ejercicio PA2 Año 2000 $
Capital comun
400,000.00
la empresa invertia sus utilidades en promedio de un 12% Cifra proyectada de utilidad neta para el año 2001 Inversion de utiliades para el 2001 razon de pago de dividendos del
capital comun capital adicional utilidades retenidas total capital contable
$
$
$
numero de acciones valor contable
a)
b)
año 2000 400,000.00
800,000.00 20%
Año 2001 $ 400,000.00
0 $ 2,000,000.00 400,000.00 $ 2,400,000.00 200,000.00
$
2.00
200,000.00 $
12.00
Calcule el el DP DPA pa para el ño ño 2001 ba basado en un una politica residual de de diviendos Inversiones en proyectos financiado con deuda Financiado con utiliddes retenidas
$ $ $
800,000.00 800,000.00
Dividendo residual Numero de acciones DPA
$ 1,200,000.00 200000 $ 6.00
RAZON DE PAGO DE DIVIDENDOS DIVIDENDO PAGADO UTILIDAD NETA
$ 1,200,000.00 = $ 2,000,000.00
C)
P0 INICIAL=
$
0.20
=
$
2.00 2.00%
=
$
100.00
$
0.60
=
$
6.00 9.00%
=
$
66.67
$
0.20
=
$
2.00 8.00%
=
$
25.00
P0 FINAL =
D)
P0 FINAL =
X (0.14- 0.12)
X (0.14- 005)
X (0.14- 006)
0.06
EJERCICIO 12-1
MC LAUGHLING CORPORATION Balance al 31 de diciembre del 2000 Efectivo $ 112.50 Deuda Otros Activo $ 2,887.50 acciones comunes Captal pagado Utilidade retenidas Total activos Numero de acciones precio
formula: Dividendo en acciones = =
$
3,000.00
#acciones x % de dividendo x precio 75 x 0.06 x 1
C)
P0 INICIAL=
$
0.20
=
$
2.00 2.00%
=
$
100.00
$
0.60
=
$
6.00 9.00%
=
$
66.67
$
0.20
=
$
2.00 8.00%
=
$
25.00
P0 FINAL =
D)
P0 FINAL =
X (0.14- 0.12)
X (0.14- 005)
X (0.14- 006)
0.06
EJERCICIO 12-1
MC LAUGHLING CORPORATION Balance al 31 de diciembre del 2000 Efectivo $ 112.50 Deuda Otros Activo $ 2,887.50 acciones comunes Captal pagado Utilidade retenidas Total activos Numero de acciones precio
formula: Dividendo en acciones = =
$
3,000.00
#acciones x % de dividendo x precio 75 x 0.06 x 1
=
$ Balance general proforma Efectivo $ Otros Activo $
Total activos Numero de acciones precio
EJERCICIO 12-2
$
4.50 millones de dolares
112.50 Deuda 2,887.50 acciones comunes Captal pagado Utilidade retenidas 3,000.00
La empresa Sirmans Company
pago de dividendos en millones d dolares Utilidad neta en millone de dolares Razon de pago de dividendos tasa decrecimiento de las utilidades 10 años anteriores Tasa de crecimiento a largo plazo Tasa de crecimiento del ultimo año Oportunidades rentables de inversion razon de endeudamiento Oportunidades rentables de inversion financiadas con deuda Oportunidades rentables de inversion financiadas utilidades ret. a)
Calcule el diviendo total del año 2011
1)
Los Los div dividen idendo doss sera seran n forz orzado ados a aum aumenta entarr a la tasa asa de crec crecim imiiento ento a larg largo o plaz plazo o de l R/ = =
2)
dividendo del año anterior x (1+g) $ 3.60 x 3.96
Continua la razon de pago de dividendos del año 2000 R/
Dividendo = Utilidad neta x rpd = $ = $
14.40 4.80
x
3)
Apli Aplica ca una poli politi tica ca de div diviidend dendos os resi residu dua ales les (40 (40% % del dela a inv inver ersi sion on es fina financ ncia iad da por por de R/ Dividendo residual = utilidad neta - activos a financiarse con util = $ 14.40 = $ 9.36
4)
Emplea un una po politica de de di dividendos re regulares ma mas di dividendos ad adicionales el dividendo regular se basa en la tasa de crecimiento a largo plazo el dividendo extra se basa en la politica residual
=
$
9.36
(1-rpd)rcc = g Rend. Del capita contable=
RCC= g/(1-rpd) 15.00%
b)
Cual de las politicas anteriores recomendaria usted Se recomienda la alternativa 3 y la alternativa 4 ya que elevan el valor de la accion es decir maximizan el precio de las acciones comunes.
c)
Supo Supong nga a que que los los inv inversi ersion oniistas stas espe espera ran n que que Sir Sirmans mans Comp Compa any pagu pague e divi divide dend ndo os tot tot año 2001 y que el dividendo crezca a una tasa del 10% despues de este año El valor total de mercado de las acciones es de 180 millones de dolares Cual sera el costo del capital contable de la compañía Dividendo pagado en millones de dolares g (tasa de crecimiento) = Valor de mercado de las acciones en mill. Cual sera el costo del capital contable KS =
$
+
9.00 +
$
9.00 10% 180.00
$
D P
KS =
g
0.1
180.00
KS =
0.05
KS =
d)
$
+
0.10
15.00%
Cual ual ser sera el el rend rendim imie ient nto o prom promed edio io a larg largo op pllazo azo d del el capi capita tall con conttabl able de de Sir Sirm mans Co rpd (razon de pago d
RCC=
=
g 1-rpd 0.1
(1
e)
-
0.63 )
=
0.1 0.38
=
26.67%
Si nos parece razonable el dividendo ya que se logra mazximizar a largo plazo el ren tomando en cuenta que la razon de pago de dividendos es bastante alta de 0.63, po para no repartir casi todas las utilidades.
EJERCICIO 12 -3
Ybor City Tobacco Company
Inversion en proyecto de control de contaminacion en millones $ Otra oportunidad de inversion Total
Dividendo esperado
por accion $ 3.00
# acciones en millones 3.00
Utilidades totales despues de impuestos
Precio de las acciones comunes ks actual ks = ks
$
g+ d/p
actual
NUEVA TASA DE RENDIMIENTO DEL CAPITAL CONTABLE
Inversion en proyecto de control de contaminacion en millones $
56.25
= =
0
Otra oportunidad de inversion Total Inversion en proyecto de inversion financiados con capital
Razon de deudas fijada como meta Tasa fiscal marginal
45% 40%
Costos de los bonos antes de imp
11%
Precio de venta de acciones comunes Costos de flotacion por accion Cifra neta a recibir
$ $ $
despues de impuest
56.25 5.00 51.25
Tasa requerida de rendimiento de las utilidades retenidas ks =
a)
Calcule la razon esperada de pago de dividendos RPD =
Razon de pago de dividendos
=
g=
ks
-
g=
14%
-
=
14%
=
8.15%
COSTO DE CAPITAL ANTERIOR MONTO Utilidades ret. $
D P
-
porcentaje 5.50
$
3.00
$
51.25
$
0.06
costo 100%
5.33%
NUEVO COSTO DE CAPITAL MONTO
porcentaje
costo
DEUDA Utilidades ret. Capital comun
$ $ $ $
9.45 5.50 6.05 21.00
0.45 0.26 0.29 1.00
6.60% 5.33% 14.00%
El punto de ruptura es de $ 5.50 millones el CMC por debajo del agotamiento de las utilidades retenidas es El CMC por encima del punto de agotamiento de las utilidades retenidas
b)
A cuanto debera de ascender el presupuesto de capital de YBOR para el Año?
Si se tomara una politica residual de dividendos
Dividendo esperado Utilidades totales despues de impuestos Menos inversion de capital Dividendo a pagar COSTO DE CAPITAL CON UN DIVIDENDO RESIDUAL MONTO porcentaje DEUDA $ 9.45 0.45 Utilidades ret. $ 11.55 0.55 Capital comun $ $ 21.00 1.00
costo 6.60% 5.33% 14.00%
La politica adecuada de dividendos debe ser la politica residual, es decir utilizar las para poder financiar presupuestos de inversion en base a la proporcion de deuda fij las utilidades retenidas tienen un costo menor que si se hiciera una nueva emision d en resumen debe financiarse con las utilidades retenidas y en parte con deuda a lar proporcion de deuda fijada como meta.
Financiamiento $ 5.50 $ 21.00
ppcc 5.33% 5.90%
ppcc 6.00% 5.90% 5.80% 5.70%
5.60% 5.50% 5.40% 5.30% 5.20% 5.10% 5.00%
ppcc
punto de ruptura
$5.50
$21.00
d)
Los factores de riesgo podrian influir en el costo de capital de Ybor como por ejemp distinto al giro de la empresa que es la de fabricas cigarrillos, ello conlleva a un marg a invertir en presupuesto de capital , si la inversion se llegara a elevar se tendria qu costos financieros, por otra parte si los flujos de efectivo y utilidades no son las espe utilidades y por ende de los dividendos
e)
Los inversionistas prefieren los dividendos cuando estos tienen las tasas de crecimi acorde al coste de oportunidad de los accionistas, es decir que las expectativas de d de la empresa debera ser mayor que el rendimiento que obtenga el accionista en i mejor vender sus acciones.
EJERCICIO 12-4 Northem California Heating and Cooling INC Inversion de capital para ampliar la capacidad de produccion en un Razon de deuda fijada como meta Monto a invertir A financiar con deuda A financiar con utilidades retenidas
$ $
4.00 6.00
Politica de dividendos, distribuir la utilidad neta en un Utilidad Neta del Año pasado Que cantidad de capital externo al inicio del 2001 se requerira para ampliar su capa Dividendo a distribuir Utilidades retenidas restantes
45% x
Monto financiado con capital a invertir en proyecto de expansion Capital contable externo que debera buscar Northern California
COMPROBACION
A financiar con deuda A financiar con utilidades retenidas A financiar con capital externo
$ $ $
4.00 2.75 3.25
millones millones millones
EJERCICIO 12-5 La empresa Garlington Corporation espera que la utilidad neta del año siguiente se Razon de deuda fijada como meta oportunidades de inversion rentables por Politica de dividendos:
Residual
Monto a invertir A financiar con deuda A financiar con utilidades retenidas
Utilidad neta esperada Menos inversiones Dividendo a pagar
RAZON DE PAGO DE DIVIDENDOS = =
=
$ $
4.80 7.20
$ -$
15.00 7.20
$
7.80
Dividendo total / u $ 7.80 $ 15.00 0.52
60%
$
10.00
$
10.00
$
10.00
$ 1,500.00 $ $ $
75.00 300.00 1,125.00
$ 1,500.00 $ 3,000.00 75.00 20.00
$ 1,500.00 $ $ $
79.50 300.00 1,120.50
$ 1,500.00 $ 3,000.00 79.50 18.87
g+d/po= ks 2000 $ $
2001
3.60 $ 10.80 $ 33.33% 10%
14.40 10% 33.33% 8.4 40% 3.36 5.04
as utilidades Precio
crecimiento
rpd
(1+0.1) $
79.20
10%
0.28
$
96.00
33%
0.33
$
187.20
160%
0.65
33.33%
udas) idades 5.04
$ $
3.96 5.40
$
187.20
ucho mejor que las otras alternativas
ales de nueve millones de dolares en el
pany e dividendos) =
dividendo decretado Utilidad neta =
=
$ $
9.00 14.40 0.63
160%
0.65
dimiento del capital contable lo que el dividendo podria ser mas bajo
$
% de Tasa req. De a financiarse participacion rend. con deuda Promedio 15.00 71% 18.00% 12.86% $ 6.75
$ $
6.00 21.00
29% 100%
10.40%
2.97% $ 15.83% $
2.70 9.45
dividendo total $ 9.00 $
14.50
+
$ $
3.00 56.25 5.33%
15.83%
$
% de Tasa req. De a financiarse participacion rend. con deuda Promedio 15.00 71% 18.00% 12.86% $ 6.75
$ $
6.00 21.00
29% 100%
os
6.60%
14%
$
9.00
$
14.50 0.62
ppcc 5.33%
ppcc
10.40%
2.97% $ 15.83% $
2.70 9.45
$
11.55
2.97% 1.40% 4.03% 8.40%
5.33% 8.40%
$
21.00 Millones
dividendo total
$ -$
14.50 11.55
$
2.95
ppcc 2.97% 2.93% 0.00% 5.90%
tilidades retenidas ada como meta e acciones o plazo en base a la
lo que los proyectos tengan un nivel de riesgo en de error en las estimaciones de montos buscar extra financiamiento el cual elevaria los radas, puede bajar la tasa de crecimiento de las
nto adecuadas y tambien tasas de pago de dividendos ividendos de los accionistas, es decir el rendimiento nvertir en otras actividades, de lo contrario le sera
40% 40%
millones millones
$
10.00 millones de dolares
45% $ 5.00 millones de dolares cidad hasta el nivel deseado $
5.00 =
$ $
2.25 millones 2.75 millones
$
6.00 millones
$
3.25 millones
$
10.00 millones de dolares
de
$
15.00 millones de dolares
$
12.00 millones de dolares
$
12.00 millones de dolares
40%
millones millones
ilidad neta
EJERCICIO PA2
LANCASTER ENGINERING
Estructura de capital Deudas Acciones preferentes Capital Contable comun
(LEI)
25.00% 15.00% 60.00% 100.00%
Utilidad esperada Razon de pago de dividendos= Dividendo esperado Utilidad Retenida disponible
$
34,285.72
30.00%
Tasa de impuestos Tasa de crecimiento Dividendo año pasado Dividendos el año actual Precio actual de mercado por accion
$
(10,285.72)
$
24,000.00
40.00% 9.00% $ 3.60 por accion $ 3.60 x $ 60.00 por accion
1.09
=
$
3.92
Opciones de capital nuevo Acciones comunes nuevas 24000 costos de flotacion
F=
10% 20%
Costo de la nueva emision=
Kso
=
Hasta un limite de $ Para las acciones que sobrepasen esa suma
D Po-f $
12,000.00
16.26% 17.17%
+g
3.92
+ 0.09
=
15.54%
60 Opcion 1
=
$
3.92 60(1-0.1)
+ 0.09
=
16.26%
Opcion 2
=
$
3.92 60(1-0.2)
+ 0.09
=
17.17%
Capital preferente:
Dividendo de precio de accion preferente Costos de flotacion por accion f=
$ $ $ $
Costo 1
$
11.00 100-5
=
11.00 100.00 5.00 Hasta un limite de $ 10.00 Sobre las acciones pref. Arriba de esa suma 11.58%
Costo 2
$
11.00 100-10
=
12.22%
Costo antes de Costo despues i de i Tasa de interes 12.00% 7.20% hasta un nivel de $ 14.00% 8.40% hasta un nivel de $ 16.00% 9.60% Arriba de $
Deudas
OPORTUNIDADES DE INVERSION
Proyecto A
Inversion inic $ 10,000.00
Flujo de ef. Anual $ 2,191.20
Vida del Tasa interna de proyecto rend. 7 12% Página 19 de 169728811.xlsx.ms_office
5,000.00 10,000.00 10,000.00
7,500.00
11.58% 12.22%
B C D E
$ $ $ $
10,000.00 10,000.00 20,000.00 20,000.00
$ $ $ $
3,154.42 2,170.18 3,789.48 5,427.84
5 8 10 6
17% 14% 14% 16%
Página 20 de 169728811.xlsx.ms_office
a) ANALIZANDO LOS PUNTOS DE RUPTURA
Punto de ruptura
proporcion Monto parcial
COMPONENTE Deuda a una tasa de 12% Deudas a una tasa del 14% Utilidades Retenidas Utilidades Retenidas+capital adicional Capital preferente
Los puntos de ruptura son
$ $ $ $ $
5,000.00 10,000.00 24,000.00 36,000.00 7,500.00
25% 25% 60% 60% 15%
$ $ $ $ $
Numero de punto de ruptura
20,000.00 40,000.00 40,000.00 60,000.00 50,000.00
20000, 40000, 50000 y 60000
b) Determine el costo de cada componente Deudas
Utilidades retenidas Utilidades retenidas +capital adicional Utilidades retenidas +capital adicional Capital preferente
$ 5,000.00 $ 10,000.00 arriba de 1000
7.20% 8.40% 9.60%
$ 24,000.00 $ 36,000.00 mas de 36000
15.54% 16.26% 17.17%
$ 7,500.00 mas de 7500
11.58% 12.2%
Monto $ 5,000.00 $ 3,000.00 $ 12,000.00
Costo desp de imp. 7.20% 11.58% 15.54%
c) Calcule el PPCC NECESIDAD DE CAPITAL NUEVO
de 0 a
$
Estructura 25.00% 15.00% 60.00% 100.00%
Deudas Acciones preferentes Capital Contable comun
de 20000 a
Deudas Acciones preferentes Capital Contable comun
de 40000 a
Deudas Acciones preferentes Capital Contable comun
20,000.00
$
20,000.00
40,000.00
Estructura 25.00% 15.00% 60.00% 100.00% $
$
PPCC 1.80% 1.74% 9.32% 12.86%
Monto $ 10,000.00 $ 6,000.00 $ 24,000.00 $
Costo desp de imp. 8.40% 11.58% 15.54%
40,000.00
PPCC 2.10% 1.74% 9.32% 13.16%
50,000.00
Estructura 25.00% 15.00% 60.00% 100.00%
Costo desp de imp. Monto $ 12,500.00 9.60% $ 7,500.00 11.58% $ 30,000.00 16.26% $
50,000.00
PPCC 2.40% 1.74% 9.76% 13.89%
Página 21 de 169728811.xlsx.ms_office
1 2 2 4 3
50000 a
$ 60,000.00 Costo desp de i Monto $ 15,000.00 9.60% $ 9,000.00 12.22% $ 36,000.00 16.26%
Estructura 25.00% 15.00% 60.00% 100.00%
Deudas Acciones preferentes Capital Contable comun
Mas de
$
60,000.00
$ $ $
Monto Costo desp de i 16,250.00 9.60% 9,750.00 12.22% 39,000.00 17.17%
$
65,000.00
60,000.00
Estructura 25.00% 15.00% 60.00% 100.00%
Deudas Acciones preferentes Capital Contable comun
$
d) Calcule la tir del proyecto E Año 0 1 2 3 4 5 6
PPCC 2.40% 1.83% 9.76% 13.99%
PPCC 2.40% 1.83% 10.30% 14.53%
16.00% Flujo de ef $ (20,000.00) $ 5,427.84 $ 5,427.84 $ 5,427.84 $ 5,427.84 $ 5,427.84 $ 5,427.84
e) Construya un grafico donde se muestre el programa CMC y el programa de oportunidades de inversion
Proyecto
Costo $ $ $ $ $ 20%
10,000.00 20,000.00 10,000.00 20,000.00 10,000.00
Tasa interna de rend. 17% 16% 14% 14% 12%
Financiamiento $ 10,000.00 $ 30,000.00 $ 40,000.00 $ 60,000.00 $ 70,000.00
B E C D A
ppcc 12.86% 13.16% 13.16% 13.99% 14.53%
$
GRAFICA DEL COSTO MARGINAL DE CAPITAL Y PROGRAMA DE OPOERTUNIDADES DE INVERSION
18%
E 16%
B
C
14%
D
12% %
A
10% 8% 6% 4% 2% 0%
TIR PPCC
$10,000.00
$30,000.00
$40,000.00
$60,000.00
$70,000.00
B
E
C
D
A
17%
16%
14%
14%
12%
12.86%
13.16%
13.16%
13.99%
14.53%
f) que proyectos debe aceptar LEI ? Página 22 de 169728811.xlsx.ms_office
60,000
Por supuesto que debe aceptar el B,C,y E, deberia de rechazar el D y el A porque sus TIR no son mas altas que su costo de capital.
PROBLEMA 10-1 Talukdar Technologies Tasa de crecimiento de los dividendos es de Precio de venta en el futuro Su ultimo dividendo fue de Dividendo al final del año
$ $ $
7% 23.00 2.00 2.14
a) Cual sera el costo de las utilidades retenidas en base a FED ks=
$ $
2.14 23.00
+ 0.07
=
16.30%
b) Cual sera el costo del capital contable según el enfoque MVAC beta= 1.6 Krf= 9% Km= 13% KS =
9+ (13-9)x beta
=
Prima de riesgo =
15.40% 6.400%
c) Si los bonos de la empresa ganan un rendimiento de 12%, cual sera el valor de ks Utilice el punto medio del rango 3.20% Ks = Krf + PR Ks =
=0.09+0.032
=
12.200%
d) Consideramos mas apropiado el del literal a) ya que este costo supone el crecimiento de los dividendos y esta basado en el flujo de efectivo descontado FED.
Ejercicio 10.2 Empresa Shrieves Company Utilidades por accion
$
6.50 en 4.42 1994 Razon de pago de dividendos 40% Precio de las acciones $ 36.00 a) Cal cule la tasa hi storica de crecimiento de los div idendos
1999 1994
4.42(1+g)^5 = 6.50 aplicando logaritmos log 4.42+ 5* log(1+g)= log6.50 Sustituyendo 5log(1+g)= log6.5-log4.42 log (1+g)= (log6.5 -log4.42)/5 log(1+g)= (0.8129-0.6454)/5 log(1+g)= (0.8129-0.6454)/5 log(1+g)= 0.0335 anti log (1+g) = 1.080185187 g= 8.02% numero
6.5
log
0.812913357
4.42 0.645422269
0.167491087 0.033498217
1.080185187 0.080185187 Página 23 de 169728811.xlsx.ms_office
b)
Calcule el siguiente dividendo esperado por accion Dividendo esperado=
c)
0.4*6.5=
$
2.60
Cual sera el costo de las utilidades retenidas K de esta compañía? ks=
$ $
ks=
2.60 36.00
+ 0.08
15.24%
EJERCICIO 10-3 La empresa Simon Company espera utilidades de 30 millones de dolares el proximo año Razon de pago de dividendos 40% Razon de deudas a activos 60% a) Dividendo a pagar utilidades retenidas despues de pagar dividendos
12 18
millones millones
b)
El punto de ruptura es de
18
millones
c)
Diferentes costos de deuda
Hasta hasta mas de
12 24 24
millones millones millones
11% 12% 12%
En que puntos ocasionaran los costos de las deudas crecientes puntos de ruptura del CMC Proporcion Deuda 60.00% 20 40 Capital 40.00% 24 100.00% respuesta
EJERCICIO 10.4
20,
Si ks =
$
60.00
ganancia por accion dividendo por accion razon de pago de dividendos
0.09 67%
g tasa de crecimiento de los dividendos =
5.40 3.60 67%
13.50%
(1- RPD) rcc
g=
3.00%
Ganancia por accion el proximo año =
EJERCICIO 10.5 Activos totales
$ $
0.09
Que tasa de rendimiento debe esperarse en Rowell=
b)
40
ROWELL PRODUCTS PO =
a)
24, y
5.40+0.03*5.4=
270
Estructura de capital Deuda a largo plazo Capital contable comun
$
millones
$ $
135.00 135.00
proporcion 50% 50%
Página 24 de 169728811.xlsx.ms_office
5.56
$ Costo de los nuevos bonos Precio de las acciones
270.00
100%
10%
$
g =
60.00 neto 8%
Utilidades retenidas esperadas seran de Tasa de impuestos Presupuesto de capital
$
Costo de las acciones comunes =
$ $
Costo de la nueva emision
$
despues de impuestos 6% $ 54.00 tasa requerida de los accionistas= Rendimiento por dividendo de Dividendo esperado Razon de pago de dividendo 13.50 millones 40% 135.00 millones
12% 4% $
2.40 60.00
+
8%
=
12.00%
$
2.40
+
8%
=
12.44%
$
54.00
1-
g RCC
1-
8% 12.00%
RAZON DE PAGO DE DIVIDENDOS= RPD =
=
2.40
33.333%
DIVIDENDO ESPERADO= UTILIDAD RETENIDA RESTANTE
$ $
4.50 MILLONES 9.00 MILLONES
El presupuesto de capital debe financiarse de la siguiente forma Estructura de capital Deuda a largo plazo Capital contable comun
a)
$
proporcion 50% 50% 100%
presupuesto $ 67.50 $ 67.50 $ 135.00
$ $
Fondos externos $ 67.50 9.00 $ 58.50 9.00 $ 126.00 $
-
67.50
b)
internamente externamente
c)
Costo
$ $
9.00 58.50
Deuda Capital interno Capital externo d)
ut. Ret
6% 12.00% 12.44%
En que niveles de gastos habra una ruptura
ANALIZANDO LOS PUNTOS DE RUPTURA Utilidades retenidas
$
Monto 9.00
proporcion 50%
Punto de ruptura $ 18.00
Numero de punto de ruptura 1
$
e) calcule el ppcc Página 25 de 169728811.xlsx.ms_office
-
##
Antes del punto de ruptura Estructura de capital Deuda a largo plazo Capital contable comun
proporcion 50% 50% 100%
financiemiento costo 9 millones 6.00% 9 millones 12.00% 18 millones
ppcc 3.00% 6.00% 9.00%
proporcion 50% 50% 100%
financiemiento costo >9 millones 6.00% >9 millones 12.44% >18 millones
ppcc 3.00% 6.22% 9.22%
Despues del punto de ruptura Estructura de capital Deuda a largo plazo Capital contable comun
f)
Grafica del PPCC Tir Financiamiento 15.00% $ 18.00 14.00% $ 10.00 13.00% $ 20.00 12.00% $ 20.00 11.00% $ 20.00 10.00% $ 20.00 9.00% $ 20.00 8.00% $ 7.00
$ $ $ $ $ $ $ $
acumulado 18.00 28.00 48.00 68.00 88.00 108.00 128.00 135.00
ppcc 9.00% 9.22% 9.22% 9.22% 9.22% 9.22% 9.22% 9.22%
16.00% 14.00% 12.00% 10.00% 8.00% 6.00%
PPCC
4.00%
TIR
2.00% 0.00%
EJERCICIO 10.6
brueggeman Company
Acciones en circulacion Precio de venta Dividendo esperado Año 1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996
7.8 $ 65.00 55% = % crecimiento
UPA $ $ $ $ $ $ $
3.90 4.21 4.55 4.91 5.31 5.73 6.19
año 2000 Millones por accion de la ganancia por accion de 1999 $ 33.46 Millones
7.95% 8.08% 7.91% 8.15% 7.91% 8.03% Página 26 de 169728811.xlsx.ms_office
1997 1998 1999
$ $ $
6.68 7.22 7.80
7.92% 8.08% 8.03%
Promedio (g)=
8.01%
Tasa de interes sobre las nuevas deudas Tasa de impuestos
9.00% 40.00%
Estructura de capital Deudas Capital contable comun
$ $ $
Dividendo por acción para el año 2000 es
a) Ks =
$ $
104.00 millones 156.00 millones 260.00
$
4.29 65.00
+
% de particip. 40% 60% 100%
4.29
8.01%
Costos despues de impuestos de las nuevas deudas KD=
=
9.00% 5.40%
=
14.61%
x
(1-0.4)
b) PPCC
Deudas Capital contable comun
c)
Utilidades retenidas para el año 2000= =
d)
Ks =
$ $
$ $ $
104.00 millones 156.00 millones 260.00
0.45 $
x 27.38 millones
4.29 + 58.50
8.01%
% de particip. 40% 60% 100%
$
costo 5.40% 14.61%
ppcc 2.16% 8.76% 10.92%
60.84 millones
=
15.34%
Calculando el nuevo PPCC
Deudas Capital contable comun
$ $ $
104.00 millones 156.00 millones 260.00
% de particip. 40% 60% 100%
costo 5.40% 15.34%
EJERCICIO 10.7 EZZELL ENTERPRISES Estructura de capital Deudas Capital
Utilidad antes de impuesto Utilidad despues de impuesto
$ $
Razon de pago de dividendos del Utilidad retenida Costo de deuda adicional ´0 a 500000 500000 a 900000
60%
45% 55% 100% 2.50 Millones 1.50 Millones =
año siguiente
$ $ Costo 9% 11%
0.90 Millones 0.60 Millones = despues de i 5.40% 6.60%
Página 27 de 169728811.xlsx.ms_office
$
600,000.00
ppcc 2.16% 9.20% 11.36%
900001 a
Mas
13%
Precio de mercado es de Ultimo dividendo g= 5% f= 10%
$ $
7.80%
22.00 por accion 2.20 por accion
Ks actual
=
$ $
2.20 + 22.00
5%
=
15.00%
Ks de nueva emision
=
$ 2.20 + 22*(1-0.1)
5%
=
16.11%
Oportunidades de Inversion Proyecto 1 2 3 4 5 años 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
Inversion $
675,000.00
$
900,000.00
$
375,000.00
$
562,500.00
$
750,000.00
1 -$
$ $ $ $ $ $ $ $
TIR
Flujos de efe. $ 155,401 $ 268,484 $ 161,524 $ 185,194 $ 127,351
2
3
vida util 8 5 3 4 10
TIR 16% 15% 14% 12% 11%
4
5
675,000.00 -$
900,000.00 -$
375,000.00 -$
562,500.00 -$
750,000.00
155,401 155,401 155,401 155,401 155,401 155,401 155,401 155,401
268,484 268,484 268,484 268,484 268,484
161,524 161,524 161,524
185,194 185,194 185,194 185,194
127,351 127,351 127,351 127,351 127,351 127,351 127,351 127,351 127,351 127,351
$ $ $ $ $
16%
$ $ $
15%
14%
a) Cuantos puntos de ruptura existen Deuda a una tasa de Deuda a una tasa de Utilidades retenidas
b) PPCC de cada punto Nivel de financiamiento % particip Deudas 45% Capital 55% 100%
9% $ 11% $ $
1,090,909 Monto $ 490,909 $ 600,000 $ 1,090,909
Montos 500,000 900,000 600,000
$ $ $ $
$ $ $ $ $ $ $ $ $ $
12%
11%
proporcion
Punto de ruptura
45% 45% 55%
$
1,111,111.11
$
2,000,000.00
$
1,090,909
Numero de punto de ruptura 2 3 1
$
Nivel de financiamiento % particip Deudas 45% Capital 55% 100%
$
1,111,111 Monto $ 500,000 $ 611,111 $ 1,111,111
Nivel de financiamiento % particip Deudas 45%
$
2,000,000 Monto $ 900,000
Costo 5.40% 15.00%
PPCC 2.43% 8.25% 10.68%
Costo 5.40% 16.11%
PPCC 2.43% 8.86% 11.29%
Costo 6.60%
PPCC 2.97% Página 28 de 169728811.xlsx.ms_office
Capital
55% 100%
$ $
Nivel de financiamiento > % particip Deudas 45% Capital 55% 100%
$
C) Tir de 1 y 3
=
Inversion $
675,000.00
$
900,000.00
$
375,000.00
$
562,500.00
$
750,000.00
Financiamiento $ 675,000 $ 1,575,000 $ 1,950,000 $ 2,512,500 $ 3,262,500
1,100,000 2,000,000
2,000,000 Monto $ 1,210,000 $ 2,200,000 $ 2,200,000
16.11%
8.86% 11.83%
Costo 7.80% 16.11%
PPCC 3.51% 8.86% 12.37%
16%
proyecto 1 2 3 4 5
Tir 16.00% 15.00% 14.00% 12.00% 11.00%
14%
PPCC 10.68% 11.83% 11.83% 12.37% 12.37%
Aceptados $ 675,000.00 $ 900,000.00 $ 375,000.00
$
1,950,000
Página 29 de 169728811.xlsx.ms_office
1 2 3
16.00% 14.00% 12.00% 10.00% 8.00% 6.00% 4.00%
PPCC
TIR
2.00% 0.00% 1
2
3
4
5
$675,000
$1,575,000
$1,950,000
$2,512,500
$3,262,500
e)
Se aceptan el 1,2 y el 3
f)
Al tener los proyectos un riesgo mayor, la tasa requerida deberia llevar una prima por riesgo lo que hiciera el costo de capital mas alto.
g)
Ya no habria utilidad retenida y tendrian que emitirse nevas acciones a un mayor costo
EJERCICIO 10.8 interes a) b) c)
tasa fiscal
13.00% 13.00% 13.00%
ahorro fiscal
0.00% 20.00% 34.00%
Interes menos ahorro
0.00% 2.60% 4.42%
13.00% 10.40% 8.58%
EJERCICIO 10.9 MCDANIEL COMPANY Costo de los bonos
Tasa Costo despues de impuesto
10.00% 12.00%
Rendimiento para los inversionistas acreedores
34.00% =
12.00% 7.92%
x
(1-0.34)
EJERCICIO 10.10 Acciones preferentes valor de Dividendo del 11% Precio de mercado Costos de flotacion Costo de las acciones preferentes =
EJERCICIO 10.11
11 (97)*(1-0.05)
=
$ $
100.00 11.00 97.00 5% 11.00 = 92.15
11.94%
CHOI COMPANY Dividendo esperado g= precio de venta= Precio neto Costo de flotacion
a) b)
$ $ $
$ 6% $ $ $
Porcentaje de flotacion
10.0%
ks de las nuevas acciones=
$
3.18 36.00 32.40 3.60
3.18 +
6.00%
Página 30 de 169728811.xlsx.ms_office
=
15.81%
$
EJERCICIO 10-12
GUPTA COMPANY Costo de capital contable = Costo de deuda a.i= tasa fiscal = Deuda a lp Capital total
EJERCICIO 10-13
UTILIDADES RETENIDAS
16.00% 13.00% 40.00% proporcion
1,152.00 40.00% 1,728.00 60.00% 2,880.00 100.00%
10% $
20.00 MILLONES
$
3.00 MILLONES
Costo deuda nueva 0 5 5 mas
costo ai. 8% 10%
millones millones
Costo de ut. Ret= Costo de nuevas acciones
$
Monto parcial Proporcion $ 3.00 50.00% $ 5.00 50.00%
$ DEUDA Capital total
$
50% 50% 100%
10.00
DEUDA Capital total
$ $ $
millones estructura 50% 50% 100%
DEUDA Capital total proyectos
50.00% 50.00% 100.00% Financiamiento $ $ $ $ $
1.00 3.00 4.00 5.00 6.00
6.00 Monto
PPCC
7.80% 16.00%
3.12% 9.60% 12.72%
costo di 4.80% 6.00%
Monto total $ 6.00 $ 10.00
$ $ $ $
millones costo d.im
PPCC
3.00 4.80% 3.00 12.00% 6.00
Monto $ $ $
Nivel de financiamiento de mas de estructura
1 2 1 1 1
Costo
6.00 millones
estructura
de 6 hasta
7.80%
12.00% 15.00%
Puntos de ruptura Utilidades Retenidas Deuda a una tasa del 8%
0 hasta
despues de i=
estructura 50.00% 50.00% 100.00%
DEUDA Capital total TIR DE PROY= INVERSION
$ $ $
32.40
2.40% 6.00% 8.40%
costo d.im
PPCC
5.00 4.80% 5.00 15.00% 10.00 10.00 millones Monto costo d.i 6.00 6.00 12.00 PPCC 8.40% 8.40% 8.40% 8.40% 8.40%
6.00% 15.00%
TIR
2.40% 7.50% 9.90%
PPCC 3.00% 7.50% 10.50% DIFERENCIA
10% 1.800% 10% 1.800% 10% 1.800% 10% 1.800% 10% 1.800% Página 31 de 169728811.xlsx.ms_office
1 1
$ $
7.00 8.00
9.90% 9.90%
10% 10%
0.300% 0.300%
Página 32 de 169728811.xlsx.ms_office
1 1 2 2 2 2 2 2
$ $ $ $ $ $ $ $
9.00 10.00 12.00 14.00 16.00 18.00 20.00 22.00
9.90% 9.90% 10.50% 10.50% 10.50% 10.50% 10.50% 10.50%
10% 10% 10% 10% 10% 10% 10% 10%
0.300% 0.300% -0.300% -0.300% -0.300% -0.300% -0.300% -0.300%
EL PRESUPUESTO DE CAPITAL OPTIMO SERIA DE 10 MILLONES PORQUE CON UN NIVEL DE INVERSION MAS DE ESE VALOR EL COSTO DE CAPITAL ES DE 10.5 QUE ES MAYOR QUE LA TIR DE 10%
EJERCICIO 10.14
FERRI PHOSPHATE INDUSTRIES
UTILIDAD NETA
$ 7,500.00 40% $ 3,000.00 $ 4,500.00
RPD= dividendos pagados Utilidades retenidas g= Ultimo dividendo fue de Proximo dividendo sera de Precio Costo de nuevas deudas Costo de flotacion
$ $ $
0.9x1.05=
14%
5.00% 0.90 0.95 8.59
c d.imp. 20.00%
Ks actual =
$ $
0.95 8.59
+
5.00%
=
16.00%
Ks emision=
$ $
0.95 6.87
+
5.00%
=
18.75%
DEUDA Capital total
estructura 40.00% 60.00% 100.00%
PUNTOS DE RUPTURA Utilidades retenidas
Monto parcial proporcion $ 4,500.00 60.00%
Proyecto D B C A
TIR 17% 16% 15% 14%
COSTO 12000 20000 15000 15000
presupuesto de capital COSTO TIR ppcc para niveles de financiamiento de 0 Componente estructura Monto parcial DEUDA Capital total
8.40%
40% 60% 100%
$ $ $
3,000.00 4,500.00 7,500.00
ppcc para niveles de financiamiento de mas de Componente estructura Monto parcial DEUDA 40% $ 3,200.00
Total deuda $ 7,500.00
A 15000 17%
B 20000 14%
costo
$ 7,500.00 ppcc
A 8.40% 16.00%
costo 8.40%
C 15000 16%
D 12000 15%
3.36% 9.60% 12.96% $ 7,500.00 ppcc 3.36% Página 33 de 169728811.xlsx.ms_office
Capital total
60% 100%
Proyecto
COSTO
$ $
4,800.00 8,000.00
costo
18.75%
Inversion
TIR
D
12000
17%
B
20000
16%
C
15000
15%
A
15000
14%
El presupuesto de capital optimo seria de
ejercicio 10.15 COSTO
costo
TIR
12000
17%
B
20000
16%
C
15000
15%
A
15000
14%
Inversion $ $ $ $ $ $ $ $ $ $ $ $ $
2,500 5,000 4,500 5,000 3,000 5,000 5,000 2,000 5,000 7,000 3,000 10,000 5,000
El presupuesto de capital optimo seria de
Precio de las acciones Precio nuevas acciones Utilidades retenidas
Kso =
COSTO TIR
$ $ $ $ $ $ $ $ $ $ $ $ $
2,500 5,000 4,500 5,000 3,000 5,000 5,000 2,000 5,000 7,000 3,000 10,000 5,000
$
47,000
Financiamiento $ $ $ $ $ $ $ $ $ $ $ $ $
2,500 7,500 12,000 17,000 20,000 25,000 30,000 32,000 37,000 44,000 47,000 57,000 62,000
PPCC 12.96% 12.96% 14.61% 14.61% 14.61% 14.61% 14.61% 14.61% 14.61% 14.61% 14.61% 14.61% 14.61%
remitase al ejercicio 10-14
D
EJERCICIO 10.16 Costo deuda Costo deuda desp. Imp Ultimo dividendo g= El nuevo dividendo sera de
11.25% 14.61%
Financiamient o $ $ $ $ $ $ $ $ $ $ $ $ $
2,500 7,500 12,000 17,000 20,000 25,000 30,000 32,000 37,000 44,000 47,000 57,000 62,000
$
47,000
FLORIDA ELECTRIC COMPANY 10% Tasa de impuestos 6.00% $ 2.00 4% $ 2.08 $ $ $
$ $
PPCC 12.96% 12.96% 14.61% 14.61% 14.61% 14.61% 14.61% 14.61% 14.61% 14.61% 14.61% 14.61% 14.61%
Ajuste por riesgo 0% 0% 0% -2% -2% -2% -2% -2% 0% 0% 0% 2% 2%
40%
25.00 20.00 100.00 millones
2.08 + 25.00
Proy A En millones $ $ 200.00 13%
4%
=
12.32%
4%
=
14.40%
Proy B $
125.00 10%
a) Ks=
$ $
2.08 + 20.00
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PPCC ajustado 13.0% 13.0% 14.6% 12.6% 12.6% 12.6% 12.6% 12.6% 14.6% 14.6% 14.6% 16.6% 16.6%
b) Nivel de financiemiento de 0 a
$
181.82 millones proporcion costo d.Imp
PPCC
$ $ $
81.82 6.00% 100.00 12.32% 181.82
2.70% 6.78% 9.48%
$
181.82 millones proporcion costo d.Imp
PPCC
$ $ $
90.00 6.00% 110.00 14.40% 200.00
2.70% 7.92% 10.62%
estructura DEUDA Capital total
45.00% 55.00% 100.00%
Nivel de financiemiento de mas de estructura DEUDA Capital total
45.00% 55.00% 100.00%
proy. A
$ $ $ $ $
Proy B
$ $ $
Inversion financiamiento 50.00 $ 50.00 50.00 $ 100.00 50.00 $ 150.00 31.82 $ 181.82 18.18 $ 200.00 50.00 50.00 25.00
$ $ $
250.00 300.00 325.00
Tir 13.00% 13.00% 13.00% 13.00% 13.00%
PPCC 9.48% 9.48% 9.48% 9.48% 10.62%
10.00% 10.00% 10.00%
10.62% 10.62% 10.62%
LAS TASAS DE COSTOS QUE SE DEBERIAN APLICAR PARA EVALUAR LOS PROYECTOS DE PRESUPUESTO DE CAPITAL SON 10.62% Y 9.48%
EJERCICIO 10.17
Bono con tasa de cupon de
6.00%
Tasa simple tasa de impuestos Tasa efectiva pagos semestrales valor a la par de periodo
6.00% 40.00% 6.09% $
1,000.00 30.00
Año Intereses semestrales= 0.03*$1000= $30.00
0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26
$ $ $ $ $ $ $ $ $ $ $ $ $ $ $ $ $ $ $ $ $ $ $ $ $ $ $
años Flujo de ef 515.16 (30.00) (30.00) (30.00) (30.00) (30.00) (30.00) (30.00) (30.00) (30.00) (30.00) (30.00) (30.00) (30.00) (30.00) (30.00) (30.00) (30.00) (30.00) (30.00) (30.00) (30.00) (30.00) (30.00) (30.00) (30.00) (30.00)
Página 35 de 169728811.xlsx.ms_office
27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 39 40 41 42 43 44 45 46 47 48 49 50 51 52 53 54 55 56 57 58 59 60 Tir semestral= Costo anual antes de impuestos Costo despues de impuestos
EJERCICIO 10.18 CHICAGO PAINTS Utilidad neta sig. Año $ Porcentaje de retencion de utilidades RPD= razon de pago de div= Dividendo a pagar $ Utilidad retenida $ Precio de las acciones $ Ultimo dividendo $ Nuevo dividendo =1.07x2 $
Arriba de un nivel de financiamiento de ks1 = $ 2.14 + $ 22.50
DEUDA Capital total
(30.00) (30.00) (30.00) (30.00) (30.00) (30.00) (30.00) (30.00) (30.00) (30.00) (30.00) (30.00) (30.00) (30.00) (30.00) (30.00) (30.00) (30.00) (30.00) (30.00) (30.00) (30.00) (30.00) (30.00) (30.00) (30.00) (30.00) (30.00) (30.00) (30.00) (30.00) (30.00) (30.00) (1,030.00)
6.00% 12.00% 7.20%
600.00 40% 60% 360.00 240.00 30.00 2.00 por accion 2.14 por accion
Tasa de crecimiento g= 7% f= 25% Hasta un nivel de financiamiento de ks0 = $ 2.14 + $ 30.00
Componente
$ $ $ $ $ $ $ $ $ $ $ $ $ $ $ $ $ $ $ $ $ $ $ $ $ $ $ $ $ $ $ $ $ $
$
$
240.00 7%
=
14.13%
240.00 7%
=
16.51%
estructura 40.00% 60.00% 100.00% Página 36 de 169728811.xlsx.ms_office
Cual sera el costo marginal del capital si obtiene un total de $500 de capital nuevo. Respuesta 16.51%
EJERCICIO 10 19 a.-
COLLEMAN TECHNOLOGIES
1. - ¿Que fuentes de capital deberían incluirse cuando usted estime el promedio ponderado del costo de
capital de Coleman Technologies (PPCC)? R /Deudas, acciones preferentes, acciones comunes, utilidades retenidas, nuevas emisiones de acciones 2 ¿Deberían calcularse los costos componentes antes o después de impuestos?. Explique su respuesta. R/Definitivamente se tiene que trabajar con costos despues de impuestos.
3. - ¿Deberían considerarse los costos como costos históricos o como costos nuevos (marginales)? Explique su respuesta. R/ como marginales, ya que son directamente proporcionales con los niveles cambiantes de financiamiento
b) ¿cuál será la tasa de interés de mercado, sobre las deudas de Coleman Technologies y el costo componentes de sus deudas? Kd = 10% Kdt = Kd (1 – T)
=
Kdt = 10%*(1 – 0,4)
c)
6.00%
1.-¿cuál será el costo de las acciones preferentes de la empresa?
Kps = Dps / (Po – Costos de Flotación)
0.131 Costo de acciones preferentes= kps
kps
Dps PN =
=
Dps Po-F
=
0.1*131 100-2
=
$ $
13.10 = 98.00
Dice que el precio con dividendos trimestrales es de 113.1 es decir 113.1 -1= 0.131 100 es decir la tasa efectiva es de 0.131, multiplicada por $100 = 13.1 Cuando dice a la par es que los inversionistas 13.37% han comprado las acciones al valor nomina es decir 100 dolares, entonces PO=100 PN=98
2. -Para los inversionistas, las acciones preferentes de Coleman Technologies son mas riesgosas que sus deudas. Sin embargo consideran que el rendimiento es mas bajo que el rendimiento al vencimiento sobre las deudas. ¿Significa esto que usted cometió un error? (Indicación de importancia: considere los impuestos.)
El rendimiento es mas bajo que el costo de la deuda antes de impuesto, pero la deuda tiene la ventaja que tiene un escudo fiscal por ser los intereses deducibles de impuestos, mientras tanto el dividendo preferente no es deducible y por ello no tiene escudo fiscal.
c)
1. - ¿por qué existe un costo asociado con las utilidades retenidas? Existe un costo asociado debido a que de ahi se le pagan los dividendos a los accionistas, ya que ellos desean tener un rendimiento sobre los fondos invertidos en utilidades retenidas.
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2. -¿cuál será el costo de las utilidades retenidas de Coleman Technologies según el enfoque del MVAC?
KS
=
krf + (km-krf)*beta
km= krf = beta=
tasa de rend.de mercado tasa libre de riesgo Riesgo
= = =
13% 7% 1.2
Bonos del tesoro
pri ma de riesgo de mercado = rendimiento de mercado km - tasa li bre de riesgoKrf= KS = KS =
6.00%
0.07+(0.13-0.07)*1.2= 14.20%
3. -¿Para propósitos del costo de capital, ¿por qué es la tasa de los bonos del tesoro una mejor estimación de la tasa libre de riesgo que la tasa sobre los certificados de la tesorería? Porque es un mejor referente, la tasa de los bonos del tesoro, y la tasa de los certificados de tesoreria se basan en una tasa no tan exacta como la del tesoro.
e) ¿Cuál será el costo de las utilidades retenidas según el enfoque de flujo de efectivo descontado (TED)?
ks=
D Po
Ks=
4.19 50
=
+
+
g
0.05
13.38%
f) ¿Cuál será la estimación del rendimiento por bonos mas la prima de riesgo en términos del costo de las utilidades retenidas de Coleman Technologies?
KS
=
Rend. De bonos + prima de riesgo KRF + PRG
=
7%
=
11%
+
4%
g)¿Cuál es su estimación final del valor de Ks?
Sacando un promedio de las 3 opciones se tiene que:
14.20% 13.38% Página 38 de 169728811.xlsx.ms_office
promedio
11% 12.86%
h)¿Cuál será el costo de Coleman Technologies hasta un nivel de $ 300.000 dólares de acciones comunes de nueva emisión, Ke1? ¿Qué le sucederá al costo del capital contable si la empresa vende mas de 300.000 dólares de acciones comunes retenidas.
Ks1=
=
Ks2=
=
Hasta 300,000 dolares de acciones nuevas, el costo financiero de las acciones comunes sera de: 4.19 + 0.05 50*(1-0.15) 14.86% Arriba de 300,000 dolares de acciones nuevas, el costo financiero de las acciones comunes sera de: 4.19 + 0.05 50*(1-0.25)
16.17%
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i) Explique verbalmente por que las nuevas acciones comunes tienen un costo porcentual mas alto que las utilidades retenidas. Simplemente porque hay que pagar costos de emision de acciones conocido como costos de flotacion.
j) 1. -¿Cuál será el costo general de capital, o el costo promedio ponderado de Coleman Technologies(PPCC) cuando las utilidades retenidas se utilizan como un componente del capital contable?
estructura Deuda a lp. 30% Capital prefere 10% Capital comun 60% total
costo d.i 6.00% 13.37% 12.86%
100%
PPCC 1.80% 1.34% 7.72% 10.85%
2. -¿Cuál será el PPCC después de que se hayan agotado as utilidades retenidas y Coleman Technologies haya utilizado hasta 300.000 dólares de acciones comunes nuevas con un costo de flotación de 15 %?
Deuda a lp. Capital preferente Capital comun
estructura 30% 10% 60%
Total
100%
costo d.i 6.00% 13.37% 14.86%
PPCC 1.80% 1.34% 8.92% 12.05%
3) ¿cuál será el PPCC, si se venden mas de 300.000 dólares de capital contable común nuevo?
Deuda a lp. Capital preferente Capital comun
estructura 30% 10% 60%
Total
100%
costo d.i 6.00% 13.37% 16.17%
PPCC 1.80% 1.34% 9.70% 12.84%
k) 1. -¿ A que nivel de inversiones nuevas se vería obligada Coleman Technologies a emitir nuevas acciones comune s? Para decirlo de otra manera, ¿cuál será el mayor presupuesto de capital que la compañía podría apoyar sin emitir nuevas acciones comunes? Suponga que se mantendrá la estructura de capital de 10/10/60. Cuando el nivel de inversiones se mantenga a valores menores que $300,000
2. -¿A qué nivel de nuevas inversiones sé vería forzada la empresa a emitir nuevas acciones comunes en un costo de flotación de 25 por ciento? Cuando las inversiones sobrepasen los $600,000
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3. -¿ Qué es el programa del costo marginal de capital( CMC)? Elabore una gráfica donde se muestre el programa del CMC de Coleman Technologies. El programa de costo marginal de capital (CMC) es la gráfica que relaciona el promedio ponderado del costo de cada dólar de capital de la empresa con el monto total del nuevo c apital obtenido.
i) El director de presupuesto de capital de Coleman Technologies ha identificado los siguientes proyectos potenciales:
PROYECTOS COSTO A B B´ C
VIDA (AÑOS) $700.00 $500.00 $500.00 $800.00
5 5 20 5
FLUJO DE EFECTIVO $218.80 $152.71 $79.88 $219.19
TIR (%) 17,0 16,0 15,0 11,5
1) Elabore una grafica
GRAFICA DE CMC 20.00%
si el ppcc fuera de 18.5%
18.00%
A B
16.00% 14.00% 12.00% %10.00%
8.00% 6.00% 4.00% 2.00% 0.00% PPCC
100
200
300
400
500
600
700
800
900
10.85%
10.85%
10.85%
12.05%
12.05%
12.05%
12.84%
12.84%
12.84%
2) cual sera la magnitud en dolares de los proyectos incluidos en el presupuesto de capital Financiamiento ppcc proyecto TIR 100 10.85% 200 10.85% 300 10.85% 400 12.05% 500 12.05% B 16% 600 12.05% 700 12.84% A 17% 800 12.84% C 12% 900 12.84% 2000 Como son proyectos independientes podrian seleccionarse los 3, elB,A y C Página 42 de 169728811.xlsx.ms_office
sumando entre todos
3)
2,000 m iles de dol ares es decir
2,000,000.00
Si permaneceria constante
4) Habria afectado el analisis en el sentido que al sumar los dos proyectos A y B suman 1,200000 pasandose del punto de ruptura que es de 1,000,000,, entonces ya no se pueden ejecutar los dos proyectos habria que desecha uno pues el costo de capital se eleva por encima de la tasa de rendimiento
m) Habria otro punto de ruptura que seria de 200,000 , el costo de la deuda antes de impuesto se incrementaria 0.1 a 0.12 y por lo tanto afectando el PPCC
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Precio de la Accion PO =
D KS g
= = =
D (Ks-g) Dividendo decretado Costo del capital comun o las utilidades retenidas Tasa de crecimiento de las utilidades o de los dividendos
D=
po (ks-g)
g=
ks - D/Po
Dividendo expresado en porcentaje=
# acciones x % de dividend
RPD
Dividendo decretado o paga Utilidad neta
Razon de pago de dividendos =
o tambien
=
dividendo por accion ganancia por accion
g tasa de crecimiento de los dividendos =
(1- RPD) rcc
RPD RCC
= =
RAZON DE PAGO DE DIVIDENDOS RENDIMIENTO DE CAPITAL CONTABLE ES CONOCIDO CO
RCC
=
g (1-RPD)
RPD
=
1-
KS
=
Costo del capital comun o las utilidades retenidas
KS
=
Costo libre de riesgo + prima de riesgo KRF + PRG
KS
=
krf + (km-krf)*beta
g RCC
km= krf = beta=
tasa de mercado tasa libre de riesgo Riesgo
Ks= KRF+PR =
D Po
+
Costo de acciones preferentes=
g
kps
Dps PN
RENDIMIENTO DE BONOS Ks= rendimiento de bonos + prima de riesgo COSTO DE UNA NUEVA EMISION DE ACCIONES D + P(1-F) F expresada en porcentaje
g
=
+
d/po= ks
x valor nominal de la accion
do
MO ROE
Dps Po-F
