de estas alternativas previstas de ries!o 9 rendimiento, perfecciona estrate!ias destinadas a incrementar al m&ximo la riueza de los due"os a cambio de un nivel aceptable de ries!o.
OBJETIVOS Y FUNCIONES DE LAS FINANZAS 8bjetivos de las -inanzas ' ( :entabilizar la empresa y maximizar las ;anancias. ( esarrollar de manera eficiente las actividades de custodia, control, manejo y desembolso de fondos, valores y documentos ne!ociables ue administra la empresa. ( Efect6a los re!istros contables y estados financieros referentes a los recursos económicos, compromisos, patrimonios y los resultados de las operaciones financieras de la empresa. ( :ealiza la clasificación, distribución de manera eficaz y oportuna del pa!o de todo el personal ue labora en la empresa. -unciones de las -inanzas' ( Planifica, or!aniza, diri!e y controla de manera eficiente y eficaz, los recursos financieros de la empresa. ( Pro!rama y controla las diferentes inversiones de tipo financiero ue determine la !erencia. ( esarrolla y fortalece un sistema efectivo de controles contables y financieros. ( Administra todos los in!resos de la empresa. (
IMPORTANCIA DE LA FUNCION FINANCIERA
En una empresa, la !erencia de finanzas representa uno de los departamentos m&s importantes con los ue cuenta la misma. La !erencia de finanzas se encar!a de desarrollar todo tipo de actividades r eferidas a los movimientos financieros en una empresa, y especialmente se centraliza en el control de las mismas. Así como debe mantener un cierto control en todas las finanzas correspondientes a la empresa, la !erencia de finanzas debe elevar un informe semestral financiero ue detalle la toda la información precisa, exacta y concreta acerca de lo ue est& pasando con las finanzas de la empresa. %u objetivo es poder reflejar a la empresa, dividida en cada una de sus diversas &reas, cómo est& operando, cu&les son las operaciones ue se est&n realizando, y toda la información ue resulte importante y ue pueda ser 6til para poder llevar a cabo la toma de dediciones correspondientes ue determinar&n el rumbo ue le empresa +a de tomar para el cumplimiento de todos los fines y las metas impuestas desde el principio. Adem&s, es importante destacar ue la información expuesta en el informe correspondiente de la !erencia de finanzas no solo se utiliza para considerar las estrate!ias competitivas ue se deban desarrollar en el entorno del exterior, sino ue también resulta muy 6til para decidir de ué manera se llevar&n a cabo las actividades correspondientes al sector interno. En base a esta información proporcionada por el departamento de !erencia de finanzas, todos los accionistas ue trabajen con la empresa, tendr&n la oportunidad de poseer una amplia visión acerca de la manera en la cual, la empresa s e encuentra trabajando todo su capital, como también los resultados ue se est&n obteniendo y, debemos considerar ue en base a este informe financiero, se podr& tomar decisiones ue se encuentren correctamente fundamentadas. Podemos decir ue por lo !eneral un informe de interpretación financiera, proporcionado y confeccionado por el departamento de !erencia de finanzas, estar& bien +ec+o siempre y cuando se encuentre realizado en un cuaderno en el cual la !erencia de finanzas, +a!a accesible a su la empresa, todos los conceptos y las cifras correspondientes al contenido de los estados financieros de la empresa, mediante detallados comentarios, explicaciones, su!estiones, !r&ficos, entre otros elementos. Es importante ue se ten!a en cuenta ue nin!una empresa puede considerarse como un or!anismo independiente, y esto se debe a ue con solo llevar a cabo el correcto an&lisis de todos los datos internos, es suficiente para poder forjar las diferentes opiniones acerca de la situación financiera y la rentabilidad ue presenta un ne!ocio particular o una empresa comercial. Este an&lisis también debe ser realizado, en el caso de las empresas, por el departamento de !erencia de finanzas, y el mismo puede completarse con al!6n tipo de información ue +a!a referencia a todas auellas condiciones ue permanecen dentro de la empresa, sobre las cuales, la administración posea el control de la misma/ también se debe llevar a cabo un an&lisis de todas las condiciones prevalecientes en el marco y entorno exterior a la empresa, y sobre las cuales la administración no puede ejercer nin!6n tipo de !obierno. Adem&s de todo lo anteriormente mencionado, la !erencia de finanzas tiene por objetivo administrar y !estionar todas las finanzas ue le pertenecen a la empresa/ debe mantener una control sobre las inversiones entrantes/ las inversiones salientes/ la división y repartición del dinero ue in!resa mensualmente ue debe estar destinado al pa!o de sueldo y posibles inversiones peue"as en recursos extras ue puedan resultar 6tiles para el desarrollo de sus actividades. 0ambién debe mantener cierto orden en todos los sistemas de financiación a los cuales se pueden +aber recurrido, los cuales pueden ser créditos y préstamos corporativos, inversiones por parte de accionistas, entre otros. Por lo !eneral, la !erencia de finanzas, es llevada a cabo por un profesional ue se encuentra capacitado para desarrollar correctamente dic+a actividad. El mismo debe poseer conocimientos acerca del manejo del mercado financiero y económico, y también debe ejercer c omo asesor financiero, en auellos casos donde se reuiera la disipación de dudas ante la toma de decisiones determinantes para la empresa. %iendo la !erencia de finanzas, uno de los recursos m&s importantes de una empresa, debemos tener en cuenta ue el profesional responsable del mismo, debe tener la eficacia y eficiencia reuerida para la planificación estraté!ica para utilizar las finanzas de una empresa.
EL GERENTE FINANCIERO El !erente financiero de una empresa es primeramente un miembro del euipo de !erencia de la misma, y como a tal le compete la maximización del patrimonio invertido de sus accionistas. En países con mercados burs&tiles desarrollados, es el valor de la acción el ue mide la efectividad de la !erencia frente a los accionistas de la empresa. )aximizar las utilidades de la empresa no siempre si!nifica un óptimo retorno +acia los accionistas. Las utilidades se deben enmarcar en el tiempo, pues no es lo mismo ofrecer un volumen de !anancias en un a"o
dado, ue +acerlo en sumas menores pero con cobertura de varios periodos. El valor ue los accionistas le asi!nen al dinero en el tiempo los llevar& a preferir una u otra alternativa. 0ampoco se puede desconocer el factor ries!o ue implica la expectativa de utilidades futuras y ue entre mayor sea el ries!o m&s !rande ser& la exi!encia de rentabilidad del accionista. El mayor nivel de utilidades puede lo!rarse incluso emitiendo m&s acciones para ue contablemente se eleven las !anancias al decrecer los pasivos, pero esto puede implicar ue la utilidad por acción se vea disminuida. Así mismo, el ue existan utilidades no obli!a a su conversión autom&tica en dividendos, ni a ue se repartan a los due"os. )aximizar utilidades implica maximizar el pa!o de impuestos, lo cual puede no ser del interés de los accionistas. 0ampoco interesa la maximización de utilidades cuando ella si!nifica pérdida en la participación de mercado. :ecortar el presupuesto de mercadeo, o el de investi!ación y desarrollo, puede conducir a mejorar las utilidades, sacrificando la capacidad competitiva de la empresa y liuidando su posición de mercado. La función propia del administrador financiero, conducente siempre a coa yudar en el propósito de maximizar el patrimonio de los accionistas, puede analizarse dividiéndola en las actividades ue realiza repetitivamente y en auellas ue lo deben ocupar de tiempo en tiempo. entro de las primeras, la consecución de fondos para operar, al menor costo posible y con las mejores condiciones de repa!o, +a sido siempre la actividad tradicional de la !erencia financiera. %in fondos suficientes la empresa no opera óptimamente. 4sualmente las !erencias financieras privan a las compa"ías de producir m&s, y por ende de +acer m&s !anancias, por el solo +ec+o de no elevar el nivel de endeudamiento, o porue erróneamente se mide a finanzas su desempe"o con base en el costo financiero total. La 6nica forma de saber cual es el nivel de deuda y de fondos con ue se debe contar en cada momento, es por medio de un presupuesto de efectivo apropiado, preparado por el &rea financiera con base en las informaciones de las &reas productivas y de servicios, usualmente a finales del a"o anterior y con revisiones periódicas de ajuste, se!6n las circunstancias. Esta primera función, la de suministrar oportunamente los fondos reueridos, luce trivial y sencilla y a menudo se le asocia con actividades de tipo social y de relaciones. )&s importante ue saber preparar un presupuesto es conocer a fondo el ne!ocio para poderlo presupuestar de forma tal ue refleje su realidad, y esta debe ser la primera misión del !erente financiero. esde el punto de vista de la !erencia financiera, y de la empresa, lo ue cuenta es conocer dónde esta el ne!ocio, es decir, ué factores son los críticos en materia de +acer ue la empresa !ane o pierda. Los recursos financieros con ue puede contar una empresa no son ilimitados, y así lo fueran, existe un óptimo por encima del cual resulta muy costoso contar con excedentes. El dinero es un recurso ue produce valor a!re!ado y la norma debe ser utilizarlo siempre ue produzca m&s de lo ue cuesta, salvo por uno mínimos de efectivo ue permanentemente se +an de mantener casi ociosos para prevenir situaciones de iliuidez. En buena parte el papel del !erente financiero es mantener un sano euilibrio entre liuidez y rentabilidad. 4na empresa ilíuida, sin fondos suficientes, no opera bien, y una empresa con demasiada liuidez resulta muy costosa. Este es el dilema ue debe manejar cada día el !erente financiero. Afortunadamente, para alcanzar la liuidez existen maneras distintas de mantener efectivo en caja o bancos, como son el contar con créditos de acceso inmediato, mantener cupos de sobre!iro, contar c on activos f&cilmente liuidables, etc. 4na de las labores m&s difícil del administrador financiero es saber cómo manejar los sobrantes de tesorería. entro de las funciones corrientes de la !erencia financiera est& también la de distribuir los fondos entre las diversas &reas de la empresa. Las asi!naciones deben +acerse acorde al presupuesto y en casos de escasez las prioridades deben estar acorde con el interés de la compa"ía asi!nando primeramente a las &reas o líneas ue m&s redit6en, y ue m&s r&pido conviertan su rédito en efectivo, si es este el recurso ue m&s se necesita. 8tra función b&sica repetitiva es estar siempre midiendo los resultados y compararlos con el presupuesto. Auí +ay ue medir rentabilidad y liuidez. %i se cuenta con varias líneas de producción, se les debe establecer su propio estado de pérdidas y !anancias, o, mejor, su propio flujo de fondos, d&ndole muc+a atención a ue los m&r!enes de utilidad bruta se den de mes a mes. Es i!ualmente importante periódicamente índices como rotación de inventarios y de cartera, ue pueden ayudar a detectar a tiempo situaciones anómalas en la operación. *!ualmente día a día se deben revisar las disponibilidades y los reuerimientos para conse!uir los fondos y para ordenar los traslados, las consi!naciones y los pa!os, ue es lo ue constituye la función m&s conocida de la !erencia financiera, usualmente desarrollada con la c olaboración de la tesorería. Es deber del !erente
financiero conocer todas las técnicas de f ondeo, entre las ue se incluyen, adem&s del cr édito ordinario, las aceptaciones bancarias, el factorin, los sobre!iros ne!ociados, y toda la pr&ctica de manejo de caja o cas+ mana!ement. %i la empresa +ace comercio exterior , importando y=o exportando, la apertura de cartas de crédito, sus modificaciones y las !estiones de reembolso y=o reinte!ro, son también parte crucial de sus funciones rutinarias, así como la revisión de los cobros ue los intermediarios financieros le +a!an por estos servicios. %i la empresa vende a crédito, es usualmente finanzas uien tiene a car!o la cartera, apoy&ndose en contabilidad para su se!uimiento y en el &rea jurídica para recuperar la de difícil cobro. 8tra función muy importante dentro de las rutinarias es velar porue los estados financieros estén a tiempo y sean confiables, colaborando, adem&s, en su an&lisis. *!ualmente, el estado exi!e la presentación periódica de innumerables formatos con información operativa y tributaria, cuya presentación oportuna se debe supervisar. e la calidad de la información contable depende lo confiables ue sean los informes de la !erencia financiera y, aunue de la contabilidad se encar!an otras personas, finanzas debe contar con buen !rado de control y de conocimientos sobre lo ue en esa dependencia est& ocurriendo. Los controles, los métodos y los procedimientos, así como los costo, deben s er también de la incumbencia de la !erencia financiera así estén asi!nados como función a la contraloría o a la revisoría fiscal. En cuanto a sus deberes espor&dicos, la !erencia financiera debe pr imeramente ser actuante de primera línea en la definición de la misión !lobal de la empresa. 4na vez adaptada la estrate!ia, debe la !erencia plasmar en n6meros, proyectando un flujo de fondos y unos presupuestos. La fijación de políticas de manejo de los activos de la compa"ía también ata"e al &rea financiera. Ella act6a principalmente sobre los activos circulantes, definiendo el manejo de caja y bancos, de cuentas por cobrar y de inventarios. En materia de activos fijos, adem&s de fijar pautas para el manejo de la depreciación y de las amortizaciones, y de velar porue no existan inversiones con baja rentabilidad, el papel de la !erencia financiera estriba en evaluar inversiones para determinar su rentabilidad y conveniencia. )&s importante a6n es participar en la evaluación de inversiones de tipo macroeconómico, como cuando se trata de analizar la compra de otra empresa, el montaje de una línea o un cambio de estrate!ia. La definición de la estructura de endeudamiento es de su absoluta responsabilidad. 0rabajar con alto endeudamiento mejora la rentabilidad sobre el patrimonio de los socios, siempre y cuando los fondos prestados redit6en m&s de lo ue cuestan y a este concepto se le denomina apalancamiento financiero. En materia de endeudamiento, la !erencia debe definir cuantías para el lar!o y corto plazo, buscando financiar todo el activo fijo no cubierto por el patrimonio, y una parte del circulante, con créditos de lar!o plazo, ue en nuestro medio se asocian usualmente a créditos de fomento. Para ello debe ne!ociar con bancos y corporaciones cupos de crédito ue satisfa!an los reuerimientos de la empresa. Las necesidades deimportación de materias primas, y las de bienes de capital, si se necesitan, deben preverse con cupos para ne!ociación en moneda fuerte. En las relaciones con los bancos el !erente financiero debe ser consciente del ne!ocio ue cada uno de los intermediarios +ace en relación con su empresa, midiéndoles de vez en cuando su rentabilidad. Así sabr& cu&n importante es la empresa para el banco y si est& excediendo o no sus reciprocidades. e i!ual manera, el !erente debe ase!urarse de ue sus banueros entiendan su ne!ocio, con el fin de ue puedan evaluarlo con facilidad y de ue le puedan dar el apoyo necesario cuando sea reuerido. El uso de recursos propios, y obviamente su proporción con respecto al endeudamiento, es del resorte del administrador financiero. e la !eneración interna de fondos puede disponer de la depreciación y su!erir ue parte ué parte de las utilidades se reinvierten. Analizar&, adem&s, si acude directamente al mercado de capitales emitiendo bonos, o si recurre al a+orro primario por medio de colocación de acc iones re!ulares o preferentes. El dia!nóstico espor&dico de la empresa también es deber del administrador financiero. uando los presupuestos los presupuestos no se dan es conveniente analizar las razones financieras. Ellas dicen poco por sí mismas y es necesario compararlas con las de la misma empresa en períodos anteriores y con las de la industria. La planeación tributaria es i!ualmente un asunto de primordial importancia, así como la definición del tipo de se!uros ue deben cubrir los numerosos ries!os a ue est& sometida una empresa. El !erente financiero debe saber, así mismo, con activos cuenta para proporcionar !arantías a los acreedores, manteniendo un inventario actualizado de acreencias, edificios, lotes, mauinaria, etc. ue en un momento dado dispone para dar en !arantía. 8tra preocupación bien importante es la de cubrirse apropiadamente
contra los ries!os de la devaluación, lo cual se lo!ra contando activos directamente valorizables con la devaluación, ue superen las deudas en moneda fuerte. El administrador financiero debe ser adem&s consciente de ue las decisiones financieras +an de tener muy en cuenta factores no financieros. %ituaciones de mercado, jurídicas, laborales, de estrate!ia y, en fin de muc+os tipos, pueden +acer ue el óptimo económico diste del óptimo pr&ctico. En el ba!aje de conocimientos del !erente financiero debe ocupar primerísimo lu!ar su capacidad de planear flujos de fondos. El flujo de fondos es la +erramienta b&sica de la administración financiera, y +oy se cuenta, con el recurso de las +ojas electrónicas, ue permiten realizar las proyecciones financieras con !ran facilidad, a"adiéndoles incluso an&lisis de sensibilidad. Los flujos de fondo son realmente una +erramienta m&s ue un fin. on ellos se pretende calcular el valor presente neto de al!una inversión. Por eso el !erente también debe tener criterio para definir la tasa de interés con la ue se descontaran los flujos. El administrador financiero debe, adem&s, dominar conceptualmente el influjo de la devaluación y de la inflación sobre las proyecciones financieras. El conocimiento constante de la situación económica del país y de las tendencias de la economía mundial, es otro deber incuestionable del !erente financiero. ebe ser un buen lector de periódicos y de revistas especializadas. Allí aprender& lo ue est& ocurriendo y la forma en ue lo afecta. %abr& por ejemplo si el dinero va a escasear y se dedicar& a su busca, así no lo reuiera de inmediato. onocer& lo ue el !obierno piensa en materia de aranceles, la disposición de divisas, la tendencia de la tasa de cambio. %i la empresa compra sus materias primas en otros países, el !erente financiero debe estar también al tanto de la evolución de la paridad cambiaria y tomar las acciones pertinentes para cubrirse de movimientos bruscos ue puedan afectar el valor de sus suministros. El !erente financiero debe liderar el estudio de situaciones nuevas, como puede ser el caso de un cambio en el esuema de desarrollo de un país. 8tra !ran obli!ación es la de estar enterado de las medidas tributarias. %e identifican dos diferentes campos de acción en la !erencia financiera. 4na función se asocia c on el manejo de efectivo, con la !erencia financiera tradicional, del tipo m&s bien de tesorería. La otra es una función m&s científica, in!eniería financiera, comprometida en c&lculo de rentabilidades y en an&lisis financiero. uando una compa"ía crece después de cierto punto, puede ser conveniente separar estas dos funciones, pero sin +acerlo en un !rado absoluto, pues ellas estar&n continuamente interactuando. Así por ejemplo, cuando a uien maneja la tesorería le faltan in!resos en un mes, él o ella deber& entender si la falta obedece a menores in!resos por ventas o a mayores costos o a una menor rentabilidad. La planeación financiera es, en resumen, la !ran función del !erente financiero.
EL :8L EL A)*>*%0:A8: -*>A>*E:8 El rol del administrador financiero est& creciendo constantemente como consecuencia de la necesidad de las empresas de ser m&s competitivas financieramente, lo ue lleva a buscar asesoría en los profesionales de las finanzas con el fin lo!rar mejores resultados económicos y !eneración de valor en la or!anización. %e dice ue el objetivo del financiero es maximizar el valor de la empresa, ue debe enfocarse en las principales funciones financieras claves de la or!anización' La inversión, La financiación y las decisiones de dividendos. Pero la pre!unta es ?Los estados financieros y los indicadores son eficientes en la !eneración de información crucial para la or!anización( %e podría decir ue aunue los indicadores financieros son de !ran utilidad, estos reuieren de la correcta interpretación y aplicación por parte del financiero con el fin de obtener información ue puede utilizarse en la toma de decisiones, adem&s de utilizar nuevas +erramientas financieras como es el caso de los indicadores !lobales ue complementan aun m&s la fuente de información y se lo!ran tomar medidas en procura delcrecimiento económico de la empresa. El mercado !lobalizado debe cuestionar al futuro administrador financiero sobre el importante papel ue jue!a en las empresas y en el entorno empresarial, adem&s de la necesidad de anticiparse a los +ec+os ue puedan afectar la estabilidad económica de la or!anización, para el caso de las proyecciones financieras, el financiero debe calcular el costo ue puede tener una errónea proyección en sus ventas o falta de liuidez en la or!anización para cubrir sus ero!aciones de efectivo y al!o importante, los cambios tributarios, fiscales y monetarios ue puedan desviar totalmente la proyección realizada, es importante ue el financiero este atento a la economía !lobal y determine como puede verse afectada la empresa ante los cambios en los mercados internacionales y los efectos en tasas de cambio, inflación y tasas de intereses.
4n objetivo importante es financiar la empresa al menor costo posible, siendo este un reto y compromiso en busca ue la compa"ía utilice de la mejor manera estos recursos y lo!re valor económico a!re!ado, para el caso de las inversiones el financiero debe determinar opciones de inversión recuperables en el menor tiempo posible, midiendo el ries!o y analizando los costos de oportunidad con el fin de ue la 0*: del proyectolo!re cubrir la 0*8 ue los inversionistas tienen proyectada en su participación en la empresa. e la misma manera como se analizan los factores anteriores, se debe entrar a determinar las políticas en materia de dividendos ue la compa"ía m&s le conviene en el lar!o plazo, analizando si repartir de forma inmediata las utilidades lo!radas o por el contrario implementar una política de crecimiento constante/ Auí es donde el financiero entra a convencer a los accionistas sobre ue le sirve mas a la empresa y plantear los objetivos financieros ue tiene los propietarios de la or!anización en el lar!o plazo, todo esto acompa"ado de unas buenas políticas de manejo de liuidez de la compa"ía, cartera e inventarios entre otros. Pero bien, estos son al!unos conceptos tradicionales ue se utilizan para direccionar y tomar decisiones financieras en la or!anización, sin embar!o la competitividad empresarial cada vez +ace mas presión a las compa"ías, llevando a evaluar de una mejor manera todas las &reas funcionales de la empresas y utilizar nuevos indicadores ue relacionen no solo las finanzas, sino ue brinden mayor información sobre otros aspectos ue pueden afectar la compa"ía, es decir se debe lle!ar a utilizar un modelo de indicadores de !estión !erencial, acompa"ados por todas las +erramientas financieras ue permitan tener una base solidad de información ue fortalezcan las decisiones tomadas por el financiero. %e pude concluir ue el rol del administrador financiero viene creciendo e incrementando su importancia en el mercado, esto debido a los !randes cambios empresariales ue llevan a las compa"ías a analizar de una mejor manera sus estados financieros, mejorando sus proyecciones financieras, aplicando políticas de capital de trabajo y buenas administración del crédito e inventarios y evaluar sus costos de capital frente a la rentabilidad y sus activos y la aplicación de todas las +erramientas financieras necesarias, para defenderse, mantenerse y competir en un mercado !lobalizado y con una economía inestable, ue en cualuier momento puede llevar a !olpear las finanzas de la or!anizaciones ue no estén preparadas para enfrentar los acontecimientos económicos !lobales
FUENTES DE FINANCIAMIENTO. Es una modalidad de clasificación presupuestaria de los *n!resos del Estado. e acuerdo al ori!en de los recursos ue comprende cada -uente de -inanciamiento, se distin!uen en' :ecursos 8rdinarios, anon y %obrecanon, Participación en :entas de Aduanas, ontribuciones a -ondos, -ondo de ompensación )unicipal, 8tros *mpuestos )unicipales, :ecursos irectamente :ecaudados, :ecursos por 8peraciones 8ficiales de rédito *nterno, :ecursos por 8peraciones 8ficiales de rédito Externo, y, onaciones y 0ransferencias. Los recursos de la empresa son base fundamental para su funcionamiento, la obtención de efectivo en el corto plazo puede de al!una manera !arantizar la vi!encia de la empresa en el mercado, es por ello ue sur!en pre!untas como ?En donde se puede conse!uir efectivo r&pidamente(, ?A cu&nto asciende el costo del crédito(, ?u&les son las entidades de crédito financiero( ?7ué s e debe +acer para obtener una mayor beneficio( y muc+as otras ue con el contenido de este escrito se pretenden aclarar con la presentación !eneral de las principales alternativas de financiación existentes en el mercado financiero. 5A>8% ' Los establecimientos bancarios, conforman el sostén del sistema financiero latinoamericano, su función principal es recibir fondos de terceros en depósito y colocarlos en el mercado mediante operaciones de crédito. 4n banco comercial toma el dinero entre!ado por los a+orradores m&s el capital ue es de su pertenencia y los ofrece en préstamo a cambio de un interés por el tiempo ue el dinero esta en sus manos y con !arantía de pa!o respaldado. La base de operación de los bancos para el otor!amiento de crédito se basa en el @mutuo comercial@ bajo las exi!encias de la entidad de vi!ilancia, 1superintendencias2 en lo ue respecta al plazo y los intereses, dado ue la operación bancaria es de car&cter p6blico. Las principales operaciones de crédito de los bancos son' %85:E;*:8% ' Es un tipo de financiamiento de muy corto plazo, esta diri!ido principalmente a cubrir necesidades de caja. >ormalmente no reuiere forma escrita y su otor!amiento es prudencial dado ue, por la velocidad en su tr&mite, es normalmente el !erente el ue en forma individual concede la autorización para su realización.
El costo es pactado también de manera discrecional, sin superar los límites m&ximos autorizados por la ley. Eventualmente y para los clientes corporativos, o como un nuevo producto para clientes especiales/ en el caso de banca personal, +an aparecido los llamados @cupos de sobre!iro@ ue pueden ser utilizados de manera autom&tica por los usuarios, no obstante ue estas operaciones reuieren en al!unos casos forma escrita adicional al contrato de cuenta corriente tradicional. :*08% 8:*>A:*8% ' Estos es el sistema por el cual los bancos ponen en circulación el dinero, son todos auellos préstamos ue la entidad bancaria brinda entre noventa días y un a"o. El costo de dic+os créditos es re!lamentado por los límites establecidos por las entidades de control financiero, si estos topes fueran rebasados se estaría incurriendo en el delito de @usura@. 0odas los créditos ordinarios se formalizan a través de un titulo, ue por lo !eneral es un pa!aré, ue obli!a al prestatario a otor!ar las !arantías correspondientes. E%4E>08% ' 8tra operación a través de la cual los bancos otor!an créditos es el descuento de títulos valores como pa!arés, !iros, letras de cambio y otros título de deuda. )ediante este tipo de operación se obtiene con anticipación el total del valor del título con car!o a un tercero, mediante el endoso del título a favor del respaldado por la entre!a y el endoso de éste a la entidad bancaria. El costo depende de la tasa de descuento ue se le aplica al valor nominal del título y de las comisiones ue puedan +aber sido pactadas. %í las operaciones de descuento respaldadas en títulos valores no son pa!adas en la fec+a de vencimiento, el endosante se +ace solidario frente al banco, ue podr& +acer exi!ible el
El sistema fnanciero y su unción económica En toda economía existen empresas, particulares y organismos públicos cuyos gastos, en determinado periodo, superan a sus ingresos; por ello se las denomina unidades económicas con défcit. Otras, en cambio, obtienen unos ingresos mayores que los gastos que van a eectuar en una época concreta; a éstas las denominaremos unidades económicas con superávit. a unción del sistema fnanciero consiste en canalizar el ahorro que generan las unidades económicas con superávit hacia el gasto de las unidades económicas con défcit. Este gasto puede materiali!arse en inversiones o en actividades de mero consumo "
Estructura del sistema fnanciero #odo sistema fnanciero se compone de tres elementos b$sicos% activos y pasivos fnancieros, instituciones y mercados" os activos y pasivos son los productos fnancieros que emiten las unidades económicas con défcit y adquieren quienes tienen ondos excedentarios con el fn de invertir sus a&orros" Estos productos se colocan y adquieren en mercados, donde intervienen diversas instituciones fnancieras que actúan con libertad, aunque dentro del marco normativo establecido por los poderes públicos y ba'o el control de instituciones y autoridades competentes" a normativa y el control aportan seguridad 'urídica a las transacciones y son una garantía para los inversores" E'emplos de esta seguridad 'urídica son la posibilidad de recuperar los a&orros depositados en un banco o la seguridad de que las compa(ías de seguros nos pagar$n las oportunas indemni!aciones" )ara que en ambos casos esta seguridad sea eectiva, el *anco de
Espa(a y la +irección eneral de -eguros tutelan sus respectivos $mbitos de actuación" El sistema fnanciero evoluciona con rapide! en distintas direcciones% . -e crean cada ve! m$s productos, algunos muy comple'os, para adaptarse a los distintos segmentos del mercado" . os mercados fnancieros est$n sometidos a un r$pido proceso de internacionali!ación avorecido por el desarrollo de las tecnologías de la inormación" . os controles normativos respetan cada ve! m$s la libre competencia, y se limitan tanto a garanti!ar que no existan raudes como a evitar las actuaciones temerarias de quienes intervienen en los mercados"
/ /ctivos y pasivos fnancieros os productos fnancieros 0también llamados activos y pasivos1 son numerosos; entre ellos podemos citar% el dinero en eectivo 0pasivo para el banco emisor, activo para quien lo posee1; los depósitos bancarios 0pasivo para el banco, activo para el cliente1; los préstamos y créditos en sus distintas modalidades 0activo para el banco, pasivo para el prestatario1; las acciones, obligaciones y ondos públicos 0pasivo para el emisor, activo para el inversor1, etcétera" En este apartado vamos a mencionar y a explicar en qué consisten algunos de los principales grupos de productos fnancieros"
)roductos de renta f'a o de deuda as grandes empresas y los organismos públicos solicitan préstamos de elevado importe en el mercado fnanciero" )ara &acer compatible la recepción de grandes cantidades de ondos con las peque(as aportaciones de los inversores, los préstamos se raccionan en títulos de reducida cuantía"
)roductos de renta variable o de participación El capital de las sociedades anónimas se divide en acciones, que son participaciones iguales, al menos dentro de cada serie" 2uienes compran acciones se convierten en copropietarios de las compa(ías emisoras y adquieren una serie de derec&os" Estas acciones se denominan títulos de renta variable debido a que sus propietarios cobran sus rentas (dividendos) dependiendo de la eistencia o no de benefcios en la sociedad, y del acuerdo de su 3unta eneral Ordinaria para que una parte de ellos se reparta entre los socios" as acciones o títulos de renta variable, a dierencia de los títulos de renta f'a, carecen de vencimiento; por tanto, la compa(ía emisora no devuelve los ondos recibidos a cambio de las acciones emitidas 0salvo en el caso de las rescatables, autori!adas por la
nueva ey del 4ercado de 5alores1, y el accionista es socio de la compa(ía mientras posea dic&os activos" El dinero invertido en acciones se puede recuperar al venderlas"
)roductos bancarios de pasivo as entidades de crédito 0bancos, ca'as de a&orros y cooperativas de crédito1 obtienen la mayor parte de los ondos, que luego prestar$n a sus clientes, mediante una serie de productos de pasivo% cuentas, imposiciones, repos, etc"
)roductos bancarios de activo os productos bancarios de activo son la contrapartida de los productos de pasivo% los bancos y ca'as fnancian a empresas y particulares mediante diversos instrumentos" Entre ellos destacan% el descuento de eectos, los créditos y los préstamos 0tanto con garantía personal como real, esencialmente &ipotecaria1, etcétera" En todas las operaciones de activo, las entidades crediticias tienen muy en cuenta las garantías de devolución de los ondos y la rentabilidad de las operaciones"
Otros productos fnancieros /dem$s de los citados grupos de productos, existen otros muc&os que responden a las m$s diversas necesidades de a&orro, inversión, previsión, planifcación de la fscalidad, etc" / lo largo del libro veremos los m$s importantes, entre los que destacan% ondos de inversión; seguros sobre cosas, patrimonio y personas 0especialmente los de vida1; segurondos 0seguros unit lin!ed1; planes de pensiones y planes de 'ubilación, etcétera"
*" 4ercados fnancieros 6n mercado fnanciero, según el criterio que se utilice en su clasifcación, puede incluirse en dierentes grupos" a bolsa, por e'emplo, es un mercado de capitales si tenemos en cuenta los productos que se negocian en ella, o es un mercado secundario si consideramos que por ella se transmite la propiedad de activos que ya existen"
-egún el momento de vida de los activos En los mercados primarios, las empresas o instituciones emisoras colocan los activos fnancieros entre sus compradores, con lo que se origina un proceso de fnanciación de los segundos &acia las primeras" 7omo e'emplos de mercados primarios podemos citar% las subastas de deuda pública que reali!a la +irección eneral del #esoro a través del *anco de Espa(a, o la colocación directa de títulos de renta f'a mediante intermediarios fnancieros" os mercados secundarios sirven para que el propietario de activos fnancieros se deshaga de ellos al venderlos a otras personas o entidades, con lo que su inversión se convierte en liquide! 0dinero eectivo1 sin tener que esperar al vencimiento de los títulos"
4ercados bancarios" En ellos se orecen y demandan los productos bancarios de activo y pasivo que acabamos de ver" En estos mercados, el contacto entre las entidades de crédito y sus clientes es directo, sin intermediarios" El precio de los productos bancarios de pasivo se orma con el tipo de interés que pague cada entidad menos el porcenta'e de comisión que estable!ca" El tipo de interés suele ser m$s alto en los ondos recibidos a pla!o, y menor en los depósitos a la vista 0inmediatamente disponibles1" / veces, las comisiones cobradas convierten en negativa la rentabilidad de algunos de estos productos" El precio de los productos de activo es la suma de los tipos de interés y de los porcenta'es de comisión cobrados, aunque en ciertos productos, como los avales, sólo se cobran comisiones" El tipo de interés depende normalmente tanto de la modalidad del producto 0por e'emplo, los p réstamos personales suelen ser m$s caros que los &ipotecarios1 como de las características del cliente 0los clientes que por sus compensaciones se consideran preerentes obtienen me'ores precios1" 4ercados monetarios y de capitales"
En ellos se negocia dinero o activos de alta liquide!, con vencimiento que no suele superar los 89 meses" as tres clases de mercados monetarios m$s &abituales son los interbancarios, el de deuda pública a corto pla!o y el de pagarés de empresa" En el mercado interbancario unas entidades de crédito prestan dinero a otras, a pla!os generalmente muy cortos 0un día, una semana, una quincena, tres meses, seis meses o un a(o1" 4ediante la oerta y demanda de ondos se establece un tipo de interés 0o precio del dinero a distintos pla!os1 que sirve de reerencia para diversas operaciones de fnanciación" +e &ec&o, el euribor ("urope #nterban!ing $%ered &ate) a un a(o es uno de los índices m$s utili!ados para establecer el tipo de interés de los préstamos &ipotecarios a interés variable" El mercado de deuda pública a corto pla!o 0etras del #esoro1 est$ gestionado por el *anco de Espa(a, que se encarga del servicio fnanciero de la deuda 0cobros y pagos relativos a los títulos1" a representación mediante anotaciones contables de los valores de deuda pública, igual que el sistema de compensación y liquidación de operaciones, es gestionada por :berclear 0-ociedad de estión de los -istemas de egistro, 7ompensación y iquidación de 5alores, -"/"1"
