Evaluación Crediticia - Alicorp
Trabajo Final que como parte del curso de Gerencia de Créditos y Cobranzas presentan las alumnas:
Gisella Mesia Evelyn Ortiz Magy Peredo
Marzo, 2011
CONTENIDO DEL INFORME CREDITICIO SOLICITUD DE CRÉDITO 1.1 Carta dirigida al Funcionario de Negocios EVALUACIÓN CREDITICIA 2.1 Perfil del sector 2.1.1 Análisis Macroeconómico 2.1.2 Análisis Sectorial 2.1.3 Análisis Individual 2.2 Análisis Cualitativo 2.2.1 Entrevista Inicial 2.2.2 Información cinco “C” del Crédito 2.3 Análisis Cuantitativo 2.3.1 Estados Financieros Auditados al 31 de diciembre de 2008, 2009 y 2010 2.3.2 Flujo de caja Proyectado 2.3.3 Análisis de los Estados Financieros 2.3.3.1 Análisis Vertical 2.3.3.2 Análisis Horizontal 2.3.3.3 Análisis de Ratios Financieros 2.3.3.3.1 Análisis de Liquidez 2.3.3.3.2 Análisis de Solvencia 2.3.3.3.3 Análisis de Rentabilidad 2.3.3.3.4 Análisis de Actividad 2.4 Resumen del Análisis, Toma de decisiones y Garantías colaterales
Lima, 08 de Marzo de 2011
CONTENIDO DEL INFORME CREDITICIO SOLICITUD DE CRÉDITO 1.1 Carta dirigida al Funcionario de Negocios EVALUACIÓN CREDITICIA 2.1 Perfil del sector 2.1.1 Análisis Macroeconómico 2.1.2 Análisis Sectorial 2.1.3 Análisis Individual 2.2 Análisis Cualitativo 2.2.1 Entrevista Inicial 2.2.2 Información cinco “C” del Crédito 2.3 Análisis Cuantitativo 2.3.1 Estados Financieros Auditados al 31 de diciembre de 2008, 2009 y 2010 2.3.2 Flujo de caja Proyectado 2.3.3 Análisis de los Estados Financieros 2.3.3.1 Análisis Vertical 2.3.3.2 Análisis Horizontal 2.3.3.3 Análisis de Ratios Financieros 2.3.3.3.1 Análisis de Liquidez 2.3.3.3.2 Análisis de Solvencia 2.3.3.3.3 Análisis de Rentabilidad 2.3.3.3.4 Análisis de Actividad 2.4 Resumen del Análisis, Toma de decisiones y Garantías colaterales
Lima, 08 de Marzo de 2011
Carta Nº 1611-01-FIN-ALICORP
Señores: Banco de Crédito del Perú Presente.-
Atención: Srta. Ana Lía Gamboa Flores Ejecutivo de Negocios Banca Empresarial
De nuestra mayor consideración:
Tenemos a bien dirigirle la presente, en atención a nuestra conversación sostenida en la fecha, para solicitar la evaluación financiera de nuestra empresa, para la aprobación de los siguientes financiamientos:
1. Línea de Descuento de Letras por US$ 500,000 2. Préstamo por S/. 2,000,000 amortizable con frecuencia mensual a una tasa de descuento del 10% mensual, durante 2 años. 3. Carta Fianza para internamiento temporal de maquinaria y equipo con vigencia de 270 días a favor de Sunat por US$ 350,000. Comisión de 4% anual que se pagarán por adelantado cada 90 días.
Sin otro particular, quedamos a la espera de su respuesta.
Atentamente,
Gerencia de Finanzas
EVALUACION CREDITICIA
2.1 ANALISIS DEL SECTOR Aquí presentaremos una breve introducción del entorno en el que actualmente nos estamos desarrollando como sociedad, dando a conocer así como se encuentra actualmente nuestro desarrollo desde el punto de vista macroeconómico, lo cual nos facilitará el entendimiento de la coyuntura en la que se está desarrollando la empresa elegida para el análisis; además, conoceremos como se están desenvolviendo los diferentes sectores económicos, económicos, ya que al tratarse de una empresa que se centra en el consumo masivo, nutrición animal y comercialización de productos industriales es importante conocer sobre el estado de las materias primas entre otras variables. Finalmente conoceremos la empresa elegida en sí, donde podremos ver desde la historia de la misma, su desarrollo en general, datos del accionariado, entre otros incluyendo información relevante como los productos que comercializan y manejo de estrategias.
2.1.1 Análisis Macroeconómico MARCO INTERNACIONA I NTERNACIONALL La economía mundial mantuvo un alto crecimiento durante el periodo enero setiembre favorecido por la mayor actividad productiva observada en los países emergentes mientras que la mayor parte de los países desarrollados, con la excepción de Alemania y Japón, mantuvieron crecimientos moderados. Los países desarrollados continúan con problemas asociados al alto nivel de desempleo, a la lenta recuperación del crédito y al aún alto nivel n ivel de endeudamiento de las familias. Estos problemas se agudizan en los casos de aquellos países europeos en los que se ha tenido o se tiene que tomar medidas correctivas para reducir los altos niveles de déficit fiscal y de deuda pública. En el caso de las economías emergentes, luego de algunos ajustes en la posición de política monetaria y fiscal efectuados tomando en cuenta el alto crecimiento observado y de manera preventiva para mantener la estabilidad de precios, se ha venido observando una moderación en el crecimiento a partir del tercer trimestre.
Sin embargo, este favorable crecimiento aunado a la mayor liquidez presente en los mercados mundiales y a la menor aversión al riesgo de los inversionistas ha llevado a un mayor flujo de capitales hacia estas economías, lo cual ha motivado a muchos bancos centrales a responder interviniendo en los mercados cambiarios. En este contexto, se ha revisado la proyección de crecimiento mundial para 2010 de 4,2 a 4,5 por ciento mientras que se ha mantenido el crecimiento estimado en el Reporte de setiembre para 2011 y 2012 en 3,7 por ciento debido al alto nivel de incertidumbre que se mantiene en la zona euro y la moderación observada en los países emergentes.
PERU La actividad económica en el país ha continuado creciendo de manera robusta impulsada por la demanda interna, la cual creció 12,6 por ciento en los primeros nueve meses del año, destacando la evolución del gasto privado en consumo e inversión. En el caso del consumo ha sido importante el aporte de los sectores intensivos en mano de obra, por sus efectos positivos sobre el nivel de empleo y generación de ingresos. Por el lado de la inversión privada se viene observando un mayor número de proyectos en ejecución y de nuevos anuncios de proyectos que se estarían ejecutando en el periodo 2010-2012.
Se prevé que esta dinámica de crecimiento se mantenga hacia adelante sin mayores presiones inflacionarias y con una actividad económica que crecería alrededor del producto potencial de la economía. Considerando estos elementos, se ha revisado la proyección de crecimiento para 2010 de 8,0 a 8,8 por ciento y para 2011 de 6,0 a 6,5 por ciento.
Los anuncios de retiro del estímulo fiscal empezaron a materializarse en los últimos meses del año en el país. El escenario de proyección actual estima un crecimiento real del gasto no financiero de 11,1 por ciento, menor al 12,3 por ciento del Reporte de setiembre. Se espera un crecimiento real de los ingresos del gobierno general de 18,7 por ciento, mayor al 16,6 por ciento proyectado en setiembre.
Como consecuencia de lo anterior, el resultado económico se ha revisado de un déficit de 1,5 por ciento a uno de 0,9 por ciento del PBI. Este escenario es consistente con una recuperación del espacio fiscal para enfrentar contingencias macroeconómicas adversas.
Considerando la mayor demanda interna y su efecto sobre el volumen de importaciones para los próximos años se ha revisado ligeramente la proyección de déficit en cuenta corriente de la balanza de pagos de 1,7 a 1,8 por ciento del PBI para 2010, mientras que para los años 2011 y 2012 se prevé un déficit de 3,1 y 3,2 por ciento del PBI, respectivamente (3,0 por ciento en ambos años en el Reporte de setiembre). Adicionalmente se contempla una reducción de los términos de intercambio en el escenario de proyección. Cabe destacar que los influjos de capitales externos de largo plazo más que compensaron el déficit en la cuenta corriente.
TASAS DE INTERÉS Desde mayo de 2010, el Banco Central viene implementando una política de retiro preventivo de estímulo monetario, mediante la elevación de la tasa de interés de referencia (1,25 a 3,0 por ciento) y el aumento de las tasas de encaje. En el mes de octubre, el Banco decidió hacer una pausa en los ajustes preventivos que venía efectuando en la tasa de referencia, tomando en cuenta que la inflación subyacente se mantenía alrededor de la meta de 2 por ciento. Los comunicados de política monetaria han venido enfatizando la idea que futuros cambios en la tasa de referencia estarían condicionados a la evolución de los determinantes de la inflación y los acontecimientos asociados al escenario internacional.
INFLACIÓN Se proyecta que la inflación se mantendrá en el rango meta en los dos próximos años, aunque más cercana al límite superior del rango meta durante 2011 por el efecto transitorio de aumentos en los precios de algunos alimentos, evolución asociada a choques de oferta. Esta proyección es consistente con expectativas de inflación que se mantienen ancladas en el rango meta, y que los choques transitorios de oferta que
afectaron la inflación durante el segundo semestre del año 2010 se revierten durante el año 2012.
Los principales riesgos que podrían desviar a la tasa de inflación del escenario base en el horizonte de proyección son los siguientes:
a. Mayor crecimiento de la demanda agregada. El mayor optimismo, reflejado en los datos recientes sobre indicadores de actividad productiva, junto con las altas tasas de crecimiento del PBI registradas durante los tres primeros trimestres de 2010, podrían contribuir a que la brecha del producto sea mayor a lo considerado en el escenario central. Ello generaría presiones de demanda sobre los precios domésticos por lo que bajo este escenario la política monetaria reduciría el estímulo monetario de manera más rápida. Este escenario expansivo se podría magnificar si las decisiones de incrementar los estímulos monetarios en las economías avanzadas provocan un incremento importante de flujos de capitales de corto plazo. En este caso, la combinación de medidas macroprudenciales a cargo del BCR y la SBS, acompañadas por una posición fiscal más ajustada, permitiría compensar el impacto de dichos flujos en el crédito interno.
b. Incertidumbre sobre la evolución de la economía mundial. El escenario base considera la recuperación de la actividad económica mundial, lo que contribuiría a sostener los términos de intercambio en niveles favorables para la economía peruana. Sin embargo, existe el escenario contingente de estancamiento de la demanda de nuestros socios comerciales y de menores precios de nuestras exportaciones con una consecuente desaceleración en la economía doméstica. El Banco Central mantiene una alta disponibilidad de reservas internacionales y dispone de diversos mecanismos de inyección de liquidez para enfrentar esta contingencia. Así, de materializarse este riesgo, la política monetaria mantendría el estímulo monetario por un mayor tiempo.
c. Incremento de precios de alimentos importados. La evolución reciente del precio de commodities alimenticios como el trigo, el maíz, el aceite de soya y el azúcar muestra
que la probabilidad de mayores precios a futuro se ha incrementado. También hay incertidumbre sobre las condiciones climatológicas domésticas que típicamente afectan a los precios de los alimentos. En este escenario, el Banco Central retiraría más rápidamente el estímulo monetario, en caso que una mayor inflación importada afecte las expectativas de inflación.
Commodities Relevantes para Alicorp:
Maíz
La cotización del maíz se mantuvo al alza en lo que va del año registrando un aumento de 48 por ciento hasta llegar a un nivel promedio de US$/TM 203 en noviembre. El precio estuvo impulsado por el recorte en el estimado de producción del Departamento de Agricultura de los Estados Unidos (la principal reducción se observó en EUA por menores rendimientos) a lo que se sumó que China se mantiene como importador neto de maíz. Estos hechos incentivaron una mayor demanda por el resto de alimentos llevando a un aumento de la mayoría de precios. Ello se vio exacerbado por las mayores compras especulativas por parte de inversionistas. Se espera que el precio corrija a la baja desde mediados de 2011.
Trigo
En noviembre el trigo registró un incremento de 41 por ciento respecto a diciembre 2009, cerrando el mes con una cotización promedio de US$/TM 240.
El precio del trigo mostro una tendencia al alza asociada a las restricciones de oferta por la fuerte sequia en Europa oriental y al incremento en el precio del maíz. Respecto a la oferta de trigo, Ucrania impuso una cuota de exportación de granos hasta fin de año; lo cual, sumado a la prohibición de exportación de trigo por parte de Rusia, generaron presiones al alza en el precio. Las restricciones de exportación de Ucrania se venían dando hace algunos meses debido a mayores trámites requeridos en aduanas. En ese contexto, se estima que la cotización se mantendrá elevada en 2011 y 2012.
Aceite de Soya
El precio del aceite de soya registró un incremento de 29 por ciento en lo que va de 2010 llegando en noviembre a una cotización promedio de US$/TM 1 047. El aceite de soya aumentó debido a la fuerte demanda de China por granos de soya (en lo que va del año las importaciones se han incrementado 26 por ciento) y el avance del petróleo. Además se especula que las menores lluvias en Brasil y la sequía en zonas productoras de Argentina (fenómeno La Niña) podrían tener efectos negativos sobre la producción de granos. Con ello se estima que el precio permanecerá elevado en el horizonte de proyección.
Azúcar
Entre enero y noviembre de 2010, el precio del azúcar registró un alza de 40 por ciento, cerrando el periodo en un nivel promedio de US$/TM 780. Las expectativas de recortes en la producción de Brasil, debido a lluvias por debajo de lo normal, generaron presión sobre los precios (el preció llegó a US$/TM 874 el 9 de noviembre). El mercado se mantiene a la espera de la decisión de India sobre qué cantidad de azúcar exportar. Desde mediados de noviembre, las condiciones climáticas empezaron a mejorar en Brasil y con ello el precio empezó a corregir a la baja. Se espera una corrección importante luego del inicio del nuevo año de comercialización en Brasil (abril 2011), en línea con la mejora en las condiciones climáticas.
TIPO DE CAMBIO Entre setiembre y el 30 de noviembre de 2010, el tipo de cambio nominal promedio se depreció 1,6 por ciento como un reflejo de la incertidumbre internacional asociada a los problemas de solvencia fiscal en la Eurozona y los movimientos en el portafolio de inversionistas no residentes en el mercado forward. La relativa depreciación fue inducida principalmente por la reducción de los flujos de capital a la economía, reflejándose en la reducción de la oferta de dólares en el mercado cambiario desde US$ 5 875 millones en el tercer trimestre a US$ 2 116 millones entre octubre y noviembre. Esta menor oferta de dólares estuvo asociada a la menor participación de los inversionistas no residentes y de las AFP, compensada con la oferta del resto de agentes privados. En octubre y noviembre el saldo de compras forward de la banca se redujo en US$ 146 millones, cerrando con un saldo de US$ 2 586 millones al 30 de noviembre. Ello respondería al aumento en el costo de los fondos en moneda extranjera derivada del encaje, la incertidumbre de los mercado internacionales, la emisión de bonos soberanos a ser liquidados en moneda extranjera y la publicación del proyecto de norma de la Superintendencia de Banca, Seguros y AFP (SBS) para limitar la posición forward de la banca.
Luego del fuerte influjo de capitales experimentado desde junio hasta setiembre de este año, que requirió la intervención del BCRP en el mercado cambiario con la compra de US$ 6 082 millones para limitar una excesiva volatilidad del tipo de cambio, entre octubre y noviembre se experimentó un menor influjo de capitales, debido principalmente a los problemas de solvencia fiscal e incertidumbre en la Eurozona, lo que explica las menores compras de dólares del BCRP en este periodo (US$ 227 millones). Adicionalmente, a partir del 20 octubre, el BCRP comenzó a colocar los CDLD BCRP (liquidables en dólares) como un instrumento complementario a las intervenciones directas en el mercado cambiario, alcanzando un saldo de S/. 450 millones a noviembre. 85. Las expectativas de tipo de cambio para el periodo 2010-2012 en promedio se han reducido. Sin embargo, por tipo de agentes, los analistas económicos han elevado sus
expectativas del tipo de cambio, en tanto que las entidades del sistema financiero y empresas no financieras la redujeron. Las reservas internacionales muestran un incremento de US$ 1 593 millones entre setiembre y el 13 de diciembre, principalmente como resultado de los mayores depósitos en moneda extranjera del sector público asociados a recursos provenientes de la colocación de bonos soberanos y globales en el exterior. Con ello, el saldo de las RIN alcanzó US$ 44 057 millones al 13 de diciembre de 2010 y representa aproximadamente el 83 por ciento del total entre las obligaciones externas de corto plazo y la liquidez total.
2.1.2 Análisis del Sector SECTOR MANUFACTURA La industria manufacturera cerró el 2010 con un crecimiento del 9.9%, y de seguir marcando esta tendencia se proyecta que este año crecerá mínimo un 5.7%.
Como podemos observar en el cuadro, este sector acumuló entre el segundo y tercer trimestre un crecimiento de 17.7 por ciento con relación a los mismos períodos del
2009, lo que refleja que tras la crisis internacional desatada en el 2009 los mercados tanto internos como los externos han venido recuperándose considerablemente. Alicorp cuenta con tres categorías consumo masivo, productos industriales y nutrición animal, siendo así una empresa manufacturera. Las compañías que son las principales competidoras de Alicorp son las sgts.: a.
Compañías transnacionales:
•
Unilever (cuidado personal)
•
P&G (cuidado personal / aseo)
•
Colgate Palmolive (cuidado personal)
•
Kraft (consumo masivo)
•
Molitalia (pastas)
•
Nestle (consumo masivo)
b.
Compañías nacionales:
•
Intradevco (detergentes)
•
Universal (postres)
•
Gloria (leche de soya)
A pesar de existir tantas empresas, en el mercado en el que se maneja ALICORP a septiembre del 2010 y en la mayoría de los productos que ofrece contó con más de un 50% de participación en el mercado.
SECTOR AGRARIO A mediados del 2010, este sector tuvo un crecimiento interesante debido a la recuperación de producción la de arroz, café, caña de azúcar y aceituna, asimismo,
también aumento la producción de carne de ave lo que origino que este medio año a comparación de los años anteriores exista una menor oferta de papa y cebolla, lo cual ha permitido que el precio de estos bienes no está por debajo del costo de producción. Para fines del 2010, el sector agropecuario se sigue manteniendo en crecimiento impulsado básicamente por una mayor producción de carne de ave que alcanzó 3,3 puntos porcentuales. El mercado externo creció un 8.5% para fines del 2010 impulsado por productos como la uva, espárrago, cacao y maíz amarillo duro. La caña de azúcar muestra un crecimiento de 16,6 por ciento, explicado por una mayor producción de azúcar y mejores rendimientos en las fábricas, que sumada a mayores importaciones, permitió aumentar la oferta de azúcar en el mercado interno. Al cerrar el año el análisis con respecto a la otra mitad del año es muy disímil pues la producción de la caña de azúcar se redujo en un 4.2 por ciento debido a que no existía disponibilidad de caña madura.
SECTOR PESCA Este sector registró una disminución de 14.3 por ciento debido al enfriamiento de las aguas que originó que las especies se dispersen, caso contrario ocurrió con la anchoveta en el primer semestre que creció un 9.5%, pero el balance resulta negativo porque las especies escazas como la pota, jurel y caballa (de consumo humano) cayó en un -33,4 por ciento. La pesca para consumo humano creció en 4,4 por ciento, destacando el incremento en congelados (27,0 por ciento) por la normalización de las condiciones climatológicas que permitieron una mayor extracción de pota, sumado al hecho de que en los últimos meses de 2009 el calentamiento de las en comparación a esta mismo periodo el año anterior para el diciembre los desembarques de anchoveta para consumo industrial disminuyeron 79,7 por ciento. Este descenso fue producido por el retraso en el inicio de la segunda temporada de pesca de la zona norte-centro que en 2009 empezó el 6 de noviembre mientras que en 2010 el inicio se dio el 20 del mismo mes. La postergación de la temporada fue producida por la mayor presencia de juveniles producto de la intensa etapa reproductiva de la especie debido al enfriamiento de las aguas en los meses previos.
Durante diciembre el precio promedio de la harina de pescado fue de US$ 1 418. Cabe destacar que en los últimos días de dicho mes el precio empezó a mostrar una tendencia al alza por la menor extracción del principal insumo, la anchoveta.
SECTOR MINERIA E HIDROCARBURO El sector para cerrar el 2010 se contrajo en un 2,6 por ciento, luego de crecer ligeramente en los dos primeros trimestres del año. Este resultado se debe a la menor extracción de oro (-22,5 por ciento) principalmente de Barrick Misquichilca y Yanacocha; de cobre por parte de Xstrata Tintaya y plata por parte de la Minera Ares. Cabe mencionar que la disminución de la extracción de oro se vio compensada por una mayor extracción a cargo de productores informales en Madre de Dios, la cual pasó de 47 mil onzas en noviembre 2009 a 66 mil onzas en noviembre del 2010; así como por el inicio de operaciones de La Zanja (Cajamarca) en el mes de setiembre. La producción de los minerales que tuvo un aumento considerable fue la de zinc en respuesta al reinicio de las labores de la Minera Los Quenuales en la unidad Iscaycruz y la de hierro debido a la mayor demanda industrial de China, que compensó la menor producción de Antamina por labores de mantenimiento. Por otro lado, la producción de hidrocarburos creció 37,4 por ciento, básicamente por la mayor extracción de gas natural en el Lote 56 destinado a abastecer la recientemente inaugurada planta de licuefacción de Peru LNG en Pampa Melchorita.
2.1.3 Análisis Individual Reseña Histórica Alicorp es una empresa de gran crecimiento y expansión dentro de la industria de consumo masivo, nutrición animal y productos industriales. Se caracteriza por mantener altos estándares de calidad y competitividad, lo cual le ha permitido presentarse dentro del mercado como la empresa líder en la mayoría de categorías en las que se encuentra presente. Son varios los eventos que marcan hitos importantes dentro de la historia de Alicorp, a continuación los más representativos:
En el 2001 Alicorp adquiere la planta de oleaginosos de Industrias Pachota S.A
En el 2004 Alicorp se fusiona absorbiendo a Alimentum S.A. (Lamborghini)
En el 2005 Alicorp adquiere la planta de detergentes Rimac y la marca de jabón Marsella además de detergentes Opal y Amigo.
En el 2006 Alicorp inicia operaciones en Colombia bajo la misma marca, adquiere Molinera Inca S.A. y ASA alimentos S.A.
En el 2007 Alicorp inicia operaciones en Ecuador bajo la misma marca.
En el 2008 Alicorp adquiere The Valu Brands Company S.A (Perú, Argentina y Uruguay) y Sulfargén S.A. y también adquiere Productos Personales S.A (Propersa), empresa colombiana.
Directorio de ALICORP S.A: DIRECTORIO
Presidente Vicepresidente
Dionisio Romero Paoletti Luis Romero Belismelis
Directores
Jose Onrubia Holder Calixto Romero Guzmán Angel Irazola Arribas José Raimundo Morales Dasso Arístides de Macedo José Alberto Haito Moarri Oscar Alfredo Romero Vega
Fuente:Alicorp Web
Plana Gerencial ALICORP S.A: PLANA GERENCIAL Apoderado Apoderado Gerente Gerente Gerente Gerente Gerente Gerente Gerente General
Perez Gubbins Alfredo Luis Miguel Eduardo Romero Belismelis Manuel Antonio Alarcon Alarcon Escual Juan Bruckmann Honorio Rosa Amelia Carbajal Vizcarra Carlos Edgard Carrasco Elespuru Jorge Gerardo Rojas Marcos Jesus Guillermo Romero Belismelis Luis Enrique Pierce Diez Canseco Leslie Harold
Gerente Golosinas Gerente Legal Gerente Neg.int. Gerente Oleaginosos Gerente Ventas Jefe
Butrich Velayos Jaime Eduardo Biber Serpa Michel Max Emilio Sacchi Giurato Paolo Mario Llosa Isenrich Juan Gonzalo Javier Onrubia Holder Jose Antonio Ortega Hartmann Sergio Santiago
Fuente:Alicorp Web
Cultura Organizacional Visión: Sorprendemos a los mercados con nuestro crecimiento agresivo e innovación.
“
Transformamos categorías comunes en experiencias extraordinarias. Nuestro objetivo es estar entre las 250 empresas más grandes de Latinoamérica. Misión: “Somos una empresa dedicada a la producción y comercialización de al imentos y
derivados, integrada por personas con espíritu de empresa, comprometidas en fijar nuevos estándares de excelencia en la satisfacción de los clientes. Queremos lograr nuevos niveles de éxito competitivo en cada categoría de negocios en los que competimos para el beneficio de nuestros accionistas, clientes y consumidores, trabajadores y de las comunidades en las que operamos.”
Categorías de Productos Comercializados: PRODUCTOS COMERCIALIZADOS Aceites Domésticos Alimentos Balanceados Productos para el cabello Fideos
Grasas Industriales Harinas Domésticas Harinas Industriales Helados
Lavandería Leches Margarinas domésticas Alimento para mascotas
Postres Productos Industriales Pure Refrescos
Galletas
Infusiones
Panetones
Salsas
Fuente:Alicorp Web
Productos por Categoría: A continuación los productos con mayor impacto dentro del mercado peruano por categoría: CATEGORÍA Detergentes
PRODUCTOS Bolívar
CATEGORÍA Aceites Domesticos
PRODUCTOS
Margarinas Domésticas
Manty Sello de Oro
Salsas
Alacena Mayonesa
Primor Capri Cocinero Friol Cil Crisol Wong / Metro
Opal
Fideos
Don Vittorio Lavaggi Alianza con Huevo Nicolini Victoria
Harinas Domésticas
Alacena Ketchup
Blanca Flor Favorita
Jabón de Lavar
Bolívar Jumbo Trome
Nicolini
Galletas
Salix Cream Soda
CATEGORÍA
PRODUCTOS
Refrescos en Polvo
Yaps
Intergrackers
Negrita Kanú
Merienda Glacitas
Kiribá Postres Instantáneos
Casino Soda V
Negrita Yaps
Mascotas
Mimaskot Nutrican
Helados
Lamborghini
Cuidado del cabello
Anua
La Participación de Mercado de algunas categorías dentro del mercado peruano serán presentadas a continuación, Alicorp se perfila como el líder de cada una de ellas:
CATEGORÍA
Mascotas
PARTICIPACIÓN DE MERCADO
40%
Galletas
33.3%
Detergentes
36.4%
Fideos
44.5%
Alacena Ketchup
47.3%
Aceites Domesticos
54.9%
Refrescos en Polvo
57.9%
Margarinas Domésticas
58.6%
Jabón de Lavar
87.1%
Alacena Mayonesa
94.8%
Fuente: Retromedia Web S.A.
Clientes: En total Alicorp cuenta con 240,00 personas como empleados y obreros, quienes tienen la responsabilidad de atender bajo los mejores estándares a los distribuidores mayoristas y supermercados que constituyen a los principales clientes que atiende Alicorp, apoyándose en 20 sucursales propias (ubicados en puntos geográficamente estratégicos dentro de Lima Metropolitana) y 150 vendedores, contando también con otros 70 distribuidores exclusivos de la empresa, quienes buscan tener un contacto mucho más directo con los clientes que está compuesto por millones de personas que consumen la inmensa gama de comestibles la esta empresa fabrica
.
Expansión Internacional: Alicorp actualmente exporta a 15 países dentro de los rubros de consumo masivo, productos industriales y el negocio de nutrición animal. Estos son los 8 países principales a los que exporta, donde el producto “estrella” es aceite Prim or: Bolivia
Estados Unidos
Chile
Haití
Colombia España
República Dominicana Ecuador
Principios de la Empresa:
Orientación al mercado
Compromiso con la calidad
Trabajo con eficiencia
Compromiso con los accionistas
Desarrollo del Recurso Humano
Compromiso con la comunidad y la ética
Políticas de la Empresa:
Política de Calidad
Política de Seguridad Alimentaria
Política Ambiental
Política de Mantenimiento
Política de Protección frente al narcotráfico y terrorismo
Objetivos Estratégicos: Dentro de los principales objetivos que tiene Alicorp a lo largo de estos años encontramos que lo más transcendentales radican en: -
El reforzamiento y consolidación de sus marcas en el mercado local.
-
La penetración de sus productos en nuevos mercados internacionales.
-
El desarrollo de nuevos negocios y productos innovadores;
-
La adquisición de negocios atractivos desde el punto de vista del margen de la Compañía.
Análisis FODA: FORTALEZAS -
Gerencia estratégica con experiencia en el sector
-
Planeamiento estratégico focalizado en el crecimiento a largo plazo
-
Respaldo financiero del Grupo Romero
-
Adaptabilidad al mercado
-
Capacidad de innovar en la incorporación y mejora de los productos que ofrece
-
Alta y efectiva capacidad instalada (maquinarias)
-
Posicionamiento en marcas líderes en el mercado
OPORTUNIDADES -
Recuperación de la crisis (posibilidad de incremento de precios)
-
Tratados de Libre Comercio (EEUU, China)
-
Capacidad adquisitiva per cápita incrementada
-
Baja de tasas de interés
-
Estabilidad de la moneda peruana (aminora costos de importación)
DEBILIDADES -
Estructura vertical
-
Necesidad de actualizar su tecnología (maquinarias)
-
Comunicación inefectiva
-
Puestos específicos para cada labor
AMENAZAS -
Volatilidad de los precios de materias primas (trigo, soya)
-
Altas barreras de entrada a mercados extranjeros
-
Gran cantidad de competidores en el mercado
-
Estabilidad de la moneda peruana (recepción de menos soles por las exportaciones)
2.2 ANALISIS CUALITATIVO A continuación presentaremos un análisis ya más centrado en la empresa, en su manejo y desarrollo económico, para de esta forma poder brindar toda la información necesaria para la respectiva evaluación crediticia. Para saber si la empresa califica o no es importante conocerla y a la vez entenderla, eso es lo que presentaremos a continuación: 2.2.1 Entrevista Inicial La entrevista fue realizada con la Ejecutiva de Negocios BCP Ana Lía Gamboa, Banca Empresarial Banco de Crédito del Perú; quien al manifestarle nuestro interés por obtener las líneas de crédito solicitadas nos realizó las siguientes preguntas:
a. ¿Quién es el Prestatario? El prestatario es Alicorp S.A empresa dedicada a la comercialización de productos de consumo masivo, productos de carácter industrial y productos especializados en nutrición animal. Se trata de una empresa peruana que goza con prestigio dentro y fuera del país; es líder dentro de la categoría de consumo masivo y dentro de las categorías de productos específicos es líder en la mayoría de ellos; esto debido a la variedad de productos que ofrece a los consumidores, quienes pueden encontrar dentro de los diferentes rubros de comercialización lo que necesitan en el momento indicado.
Con el correr de los años Alicorp ha demostrado que es una empresa en constante crecimiento, innovadora y que busca siempre la satisfacción de sus clientes; ha experimentado una gran expansión, llegando a mercados internacionales, y desarrollando una cultura de consumo frecuente y fidelidad entre sus consumidores. También, podemos observar que se trata de la empresa peruana con mayor infraestructura de fabricación y distribución; dividiéndose de manera adecuada en tres líneas de negocio diferenciadas: aceites y grasas, farináceos y golosinas; esto se lleva a cabo dentro de las 7 plantas que tiene en Lima y las 3 situadas en provincias; además de contar con una fábrica dedicada específicamente a la producción de alimento para animales. La empresa se ubica en la Avenida Argentina 4793 en el Callao, se puede contar con información de la misma en: www.alicorp.com.pe
b. ¿Quiénes son sus accionistas? Los accionistas de la empresa son: ACCIONISTAS ALICORP
Familia Romero AFP Integra Prima AFP Birmingham Merchan AFP Horizonte Compañía Almacenera AFP Profuturo
c. ¿Quiénes forman parte del Directorio? Forman parte del Directorio: DIRECTORIO
Presidente Vicepresidente
Dionisio Romero Paoletti Luis Romero Belismelis
Directores
Jose Onrubia Holder Calixto Romero Guzmán Angel Irazola Arribas José Raimundo Morales Dasso Arístides de Macedo José Alberto Haito Moarri Oscar Alfredo Romero Vega
45,09% 10,44% 11,03% 11,01% 9,05% 7,80% 5,58%
d. ¿De qué importe es el financiamiento y cuál es el destino del crédito solicitado? Se están solicitando los siguientes financiamientos: 1. Línea de Descuento de Letras por US$ 500,000 2. Préstamo por S/. 2,000,000 amortizable con frecuencia mensual a una tasa de descuento del 10% mensual. 3. Carta Fianza para internamiento temporal de maquinaria y equipo con vigencia de 270 días a favor de Sunat por US$ 350,000. Comisión de 4% anual que se pagarán por adelantado cada 90 días.
La empresa solicita estos financiamientos para la adquisición de un terreno en el Norte (cerca a Huacho) que cumplirá la función de depósito de alimentos para la producción de la línea nutrición animal, para esto se solicita el financiamiento de S/. 2mm y además la línea de descuento para contar con liquidez inmediata de ser necesaria. La carta fianza se solicita para garantizar el pago de tributos a la SUNAT por US$ 350,000, para eso se internan maquinaria y equipo por el importe solicitado.
e. ¿Qué garantías respaldan las operaciones solicitadas? Estas operaciones estarán garantizadas por Inmuebles, Maquinaria y Equipo que representan el 34% del Activo no Corriente y 22% del Activo Total, presentando un monto que asciende a S/.727,405 (usando una proyección al 2011, ya que es desde cuando el préstamo será incorporado a la empresa).
2.2.2 Las 5 “C” del Crédito
a. Carácter Alicorp a enero del 2011 muestra el rating de cada uno de sus 3 instrumentos muestran un favorable desempeño financiero. Las cuentas y créditos que mantiene en los bancos BCP, SCOTIABANK, CITIBANK, BCO. CONTINENTAL no muestran ningún tipo de morosidad, refinanciamiento o cobranza judicial, según EQUIFAX.
El incremento de las ventas de la empresa, el manejo de sus costos, gastos y una menor volatilidad del precio de sus principales insumos, le ha permitido mejorar el margen del EBITDA, que ha alcanzado el 17.0% desde septiembre del 2009 hasta septiembre del 2010. Alicorp cuenta con una posición de liderazgo a nivel nacional en casi todas sus líneas de productos, lo que es apoyado por su amplia red de distribución en el mercado local.
b. Capacidad La capacidad gerencial de Alicorp se halla liderada por Leslie Pierce Diez Canseco (Gerente General) desde 1991, es una persona que tiene como meta convertirse en una de las primeras 250 compañías de Latinoamérica, plantea que podrá llegar a este objetivo si sigue con los procesos de adquisición y lanza un gran número de productos de mayor valor agregado. En el 2009 se tomó la decisión de modificar la estructura interna de la alta gerencia de Alicorp. Bajo ese nuevo esquema, muchos de sus principales ejecutivos pasaron a encabezar operaciones en el exterior, el objetivo de esta reorganización fue crear una nueva estructura interna que acompañaría el crecimiento internacional y el nuevo volumen de ventas de Alicorp.
La política de inversión de Alicorp esta diseñada de tal forma que les permita poder llegar a la meta en el 2015 de ubicarse entre las 250 empresas más grandes de Latinoamérica, por lo que, Leslie Pierce estima que para esa época la empresa debería de facturar alrededor de US$2.500 millones. Para poder llegar a esta meta se ha realizado lo sgt. -
Creación de cinco unidades de negocio regionales que nos permitirá sustentar la expansión que vendría los próximos años.
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En julio del 2010 se adquirió el 100% de las acciones de la argentina Sanford
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Se ha creado vicepresidencias ejecutivas en los mercados que se considera claves como Mercosur, Centroamérica y Región Andina.
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La vicepresidencia de Argentina, desarrolla la estrategia de crecimiento en Brasil, Paraguay, Chile y cualquier otro país del Mercosur.
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Desde el 2008 Alicorp ha venido realizando de una a dos adquisiciones por año.
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Las compras de empresas o terrenos no es lo único que busca Alicorp, también aspira a crecer relanzando productos, desarrollando nuevas marcas y entrando a nuevas categorías en cada uno de los mercados en los que está presente.
c. Capital Alicorp pertenece al Grupo Romero, donde forma parte de un conglomerado de empresas de prestigio y solidez a nivel nacional. Las empresas que pertenecen a dicho grupo son las siguientes:
Agencia Ransa S.A.
Agrícola del Chira S.A.
Agropecuaria del Shanusi S.A.
Alicorp Argentina / Colombia / Ecuador / Perú/ San Juan S.A.
Almacenera del Perú S.A.
Artefactos Perú Pacífico S.A.
Compañía Almacenera S.A
Industrias del Espino S.A.
Maray S.A.
Molinera Inca S.A.
Multimercados Zonales S.A - Minka
Palmas del Espino S.A.
Pesquera Giuliana S.A.
Primax S.A.
Primax Ecuador S.A.
Primax Holding S.A.
Ransa Comercial S.A.
Romero Trading S.A.
Samtronics Perú S.A.
Samtronics Tacna S.A.
Sucroalcolera del Chira S.A.
Terminal Internacional del Sur S.A.
TVBC S.C.A.
Witt S.A. Corredores de Seguros
El Capital Social suscrito y pagado de la sociedad asciende a S/. 847,191,731 representado por 847,191,731 acciones comunes de S/. 1.00 de valor nominal cada una. La cuenta acciones de inversión asciende a S/. 7,388,470 representado por 7,388,470 acciones de inversión de S/. 1.00 de valor nominal cada una. Los accionistas principales de Alicorp son los siguientes:
ACCIONISTAS ALICORP
Familia Romero AFP Integra Prima AFP Birmingham Merchan AFP Horizonte Compañía Almacenera AFP Profuturo Fuente: Memoria Anual Alicorp
45,09% 10,44% 11,03% 11,01% 9,05% 7,80% 5,58%
El Directorio está compuestos por los siguientes ejecutivos: DIRECTORIO
Presidente Vicepresidente
Dionisio Romero Paoletti Luis Romero Belismelis
Directores
Jose Onrubia Holder Calixto Romero Guzmán Angel Irazola Arribas José Raimundo Morales Dasso Arístides de Macedo José Alberto Haito Moarri Oscar Alfredo Romero Vega
Los Directores son personas con experiencia en el área Industrial y de empresas; además de contar con altos estudios dentro de las ramas empresariales y de negocios. La Alta Gerencia se encuentra conformada por 10 personas y es la siguiente:
ALTA GERENCIA
Leslie Pierce Diez Canseco Guillermo Paredes Larco Mario Fiocco Cornejo Salvado r Renato Falbo Martín Carrión Lavalle Alvaro Campos Crosby Hugo Carrillo Goyoneche Jaime Butric h Velayo s Paolo Sacchi Giurato Anthony Middlebrook Schofield
Gerente General Vicepresidente de Consumo Masivo Perú Vicepresidente de Consumo Masivo Andino y Centroamérica Vic epresidente de Co nsumo Masivo MERCOSUR Vic epresidente del Negoc io de Co nsumo Animal Vicepresidente del Negocio Prodcutos Industriales Vicepresidente de Marketing Corporativo Consumo Masivo Vic epresidente de Supply Chain Co rpo rativo Vicepresidente de Finanzas, Administración y Sistema Corporativo Vicepresidente de Recursos Humanos Corporativo
En general todas las personas representativas de la compañía, llámese con cargos gerenciales, no cuentan con problemas económicos, registrados o reportados en el sistema financiero; además de estar calificados dentro de Equifax como Normal.
d. Colateral La empresa cuenta como Inmuebles, Maquinarias y equipo que representan gran parte de sus activos en total, en gran parte estas maquinarias deben ser de alta tecnología ya que es necesario mantener altos estándares de producción. Estas, al igual que las acciones que tienen participando dentro de otras empresas pueden ser gravadas con hipoteca o prenda, según sea el caso, siendo respaldo de los financiamientos solicitados.
Los Activos fijos más representativos podrían recaer sobre las diferentes localidades con las que cuenta la empresa, a continuación mencionaremos las ubicaciones de las 10 principales (además de la fábrica principal ubicada en la Av. Argentina):
La Libertad
Ucayali
Piura
Lima
Cusco
Tumbes
Junín
Ancash
Cajamarca
Arequipa
De darse el caso y no poder cumplir con los pagos determinados por los financiamientos contraídos por la empresa, se cuentan con bienes rápidamente realizables, que podrían llegar a cubrir cualquier inconveniente que se p resenta con las obligaciones financieras. Además, vale indicar que se cuenta con la fianza solidaria de los directores como respaldo (aval) a los préstamos solicitados.
e. Condiciones En el ámbito económico internacional el FMI ha proyectado para este 2011 un crecimiento del 4,3%, prácticamente son las economías emergentes las que hacen posible este crecimiento, en el 2010 estas economías emergentes mostraron tasas de 6,8% y 6,4% de crecimiento. Perú viene mostrando un crecimiento económico sostenido, en el 2010 éste se debió a los ingresos que genero la economía doméstica y al alza de los precios en los mercados internacionales de los principales productos de exportación peruanos, como los metales preciosos. Según el MEF la economía peruana creció 8,8% en 2010, por encima del nivel de crecimiento estimado (+5%), el gobierno estimó que febrero mostrara un crecimiento
de alrededor 7% y se seguirá manteniendo como uno de los países con mayor crecimiento de América Latina. Las estrategias que Alicorp ha desarrollado son las sgts:
Reforzamiento y consolidación de sus marcas en el mercado local
Orientación de sus productos al mercado externo
Desarrollo de nuevos negocios y productos innovadores
Adquisición de negocios atractivos en términos del margen.
Gestión de la Calidad
En abril del 2010 culminaron con mucho éxito los procesos de auditorías externas de recertificación de los sistemas de gestión de calidad, ambiente y seguridad con los que cuenta, de esta forma logró la extensión de las certificaciones hasta el 2013. El proceso de recertificación tomó aproximadamente 23 días, cabe resaltar que se opto por migrar de la certificación en seguridad de DNV hacia la norma OHSAS 18001 y que actualizó sus sistemas de calidad a la versión del año 2008 de la norma ISO 9001. La empresa auditora fue Germanischer Lloyd con representantes de Chile, Brasil, México y Perú.
Índice de Buen Gobierno Corporativo Alicorp forma parte tres veces consecutivas del Índice de Buen Gobierno Corporativo junto a otras 9 importantes empresas peruanas. Este reconocimiento es realizado anualmente desde hace tres años por la Bolsa de Valores de Lima, y busca contribuir con la excelencia en la calidad de la gestión de prácticas de Gobierno Corporativo en nuestro país. Un Buen Gobierno Corporativo significa que la empresa es administrada y dirigida bajo los principios de responsabilidad con los accionistas y está regida con transparencia, confianza, equidad y responsabilidad social. Este reconocimiento permite atraer inversionistas y mejores talentos para la compañía.
Responsabilidad Social Uno de los proyectos de responsabilidad social de mayor éxito es el de promoción de cultivos de Trigo Durum en la sierra del Perú. Nuestro país importa alrededor de 1.3 millones de toneladas de trigo por año, de las cuales Alicorp adquiere el 50%.
Con el propósito de reducir las importaciones de este producto y generar empleo en la sierra, la empresa inició en 1985 un proyecto de investigación con el objetivo de obtener variedades de trigo que se adapten a nuestra geografía y clima. Después de años de intensa investigación, se ha logrado desarrollar semillas de variedades de Trigo Durum fideero, adecuadas para las condiciones locales. Alicorp se unió a la ONG PRISMA para poder expandir el proyecto a los valles andinos del país. Actualmente, se ha logrado articular cadenas productivas entre los agricultores y la empresa, que adquiere sus cosechas a precios de mercado. Adicionalmente, la empresa brinda apoyo técnico a los agricultores mediante acuerdos suscritos con instituciones extranjeras como el CIMMYT y la World Wide Wheat de Arizona. Esta iniciativa, además de ser rentable para los agricultores de la zona, apoya en el corto plazo el empleo rural y la capitalización del campo. El proyecto beneficia directamente a 550 campesinos de diferentes valles de Arequipa, Apurímac, Ancash, Ayacucho y Cusco. Este trabajo concertado entre Estado, agricultores y empresa privada genera resultados favorables para todos los participantes. Cada actor desempeña roles claramente definidos y relacionados a sus áreas de experiencia, maximizando el beneficio del proyecto total.
Responsabilidad social externa: Alicorp contribuye de manera permanente con diversas organizaciones benéficas ligadas a los temas de nutrición, ecología y educación. Realiza, mediante su programa "Voluntarios Alicorp", actividades de voluntariado en las cuales sus trabajadores ofrecen tiempo y conocimientos a poblaciones necesitadas. Dona importantes volúmenes de víveres a instituciones caritativas, albergues municipales, centros estatales, asociaciones civiles, etc. Adicionalmente, asiste con productos recolectados entre su personal a poblados devastados por catástrofes naturales. Este año Alicorp ha lanzado junto a Cáritas del Callao su programa de nutrición comunitaria llamado Recuperar, a través del cual se evaluará a 1,000 niños de las zonas de Carmen de la Legua, Boterín, Ventanilla y Pachacutec, en el Callao, y se logrará la recuperación nutricional de 500 de ellos mediante la ingesta de
medicamentos y antianémicos. Como segundo objetivo, el programa está avocado al desarrollo de capacidades de las madres y el fortalecimiento de los comedores infantiles al brindarles conocimientos para mejorar sus prácticas de higiene y salud y preparar menús nutritivos y balanceados. Finalmente, el programa persigue también crear una red de promotores de vigilancia nutricional que trabajen directamente con las poblaciones mencionadas. En el tema ecológico, con el propósito de brindar un trato ambiental de excelencia a la comunidad, Alicorp ha instalado en su sede de Piura una planta de tratamiento de efluentes industriales de marca Seghers. Asimismo, ha instalado un equipo de tratamiento de humos, que permite que los habitantes de los alrededores de las plantas estén libres de la emanación de gases tóxicos. Además de implementar el uso del gas natural de Camisea para sus procesos de producción afianzando su política de cuidado del medio ambiente. Respecto a la educación, Alicorp auspicia un programa de Ecoplayas de concientización de conservación de nuestras playas, el cual combina la capacitación de agentes ecológicos en diversas universidades con operativos de limpieza de playas silvestres. Igualmente, subvenciona eventos educativos tales como el concurso de creatividad empresarial juvenil "Creer para Crear".
Responsabilidad social interna: Alicorp promueve el aprendizaje y el desarrollo intelectual de su personal, de los hijos de éste y de sus clientes. A lo largo del año capacita a sus colaboradores, de manera interna y externa, realizando eventos de aprendizaje y solventando cursos de instituciones educativas privadas.
Se preocupa por la educación de los hijos de sus miembros. Cada año entrega considerables montos de dinero a los mejores estudiantes, hijos de sus trabajadores, escolares, técnicos y universitarios son beneficiados con sumas en efectivo como reconocimiento al esfuerzo académico efectuado. Asimismo, facilita préstamos estudiantiles para quienes lo requieran, y lleva a cabo un programa de vacaciones útiles gratuito dirigido a los menores de edad.
2.3. ANÁLISIS CUANTITATIVO A continuación presentaremos un análisis de los diferentes resultados financieros de Alicorp, dentro de esto podremos observar el uso de herramientas que nos facilitarán los cálculos a realizar y la forma de interpretar cada uno de ellos para optar por las mejores decisiones financieras. 2.3.1. Estados Financieros Auditados al 31 de diciembre de 2008, 2009 y primer trimestre de 2010.
Balance General (Anexo 1 ) Estado de Ganancias y Pérdidas (Anexo 2 )
2.3.2. Flujo de Caja Proyectado (Anexo 3) 2.3.3. Análisis de los Estados Financieros 2.3.3.1 Análisis Vertical Balance General Observamos que en el 2010 la mayor concentración del activo se refleja en el Activo No Corriente con S/. 1,569,886 sobre el total del activo, que es S/. 2,636,519; siendo el activo no corriente el 60% del Activo Total. Dentro de esta partida vemos que los más representativo son los inmuebles, maquinaria y equipo con un 28% del total del no corriente, mientras que en el activo corriente la mayor concentración está en las existencias que representan el 20%; esta tendencia se ve marcada en los tres últimos años en el activo corriente. Dentro del Pasivo, observamos que es el Pasivo Corriente el que presenta la mayor concentración sobre el total de pasivo, para el caso 2010 fue de 24% del pasivo total y dentro del mismo vemos que para el 2010 la partida con mayor concentración es la de las cuentas por cobrar, mientras que para el 2009 y 2008 son los sobregiros bancarios. En el caso del pasivo no corriente, son las obligaciones financieras las que son más representativas en los tres años presentados. Para el Patrimonio vemos que se mantienen una tendencia, donde el capital social representa un 30% en promedio del total de pasivo y patrimonio en los 3 años y le siguen los resultados acumulados en los tres casos con un promedio del 18%.
Estado de Ganancias y Pérdidas La empresa ALICORP S.A.A tiene en el 2009 S/. 3 124,150; el costo de ventas es el 78% de las ventas netas, lo que origina un margen de utilidad bruta de S/.702,910, un 7% menos que el año anterior, el costo de ventas es elevado debido a un problema económico mundial, en donde los principales insumos como el trigo ha pasado por un incremento significativo en su precio.
2.3.3.2 Análisis Horizontal Balance General Dentro del activo la variación más resaltante recae sobre la cuenta de caja y bancos, ya que observamos que del 2008 al 2009 creció en un 38% y del 2009 al 2010 creció en un 63% prácticamente duplicando los montos del inicio. Observamos también que las cuentas por cobrar se mantiene dentro del promedio en los 3 años presentados y que las existencias presentan una caída en el 2009 con un recupero al mismo nivel del 2008 en el 2010. Para el caso del activo no corriente observamos que las inversiones financieras muestran un incremento en el 2009 pero se ve contrarrestada con una caída del 26% para el 2010; por el contrario vemos como la partida correspondiente a Inmuebles, Maquinaria y Equipo presenta un incremento lineal en cada año, llegan a crecer del 2008 al 2010 en S/. 149m aproximadamente. En el caso del pasivo vemos que el corriente, este muestra una baja constante del 2008 al 2010; donde la mayor variación hacia la baja esta en los sobregiros y obligaciones financieras, seguido de otras cuentas por pagar relacionadas que también ha disminuido con cada año. Para el pasivo no corriente observamos que la mayor concentración se presenta en las obligaciones financieras; sin embargo, estas han estado fluctuando cada año y ahora observamos una caída si tomamos como muestras las cifras de los años anteriores.
Para el Patrimonio, observamos variaciones importantes en las reservas legales y otras reservas, las cuales se han visto incrementadas con cada año y también nos muestran un incremento constante los resultados acumulados que del 2008 al 2010 muestran un incremento de S/. 159m aproximadamente.
Estado de Ganancias y Pérdidas Las ventas netas se han incrementado del año 2007 al 2010 en un aproximadamente en un 6%. La disminución de la utilidad operativa del año 2008 al 2009, se debe básicamente a una disminución significativa del gasto administrativo y de ventas, cabe resaltar que se eleva en el 2009 el costo de ventas, producto de la coyuntura global en el que muchos de los insumos primarios de Alicorp subieron de precio a nivel mundial, como el trigo, el aceite de soya, entre otros. Sin embargo, en el 2010 el costo de ventas pasa a representar un 8% menos del año 2009, es decir, del 78% al 70%.
La utilidad neta en el último año se incrementó en un 6% producto de un menor costo de ventas, otros ingresos y egresos netos, otros ingresos y gastos, este rubro representa en el 2010 un 9% mientras que en el año anterior un 3%, pasando de s/ 87,582 a s/ 285,647.
2.3.3.3 Análisis de Indicadores Financieros
2.3.3.3.1. Análisis de Liquidez INDICADORES FINANCIEROS
31-Dec-08
31-Dec-09
30-Dec-10
Liquidez Prueba Corriente (ActivoCte./ PasivoCte.) Prueba Acida (Activo Cte - Exist.) / Pasivo Cte. Capital de Trabajo (Activo Cte. - Pasivo Cte.)
1.15 0.62 154,883
1.29 0.73 201,301
Observamos que la relación entre el activo y pasivo presenta un incremento en los últimos años, básicamente por el aumento de la caja y bancos y la variación en la cuentas por cobrar y existencias. Vemos que estas tres partidas muestran partidas que afectan directamente a la razón corriente y a la prueba ácida. En el caso del Capital de trabajo vemos que se ha incrementado notoriamente en estos 3 años, del 2008 al 2010 hay un crecimiento de S/. 271,729; esto nos muestra que Alicorp es una empresa con adecuado nivel de liquidez y que se mantiene de forma óptima financieramente.
1.67 0.85 426,612
2.3.3.3.2 Análisis de Solidez INDICADORES FINANCIEROS Solidez Endeudam. Patrimonial (PasivoTotal/Patrim.) Endeudam.Patrimonial Cte. (Pas.Cte./Patr.) Grado de Propiedad de Acc. (Patr./Act.Tot.) Palanqueo Financiero (Pasivo Total /Capital)
31-Dec-08 1.00 0.75 50% 1.57
31-Dec-09
30-Dec-10
0.71 0.47 59% 1.23
0.54 0.37 65% 1.09
El endeudamiento patrimonial va disminuyendo cada año, lo cual nos muestra una recuperación del patrimonio para Alicorp; básicamente esto se debe a que los resultados acumulados se ven incrementados cada año. En general podemos ver que Alicorp cuenta con el respaldo de su patrimonio para cubrir deudas si se da el caso, y como contingencia.
Vemos también que el apalancamiento se encuentra disminuyendo cada año, esto es importante para Alicorp como empresa porque nos indica que el grado de endeudamiento está disminuyendo y por ende la empresa tendrá mejores resultados. Vemos por ejemplo que el pasivo en total ha ido disminuyendo y esto se debe a que la concentración de obligaciones financieras y sobregiros y préstamos bancarios ha sufrido una baja que trae consigo mayor ingreso para la empresa. A pesar que las cuentas por cobrar están aumentando cada año, bajas como las de las obligaciones financieras dan forma a una mejor estabilidad financiera.
2.3.3.3.3 Análisis de Rentabilidad
El índice de rentabilidad de Alicorp ha mostrado un incremento con respecto al 2010 con el 2009, básicamente motivado por el aumento de la utilidad neta, esta última aumentó por el incremento de las ventas, otros ingresos y egresos netos, otros ingresos y gastos/otros ingresos.
La rentabilidad patrimonial (Utilidad/Patrimonio) nos muestra que cada S/. 1.00 que Alicorp mantuvo en el 2010 generó un rendimiento de 17% sobre el patrimonio neto. Que es menor respecto al año anterior con solo 6% sobre el patrimonio neto.
2.3.3.3.4 Análisis de Actividad
Las ventas del 2010 con respecto al 2009 mantuvieron un crecimiento constante, pues en cada año Alicorp creció 3%.
La rotación de inventarios en el último año muestra un incremento de los días, esto se debería a que la empresa compró mas bienes primarios y los mantuvo almacenados, por las continuas alzas de las materias primas con las que trabaja.
Las cuentas por cobrar muestran una optimización, debido a que en el 2010 se han reducido los días de cobro, pasando de 73 días en el 2009 a 65 días en el 2010.
Alicorp ha incrementado la rotación de las cuentas por pagar en 15 días más con respecto al 2009, la rotación de cuentas por cobrar es superior a la de pagar 8 días, por lo que por este periodo el banco estaría requiriendo de préstamos a corto plazo para poder cumplir con sus obligaciones.
La rotación del activo total en el ultimo año a disminuido 0.22 puntos, es decir, que la eficiencia de Alicorp ha disminuido, que la utilización de sus activos para generar ventas no es la óptima.
2.4 Resumen del Análisis, Toma de decisiones y Garantías colaterales
De la evaluación realizada a Alicorp S.A.A. podemos señalar que es la empresa peruana de consumo masivo más importante en términos de volumen de venta. Fabrica y distribuye aceites y grasas comestibles, fideos, harinas, galletas, jabón, detergentes, salsas, refrescos, infusiones, helados, productos para el cuidado personal y alimentos balanceados. Adicionalmente, distribuye productos de terceros. Bajo su estrategia de crecimiento (que incluye adquisiciones) en los últimos años no sólo ha ampliado su portafolio de productos sino que ha logrado un mix con mayor valor agregado.
Durante muchos años se ha posicionado en el mercado y su marca es muy reconocida debido a los insumos de calidad que emplean y al alto valor agregado que brindan desde su servicio hasta su producto final, sus proveedores actúan como socios estratégicos y deben cumplir con los estándares de calidad que convierte a Alicorp en una empresa de clase Internacional.
Respecto a su posición financiera, la situación de liderazgo en casi todos sus productos y la estrategia de crecimiento en el exterior, ante las limitaciones en el mercado local hacen de Alicorp una de las empresas más solidas de nuestro país. Destaca el mejor mix de productos y la estrategia de la Compañía de ir incorporando líneas de negocio no dependientes de los commodities, lo que le ha permitido mejorar el margen EBITDA y reducir la volatilidad del mismo ante incrementos en el costo de ventas. También ha contribuido la constante mejora en el proceso de compra de materias primas (en cuanto a volumen, cobertura, manejo de inventarios, entre otros), el cual es ahora más profesional y la mejora en los procesos productivos. Ello sumado a la reducción de la deuda y las mejoras realizadas en cuanto a moneda, plazo y tasa, ponen a la Empresa en una posición más holgada para afrontar sus compromisos financieros y continuar con su plan de expansión, vía adquisiciones en el mercado local y/o en el extranjero.
Cabe señalar que el financiamiento del terreno en Huacho y línea de descuento de letra solicitada no afectan de manera significativa el nivel de endeudamiento del que dispone Alicorp.
Alicorp es una empresa muy seria que cuenta con un programa de inversiones e infraestructura a realizarse anualmente, habiendo efectuado en los años 2009 y 2010 importantes adquisiciones y proyectos de mejoras de las plantas, en respuesta a la necesidad de ampliación de su producción.
Por lo expuesto, y por el análisis efectuado a los Estados Financieros, así como del flujo de caja proyectado que nos demuestra disponibilidad para cubrir con sus gastos, así como de las diferentes cuentas por pagar contraídas incluyendo el financiamiento solicitado, somos de la opinión de otorgar el prestamos de 2’000,000 de soles, la línea
de descuento de letras de 500,000 dólares a tipo de cambio y afianzar sus operaciones para internamiento temporal de maquinaria y equipo hasta por un total de 350,000 dólares americanos.
ANEXO Nº 1
BALANCE GENERAL
ANEXO Nº 2
ESTADO DE GANANCIAS Y PÉRDIDAS
ANEXO Nº 3
FLUJO DE CAJA - ACTIVIDADES DE OPERACIÓN
FLUJO DE CAJA - ACTIVIDADES DE INVERSIÓN
